СИСТЕМА ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ В ИЗРАИЛЕ Хотя по
реклама
Федорченко А.В. Система финансовых институтов в Израиле / А.В. Федорченко // Финансовый сектор экономики. - М.: Маркет ДС, 2006. - С. 243-273. А.В. Федорченко СИСТЕМА ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ В ИЗРАИЛЕ Хотя по масштабам экономической деятельности Израиль относится к малым странам, его экономика представляет собой весьма сложный организм, обладающий рядом существенных особенностей, разобраться в которых бывает непросто, если не знать израильских реалий. Это обусловлено историческими особенностями зарождения и развития этого молодого государства, его переселенческим характером, сильным влиянием политических и идеологических факторов на хозяйственную жизнь. Одним из основных ключей к пониманию процессов, происходящих в экономической и политической сферах, является кредитно-финансовая система в целом и особенно деятельность разветвленной сети финансовых институтов.1 Уровень развития и структура кредитно-банковской сферы Кредитно-банковское дело - наиболее старая и развитая отрасль экономики Израиля. Система финансовых институтов многообразна, обслуживается высококвалифицированным персоналом, хорошо оснащена технически и, что особенно важно, имеет широкие связи с международными финансовыми центрами. По своим структурным характеристикам израильские банки вышли на уровень ведущих банков мира. О силе и влиянии на национальную экономику центрального звена кредитнофинансовой системы Израиля - коммерческих банков (КБ) свидетельствует соотношение их суммарных активов и валового национального продукта (ВНП) страны. В 1994 г. оно равнялось 1.5:1. В том же году объемы банковского кредитования составили 83% от ВНП.2 Основы действующей сегодня в стране развитой финансовой инфраструктуры были заложены задолго до образования Государства Израиль в 1948 г. Начинали банковское дело еще в первые десятилетия нынешнего века приехавшие из Германии в Палестину еврейские банкиры и маклеры. Они же во многом способствовали централизованному оформлению рынка ценных бумаг в стране в виде Тель-Авивской расчетной палаты ценных бумаг, которая в 1953 г. приобрела свое современное название - Тель-Авивская фондовая биржа. Все крупнейшие израильские банки основаны в догосударственный период. В 1903 г. была создана "Англо-Палестинская компания" (впоследствии - "АнглоПалестинский банк"), ставшая основным финансовым учреждением подмандатной Палестины. Со времени провозглашения государства до 1954 г. "Англо-Палестинский банк" выполнял роль центрального банка страны, а затем его функции перешли к вновь созданному Банку Израиля (государственный центральный банк) и образованному в 1951 г. Еврейским Агентством "Банк леуми ле-Исраэль". "Банк гапоалим" основан в 1921 г., "Банк мизрахи меухад" - в 1923 г., "Банк дисконт" - в 1935 г., крупнейшая страховая компания - "Мигдал" - в 1934 г. Особенности генезиса финансовых институтов во многом определили ход последующего развития всей финансовой системы Израиля. В отличие от классической 1 В настоящей работе рассмотрены основные финансовые институты Израиля: Банк Израиля, коммерческие банки, специальные банки (инвестиционные и ипотечные), страховые компании, сберегательные общества. Основное внимание при этом уделяется коммерческим банкам в силу их главенствующей роли в системе финансовых институтов. 2 Рассчитано по: Statistical Abstract of Israel. Jerusalem, 1995 (далее - SAI), p. 202, 203, 559. 1 схемы банковское дело выросло здесь не из собственно израильского торгового и затем торгово-промышленного капитала, а возникло в значительной степени автономно и само стало предпосылкой и фактором развития других отраслей экономики. Специфика формирования экономической структуры страны заключалась в том, что оно происходило путем перемещения в страну основных элементов производительных сил из стран расселения еврейской диаспоры. Происходивший на всем протяжении исторического развития Израиля прилив значительных финансовых средств из-за рубежа (в форме государственных кредитов и субсидий, частных пожертвований, личных капиталов иммигрантов, иностранных частных инвестиций) создавал питательную среду для развития финансовых, в первую очередь банковских, институтов. Этим объясняется тот факт, что банковский капитал по уровню своего развития, многообразию внутренней и внешней экспансии традиционно лидирует в израильской экономике и занимает передовые позиции в ряду финансовых компаний развитых государств. Переселенческий характер страны во много предопределил еще одну важную особенность израильской финансовой системы. Речь идет о постоянном и широком участии государства в кредитно-банковской сфере. Решая серьезные общенациональные задачи - расселение и обустройство большого числа иммигрантов, создание экономической инфраструктуры, обеспечение национальной безопасности - в условиях первоначально малой привлекательности Израиля для частного капитала, государство взяло на себя функции по централизации, распределению и перераспределению финансовых ресурсов (как поступающих из-за рубежа, так и внутренних). В связи с этим финансовые институты страны постоянно и твердо контролируются государством. Это происходит и путем прямого его участия в деятельности кредитно-финансовых структур, и посредством государственного регулирования финансовой сферы. В результате вплоть до середины 90-х годов значительная часть финансовых институтов была сосредоточена в общественном (т.е. нечастном) секторе, включающем государственный и профсоюзно-кооперативный секторы. Возглавляет кредитную систему государственный центральный банк - Банк Израиля. Он монопольно осуществляет выпуск в обращение денежных знаков, является банкиром и казначеем правительства, предоставляет ему краткосрочные кредиты, действует как агент правительства при управлении государственным долгом. Банк ведет наблюдение за ликвидными позициями других банков, хранит их обязательные депозиты в соответствии с установленными нормами ликвидности, регулирует объем денежного обращения и банковского кредита, а также проводит отраслевое регулирование кредита через систему "направленного кредита", управляет валютными резервами. По данным на конец 1994 г., баланс Банка Израиля исчислялся 46.7 млрд.ш. (около 15.6 млрд. долл.).3 В состав государственного сектора израильтяне включают и предприятия, контролируемые так называемыми "национальными институтами" - общественными организациями, которые в догосударственный период выполняли функции государственных исполнительных органов, а затем осуществляли связи Израиля с диаспорой и обеспечивали приток оттуда финансовых средств. Финансовым институтом одной из этих организаций - Еврейского Агентства (ЕА) - является член "большой тройки" израильских банков "Банк леуми ле-Исраэль". К общественным организациям, тесно связанным с государственным аппаратом, примыкают и два других крупнейших банка - член "большой тройки" "Банк гапоалим" (банк общенационального профсоюзного объединения Гистадрут) и четвертый по значению "Банк мизрахи", принадлежащий Национально-религиозной партии (НРП). В рамках предпринимательской деятельности Гистадрута, ЕА и НРП широкое распространение получила практика использования учредительских акций, которые обеспечивают держателю 50 и более процентов голосов на общих собраниях общества, но 3 SAI 1995, p. 558. Приведенные в работе стоимостные показатели для большей наглядности и возможности международных сопоставлений пересчитаны в доллары США по текущему официальному курсу . 