Адаптация российского финансового сектора к

ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ
Адаптация российского финансового
сектора к кризисной ситуации
на мировом финансовом рынке1
А. В. Егоров,
И. Л. Меркурьев,
Е. Н. Чекмарева,
кандидаты экономических наук
Д
ля российского финансового рынка 2008 г. стал
переломным. Наблюдавшиеся на протяжении
предшествующих лет тенденции (снижение ставок
и доходности на основных сегментах рынка, номинальное укрепление рубля, приток частного капитала на
внутренний рынок, рост цен на активы, повышение доступности банковского кредитования и т. д.) сменились
на противоположные. Снизилась активность участников
рынка, уменьшилась ликвидность основных рыночных
инструментов, увеличилась волатильность ценовых индикаторов на большинстве сегментов рынка. В этих условиях стала очевидной необходимость пересмотра финансовых стратегий российских компаний и банков с
целью их адаптации к изменившейся конъюнктуре российского и мирового финансового рынка.
Углубление дестабилизационных процессов
на мировом и российском финансовом рынке
Кризис, охвативший мировую финансовую систему
в 2007–2009 гг., зародился на периферийном сегменте
финансового рынка США – рынке ценных бумаг, обеспеченных обязательствами по нестандартным ипотечным кредитам. В первые месяцы дестабилизации этого
рынка большинство аналитиков не ожидало распространения кризиса на другие сегменты мирового финансового рынка. Эксперты МВФ на страницах «Глобального
обзора финансовой стабильности» отмечали рост кредитных и ценовых рисков, а также рисков ликвидности,
но связывали его исключительно с сектором ипотечных
ценных бумаг 2 .
Однако развитие современных финансовых технологий в условиях глобализации привело к существенному усложнению связей между различными региональными и отраслевыми сегментами мирового финансового
рынка и накоплению значительных инвестиционных
рисков. Участники рынка и регулирующие органы оказались не готовы к этому, и кризисные процессы стали
расти как снежный ком, охватывая новые сегменты рын1
Данная статья продолжает цикл работ авторов по актуальным проблемам развития российского финансового рынка, опубликованных ранее. См.: Деньги и кредит. 1999. № 5. С. 34 – 39; 2000.
№ 3. С. 52 – 56; 2001. № 6. С. 25 – 31; 2002. № 8. С. 44 – 49; 2003.
№ 7. С. 42 – 46; 2004. № 8. С. 15 – 20; 2005. № 7. С. 23 – 31; 2006. №
11. С. 32 – 37; 2008. № 9. С. 45 – 51.
2
Global Financial Stability Report. Financial Market Turbulence,
Causes, Consequences, and Policies. October 2007. Wash.: IMF. 2007.
ка. Ухудшение положения отдельных банков и хеджфондов привело к общему снижению доверия к финансовому сектору и дезорганизации мирового денежного
рынка. Продажи ценных бумаг банками и компаниями,
испытывавшими дефицит ликвидности, привели к ухудшению ситуации на мировом фондовом рынке (см. рис. 1
на с. 29). Падение котировок ценных бумаг, в свою очередь, сделало необходимым масштабное внесение дополнительного обеспечения по кредитам и сделкам
РЕПО, обеспеченным ценными бумагами (так называемыми margin call), либо их досрочное погашение. Это
привело к дальнейшему ухудшению положения крупнейших транснациональных финансовых институтов, в
ряде случаев завершившемуся их банкротством или национализацией.
В первые месяцы кризиса нестабильность на мировых финансовых рынках не оказывала существенного
влияния на российскую экономику. Парадоксальным
образом защитой российского финансового сектора послужила ограниченная степень его развития в сравнении
с рынками США или западноевропейских государств.
Специфические финансовые инструменты, рынки которых стали основными каналами «экспорта кризиса»
(кредитные деривативы, структурные финансовые инструменты, банковские ноты, маржинальные операции
OBSE 1 и т. д.), до настоящего времени почти не используются российскими финансовыми институтами. Однако
масштабы финансового кризиса на мировом рынке были
слишком значительными, и России не удалось избежать
его негативного влияния.
