Показатели вторичного рынка ценных бумаг

Банкаўскi веснiк, СНЕЖАНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
Показатели вторичного
рынка ценных бумаг
ÉÂÌ̇‰ËÈ ÅÄêáÑéÇ
С
овременный мировой кризис
обратил взоры даже далеких от
экономики людей на различные
показатели, отражающие состояние как национальной, так и мировой экономики. И если валовой
внутренний продукт, индекс потребительских цен, ставка рефинансирования, платежный баланс, уровень безработицы и золотовалютных резервов более-менее
понятны простому обывателю, то
показатели, характеризующие
рынок ценных бумаг, сложны для
восприятия. Несмотря на то, что
фондовый рынок в нашей стране
приближается к своему 20-летию,
он остается известен достаточно
узкому кругу профессионалов, работающих на нем. В связи с этим
авторы снова обратились к исследованию показателей, позволяющих отслеживать его состояние.
Для оценки текущего и перспективного состояния рынка
ценных бумаг используется множество показателей. При этом
анализируются как макроэкономические данные, так и данные,
характеризующие его отдельные
сегменты.
К основным макроэкономическим показателям относятся:
— рейтинг страны, эмитента;
— объем инвестиций (прямых,
портфельных);
— отношение объема рынка
ГЦБ к ВВП;
— отношение капитализации
рынка акций к ВВП.
Мониторинг рынка ценных бумаг также можно осуществлять
посредством анализа его сегментов, а именно:
— фондового рынка — акции
и облигации (корпоративные и муниципальные);
— рынка государственных
ценных бумаг и денежного рынка — государственные ценные бумаги, ценные бумаги центрального банка, сделки РЕПО;
— срочного рынка — фьючерсы и опционы.
ä‡Ì‰Ë‰‡Ú ˝ÍÓÌÓÏ˘ÂÒÍËı ̇ÛÍ,
‰ÓˆÂÌÚ
çËÍÓÎ‡È üëÖÇàó
ùÍÓÌÓÏËÒÚ
36
При этом можно отметить показатели, характеризующие первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Первичный рынок
обычно характеризует следующее:
● объем эмиссии ценных бумаг за
какой-то период;
● объем ценных бумаг, находящихся в обращении;
● количество эмитентов;
● доходность при размещении;
● средний срок обращения ценных бумаг (дюрация).
Активность вторичного рынка
ценных бумаг характеризуют следующие показатели:
● ликвидность (объем торгов, количество сделок, количество
участников торгов);
● емкость рынка (оценивается
коэффициентом среднедневной
оборачиваемости);
● плотность рынка (измеряется
спредом между курсами покупателей и продавцов);
● капитализация — суммарная
курсовая стоимость акций,
имеющих регулярную котировку (рыночную цену). Капитализация показывает, насколько
полно вовлечены в инвестиционный процесс средства инвесторов;
● количество акций, котирующихся на бирже. Этот показатель можно рассматривать с нескольких точек зрения. С одной стороны, он отражает заинтересованность эмитентов в инвестициях через ценные бумаги, с другой — умение эмитентов использовать возможности
фондового рынка для реализации инвестиционных проектов;
● оборот торговли акциями — отражает степень ликвидности
акций: он показывает, как быстро инвестор может продать акции без существенной потери
их стоимости.
В качестве обобщающих показателей, характеризующих вторичный рынок ценных бумаг и
позволяющих моментально оце-
Банкаўскi веснiк, СНЕЖАНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
нить его состояние, в мировой практике используют
биржевые (фондовые) индексы и индикаторы.
Фондовый индекс — показатель, рассчитываемый
по какому-либо представительному набору обращающихся на рынке акций (облигаций) с целью оценки
уровня и общего направления движения их курсовой
(рыночной) стоимости.
Фондовые индексы исчисляются по разным методикам, в частности, как средние или средневзвешенные арифметические или геометрические значения
цен набора акций (облигаций), представляющих отрасль промышленности, сектор или рынок в целом, и
позволяют быстро оценить общую ситуацию на рынке. Так, например, в расчет индекса РТС, рассчитываемого фондовой биржей “Российская торговая система”, принимаются цены 50 акций наиболее капитализированных российских компаний (эмитентов). При
этом удельный вес акций компаний нефтегазового
сектора, участвующих при расчете индекса, составляет около 50%, что отражает долю компаний нефтегазовой отрасли в структуре российской экономики.