2 без права получения дивидендов. Это дает им возможность при минимальных затратах направлять деятельность ведущих банковских групп. Кульминация государственного воздействия на финансовые институты пришлась на крах Тель-Авивской фондовой биржи в 1983 г. (более подробно это событие будет рассмотрено ниже), после которого в собственность государства перешли ведущие банковские группы страны. В середине 90-х годов в банковских системах Израиля и России возникла схожая ситуация: и там и здесь сложилась "большая тройка" тесно связанных с государством банков, масштабы операций которых были сопоставимы с масштабами всей банковской сферы ( в России это - Сбербанк, Внешторгбанк и Агропромбанк). Если в России концентрация и централизация банковского капитала определялась инерцией тотального в социалистическом прошлом огосударствления финансовой сферы, то в Израиле кристаллизация небольшой группы банков-гигантов (по израильским масштабам) произошла на раннем этапе развития национальной экономики и стимулировалась как стремлением государства управлять основными финансовыми потоками, опираясь на ограниченное число особо лояльных банковских структур, так и относительно узким внутренним рынком страны, раздел которого не занял много времени. Структура израильского финансового рынка характеризуется большим удельным весом коммерческих банков. Действующие в стране 29 КБ сосредоточили в своих руках более половины активов финансово-кредитных учреждений. Одной пятой активов располагают 9 ипотечных и 8 инвестиционных банков, а остальные активы контролируются пенсионными фондами и страховыми компаниями, однако около 40% их средств находятся под управлением коммерческих банков. Современная банковская система Израиля сложилась в основных чертах уже к началу 70-х годов. Происходившие затем структурные изменения состояли в том, что соотношение сил между крупнейшими и остальными банками постоянно изменялось в пользу первых. Консолидация финансовой мощи привела к сокращению числа КБ (в 1954 г. их насчитывалось 116) и усилению "большой тройки" - на "Банк гапоалим", "Банк леуми" и "Банк дисконт" в середине 90-х годов приходилось около 90% активов банковских институтов. В системе финансового капитала Израиля - благодаря рекордному уровню концентрации кредитно-банковской сферы - доминирующие позиции до самого последнего времени занимал банковский капитал, который финансировал и контролировал ведущие промышленные группы. Такое положение наблюдалось на определенных этапах и в других странах с запоздалым развитием капитализма (например, в Италии). По величине абсолютных показателей (акционерному капиталу, активам, размеру прибыли) израильские банки намного отстают от КБ ведущих западных стран. В 1995 г. "Банк леуми" занимал 193-е место в списке 200 крупнейших банков мира (в 1994 г. - 181е).4 Однако "большая тройка" по своим размерам превосходит наиболее крупные ближневосточные банки, банки новых индустриальных стран, намного опережает российские КБ и находится примерно на уровне финансовых институтов среднеразвитых стран Западной Европы (Финляндия, Ирландия). По структурным характеристикам ведущие израильские банки, как отмечалось выше, вышли на уровень крупнейших банков мира.5 В помещенной ниже таблице приведены данные, позволяющие сделать некоторые международные сопоставления. 4 “Euromoney”, June 1995, p. 193. По данным лондонского журнала "Бэнкер", сумма депозитов в расчете на одного служащего составляла в 1985 г. в "большой тройке" 1.3 млн.долл., что было примерно равно показателю крупнейших трех банков США, Франции, Канады и ФРГ (цит. по "Israel Economist", 1985, #2, p. 12). 5 3 Крупнейшие банки Израиля и ряда других стран ( 1995 г.,округленные данные в млн. долл.) Активы Израиль "Банк гапоалим" Банк леуми" "Банк дисконт" Саудовская Аравия "Нэшнл Коммершиал Бэнк "Рияд Бэнк" "Сауди Америкэн Бэнк" Индия "Стэйт Бэнк оф Индиа" "Бэнк оф Барода" "Бэнк оф Индиа" Финляндия "Окобанк" "Юнион Бэнк оф Финлэнд" "Кансалис-Осаке-Папкки" Ирландия "Элайд Айриш Бэнкс" "Бэнк оф Айерлэнд" "Ферст Нэшнл Билдинг Сосойети" Россия "Сбербанк" "Внешторгбанк" "Агропромбанк" Собственны Чистая й капитал прибыл ь 35814 29527 17197 1542 1548 898 125 102 72 18549 3906 160 13980 10624 1847 866 246 252 35556 8551 8125 1311 427 508 88 21 -347 34300 31444 1419 1957 -273 -370 31400 1513 -425 32560 30201 2044 1668 344 364 2414 206 42 27232 5924 4232 1386 856 63 684 199 н.д. Рассчитано и составлено по: "Euromoney", June 1995; "Israel's Leading Enterprises 1994", Tel Aviv, p.84; "Деловые люди", апрель 1996, с.57. В соответствии с размерами активов на конец 1994 г. можно выделить четыре основные группы израильских КБ. В первую группу с активами свыше 15 млрд. долл. входило три крупнейших банка ("большая тройка"). Вторая группа с размерами активов от 1 млрд. до 10 млрд. долл. состояла из пяти банков - "Банк мизрахи", "Бейнлеуми гаришон", "Юнион Бэнк оф Израэл", "Меркантайл Дисконт Бэнк" и "Индастри Дивелопмент Бэнк". Третья группа была представлена семью банками с активами от 150 млн. до 1 млрд. долл., а в четвертую вошли 14 КБ с активами до 150 млн. долл.6 6 Эти и приведенные ниже (в данном подразделе) статистические данные взяты из израильских банковских отчетов, издаваемого компанией "Дан энд Брэдстрит" сборника "Israel's Leading Enterprises", израильского журнала "Link" (за исключением тех случаев, где приведены другие источники). 4 Специфической чертой системы финансовых институтов Израиля является преобладание холдинговой формы их организации. Наличие небольшого количества операторов на относительно тесном финансовом рынке поставило естественные границы для горизонтальных процессов концентрации и централизации капитала и вызвало необходимость вторжения в новые сферы этого рынка, а также поглощения фирм иных отраслей. Банковские холдинги не только стали основной формой деятельности коммерческих банков, но составляют сердцевину израильской экономики. Важной причиной их образования явились особенности банковского законодательства Израиля, которое ограничивает проведение банками ряда операций, в том числе торговлю ценными бумагами нефинансовых предприятий. Схема организации израильских банковских холдингов во многом похожа на американскую: "материнский" банк контролирует в Израиле и за рубежом не только "дочерние" КБ, инвестиционные, ипотечные, страховые и другие финансовые компании, но и промышленные, строительные, лизинговые, торговые, информационные и многие другие фирмы, находящиеся за пределами отрасли финансовых услуг. В середине 90-х годов банковские холдинги владели, по различным оценкам, 75-80% акционерного капитала корпоративной экономики Израиля. Хотя подобная форма организации связана с многочисленными рисками, она дает банкам возможность направлять развитие целых отраслей экономики, открывает широкое поле для маневра и облегчает адаптацию к любым внешним и внутренним переменам. В России банковские холдинги находятся пока в самой начальной стадии развития, которое сильно тормозится низкой финансовой дисциплиной реальных или потенциальных "дочерних" структур, общим кризисом неплатежей, недостаточно развитым банковским законодательством. Диверсификация деятельности - не единственное средство, позволяющее израильским банкам уверенно себя чувствовать в бурном море современного финансового рынка. Важной особенностью ведущих банковских группировок Израиля является их транснациональный характер. От потрясений в сфере мировых финансов их в значительной степени защищает сильная депозитная база не только в Израиле, но и за рубежом. Питательной основой для этого служат многолетние связи банков с еврейской диаспорой во многих странах мира. Приток финансовых средств в рамках этих связей превратил израильские КБ в нетто-кредиторов по отношению к зарубежным финансовым институтам, позволил обеспечить ресурсами сеть кредитных линий по финансированию динамично растущего внешнеторгового оборота Израиля. Международные связи израильских банков не ограничиваются корреспондентскими отношениями и сопровождением коммерческих сделок. Они создали за рубежом довольно крупные дочерние общества. Совокупные зарубежные активы израильских КБ возросли с 12241 млн. долл. в 1988 г. до 17033 млн. в 1990 г. и 34194 млн. в 1994 г.7 В Израиле существуют два типа банковских холдингов. Структура первого представляет собой пирамиду, на вершине которого находится один из ведущих банков ("Банк леуми", "Банк мизрахи"), сосредоточивший в своих руках акции многих банковских, страховых. промышленных, торговых и иных обществ. Вторая разновидность - холдинг американского типа: крупный банковский холдинг является в свою очередь дочерней компанией ( "Банк гапоалим" - часть профсоюзного головного холдинга "Хеврат овдим", "Банк дисконт" - дочерний банк "ИДБ Холдинг Корпорейшн" и т.д.). Начиная со второй половины 80-х годов профсоюзный "Банк гапоалим" лидирует в "большой тройке" по основным показателям: активам, сумме баланса, объему кредитов и депозитов, количеству отделений (до этого первое место занимал "Банк леуми"). За десять лет - с1984 по 1994 г. - его активы увеличились в 1.8 раза и достигли 35.8 млрд. долл. На него приходится одна треть всех банковских операций в стране. По данным на конец 1994 г. банк имел 356 отделений, дочерних компаний и представительств в Израиле 7 “International Financial Statistics”, Wash., 1995, p. 314. 