Сокращение потребления в развитых странах и отток спекулятивных капиталов с товарных рынков привели к уменьшению спроса на сырьевые товары, составляющие основу российского экспорта, и снижению цен
на них. Во втором полугодии 2008 г. цены на мировом
рынке нефти упали почти в 3 раза, на рынке цветных
металлов – более чем вдвое. В сочетании с оттоком
средств частных инвесторов с российского финансового
рынка это привело к снижению курса национальной валюты и падению котировок российских акций. За июль–
1
Off-balance-sheet entities (OBSE) – забалансовые фонды,
формально независимые финансовые организации, создаваемые
банками для обхода ограничений на достаточность собственного
капитала. OBSE характеризовались совершением маржинальных
операций со значительным кредитным плечом (leverage), причем
эти фонды широко использовали краткосрочное фондирование для
финансирования инвестиций в долгосрочные инструменты.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 8/2009
25
ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ
декабрь 2008 г. курс рубля к доллару США снизился на
четверть, основные российские фондовые индексы
уменьшились в 3–4 раза.
Падение сырьевых цен в сочетании со снижением
доступности внешнего фондирования, для отдельных
российских компаний и банков выступавшего в качестве
основного источника долгосрочного капитала, привело к
существенному ухудшению финансового положения
участников российского финансового рынка. Для некоторых профессиональных участников рынка и эмитентов
этот процесс завершился банкротством или дефолтом.
Убытки российских инвесторов были сравнительно
невелики. Благодаря мерам по санации проблемных банков и действию системы страхования вкладов вкладчики
российских банков не понесли существенных потерь.
Дефолты наблюдались в основном по небольшим выпускам облигаций эмитентов «третьего» и «второго»
эшелонов. Общий объем неисполненных обязательств по
облигациям за июль 2008 г. – май 2009 г. составил около
80 млрд руб., что не превышает 10% общей стоимости
рыночного портфеля российских корпоративных и региональных облигаций. При этом почти по половине
этих обязательств достигнуто или готовится к подписанию соглашение по реструктуризации бумаг, либо эмитенты уже приступили к частичному выполнению своих
обязательств.
Тем не менее общее доверие к российскому финансовому сектору существенно снизилось, что привело к
оттоку рублевых средств вкладчиков из банков и сокращению лимитов по межбанковским кредитным операциям (в особенности для малых и средних банков), а также
к падению спроса на первичном рынке облигаций. Снижение доступности источников капитала для российских
компаний и банков способствовало сокращению их инвестиционных расходов и ужесточению условий банковского и коммерческого кредитования, что, в свою очередь, привело к сокращению платежеспособного спроса
на российском товарном рынке и замедлению экономического роста, а в последующем – и к сокращению ВВП.
Меры российских властей, направленные на стабилизацию финансовой системы (масштабное рефинансирование российских компаний и банков, санация проблемных банков, заключение соглашений о частичной
компенсации убытков по межбанковским кредитам и
др.), позволили смягчить последствия мирового финансового кризиса. В то же время ситуация на российском
финансовом рынке оставалась неустойчивой, и перед его
участниками во всей своей остроте встала проблема
адаптации к изменившейся ситуации на мировом финансовом рынке.
Угрозы для финансовой стабильности российского
финансового сектора, связанные с кризисом
на мировом финансовом рынке
Наиболее очевидной угрозой для функционирования российского финансового рынка, связанной с глобальным финансовым кризисом, является усложнение
обслуживания внешних обязательств российскими компаниями и банками. В период благоприятной внешней
конъюнктуры российские заемщики негосударственного
сектора масштабно привлекали средства на внешних
рынках не только для финансирования долгосрочных
26
проектов или сделок по слияниям и поглощениям, но и
для пополнения оборотного капитала, осуществления
краткосрочных вложений. На протяжении нескольких
лет российские заемщики успешно рефинансировали
свои обязательства перед нерезидентами, поэтому возможность столкнуться с затруднениями при привлечении новых заимствований на внешних рынках недооценивалась. В итоге к началу 2008 г. почти четверть внешних обязательств российских заемщиков приходилась на
более дешевые и доступные краткосрочные заимствования. Ухудшение конъюнктуры мирового рынка, «бегство
в качество» иностранных инвесторов и снижение кредитных рейтингов ряда российских заемщиков резко ограничили возможность рефинансирования этих обязательств.
