К проблеме ускорения экономического роста в

актуальная тема
К проблеме ускорения
экономического роста в России
В. Н. Сменковский,
cоветник Председателя Банка России,
кандидат экономических наук,
член редакционной коллегии журнала «Деньги и кредит»
85-летие журнала «Деньги и кредит» совпадает
с 20-й годовщиной начала экономической реформы в
России, ход которой на протяжении всего периода ее
осуществления широко освещался в материалах, публикуемых этим одним из старейших периодических
изданий нашей страны. Такое совпадение дает повод
попытаться еще раз объективно взглянуть на достижения российской экономической реформы и разобраться
в основных вызовах нового этапа, от результатов которого будет зависеть будущее страны.
Макроэкономическая стабильность как основа
для устойчивого экономического роста
Как представляется, важнейшими итогами реформы являются создание современной и эффективной системы макроэкономической политики и состоявшаяся макроэкономическая стабилизация в стране.
Фискальная политика строится на основе принципа
долгосрочной бюджетной устойчивости и проводится
с использованием таких фискальных правил, как бездефицитный бюджет в среднесрочном аспекте, ограничение рисков по структурным компонентам бюджетного сальдо (ненефтяной дефицит), антицикличность
и безопасность (формирование резервных фондов),
стратегическое прогнозирование развития бюджета, и
др. Взвешенное и последовательное применение этих
правил позволило России достичь и поддерживать один
из самых низких в мире уровней государственного долга
и не допустить в отличие от многих других стран резкого
ослабления фискальных позиций в условиях беспрецедентного по своим масштабам кризиса 2008 – 2009 гг.,
подорвавшего доверие к фискальным органам этих
стран.
Денежно-кредитная политика Банка России также
базируется на принципах лучшей мировой практики и
обеспечивает независимое регулирование инфляции с
учетом фундаментальных факторов развития экономики России и баланса рисков усиления инфляции и торможения экономического роста. В итоге достигается
максимальное неинфляционное приближение фактических темпов экономического роста к текущему потенциально возможному уровню, что является одной
из задач деятельности всех современных центральных банков. Банк России обеспечивает устойчивость
валютного курса рубля в условиях полной либерализации капитальных операций, что призвано усиливать позитивный и ограничивать негативный эффект
глобализации, и располагает третьими по величине в
мире международными (золотовалютными) резервами, являющимися подушкой безопасности денежной
системы и важным механизмом антициклического регулирования экономики. Системы рефинансирования
и рыночных операций Банка России полностью соответствуют международным стандартам и, как показал
кризис, способны оперативно и гибко адаптироваться к
чрезвычайным ситуациям.
Начав реформу в условиях глубочайшего системного кризиса, Россия постепенно накапливала опыт
макроэкономического регулирования и за прошедшие 20
лет пережила уже два периода макроэкономической стабилизации – в 1997 г. и в середине 2000-х гг., когда на
фоне восстановившегося экономического роста инфляция снизилась до уровня ниже 10% в годовом выражении. История первой стабилизации закончилась весьма плачевно из-за недооценки ряда факторов риска.
В основе улучшения состояния макроэкономических
показателей в 1997 г. и в начале 1998 г. лежала система
перераспределения внутренних и внешних ресурсов
через бюджетный сектор с помощью государственных
краткосрочных заимствований, покрывавших неоправданно большой бюджетный дефицит в условиях гигантского государственного долга. Резкое снижение мировых цен на энергоносители в 1998 г. до исторических
минимумов и отток иностранного капитала не позволили правительству рефинансировать внутренний долг
и привели к дефолту по государственным долговым
обязательствам, четырехкратной девальвации рубля,
сокращению ВВП и глубокому (почти на треть) снижению реальных доходов населения. По сути, Россия
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 1/2012
13
актуальная тема
во второй половине 1990-х гг. прошла путь, который
сегодня проходят многие страны Европейского союза,
чье процветание в последние годы основывалось на
растущих бюджетных дефицитах и государственном
долге, достигших критических размеров в условиях
кризиса.
