Риски в сфере внешних заимствований и проблемы
advertisement
ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ УДК 339.9 Концептуальные подходы к реформированию мировой валютной системы Л. Н. Красавина, заслуженный деятель науки Российской Федерации, доктор экономических наук, профессор, директор Центра исследований международных экономических отношений Института финансово-экономических исследований Финансового университета при Правительстве Российской Федерации В статье предпринята попытка сформулировать концептуальные подходы к реформированию мировой валютной системы, которые определяют правила ее функционирования и межгосударственного регулирования, с учетом уроков современного мирового финансово-экономического кризиса. Систематизированы и проанализированы основные направления реформы Ямайской валютной системы по линии введения многовалютного стандарта; наднациональной валюты; определения судьбы золота в мировой валютной системе; выбора режима валютного курса; перестройки деятельности МВФ как института межгосударственного валютного регулирования. The article comprises attempt to outline the conceptual approaches to the reformation of the world monetary system which determine the principles of its functioning and intergovernmental regulation with due regard for the lessons of the present world financial economic crisis. There were also systematized and analysed the basic directions of Jamaican monetary system reform with respect to the multicurrency standard introduction, supranational currency; determination of gold’s future in the world monetary system; choice of the exchange rate regime; reorganization of activity of International Monetary Fund as the intergovernmental money regulation institute. Ключевые слова: мировая валютная система; многовалютный стандарт; наднациональная мировая валюта; золото; режим валютного курса; Международный валютный фонд; мировой валютно-финансовый кризис; региональные валюты. Key words: world monetary system; multicurrency standard; supranational world money; gold; exchange rate regime; International Monetary Fund; world financial and economic crisis; regional currencies. М ировой финансово-экономический кризис подверг новому испытанию Ямайскую валютную систему, выявил ее неспособность обеспечить относительную стабильность валютно-экономических отношений в мире. В этой связи активизировались дискуссии о реформировании валютного мироустройства. Причем они вышли из научных кругов и оказались в центре внимания президентов и премьеров ряда стран и международных экономических форумов «Группы 20», посвященных выработке совместных мер по выходу из мирового финансово-экономического кризиса. Президент Российской Федерации Д. А. Медведев предложил провести международную конференцию по проблемам мирового валютно-финансового устройства 1 . Для реализации этой актуальной инициативы целесообразно прежде всего разработать концептуальные подходы к разработке проекта реформы мировой валютной системы в соответствии с распространенным в мировой экономической науке постулатом «принцип определяет правила» 2 . 1 На саммите G-20 в Вашингтоне в ноябре 2008 г. и в Лондоне в апреле 2009 года. 2 «Principles vs rules», где принцип означает исходное, руководящее начало, vis (сокращенно vs) – через, по маршруту. На наш взгляд, точнее перевод «принцип определяет правила», чем встречающийся перевод «принцип против правила». Связанный с произ- 48 Изучение истории четырех мировых валютных систем (с 1867 г.) 1 свидетельствует, что основные закономерности их развития определяются воспроизводственным критерием, потребностями мировой и национальных экономик, соотношением сил мировых экономических и финансовых центров. Стабильность мировой валютной системы, как свидетельствует ретроспективный анализ ее развития, зависит и от степени соответствия ее структурных принципов интересам стран. В этой связи приоритет фундаментального, воспроизводственного критерия оценки состояния современной мировой валютной системы дает возможность системно структурировать конкретные направления реформирования ее структурных принципов. От концептуального подхода зависят организационно-техническое направление реформы (подготовка межгосударственных переговоров по этим проблемам), институциональное (реформирование Международного валютного фонда как главного института межгосударственного валютного регулирования, надзора и контроля), правовое обновление устава Фонда, регламентация принципов мировой валютной системы и соответствующих документов и т. д. вольным переводом «vs» как «vice versa», что означает «наоборот», «против». 1 Первая – Парижская – валютная система была создана в 1867 году. ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ В условиях финансовой глобализации, которая обгоняет процесс глобализации экономики, формируется специфика современного воспроизводственного процесса, связанная с нарастанием отставания динамики производства – реального сектора – от бурного развития финансового сектора экономики. Например, до современного кризиса среднегодовой темп роста операций на мировом валютном рынке (30%) обогнал темп роста мирового ВВП (6%) в 5 раз, на кредитном рынке (25%) – в 4 раза, рынке производных финансовых инструментов – в 8 с лишним раз. Этому способствует падение роли мирового и национальных финансовых рынков в перераспределении денежных капиталов в целях развития производства и усиление спекулятивных виртуальных сделок, что привело к возникновению финансовых пузырей. Диспропорции в общественном воспроизводстве усилились в связи с перекредитованием экономики, кредитной экспансией под влиянием избыточного неэффективного спроса на кредит со стороны потенциальных неплатежеспособных заемщиков. В итоге возникли детонаторы кризиса – кредитные «пирамиды», которые рухнули в связи с невозможностью рефинансирования долгов. Воспроизводственный подход к анализу мирового финансово-экономического кризиса, который обнажил недостатки мирового финансового рынка и мировой валютной системы, позволяет выделить его основные причины – диспропорции в воспроизводственном процессе, банковское перекредитование участников рыночной экономики, преобладание спекулятивных сделок на мировом и национальных финансовых рынках. Глобальные риски, проявившиеся в условиях кризиса, поставили под сомнение приемлемость концептуальной основы Ямайской валютной системы, которая ориентировалась в основном на рекомендации монетаризма и либерализацию, что привело к ослаблению межгосударственного валютно-кредитного регулирования. Мировой финансово-экономический кризис выявил неэффективность МВФ как института регулирования, которое распространялось лишь на развивающиеся страны и не касалось развитых стран, в том числе США, поскольку они перестали заимствовать в Фонде. Современный кризис выявил также риски монополизма в международных валютных отношениях. Структурные принципы Ямайской валютной системы, разрабатывавшиеся в течение почти 10 лет с середины 1960-х гг. и закрепленные Ямайским соглашением в 1976 г., были сформированы в интересах ведущих развитых стран, в первую очередь США. Они перестали соответствовать условиям глобализации экономики, начавшейся с конца XX в., многополярности мира, новой расстановке сил между ведущими экономическими и финансовыми центрами, регионализма и