Русская версия - konoplyanik.ru

Границы конкурентоспособности контрактных
поставок на рынке СПГ в АТР при разных
механизмах ценообразования:
нет-бэк от стоимости замещения в АТР
(нефтяная привязка - к JCC) vs. кост-плюс
(газовая привязка - к Henry Hub)
А.А.Конопляник, д.э.н., проф.
Советник Генерального директора ООО «Газпром экспорт»,
Профессор кафедры «Международный нефтегазовый бизнес»
РГУ нефти и газа (НИУ) им.Губкина
Джинсок Сун
Аспирант кафедры «Международный нефтегазовый бизнес»
РГУ нефти и газа (НИУ) им.Губкина
Выступление на международной конференции
«СПГ Конгресс Россия 2016», 16-18 апреля 2016 г.,
Балчуг Кемпински, Москва
Содержание
1) Формирование цен на СПГ на рынке в АТР
2) Коэффициент “А” (наклон контрактной кривой /
“slope”) для СПГ контрактов в Японии и Корее
3) Сравнительный анализ зоны конкурентоспособности
СПГ с привязкой к нефти/нефтепродуктам и Генри Хабу
в Азии и Европе
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
2
Как формируется цена на СПГ на рынке в АТР
Системы формирования цен на газ/CПГ в
международной торговле
Формула СПГ контрактов для международной
торговли в АТР
(1) Европа
- Индексация к ценам нефтепродуктов
(мазут/газойль) c дисконтом
(Гронингенская формула = нет-бэк от
стоимости замещения у конечного
потребителя/«на горелке», с 1962 г. по
настоящее время)
- Индексация к ценам газовых хабов в
Европе (с 2009 г. по настоящее время )
• Р(СПГ/СИФ) = А(%) * JCC(СИФ) + B
- Коэффициент “B” = константа
- Коэффициент “А” для СПГ контрактов (”slope” =
наклон контрактной кривой):
- 17.2% (Нефтяной паритет СПГ по калорийности)
- Привязка к нефтяному паритету по калорийности с
дисконтом => “A” меньше 17.2%, чтобы СПГ был
конкурентоспособным против JCC
(2) АТР
- Индексация к цене сырой нефти в АТР
(JCC, с 1970-х гг. по настоящее время)
- Индексация к цене на Генри Хаб США
(с 2016 г., поставки СПГ из США)
Почему JCC?
Япония = первый импортер СПГ в Азии (с 1969 г.):
сырая нефть БСВ (тяжелая высокосернистая аравийская
нефть) как основное топливо для производства
электроэнергии в Японии в 70-х годах => прямая
конкуренция СПГ и сырой нефти в Японии в секторе
производства электроэнергии => привязка к JCC
Источник : Цена Энергии (Секретариат Энергетической Хартии,
2007); The Pricing of Internationally Traded Gas (OIES, 2012)
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
3
Содержание
1) Формирование цен на СПГ на рынке в АТР
2) Коэффициент “А” (наклон контрактной кривой /
“slope”) для СПГ контрактов в Японии и Корее
3) Сравнительный анализ зоны конкурентоспособности
СПГ с привязкой к нефти/нефтепродуктам и Генри Хабу
в Азии и Европе
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
4
Коэффициент “А” для СПГ контрактов в Японии и
Корее – в целом по среднегодовым объемам
импорта в 2010 – 2014 гг. (цена СИФ)
16
Коэффициент “A” в 20102014 гг. колеблется в
пределах:
14
12
10
8
• Япония – 13%-15%
6
4
• Корея – 11%-15%
2
0
2010
2011
2012
2013
Коэффициент "А" в Корее (%)
Коэффициент "A" в Японии (%)
2014
Источник: Авторы по данным Таможенной
статистики Японии и Кореи