Бюджетная дисциплина – главная характеристика
второй макроэкономической стабилизации в России,
состоявшейся во второй половине 2000-х гг. В предшествующий период были сделаны должные выводы
о необходимости долговременной устойчивости государственных финансов и ограничении рисков бюджетной системы. Бюджетный дефицит постепенно
сменился крупным профицитом, официальный государственный долг, включая как внутренний, так и внешний, снизился до крайне низкого по международным
меркам уровня (менее 10% ВВП), были созданы крупные правительственные резервные фонды и накоплены рекордные золотовалютные резервы. Остающиеся
риски дестабилизации были связаны в этот период уже
не с макроэкономикой, а с сохраняющейся структурной
негибкостью российской экономики и ее зависимостью
от экспорта сырья и энергоносителей.
Вторая российская макроэкономическая стабилизация также подверглась проверке на прочность еще
более разрушительным, чем кризис 1997 – 1998 гг.,
глобальным финансовым кризисом 2008 – 2009 гг.
Многократное падение мировых цен на нефть, отток
иностранного капитала в страны происхождения сделали этот кризис не менее глубоким для России, чем
для большинства развитых стран мира, но справилась
с его последствиями Россия лучше и быстрее, чем
многие из них. В 2008 – 2009 гг. в течение одного календарного года чистый отток частного капитала из
России составил почти 200 млрд дол., что вместе с резким снижением положительного сальдо текущего счета
сократило объем поступающих в страну валютных
ресурсов на огромную величину, эквивалентную 20%
ВВП. Крупномасштабная поддержка экономики за счет
средств стабилизационных фондов и кредитов рефинансирования Банка России (в размере более 10% ВВП)
не смогла предотвратить спад ВВП в 2009 г., но обеспечила полностью контролируемый процесс приспособления экономики в условиях внешнего шока, позволила
защитить системно значимые и эффективно работающие предприятия и организации, не допустить резкого
роста безработицы, а также сохранить рост реальных
доходов населения. При этом рост ВВП был восстановлен уже в 2010 г. на среднемировом уровне в 4%.
Антикризисные меры привели к возникновению
бюджетного дефицита в размере более 5%, который,
однако, наблюдался только в течение одного 2009 г. В
2010 г. общий дефицит снизился до уровня ниже 5%,
а в 2011 г. сменился профицитом. Для сравнения отметим, что дефицит бюджета США в условиях кризиса составил около 13%. Международные эксперты
14
выражали озабоченность значительным ростом ненефтяного дефицита бюджета России до уровня выше
10% в 2009 и 2010 гг. по сравнению с установленным
внутренним ориентиром в 4 – 5%, называя его главной
угрозой для экономического роста. К настоящему времени ненефтяной дефицит также значительно снизился, причем даже в большей степени, чем ожидалось в
соответствии с официальным прогнозом, а в ближайший период он может вернуться в установленные пределы. При этом следует учитывать, что дефицит бюджета России в отличие от США и многих других стран
покрывался из созданных резервных фондов, не увеличивая при этом государственный долг и не нарушая
макроэкономическую стабильность.
Валютный курс рубля в течение кризиса изменялся
плавно и соответствовал изменению фундаментальных
факторов, включая в том числе условия торговли и состояние платежного баланса. Максимальное снижение
курса рубля к доллару США составило 55%, а к евро –
35%. Эти уровни сопоставимы с изменениями валютных курсов многих стран с формирующимися рынками в период острой фазы кризиса. Так, максимальная
девальвация бразильского реала к доллару США в
аналогичный период составила 60%, а корейской воны
и турецкой лиры – 57%. При этом в дальнейшем курс
рубля существенно укрепился, отражая улучшение
внешних и внутренних условий. Инфляционные последствия колебаний курса рубля были минимальны:
инфляция в 2009 г. увеличилась по сравнению с 2008 г.
лишь на 1,4% по сравнению с 74-процентным взлетом
в 1998 году.