В последние месяцы 2008 г. и в начале 2009 г. существенное значение приобрел еще один фактор, ухудшивший положение российских заемщиков, – снижение
номинального курса рубля к ведущим иностранным валютам. Поскольку основной объем внешних заимствований российских компаний и банков осуществлялся в
иностранных валютах, а многие российские заемщики
привлекали валютные заимствования для финансирования операций по приобретению рублевых активов, долговая нагрузка на российские компании и банки в этот
период существенно увеличилась, возросли их валютные
риски. Более 60% внешних обязательств российских
заемщиков приходилось на кредиты и ценные бумаги,
номинированные в долларах США. Поэтому источником
потенциальных убытков российских заемщиков было не
только ослабление рубля, но и имевшее место во второй
половине 2008 г. укрепление доллара к другим ведущим
мировым валютам (см. рис. 2 на с. 29).
Растущая долговая нагрузка на российских заемщиков, снижение стоимости их активов, рост валютных и
фондовых рисков, а также сокращение выручки от экспортных контрактов привели к ухудшению финансового
состояния российских компаний и банков. Негативное
воздействие названных факторов на финансовое положение участников российского финансового рынка усугублялось проводимой ими политикой гипертрофированного расширения расходов, в частности инвестиций в
финансовые активы. В условиях благоприятной конъюнктуры последних лет многие российские компании и
банки не заботились об обеспечении непрерывности потоков платежей, рассчитывая на возможность покрытия
разрывов в потоках ликвидности за счет краткосрочных
кредитов. В итоге при ухудшении конъюнктуры финансовых и товарных рынков ряду российских компаний и
банков не хватило «запаса прочности», они оказались не
в состоянии выполнить свои обязательства, что привело
к их поглощению, санированию или банкротству. На
рынке облигаций в августе 2008 г. – мае 2009 г. имело
место свыше 30 технических дефолтов и более 100 дефолтов эмитента.
Ухудшение финансового положения российских
предприятий ограничило их возможность выполнять
свои обязательства перед кредиторами, в том числе банками. В результате просроченная задолженность по банковским кредитам нефинансовому сектору увеличилась с
1,3% в начале августа 2008 г. до 3,6% в начале мая 2009 г.
Сокращение заработных плат и увольнения в ряде отраслей сказались и на кредитоспособности физических лиц.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 8/2009
ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ
Доля просроченной задолженности в общем объеме кредитов физическим лицам возросла с 3,3 до 5,1%. Названные цифры отражают лишь вершину айсберга, так как
многие банки практиковали реструктуризацию кредитов,
выданных проблемным заемщикам. Соответственно,
фактическая доля «плохих долгов» в активах банков
может быть выше.
Дефолты на рынке облигаций и отзывы лицензий в
банковском секторе в сочетании с негативным внешним
новостным фоном (сообщения о банкротствах, поглощении или национализации крупнейших транснациональных финансовых институтов) привели к снижению доверия к российским компаниям и банкам, в особенности – к
относящимся ко «второму» и «третьему» эшелонам. Результатом этого стало сокращение возможностей привлечения средств на внутреннем рынке. Среднемесячное
размещение корпоративных облигаций на Фондовой бирже
ММВБ в августе 2008 г. – феврале 2009 г. составило 20
млрд руб. против 53 млрд руб. в январе – июле 2008 г. В
дальнейшем эмиссионная активность российских компаний стала постепенно восстанавливаться, но так и не
возвратилась к уровню первой половины 2008 года.