появления новых валют, претендующих на роль мировых денег. Для обоснования основных направлений реформирования Ямайской валютной системы важно выделить ее особенности. Особенности современной мировой валютной системы. В итоге трудной десятилетней дискуссии были сформированы принципы Ямайской валютной системы (табл. 1). Первая особенность Ямайской валютной системы состоит в существенном изменении базового принципа мировой валютной системы, который определяет, какие деньги служат ее основой в качестве мировых (табл. 2). Таблица 1 Структурные принципы Ямайской валютной системы Базовый принцип Использование золота как мировых денег Режим валютного курса Институциональная структура Стандарт СДР Официальная демонетизация золота Свободный выбор странами любого режима валютного курса Международный валютный фонд Таблица 2 Эволюция базового стандарта мировой валютной системы Парижская валютная система (с 1867 г.) Генуэзская валютная система (с 1922 г.) Золотомонетный стандарт Золотодевизный стандарт Бреттонвудская валютная система (с 1944 г.) Золотодевизный стандарт Ямайская валютная система (1976 – 1978 гг.) Стандарт СДР С 1976 – 1978 гг. в итоге более чем вековой эволюции мировой валютной системы от золотого к золотодевизному стандарту впервые ее основой стала международная валютная единица – СДР, задуманная как прообраз наднациональной мировой валюты, идея которой наиболее соответствует требованиям глобализации экономики. СДР – специальные права заимствования в МВФ (Special Drawing Rights, впервые выпущены в 1970 г.) – были предназначены служить основой валютных паритетов вместо золота и выполнять функции международного соизмерения цен, платежного и резервного средства. Условная стоимость СДР исчисляется на базе средневзвешенной стоимости валют, входящих в их валютную корзину. Несмотря на постепенное уменьшение состава этой корзины с 16 с 1974 г. до 4 с 2001 г., наибольшая доля принадлежит доллару США (ныне 44%). Фактически в форме СДР частично сохранился долларовый стандарт, что отражает позиции доллара как одной из ведущих мировых валют. Однако меняющиеся каждые пять лет доли валют в корзине СДР свидетельствуют, что постепенно главным конкурентом и альтернативой доллару в качестве мировой валюты становится евро (34% валютной корзины СДР). Этот процесс происходит на основе рыночной конкуренции валют без оформления юридического статуса евро как резервной валюты. В уставе МВФ это понятие заменено (с 1978 г.) категорией свободно используемых валют, входящих в состав валютной корзины СДР. В их числе (кроме доллара и евро) фунт стерлингов (11% корзины СДР), который сохранил некоторые позиции мировой валюты, а также иена (11% корзины СДР). Усиление экономического и валютного потенциала Японии и превращение Токио в один из мировых финансовых центров способствовали интернационализации использования иены, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Однако длительный экономический спад и дефляция в Японии с середины 1990-х гг. снизили международные позиции иены. ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 49 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ Таким образом, фактически на основе рыночной конкуренции формируется многовалютный стандарт как перспективное направление реформирования базового стандарта Ямайской валютной системы. Вторая особенность Ямайской валютной системы состоит в отказе от золота в качестве мировых денег. В измененном уставе МВФ (1978 г.) была оформлена официальная демонетизация золота – утрата им денежных функций. Это проявилось в отмене золотого содержания и золотых паритетов валют, официальной цены золота, прекращении размена долларов на золото для иностранных центральных банков (табл. 3). Таблица 3 Эволюция роли золота в мировой валютной системе Парижская система (с 1867 г.) Использование золота как наднациональных мировых денег Генуэзская валютная Бреттонвудская валютная система (с 1922 г.) система (с 1944 г.) Золотые паритеты Золото как интернациональная мера стоимости, международное платежное и резервное средство Конвертируемость нациоКонвертируемость доллара нальных валют в золото до в золото по официальной мирового экономического цене металла до августа кризиса 1929 – 1933 гг. 1971 г. Безусловно, демонетизация золота обусловлена объективными причинами: золотые деньги перестали соответствовать потребностям товарного производства в связи с преодолением экономической обособленности товаропроизводителей и тенденцией к интернационализации хозяйственных связей. Национальные кредитные деньги постепенно вытеснили золотые вначале из внутреннего денежного обращения, а затем с определенным временным лагом из международных экономических отношений 1 . Определенную роль в ускорении демонетизации золота сыграло регулирование операций с золотом и антизолотая политика США. После Второй мировой войны политика США была направлена на дискредитацию золота как основы мировой валютной системы в целях укрепления позиций доллара в качестве мировых денег. Теоретической основой долларовой стратегии и дипломатии под лозунгом «доллар лучше золота» служила теория «ключевых валют» Дж. Вильямса (1945 г.). Однако валютная политика США в отношении золота менялась в зависимости от конкретной обстановки. Накопив огромные золотые резервы в итоге Второй мировой войны (20,3 тыс. т, или 75% мировых официальных золотых запасов), США взяли на себя обязательство конвертировать доллар в золото для центральных банков других стран по официальной цене (35 дол. за тройскую унцию) для укрепления международных позиций своей валюты. Однако в разгар кризиса Бреттонвудской системы в августе 1971 г. США прекратили обмен долларов на золото, поскольку их золотые резервы снизились до 8,1 тыс. т, позиции доллара ослабли и ожидалась его девальвация, которая вскоре была дважды проведена (в декабре 1971 г. и феврале 1973 г.). Противоречие между юридической демонетизацией золота в рамках Ямайской валютной системы и его реальным использованием как международного резервного средства и чрезвычайного международного платежного средства (при экономических и политических потрясениях) дает основание для дискуссий о будущей позиции золота в новой мировой валютной системе. Третья особенность Ямайской валютной системы связана с отказом от Бреттонвудского режима фиксиро1 См.: Аникин А. В. Золото: международный экономический аспект. М.: Международные отношения, 1984. 