Пересмотр валютной корзины специальных прав

Международный Валютный Фонд
ИНФОРМАЦИОННАЯ СПРАВКА
Пересмотр валютной корзины специальных прав
заимствования (СДР)
Метод стоимостной оценки корзины специальных прав заимствования
(СДР) пересматривается Исполнительным советом каждые пять лет или
ранее, если это оправдано развитием ситуации. Цель пересмотра
заключается в обеспечении того, чтобы корзина СДР отражала
относительную значимость важнейших валют в мировых торговых и
финансовых системах в целях повышения привлекательности СДР в
качестве резервного актива. Последний пересмотр был завершен
30 ноября 2015 года.
Рамки пересмотра СДР
Пересмотр распространяется на важнейшие элементы метода стоимостной оценки
СДР. Это включает критерии и индикаторы, используемые для выбора валют для
корзины СДР, количество валют в корзине и методологию определения весов валют.
Обычно в пересмотр включаются также финансовые инструменты, составляющие
корзину процентной ставки по СДР.
Пересмотр 2015 года — структура и размер корзины СДР
В рамках последнего проведенного пересмотра (ноябрь 2015 года) Исполнительный
совет принял решение, что с 1 октября 2016 года китайский юань будет включаться в
корзину СДР в качестве пятой валюты наряду с долларом США, евро, японской иеной
и фунтом стерлингов.
В частности, МВФ постановил, что юань отвечает существующим критериям выбора
валют для включения в корзину СДР (см. ниже). Китай, будучи третьим крупнейшим
экспортером в мире (в течение последних пяти лет), выполнил первый критерий для
включения в корзину. МВФ также установил, что с 1 октября 2016 года юань будет
относиться к категории свободно используемых валют, и тем самым выполнил второй
критерий для включения. Официальные органы приняли обширный комплекс мер по
содействию ведению операций в юанях, в результате которых МВФ, его государствачлены и другие пользователи СДР сейчас имеют достаточный доступ к национальным
рынкам для проведения операций в юанях, связанных с МВФ и управлением
резервами, без существенных препятствий. С включением юаня в корзину СДР с
1 октября 2016 года трехмесячная базовая доходность по государственным
облигациям Китая будет применяться в качестве инструмента, выраженного в юанях, в
корзине процентной ставки по СДР.
Пересмотр 2015 года — веса валют
МВФ также принял новую формулу для расчета весов валют в корзине СДР для
решения давних проблем с формулой, которая действовала с 1978 года. Принятая
формула представляет собой один из двух вариантов, представленных в ходе
пересмотра метода оценки стоимости СДР в 2010 году. Она предусматривает равные
доли для экспорта эмитента валюты и сводного финансового показателя. Этот
финансовый индикатор в равных долях включает официальные резервы, которые
Департамент общественных коммуникаций  Вашингтон, округ Колумбия 20431  Телефон 202-623-7300  Факс 202-623-6278
Адрес информационной справки в сети Интернет: http://www.imf.org/external/np/exr/facts/sdrcb.htm
2
выражены в валюте государства-члена Фонда (или валютного союза) и которые
хранятся другими органами денежно-кредитного регулирования, не являющимися
эмитентами данной валюты, оборот валютного рынка в данной валюте, а также сумму
непогашенных международных банковских обязательств и международных долговых
ценных бумаг, выраженных в этой валюте.
Для определения сумм каждой из пяти валют в новой корзине СДР, которая будет
действовать с 1 октября 2016 года, на основе новой формулы будут использоваться
следующие веса:

доллар США — 41,73 процента (по сравнению с 41,9 процента в рамках
пересмотра 2010 года)

евро — 30,93 процента (по сравнению с 37,4 процента в рамках пересмотра
2010 года)

китайский юань — 10,92 процента

японская иена — 8,33 процента (по сравнению с 9,4 процента в рамках
пересмотра 2010 года)