Приток вкладов населения и предприятий в банки
замедлился, в отдельные месяцы отмечался значительный отток рублевых вкладов. Этот отток частично компенсировался притоком валютных вкладов, но в сентябре – октябре 2008 г. наблюдалось значительное сокращение общего объема средств населения на вкладах в банках (почти на 8%). Оперативные меры российских властей (прежде всего повышение максимального возмещения вкладчикам неплатежеспособных банков с 400 до 700
тыс. руб.) позволили восстановить приток средств населения в банки, однако бóльшая часть вкладчиков предпочитала размещать средства в крупнейших российских банках. Малые и средние банки по-прежнему испытывали затруднения с формированием долгосрочных пассивов.
В условиях дефицита ликвидных средств российские банки сокращали лимиты межбанковского кредитования, прежде всего – в отношении небольших банков.
Это ограничило возможности покрытия разрывов ликвидности за счет межбанковских кредитов (см. рис. 3 на
с. 30).
Адаптация участников российского финансового
рынка к изменившейся ситуации
Основным направлением адаптации участников
российского финансового рынка к внешним шокам является изменение политики операций на внешних финансовых рынках. Уже в августе 2008 г. наметились признаки
постепенного сокращения внешних заимствований российских заемщиков. Изначально этот процесс был связан
прежде всего с затруднением привлечения новых заимствований и рефинансирования ранее привлеченных кредитов.
Однако в IV квартале 2008 г. и I квартале 2009 г. снижение
курса рубля к основным мировым валютам и, соответственно, увеличение рублевой стоимости обслуживания
внешнего долга стимулировало ряд российских заемщиков досрочно погашать свои обязательства.
Наиболее распространенной формой досрочного
погашения внешнего корпоративного долга стал выкуп
еврооблигаций. Этот инструмент использовали Банк
ВТБ, Газпромбанк, УРСА Банк, ТрансКредитБанк и ряд
других российских банков. Его распространение было
предопределено рядом факторов. Во-первых, выкуп еврооблигаций их эмитентом (посредством покупки на
открытом рынке или двусторонних сделок) является
наиболее простым в процедурном отношении механизмом досрочного погашения внешних обязательств, не
требующим заключения дополнительных соглашений с
кредитором. Во-вторых, в условиях ухудшения конъюнктуры мирового фондового рынка котировки облигаций существенно снизились, что позволяет российским
заемщикам существенно уменьшить издержки на погашение своих обязательств. Так, облигации крупнейших
российских банков с погашением в 2015 г. в начале
2009 г. выкупались эмитентами с дисконтом 35 – 36% от
номинала.
Одновременно российские банки сокращали операции на внешнем рынке межбанковских кредитов. К началу мая 2009 г. общий объем средств, привлеченных
российскими банками на мировом рынке МБК, составил
менее 80 млрд дол. США (против 113 млрд дол. на начало сентября 2009 г.).
За IV квартал 2008 г. и I квартал 2009 г. внешние
обязательства негосударственного сектора России сократились на 76,3 млрд дол. США, причем две трети этого
сокращения приходилось на банковский сектор. Быстрая
реакция банков на изменение внешней конъюнктуры
может объясняться спецификой банковской деятельности, характеризующейся бóльшей мобильностью активов
и обязательств.
В то же время многие российские заемщики не
только не имели возможности досрочно погасить свои
обязательства, но и столкнулись с проблемами при исполнении обязательств в плановый срок. В условиях
сужения возможностей привлечения новых заимствований изменение политики операций на внешних финансовых рынках для этих заемщиков было связано прежде
всего с использованием альтернативных инструментов
рефинансирования. В частности, ряд российских компаний заявил о планируемом выпуске конвертируемых
облигаций.
Адаптация российских компаний и банков к снижению доступности внешнего фондирования привела к их
переориентации на внутренний рынок капитала, в том
числе на рынок депозитов населения. Растущая конкуренция между банками обусловила масштабное повышение ставок на всех сегментах российского рынка депозитов. Средняя ставка привлечения краткосрочных рублевых депозитов населения российскими банками 1 в апреле 2009 г. составила 12,5% годовых (против 8,2% годовых в июле 2008 г.), средняя ставка по долгосрочным
депозитам населения за тот же период повысилась с 10,7
до 13,6% годовых. Сравнительно слабый рост средних
ставок был обусловлен консервативной политикой крупнейших российских банков. В отдельных банках «второ-
1
Здесь и далее анализируются ставки по депозитам всех российских банков (кроме Сбербанка России) для исключения искажающего влияния колебаний доли Сберегательного банка России в
объемах депозитного рынка на индикаторы уровня депозитных
ставок.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 8/2009
27
ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ
го» и «третьего» эшелонов ставки по депозитам населения достигали 20% годовых (см. рис. 4 на с. 30).