50 Ямайская валютная система (1976 – 1978 гг.) Официальная демонетизация золота ванных валютных курсов и предоставлением странам – членам МВФ права выбора любого режима валютного курса. Устав Фонда предусматривает введение стабильных, но регулируемых валютных паритетов. Однако обязательства стран по регулированию валютных курсов расплывчаты и декларативны. Это дает возможность ведущим странам, в первую очередь США, манипулировать курсом национальной валюты путем его снижения или повышения для поддержки конкурентоспособности своей экономики и экспорта за счет других стран. Четвертая особенность Ямайской валютной системы состоит в сохранении МВФ как основного института межгосударственного валютного регулирования. Одновременно была поставлена задача повысить роль Фонда в обеспечении валютно-экономической стабильности в мире и разработать (совместно с Всемирным банком) систему раннего предупреждения о наступлении кризисных потрясений в экономике. Рассмотренные особенности Ямайской валютной системы свидетельствуют о сохранении определенной преемственности с Бреттонвудской системой и ее внутренних противоречиях. Например, за стандартом СДР скрывается по существу долларовый стандарт и тенденция к введению наднациональной валюты в электронной форме. Золото официально демонетизировано, но продолжает использоваться как международные резервные активы и чрезвычайное международное средство платежа. По замыслу реформаторов Бреттонвудской системы, Ямайская валютная система должна быть более гибкой, эластичнее приспосабливаться к новым явлениям, корректировать нестабильность платежных балансов, валютных курсов и эффективнее регулировать международную валютную ликвидность с учетом ее компонентов – официальных золотых и валютных резервов стран, их резервной позиции в МВФ, счета СДР в центральном банке. В условиях фундаментальных изменений в глобализирующейся мировой экономике и современного мирового финансово-экономического кризиса структурные принципы Ямайской валютной системы пришли в противоречие с новыми требованиями к ней. Эти факторы определяют поиск направлений мировой валютной реформы [15]. Основные направления реформирования мировой валютной системы. При всей значимости обсужде- ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ ния отдельных проблем реформы Ямайской валютной системы наиболее эффективен системный подход к разработке ее направлений с учетом эволюции мировой валютной системы в течение 150 лет и новых факторов. В их числе: глобализация, регионализация, многополярность, изменение соотношения сил между мировыми экономическими и финансовыми центрами. Кризисные явления всегда порождают разные проекты реформирования мировой валютной системы. Например, в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы бурно обсуждались проекты создания коллективной резервной валюты, выпуска единой мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, повышение роли золота в международной валютной системе вплоть до восстановления золотого стандарта [4; 19; 20]. Обращает на себя внимание определенная историческая преемственность обсуждаемых ныне предложений о реформе Ямайской валютной системы. В их числе: сохранение моновалютной системы на основе доллара; формирование двухвалютной системы на основе доллара и евро; создание многовалютной системы на основе наиболее используемых в мировой экономике валют; введение системы, основанной на региональных валютах; расширение использования СДР как единой мировой резервной валюты; возвращение к золотому стандарту; создание многовалютного или многотоварного стандарта и др. Некоторые из этих предложений, с нашей точки зрения, неперспективны, например, сохранение долларового стандарта, создание многотоварного стандарта, восстановления золотого стандарта, так как они не соответствуют новым требованиям к мировой валютной системе в условиях изменений в глобализирующейся экономике. Наиболее вероятным вариантом выбора базового стандарта новой мировой валютной системы является многовалютный стандарт. Эта концепция давно изучается российскими учеными и опубликована [6]. Концепция многовалютного стандарта. Перспективность введения многовалютного стандарта как базового элемента новой мировой валютной системы обусловлена усилением тенденции перехода от моноцентризма (американоцентризма), сложившегося после Второй мировой войны, к многоцентризму в мире. Предпосылкой многовалютного стандарта стало формирование в 1960 – 1970-х гг. трех мировых финансово-экономических центров – США, Западная Европа, Япония; изменение соотношения сил между ними; появление новых региональных центров и их валют. Фактически идея многовалютного стандарта берет начало с создания Ямайской валютной системы и введения категории свободно используемых валют вместо резервных валют. Этот новый статус приобрели не только доллар и фунт стерлингов, но и другие включенные в корзину национальные валюты, определяющие средневзвешенный курс СДР. Хотя концепция СДР оказалась нежизнеспособной, связанная с ней идея нескольких свободно используемых валют приобрела самостоятельное значение, поскольку она наиболее соответствует усиливающимся тенденциям многоцентризма и регионализма в глобализирующейся мировой экономике. В этой связи представляется целесообразным трансформировать эту идею в четкую концепцию многовалютного стандарта в качестве базового структурного принципа новой мировой валютной системы. Однако, как свидетельствует история реформирования мировых валютных систем, соблюдение преемственности должно сочетаться с развитием содержания ее базового принципа. Речь идет о составе валют в многовалютном стандарте и критериях их выбора. Как свидетельствуют кризисные потрясения, главный критерий качества мировых денег определяется не закреплением в уставе МВФ статуса резервных валют за избранными национальными валютами, а их способностью эффективно выполнять три функции мировых денег – интернациональной меры стоимости (в качестве валюты контрактов), международного платежного и резервного средства – их конкурентоспособностью и признанием на мировом финансовом рынке. Например, при создании Генуэзской валютной системы (1922 г.) привилегированный статус не был закреплен ни за одной валютой. Он определился на основе рыночной конкуренции в основном между долларом США и фунтом стерлингов. Лишь при Бреттонвудской системе (1944 г.) впервые в истории статус резервной валюты был присвоен значительно окрепшему доллару и ослабевшему в итоге Второй мировой войны фунту стерлингов, который в прошлом был ведущей мировой валютой. Бесспорно, что доллар и евро в новой валютной системе сохранят свои позиции как ведущие мировые валюты, однако степень их использования в качестве мировых денег зависит от экономического и валютного потенциала США и Евросоюза (Экономического и валютного союза) и соотношения сил этих мировых финансовых центров с учетом последствий современного мирового финансово-экономического кризиса. При оценке перспектив доллара как ведущей мировой валюты ряд стран высказывает недовольство доминированием американской валюты на финансовых рынках, в международных расчетах, валютных резервах и инвестициях. Подвергается критике негативная роль США и их валюты в формировании разрыва между объемом спекулятивного капитала в мире (400 трлн дол., из них 140 трлн приходятся на США) и мировым ВВП (40 трлн дол.). Это было подчеркнуто в 2002 г. в резолюции парламента Италии 1 . В условиях современного кризиса повысился риск использования доллара как международного платежного и резервного средства в связи с его нестабильностью. Рост эмиссии денег и выпуска казначейских ценных бумаг в США для финансирования беспрецедентной антикризисной программы увеличивает долларовую лавину в международном обороте. 2/3 эмитированных ФРС 100долларовых купюр обращается за рубежом. Для уменьшения риска потерь страны, накопившие долларовые резервы и американские ценные бумаги, снижают долю доллара в своих валютных резервах и покупки американских казначейских обязательств. Доля доллара в мировых валютных резервах снизилась с 70,9% в 1999 г. до 62,8% в 2009 г., а доля евро повысилась с почти 18 до 27,5%. 1 См.: Большаков Б. Е. Новая парадигма развития // Тематический сборник. Обсуждение статьи Н. Назарбаева «Ключи от кризиса». 