Достаточно интересным показателем (с точки зрения оценки стабильности финансового рынка), характеризующим уровень процентных ставок на вторичном рынке государственных ценных бумаг, является
кривая доходности внутренних государственных облигаций.
Кривая бескупонной доходности (zero-coupon yield
curve) представляет собой общепринятый способ описания временной структуры процентных ставок для
однородных финансовых инструментов (долговых
ценных бумаг) с одинаковыми качественными характеристиками, в том числе сходного кредитного качества. Данный инструмент широко используется в аналитических целях центральными и коммерческими
банками, а также финансовыми компаниями. Кривая
бескупонной доходности по государственным ценным
бумагам является одним из главных индикаторов состояния финансового рынка и базовым эталоном для
оценки различных облигаций и иных финансовых инструментов.
Кривая бескупонной доходности по государственым ценным бумагам (G-кривая) определяется на основании сделок с государственными ценными бумагами и позволяет:
● анализировать историческую динамику базовых
ставок для различных сроков;
● оценивать и устанавливать ценовые характеристики новых выпусков облигаций, в том числе корпоративных (с учетом соответствующих кредитных
спредов по отношению к государственным ценным
бумагам);
● определять размер расчетных купонных доходов и
порядок расчета доходности по выпускам государственных ценных бумаг с переменным купонным
доходом;
● выявлять возможности для совершения арбитражных операций с относительно недооцененными и
переоцененными облигациями;
● создавать производные финансовые инструменты
на базе ставок для различных сроков, а также
иных расчетных величин на основе G-кривой.
Расчет G-кривой на развитом рынке осуществляется в режиме реального времени по мере совершения
сделок.
В основе построения G-кривой лежит параметрическая модель Нельсона — Сигеля с добавлением корректирующих членов (для непрерывно начисляемой
процентной ставки):
 t 
 t
τ 
R(t) = β0 + (β1 + β2) 1 - exp -  - β2 exp -  +
t
 τ 
 τ
2
 t2
 (t - 1)2 

 + g3exp - (t - 2)  ,
+ g1exp -  + g2exp  2 
 2

 2 
где первая строка — модель Нельсона — Сигеля, а
вторая — корректирующие добавки для более точного
описания начального участка G-кривой.
Так, например, одним из фактов, свидетельствующих о формировании в России ликвидного рынка
ГКО—ОФЗ, является выделение в структуре оборота
нескольких выпусков облигаций с различными сроками погашения, значительно опережающих другие инструменты по объему в обращении. Такие выпуски носят название эталонов (benchmarks) и представляют
собой инструменты, чья доходность является наилучшим приближением к безрисковой норме доходности
(из-за минимального кредитного риска) и в качестве
таковой используется при определении цен других сопоставимых по сроку активов. Эталонные выпуски
ОФЗ формируют индикаторы, определяющие расположение кривой доходности в ее наиболее значимых
точках. Эталонными выпусками облигаций на рынке
ГКО—ОФЗ являются:
● ОФЗ со сроком до погашения около 1 года;
● ОФЗ со сроком до погашения 3 года;
● ОФЗ со сроком до погашения 5 лет;
● ОФЗ со сроком до погашения 10 лет;
● ОФЗ со сроком до погашения 19 лет;
● ОФЗ со сроком до погашения 26 лет.
Детальный разбор вышеотмеченной формулы в
рамках статьи представляется ненужным, так как на
сайте ЗАО “Московская межбанковская валютная
биржа” можно найти утвержденную методику расчета
кривой бескупонной доходности. Для наглядности
приведем рассчитанную биржей кривую бескупонной
доходности государственных ценных бумаг Российской Федерации (рисунок 1).
Показателями, характеризующими процессы, происходящие на денежном рынке и которые, на наш
взгляд, также могут быть интересны тем, кто имеет
дело с финансовыми ресурсами, выступают индикаторы ставок РЕПО. Индикаторы ставок РЕПО — расчетные показатели, отражающие конъюнктуру биржевого рынка РЕПО.
Расчет индикаторов ставки РЕПО может осуществляться для рынка РЕПО с акциями и рынка РЕПО с
облигациями. В зависимости от сроков исполнения
сделок РЕПО, используемых для расчета, индикаторы
могут рассчитываться по каким-нибудь ключевым
срокам, например, однодневные индикаторы
overnight, индикаторы “1 неделя” и “2 недели”.