Таким образом, вторая макроэкономическая стабилизация, достигнутая в России во второй половине
2000-х гг., выдержала проверку жесточайшим за последние 100 лет глобальным кризисом, продемонстрировала приверженность политиков и финансовых властей
в России дисциплинированной макроэкономической
политике, что позволяет укрепить доверие к экономической политике и делает макроэкономическую стабильность одной из важнейших движущих сил нашей
экономики.
Потенциально возможный экономический рост
В течение всего периода экономической реформы
Центральный банк Российской Федерации за счет развития и внедрения всех имеющихся в лучшей мировой
практике методов и инструментов денежно-кредитной
политики стремился обеспечивать возможно более
полное соответствие денежного предложения складывающемуся спросу на деньги в соответствии с оценкой
максимально возможного потенциального экономического роста. В начале 1990-х гг. возможностей экономического роста практически не было (в частности, из-за
искаженности структуры экономики и полного несоответствия структуры спроса структуре производства)
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 1/2012
актуальная тема
и задачей Банка России было обеспечение экономики
таким количеством денег, которое обеспечило бы сочетание минимально возможного спада и минимальной
инфляции при осуществлении необходимых институциональных и структурных реформ. В 2000-х гг. за
счет мощнейшего эффекта импортозамещения и повышения цен на энергоносители потенциально возможный экономический рост в России резко увеличился и
достиг, по оценке ряда экспертов, в том числе авторитетных независимых иностранных компаний, 8 – 10%,
который и был фактически реализован при поддержке
Центрального банка.
Вместе с тем еще до кризиса становилось ясно,
что потенциально возможный экономический рост в
России начинает снижаться. Даже в условиях высоких
цен на энергоносители в первой половине 2008 г. траектория ВВП пошла вниз, а восстановившийся в 2010 г. рост
ВВП пока не может преодолеть 4-процентный рубеж,
несмотря на вновь улучшающуюся внешнюю конъюнктуру. Как представляется, причины замедления роста
ВВП состоят в исчерпании потенциала роста добывающего сектора, а также в недостатке эффективных
правительственных мер по проведению структурных
реформ и по сосредоточению бюджетных ресурсов на
финансировании расходов, способных увеличить потенциально возможный экономический рост в России.
Официальный прогноз динамики ВВП до 2014 г. (на
уровне в среднем около 4%), сделанный на основе
оценки потенциально возможного экономического
роста, подтверждает этот вывод. Как видим, восстановление бездефицитного бюджета и низкого ненефтяного дефицита, объявлявшиеся многими экспертами
главным камнем преткновения на пути к экономическому росту, практически не могут изменить ситуацию.
Сегодня пришло время сконцентрировать усилия
профессионалов на решении задачи повышения потенциально возможного экономического роста. Это –
главная экономическая задача, стоящая перед Россией
на сегодняшний день. Над этим работают и многие
другие страны мира. Высокий экономический рост –
это пропуск в будущее. Только он дает возможность
быстро и эффективно решать проблемы социального и инновационного развития, проблемы модернизации, долгов и демографии (старения населения,
рождаемости и эмиграции). При этом России необходим
экономический рост не ниже 6 – 7% в год.
В вопросах экономического роста странам с возникающими рынками нельзя не ориентироваться на
лидеров в этой области – Китай и Индию. Китайская
экономика в течение последних 30 лет с начала экономических реформ Дэн Сяопина развивалась со среднегодовым темпом роста ВВП выше 10% (по расчетам на
основе данных IFS), что дает удвоение ВВП в течение
шести лет (таким образом, реальный ВВП Китая за 30
лет увеличился в 32 раза), да и на среднесрочную перспективу темпы роста ВВП КНР прогнозируются на вы-
соком уровне – более 8%. Темпы экономического роста Индии продолжают повышаться и прогнозируются
также на уровне выше 8%, причем к 2014 г., по данным
авторитетного источника международной статистики
EIU, по темпам роста ВВП Индия обгонит Китай на
0,4%.