Усиление межбанковской конкуренции на рынке
депозитов проявилось не только в повышении ставок, но
и в изменении других условий депозитной политики.
Банки увеличивали частоту начисления процентов по
депозитам, сокращали минимальные суммы депозитов и
внедряли разнообразные специальные программы для
своих вкладчиков. В условиях нестабильности валютных
курсов банки предлагали различные формы мультивалютных вкладов.
Сходные процессы развивались и на внутреннем
рынке корпоративных облигаций. Эмитенты, размещавшие
новые выпуски облигаций или устанавливавшие ставку по
купону перед офертой, были вынуждены существенно увеличивать купонную доходность облигаций.
В условиях снижения доступности большинства
внешних и внутренних источников фондирования важным источником кратко- и среднесрочных пассивов для
российских банков стали средства Банка России. Доля
средств, привлеченных российскими банками у Банка
России, в пассивах кредитных организаций возросла с
0,3% на 1 августа 2008 г. до 12,0% на 1 января 2009 г. По
отдельным крупным банкам этот показатель превышал
25%. В дальнейшем средства, привлеченные российскими банками у Банка России, стали сокращаться, но они
оставались значимым источником финансовых ресурсов:
на начало мая 2009 г. их доля в пассивах российских
банков составила 10,1% см. (рис. 4 на с. 30).
Ограничение доступности внешнего фондирования,
усиление конкуренции на внутреннем рынке капитала и
риск ухудшения финансового состояния участников российского финансового рынка обусловили их переход к
более осторожной политике, направленной на формирование более сбалансированной структуры активов и
обязательств, доходов и расходов. В период нестабильности на внешних рынках важным источником средств
для российских компаний и банков стала оптимизация
расходов: сокращение инвестиционных программ, отказ
от запланированных сделок по поглощению других компаний или увеличению портфеля контрольного участия в
них, реорганизация производственных процессов. Дополнительным источником дохода для ряда компаний
стала продажа непрофильных активов. К числу внутренних источников капитала следует отнести также изменение дивидендной политики. Ряд российских компаний (в
частности ОАО «Вымпелком») полностью отказался от
выплаты дивидендов за 2008 г., направив высвободившиеся средства на реструктуризацию своих обязательств. Другим источником долгосрочного капитала
являются средства акционеров. В конце 2008 г. и в
начале 2009 г. акционеры ряда российских компаний и
банков приняли решение об увеличении уставного
капитала.
Дестабилизация мирового финансового рынка и вызванное ею ухудшение ситуации на внутреннем финансовом рынке России привели к существенному росту
рыночного и кредитного рисков, а также риска ликвидности по операциям участников российского рынка. Поэтому еще одним направлением их адаптации к изменившейся ситуации стало совершенствование политики
управления рисками.
Рост кредитного риска привел к существенному
ужесточению условий кредитования на всех сегментах
российского финансового рынка. Резко увеличились
ставки по кредитам, в особенности – по кредитам населению и корпоративным заемщикам «второго» и
«третьего» эшелонов. Повышение ставок сопровождалось существенным ужесточением неценовых условий
кредитования (сокращение сроков, уменьшение лимитов
кредитования одного заемщика, изменение требований к
обеспечению по кредитам). К способам ограничения
кредитных рисков относится также увеличение банковских резервов на возможные потери. Суммарный объем
резервов, сформированных российскими банками, за IV
квартал 2008 г. возрос на 36%, за январь–май 2009 г. – на
42% (сальдированные пассивы российских кредитных
организаций за эти периоды увеличились лишь на 14 и
сократились на 2% соответственно).