Для примера рассчитаем средневзвешенную ставку РЕПО по всем сделкам с государственными ценными бумагами Республики Беларусь и сравним ее со
средневзвешенной ставкой РЕПО по сделкам на определенный срок, допустим 1—3 дня, 4—7 дней и 8—14
дней (рисунок 2). Для построения непрерывных графиков, в случае отсутствия сделок в какой-то день,
37
Банкаўскi веснiк, СНЕЖАНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
ÑÓıÓ‰ÌÓÒÚ¸, ÔÓˆÂÌÚÓ‚ „Ó‰Ó‚˚ı
Кривая бескупонной доходности государственных
ценных бумаг Российской Федерации (ноябрь 2010 г.)
7,4
7,2
7,0
6,8
6,6
6,4
6,2
6,0
5,8
5,6
5,4
5,2
5,0
4,8
4,6
4,4
G-ÍË‚‡fl ̇ Á‡Í˚ÚË Ô‰˚‰Û˘Â„Ó ‰Ìfl
èÓÒΉÌflfl G-ÍË‚‡fl
ë‰ÂÎÍË
10 ÔÓÒΉÌËı Ò‰ÂÎÓÍ
ê‡Ò˜ÂÚ ‰ÓıÓ‰ÌÓÒÚË ‚˚ÔÛÒÍÓ‚
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
ëÓÍ ‰Ó ÔÓ„‡¯ÂÌËfl, ÎÂÚ
Источник: www.micex.ru
êËÒÛÌÓÍ 1
значение средневзвешенной ставки распространялось
до дня заключения сделок и появления нового значения средневзвешенной ставки.
Ставки по сделкам РЕПО, заключенным участниками рынка на сроки 1—3 дня и 4—7 дней, наиболее
близки к значениям средневзвешенной ставки, сложившейся на рынке РЕПО. Поэтому можно сказать,
что конъюнктуру ставок биржевого рынка РЕПО в
2009 г. определяли короткие (до 7 дней) сделки.
Одной из самых успешных и в то же время крайне
противоречивой инновацией на финансовых рынках
является ведение торговли по фьючерсным контрактам (срочный рынок), то есть по контрактам, основным активом которых является не физический товар,
а финансовые средства с фиксированным процентом,
курсы иностранных валют, стоимость акций, денежных средств или товара и т. д.
Фьючерсные контракты выполняют две важнейшие задачи. Во-первых, они позволяют инвесторам
хеджировать риск неблагоприятных изменений в ценах на рынке. Во-вторых, они позволяют биржевым
спекулянтам получать прибыль в процессе торговли
на срочном рынке, а остальным заинтересованным —
информацию об ожиданиях, связанных с базовыми
активами фьючерсных контрактов.
Таким образом, подводя некоторые промежуточные итоги по вопросу выбора показателей для мониторинга вторичного рынка ценных бумаг, можно отметить ряд критериев, которым должны соответствовать
искомые показатели, а именно:
● рассчитываться постоянно, то есть в основе расчета должны находиться ликвидные инструменты,
по которым практически ежедневно осуществляются сделки;
● оперативно отражать ситуацию, складывающуюся
на рынке ценных бумаг;
38
“иметь историю”, то есть позволять анализировать
(наблюдать) изменения показателей за длительный период времени;
● быть достаточно информативными и качественно
характеризовать состояние рынка ценных бумаг;
● быть доступными для всех заинтересованных.
Рынок ценных бумаг Республики Беларусь по состоянию на 01.01.2010 был представлен следующими
основными сегментами:
● рынок государственных облигаций — 4% от всего
объема рынка ценных бумаг в обращении;
● рынок муниципальных облигаций — 3 %;
● рынок корпоративных облигаций — 14 %;
● рынок акций — 79 %.
При этом следует отметить, что объем биржевых
торгов государственными облигациями за 2009 г. составил 91% от всего объема сделок на бирже, или
85% от объема торгов на биржевом и внебиржевом
рынке.
Сегодня в Республике Беларусь осуществляются
расчет, публикация и накопление статистической информации ряда показателей, характеризующих отдельные сегменты рынка ценных бумаг. Так, информация о первичном размещении государственных
ценных бумаг и краткосрочных облигаций Национального банка публикуется на сайтах ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа”, Министерства финансов, Национального банка и различных информационных агентств.