Объяснять фактические и прогнозируемые на
среднесрочную перспективу достаточно низкие темпы
экономического роста России, которые могут снизить
долю России в мировой экономике и увеличить ее отставание от других ведущих стран с развивающимися
рынками, тем, что мировая экономика вступила в длительный период рецессии, было бы неправильным по
нескольким причинам. Во-первых, признание неизбежности низких темпов роста ВВП России в зависимости от снижения темпа роста мировой экономики
было бы косвенным признанием того, что структура
российской экономики достаточно оптимальна и сокращающийся внешний спрос объективно и неизбежно ведет к падению производства в России. Во-вторых,
как отмечено выше, снижение темпов роста мировой
экономики – не однородный процесс: темпы роста развитых стран действительно замедляются, но темпы
роста многих ведущих стран с развивающимися рынками либо не замедляются, либо даже растут за счет
внутреннего спроса.
Современные теоретические взгляды
на проблему ускорения экономического роста
Рассмотрим основные подходы к проблеме ускорения экономического роста, превалирующие в современной экономической теории и изучаемые в настоящее время в структурах «Группы 20». На сегодняшний
день таких подходов два:
1. Ускорение экономического роста является функцией от правильного состояния фундаментальных экономических и юридических характеристик страны и
не нуждается в какой-либо специальной политике. В
случае, если эти характеристики (или правила игры)
правильно определены, экономический рост достигает
предельной скорости сам по себе;
2. Ускорение экономического роста предполагает
постоянные широкомасштабные и непрерывно продолжающиеся реформы, которые можно разбить на
этапы и, соответственно, поэтапно их осуществлять
на основе регулярного проведения диагностики роста,
определения в процессе этой диагностики узких мест,
препятствующих более быстрому экономическому
росту, и постепенного устранения этих узких мест одного за другим.
Наиболее ярким выражением сути первого подхода считается высказывание американского экономиста,
профессора Гарвардского университета и бывшего министра финансов США Ларри Саммерса: Я полагаю, что
темп экономического роста страны зависит в основ-
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 1/2012
15
актуальная тема
ном от трех вещей: способности интегрироваться с
глобальной экономикой через торговлю и инвестиции;
возможности поддерживать устойчивость государственных финансов и стабильность денег; способности создать такую институциональную среду, в
которой защищены права собственности и соблюдаются условия контрактов. Сомневаюсь, что кто-либо
может привести в качестве примера страну, выполнившую все эти условия и не имевшую существенный
темп экономического роста.
Логика этого подхода приводит к выводу о том,
что правительству страны необходимо и достаточно только установить указанные выше справедливые
правила игры в экономике и затем пользоваться плодами самовоспроизводящегося экономического роста.
Необходимость в этом тезисе не вызывает вопросов,
но достаточность представляется спорной с учетом
последствий последнего кризиса.
Сторонники второй точки зрения на основе анализа реформ стран Латинской Америки в период 1980 –
2003 гг. показывают, что, несмотря на принятие этими
странами рекомендаций первого подхода, их результаты
в части экономического роста были в целом разочаровывающими.
Защитники второго подхода требуют всесторонних реформ, направленных на увеличение объема
доступных материальных и финансовых ресурсов,
объема и качества трудовых ресурсов, защиту и поощрения предпринимательства, снижение коррупции и
преступности, повышение конкурентных начал в экономике, устранение накопившихся диспропорций.
При этом экспертные оценки по странам и группам стран показали, что связь между укреплением
бюджета на основе сокращения бюджетных расходов и
ускорением экономического роста неоднозначна. Она
действительно достаточно сильна в развитых странах ОЭСР, но ее практически нет в странах Восточной
Европы. В целом, как показали наблюдения сторонников второго подхода, укрепление бюджета позитивно
для преодоления кризиса и достижения стабильности,
но не следует ожидать, что оно достаточно для ускорения темпов экономического роста в долгосрочной
перспективе.