фунт стерлингов — 8,09 процента (по сравнению с 11,3 процента в рамках
пересмотра 2010 года)
Суммы каждой валюты в пересмотренной корзине будут рассчитаны 30 сентября
2016 года в соответствии с перечисленными выше весами. Расчет будет произведен
на основе средних обменных курсов этих валют за трехмесячный период по указанную
дату таким образом, чтобы стоимость СДР была одинаковой на 30 сентября 2016 года
как при старой, так и новой корзине оценки стоимости СДР. МВФ опубликует
примерные суммы валют за несколько недель до 1 октября 2016 года.
До вступления в действие новой корзины СДР 1 октября 2016 года корзина и стоимость
СДР будет по-прежнему включать четыре валюты (доллар США, евро, японскую иену и
фунт стерлингов), и их соответствующие веса во время пересмотра 2010 года указаны
в таблице в тексте выше1.
Критерии включения валюты в корзину СДР
Действующие на настоящий момент критерии включения были приняты Советом в
2000 году. Они устанавливают, что корзина СДР включает валюты, эмитентами
которых являются государства-члены или валютные союзы с наибольшей стоимостью
экспорта товаров и услуг за пятилетний период и которые отнесены МВФ к категории
«свободно используемых». В ходе последнего пересмотра, который завершился
30 ноября 2015 года, Совет принял решение увеличить размер корзины до пяти валют.
Это изменение вступит в силу 1 октября 2016 года.
Критерий экспорта, служащий в качестве допуска, призван обеспечивать, чтобы
валюты, которые могут включаться в корзину, выпускались государствами-членами
или валютными союзами, которые играют ведущую роль в мировой экономике. Этот
критерий является частью методологии СДР с 1970-х годов.
В августе 2015 года Исполнительный совет продлил действие корзины СДР, которая была
установлена в рамках пересмотра 2010 года, до 30 сентября 2016 года включительно.
1
3
Требование о том, чтобы валюты в корзине СДР также были свободно используемыми,
было введено в 2000 году, чтобы критерии выбора валют официально отражали
значимость финансовых операций для целей стоимостной оценки корзины СДР.
Концепция «свободно используемой» валюты
«Свободно используемая валюта» определяется в Статьях соглашения МВФ как
валюта, относительно которой МВФ устанавливает, что (i) она действительно широко
используется для платежей по международным операциям и что (ii) она является
предметом активной торговли на основных валютных рынках.
Концепция свободно используемой валюты относится к фактическому
международному использованию валюты и операциям с ней и отличается от того,
является ли курс валюты свободно плавающим или является ли она полностью
конвертируемой.
Валюта может широко использоваться, и с ней могут проводиться большие объемы
операций, даже если на нее распространяются некоторые ограничения, касающиеся
счета операций с капиталом (в прошлом такие валюты, как фунт стерлингов и японская
иена, были отнесены к категории свободно используемых, когда действовали
некоторые ограничения, касающиеся счета операций с капиталом). С другой стороны,
валюта, являющаяся свободно конвертируемой, необязательно широко используется,
и с ней необязательно широко проводятся операции.
Концепция свободно используемой валюты играет ведущую роль в финансовых
операциях МВФ. В частности, все государства-члены, осуществляющие
заимствования, имеют право получить свободно используемую валюту. Более того,
все операции МВФ по предоставлению кредитов на практике проводятся в свободно
используемых валютах или СДР, а в последнем случае государства-члены,
получающие займы, имеют право обменивать СДР на свободно используемые валюты.
Концепция свободно используемой валюты призвана обеспечивать, чтобы
государство-член могло использовать полученную от МВФ валюту непосредственно
или косвенно (путем обмена ее на другую валюту без ущерба) для удовлетворения
потребностей в финансировании платежного баланса.
Индикаторы, используемые для определения свободного использования
Определение свободно используемой валюты нуждается в толковании, а заключение о
том, какие валюты являются свободно используемыми, требует вынесения
определенного суждения в рамках параметров юридической основы, и формируется
под влиянием цели и задачи концепции свободно используемой валюты в контексте
финансовых операций Фонда.
Исполнительный совет МВФ опирается на количественные индикаторы в качестве
основы для вынесения этого суждения. В 2011 году Исполнительный совет утвердил
использование нескольких индикаторов в качестве важных факторов в оценке
свободного использования валют: доли валют в объемах резервов и валютное
выражение международных долговых ценных бумаг и международных банковских
обязательств — в качестве индикаторов для оценки широты использования валюты, а
объем (оборот) операций на валютных рынках — в качестве индикатора для оценки
того, насколько широко проводятся операции с валютой. В рамках последнего
пересмотра, завершившегося в ноябре 2015 года, Исполнительный совет также принял
4
во внимание дополнительные индикаторы, такие как официальные резервы в виде
активов в иностранной валюте; выпуск международных долговых ценных бумаг;
трансграничные платежи; и финансирование торговли в дополнение к показателям,
принятым в 2011 году.
Большинство голосов, требуемое для определения метода оценки СДР
Метод оценки определяется 70-процентным большинством совокупного числа голосов,
но при этом требуется 85-процентное большинство для (i) изменения принципа оценки
или (ii) существенного изменения в применении действующего принципа. До
настоящего момента все решения, которые привели к изменению метода оценки СДР,
принимались 70-процентным большинством совокупного числа голосов.
Следующий пересмотр
Следующий пересмотр метода оценки стоимости СДР состоится до 30 сентября
2021 года, если развитие ситуации в промежуточный период не потребует более
раннего пересмотра.
ИНФОРМАЦИЯ ПО СОСТОЯНИЮ НА НОЯБРЬ 2015 ГОДА