Расчет показателей по вторичному рынку государственных ценных бумаг и краткосрочных облигаций
Национального банка осуществляется ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” и Национальным банком в соответствии с Положением о показателях биржевого вторичного рынка государственных ценных
бумаг и краткосрочных облигаций Национального
●
Банкаўскi веснiк, СНЕЖАНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
Сравнение средневзвешенной ставки РЕПО по всем сделкам с ГЦБ
со средневзвешенными ставками РЕПО по сделкам на определенный срок
(2009 г., % годовых)
ëÚ‡‚͇ êÖèé ̇ 1—3 ‰Ìfl
07.12.2009
28.12.2009
07.12.2009
28.12.2009
28.12.2009
16.11.2009
16.11.2009
16.11.2009
07.12.2009
26.10.2009
26.10.2009
26.10.2009
05.10.2009
14.09.2009
24.08.2009
03.08.2009
ë‰Ì‚Á‚¯ÂÌ̇fl ÒÚ‡‚͇ êÖèé
22.06.2009
01.06.2009
11.05.2009
20.04.2009
30.03.2009
09.03.2009
16.02.2009
26.01.2009
05.01.2009
ëÚ‡‚͇ êÖèé
13.07.2009
24
22
20
18
16
14
12
10
ëÚ‡‚͇ êÖèé ̇ 4—7 ‰ÌÂÈ
05.10.2009
14.09.2009
24.08.2009
03.08.2009
ë‰Ì‚Á‚¯ÂÌ̇fl ÒÚ‡‚͇ êÖèé
22.06.2009
01.06.2009
11.05.2009
20.04.2009
30.03.2009
09.03.2009
16.02.2009
26.01.2009
05.01.2009
ëÚ‡‚͇ êÖèé
13.07.2009
24
22
20
18
16
14
12
10
ëÚ‡‚͇ êÖèé ̇ 8—14 ‰ÌÂÈ
05.10.2009
14.09.2009
24.08.2009
03.08.2009
ë‰Ì‚Á‚¯ÂÌ̇fl ÒÚ‡‚͇ êÖèé
22.06.2009
01.06.2009
11.05.2009
20.04.2009
30.03.2009
09.03.2009
16.02.2009
26.01.2009
05.01.2009
ëÚ‡‚͇ êÖèé
13.07.2009
24
22
20
18
16
14
12
10
Источник: собственная разработка авторов по данным ОАО “БВФБ”.
êËÒÛÌÓÍ 2
банка Республики Беларусь, утвержденным Наблюдательным советом ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” (протокол от 19.01.2009 № 2).
Публикация показателей рынка государственных
ценных бумаг и краткосрочных облигаций Национального банка осуществляется ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” и Министерством финансов
Республики Беларусь на официальных сайтах в виде
пресс-релизов, Национальным банком на официальном сайте и в Бюллетене банковской статистики.
Кроме того, по итогам каждого торгового дня на
основе рассчитанных средневзвешенных цен и количества облигаций в обращении по выпускам, входя-
щим в базу расчета, рассчитываются и публикуются
на сайте ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа”
индексы биржевого вторичного рынка ГЦБ и КО (ценовой индекс рынка — I, индекс совокупного дохода
рынка — ITR и индекс валового дохода рынка — G).
Рынки акций, облигаций местных и распорядительных органов и корпоративных облигаций в Беларуси в силу своего недостаточного развития характеризуются отдельными показателями, например:
— объемом эмиссии видов ценных бумаг за какойто период времени или группой эмитентов;
— объемом ценных бумаг, находящихся в обращении;
39
Банкаўскi веснiк, СНЕЖАНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
— объемом торгов за какой-то период времени
или видами ценных бумаг;
— количеством сделок;
— доходностью вложений в ценные бумаги.
Данные показатели также публикуются на официальных сайтах ОАО “Белорусская валютно-фондовая
биржа” и Национального банка Республики Беларусь.
В то же время, если соотнести рассчитываемые в
Республике Беларусь показатели, характеризующие
рынок ценных бумаг, с определенными критериями
“идеальных” показателей, можно отметить следующее.
1) Имеющиеся показатели отражают лишь поверхностные процессы, происходящие на рынке ценных
бумаг Республики Беларусь. Использование их для
проведения мониторинга рынка ценных бумаг возможно, однако данные показатели не могут в полной
мере оперативно и объективно отражать складывающуюся ситуацию на рынке.
