Кавказ и Центральная Азия Перспективы развития

Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Юха Кяхконен
Международный Валютный Фонд
Ноябрь 2012 года
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Содержание
Перспективы мировой экономики
Перспективы и риски для экономики стран
Кавказа и Центральной Азии (КЦА)
Макроэкономическая политика КЦА
Задачи структурной политики КЦА
2
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Мировой подъем стал более слабым
Экспорт товаров
(в процентах; 3-мес. скользящее среднее
в годовом исчислении)
Индекс ИМЗ мировой обрабатывающей
промышленности
(Индекс; > 50 = экспансия; СК)
80
60
60
55
40
50
20
0
45
Весь мир
40
-20
Страны с развитой
экономикой
Страны с форм.
рынком
35
Страны с развитой
экономикой
Страны с форм. рынком
-40
-60
Июль 12
Август 12
-80
30
06
07
08
09
10
11
05
12
06
07
08
09
10
11
12
Источник: IMF, Global Data Source.
Перспективы
мировой экономики
3
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Финансовые условия в Европе остаются уязвимыми
Потоки капитала в виде портфельных и
других инвестиций кроме центр. банков
Спреды государственных облигаций
(двухгодичные спреды доходности относительно
федеральных облигаций Германии; в базисных пунктах)
700
Spain
Испания
Belgium
Бельгия
(нарастающим итогом с декабря 2009 г. в процентах ВВП)
8
Italy
Италия
France
Франция
580
4
460
0
340
-4
220
-8
Центр
100
Периферия
-12
2010
-20
Январь 2007
Декабрь 2008
Ноябрь 2010
Октябрь 2012
I кв. 2012
2011
2012
Источники: МВФ, Перспективы развития мировой экономики и Bloomberg.
Перспективы
мировой экономики
4
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Цены на биржевые товары остаются на повышенном уровне
Спотовые цены на основные
сельскохозяйственные культуры
Цены на биржевые товары
(индекс; 2005 г.=100)
(1/3/2005 = 100)
320
280
Энергоносители
Energy
Металлы
Metals
Золото
(правая
шкала)
Gold (RHS)
US$ per
troy долл.
ounce
за тройскую унцию
1800
400
Кукуруза
Рис
Пшеница
Соя
350
1400
300
240
1000
250
200
200
600
160
150
200
120
100
80
-200
Январь 2005 Октябрь 2006 Июль 2008
50
Апрель 2010 Январь 2012 Октябрь 2013
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Источник: IMF, Global Data Source.
Перспективы
мировой экономики
5
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
На этом фоне мировые перспективы ухудшились
Пересмотр темпов роста ВВП
Реальный ВВП
(изменение в процентных пунктах; апрельский ПРМЭ
2012 г. относительно октябрьского ПРМЭ 2012 года)
(годовой рост, в процентах)
0.1
15
10
Россия
Китай
Весь мир
5
-0.4
США
0
Зона евро
2012
-5
2013
-0.9
-10
2005
2007
2009
2011
2013
Весь мир
США
Зона евро
Китай
Россия
Источник: МВФ, «Перспективы развития мировой экономики».
.
6
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы
мировой экономики
Перспективы развития региональной экономики
Кавказ и Центральная Азия: перспективы и риски
Регион КЦА:
• Перспективы роста в целом позитивны, но усиливаются внешние риски
Импортеры нефти и газа:
• Постепенная бюджетная консолидация, но
в недостаточной степени для восстановления
буферных резервов
Экспортеры нефти и газа:
• Снижение бюджетных профицитов на фоне
некоторых рисков перегрева
• Задача повышения качества государственных
расходов
• Факторы внешней уязвимости – значительные
дефициты счета текущих операций
Задачи на среднесрочную перспективу:
• Создание рабочих мест, сокращение неофициального сектора и содействие быстрому
и всеобъемлющему экономическому росту
Перспективы КЦА
7
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Перспективы роста остаются в целом позитивными
Рост реального ВВП
Реальный ВВП
(прогноз на 2013 год)
(годовой рост, в процентах)
18
15
12
Экспортеры нефти и газа КЦА
Импортеры нефти и газа КЦА
Россия
Китай
9
КГЗ
8
ТКМ
7
9
6
6
3
5
0
4
АРМ
Весь мир
3
АЗЕ
ЦВЕ
-3
-6
-9
2005-08
УЗБ
ТДЖ
КАЗ
ГРУ
2
2009
2010
2011
2012
2013
2013
Источники: МВФ, Перспективы развития мировой экономики и расчеты и прогнозы персонала МВФ.
