Управление финансовыми рисками

Негосударственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Международный институт менеджмента ЛИНК»
« 29 » августа 2013 г.
Кафедра «Управление бизнесом»
Рабочая программа дисциплины
Управление финансовыми рисками
(Наименование дисциплины)
080200 Менеджмент
(Направление подготовки)
Очно-заочная
Форма обучения
Протокол заседания Ученого совета №5
от 29 августа 2013 г.
Жуковский
2013
1.
ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ
Целями освоения учебной дисциплины «Управление финансовыми рисками» являются:
1.1
достижение понимания слушателями стратегической важности управления
рисками организации, включая такие подходы и понятия, как технология
управления рисками, готовность к риску организации, рисковая емкость
организации;
1.2
изучение методов оценки уязвимости и управления риском процентной ставки,
включая определение процентного риска, измерение процентного риска,
иммунизацию портфеля активов, измерение и контроль суммарной уязвимости к
процентному риску, анализ зазоров и длительность, методы управления
процентным риском, риск стоимости;
1.3
изучение методов оценки уязвимости и управления валютным риском, включая
рынок иностранной валюты, практику обмена иностранной валюты,
прогнозирование курсов иностранных валют, методы управления валютной
уязвимостью;
1.4
изучение методов оценки уязвимости и управления условным риском, включая
определение условного риска, определение природы уязвимости организаций по
отношению к условному риску, инструменты хеджирования условного риска,
применение опционов для хеджирования условных рисков, реальные опционы;
1.5
изучение методов оценки уязвимости и управления кредитным риском, включая
понимание природы кредитного риска, методы оценки уязвимости организации
по отношению к кредитному риску, уязвимость производных финансовых
инструментов, риск расчетов – уязвимость к срокам расчетов, методы управления
кредитным риском: факторинг, аккредитивы и гарантийные письма, кредитные
производные, агентства кредитных рейтингов;
1.6
изучение методов оценки уязвимости и управления риском ликвидности, включая
структуризацию баланса, как метода управления ликвидностью, стресс – тесты и
управление инвестициями;
1.7
изучение методов оценки уязвимости и управления операционным риском,
включая такие факторы, как персонал, операционные системы, система
управления;
1.8
изучение практик управления рисками, включая матрицу для управления рисками
и корпоративные политики управления рисками.
Задачи освоения дисциплины
•
Выработать у слушателей понимание, умение и навыки по следующим
направлениям:
понимание общих последствий риска для организации;
•
классификация форм риска, которым подвергается организация;
•
планирование и практическая оценка риска;
•
владение понятием процентного риска, вычисление «длительности» и умение
применять ее для количественной оценки процентного риска;
2
•
составление «карты зазоров» для измерения денежных потоков и уметь их
применять в DCF-анализе (анализе дисконтированных денежных потоков) с целью
управления процентным риском;
•
владение понятием «риска стоимости» и умение его применять;
•
владение понятиями, связанными с такими инструментами хеджирования
процентного риска, как соглашение о будущей процентной ставке, фьючерс и своп,
и умение их применять;
•
понимание текущего и форвардного курса иностранной валюты, а также связи
между форвардными курсами обмена и процентными ставками;
•
определение основных факторов изменения курсов обмена валют как источников
валютного риска;
•
понимание условного риска, описание основных элементов финансовых опционов и
их использование;
•
измерение степени уязвимости к кредитному риску, в том числе уязвимости,
возникающей в связи с операциями с производными инструментами;
•
понимание методов, применяемых компаниями для ограничения своей уязвимости к
кредитному риску, таких как факторинг и приобретение ценных бумаг;
•
выявление потенциальных областей возникновения операционного риска для
организации и владение процедурами, которые можно внедрять с целью
управления этим риском;
•
составление контрольной таблицы параметров рисков, которую старший
менеджмент и правление компании могут использовать для контроля над системой
управления рисками;
•
анализ характеристик политики управления рисками в организациях.
2.
МЕСТО УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ В СТРУКТУРЕ ПРОГРАММЫ МВА
«СТРАТЕГИЯ»
Дисциплина «Управление финансовыми рисками» относится к Специальному
циклу Программы МВА «Стратегия». Освоение дисциплины позволит слушателям в
будущей профессиональной деятельности эффективно управлять финансовой
деятельностью компании на стратегическом уровне.
