Однокоз В.Г - Финансовый Университет при Правительстве РФ

ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
НЕКОТОРЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
ДЛЯ СТИМУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
Однокоз В.Г.
Научный руководитель:
к.э.н., проф. О.Б. Буздалина
Финансовый университет при Правительстве
Российской Федерации
Последнее время значительное внимание на государственном уровне
уделяется вопросам экономического роста, повышению качества управления
общественными финансами, дальнейшее развитие инновационного пути
развития российской экономики и т.д. В этой связи в финансовом секторе
России должны быть усилены стимулы для экономического роста. На наш
взгляд, ключевым
инструментом для достижения этой цели
остаются по-
прежнему вложения в финансовые активы (акции, облигации) на длительный
срок, в приоритетные отрасли, в высокотехнологичные компании. Поэтому
необходимо поддерживать позицию активного использования налоговых льгот
и эффективного расходования бюджетных средств для стимулирования
экономического роста. Остановимся на следующих некоторых ключевых
направлениях.
1. Стимулирование внутреннего спроса. Налоги должны стимулировать
рост внутреннего спроса на финансовые активы в замещение преимущественно
спекулятивного спроса иностранных портфельных инвесторов, основанного на
горячих деньгах, на «carry trade».
В условиях высококонцентрированной собственности на российские
предприятия, расширенной роли государства в экономике как собственника,
недостатка инвестиций и высоких рисков на рынке ценных бумаг создание
сильных
налоговых
стимулов
является
одним
из
наиболее
мощных
инструментов побуждения населения к вложению накоплений в акции и
облигации
российских
предприятий.
1
Подобный
подход
может
быть
распространен и в отношении инвесторов - юридических лиц, поскольку
предприятия под влиянием высокого налогового бремени искусственно
занижают прибыль и скрывают финансовые накопления, которые могут быть
инвестированы в свое собственное развитие или в капиталы других
организаций.
В настоящее время российская практика применения налоговых стимулов
инвестирования в акции крайне ограниченна и сводится к следующему
перечню инструментов: пониженная налоговая ставка в отношении дивидендов
(9% вместо 13% у физических и 20% у юридических лиц); возможность
уменьшения налоговой базы на сумму убытков от операций с ценными бумаги
и финансовыми инструментами срочных сделок, а также их переноса на
будущие налоговые периоды; нулевая налоговая ставка по налогу на прибыль
организаций в отношении дивидендов от дочерних организаций (владение не
менее чем 50% уставного капитала не менее года, если стоимость вклада
составила не менее 500 млн. руб.).
2. Расширение методов налогового стимулирования. В зарубежных
странах (как развитых, так и развивающихся) применяется значительно более
широкий набор методов налогового стимулирования инвестиций в акции.
Среди инструментов, которые не применяются в отечественной практике:
освобождение от налогообложения дивидендов и курсовых разниц (без условий
или при инвестировании в определенные акции, на длительные сроки и т.п.);
применение пониженных ставок (при инвестировании в определенную долю
капитала и/или не менее установленного времени); предоставление налоговых
кредитов по уплате налогов с операций с ценными бумагами и др. В
российской практике слабо используется налоговый опыт развитых стран,
стимулирующий инвестиции, прежде всего розничные, в приоритетные
отрасли, на длительный срок и на консервативной основе. В этой связи можно
найти несколько возможных налоговых решений для российской практики, в
частности – налоговое стимулирование инвесторов.