На основе этих наблюдений другой известный
профессор Гарвардского университета Р. Хаусман
(видный защитник второго подхода) делает вывод о
том, что макроэкономическая политика сама по себе не
является политикой роста. Эффективная макроэкономическая политика (и, соответственно, ее две составные части – бюджетная и денежно-кредитная) поддерживает экономическую динамику на уровне, близком
к текущему потенциальному темпу экономического
роста, определяемому имеющимися внешними и внутренними условиями, но она не влияет существенным
образом на этот потенциальный темп экономического
роста, не увеличивает его. В итоге получается, что дис-
16
циплинированная макроэкономическая политика хоть
и необходима, но не может быть признана сама по себе
стратегией ускорения экономического роста.
Ответа на вопрос о хронологической последовательности структурных реформ второй подход не дает,
ограничиваясь рекомендациями проведения каждой
страной собственной диагностики узких мест и постепенного их устранения. В связи с этим хотелось бы
сделать попытку такой диагностики для России.
Задача ускорения экономического роста
в России через призму классической теории
факторов производства
Представляется, что для понимания того, что
нужно в первую очередь делать России для ускорения
темпов экономического роста, полезно обратиться к
классической экономической теории факторов производства, от которых зависит экономический рост, и
рассмотреть их характеристики в России. Увеличение
факторов производства и дает ответ на вопрос об увеличении потенциально возможного экономического
роста. При этом рассмотрим только классические факторы – труд, землю и капитал.
Россия наделена трудовыми ресурсами на среднем уровне. Трудовые ресурсы страны значительны,
хорошо образованны, не слишком дороги, однако значительная их часть обладает низким предпринимательским духом и не имеет практических навыков участия
в производственном процессе. Мотивация к производительному труду и к наращиванию трудовых усилий
также находится на среднем уровне. Все это определяет необходимость постоянного повышения качества
трудовых ресурсов за счет развития прикладных форм
образования и предпринимательских способностей.
Кроме того, важную роль играет повышение стандартов здравоохранения и социальной инфраструктуры,
которые в соответствии с большинством исследований
повышают мотивацию трудовых ресурсов к производительному, более эффективному и более высокооплачиваемому труду.
Землей (в классической теории имеются в виду все
природные ресурсы, идущие от земли) Россия наделена
в изобилии, что потенциально определяет два важнейших
сравнительных преимущества России – добыча и переработка природных ресурсов и производство сельскохозяйственной продукции, в которых Россия может
быть мировым лидером. Вместе с тем на сегодняшний день Россия далеко не полностью использует эти
преимущества, что в значительной степени связано с
недоразвитостью транспортной и региональной производственной инфраструктуры и определяется относительно недостаточным наделением России третьим из
важнейших факторов производства – капиталом.
Исторически Россия всегда была плохо наделена
капитальными ресурсами (средствами производства
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 1/2012
актуальная тема
в руках многочисленных предпринимателей). Так
сложилось, что модель социальной организации общества на протяжении значительной части российской
истории была неудачной, воспроизводящей бедность и
нищету большей части населения, не способствующей
росту среднего класса в части свободных и самостоятельных предпринимателей, что в свою очередь ограничивало рост как внутренней, так и внешней торговли
и препятствовало увеличению богатства страны. Такая
организация способствовала также развитию низкого
предпринимательского духа большей части населения
и привычке полагаться на хозяина и власть.
Попытки поколений российской интеллигенции
добиться либерализации основных сторон жизни российского общества по типу развития западной цивилизации по разным причинам отвергались властью.
Высокие темпы роста экономики отмечались только в
конце XIX в. и начале XX в. в результате роста государственных и частных инвестиций, наделения ресурсами
крестьянства, привлечения иностранного капитала и
мобилизации внутренних сбережений на основе облигационного финансирования инфраструктурных проектов. В период с 1904 г. по 1913 г. Россия занимала первое место в мире по темпам роста производства – 9%
в среднем за год и 19% в 1913 г. Значительный объем
основного капитала, созданный в России в советские
времена (ценой неимоверных усилий народа, занижения стоимости труда и обнищания целых социальных
групп населения), к сожалению, в подавляющей части
не был ориентирован на конечный потребительский
спрос, а та его часть, которая удовлетворяет новым
условиям экономики, на сегодняшний день морально
и физически изношена. Износ основного капитала в
современной России с учетом обновлений последних
десятилетий из-за недостаточности расходов на накопление во всех отраслях достигает, по экспертным оценкам, 2/3 от общего парка основных средств.