5 и 17 странах мира, поддерживал корреспондентские отношения с 1500 банками. Несмотря на то, что сторонники либерализации израильской экономики часто обвиняют профсоюзно-кооперативные компании в низкой экономической эффективности (в отдельных случаях это действительно имеет место), "Банк гапоалим" на протяжении многих лет отличался высокой рентабельностью и устойчивостью к внутренним и внешним финансовым потрясениям. В состав группы "Банк гапоалим" входят 10 коммерческих банков, инвестиционные и ипотечные банки, более 50 финансовых компаний, занятых управлением сберегательных обществ и взаимных фондов, страхованием, лизингом, выпуском кредитных карточек и другими видами бизнеса. Члены холдинга многие годы специализировались на кредитовании крупных промышленных корпораций и в первую очередь - предприятий профсоюзно-кооперативного сектора. В 90-е годы возрос удельный вес кредитования средних и мелких фирм, играющих важную роль в современной израильской экономике. Тесные связи профсоюзной банковской группы с промышленным капиталом базируются на ее активной инвестиционной политике. Холдинг владеет крупными пакетами акций трех ведущих финансово-промышленных групп Израиля, причем в двух из них ("Клал" и "Кур") ему принадлежат контрольные пакеты. Кроме этих двух промышленных конгломератов инвестиции направляются в нефтепереработку и энергетику, строительство и туризм. Для мобилизации капитала "Банк гапоалим" использует Тель-Авивскую фондовую биржу, где выступает в качестве ведущего брокера с наибольшим числом клиентов и наиболее крупными объемами сделок по основным видам ценных бумаг. "Банк гапоалим" тесно связан с иностранным капиталом. Используя свои многочисленные зарубежные отделения и представительства, соглашения о кредитах с банками США, Канады, Великобритании, ФРГ и ряда других стран, холдинг привлекает иностранных партнеров для финансирования крупных проектов в Израиле, содействует продвижению израильского экспорта на зарубежные рынки. Особая роль в этом плане отводится американо-израильской корпорации АМПАЛ, через которую американские инвестиции направляются в Израиль. Являясь дочерней компанией "Банк гапоалим", АМПАЛ в свою очередь владеет крупными пакетами акций многих израильских промышленных компаний. Второй по значению банковской группой является "Банк леуми". Уступая холдингу "Банк гапоалим" по своим размерам, она тем не менее считается ведущей в Израиле в области международных связей, управления инвестиционными портфелями. Так же, как и остальные члены большой банковской тройки, "Банк леуми" собрал под своим контролем сеть коммерческих, ипотечных и инвестиционных банков, страховых и инвестиционных компаний, сберегательных обществ, лизинговых фирм и других финансовых институтов. Она имеет 240 отделений в Израиле, основала дочерние компании за рубежом, крупнейшая из которых "Банк Леуми Траст Компани оф Нью Йорк" действует в США и имеет 14 отделений. Суммарные активы "Банк леуми" на конец 1994 г. составили 29.5 млрд. долл. В состав группы "Банк леуми" входят подразделения, занимающиеся финансированием промышленности, сельского хозяйства, торговли (например, "Леуми Индастриэл Дивелопмент Бэнк"), однако она менее диверсифицированна по сравнению с "Банк гапоалим" и "Банк дисконт". Область особых интересов "Банк леуми" - это страховое дело и операции с недвижимостью. Центральное звено группы во внебанковской сфере - компания "Африка Израэл Инвестментс", занимающаяся строительством, сдачей недвижимости в аренду, страхованием. Через эту компанию и "Леуми Иншуренс Холдинг" "Банк леуми" владеет группой "Мигдал", доминирующей на израильском рынке страхования. 6 Третья по значению банковская группа - "Банк дисконт" является финансовым институтом одной из ведущих частных финансово-промышленных групп Израиля "ИДБ Холдингс". Основала "Банк дисконт" семья Реканати, до сих пор сохранившая большой вес и влияние в деловых кругах Израиля. В состав группы входят коммерческие банки "Мэкентайл Дисконт Бэнк", "Мэкентайл Бэнк оф Израэл" и инвестиционный "Дисконт Бэнк фор Индастриал Файнэнс". Принадлежащая холдингу компания "Дисконт Моргидж Бэнк" предоставляет ипотечные займы, главным образом на покупку жилья. Суммарные активы холдинга в 1994 г. - 17.2 млрд.долл. Специалисты дают хорошую оценку финансовой устойчивости банка "Дисконт". В начале 1996 г. одна из ведущих мировых фирм по оценке финансовых учреждений "Модис Интербэнк Сервис" присвоила ему степень "С" по шкале, выражаемой буквами от "А" (наивысшая оценка) до "Е" (наихудшая).8 Это свидетельствует, кроме всего прочего, о быстрой оборачиваемости средств, нормальных доходах на капитал и отсутствии особых проблем с кредитом. "Банк дисконт" был пионером в деле универсализации израильских банков. Инвестиционную деятельность он начал с финансирования судоходства, промышленности, страхового дела. В 80-е и 90-е годы "Банк дисконт" стал одним из ведущих операторов на израильской фондовой бирже. Его фондовые подразделения специализируются на андеррайтинге, предоставляют израильским и международным клиентам инвестиционные услуги "под ключ", включая управление портфельными инвестициями, собственный трейдинг и брокерские операции. Среди их институциональных клиентов - крупные сберегательные общества, паевые инвестиционные фонды, финансовые компании, промышленные корпорации, местные органы власти. К "большой тройке" израильских банков примыкают две менее крупных, но выделяющихся по своим размерам и влиянию банковские структуры. "Банк мизрахи", хотя и был создан религиозным движением, не делает различий между клиентами, исповедующими иудаизм и другие религии, в своей деловой практике он мало отличается от остальных коммерческих банков Израиля. В группу "Мизрахи" входит ведущий ипотечный банк страны "Тефахот Израэл Моргидж Бэнк", промышленоаграрный банк, инвестиционная корпорация, лизинговая компания и другие структуры. Особое внимание "Банк мизрахи" уделяет работе с физическими лицами и заемщиками по кредитам средней величины (от 5 тыс. до 1 млн. долл). Международная деятельность группы осуществляется через принадлежащий ей холдинг "Юнайтид Мизрахи Оверсиз Холдинг Компани", базирующийся в Нидерландах. Специализируясь на обслуживании внешнеторгового обмена Израиля, зарубежные ветви этой банковской группы обеспечивают финансовое сопровождение поставок в Израиль энергоносителей и других стратегически важных товаров, а также осуществляют значительный объем операций на евродолларовом рынке. К числу быстро растущих и перспективных израильских банков относится пятый по величине "Бейнлеуми га-ришон" (в экономической прессе часто фигурирует его английское название - "Ферст Интернэшнл Бэнк оф Израэл"). Он был создан в 1972 г. в результате слияния "Форин Трейд Бэнк" и "Экспорт Бэнк". Это полностью частный банк, особенность которого состоит в том, что в отличие от своих более крупных конкурентов он мало диверсифицирован и занимается только чисто банковской деятельностью. Так же, как и банку "Дисконт" ему присвоена категория "С". Помимо коммерческого банка в группу ФИБИ входят два ипотечных банка. Высокий уровень концентрации капитала в банковском деле проявляется не только на верхних ступенях иерархической лестницы. Из следующих по величине десяти коммерческих банков шесть являются дочерними компаниями "большой тройки". Во 8 “Jerusalem Post International”, 17.02.1996. Эта оценка не учитывает зарубежную деятельность банков. 