2
Создание
(в
соответствие
с
международной
практикой)
режима
налогообложения доходов физических лиц и прибыли организаций в части
доходов от акций и облигаций, стимулирующего долгосрочные вложения
средств в приоритетные отрасли:
― полное или частичное освобождение от налогообложения доходов от
акций (дивиденды, прирост курсовой стоимости), предоставление
налогового кредита на уплату налогов на указанные доходы в целях
устранения двойного налогообложения (у компании – с прибыли, у
акционера – при получении дохода);
― на этой основе - введение целевых налоговых льгот, направленных на
поощрение:
долгосрочных
инвестиций
в
акции
(соблюдение
минимальных сроков владения акциями), неспекулятивных прямых
инвестиций (при установлении нижней доли владения бизнесом),
инвестиций в обозначенные в законодательстве акции (компаний малой
капитализации, организаций определенных приоритетных отраслей,
венчурных компаний, компаний высоких технологий, быстрорастущих
компаний, компаний, реализующих инфраструктурные проекты, проекты
на основе государственно-частного партнерства (социально значимые
проекты), если данные ценные бумаги имеют рыночную котировку на
внутренних организованных рынках, вывода акций на организованные
рынки (льготы возникают, если акции прошли листинг и обращаются на
фондовой бирже), спроса на акции (вычет из налоговой базы процентов за
кредит, взятого на покупку акций, в полном объеме); вывода акций на
организованные
биржевые
рынки
(например,
освобождение
от
налогообложения либо снижение налоговых ставок по доходам от акций,
если они имеют рыночную котировку на внутренних организованных
рынках (в целях развития биржевой торговли));
― создание равного налогового режима в части инвестиций в ценные
бумаги для физических лиц – резидентов и нерезидентов;
либо
поощрение иностранных инвесторов в прямых вложениях в ценные
3
бумаги
путем
налогообложения,
предоставления
снижения
им
национального
повышенных
налоговых
режима
ставок,
установленных им в сравнении с отечественными инвесторами, при
условии держания ценных бумаг не менее определенного срока
(например, 3 года)1;
― налоговое
стимулирование
отечественных
институциональных
инвесторов, направленное на расширение их инвестиций в реальный
сектор
экономики
(освобождение
от
налогообложения
доходов
инвестиций в корпоративные облигации компаний приоритетных
отраслей с рыночной котировкой на внутренних организованных
рынках). Например, освобождение от налогообложения доходов от
процентов
и
положительных
курсовых
разниц
по
облигациям,
получаемых пенсионными фондами и страховыми организациями, если
не менее определенной доли пенсионных и страховых резервов
(например, не менее 25-30%) вложено в корпоративные облигации
компаний приоритетных отраслей с рыночной котировкой на внутренних
организованных рынках;
― предоставление налоговых льгот по доходам физических лиц - пайщиков
инвестиционных фондов, финансирующих социально значимые проекты
(«социально ответственное инвестирование», «зеленое инвестирование»,
«инфраструктурное инвестирование» и т.п.) и получивших аккредитацию
в
установленном
порядке.
В
качестве
возможных
направлений
деятельности таких фондов могут быть проекты в области защиты
окружающей среды, строительства доступного жилья и инфраструктуры,
образования, малого бизнеса, науки и инноваций и др. Аккредитация
инвестиционных фондов может осуществляться саморегулируемой
организацией или государственным регулятором. Аккредитованные
организации должны будут раскрывать информацию о структуре активов
и ее соответствии установленным аккредитационным требованиям;
1
Миркин Я.М. (2011). «Налоговое стимулирование экономического роста».
4
― налоговое стимулирование долгосрочного спроса на корпоративные
ценные бумаги, источником которого является банковский кредит.
Например, исключение из налоговой базы налога на доходы физических
лиц
процентов
за
кредиты,
взятые
физическими
лицами
для
приобретения корпоративных ценных бумаг резидентов, если они имеют
рыночную котировку на внутренних организованных рынках при
соответствии минимальным срокам инвестиций в ценные бумаги и так
далее.
В этой связи можно сделать вывод, что необходимо гораздо шире
использовать
успешных
международный
опыт
для
совершенствования
действующей политики по налогообложению доходов физических лиц и
прибыли организаций в части доходов от акций и облигаций.
В
связи
утверждать
с
о
вышеизложенными
большей
аргументы,
активности
считаю целесообразным
применения
такого
действенного
финансового инструмента, как налоговые льготы и расходы бюджета, нежели о
балансировании бюджетов бюджетной системы государства за счет введения
новых налогов и сокращения расходов. Таки образом, создание благоприятных
экономических условий позволит расширить здоровую конкуренцию и
поможет привлечь инвестиции и вложения как от зарубежных, так и от
отечественных предпринимателей.
Литература
1.
Глушкова М.А. (2013) «Налоговое стимулирование инновационной
деятельности: проблемы и пути совершенствования».
2.
Миркин Я.М. (2011). «Налоговое стимулирование экономического
роста».
3.
Ткач М.И. (2013). «Налоговое стимулирование реального сектора
экономики».
5