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
5
Коэффициент “А” для СПГ контрактов в Японии и
Корее - по поставщикам в 2010 2014 г. (цена СИФ)
18
16
16
14
14
Коэффициент “A” (%)
Коэффициент “А” (%)
18
Коэффициент “А” для Кореи
(5-17%)
12
Коэффициент "A" для Японии
(9-16%)
12
10
10
8
6
4
8
6
4
2
2
0
0
2010
Indonesia
2011
Australia
2012
Malaysia
2013
Oman
Qatar
2014
Russia
Источник: Авторы по данным таможенной статистики Японии и Кореи
2010
Indonesia
2011
Australia
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
2012
Malaysia
2013
Oman
Qatar
2014
Russia
6
Содержание
1) Формирование цен на СПГ на рынке в АТР
2) Коэффициент “А” (наклон контрактной кривой /
“slope”) для СПГ контрактов в Японии и Корее
3) Сравнительный анализ зоны
конкурентоспособности СПГ с привязкой к
нефти/нефтепродуктам и Генри Хабу в Азии и
Европе
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
7
Динамика цен JCC и Генри Хаба
Источник: мин. Финансов Японии, EIA natural gas price
Цена “СИФ” на СПГ с привязкой к JCC
и Генри Хабу в Восточной Азии
20
140,00
18
14
100,00
12
80,00
10
8
60,00
6
40,00
4
20,00
сен-2015
май-2015
янв-2015
сен-2014
май-2014
янв-2014
сен-2013
май-2013
янв-2013
сен-2012
май-2012
янв-2012
сен-2011
май-2011
0
янв-2011
2
0,00
Henry Hub Price
U.S. LNG at East Asian ports
Japan LNG import price
JCC price
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
8
JCС $/баррель
120,00
16
$/млн.БТЕ
(1) 2011-2014 гг.: разнонаправленная
динамика цен на СПГ с нефтяной (JCC) и
газовой (Генри Хаб) привязкой в АТР:
- высокая цена на нефть,
- снижение цены на Генри Хаб
вследствие роста добычи сланцевого
газа в США и отсутствия возможности
для его экспорта (переполнение рынка)
(2) 2014 г. по настоящее время: снижение цен
на СПГ с нефтяной привязкой (в результате
падения мировых цен на нефть) и
сохранение цен на Генри Хаб на низком
уровне ($2-$4/млн.БТЕ в 2015 г.)
Будет ли цена на Генри Хаб держаться на низком
уровне после:
*начала экспорта СПГ из США?
*экспорта трубопроводного газа в Мексику?
Зоны конкурентоспособности СПГ с привязкой к JCC
и к Генри Хабу в Азии
• При цене газа на Генри Хаб $2/млн.БТЕ
(минимальное значение: апрель 2012,
начало 2016 г.), СПГ с нефтяной
120
привязкой конкурентоспособен в Азии
Зона конкурентоспособности СПГ США
100
при цене JCC < $50/баррель (сегодня)
80
• При цене газа на Генри Хаб
$6/млн.БТЕ (максимальное значение:
60
начало 2014 г.), СПГ с нефтяной
40
Зона конкурентоспособности СПГ с нефтяной
привязкой был бы конкурентоспособен
20
привязкой
в Азии при цене JCC < $80/баррель
0
(середина 2010-конец 2014 гг.)
HH$2
HH$3
HH$4
HH$5
HH$6
• При цене JCC выше $100/баррель, СПГ
Цена на Генри Хаб $/млн.БТЕ
США становится конкурентоспособен,
Зона конкурентоспособности СПГ индексированного к Генри Хабу
если цена на Генри Хаб превышает
Цена на нефть при которой цены на СПГ с привязкой к JCC и Генри Хаб
$6/млн.БТЕ, но вернутся ли цены на
равны (Коэффициент контрактов СПГ 13%-16%)
Зона конкурентоспособности СПГ, индексированного к JCC
нефть на уровень $100/баррель и 9выше?