Источники пополнения основного
капитала для России
Все вышесказанное означает, что в сжатые сроки существенно пополнить размеры задействованного в про­
изводстве капитала Россия сможет из трех источников:
1) за счет всемерного привлечения иностранного
капитала в форме средств производства (прямых производительных инвестиций, несущих с собой и соответствующие технологии);
2) за счет увеличения ресурсов финансового сектора в разных сегментах. Ежегодный потенциал такого
увеличения, в целом, весьма значителен, учитывая, что
в последние годы валовые национальные сбережения в
России значительно превышают уровень валового накопления – примерно на 10% ВВП и вкладываются в
иностранные активы как официальным, так и частным
сектором из-за их невостребованности по разным при-
чинам внутри страны. Эти средства при благоприятных
стимулах могут быть быстро обращены в реальные инвестиции (средства производства). Кроме того, внутренние источники роста ресурсной базы финансового
сектора в дальнейшем могут увеличиваться параллельно с ростом ВВП, т. е. ростом совокупного дохода и,
вероятно, в большем объеме с учетом возможного увеличения склонности населения к сбережению по мере
роста благосостояния;
3) за счет резкого ускорения роста малого бизнеса
также может быстро увеличиваться реальный производительный капитал в экономике, во-первых, в результате рационального перераспределения накопленных
средств производства в прошлые периоды, например,
в форме приватизации, и, во-вторых, за счет перераспределения нового совокупного дохода в пользу инвестиций
(малое предпринимательство склон­но самый первый
доход направлять на закупки нового оборудования и
другие инвестиционные цели, и рост инвестиций малых предприятий, как правило, намного больше, чем
на крупных предприятиях).
Возможные первоочередные меры
для повышения роста ВВП
Таким образом, простой анализ факторов производства приводит к достаточно простым выводам о первоочередных мерах экономической политики государства,
необходимых для увеличения потенциально возможного
темпа экономического роста в России. Среди таких мер,
как представляется, должны быть следующие:
●● развитие и стимулирование развития транспортной, производственной, городской и социальной инфраструктуры по всей территории страны;
●● всемерное стимулирование возникновения и
развития малого бизнеса на основе поощряющего налогового законодательства, прямого наделения ресурсами отдельных категорий домохозяйств по установленным критериям соответствия кандидатов (критерии
могут быть установлены на основе мировой практики),
развитие общедоступных информационных баз данных и разъяснительной работы, повышение престижа
малого бизнеса, который в последнее время снизился,
и т. д.;
●● всемерное привлечение долгосрочного иностранного капитала во все сектора российской экономики с отказом от бюрократических ограничений и
препятствий;
●● стимулирование обновления имеющихся ресурсов капитала в государственно-коммерческих предприятиях в значительной степени за счет государственных
средств, а на частных предприятиях – путем применения налоговых изъятий, мер амортизационной политики и прямых бюджетных дотаций в социально значимых отраслях.
На данном этапе в качестве наиболее важной меры
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 1/2012
17
актуальная тема
политики ускорения экономического роста следует
выделить развитие малого предпринимательства.
Именно на этом участке в нашей экономике наблюдается самый серьезный перекос. В ведущих европейских
странах вклад малых предприятий в ВВП достигает 60 –
70% (в России – 15 – 20%). В Европе малые предприятия
постоянно банкротятся и создаются вновь (примерно в
пропорции 1 : 5), обеспечивая до 2/3 вновь создаваемых
рабочих мест, а также постоянное обновление капитала и технологий. По численности малых предприятий
(от 3 млн во Франции до 3,5 млн в Италии) европейские страны опережают Россию в 7 – 8 раз (с учетом
разницы в численности населения).