Подведение итогов
Глобальный финансовый и экономический кризис
стал серьезным испытанием для российского финансового рынка. Ограничение доступности внешнего фондирования, отток частного капитала с российского рынка,
ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, снижение доверия к финансовой системе привели к девальвации национальной валюты, резкому росту ставок по рублевым финансовым инструментам, обвалу котировок
корпоративных ценных бумаг, росту нестабильности на
всех сегментах внутреннего финансового рынка.
Тем не менее последствия глобального кризиса для
российского рынка оказались не столь разрушительными, как ожидали некоторые аналитики 1 . Оперативные
действия денежных властей позволили смягчить последствия внешних шоков и дали российским компаниям и
банкам время для адаптации к изменившейся ситуации.
Сокращение внешних обязательств и переориентация на
внутренние источники средств, совершенствование системы управления рисками снизили уязвимость российского финансового сектора к внешним шокам.
Ряд источников риска, таких, как несбалансированная структура банковских активов и обязательств, значительная доля «плохих долгов» и недостаточная эффективность ряда секторов финансовой инфраструктуры, не
мог быть устранен в столь короткий срок. Риски, связанные с ними, сохраняют свою значимость и в будущем
могут привести к новому ухудшению ситуации на российском финансовом рынке. Однако меры по адаптации
к изменившейся обстановке, предпринятые российскими
монетарными властями и участниками финансового
рынка, позволяют надеяться на то, что возможные новые
шоки окажутся менее болезненными для российского
финансового сектора.
1
Так, С. Виола в октябре 2008 г. предсказывал банкротство
200 – 300 российских банков и возможный распад российской банковской системы (Cosi la Russia nasconde la crisi // La Repubblica.
29.10.2008).
28
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 8/2009
ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ
Внешние активы и обязательства крупнейших мировых банков (трлн дол.)
40
2,5
20
2,0
0
1,5
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
20
Чистые активы
Активы и обязательства
Рис. 1a
1,0
40
0,5
Предоставленные
Выпущенные
ценные бумаги
кредиты
Приобретенные ценные бумаги
Чистые внешние активы
Динамика спредов между процентными ставками мирового финансового рынка
и учетными ставками центральных банков (п.п.)
Рис. 1б
Привлеченные кредиты и депозиты
Рис. 1в
Динамика основных мировых фондовых индексов (01.01.2007=100%)
140
3,5
120
3,0
2,5
100
2,0
80
1,5
1,0
60
0,5
0,0
Январь 07
-0,5
40
Май 07
Сентябрь 07
Январь 08
Май 08
Сентябрь 08
Январь 09
Май 09
20
-1,0
Ставка LIBOR (дол. США, 1 месяц) - ставка по федеральным фондам
Ставка LIBOR (дол. США, 1 год) - ставка по федеральным фондам
Ставка EURIBOR (1 месяц) - ставка рефинансирования ЕЦБ
Ставка EURIBOR (1 год) - ставка рефинансирования ЕЦБ
0
Январь 07
Май 07
Сентябрь 07
DJI (США)
Январь 08
Май 08
DAX (Германия)
Сентябрь 08
Nikkei 225 (Япония)
Январь 09
Май 09
РТС (Россия)
Рис. 1. Развитие дестабилизационных процессов на мировом финансовом рынке
Структура внешних обязательств российских банков*
Рис. 2а
Структура внешних обязательств российских небанковских компаний*
Прочие валюты
2,0%
Евро
12,7%
Евро
17,3%
Рис. 2б
Прочие валюты
0,4%
Рубль
24,1%
Рубль
13,5%
Доллар США
62,8%
Доллар США
67,2%
* Кредиты и займы, привлеченные в течение 2008 года
Рис. 2в
350
10
280
8
210
6
140
4
70
2
0
0
01
.0
1.
05
01
.0
4.
05
01
.0
7.
05
01
.1
0.
05
01
.0
1.
06
01
.0
4.
06
01
.0
7.
06
01
.1
0.
06
01
.0
1.