Источник: Авторы
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
JCC $/баррель
140
140
Цена на СПГ США в Европе при
HH$2/mmbtu(Фрахтовые ставки $0.5/mmbtu,
Platts)
Цена на СПГ США в Европе при
HH$3/mmbtu(Фрахтовые ставки $0.5/mmbtu,
Platts)
Цена на СПГ США в Европе при
HH$2/mmbtu(Фрахтовые ставки $1.6/mmbtu,
МЭА)
Цена на СПГ США в Европе при
HH$3/mmbtu(Фрахтовые ставки $1.6/mmbtu,
МЭА)
Brent (EIA)
12,00
120
10,00
100
8,00
80
6,00
60
4,00
40
2,00
20
0,00
0
- При стоимости
(1) сжижения в США $3/млн.БТЕ
(2) регазификации СПГ США
в Европе $0.9/млн.БТЕ (МЭА)
Источник: МЭА, Commodity price(МBФ),
EIA, Авторы
2010M1
2010M4
2010M7
2010M10
2011M1
2011M4
2011M7
2011M10
2012M1
2012M4
2012M7
2012M10
2013M1
2013M4
2013M7
2013M10
2014M1
2014M4
2014M7
2014M10
2015M1
2015M4
2015M7
2015M10
2016M1
14,00
$/mmbtu
Natural Gas, Russian Natural Gas border price in
Germany, US$/MMBTU (МВФ)
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
10
$/barrel
Сравнение цены американского СПГ и российского
трубопроводного газа в Европе
Заключение
 Широкий (5-17%) диапазон изменения коэффициента “A” в спотовых и
срочных контрактах СПГ в Японии и Ю. Корее, но средний уровень
коэффициента “A” (наклон контрактной кривой/”slope”) варьируется
в пределах 11%-15% в 2010 - 2014 гг.
 Зона конкурентоспособности СПГ с нефтяной привязкой в Азии:
(1) при JCC < $50/баррель, если цена на Генри Хаб = $2/млн.БТЕ ,
(2) при JCC < $80/баррель, если цена на Генри Хаб = $6/млн.БТЕ,
(3) при JCC выше $100/баррель СПГ США конкурентоспособен в АТР,
если цена на Генри Хаб $6/млн.БТЕ, но будет ли возврат к ценам
на нефть выше $100/баррель?
• Сегодня российский газ с нефтепродуктовой привязкой конкурентоспособен
с СПГ США в Европе
11
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
Резервные слайды
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
12
Цена на СПГ с нефтяной (JCC) и газовой (Генри
Хаб) привязкой в Японии (Август, Декабрь 2015 г.)
10
$/MБТЕ
8
6
4
2
0
Цена на СПГ (СИФ) в Японии (Декабрь 2015)
JCC $43/баррель, Генри Хаб $1.93/MMBTU
12
10
8
$/МБЬЕ
Цена на СПГ(СИФ) в Японии (Август 2015)
JCC $59/баррель Генри Хаб $2.77/MMBTU
12
6
4
2
0
Источник: мин. Финансов Японии, EIA,Platts, авторы
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
13
140,00
120,00
20
Beginning of Oil Price Fall
Arrow LNG (Cancel)
Prince Rupert LNG (Postpone)
$/баррельl
100,00
15
80,00
Large Price Differential <$10/mmbtu
60,00
10
40,00
5
20,00
Sabine Pass LNG FID
10
7
4
2014 1
10
7
4
2013 1
0,00
10
7
4
2012 1
10
7
4
2011 1
10
7
4
Rising Oil Prices
FID 6 Australian LNG projects 2010-2012
0 Yamal LNG 2013
2010 1
Пример СПГ проектов, по которым
принятие окончательного
инвестиционного решения отложено или
отменено из-за низких цен на нефть и газ:
(1) Lake Charles LNG (США/Разрешение
FERC получено/FID не принято)
(2) Prince Rupert LNG (Канада/отложен)
(3) LNG Canada (Канада/отложен)
(4) Arrow LNG (Австралия/отменен)
25
$/млн.БТЕ
Влияние цен нефти и
газа на принятие
окончательного
инвестиционного
решения СПГ проектов
(FID) в Канаде,
Австралии и США
HH Prices
HH LNG Prices in East Asia
Indonesia LNG Prices in Japan
Oman LN
JCC Prices
Источник: EIA Natural Gas Information/Japan Petroleum Association/
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
Мин-во Финансов Японии
14
Благодарим
за внимание!
www.konoplyanik.ru
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Заявление об ограничении ответственности
 Взгляды, изложенные в настоящей презентации, не обязательно отражают
(могут/должны отражать) и/или совпадают (могут/должны совпадать) с
официальной позицией Группы Газпром (вкл. ОАО Газпром и/или ООО Газпром
экспорт), ее/их акционеров и/или ее/их аффилированных лиц, отражают
личную точку зрения авторов настоящей презентации и являются их
персональной ответственностью.
А.Конопляник-Дж.Сун, СПГ Россия 2016, Москва, 16-18.03.2016
15