2-изд., испр. и доп. / II Астанинский экономический форум (Казахстан. Астана, 11 – 12 марта 2009 г.). ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 51 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ Конкурентоспособность евро как одной из ведущих мировых валют базируется на экономическом и валютном потенциале 16 стран европейского Экономического и валютного союза (ЭВС). ВВП еврозоны приблизился к объему ВВП США, на долю ЭВС приходится более 13% мировой торговли товарами и услугами. Это стало возможным благодаря развитию в течение полувека (с 1957 г.) западноевропейской экономической интеграции, венцом которой стала единая валюта 1 . Однако есть опасность потерять контроль над евро при его использовании в качестве мировой резервной валюты. Эта опасность усилилась в условиях мирового финансово-экономического кризиса, который обнажил слабые звенья в зоне евро (Греция, Испания, Португалия). Существует вероятность включения в многовалютный стандарт фунта стерлингов и японской иены, которые традиционно используются как мировые валюты, хотя и в незначительной степени. В связи с развитием полицентризма и регионализма в глобализирующейся мировой экономике формируются условия для интернационализации использования региональных и национальных валют. В мире функционируют более 100 региональных торгово-экономических объединений, в которых используются региональные валюты или разрабатываются проекты их введения, в том числе в форме международных валютных единиц, история которых насчитывает примерно 80 лет, начиная с мирового экономического кризиса 1929 – 1933 годов. Международные валютные единицы используются как условный масштаб оценки требований и обязательств, а также для определения валютного курса в качестве безналичных международных платежных резервных средств. Так, Банк международных расчетов использовал условный золотой франк для оценки своего баланса. Валютой многостороннего клиринга – Европейского платежного союза (1950 – 1958 гг.) – служил эпунит, наделенный таким же золотым содержанием, как и доллар США в тот период. В Европейском экономическом сообществе с 1979 г. функционировала европейская валютная единица – ЭКЮ, которая с 1999 г. была заменена евро – единой европейской валютой. Евро – вначале региональная валюта – в результате успешной конкуренции с долларом стал второй по значению мировой валютой. В настоящее время в торгово-экономическом объединении (США – Канада – Мексика) планируется заменить североамериканскую валютную единицу – амеро – «универсальным долларом суверенных государств», рассчитанным на его использование и странами неамериканского континента. Этот проект направлен на укрепление международных позиций доллара. В Азиатско-Тихоокеанском регионе экономическое объединение АСЕАН+3 (Китай, Япония, Южная Корея), где традиционно доминировала Япония и ее валюта, разрабатывается проект азиатской валютной единицы – АКЮ 2 . Арабский валютный фонд стремится использовать арабский динар в качестве коллективной региональной валюты арабских государств. В связи с созданием таможенного союза (2003 г.), общего рынка (2008 г.), Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива (1981 г.), более известного под названием «Совет сотрудничества Залива», поставлена задача выпуска единой арабской валюты «халиджи» взамен национальных валют – динара (Бахрейн, Кувейт), риала (Оман), рияла (Катар и Саудовская Аравия), дирхама (ОАЭ), хотя единства по этому вопросу нет. Однако незначительная внутрирегиональная торговля этих стран (около 7%) по сравнению с зоной евро (50%) затрудняет формирование их валютного союза. На основе расширения сферы использования австралийского доллара в Новой Зеландии, Папуа – Новой Гвинее проектируется введение на его базе единой валюты для перечисленных стран. В Экономическом и валютном сообществе Центральной Африки используется региональная валюта – центральноафриканский франк (его обычно называют африканским франком). Он прикреплен к евро и имеет знакшифр для каждой страны – члена этого объединения. Аналогично в Экономическом и валютном союзе Западной Африки используется западноафриканский франк КФА, прикрепленный к евро. В связи с созданием западноафриканской валютной зоны (в 2000 г.) в составе пяти стран планируется ввести коллективную валюту – эко – в противовес западноафриканскому франку КФА. Разрабатывается проект формирования Восточноафриканской Федерации к 2013 г. и региональной валюты. Намечено к 2034 г. реализовать договор 1994 г. о создании Африканского экономического сообщества с единой региональной валютой. Усиливаются позиции рэнда ЮАР как региональной валюты стран – участниц Южноафриканского таможенного союза и Валютного соглашения (1974 г.). С распадом стерлинговой зоны эти валюты прикреплены к рэнду, а не фунту стерлингов. Мировой финансово-экономический кризис стимулирует развитие региональных объединений и валют. Нарастает тенденция интернационализации использования национальных валют. В этой связи актуальной стала проблема интернационализации использования российского рубля как одной из региональных валют. Этот процесс начался. Например, Польша стала платить за поставки российского газа рублями в начале 2009 г., причем получила выгоду в размере 10% в связи с девальвацией рубля. В 2014 г., возможно, Китай будет рассчитываться российскими рублями за поставки газа из России в соответствии с рамочным соглашением от октября 2009 года. Однако официальная установка на ускорение процесса использования рубля в международных расчетах, особенно по российскому экспорту нефти и газа, требует взвешенной оценки. В правительственной антикризисной программе меры по повышению международной привлекательности рубля и его использованию в международных расчетах ограничены сферой обращения. Между тем для этого требуется улучшение макроэкономических показателей, диверсификация внешней торговли, переход к реальной свободной конвертируемости рубля, снижение инфляции 1 . 1 1 Эта проблема проанализирована в трудах Т. Д. Валовой, О. В. Буториной, В. Я. Пищика и других авторов. 2 См.: Деньги и кредит. 2009. № 6. 52 См.: Красавина Л. Н. Проблемы использования российского рубля как мировой валюты в стратегии инновационного развития России // Сборник научных статей «Опыт реформирования финансовых и банковских систем России и Китая». М.: Финакадемия, 2009. ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ Инфляция, темп которой снизился в условиях кризиса, все еще сохраняется на высоком уровне (8,8% в 2009 г.) в отличие от значительного снижения цен на Западе, где возникла угроза дефляции. В антикризисной программе Правительства Российской Федерации отмечено, что денежно-кредитная политика направлена на снижение инфляции. Однако без учета многофакторности инфляции невозможно снизить ее темп только с помощью денежно-кредитной политики. Более того, в этом документе указана лишь одна причина роста цен в условиях финансово-экономического кризиса, а именно динамика курса иностранных валют к рублю. Но в России цены растут при любой динамике валютного курса. Для повышения международной привлекательности рубля необходимо совершенствовать регулирование инфляции на основе системного подхода. Целесообразен взвешенный подход к расширению и ускорению использования рубля в международных расчетах на основе анализа соотношения выгод и потерь России [12]. При этом важно учитывать риск упущенной выгоды, инфляционный и валютный риски, вероятность валютных потерь при обмене экспортерами рублевой выручки на инвалюту. Кроме того, доля в экспортных контрактах, номинированных в рублях, должна быть разумной с учетом необходимости накопления валютных резервов. Об этом свидетельствует опыт стран Евросоюза, где доля евро в их внешнеторговых контрактах менее 50%, хотя это признанная мировая валюта. Ориентация России на использование рубля как региональной валюты – это проявление глобальной тенденции к регионализации мировой экономики. Одним из наиболее интегрированных экономических объединений на пространстве СНГ является ЕврАзЭС, где в валютной структуре платежей доля российского рубля составила 52,6% в 2008 г. Однако российский рубль используется преимущественно в двусторонних расчетах России со странами ЕврАзЭС: с Казахстаном – 59,1%, Белоруссией – 56,6%, Таджикистаном – 31%, Киргизией – 25,1%. В расчетах между странами ЕврАзЭС без участия России использование российского рубля значительно меньше (максимум 32,5% между Белоруссией и Казахстаном) и преобладают доллар и евро (например, доля доллара составляла примерно 99% в расчетах между Казахстаном и Таджикистаном). Выполнение стратегической задачи – введение единой региональной валюты в ЕврАзЭС – трудный процесс. Судя по опыту Евросоюза, предстоит реализовать основные принципы формирования валютно-экономической интеграции. В их числе поэтапность, разноуровневая и разноскоростная интеграция с учетом различий экономического развития стран-членов, сочетание рыночного и государственного регулирования, создание наднационального регулирующего уровня. В развитии валютной интеграции в ЕврАзЭС имеется ряд достижений. Все страны присоединились к VIII статье устава МВФ, ввели частичную внутреннюю конвертируемость своих валют, отменив валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса. Множественность валютных курсов заменена единым валютным курсом по этим операциям. Учрежден Евразийский банк развития (ЕАБР). Создан Антикризисный фонд ЕврАзЭС, управ- ление которым поручено ЕАБР 1 . Достижением стало формирование Таможенного союза России, Белоруссии, Казахстана. С 1 января 2010 г. введен Единый таможенный тариф, полномочия по формированию которого переданы наднациональной комиссии Таможенного союза. Функционирование единой таможенной территории трех стран (с 1 июля 2010 г.) будет стимулировать переход к Единому экономическому пространству. Возрождение сотрудничества с Украиной в связи с избранием в 2010 г. нового президента может способствовать ее присоединению к Таможенному союзу. Проблема использования национальных валют стран – участниц СНГ во взаиморасчетах содержится в Плане по реализации совместных мер стран СНГ по преодолению последствий мирового финансово-экономического кризиса 2 . Пока существуют альтернативные проекты единой валюты в ЕврАзЭС: либо на базе российского рубля, поскольку на долю России приходится 90% совокупного ВВП этого валютно-экономического объединения, либо единой региональной валюты. Так, по мнению Президента Казахстана Н. Назарбаева, «следующим шагом может стать валютный союз стран ЕврАзЭС и создание евразийской наднациональной расчетной единицы» 3 . Концепция единой валюты ЕврАзЭС представляется более перспективной с учетом мирового опыта. Создание Таможенного союза Белоруссии, Казахстана и России в 2010 г. знаменует переход к новому этапу интеграционного экономического сотрудничества в форме наднационального тарифного регулирования. Формирование с 1997 г. Союзного государства России и Белоруссии считается одной из успешных экономических интеграций в СНГ, несмотря на трудности и противоречия, в частности по проблемам формирования единого валютного пространства 4 . План совместных действий по созданию условий для введения денежной единицы Союзного государства, Соглашение центральных банков России и Белоруссии о введении российского рубля как единого платежного средства Союзного государства с 1 января 2005 г. и единой валюты с 1 января 2008 г. на базе создания единого эмиссионного центра не было реализовано, так как эти управленческие решения опережали процесс экономической и валютной интеграции. Между тем опыт формирования Евросоюза свидетельствует, что единая валюта – евро – стала заключительным этапом интеграционного процесса, продолжающегося полвека. Хотя стабильность современной мировой валютной системы во многом зависит от состояния доллара и евро, в перспективе их альтернативой частично могут стать некоторые региональные валюты, используемые в качестве мировых. Этот процесс обусловлен тенденцией к многоцентризму в глобальной экономике. В этой связи 1 См.: Интеграционные процессы в странах СНГ: тенденции, проблемы и перспективы / Монография под ред. проф. Б. М. Смитиенко. М.: Финакадемия, 2008. 2 Этот План принят на заседании Совета глав Правительств СНГ в Ялте 20 ноября 2009 года. 3 Назарбаев Н. В долгосрочной перспективе альтернативы ему не существует // Известия. 2009. 19 марта. 4 Филькевич И. А. Приоритеты экономической интеграции 2030. Союзное государство России и Беларуси. М.: Экон-Информ, 2008. ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 53 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ Россия внесла предложение в качестве антикризисной меры поручить МВФ (или специальной уполномоченной рабочей группе G-20) подготовить исследование сценария расширения (диверсификации) перечня валют, используемых в качестве резервных, на основе принятия согласованных мер по стимулированию развития крупных региональных финансовых центров. Предложено также изучить вопрос о создании специфических региональных систем, способствующих снижению нестабильности курсов таких резервных валют [1]. Проблема введения наднациональной валюты. Эта идея обсуждалась давно. Дж. М. Кейнс в 1943 г. в проекте послевоенного валютного мироустройства предложил выпустить вместо золотых денег банкоры – мировые кредитные деньги как валюту Международного клирингового союза. По замыслу Кейнса, Международный клиринговый союз (МКС) предназначен для взаимного зачета требований и обязательств и межгосударственного регулирования. Для членов МКС – центральных банков – открывались бы текущие счета в банкорах для проведения зачета взаимных требований и обязательств. Банкоры служили бы базой для определения валютных паритетов и покрытия дефицита платежных балансов. Сальдо клиринговых расчетов должно было покрываться с помощью взаимных кредитов стран-членов. Для регулирования задолженности стран по отношению к МКС, выступающему одновременно как кредитор и должник, для каждой страны устанавливалась определенная квота в зависимости от экономических показателей. На Бреттонвудской конференции США отвергли это предложение, так как оно противоречило их стратегии, ориентированной на господство доллара в мире. Однако идея Кейнса о выпуске мировых кредитных денег заслуживает внимания при разработке проекта реформирования современной мировой валютной системы. Не случайно в условиях кризиса Бреттонвудской системы в конце 1960-х – начале 1970-х гг. Р. Триффин, У. Мартин, А. Дей, Ф. Перру, Ж. Денизе возродили идею выпуска интернациональной валюты. В 1990-х гг. Дж. Сорос предложил концепцию международной валюты, обеспеченной буферными запасами нефти 1 . Эти идеи обусловлены тем, что наднациональная валюта соответствует условиям глобализации экономики, когда возрастают денежные потоки, обслуживающие международное движение товаров, услуг, капиталов, рабочей силы. Наднациональная валюта необходима как единая база, точка отсчета валютного паритета, а также для снижения рисков, связанных с нестабильностью национальных денег, используемых в качестве мировых; для стабилизации мировой валютной системы. Это может придать ей большую симметричность и равновесие и заставить страны, в первую очередь США, подчиняться единой для всех экономической дисциплине и не наводнять мировые рынки нестабильными долларами. В отличие от товарных (вещных) наднациональных денег, которые при золотом стандарте принимались по весу при международных расчетах, современным условиям соответствует их электронная форма. Об этом сви- 1 Сорос Дж. Кризис мирового капитализма / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. С. 385. 