2) Методики расчета, международная практика
применения, а также проблемы формирования фондовых индексов в Республике Беларусь подробно рассмотрены в статьях П.А. Мамановича [8,9], поэтому
отметим основное.
Применение обобщающих фондовых индексов для
оценки рынка акций и корпоративных облигаций Республики Беларусь в настоящее время весьма затруднительно по ряду причин:
— ограниченность расчетной базы (недостаточное
количество ликвидных выпусков ценных бумаг в обращении, отсутствие у ценных бумаг рыночной стоимости);
— мораторий на обращение, отсутствие в обращении акций “голубых фишек”;
— низкая капитализация рынка ценных бумаг;
— множество эмитентов различных сфер деятельности, с трудом поддающихся систематизации;
— различные условия выпуска облигаций (обеспеченные, без обеспечения, биржевые и т. д.).
3) Несмотря на значительное сокращение объемов
государственных долговых обязательств в обращении,
рынок государственных ценных бумаг Республики
Беларусь по сравнению с другими сегментами рынка
остается самым большим, ликвидным и организованным.
В настоящее время участники рынка ценных бумаг могут рассчитать показатели, которые в некоторой степени будут приближены к кривой доходности
государственных облигаций и индикаторам сделок
РЕПО, однако их полноценное использование в качестве универсальных показателей мониторинга рынка
ценных бумаг также будет под вопросом.
Основные недостатки заключаются в следующем:
— в Республике Беларусь в обращении нет эталонных выпусков государственных ценных бумаг;
— несмотря на имеющиеся правовые возможности, у участников рынка отсутствует интерес к выполнению функций маркет-мейкера1 по государственным
ценным бумагам по следующим причинам:
1
наличие в обращении большого количества выпусков ценных бумаг со схожими параметрами и небольшими объемами размещения;
● остается неясной политика эмитента государственных ценных бумаг к первичным инвесторам, вторичному рынку и т. д.;
— длина кривой доходности государственных облигаций ограничена 6 годами.
4) Одним из наиболее интересных, на наш взгляд,
показателей, характеризующих вторичный рынок
ценных бумаг, является плотность рынка, которая
измеряется спредом между курсами покупателей и
продавцов. Расчет данного показателя предполагает
наличие регулярных заявок на покупку-продажу
ценных бумаг одного или нескольких схожих по параметрам (срок до погашения, объем выпуска в обращении, ставка при первичном размещении) выпусков.
Расчет данного показателя по рынку государственных ценных бумаг, который является пока самым ликвидным по сравнению с другими сегментами фондового рынка, в настоящее время представляется весьма затруднительным по следующим причинам:
— небольшие объемы выпусков ценных бумаг, находящихся в обращении. Средний объем одного выпуска государственных ценных бумаг в обращении на
01.05.2010 составляет около 37 млрд. руб. (51 выпуск
государственных ценных бумаг на общую сумму
1,9 трлн. руб. по номинальной стоимости);
— сосредоточенность основного объема государственных облигаций в банковской системе;
— узость рынка ценных бумаг. Основные финансовые ресурсы также сосредоточены в банковской системе. Более того, можно выявить несколько групп
банков, которые постоянно предоставляют или потребляют денежные ресурсы. С учетом этого проще и
оперативнее обсуждать условия сделок по телефону, а
заключать сделки — с заранее оговоренными параметрами на бирже. Для наглядного примера можно привести информацию о количестве дней (таблица), когда заключались сделки “до погашения” с государственными облигациями в апреле 2010 г. (21 рабочий
день). Сделки заключались с 22 выпусками, по 29 выпускам сделок не заключалось;
— в условиях недостатка ликвидности хорошо
функционирующий механизм рефинансирования Национальным банком банковской системы, расчетноклиринговой и депозитарной системы позволяет держать банкам достаточно большие объемы ценных бумаг в залоге на счетах в депозитарии Национального
банка, не выводя их на рынок;
— особенность налогообложения доходов по операциям с облигациями, а также необходимость отражения финансового результата за отчетный период.
Расчет данного показателя по рынку корпоративных облигаций также невозможен по указанным выше причинам. Для наглядного отражения складывающейся ситуации можно привести результаты деятельности банков по выпуску и приобретению корпоратив●
Основная функция маркет-мейкера — поддерживать рынок, выставляя устойчивые котировки на покупку и продажу ценных бумаг.
