Лекция 7 Теория контрактов. Теория агентских отношений

Лекция 7
Теория контрактов.
Теория агентских отношений
Теория контрактов: как все начиналось
1970е. Неудовлетворенность теорией общего
равновесия (модель Вальраса)
Необходимость в новом аналитическом
инструментарии для анализа решений агентов и
результатов функционирования рынков (рынки с
асимметричной информацией)
Теория агентских отношений
Теория неполных контрактов
Теория агентских отношений:
предпосылки
Совершенная рациональность участников;
Полнота и асимметрия информации;
Информационная структура:
Принципал (P) – менее информированная сторона
Агент (А) – более информированная сторона
Делегирование полномочий
Р
Усилия
Вознаграждение
Отношения «принципал – агент»
A
Теория агентских отношений:
предпосылки
Несовпадение (противоречие) интересов
принципала и агента
Возможность ущемления интересов принципала
агентом:
Агент обладает частной информацией и может вести себя
оппортунистически
Принципал всегда выполняет взятые на себя
обязательства по выплате вознаграждения агенту
Оплата строится на «проверяемых» переменных,
наблюдаемых третьей стороной
Задачи теории агентских отношений
Оценка издержек, возникающих вследствие асимметрии
информации в тех или иных контрактах (недополучение
ренты, которая уходит к агенту);
Дизайн контракта и поиск эффективных механизмов
минимизации этих издержек;
Поиск и анализ оптимальных стимулирующих схем
вознаграждения.
Неблагоприятный отбор (оппортунизм ex ante)
Моральный риск (оппортунизм ex post)
Неблагоприятный отбор
Оппортунистическое поведение, доступное агенту до
заключения контракта. Агент, манипулируя частной
информацией, добивается от принципала заключения
контракта на наиболее выгодных для себя условиях
Факторы возникновения
Наличие у агента скрытой информации;
Издержки измерения;
Примеры
Заемщики на финансовом рынке
Клиенты страховых компаний
Работники на рынке труда
Возникновение неблагоприятного
отбора
Выигрыши сторон
Типы
агентов
Контракт со
средневзвешенной
заработной платой
Выигрыши сторон
Выигрыши сторон
Выигрыши сторон
Принципал
Агент
Природа
Неблагоприятный отбор на рынке труда
На рынке присутствуют потенциальные работники с
разной производительностью
θ ∈ {θ1 ; θ 2 }
0 < θ1 < θ 2
p(θ = θ1 ) = ϕ.
Случай симметричной информации:
 w1 = θ 1

w2 = θ 2
Случай асимметричной информации:
w = ϕ ⋅θ1 + (1 − ϕ ) ⋅ θ 2 (неблагоприятный отбор)
Неблагоприятный отбор: как с ним
бороться?
Фильтрация (скрининг) – действия неинформированного
участника контракта, по реакции на которые со стороны
информированного участника он получает необходимую
информацию.
Сигналы – действия информированного участника
контракта, ставящие своей целью донести определенную
информацию до неинформированного участника.
Рационирование – действия неинформированного
участника контракта, состоящие в предъявлении
информированному участнику контракта требований,
напрямую не связанных с показателями, влияющими на
прибыль неинформированного участника.
Теория агентства: фильтрация
Принять один
из контрактов
или отвергнуть
все контракты
Контракт 1
Контракт 1
Типы
агентов
Контракт 2
Контракт 2
Контракт 3
Природа
Принципал
Конечный
выбор
Контракт 3
Агент
В
ы
и
г
р
ы
ш
и
с
т
о
р
о
н
Фильтрация: поиск оптимальных контрактов
Принципал и агенты двух типов
ci =
θi
2
θ 2 > θ1
ei2
wi = wi (ei )
max
w1 , w2 , e1 , e2
π = e1 + e2 − (w1 + w2 )
Симметричная информация:
max
w1 , w2 , e1 , e2
w1 −
w2 −
θ1
2
θ2
2
π = e1 + e2 − (w1 + w2 )
e12 ≥ 0
e22 ≥ 0
(IR1 )
(IR2 )
.
e1∗
=
1
θ1
wi∗ =
e2∗ =
1
1
, ei∗ =
2θ i
θi
1
θ2
Асимметричная информация
Проблема неблагоприятного отбора:
высокопроизводительные работники притворятся
низкопроизводительными, поскольку полезность от
чужого контракта будет выше, чем от своего.
π = ϕ1 (e1 − w1 ) + ϕ 2 (e2 − w2 )
И поиск ее решения… w ,max
w ,e ,e
1
w1 ≥
w1 ≥
w2 ≥
w2 ≥
θ1
2
2
1
2
e12
θ1
(IR1 )
θ


e12 +  w2 − 1 e22 
2
2 

(IC1 )
θ2
(IR2 )
2
θ2
e22
θ


e22 +  w1 − 2 e12 
2
2


(IC 2 )
.
Асимметричная информация
max π = ϕ1 (e1 − w1 ) + ϕ 2 (e2 − w2 )
w1 , w2 , e1 , e2
w1 −
w2 −
θ1
2
θ2
2
e12 > e22
eˆ1 =
eˆ2 =
1
θ1
e12
= w2 −
θ1
2
e22
e22 = 0
.

1 
∗
ˆ
 w1 > w =

2θ1 

= e1∗
1
<
1
ϕ1
θ 2 + (θ 2 − θ1 ) θ 2
ϕ2
= e2*

1 
∗
 wˆ 2 < w =

2θ 2 

Теория агентства: сигналы
Принять или
отвергнуть
контракт
Сигналы
Типы
агентов
Конечный
выбор
Контракт 1
Контракт 1
Контракт 2
Контракт 2
Контракт 3
Контракт 3
Природа
Принципал
Агент
В
ы
и
г
р
ы
ш
и
с
т
о
р
о
н
Моральный риск
Оппортунизм, возникающий на стадии исполнения контракта,
который заключается в недобросовестном поведении агента,
обусловленном асимметрией информации относительно
эндогенных переменных.
Факторы
Факторы возникновения:
Наличие общей базы для сотрудничества;
Различия в целях сторон, заключающих контракт
Затрудненность мониторинга за выполнением
контрактных обязательств
Ограниченная ответственность агента за свои действия
или решения
Моральный риск со скрытыми
действиями
Усилия
агента
Внешние
условия
Выигрыши
сторон
Набор
контрактов
Отвергнуть все
контракты
Принципал
Выигрыши сторон
Агент
Природа
Моральный риск со скрытой
информацией
Внешние
условия
Усилия
агента
Выигрыши
сторон
Набор
контрактов
Отвергнуть все
контракты
Принципал
Выигрыши сторон
Агент
Природа
Механизмы борьбы с моральным
риском
Внутренние
Оплата по результату
Мониторинг
Эффективная заработная плата
«Сделай сам»
Залог
Внешние
Репутация на рынке агентов
Конкуренция на рынке конечного продукта
Угроза банкротства/поглощения