АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОАО «ГАЗ

АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОАО «ГАЗ-СЕРВИС»
Костылева С.А., Насретдинова З.Т.
ФГБОУ ВПО Башкирский ГАУ
Уфа, Россия
ANALYSIS OF CAPITAL STRUCTURE OF JSC «GAZ-SERVICE»
Kostyleva S. A., Nasretdinova Z.T.
Bashkir State Agrarian University
Ufa, Russia
Под структурой капитала понимается совокупность финансовых средств предприятия
различных источников долгосрочного финансирования, соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала организации. Анализ производен
на материалах ОАО «Газ-Сервис» г. Уфы Республики Башкортостан за период 2009-2011 гг.
Одним из наиболее важных показателей, отражающих возможность предприятия эффективно применять существующие ресурсы и удовлетворять интересы его акционеров, является
величина чистой рентабельности собственного капитала ROE [2]. Показатель ROE интересен
как настоящим, так и возможным акционерам организации, поскольку дает возможность сравнить рентабельность вложения средств в акции данного предприятия с рентабельностью альтернативных вложений. От этого зависят возможности предприятия по привлечению средств путем
дополнительной эмиссии акции и, соответственно, инвестиционные возможности.
Применяя формулу Дюпона можно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) зависит от рентабельности продаж (ROS), оборачиваемости активов (ATR) и финансового левериджа:
ROE=ROS*ATR*Финансовый леверидж
где
(1),
ROE – рентабельность собственного капитала;
ATR – оборачиваемость активов;
ROS – рентабельность продаж;
Влияние структуры капитала на рентабельность собственного капитала характеризу-
ется уровнем финансового рычага, который может быть рассчитан двумя способами.
1 способ. Эффект финансового рычага DFL – это увеличение чистой рентабельности
собственного капитала за счет использования предприятием заемных средств, несмотря на
платность последних.
Величину DFL можно рассчитать по следующей формуле:
DFL = (D / E) * (ROA – i) * (1 – t)
где
t – ставка налога на прибыль;
(2),
E – собственные средства предприятия;
D – заемные средства;
ROA –рентабельность активов;
i – цена заемных средств.
DFL = (978730/4728099)*(0,06–0,02)*(1-0,20) = 0,67%
Данная формула позволяет заметить, что эффект финансового рычага, увеличивающий показатель ROE, возникает из-за положительной разницы между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств i, т.е. когда дифференциал больше нуля.
Возможна и обратная ситуация. Если стоимость заемных средств превышает рентабельность активов, эффект финансового рычага действует во вред предприятию, уменьшая
чистую рентабельность собственного капитала.
Таким образом, величина DFL зависит от рентабельности активов предприятия, соотношения заемных и собственных средств, стоимости для предприятия заемных средств и величины налога на прибыль.
2 способ. Эффект финансового рычага (DFL) заключается в большем процентном изменении показателя рентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, в случае, когда компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности.
Иначе говоря, уровень финансового рычага DFL показывает, на сколько процентов
изменится величина ROE при изменении EBIT на 1 %.
Формула для определения величины DFL:
DFL =
==
(3),
где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль.
I – общая величина процентов, уплачиваемых за использование заемных средств.
ROE = ЧП/СК
EBIT = Прибыль до налогообложения-Проценты к уплате
ROE = 359836/4728099 = 7,6%;
EBIT =533663+12902 = 546565.
ЭФР=7,6% / 1,02% = 7,45
Предприятию с большим уровнем DFL увеличение показателя прибыли принесет
большее увеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия
понесут большие потери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в
обе стороны.
Таким образом, можно утверждать, что уровень финансового рычага (при использовании обеих концепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием: возрастает риск неплатежеспособности предприятия с точки зрения кредитора;
возрастает риск падения дивидендов и курса акций для акционеров предприятия.
Использованная литература
1. Режим доступа. http://www.finanalis.ru/litra/395/2999.html