54 детельствует опыт выпуска международных валютных единиц (эпунит, ЭКЮ, СДР и др.). Соблюдая принцип преемственности в развитии мировой валютной системы, целесообразно использовать накопленный опыт корзинного метода определения условной стоимости будущей наднациональной валюты. Исторический экскурс свидетельствует, что состав корзины валют варьировался от 16 до 4 (СДР) и 12 (ЭКЮ). Для введения наднациональной валюты необходим наднациональный центральный банк. В этом отношении привлекателен опыт создания наднационального Европейского центрального банка (в 1998 г.). Но он выполняет функции единого центрального банка только для 16 стран зоны евро. Однако будущая наднациональная валюта предназначена не для внутреннего денежного обращения, а для международного оборота. Для ее введения скорее потребуется банк типа Банка международных расчетов, членами которого являются центральные банки большинства стран мира. На наш взгляд, единая мировая валюта должна заменить СДР, которые вопреки замыслу не стали прообразом мировых денег и оказались нежизнеспособными. Сфера использования СДР ограничивается официальным сектором – операциями МВФ с центральными банками странчленов, а также в некоторых международных организациях как валютная единица. Попытки их использовать в частном секторе оказались кратковременными. СДР не получили всеобщего признания в качестве валюты внешнеэкономических контрактов, международного платежного и резервного средства. Их доля в совокупной международной ликвидности 0,4%, в мировых валютных резервах – 1,2%, хотя в уставе МВФ (ст. VIII, раздел 7) была поставлена задача превращения СДР в главное резервное средство мировой валютной системы [15]. Однако ныне к СДР прикреплена лишь одна валюта – ливийский динар (к евро – 40 валют). Условная стоимость СДР значительно зависит от курса доллара, доля которого преобладает (44% в 2006 – 2010 гг.). В определенной степени за стандартом СДР скрывается долларовый стандарт. Это позволяет США покрывать национальной валютой дефицит своего платежного баланса, экспортировать инфляцию, наводнять долларами мировой финансовый рынок и международный оборот, внедряться в денежное обращение стран, где происходит долларизация экономики. США возложили на другие страны заботу о поддержании курса доллара по отношению к их валюте. При коллективной разработке концепции наднациональной валюты полезно кроме СДР использовать опыт других международных валютных единиц, особенно ЭКЮ, учитывая их преимущества по сравнению с СДР. В отличие от ничем не обеспеченных СДР эмиссия ЭКЮ была частично обеспечена золотом и долларами. Центральные банки стран – членов Европейской валютной системы (ЕВС, 1979 – 1998 гг.) переводили в эмиссионный центр 20% национальных золотодолларовых резервов. В этой связи эмиссия ЭКЮ ежеквартально корректировалась в зависимости от изменения данных резервов и была более эластична, чем выпуск СДР, устанавливаемый волевым решением руководящих органов МВФ и распределяемый пропорционально взносу страны в его капитал. Кроме того, банки активно осуществ- ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ ляли выпуск частных ЭКЮ. Валютная корзина ЭКЮ в составе 12 валют служила для определения не только ее средневзвешенного курса (как и СДР), но и для определения необходимости валютной интервенции в определенной стране на основе расчета паритетной сетки валют. В отличие от индивидуально плавающего курса СДР в ЕВС практиковалось совместное плавание курса валют – «европейская валютная змея» в пределах ±2,25% центрального курса, а с августа 1993 г. ±15%, при достижении ¼ этих пределов проводились регулирующие меры. Этот уникальный механизм регулирования валютного курса известен под названием «валютная змея с бубенцами». Благодаря преимуществам ЭКЮ сфера ее использования была шире, чем СДР, и включала не только официальный, но и частный сектор. Банки, предприятия активно использовали ЭКЮ, что создало предпосылки для введения евро – единой европейской валюты. Опыт ЭКЮ более привлекателен, чем СДР, но ограничен спецификой региональной Европейской валютной системы в составе 12 стран западноевропейского интеграционного объединения. В условиях современного мирового финансовоэкономического кризиса проблема формирования наднациональной валюты вышла из сферы научных дискуссий на международный уровень. На Лондонском саммите G-20 (апрель 2009 г.), посвященном обсуждению антикризисных мер, Президент России Д. А. Медведев предложил провести международную дискуссию о резервных валютах с учетом перспективы введения наднациональной валюты. Президент Казахстана Н. А. Назарбаев обосновал необходимость создания наднациональной валюты, поскольку непродуктивно использование любой национальной валюты в качестве мировой [17]. В «Докладе о торговле и развитии», подготовленном экспертами ЮНКТАД во главе с Дж. Стиглицем накануне Лондонского саммита G-20, подчеркнуто, что валютный миропорядок на базе доллара приводит к неоправданным диспропорциям и необходимо ввести новую мировую валюту на базе СДР [21]. На наш взгляд, нецелесообразно «реанимировать» СДР, так как эта международная валютная единица оказалась нежизнеспособной в качестве прообраза наднациональной валюты. Необходимо концептуальное обновление идеи наднациональной валюты с учетом глобализации экономики. Вместе с тем, учитывая преемственность в развитии мировых валютных систем, целесообразно использовать операционную технику эмиссии и функционирования международных валютных единиц, в том числе СДР и особенно более эффективных ЭКЮ, которые служили базой Европейской валютной системы (1979 – 1998 гг.) до создания Экономического и валютного союза и выпуска евро. Судьба золота в мировой валютной системе. Это одно из дискуссионных направлений реформы мировой валютной системы, поскольку возникло противоречие между официальным исключением золота из Ямайской валютной системы и фактическим его использованием как международного резервного актива. Вопреки утверждениям о «снижении резервной роли золота» и полном отказе стран от этого резервного актива 1 , официальные золотые 1 Моисеев С. Р. Современная валютная система: история господства доллара // Финансы и кредит. 