07
01
.0
4.
07
01
.0
7.
07
01
.1
0.
07
01
.0
1.
08
01
.0
4.
08
01
.0
7.
08
01
.1
0.
08
01
.0
1.
09
01
.0
4.
09
млрд дол.
Динамика внешнего долга российских негосударственных заемщиков в
рублевом и долларовом выражении
трлн руб.
* На 01.01.09
Внешний долг банков, млрд дол.
Внешний долг банков, трлн руб.
Внешний долг небанковских компаний, млрд дол.
Внешний долг небанковских компаний, трлн руб.
Рис. 2. Влияние динамики валютных курсов на внешние обязательства российских заемщиков
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 8/2009
29
ИНФОРМАЦИОННО-АНАЛИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ
Рис. 3а
Структура российского рынка корпоративных облигаций (млрд руб.)
50
960
40
720
30
480
20
240
10
доля
объем
1200
0
09
.0
01 1.0
.0 7
01 2.0
.0 7
02 3.0
.0 7
02 4.0
.0 7
01 5.0
.0 7
02 6.0
.0 7
01 7.0
.0 7
03 8.0
.0 7
01 9.0
.1 7
01 0.0
.1 7
03 1.0
.1 7
09 2.0
.0 7
01 1.0
.0 8
03 2.0
.0 8
01 3.0
.0 8
04 4.0
.0 8
02 5.0
.0 8
01 6.0
.0 8
01 7.0
.0 8
01 8.0
.0 8
01 9.0
.1 8
01 0.0
.1 8
01 1.0
.1 8
11 2.0
.0 8
02 1.0
.0 9
02 2.0
.0 9
01 3.0
.0 9
04 4.0
.0 9
01 5.0
.0 9
6.
09
0
Облигации заемщиков первого эшелона
Облигации заемщиков третьего эшелона
Доля 30 крупнейших банков в депозитах населения, привлеченных российскими
банками (трлн руб.)
Рис. 3б
7
Доля 30 крупнейших банков в МБК, привлеченных российскими банками
(трлн руб.)
75
4,0
74
3,5
73
5
76,5
3,0
72
4
76
2,5
71
3
75,5
2,0
70
1,5
69
1,0
68
0,5
67
75
1
74,5
66
0,0
01.01.2007 01.04.2007 01.07.2007 01.10.2007 01.01.2008 01.04.2008 01.07.2008 01.10.2008 01.01.2009 01.04.2009
74
0
01.01.2007 01.04.2007 01.07.2007 01.10.2007 01.01.2008 01.04.2008 01.07.2008 01.10.2008 01.01.2009 01.04.2009
Депозиты, привлеченные остальными банками
Депозиты, привлеченные 30 крупнейшими российскими банками
Доля 30 крупнейших банков, %
МБК, привлеченные остальными банками
МБК, привлеченные 30 крупнейшими российскими банками
Доля 30 крупнейших банков, %
10
280
8
210
6
140
4
70
2
0
0
.0
9
.0
4
01
01
.0
1
.0
9
.0
8
.0
8
.1
0
01
.0
7
01
01
.0
4
.0
8
.0
8
.0
7
.0
1
01
.1
0
01
.0
7
01
01
.0
4
.0
7
.0
7
.0
6
.0
1
01
.1
0
01
01
.0
7
.0
6
.0
6
.0
6
.0
4
01
.0
1
01
01
.1
0
.0
5
.0
5
.0
5
.0
7
01
.0
1
.0
4
01
01
Внешний долг банков, млрд дол.
Внешний долг банков, трлн руб.
.0
7
трлн руб.
350
.0
5
млрд дол.
Рис. 3. Структура российского финансового рынка
Внешний долг небанковских компаний, млрд дол.
Внешний долг небанковских компаний, трлн руб.
Рис. 4. Основные источники средств российских банков (трлн руб.)
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 8/2009
доля
77
объем
6
2
30
Рис. 3в
4,5
77,5
доля
объем
Облигации заемщиков второго эшелона
Доля облигаций заемщиков первого эшелона, %