7 многом аналогичная картина наблюдается среди специальных банков и других финансовых институтов. Помимо инвестиционных подразделений трех крупнейших банковских холдингов долгосрочным кредитованием занимаются "Индастриэл Дивелопмент Бэнк", "Израэл Бэнк оф Эгрикалчер", "Мэритайм Бэнк", которые участвуют в финансировании многих отраслей, в том числе путем перераспределения государственных кредитов. Предоставлением долгосрочных кредитов занимается и вторая разновидность специальных банковских учреждений - широко развитая в Израиле сеть ипотечных банков. Периодические волны иммиграции постоянно увеличивали число нуждающихся в жилье, офисах и другой недвижимости. Государственное финансирование строительства и ипотечный кредит позволяли довольно успешно решать проблему обустройства новых граждан страны. Шесть банков из восьми ведущих по размерам активов и выделенных кредитов принадлежат пяти ведущим коммерческим банкам (а точнее банковским холдингам). Лидирует в предоставлении ипотечных кредитов "Тефахот Израэл Моргидж Бэнк", являющийся дочерней компанией банка "Мизрахи". "Тефахот" имеет 53 отделения, активы в 4 млрд. долл. и выдал кредитов на 3.9 млрд. долл. (данные за 1994 г.). Хотя остальные финансовые институты (сберегательные фонды, страховые компании и т.п.) занимают подчиненное положение по отношению к коммерческим банкам, они играют очень важную роль в деле мобилизации сбережений населения и средств предпринимательских структур. Возникнув в рамках профсоюзно-кооперативного сектора, сберегательные фонды впоследствии в значительной степени утратили самостоятельность и перешли под контроль банковских холдингов. Они стимулируют приток в банковский сектор сбережений на основе обеспечения дохода их владельцам, и таким образом расширяют источники для роста кредитных ресурсов. Как и в других экономически развитых странах система страхования Израиля мобилизует очень большие средства, которые используются не только на погашение обязательств по страхованию, но активно трансформируются в реальный и фиктивный капитал. В стране действует разветвленная система социального страхования, которая включает, во-первых, программы национального страхования, осуществляемые государством через специально созданный Институт национального страхования, вовторых, программы пенсионного страхования и страхования на случай инвалидности, предусмотренные в трудовых соглашениях. Последний тип программ осуществляется в основном страховыми и пенсионными фондами Гистадрута, а частично - пенсионными кассами или через пенсионные программы предприятий. Они действуют параллельно государственным программам национального страхования. Прибытие в Израиль сотен тысяч иммигрантов, не охваченных рамками социального страхования, стимулировало развитие коммерческого страхования жизни и имущества. Первая страховая компания была основана еще в 1923 г. В 80-е годы 35 компаний входило в израильскую страховую ассоциацию. В приведенной ниже таблице содержатся данные о динамике страховых взносов и страховых выплат по видам страховой деятельности (в млн. долл.). 1985 1990 1993 Страхование жизни Страховые взносы 313.6 1014.0 Страховые выплаты Отношение выплат к взносам, % 119.1 38.0 324.6 32.0 1351. 7 501.9 37.1 Имущественное страхование и страхование ответственности Страховые взносы 740.0 1494.0 2054. 8 Страховые выплаты Отношение выплат к взносам, % 429.1 998.8 58.0 66.9 1 1407. 2 68.5 Рассчитано по: SAI 1995, p. 296, 562. Как и другие отрасли финансовых услуг страховое дело отличается высоким уровнем концентрации капитала. Входящая в группу "Банк леуми" страховая компания "Мигдал" является лидером в страховании жизни, занимает прочные позиции в других сегментах рынка страховых услуг. Ей принадлежат пять дочерних компаний по страхованию и три ведущих агентства страховых маклеров. На 31 декабря 1993 г. активы "Мигдал" составляли 3 млрд.долл., страховые резервы - 2.7 млрд.долл. а суммарные доходы от сбора взносов - 817 млн.долл. По данным на 1995 г., израильские страховые компании значительно превосходили по своим размерам аналогичные российские фирмы. Совокупный капитал всех российских страховых компаний составлял 230 млн. долл. при среднем размере уставного капитала одной компании в 104 тыс. долл., а суммарный капитал десяти ведущих израильских фирм равнялся 510 млн. долл.9 Новый этап в деятельности финансовых институтов Отмечая динамизм в развитии израильских финансовых институтов, нельзя утверждать, что их путь был свободен от спадов и кризисных явлений. Накопившийся в Израиле к началу 80-х годов груз макроэкономических проблем, включая замедление темпов роста, хронический бюджетный дефицит, галопирующую инфляцию, структурные перекосы (в том числе недостаточное развитие производственной сферы при разбухании финансовых услуг), ослабление рыночных регуляторов, послужил своего рода катализатором реформирования сверхцентрализованных и теряющих гибкость финансовых институтов, необходимость в котором уже давно назрела. К осени 1983 г. стало ясно, что очередная программа экономической стабилизации (1982-83 годов) терпит неудачу. Одним из шагов правительства была девальвация шекеля на 7.18%, которая не только не снизила инфляционные ожидания, а вызвала бегство от национальной валюты и массовую скупку американских долларов. Чтобы понять, почему начавшийся в результате этого валютный кризис перерос в кризис банковской системы, следует обратить внимание на особенности структуры активов частных инвесторов на израильском финансовом рынке. В сентябре 1983 г. типичный инвестиционный портфель частного вкладчика на 28% состоял из акций, причем две трети из них составляли банковские ценные бумаги. Дело в том, что в течение предыдущих пяти лет под влиянием высокой инфляции коммерческие банки заметно активизировали свою деятельность. В эти годы высокая рентабельность израильских банков (как и российских в начале 90-х годов ) основывалась на стимулируемом инфляцией существенном разрыве между процентными ставками по привлеченным и предоставляемым кредитам, а также на вздувании рыночной котировки банковских ценных бумаг. Задавая тон на фондовом рынке, банки при молчаливом согласии правительства взвинчивали курс своих ценных бумаг, пытаясь (и какое-то время небезуспешно) придать им облик надежного, индексированного и высоколиквидного актива. Так, коэффициент рентабельности банковских акций составил в долларовом выражении более 50% в 1980 г., 30% в 1981 г. и около 40% в 1982 г.10 Поскольку эти 9 “Финансовые известия", 26.04.1996. Inflatin and Indexation. Argentina, Brazil, and Israel. Washington, 1985, p. 89. 10 9 доходы не облагались налогами, акции банков превратились в наиболее привлекательную и растущую часть частных активов. Немалая часть этих ценных бумаг "кроссировалась", то есть банки для поддержания спроса на свои акции скупали их из-за кулис через подставных лиц. Так образовался существенный отрыв рыночной котировки акций крупнейших банков от их текущей ценности. А, исходя из состава инвестиционного портфеля в 1983 г., именно эти ценные бумаги начали сбрасываться в ходе упомянутого выше бегства от шекеля к доллару. На первых порах банки пытались предотвратить падение рынка путем скупки своих акций, но вскоре начались затруднения с ликвидностью и в октябре того же года ведущие израильские банки объявили о прекращении поддержки курса своих акций. Опасаясь паники, правительство на две недели закрыло фондовую биржу. Так произошел крах Тель-Авивской фондовой биржи, нанесший серьезный урон израильскому хозяйству и положивший начало реформированию системы финансовых институтов страны. Чтобы спасти раки от банкротства, а держателей акций от крупных финансовых потерь или разорения, правительство конвертировало банковские акции в индексированные государственные облигации ( в противном случае, по мнению экспертов, курс акций упал бы на 65%). Государство взяло на себя весь груз ответственности за спасение финансовой системы страны: оно обязалось погасить свои облигации в 1988 г. по цене, на 4% большей, чем перед закрытием биржи в 1983 г.; те юридические и физические лица, которые захотели бы депонировать облигации еще на четыре года, получили бы 12% дохода, на 6 лет - 34%. Благодаря применению этой схемы, даже при том, что курс банковских акций все же упал на 35% после открытия биржи, ставка общего дохода по указанным государственным облигациям11 составила свыше 20%. Общая стоимость конвертируемых банковских акций составила 7 млрд.долл., а все затраты государства по спасению банков оценивались в 1/3 годового ВВП страны (к середине 90-х годов). Расследование спекулятивной деятельности банков было поручено специально созданной комиссии во главе с судьей М.