Для освоения данной дисциплины требуются знания, умения и навыки,
полученные слушателем на курсах «Менеджмент в действии», «Стратегия».
3. КОМПЕТЕНЦИИ ОБУЧАЮЩЕГОСЯ, ФОРМИРУЕМЫЕ В РЕЗУЛЬТАТЕ
ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ
Код
компетенции
ПК-1
ПК-2
Содержание компетенции по ФГОС ВПО
Профессиональные компетенции (ПК)
Умение использовать современные методы управления
корпоративными финансами для решения стратегических задач
Владение методами экономического анализа поведения
экономических агентов и рынков в глобальной среде
3
ТРЕБОВАНИЯ К КОНЕЧНЫМ РЕЗУЛЬТАТАМ ОБУЧЕНИЯ
должен
Самост. работа
№
Интернетфорум
Результат обучения
демонстрировать
Практ. зан.
слушатель
Лекции
Код результата
обучения
Уровень цели
После освоения дисциплины
следующие результаты обучения:
Код
соответствующей
компетенции
из ФГОС ВПО
4.
Знать
З.1
З.2
З.3
З.4
Обоснование стратегической
важности управления
рисками организации,
включая такие подходы и
понятия, как технология
управления рисками, аппетит
к риску и рисковая емкость
организации
Способы определения
процентного риска,
измерения процентного
риска, методы иммунизации
портфеля активов, измерения
и контроля суммарной
уязвимости к процентному
риску, анализ зазоров и
длительность, методы
управления процентным
риском, риск стоимости
Подходы к оценке
уязвимости и управлению
валютным риском, включая
рынок иностранной валюты,
практику обмена
иностранной валюты,
прогнозирование курсов
иностранных валют, методы
управления валютной
уязвимостью
Подходы к оценке
уязвимости и управлению
условным риском, включая
определение условного
риска, определение природы
уязвимости организаций по
отношению к условному
риску, инструменты
хеджирования условного
4
ПК-1
√
√
√
ПК-1
√
√
√
ПК-2
√
√
√
ПК-2
√
√
√
√
З.5
З.7
З.8
риска, применение опционов
для хеджирования условных
рисков, реальные опционы
Способы оценки уязвимости ПК-2
и управления кредитным
риском, включая понимание
природы кредитного риска,
методы оценки уязвимости
по отношению к кредитному
риску, риск расчетов –
уязвимость к срокам
расчетов, методы управления
кредитным риском:
факторинг, аккредитивы и
гарантийные письма,
кредитные производные,
агентства кредитных
рейтингов
Методы оценки уязвимости и ПК-1
управления операционным
риском, включая такие
факторы, как персонал,
системы, система управления
Общие последствия риска
ПК-1
для организации и практики
управления рисками,
включая матрицу для
управления рисками и
корпоративные политики
управления рисками
√
√
√
√
√
√
√
√
√
√
√
Уметь
√
У.1
классифицировать формы
риска, которым подвергается
организация
ПК-1
У.2
планировать и выполнять
практическую оценку риска
ПК-1
√
У.3
вычислять «длительность» и
уметь применять ее для
количественной оценки
процентного риска
ПК-1
√
√
У.4
составлять «карты зазоров»
для измерения денежных
потоков и уметь их
применять в DCF-анализе
(анализе дисконтированных
денежных потоков) с целью
управления процентным
риском
ПК-1
√
√
У.5
применять такие
ПК-2
√
5
√
√
инструменты хеджирования
процентного риска, как
соглашение о будущей
процентной ставке,
процентный фьючерс и своп
процентной ставки
У.7
анализировать текущий и
форвардный курсы
иностранной валюты,
описывать связь между
форвардными курсами
обмена и процентными
ставками
ПК-2
√
√
√
У.8
описывать определяющие
ПК-2
факторы изменения курсов
обмена валют, как источники
валютного риска
√
√
√
У.9
понимать условный риск,
описывать основные
элементы финансовых
опционов и их
использование, описывать
ключевые факторы оценки
финансовых опционов
ПК-2
√
√
У.10
измерять степень уязвимости
к кредитному риску, в том
числе уязвимости,
возникающей в связи с
операциями с производными
инструментами
ПК-1
У.12
выявлять потенциальные
области возникновения
операционного риска для
организации и владеть
процедурами, которые
можно внедрять с целью
управления этим риском
ПК-1
У.13
составлять контрольную
таблицу параметров рисков,
которую старший
менеджмент и правление
компании могут
использовать для контроля
над системой управления
финансовыми рисками
ПК-1
У.14
анализировать
характеристики политики
управления рисками в
6
ПК-1
√
√
√
√
√
√
√
√
√
√
организациях
Владеть
В.1
В.2
5.