Перспективы КЦА
8
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Импортеры нефти в КЦА выигрывают от денежных переводов и
уровней цен на биржевые товары
Денежные переводы из России в отдельные
страны Центральной Азии¹
(3-мес. скользящее среднее, I кв. 2008 г.=100)
Условия торговли биржевыми товарами
(Индекс; июнь 2009 г.=100)
125
АЗЕ
КАЗ
ТКМ
115
АРМ
ГРУ
КГЗ
ТДЖ
240
АРМ
ГРУ
КГЗ
ТДЖ
КГЗ: $460 млн
27% ВВП
200
ТДЖ: $850
млн
45% ВВП
105
160
АРМ: $330
млн
13% ВВП
95
120
ГРУ: $180 млн
5% ВВП
80
Июнь 2008 Июнь 2009 Июнь 2010 Июнь 2011 Июнь 2012
85
Авг. 06
Источник: Центральный банк России.
¹Показаны последние имеющиеся данные (II кв. 2012 года).
Перспективы КЦА
Авг. 07
Авг. 08
Авг. 09
Авг. 10
Авг. 11
Авг. 12
Источники: официальные органы стран и оценки персонала МВФ.
9
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Однако имеются повышенные риски ухудшения ситуации
Риски для КЦА
10
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Финансовый сектор: унаследованные НОК, но отсутствует
существенная зависимость от ситуации в Европе
Необслуживаемые кредиты
Внешние обязательства банковских
секторов КЦА
(просроченные на 90 дней и более; в процентах
совокупных кредитов)
(в процентах совокупных активов на конец 2011 года)
30
30
2008
2009
2010
2011
2012 (последние данные)
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
ТКМ
УЗБ
АРМ
ГРУ
Всего (разбивка отсутствует)
Зона евро
ЕС кроме зоны евро
ЕС
Не члены ЕС
ГИИПИ*
Зона евро кроме ГИИПИ
АЗЕ
ТДЖ
КГЗ
КАЗ
АРМ
Источники: официальные органы стран; ДГФС.
ГРУ
АЗЕ
КГЗ
КАЗ
ТДЖ
УЗБ
Источники: официальные органы стран и оценки персонала МВФ.
*ГИИПИ - Греция, Ирландия, Италия, Португалия и Испания.
Риски для КЦА
11
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Инфляция является низкой, но чувствительна к изменениям
продовольственных цен
Общая инфляция по ИПЦ
(изменение за 12 месяцев; в процентах)
Импортеры нефти и газа
Экспортеры нефти и газа
15
25
УЗБ
КГЗ
20
12
АЗЕ
15
9
10
АРМ
6
ТДЖ
5
КАЗ
ТКМ
3
0
Мир¹
Мир¹
-5
Июль 2010
ГРУ
Январь 2011
Июль 2011
Январь 2012
0
Июль 2010
Июль 2012
Январь 2011
Июль 2011
Январь 2012
Июль 2012
Источники: официальные органы стран и расчеты персонала МВФ.
¹Инфляция цен биржевых товаров по данным МВФ.
Риски для КЦА
12
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Высокая зависимость от международных продовольственных цен
Импорт продовольствия как доля ВВП
Вес продуктов питания в индексе
потребительских цен, 2010 год
(в процентах)
(в процентах)
12
70
2007-2008, средний
10
60
2010
Среднемировой, 2010
50
8
40
6
30
4
20
2
10
0
0
КГЗ
ГРУ
АРМ
АЗЕ
КАЗ
УЗБ
КАЗ ГРУ КГЗ АРМ АЗЕ ТКМ УЗБ ТДЖ
Источники: официальные органы стран и расчеты персонала МВФ.
Риски для КЦА
Источники: персонал МВФ; OECD StatExtracts; Eurostat.
13
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Необходима бюджетная консолидация, особенно в
импортерах нефти и газа
Бюджетные дефициты
Государственный долг
(сальдо бюджета; в процентах ВВП)
(в процентах ВВП)
0
60
Экспортеры
и газа КЦА1
CCA oil andнефти
gas exporters
CCA oil andнефти
gas importers
Импортеры
и газа КЦА
-5
50
-10
40
-15
30
-20
20
-25
-30
Экспортеры
и газа КЦА1
CCA
oil and нефти
gas exporters¹
CCA
oil andнефти
gas importers
Импортеры
и газа КЦА
CEE
ЦВЕ
CEE
ЦВЕ
10
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Источники: официальные органы стран и расчеты персонала МВФ.