Бейски. Представленные ею материалы и заключения вынудили высших руководителей четырех крупнейших банков уйти в 1986 г. с занимаемых ими постов. Но это было лишь началом длительного процесса реформирования финансовых институтов, которое проходило под еще более строгим, чем раньше, государственным контролем. Позднее развитие израильского капитализма стало причиной того, что многие события экономической истории развитых стран спустя много лет повторялись в Израиле. После жесточайшего экономического кризиса 1929-33 годов, повлекшего массовые банкротства банков, во многих странах были приняты законы, ограничивавшие масштабы спекулятивной деятельности банков, возможности их участия в биржевых операциях и небанковской деятельности. Израильской финансовой системе пришлось испытать на себе в 80--е годы примерно те же меры государственного воздействия, которое, однако, было более щадящим. В первые десять лет после биржевого кризиса (то есть до 1993 г.) государство, затратившее огромные средства на вынужденную национализацию ведущих банков страны, осуществляло программу так называемого "оздоровления" финансовых институтов. Его усилия были направлены на частичную децентрализацию крупных банковских холдингов, сокращение участия банков во владении промышленными компаниями, разграничение их чисто банковской деятельности и операций на рынке ценных бумаг. Одновременно принимались меру к повышению рентабельности финансовых структур и велась подготовка к денационализации банков и сокращению государственного участия в регулировании финансового рынка (в рамках общей линии на либерализацию израильской экономики со второй половины 80-х годов). В 1993 г. правительство приступило к продаже банков в частные руки. Каковы же основные итоги 11 Cтавка дохода по облигации, учитывающая всю величину полученных по ней доходов, равную сумме выплаченных процентов и выкупной стоимости за вычетом продажной цены. 10 тех перемен, которые переживала система финансовых институтов Израиля во второй половине 80-х - первой половине 90-х годов? Оправившись от биржевого краха и пережив галопирующую инфляцию первой половины 80-х годов, банкиры начали поиск путей рационализации структуры кредитных учреждений, занялись совершенствованием их технической основы. К этому их подталкивали перемены, происходившие в финансовых системах как Израиля, так и всего мира: усиливающаяся конкуренция, стирание границ, глобализация финансовых рынков, развитие технологии и изменение финансовых потребностей клиентов. На смену стратегии расширения любыми способами сферы и масштабов деятельности пришла ориентация на повышение эффективности работы. Прежде всего менялась операционная структура банков. Наиболее последовательно реорганизация осуществляется в "Банк гапоалим" и "Банк леуми". На месте отделов, предоставляющих различные виды услуг, возникли подразделения, нацеленные на определенные виды и прослойки клиентов. Например, в "Банк гапоалим" в 1995 г. были созданы четыре различных банковских управления в соответствии с разными категориями клиентов: 12 физические лица и мелкие предприниматели; непредпринимательский сектор (обслуживается 30 отделениями); представители среднего бизнеса (обслуживаются в 8 специально созданных бизнес-центрах); крупные корпорации с большими потребностями в банковских услугах. Финансовый отдел занялся разработкой стратегии банка на различных рынках. Важной составной частью новой стратегии банка стал отход от традиционной ориентации на клиентов, представляющих крупный промышленный бизнес, и расширение клиентской базы за счет средних и мелких предпринимателей. Несмотря на все издержки, связанные с реорганизацией (определенное количество клиентов покинуло банк, поскольку у них создалось впечатление, что при новой системе они не получают привычного обслуживания), новое руководство "Банк гапоалим" сумело превратить банк в высокорентабельный, динамичный организм. В период с 1991 по 1994 г. рентабельность собственного капитала (return on equity) этого банка стабильно росла и увеличилась с 4% до 9%.13 Завершить реорганизацию банка планировалось к 1998 г. Во второй половине 90-х годов динамика экономических показателей "Банк гапоалим" будет в значительной степени определяться сдвигами в его организационной структуре и структуре собственности. Правительство намерено провести децентрализацию ведущих банковских холдингов путем сокращения их участия в нефинансовом бизнесе. Созданная в 1995 г. комиссия во главе с генеральным директором министерства финансов Д.Бродетом рекомендовала ввести ограничения на покупку банками акций предприятий, особенно - небанковских структур. Стоимость акций небанковских структур, по мнению комиссии. не должна превышать 20% от уставного капитала банка-акционера, и в каждой отдельно взятой небанковской структуре банкам должно принадлежать не более 15% от уставного капитала. Поскольку это существенно отличается от нынешних показателей, комиссия Бродета, в частности, настоятельно рекомендует обязать "Банк гапоалим" избавиться от принадлежащих ему контрольных пакетов в двух крупнейших небанковских консорциумах Израиля - концернах "Кур" и "Клал". Придание этим рекомендациям статуса закона, несомненно, повлечет за собой серьезную реструктуризацию израильских финансовых групп. Руководство холдинга "Банк гапоалим" - равно как и других ведущих банковских группировок Израиля поставлено перед дилеммой: либо сохранить сложившуюся структуру, сократив участие в нефинансовых компаниях, либо разделить холдинг на две самостоятельные группы, одна из которых занималась бы исключительно банковскими операциями, а другая инвестициями. 12 “Israel Business Today”, 31.01.1996, p. 14. ”Link”, July 1995, p. 30. 13 11 Нелегкий сам по себе процесс создания новых финансовых структур проходит на фоне постепенной смены форм собственности в банковском секторе. В 1993 г. государство начало размещать находившиеся у него акции "Банк гапоалим" и "Банк леуми". Но к 1996 г. лишь незначительная часть акций "Банк гапоалим" обращалась на рынке корпоративных ценных бумаг. К решающему сражению за контрольный пакет готовились две группы зарубежных и израильских инвесторов: за спиной одной из них стоял американский инвестиционный банк "Беар-Штернз", а другая действовала по поручению "Гольдман-Сэш" - одного из ведущих операторов "Уолл-Стрит". Приватизация "Банк леуми" тоже пока не завершилась. В 1994 г. государственная компания "Нехасим мем йуд", ответственная за продажу акций четырех ведущих израильских банков, проводила конкурс между претендентами на приобретение контрольного пакета акций "Банк леуми" (от 20 до 40% акций). По предварительным оценкам сумма сделки должна была составить около 500 млн. долл. А поскольку, как единодушно отмечали местные эксперты по инвестициям, ни одно физическое или юридическое лицо в самом Израиле не было в состоянии выложить полмиллиарда за эти акции, а также предъявить доказательства своей способности мобилизовать при необходимости миллиард долларов (условие конкурса), все потенциальные израильские участники конкурса выбыли из игры (включая холдинговую компанию "Оцар итъяшвут га-ехудим", посредством которой Еврейское Агентство держало акции этого банка со дня его основания до краха в октябре 1983 г.). Поэтому реальным претендентом на покупку второго по величине израильского банка оказался не кто иной как известный американский миллиардер Э.