√
методами, применяемыми
ПК-2
компаниями для ограничения
своей уязвимости к
кредитному риску, такими
как факторинг и
приобретение ценных бумаг
методом «риска стоимости»
ПК-1
для оценки процентного
риска
√
√
√
ОБЪЕМ ДИСЦИПЛИНЫ И ВИДЫ УЧЕБНОЙ РАБОТЫ (ЧАС)
Вид учебной работы
Всего часов
Общая трудоемкость
Аудиторные занятия
Лекции
Практические занятия (ПЗ)
Интернет-форум (ИФ)
Самостоятельная
работа
(СР)
155
70
2
12
56
85
Письменная
контрольная работа
Вид итогового контроля
6.
√
СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Общая трудоемкость дисциплины составляет 155 часов.
Раздел дисциплины
№
п/п
1
2
3
4
Виды учебной работы, включая
самостоятельную работу
студентов и трудоемкость (в
часах)
лек.
ПЗ
ИФ
СР
Стратегический
1
анализ рисков
Риск процентной
ставки: оценка и
инструменты
управления
Валютный и
1
условный риски
Кредитный риск,
риск ликвидности и
операционный риск
Формы контроля
успеваемости
3
14
20
Опрос в Интернет-форуме
3
14
20
Опрос в Интернет-форуме
3
13
20
Опрос в Интернет-форуме
3
15
25
Опрос в Интернет-форуме
Письменная контрольная
работа
7
√
7. СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ ТЕОРЕТИЧЕСКОЙ ЧАСТИ КУРСА
№
раздела
1
№
лекции
1
3
2
Основное содержание
Технология управления рисками, аппетит организации к
риску, рисковая емкость организации. Определение
процентного риска, измерение процентного риска,
иммунизация портфеля активов, анализ зазоров и
длительность, методы управления процентным риском,
риск стоимости, инструменты хеджирования процентного
риска : соглашение о будущей процентной ставке,
процентные фьючерсы и своп процентных ставок
Рынок иностранной валюты, практика обмена иностранной
валюты, прогнозирование курсов иностранных валют,
методы управления валютной уязвимостью. Определение
условного риска, определение природы уязвимости
организаций по отношению к условному риску,
инструменты хеджирования условного риска, применение
опционов для хеджирования условных рисков, реальные
опционы
8. СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ ПРАКТИЧЕСКОЙ ЧАСТИ КУРСА
№
раздела
1, 2
3, 4
№
занятия
1
2
Основное содержание
Классификация рисков, которым подвергается организация,
картирование рисков. Вычисление «длительности»
портфеля активов, составление иммунизированного
портфеля активов, составление «карты зазоров» для
измерения денежных потоков и их применение в DCFанализе с целью управления процентным риском.
Методы оценки уязвимости организации к кредитному риску,
уязвимость производных финансовых инструментов, уязвимость
к срокам расчетов, методы управления кредитным риском:
факторинг, аккредитивы и гарантийные письма, кредитные
производные.
Основные элементы финансовых опционов и их использование
для хеджирования условного риска.
Анализ характеристик политики управления рисками в
организациях, составление матрицы управления рисками,
которую старший менеджмент и правление компании могут
использовать для контроля над системой управления рисками
8
9.
ОЦЕНОЧНЫЕ СРЕДСТВА ДЛЯ АТТЕСТАЦИИ ПО ИТОГАМ ОСВОЕНИЯ
ДИСЦИПЛИНЫ
В завершение изучения курса слушатели должны выполнить письменную контрольную
работу, ответив на вопросы 1-4:
ВОПРОС 1
Американская компания Segments разрабатывает и продает свои программные
продукты более чем в 50 странах мира. Значительная рентабельность компании за
последние десять лет позволила ей сформировать из своих ликвидных средств
портфель инвестиций, который в настоящее время имеет следующий состав:
1. Облигации компании FizziСo на 100 млн долл. (номинал) под 6% до 2012 года.