¹ Бюджетное сальдо без учета нефти и газа как доля ВВП без учета нефти и газа.
Экономическая
политика КЦА
14
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Необходимость урегулирования внешних факторов
уязвимости в импортерах нефти и газа
Внешний долг
(в процентах ВВП)
Сальдо счета текущих
операций
(в процентах ВВП)
15
75
Международные резервы
(в процентах ВВП)
30
70
10
25
65
5
60
0
20
55
15
50
-5
45
10
-10
40
5
-15
35
-20
30
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
CCA
oil and gas
exporters
Экспортеры
нефти
и газа
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
CCA
oil and gas
importers
Импортеры
нефти
и газа
CEE
ЦВЕ
Источники: официальные органы стран, база данных МФС и расчеты и прогнозы персонала МВФ.
Экономическая
политика КЦА
15
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Рекомендации по мерам политики в случае
материализации рисков
Допустить большую
гибкость обменного
курса
• Усилить
информационную
работу по вопросам
рисков
• Избегать повторения
подхода 2008–2009
годов: ограничить
потери резервов
Экономическая
политика КЦА
Смягчить денежнокредитную политику,
если позволяют
условия
• Умеренная инфляция
может позволить
смягчить денежнокредитную политику
16
Повысить качество
бюджетных расходов
• Пересмотреть
направленность
расходов и повысить
их адресность для
защиты наиболее
уязвимых слоев
• В странах КЦА,
обладающих
бюджетными
возможностями,
следует подумать
о принятии
антициклических
ответных мер
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Структурные задачи: необходимо решать проблему
неофициального сектора
Размер неофициальной экономики
(в процентах ВВП, 2008 год)
Крупные неофициальные сектора
•ослабляют социальную защиту и рост
45
40
• повышать качество институтов/ управления
• уменьшать факторы негибкости рынков
труда, поддерживая при этом достаточные
уровни социальной защиты
• уменьшить налоговое бремя (налоги
на доход и социальное страхование)
• обеспечить доступ к системам повышения
квалификации для работников в неофициальном
секторе.
35
30
25
20
15
10
5
0
Эстония
Словацкая Р.
Черногория
Латвия
Узбекистан
Туркменистан
Беларусь
Словения
Польша
Венгрия
Турция
Литва
Кыргызская Р.
Македония
Хорватия
Румыния
Болгария
Грузия
Азербайджан
Таджикистан
Казахстан
Албания
Армения
Сербия
Босния и Герцег.
Монголия
Молдова
Украина
Меры в отношении неофициального
сектора
• улучшать деловой климат и регулирование
Источник: оценки персонала МВФ.
Задачи КЦА
17
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Основные выводы
Восстановление
резервов политики
Экспортеры нефти и газа
- Повысить качество и гибкость государственных
расходов
- Диверсифицировать налоговую базу
Импортеры нефти и газа
- Бюджетная консолидация
- Большая гибкость обменных курсов
Активизировать развитие экономики
для обеспечения всеобъемлющего
роста и создания рабочих мест
В случае материализации рисков
ухудшения ситуации:
• ограничить потери резервов 
допустить снижение курса валюты
• по возможности смягчить налоговобюджетную и денежно-кредитную
политику
• переориентировать расходы для
защиты наиболее уязвимых групп
Выводы
• улучшать деловой климат и повышать
качество институтов
• решать проблемы чрезмерной
негибкости рынка труда и налогового
клина в отношении рабочей силы
• обеспечить доступ к обучению
18
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Основные выводы : Казахстан
Восстановить нормальную
работу банковской системы
• Принять решительные меры для решения проблемы
необслуживаемых кредитов
• Урегулировать ситуацию с проблемными банками
• Улучшить корпоративное управление
Уменьшить ненефтяной
бюджетный дефицит до
устойчивого в среднесрочной
перспективе уровня
Активизировать
экономическое развитие
для обеспечения
всеобъемлющего роста
Выводы
• Повысить качество государственных расходов
• Увеличить налоговые поступления, не связанные
с нефтью
• Сделать акцент на диверсификацию
• Уменьшить роль государственного сектора
• Повысить конкурентоспособность и улучшить
деловой климат
19
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики
Ознакомиться с полным текстом доклада в Интернете или
изложить свои замечания можно по ссылке на Regional
Economic Outlook на сайте: http://www.imf.org
20
Кавказ и Центральная Азия
Перспективы развития региональной экономики