2005. № 26 (194). С. 47. запасы составляют около 33 тыс. т, частная тезаврация золота, по оценке, превышает 25 тыс. т (табл. 4). Таблица 4 Официальные золотые резервы (март 2009 г.) Страна США Германия Франция Италия Швейцария Япония Китай Россия Золотые резервы, т 8133,0 3412,0 2487,0 2451,0 1040,0 756,0 600,0 523,7 Доля в официальных золотовалютных резервах, % 78,9 71,5 72,6 66,5 41,1 2,2 0,9 4,0 Источник: www.gold.org. Монетарное золото до сих пор пользуется доверием участников рыночной экономики. Ошибочно мнение, будто в периоды кризисов «бегство в качество» характеризуется «не повышением цен на золото, а подъемом котировок на государственные долговые ценные бумаги», а в Европе и Северной Америке многие экономисты начали смотреть на золото не как на привлекательный финансовый актив, а как на обычный товар из разряда сырьевых. Для реальной оценки роли золота в современной экономике необходимо учитывать его традиционное двоякое использование: как ценного сырьевого и монетарного товара. Официальные золотые резервы стран и некоторых международных финансовых институтов, частная тезаврация золота участниками рыночной экономики свидетельствуют о выполнении золотом функции международного резервного средства. В условиях современного мирового финансово-экономического кризиса, как всегда, повысился спрос на золото как реальный актив и его цена приблизилась к историческому рекорду (почти до 1200 дол. за тройную унцию в 2009 г.). Для оценки перспектив золота в реформируемой мировой валютной системе необходимо принимать во внимание ныне действующее «Вашингтонское соглашение о золоте», подписанное в конце 1990-х гг. и пересматриваемое каждые 5 лет. В нем констатируется роль золота как важного компонента международных резервов стран и регламентируются рыночные продажи золота центральными банками, в том числе Европейским центральным банком. Банк международных расчетов осуществляет контроль за соблюдением Соглашения. Периодически золото используется как чрезвычайное платежное средство. Например, в период Второй мировой войны международные расчеты, в том числе СССР, осуществлялись золотыми слитками. Следовательно, целесообразно при обновлении устава МВФ подтвердить статус золота как международного резервного актива и определить принципы регулирования операций с золотом центральных банков во избежание резких колебаний его цены с учетом уроков современного кризиса. Безусловно, речь не идет о возврате к золотому стандарту, хотя такие внеисторичные призывы раздаются до сих пор. Проблема режима валютного курса. Важным структурным принципом мировой валютной системы ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 55 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ является регламентация режима валютного курса. В результате эволюции этого режима – от свободно плавающего в соответствии с принципами Парижской и Генуэзской валютных систем до фиксированного валютного курса при Бреттонвудской системе – Ямайское валютное соглашение ввело право выбора странами любого режима валютного курса. Это решение было принято в 1976 г. с учетом явочного (без согласования с МВФ) перехода с марта 1973 г. большинства государств от фиксированных к плавающим курсам валют. Фактически наиболее распространен режим регулируемого плавания валютного курса. Однако разрабатываемая в течение последующих лет в основном развитыми странами (G-7, G-10) и МВФ концепция международной курсовой политики ориентируется на введение свободно плавающих курсов национальных валют. При этом их основная цель заключается в снижении активного сальдо торгового баланса развивающихся стран и стран с развивающимися рынками и увеличении их импорта путем запрета не только конкурентного манипулирования курсом валюты и валютных интервенций, но и курсовой политики, которая способствует внешней нестабильности [16]. В этой связи требуют критического анализа аргументы сторонников введения режима свободно плавающего валютного курса в реформируемой валютной системе, в частности, экспертов МВФ – авторов доклада «Движение к большей гибкости валютных курсов». Сомнительно их утверждение, будто свободное плавание курса валют обеспечит большую независимость центральных банков при реагировании на внешние факторы. Напротив, эти факторы, особенно кризисные потрясения в мировой экономике, отток капитала из страны, спекулятивные атаки на национальную валюту, вызывают потери, связанные с изменением ее курса. Рекламируемое преимущество свободного плавания курса валют для снижения валютных рисков непрофессиональных участников рынка исчезнет при усилении колебаний курсовых соотношений. Выдвигаемый аргумент в пользу нерегулируемого плавания курсов валют, связанный с развитием рынка производных финансовых инструментов и его использованием для хеджирования валютных рисков, опровергается уроками современного мирового финансово-экономического кризиса. Они свидетельствуют о негативных последствиях колоссального роста объема производных финансовых инструментов, что привело к виртуализации сделок на финансовых рынках и возникновению спекулятивных финансовых пузырей. Односторонний анализ преимуществ режима плавающих валютных курсов связан с игнорированием многофакторности их формирования, что создает условия для проявления и негативных последствий данного режима. Эта односторонность проявляется также при анализе распределения выгод от свободных курсовых колебаний по группам стран. Очевидно, этот режим валютного курса представляет интерес для наиболее конкурентоспособных, в первую очередь развитых стран – ведущих экспортеров товаров, услуг, капиталов, валюта которых активно используется в международных операциях. При этом их экономические выгоды оборачиваются потерями менее конкурентоспособных контрагентов, в первую очередь, развивающихся стран и государств с 56 развивающимися рынками. В этой связи целесообразно более взвешенное отношение к перспективе введения свободного плавания курса рубля с учетом степени готовности экономики России, поскольку регулируемое плавание валютного курса в большей степени обеспечивает его корректировку. Характерно, что при необходимости регулирование курса национальной валюты практикуется даже в странах, которые защищают свободно плавающие курсовые соотношения. Таким образом, на наш взгляд, целесообразно сохранить действующий в Ямайской валютной системе принцип свободного выбора странами режима курса национальной валюты при реформировании этой валютной системы. Реформирование МВФ как института межгосударственного валютного регулирования. Необходимость совершенствования институциональной структуры реформируемой мировой валютной системы обусловлена тем, что за 60 лет своей деятельности МВФ не обеспечил равноправное международное сотрудничество, своевременное оказание кредитной поддержки нуждающимся странам-членам, а также валютно-экономическую стабильность в мире. Во многом это обусловлено асимметрией осуществляемого Фондом межгосударственного и кредитного регулирования. Оно распространяется лишь на государства, которые заимствуют средства в Фонде, т. е. на развивающиеся страны и страны с развивающимися рынками. К ним предъявляются требования, сформулированные в стабилизационных программах. Вместе с тем МФВ оказался не в силах воздействовать на экономическую политику развитых стран, которые не пользуются его кредитами, прежде всего США. С 1990-х гг., когда основными его заемщиками стали страны с