Потенциал развития малого предпринимательства
в России очень высок, но используется мало. В предкризисный период (до 2008 г.) число малых предприятий увеличивалось в среднем всего на 5% в год, несмотря на большие возможности, и составило к 2008 г.
1,1 млн единиц. Однако в условиях кризиса за один
только год (с середины 2008-го по середину 2009 г.) количество малых предприятий сократилось сразу более
чем на 20%, почти сведя на нет весь предкризисный их
рост. Это произошло, по оценкам, потому, что в условиях кризиса положение малых предприятий оказалось
намного более трудным по сравнению с крупными
предприятиями в том, что касается, в частности, государственной поддержки. В итоге получается, что количество малых предприятий за последнее десятилетие
практически не изменилось.
Следует отметить, что в последние годы определенный прогресс в развитии механизмов поддержки
и регулирования малых предприятий имеет место, но
он очень незначителен и, как показывает статистика,
не мотивирует население к их созданию. Необходимо
значительное улучшение всех условий деятельности
малых предприятий, начиная от правил входа в бизнес
и кончая различными льготами, включая налоговые
льготы, дотации, компенсации по кредитам, механизмы поддержки в сложных условиях, демократичные и
справедливые правила закрытия и т. д. Как представляется, необходимо расширить инфраструктуру подготовки потенциальных малых предпринимателей, увязать с участием в малом бизнесе льготы по приобретению жилья и производственной техники (по лизингу
или долгосрочному кредиту с большими скидками от
рыночных цен или в порядке бесплатной приватизации).
Мировой банк ведет рейтинг стран по степени
благоприятности условий ведения малого бизнеса, в
котором Россия заняла в 2010 г. 123-е место из 183,
опустившись за год на семь позиций. При этом такие
страны, как Эстония, Литва и Латвия, заняли соответственно 17, 23 и 24-е места.
В целях проведения реальной политики ускорения
экономического роста представляется целесообразным усилить координацию работы министерств эко-
18
номического развития и финансов, на которые объективно падает основная работа по ускорению экономического роста, и выработать эффективный и свободный
от процедур длительных бюрократических согласований механизм ориентирования имеющихся бюджетных
ресурсов на приоритетные с точки зрения ускорения экономического роста цели, а также механизм применения
налоговых стимулов для осуществления структурных
преобразований на этапе разработки бюджета. Прогнозы
роста ВВП не должны в первую очередь увязываться с
внешними условиями, не должны иметь инерционный
характер и должны стать важным критерием эффективности работы соответствующих правительственных ведомств, предполагающим реальную ответственность за
ее результаты.
Денежно-кредитная политика
и задачи ускорения роста ВВП
Банк России, со своей стороны, будет продолжать
стараться усиливать свой вклад в повышение потенциального и фактического экономического роста. В
настоящее время инфляция, начавшая свое поступательное снижение после кризиса 2008 – 2009 гг., но
временно приостановившая его из-за беспрецедентной засухи 2010 г., вновь выходит на траекторию устойчивого снижения, и в текущем 2012 г., рост цен
может впервые выйти на уровень ниже 5%. Состояние
всех факторов, определяющих динамику инфляции,
как монетарных, так и не монетарных, включая, в
частности, умеренный инвестиционный и потребительский спрос, сдержанную кредитную активность,
состояние платежного баланса, хороший урожай и
стабилизирующиеся инфляционные ожидания, складывается в целом благоприятно, что позволяет регулирующим органам в России, как и в ряде других стран,
усилить применение мер по стимулированию экономической активности.
То, что правительство приняло решение не повышать с начала года регулируемые цены и тарифы
ЖКХ и перенести это повышение на середину 2012 г.,
представляется крайне своевременным и позволит общему индексу инфляции, включающему немонетарные факторы, продолжить непрерывное снижение и
показать более плавную и обоснованную действием
фундаментальных факторов траекторию. Достаточно
длительное и последовательное снижение инфляции
без традиционного январского скачка, усиливающего
настроения неопределенности, приведет к улучшению
и стабилизации инфляционных ожиданий.