Сафра - владелец международной финансовой группы, которой принадлежит транснациональная банковская группа "Рипаблик", а также израильский банк "Бейнлеуми га-ришон ". Знаменитый финансист Дж. Сорос и его близкий друг - влиятельный швейцарский банкир Э. де Пичотто, первоначально заинтересовавшиеся покупкой контрольного пакета, впоследствии отказались участвовать в конкурсе. Из-за разногласий в правительстве относительно условий конкурса он так и не состоялся в мае 1994 г., и семейство Сафры не получило столь желанный пакет акций. Хотя, как уже отмечалось, администрация "Банк леуми" провела серьезные изменения в организационной структуре банка, перед новыми владельцами неизбежно встанет вопрос о реструктуризации его главной дочерней компании - "Африка Израэл" и придании ей более специализированного характера. Один из возможных вариантов передача страхового бизнеса банковскому звену группы и концентрация активности "Африка Израэл" на рынке недвижимости, где она добилась существенных успехов. После того, как решением израильского правительства семья Реканати лишилась права на участие в реприватизации ранее ей принадлежавшего "Банк дисконт", многие израильские и зарубежные инвесторы проявили интерес к покупке акций банковского звена суперхолдинга "ИДБ". Ждать им пришлось довольно долго - лишь 13 лет спустя после биржевого краха началось размещение ценных бума "Дисконт". В марте 1996 г. 14.5% акционерного капитала в виде акций и варрантов было предложено на ТельАвивской фондовой бирже и за рубежом. Американский инвестиционный банк "Лиман Бразерс" и французский "Сосьетэ Женераль" взялись за их продвижение на европейском рынке, где предполагалось реализовать 60% выставляемого на продажу пакета. Примечательно, что среди институциональных инвесторов - а именно среди них предполагалось разместить основную часть акций - лидирующее положение по предполагаемому объему покупки занимал инвестиционный фонд "Рипаблик Инвестментс", принадлежащий компании "Ротшильд Ассет Менеджмент" и упомянутой семье Сафра, которая стремилась еще глубже внедриться в финансово-промышленную группу семьи Реканати, с которой она уже была связана системой участия. Принимая во внимание начавшуюся в 80-е годы перестройку ведущих банковских холдингов, приспособление израильских банков к новым требованиям финансового рынка, следует тем не менее отметить, что соотношение сил между "большой тройкой" 12 (или "большой пятеркой") и остальными банками к середине 90-х годов изменилось мало. Однако в данном случае было бы ошибочно, на наш взгляд, напрямую связывать понятия централизации и конкуренции, противопоставляя их. Несмотря на то, что в Израиле существует достаточно высокая централизация банковской отрасли, это не ослабляет конкуренцию между банками, как крупными, так и мелкими. Государство со своей стороны прилагает большие усилия для поощрения конкуренции, предотвращения картелизации кредитно-финансовой системы. В 90-е годы усилению конкурентной среды в банковском деле в значительной степени способствовало замедление темпов инфляции (среднегодовые ее темпы снизились с 210% в 1981-85 годах до 14% в 1991-95 годах)14 , а также уменьшение государственного воздействия на кредитно-финансовую сферу. После того, как Банк Израиля ослабил свою работу по аккумулированию средств КБ (доля последних в пассивах центрального банка снизилась с 73% в 1985 г. до 42% в 1994 г.)15 и по сути административному их перераспределению , усилилась конкуренция на рынке межбанковских ресурсов. При анализе конкурентной среды в кредитно-финансовой системе Израиля нельзя не отметить одну ее важную особенность. Транснациональный характер ведущих банковских холдингов вплоть до 90-х годов сочетался здесь с ограниченным прямым участием зарубежных инвесторов во владении отдельными израильскими финансовыми институтами. Государственная протекционистская политика в отношении этих институтов и арабский экономический бойкот Израиля долгое время отпугивали иностранных инвесторов. Немногочисленные исключения составили "Бейнлеуми га-ришон", страховая компания "Мигдал", 26% акций которой принадлежат итальянской фирме "Дженералли", "Барклейз Дисконт Бэнк" - дочерняя структура английского банка "Барклейз Бэнк Интернэшнл", который постепенно продал ее израильскому банку "Банк дисконт". Происходившая в 80-90-е годы глобализация мировых финансовых рынков не могла не затронуть израильскую банковскую систему. Так же, как и многие другие страны, Израиль пытался использовать этот процесс для укрепления своего хозяйства, усиления прилива международных капиталов к берегам своей экономики. По мере упрочения израильского банковского сообщества протекционистские барьеры на пути зарубежного финансового капитала начали снижаться, а с началом мирного урегулирования в регионе интерес зарубежных финансовых групп к банковской системе Израиля стал реализовываться в конкретных проектах. О прямых инвестициях речь шла выше. Их масштабы пока невелики. Большинство заинтересованных иностранных банкиров на первом этапе ограничились скрупулезным анализом возможностей израильского финансового рынка, существующих здесь рисков, а в отдельных случаях пошли на открытие официальных представительств. Вслед за финансовой компанией "Лиман Бразерс" представительство в Израиле учредил крупнейший американский банк "Сити Бэнк" - дочерняя компания холдинга "Ситикорпорейшн". За ними собирался последовать швейцарский банк "Бар Бразерс". Судя по всему, иностранцев интересует не только израильский рынок (например, договор о совместной финансовой деятельности между "Банк леуми" и "Чейз Манхеттен Бэнк" предполагает продажу в Израиле доверительных фондов), но и выход на возрождающийся ближневосточный рынок. "Сити Бэнк" планирует сконцентрироваться на финансировании региональных программ развития, в первую очередь в сфере энергетики и торговли. "Банк леуми" совместно с испанским банком "Сентрал Хиспано", марокканским "Банк Комерсиаль де Марок" и группой палестинских предпринимателей в 1995-96 годах вели переговоры об учреждении коммерческого банка на территории палестинской автономии. Вхождение зарубежных компаний в израильскую финансовую систему поставит крупнейшие банки страны перед необходимостью конкурировать, с одной стороны, между собой и с "младшими" партнерами", такими как банки "Игуд", "Оцар га-хайяль", а с 14 15 Рассчитано по: SAI 1991, p. 275; 1995, p. 305. SAI 1995, p. 558. 13 другой стороны - с иностранными банками. Хотя израильские банкиры утверждают, что готовы к новому виду конкуренции, они просят у правительства позволить им разнообразить источники доходов с помощью продажи новой финансовой продукции, чтобы повысить рентабельность. Требуют они и отмены ряда ограничений в своей деятельности, в частности выступают против выполнения рекомендаций комиссии Бродета. Пока вопрос об открытии филиалов иностранных банков находится в стадии проработки, между израильскими банками развертывается острая борьба за привлечение сбережений населения, за долю в операциях по кредитованию корпоративного сектора, мелкого бизнеса, частных лиц. Ведется наступательная рекламная кампания: израильские средства массовой информации пестрят сообщениями о все новых формах кредитнорасчетного обслуживания клиентуры. Множится число сберегательных программ - есть здесь и счета с привязкой к индексу цен, биржевому индексу, доллару, корзине валют, и гибриды процентного счета со страховыми программами, и депозитные счета денежного рынка, "нау-" и "супер-нау-счета", и многие другие. В обслуживании крупных промышленных компаний приобрели популярность так называемые программы управления наличностью16, финансовый лизинг17. Важным фактором обновления форм операционной деятельности, перестройки банковского дела в целом явились революционные изменения в технологическом базисе: широкое внедрение новейшего электронного оборудования в сферу кредитных и расчетных операций, развитие средств связи. В первой половине 80-х годов крупнейшие израильские банки начали внедрять в своих офисах электронные банковские автоматы для круглосуточного обслуживания клиентов. Сегодня разветвленная сеть банкоматов разбросана по всей стране и они стали для израильтян такими же привычными, как, например, телефонны- автоматы. Банки продолжают участвовать и в развитии уже давно сложившейся системы кредитных карточек. В начале 1996 г. этими карточками пользовалось 60% взрослого населения страны, и они применялись при совершении 55% покупок. Возросла популярность кредитной карточки в нетрадиционных для Израиля областях - при оплате муниципальных налогов, телефона, электроэнергии, а также в сфере туризма и приобретении электротоваров.18 Развитие системы компьютеризированных расчетов стало основой для создания и продвижения на рынке такой перспективной формы обслуживания как "телефонные банки" или, как их называют в Израиле, "прямые банки". Суть этой формы обслуживания заключается в прямом - по телефону - воздействии клиента на состояние своего счета. Пользователь получает возможность, не выходя из дома или офиса, круглосуточно осуществлять денежные переводы, заключать сделки с ценными бумагами, получать разнообразную информацию о динамике курсов акций и валютных курсов. Конфиденциальность обслуживания гарантируется системой специальных кодов. Впервые предложенный банком "Дисконт" еще в 1981 г. этот вид услуг начал приносить прибыль лишь десять лет спустя. К середине 90-х годов "прямые банки" заняли прочное место на рынке банковских услуг, позволили израильским КБ привлечь новых клиентов и снизить издержки за счет сокращения численности персонала.19 Рационализация финансовых институтов не обошла стороной и страховой бизнес. Но в отличие от коммерческих банков, среди которых преобладала тенденция к 16 Их суть состоит в ускоренном переводе текущих денежных поступлений от операционной деятельности из израильских и заграничных филиалов компаний на единый счет в центральной конторе и инвестирование этих сумм в ценные бумаги или предоставление их в ссуду. 