переходной экономикой, МВФ ориентируется на монетаристские рекомендации осуществления шокового перехода к рыночной экономике. Стабилизационные программы МВФ были основаны на требованиях к странам-заемщикам в духе неолиберализма. В их числе: ускорить рыночные реформы, особенно приватизацию государственной собственности, усилить открытость национальной экономики, ввести либерализацию цен, конвертируемость валюты, свободно плавающий валютный курс, отменить валютные ограничения, ослабить государственный контроль. Эти требования не соответствовали реальному состоянию экономики стран с переходной экономикой, особенно России. Кредиты МВФ (в сумме более 20 млрд дол.) оказались неэффективными, не способствовали экономическому и социальному развитию нашей страны и увеличили бремя внешнего долга. МВФ не справился с задачей раннего предвидения кризисных потрясений. Хотя эта программа была разработана им совместно со Всемирным банком, МВФ пассивно наблюдал за изменением макроэкономического цикла – перехода от подъема к замедлению экономического роста в условиях банковского перекредитования и отрыва финансового рынка от реальной экономики, в первую очередь в развитых странах, особенно США, что привело к мировому финансово-экономическому кризису. В ответ на острую критику со стороны мирового сообщества МВФ разработал среднесрочную стратегию своей деятельности (принята в сентябре 2005 г., скорректирована в апреле 2006 г.). Предусмотрен ряд мер: разработка стандартов и кодексов, повышение эффективно- ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 ПРОБЛЕМЫ И СУЖДЕНИЯ сти надзора по глобальным вопросам, оценка состояния и мониторинга финансового сектора, курса валют стран с развивающимся рынком, углубление анализа макроэкономических рисков. Намечена также внутренняя реорганизация Фонда по следующим направлениям: • перераспределение квот и голосов в пользу стран, которые наименее представлены в МВФ; • обновление модели среднесрочного бюджета МВФ, в частности, путем привлечения долгосрочных источников доходов; • уменьшение бюрократизма в работе МВФ и ориентация менеджеров на стратегию его развития; • совершенствование методов оказания помощи странам; • укрепление институциональной структуры мировой валютной системы и финансовых рынков. Несмотря на проведенную работу, МВФ оказался не в состоянии заблаговременно предупредить о наступлении мирового финансово-экономического кризиса. Антикризисная деятельность МВФ незначительна. Хотя в октябре 2008 г. было объявлено о предоставлении кредитных льгот странам, которые пострадали от кризиса, в размере их пяти квот в капитале Фонда (вместо обычных трех) и без традиционных требований сократить бюджетные расходы государства и реформировать налоговую систему. Слабость антикризисной деятельности Фонда связана прежде всего с нехваткой у него ресурсов. Учитывая критику в адрес МВФ, в антикризисной программе, принятой на Саммите G-20 в Лондоне, большое внимание уделено мерам по повышению его роли. В их числе: • утроение капитала МВФ (до 750 млрд дол. за счет стран-членов) и предоставление Фонду средств в рамках нового соглашения о займах с «Группой 10» в сумме 100 млрд дол.; • дополнительный выпуск СДР и их размещение среди акционеров Фонда (250 млрд дол., в том числе 100 млрд дол. среди стран с развивающимися рынками и развивающихся стран); • преобразование Форума финансовой стабильности в Совет финансовой стабильности с расширением его полномочий и состава, в который впервые была включена и Россия и т. д. Намеченные изменения могут способствовать повышению роли МВФ как института межгосударственного валютного регулирования при условии его фундаментальной реформы в целях обеспечения валютной стабильности глобализирующейся экономики. Опыт реформы мировых валютных систем свидетельствует о трудностях обеспечения показателей ее эффективности. В их числе: • адекватность концептуальной основы реформ и структурных принципов новой мировой валютной системы требованиям глобализирующейся экономики, многоцентризма и регионализма; • интегральность – сохранение определенной преемственности структурных принципов предыдущих валютных систем с новыми принципами и перспективой их развития; • универсальность – приемлемость принципов ва- лютной системы для развитых и развивающихся стран; • качество функционирования реформированной валютной системы в целях обеспечения относительной валютно-экономической стабильности в мире. Для решения проблем, связанных с суверенитетом и разными интересами стран, потребуется сложная процедура согласования и взаимных уступок при разработке проекта реформы мировой валютной системы. ■ Список литературы 1. Предложения Российской Федерации к саммиту «Группы двадцати» в Лондоне (апрель 2009 г.) http://www.kremlin.ru/text/docs/2009/03/213992.shtm. 2. Аникин А. История финансовых потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта / Институт мировой экономики и международных отношений РАН. 3-е изд. М.: ОлимпБизнес, 2009. 3. Буторина О. В. Международные валюты: интеграция и конкуренция / РАН. Национальная валютная ассоциация. М.: Деловая литература, 2003. 4. Гилберт М. В поисках единой валютной системы. Золото, доллар, СДР… что дальше? / Пер. с англ. М.: Прогресс, 1984. 5. Дункан Р. Кризис доллара: причины, последствия и пути выхода: Фундаментальный анализ: Пер. с англ. М.: ЕВРО, 2008. 6. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник для вузов / Под ред. Л. Н. Красавиной. 3-е изд. М.: Финансы и статистика, 2005. 7. Пищик В. Я. Евро и доллар США: конкуренция и партнерство в условиях глобализации. М.: Консалтбанкир, 2002. 8. Сорос Дж. О глобализации: Пер. с англ. М.: Эксмо, 2004. 9. Стиглиц Дж. Глобализация: тревожные тенденции: Пер. с англ. М.: Мысль, 2003. 10. Борисов С. М. Российский рубль – резервная валюта? // Деньги и кредит. 2008. № 3. 11. Зубченко Л. А. Ослабление позиций доллара США как международной резервной валюты: Обзор // Банки: мировой опыт. 2009. № 1. С. 6. 12. Красавина Л. Н. Перспективы российского рубля как мировой валюты // Аналитический банковский журнал. 2008. № 10 (161). 13. Красавина Л. Н. Научная школа международных валютно-кредитных и финансовых отношений // Деньги и кредит. 2009. № 1. 14. Красавина Л. Н. Системная методология проектирования антикризисной программы и реформы мировой (Ямайской) валютной системы // Тематический сборник: Обсуждение статьи Н. Назарбаева «Ключи от кризиса». 2-е изд., испр. и доп. / II Астанинский экономический форум (Казахстан, Астана, 11– 12 марта 2009 г.). 15. Смыслов Д. В. Реформирование мировой валютнофинансовой архитектуры: 1990 – 2000-е годы. М.: ИМЭМО РАН. 2009. 16. Навой А. В. К вопросу о курсообразовании валют и режиме плавающего валютного курса // Деньги и кредит. 2008. № 12. 17. Назарбаев Н. Ключи от кризиса // Российская газета. 2009. 2 февраля. 18. Kindleberger Ch. P. The Politics of International Money and World Language. Princeton, 1967. 19. Rueff J. La réforme du système monétaire international. Pour un succes immediat et certain. P.: Plon, 1973. 20. Triffin R. Gold and the Dollar Crisis. The Future of Convertibility. New Haven, 1960. 21. Financial Times. 2009. 6 Oktober. 22. Годовой отчет Банка России за 2008 год (www.cbr.ru/publ/). 23. Статистические данные Банка России (www.cbr.ru/statistics/). ДЕНЬГИ И КРЕДИТ • 5/2010 57