40
Банкаўскi веснiк, СНЕЖАНЬ 2010
çÄìóçõÖ èìÅãàäÄñàà
퇷Îˈ‡
Информация о количестве
дней в апреле 2010 г., когда
заключались сделки ”до погашения”
с государственными облигациями
‹ Ô/Ô
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
Ç˚ÔÛÒÍ
ГДОД 188
ГДОД 205
ГДОП 189
ГДОП 108
ГДОП 201
ГДОП 139
ГДОП 141
ГДОП 144
ГДОП 227
ГДОП 225
ГДОП 104
ГДОП 142
ГДОП 143
ГДОП 140
ГДОП 155
ГДОП 156
ГДОП 199
ГДОП 106
ГДОП 145
ГДОП 146
ГДОП 147
ГДОП 148
äÓ΢ÂÒÚ‚Ó ‰ÌÂÈ,
ÍÓ„‰‡ Á‡Íβ˜‡ÎËÒ¸
Ò‰ÂÎÍË “‰Ó ÔÓ„‡¯ÂÌËfl”
чڇ
ÔÓ„‡¯ÂÌËfl
Ó·ÎË„‡ˆËÈ
9
9
8
6
5
5
5
5
4
3
3
3
3
2
2
2
1
1
1
1
1
1
26.04.2010
21.03.2011
24.05.2010
22.12.2014
25.08.2016
27.10.2010
26.10.2011
22.11.2012
18.05.2017
20.03.2015
23.12.2010
23.11.2011
24.10.2012
26.11.2010
30.09.2011
28.09.2012
25.08.2014
20.12.2012
23.10.2013
27.11.2013
22.10.2014
26.11.2014
Источник: собственная разработка по данным ОАО
“БВФБ”.
ных облигаций. Так, на 01.05.2010 объем облигаций
банков в обращении составил около 5,3 трлн. руб.,
при этом в портфеле банков на эту же дату находилось
облигаций банков на сумму около 2,8 трлн. руб.
5) В результате совместной деятельности ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа”, Национального
банка и других заинтересованных был разработан и в
марте 2004 г. утвержден пакет основополагающих документов, регулирующих комплекс вопросов, сопутствующих организации и функционированию срочного рынка на бирже.
Срочный рынок на бирже организован в рамках
Секции срочного рынка, в которой установлена независимая от других секций система членства и действуют нормативные акты, регулирующие деятельность
Секции. По состоянию на сентябрь 2010 г. в состав
Секции срочного рынка входят 34 банка и профессиональных участников рынка ценных бумаг, однако в
силу ряда причин заключение сделок на бирже носит
эпизодический характер.
Таким образом, подводя итог, можно сделать следующие выводы:
— несмотря на достигнутые успехи в вопросах
развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь,
система раскрытия информации и показатели, характеризующие состояние рынка ценных бумаг, находятся пока в стадии формирования;
— совершенствование системы раскрытия информации во многом будет зависеть от активности участников рынка ценных бумаг и других заинтересованных в создании доступных и удобных в использовании сайтов, удобных в обработке баз данных, постоянно поддерживаемых и содержащих актуальную статистическую информацию о состоянии рынка ценных
бумаг;
— повышение информационной прозрачности
рынка ценных бумаг может способствовать решению
сразу нескольких задач.
С одной стороны, это будет содействовать привлечению инвестиций в Республику Беларусь, ведь потенциальные инвесторы прежде чем принять решение
о приобретении какой-либо ценной бумаги постараются собрать как можно больше информации о ней. С
другой стороны, это позволит подключить к решению
проблем рынка ценных бумаг, поиску и построению
показателей, характеризующих состояние рынка ценных бумаг, учреждения образования и научно-исследовательские организации со своим богатым научным
потенциалом, что в конечном итоге приведет к повышению финансовой грамотности населения и их инвестиционной активности.
Источники:
1. www.nbrb.by
2. www.minfin.gov.by
3.www.bcse.by
4. www.stock.bcse.by
5. www.rts.ru
6. www.micex.ru
7. Чалдаева, Л.А. Экономика и организация фондовой биржи: учеб. пособие. — М.: Экономистъ, 2006.
8. Маманович, П.А. Фондовые индексы: методика расчета и международная практика // Банкаўскi веснiк, 2009, № 31.
9. Маманович, П.А. Биржвые индексы: проблемы формирования в Беларуси // Банкаўскi веснiк, 2010, № 1.
41