17 Финансирование банками аренды индустриального оборудования, средств транспорта и связи, складских помещений и др. 18 “Гаарец", 8.02.96. 19 Только за 1989-90 годы внедрение "прямого" обслуживания позволило банку "Дисконт" сократить численность персонала на 10% ("Jerusalem Post", 13.05.1992). 14 децентрализации, страховое дело отреагировало на кризис начала 80-х годов длинной чередой слияний и поглощений. В 90-е годы в этой сфере завершался процесс образования немногочисленной группы компаний, берущих под свой контроль львиную долю страхового рынка. Кроме того, эти фирмы начали активно вторгаться в зону операций коммерческих банков, а также в другие смежные зоны финансовых услуг. Трансформацию страховых финансовых институтов наглядно демонстрирует лидер данного сегмента финансового рынка - компания "Мигдал Иншуренс". В середине 80-х годов она приобрела контрольный пакет акций "Села Иншуренс Компани", в 1990г. "Шимсон Иншуренс Компани", в 1992 - "Гамаген Иншуренс Компани", а также 50% портфеля страхования жизни профсоюзной компании "Хасснэ" и часть ее структур, занимающихся имущественным страхованием. "Мигдал" внедрилась в операции по коммерческому кредитованию, предоставлению ипотечных кредитов, инвестированию в промышленность. С этой целью были приобретены "Эллернс Инвестмент Корпорейшн" и ее дочерняя фирма "Элгар Итнвестмент", специализирующиеся на прямых инвестициях в промышленность через фондовую биржу. Либерализация израильского рынка капиталов в середине 80-х годов позволила "Мигдал" диверсифицировать каналы инвестирования аккумулированных страховых взносов и тем самым поднять уровень рентабельности. В дополнение к этому экономический подъем в первой половине 90-х годов и - что особенно важно - стремительный рост клиентской базы страхового бизнеса в связи с новой волной иммиграции способствовали резкому скачку прибылей ведущих страховых компаний. Так, доходы "Мигдал" от сбора страховых взносов возросли с 332 млн. долл. в 1989 г. до 486 млн. в 1991 г. и 817 млн. в 1993 г.20 Концентрация капитала, диверсификация финансовой деятельности и рост рентабельности происходили и в других крупных страховых компаниях. Необходимо отметить, что консолидация страхового бизнеса в 90-е годы зачастую проводилась с ущербом для клиентов и нарушением антимонопольного законодательства. В результате правительственного расследования деятельности восьми крупнейших израильских страховых компаний ("Мигдал", "Клал битуах", "Феникс", "Менора", "Цион", "Саар", "Маген", "Аялон") в 1993-95 годах выяснилось, что они, пытаясь снизить остроту конкурентной борьбы, создали негласный отраслевой картель. Руководители этих компаний не только согласовывали между собой тарифы, устанавливали одинаковые процентные скидки и размеры льгот, но и попросту разделили сферы влияния на страховом рынке, чтобы не мешать друг другу. Следуя, пусть не всегда последовательно, курсу на демонополизацию финансовой сферы, израильское государство в данном случае встало на защиту интересов клиентов: против генеральных директоров перечисленных компаний были выдвинуты обвинительные заключения. Таким образом, в последнее десятилетие нынешнего века система финансовых институтов Израиля переживала период ускоренной трансформации. Основными ее векторами явились перераспределение собственности в сфере финансовых услуг, рационализация кредитно-финансовых компаний, перестройка их работы с целью повышения конкурентоспособности, усиление вовлеченности израильских финансовых институтов в международные финансовые связи. В этом отношении Израиль продвигался в том же направлении, что и многие возрождающиеся рынки, в том числе российский. Пути взаимодействия израильских и российских финансовых институтов Интернационализация сферы финансов не обошла стороной и Россию, чей финансовый рынок начал формироваться совсем недавно - на рубеже 80-х и 90-х годов. 20 “Jerusalem Post”, 23.06.1994. 15 Стремительный рост численности и консолидация мощи отечественных коммерческих банков создали потенциал для их внешней экспансии. Относительный избыток денежных ресурсов в финансовой сфере и убыточность кредитования местного реального сектора, находящегося в депрессивном состоянии, побуждают банкиров предпринимать первые шаги по продвижению на зарубежные финансовые рынки. Хотя речь пока не идет о широком российском участии в международных слияниях и поглощениях, пулах и альянсах, долгосрочная стратегия развития российских банков не может не включать планы освоения зарубежных рынков. Ведущие банки России - такие как Внешторгбанк, Инкомбанк, Российский кредит, Мост-банк, Столичный банк сбережений и ряд других - уже работают в этом направлении. В качестве пробных шагов по развитию международных связей эти банки используют в основном корреспондентские отношения, открытие представительств. Обращает на себя внимание географическая направленность этих связей: россияне начинают действовать не только в признанных мировых финансовых центрах, но и в странах, образно говоря, второго эшелона мировых финансовых рынков. Притягательная сила израильского финансового рынка была достаточно для того, чтобы спустя непродолжительное время после восстановления российско-израильских дипломатических отношений в 1991 г. наши банкиры не только познакомились с новым для них рынком, но и предприняли конкретные шаги по проникновению на него. Один из недавних примеров - первый крупномасштабный выход российской пластиковой карточки за рубеж. В 1995 г. "Банк гапоалим" заключил соглашение с российской компанией "СТБкард" и "Столичным банком сбережений". В соответствии с договором владельцы карточек "СТБ" смогут снимать со своих счетов в России национальную валюту Израиля шекели во всех отделениях "Банк гапоалим" и 324 русифицированных банкоматах банка, установленных в Израиле. "Московский городской банк" намеревался совместно с "Банк гапоалим" выпустить международную карточку "Еврокард/Мастеркард". Мостстройбанк уже открыл первое российское банковское представительство в Израиле. И все же к 1996 г. взаимодействие российских и израильских институтов находилось в самой начальной стадии. Присутствие израильских банков в России было практически незаметно. Хотя израильтян очень привлекает обширный и пока далеко не насыщенный финансовыми услугами российский рынок (о чем автору неоднократно заявляли во время различных конференций и семинаров по экономике сотрудники "большой тройки"), доступ сюда иностранных банков крайне затруднен административными и экономическими барьерами. Отпугивает политическая и экономическая нестабильность. Вот почему, например, решение об открытии в нашей стране представительства "Банк гапоалим" несколько раз откладывалось. Тем не менее вряд ли стоит откладывать на будущее проработку направлений и форм сотрудничества финансовых институтов двух стран. Проникновение на ближневосточные финансовые рынки, обладающие значительным потенциалом, вполне соответствует, по мнению автора, стратегическим интересам России в целом и ее банковского сообщества в частности. Если не начать здесь работать на этапе зарождения нового регионального финансового рынка, то впоследствии придется столкнуться с острой конкуренцией. В ближайшей перспективе банки обеих стран могли бы подключиться к кредитованию внешнеторговых сделок между Россией и Израилем и тем самым способствовать развитию двустороннего торгового оборота, размеры которого пока невелики. До сих пор израильские банки, имея корреспондентские счета в российских банках, обеспечивали оплату торговых сделок не напрямую, а через европейские банки с солидной репутацией. Сделать следующий шаг - проникнуть на высококонкурентный и до недавнего времени закрытый для зарубежных финансовых компаний финансовый рынок Израиля ведущим российским банкам (только эти финансовые институты обладают необходимой 16 мощью