Инвестиционная привлекательность частных российских банков: Возможности и проблемы Ким Игорь Владимирович Март 2013 Мировой банковский сектор: последствия кризиса Структура стоимости банков Стоимость банков (цена/капитал) по состоянию на 2кв.2012 7% 4,0 3,7 20% 3,8 27% 3,5 3,0 > 2.0x 2,3 2,5 1.0x-2.0x 1,9 2,0 1,6 1,4 2,0 1,5 39% 1,5 <1.0x 66% 1,6 1,0 41% 0,5 0,8 1,0 0,9 0,7 0,8 2011 2кв2012 0,0 2006 2007 2008 Развитые рынки 2009 2010 Развивающиеся рынки Развитые рынки Развивающиеся рынки • Инвестиционная привлекательность банковского сектора после кризиса сильно снизилась. • Подавляющее большинство банков в мире испытывают нехватку капитала, что вынуждает их концентрироваться на домашних рынках, где они исторически имеют лучшую компетенцию. Источник: McKinsey Annual Review on banking industry, октябрь 2012 2 Структура российского банковского сектора Распределение активов в Топ500 российских банков 35,0% 35,5% 9,7% 9,0% 50,9% 55,3% 55,4% 2010 2011 2012 39,5% 38,9% 39,6% 10,9% 9,7% 9,4% 49,5% 51,4% 2008 2009 Госбанки Иностранные банки Частные банки • Программа Приватизации госбанков конкурирует с планами частных банков по привлечению в капитал финансовых и стратегических инвесторов. • Банки с государственным участием занимают более 50% рынка (среди Топ-500 банков) и продолжают увеличивать свою долю. Частные банки при этом теряют долю рынка. Распределение капитала в Топ500 российских банков 35,7% 35,1% 36,2% 33,8% 35,2% 9,3% 7,8% 10,2% 9,4% 9,4% 55,0% 57,1% 53,5% 56,8% 55,4% 2008 2009 2010 2011 2012 Госбанки Источник: агрегированные данные банков , ЦБ РФ Иностранные банки Частные банки 3 Рентабельность банковского сектора Рентабельность капитала* (RoE, % годовых) 34,8% 32,8% 26,9% 30,1% 28,4% 25,0% 19,8% 16,5% 15,5% 16,1% 21,0% 13,9% 13,0% 10,7% 6,4% 14,7% 9,5% 10,8% 5,9% 9,1% 2009 Госбанки 2010 Иностранные банки 2011 Розничные банки Универсальные частные банки 2012 Топ-500 • Большинство частных банков не имеют внятной модели развития, что является негативным фактором для инвестиционной привлекательности. • В текущий момент капитал могут привлекать банки с высокой рентабельностью и четкой фокусировкой на определенном сегменте рынка. * Средневзвешенное значение по секторам Источник: агрегированные данные банков , ЦБ РФ 4 Риск переоценки качества активов Средняя доля просроченной задолженности, % Госбанки Иностранные банки 13,1% Розничные банки 7,5% Частные банки 8,3% 4,7% 4,4% 2009 4,7% 4,6% 3,7% 2012 • Официальная доля просроченных кредитов частных банков демонстрирует положительную динамику, однако часто у инвесторов нет уверенности, что эти цифры отражают реальную ситуацию с качеством активов. • Низкая прозрачность показателей качества баланса создает для инвесторов риск непрогнозируемых потерь, и сильно дисконтирует стоимость банков. Источник: агрегированные данные банков , ЦБ РФ 5 Независимое мнение о качестве активов «..Наблюдалось умеренное улучшение показателей качества активов, поддерживаемое ростом портфеля, со значениями просроченной задолженности снизившимися до 4.4% к концу 2012 с 4.7% в конце 2011. Тем не менее, существует недооценка реальных проблем из-за не включения в расчет просрочки основного долга, реструктурированных корпоративных кредитов и перевод долга на залогодателя.»1 «..Мы убеждены, что это значительно недооцененный размер плохих активов, так как просроченная задолженность по методике ЦБ РФ включает в себя только просроченную часть задолженности. Мы оцениваем что уровень плохих активов достиг своего пика в 30-35% от кредитного портфеля (включая реструктурированную задолженность) в 2009-2010 годах и теперь снизится до 15-20% в 2012 году.»2 Источники: 1. Russian Banks Datawatch: Full-Year 2012 by Fitch, 29 января 2013 2. Industry Report Card by Stadard&Poor’s, 25 июля 2012 6 Причины низкой инвестиционной привлекательности 1. Низкая прозрачность балансов. Отсутствие доверия со стороны инвесторов к оценке качества активов; 2. Стремление заниматься всем. Отсутствие четкой фокусировки и внятной стратегии развития; 3. Низкие темпы роста и рентабельность бизнес-модели. 7 Возможные варианты решения 1. Повышение прозрачности балансов: консервативная переоценка качества активов; 2. Консолидация частных банков: увеличение капитала и доли рынка; 3. Формулировка и реализация внятной стратегии развития. 8 Спасибо за внимание!