Темп роста денежной массы М2 в 2011 г. последовательно снижался, а в течение последнего полугодия
составляет около 20% в выражении скользящего года,
что является самым низким уровнем за всю историю
денежно-кредитной политики России после начала
экономической реформы для периодов плавной ди-
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 1/2012
актуальная тема
намики денежной массы и уступает только периодам
пикового падения денежной массы во время кризисов
1998 г. и 2008 – 2009 гг., приводившим к демонетизации экономики. Это свидетельствует о благоприятном
монетарном фоне для динамики инфляции в России в
среднесрочном аспекте.
В условиях устойчивого снижения инфляции и
благоприятного состояния факторов, генерирующих
инфляцию, Банк России может принять меры по снижению процентных ставок в экономике, что позволит
стимулировать кредитную и инвестиционную активность путем снижения стоимости капитала для предприятий, планирующих инвестиции, и расширит предложение кредита для реального сектора. Снижение
процентных ставок может также привести к росту
потоков ликвидности и позитивно скажется на ценах
акций, финансовых активов и недвижимости предприятий, что расширит, в частности, залоговые возможности предприятий, в том числе малых, и, соответственно, увеличит возможности предприятий по привлечению кредитов и инвестиционные расходы.
В пользу снижения процентных ставок свидетельствует и складывающаяся международная ситуация. Понятно, что при прочих равных условиях снижение процентных ставок может сделать депозиты
в национальной валюте менее привлекательными по
сравнению с депозитами в иностранной валюте, что
в условиях плавающего валютного курса и открытого
капитального счета теоретически может вести к ослаблению курса национальной валюты с последующими
инфляционными последствиями. Однако в последнее
время центральные банки стран – основных торговых
партнеров России снижают свои процентные ставки,
причем Европейский центральный банк сделал это уже
дважды, что устраняет девальвационный эффект снижения процентных ставок в России.
Элементом конкурентоспособности банковского
сектора является наличие эффективной системы рефинансирования центрального банка, включая меха-
низм кредитования в последней инстанции. Как показал недавний кризис, Банку России удалось создать
и развить за счет новых инструментов и расширения
залогов (в том числе с использованием обязательств и
ценных бумаг реального сектора) эффективную систему рефинансирования и кредитования в последней
инстанции, способствующую быстрому преодолению
появляющихся признаков кризиса ликвидности. Эти
механизмы должны повышать доверие предприятий (и
в том числе малых предпринимателей) к кредитному и
расчетному обслуживанию через банковскую систему.
Банк России в своей денежной политике уже в
течение нескольких лет применяет элементы режима
инфляционного таргетирования, не ограничивая искусственно темпы роста основных денежных показателей при отсутствии угрозы усиления инфляции в
долгосрочном аспекте и допуская более значительные колебания валютного курса при существенном
изменении показателей платежного баланса, что расширяет потенциал экономического роста на основе
роста доверия к рублю. Отсутствие скачка инфляции
в период кризиса 2008 – 2009 гг. является серьезным
достижением денежно-кредитной политики и подтверждает для экономических агентов приверженность
Банка России своим целям в любых, включая чрезвычайные, условиях и улучшает их ожидания.
Банк России принимает активное участие в разработке национальной системы макропруденциального
регулирования в целях ограничения системного риска в
финансовом секторе, которая создается с учетом уроков
мирового кризиса. На основе постоянного мониторинга
индикаторов финансовой стабильности, разрабатываемых на основе лучшей мировой практики, Банк России
будет постоянно контролировать угрозы возможной
финансовой дестабилизации, что позволяет правительству более уверенно действовать в сферах привлечения
иностранного капитала и проведения других структурных реформ в целях усиления инвестиционной активности и ускорения экономического роста. ■
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 1/2012
19