3.1.3. Основные источники капитала и оценка их стоимости

3.1.3. Основные источники капитала и оценка их стоимости
Различают пять основных источников капитала:
1) нераспределенная прибыль;
2) эмиссия акций;
3) финансовый кредит;
4) товарный кредит;
5) эмиссия облигаций.
Первые два источника являются собственными, три последующие –
заемными. Каждый из источников имеет свою стоимость, рассчитываемую
по определенной формуле или алгоритму.
1. Стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет
внутренних источников:
П × 100
СК вн = н
,(3.1)
СК
где П н - прибыль, направляемая на выплату дивидендов, % акционерам
на вложенный ими капитал;
СК - сумма собственного капитала, принадлежащего его
владельцам.
Нераспределенная прибыль предназначается, как правило, для
реинвестирования в производство. Предприятие как бы занимает у
собственников (акционеров) средства, лишая их тем самым дивидендов.
Чтобы собственники не возражали против реинвестирования прибыли, их
будущий доход на акцию должен быть не ниже текущих дивидендов. В
противном случае они предпочтут получить дивиденды и использовать их на
рынке капитала.
2. Стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет
внешних источников (эмиссий акций). %.
Д
СК а =
× 100 ,(3.2)
АК д (1 − З эа )
где Д - предполагаемая сумма выплат дивидендов по акциям;
З эа - расходы, связанные с дополнительной эмиссией акций
(распределенные по годам), выраженные десятичной дробью по
отношению к сумме эмиссии;
АК д - сумма дополнительного привлекаемого акционерного
капитала.
3. Стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме
финансового кредита.
СП × 100
ЗК ф =
,(3.3)
ФК
где СП - сумма уплаченных % при обслуживании финансового кредита
в расчете на год;
ФК - среднегодовая сумма привлекаемого заемного кредита.
4. Стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме товарного
кредита. Определяется размером скидки, предоставляемой поставщиками
продукции при осуществлении наличного платежа за нее (в %).
5. Стоимость заемного капитала, привлекаемого путем эмиссии
облигаций.
П + З эо
ЗК 0 = 0
× 100 ,(3.4)
О
где П 0 - годовая сумма %, выплачиваемых владельцами облигаций;
З эо - затраты, связанные с осуществлением дополнительной
эмиссии облигаций (распределенные по годам);
О - сумма заемных средств, полученных в результате эмиссии
облигаций.