и устойчивостью к рискам) - будет непросто. Однако российские банки имеют весомое преимущество в конкурентной борьбе. Россия и Израиль близки не только географически, их сближает и то, что немалая часть израильского населения - выходцы их России. Отсутствие языкового барьера, сходная ментальность, старые связи - все это облегчает для нас доступ на израильский рынок. Начав с обслуживания в Израиле новых иммигрантов и туристов из России и других государств СНГ, российские банки могли бы постепенно перейти от создания представительств к открытию полноценных банковских структур, то есть дочерних компаний. Эти филиалы совместно с головной структурой способны обслуживать финансовые связи между израильтянами-выходцами из России и второй по величине в мире российской еврейской диаспорой. Но, чтобы закрепиться даже в этом, сравнительно небольшом сегменте рынка, привлечь к себе определенный пласт населения, придется активно конкурировать как в области цен, так и по части предоставляемого сервиса. Один из путей к глубокому внедрению на израильский финансовый рынок и преодолению неизбежной реакции отторжения пролегает через фондовый рынок. У российских КБ есть возможность поучаствовать в реприватизации израильских банков, пострадавших во время биржевого краха 1983 г., приобрести ценные бумаги меньших по размеру, но рентабельных и динамичных банков. Собрать контрольный пакет акций им вряд ли по силам, но как объект для портфельных инвестиций некоторые израильские банки, по отзывам финансовых аналитиков, весьма привлекательны. Первым в этом списке стоит "Бейнлеуми га-ришон", который является престижным, действует в прибыльных секторах финансовой деятельности и имеет большой потенциал для дальнейшего расширения своего банковского бизнеса. Основываясь на анализе коэффициентов рентабельности и дивидендной политики "Бейнлеуми" за 1990-95 годы, специалисты инвестиционного банка "Саломон Бразерс" в своем исследовании (март 1996 г.) прогнозировали продолжение роста прибылей и рекомендовали инвесторам приобретать его акции.21 Что касается более мелких банков, то не исключена возможность приобретения контрольного пакета их акций, но для принятия такого, как, впрочем, и любого другого инвестиционного решения, требуется подробный фундаментальный и технический анализ выбранного объекта. Деятельность фондовых подразделений банков и инвестиционных компаний России, очевидно, не ограничится банковскими акциями. В Израиле набирает темпы приватизация находившихся в собственности государства промышленных, транспортных и других компаний. Акции многих частных фирм размещаются на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг. В середине 90-х годов израильский фондовый рынок оценивался как один из самых привлекательных в мире. Подъем экономики, а также относительная дешевизна акций при растущем их предложении притягивали сюда капиталы из многих стран.22 Израильский фондовый рынок способен служить не только сферой приложения, но и каналом мобилизации капиталов. Если раньше существовали ограничения на выпуск акций иностранными фирмами на израильской бирже23, то, начиная с 7 февраля 1996 г., Тель-Авивская биржа стала открытой для мобилизации капитала. Что касается израильских инвесторов, в том числе КБ, инвестиционных банков и компаний, то перед ними остро стоит проблема доступности информации о российских предприятиях - потенциальных объектах крупных вложений капиталов. Неполнота информации не позволяет определить степень риска и перспективы рентабельности. Без сотрудничества с российскими банками израильтянам будет очень трудно решить эту 21 “Jerusalem Post”, 7.03.1996. При невысоком общем уровне цен на рынке ценных бумаг в 90-е годы наблюдалась тенденция к росту отношения рыночной стоимости акций к прибыли в расчете на одну акцию (price earnings ratio), что говорит о росте популярности израильских компаний среди вкладчиков. 23 Иностранная компания, желающая выпустить акции в Израиле, должна была получить специальное разрешение, где указывались ограничения на количество валюты, которое она могла перевести за границу - не более 20% дохода от выпуска акций. 22 17 проблему, а также получить доступ в регионы и на особо доходные сегменты финансовых рынков России. Содействовать взаимному переливу капиталов между Россией и Израилем призвана учрежденная в начале 1996 г. "Первая российско-израильская инвестиционная компания". Основное направление ее деятельности связано с приобретением облигаций государственных займов израильского и российского правительств, корпоративных ценных бумаг. Начав с нескольких десятков миллионов долларов, компания в перспективе надеется привлечь до 5 млрд.долларов из тех 15 млрд., которые, по данным Банка Израиля, контролируют выходцы из республик бывшего Советского Союза. Финансовые структуры России и Израиля могли бы использовать международные связи друг друга. Израильтянам будет сложно проникнуть на финансовые рынки государств СНГ без посредничества ведущих российских банков, которые создают там сеть своих филиалов. В свою очередь совместные проекты с израильскими банками помогут российским КБ продвинуться в Северной Америке, Западной Европе, Латинской Америке. Исходя из того пристального внимания, которое проявляет ряд российских банков к ближневосточным финансовым рынкам, можно предположить, что Израиль как один из ведущих финансовых центров Ближнего Востока станет для них не только объектом приложения капиталов, но и посредником для выхода на региональный уровень. Так, например, включиться в борьбу за определение экономического будущего палестинской автономии (а впоследствии - государства) и установить связи с крупным и чрезвычайно разветвленным палестинским капиталом можно не только через партнерские отношения с финансовыми структурами Иордании и других арабских стран, но и путем контактов с "Банк Леуми", активно участвующим в финансовых операциях на палестинских территориях. Может возникнуть вопрос: не напрасно ли будут рисковать российские финансовые институты, решившиеся на осуществление различных деловых проектов в Израиле стране, с которой мы в течение более 23 лет не поддерживали дипотношения и которая долгие годы находилась в эпицентре ближневосточного конфликта? Думается, что делая первые шаги на израильском рынке, российские банкиры руководствовались и тонким деловым расчетом, и своей профессиональной интуицией. История свидетельствует, что на смену международной конфронтации часто приходит бурное развитие хозяйственных и иных связей. Установление мира на Ближнем Востоке, окончательное снятие арабской экономической блокады Израиля могут превратить этот регион в динамично развивающуюся часть мирового сообщества. Сочетание природных, трудовых и финансовых ресурсов арабских стран и развитого научно-технического комплекса Израиля способно привлечь сюда инвесторов из многих стран. Особый интерес здесь уже проявляют США, Западная Европа, капиталоизбыточные государства Дальнего Востока. На роль финансового центра помимо Израиля будут претендовать Бахрейн, ОАЭ и, возможно, Ливан после достижения здесь внутри- и внешнеполитической стабильности, восстановления его пострадавшей в ходе гражданской войны экономики. В отношении Израиля эксперты сходятся в том, что эта страна обладает рядом неоспоримых достоинств, повышающих ее шансы на сосредоточение финансовой деятельности региона. Это и наличие правового государства, политическая стабильность, и высокоразвитая рыночная экономика с соответствующей инфраструктурой. В соответствии с рейтингом английского журнала "Евромани" (сентябрь 1994 г.), Израиль по показателю экономической и политической надежности занимал 33-е место в мире и находился примерно на одном уровне с Грецией, Португалией, Кипром. Интегральный показатель его надежности составил 72.12 по 100-балльной шкале (для сравнения - Россия занимала 136-е место с 24.28 балла).24 24 “Euromoney”, September 1994, p. 377. 18 Для того, чтобы проникнуть на израильский финансовый рынок, одной только финансовой мощи недостаточно. Важную роль в банковском деле играют связи, переплетение интересов, наличие информации, устойчивая клиентура. Большую роль играет репутация банка. Потребуется кропотливая подготовительная работа по изучению специфики израильского рынка, знание местных условий, обычаев, клиентов, деловой практики. 19