• Срок до погашения: 5 лет.
• Срок выплаты очередного годового купона: ровно через 1 год.
• Текущая доходность до погашения: 7%.
• Текущий кредитный рейтинг BBB - (Standard & Poors; долгосрочный).
2. Облигации банка First Pacific на 200 млн долл. (номинал) под 5% до 2014 года.
• Срок до погашения: 7 лет.
• Срок выплаты очередного годового купона: ровно через 1 год.
• Текущая доходность до погашения: 4%.
• Текущий кредитный рейтинг AA (Standard & Poors; долгосрочный).
3. Облигации банка EIB на 200 млн евро (номинал) под 4% до 2017 года.
• Срок до погашения: 10 лет.
• Срок выплаты очередного годового купона: ровно через 1 год.
• Текущая доходность до погашения: 4%.
• Текущий кредитный рейтинг AAA (Standard & Poors; долгосрочный).
Текущий курс долл./евро составляет 1,10 долл. к 1 евро.
Вам требуется:
1) рассчитать средневзвешенную длительность портфеля (5 баллов);
2) рассчитать, соответствует ли текущий состав портфеля установленному
правлением лимиту для процентного риска, согласно которому максимальные
убытки в стоимости от изменения ставок на 1% не должны превышать 20 млн долл.
(5 баллов);
3) охарактеризовать риски портфеля (а именно: процентный, кредитный и валютный
риски) (15 баллов).
(Всего: 25 баллов)
ВОПРОС 2
В чем заключаются преимущества и недостатки применения понятия риска стоимости
(VaR) в качестве методики измерения и контроля уязвимости к процентному и другим
финансовым рискам?
(Всего: 20 баллов)
9
ВОПРОС 3
Компания Amigos (Испания) занимается розничной торговлей хозяйственными
товарами.
Материалы компания Amigos ввозит из США, и через шесть месяцев (180 дней) она
должна будет заплатить за очередную поставку 100 млн долл.
Компания работает на рынке, который характеризуется сильной конкуренцией и очень
небольшой нормой прибыли от реализации. Чистая прибыль за вычетом налогов в
прошлом году составила 20 млн евро.
В последние несколько недель на валютных рынках началось снижение курса евро, и в
компании Amigos озабочены возможностью повышения стоимости следующей
поставки.
Банк дал компании следующие рекомендации:
1. Текущий курс доллара к евро – 1,10 долл./1 евро.
2. Цена опциона на продажу евро за доллары США через шесть месяцев (180 дней) по
цене исполнения 1,10 долл. равна 5 центам (0,05 долл.).
3. Ставка по вкладу в евро на шесть месяцев (180 дней) – 5% годовых, а в долларах на
шесть месяцев (180 дней) – 1% годовых.
4. Экономисты банка дают следующий прогноз обменного курса на предстоящие
шесть месяцев:
• 1,20 долл. с вероятностью 20%;
• 1,10 долл. с вероятностью 30%;
• 1,05 долл. с вероятностью 25%;
• 1,00 долл. с вероятностью 25%.
Вам требуется:
(a) Проанализировать, с соответствующими расчетами, следующие варианты политики,
которыми может воспользоваться компания Amigos, чтобы решить проблему своей
уязвимости к валютному риску, и рекомендовать (и обосновать) их для финансового
директора:
1. Оставить позицию без хеджирования (2 балла).
2. Хеджировать за счет рынка опционов [принять для этого варианта, что
опционная премия выплачивается в день исполнения опциона] (4 балла).
3. Хеджировать за счет финансовых рынков (4 балла).
(Плюс 5 баллов за рекомендации, всего: 15 баллов)
ВОПРОС 4
Вы являетесь главой кредитного департамента инвестиционной компании, которая
специализируется на портфелях ценных долговых обязательств со средними рисками.
Вам представили анализ автомобильной промышленности в странах Азии,
подготовленный агентством кредитных рейтингов S&P и озаглавленный «Глобальный
импульс для пятерки крупнейших азиатских автомобилестроителей».
Используя прилагаемый анализ положения компаний Toyota, Honda, Nissan, Hyundai и
Kia, Вам нужно подготовить краткий отчет для начальника департамента инвестиций, в
котором Вы должны указать, в каждом случае с изложением причин, советуете Вы или
10
нет открыть кредитные линии для каждой из компаний, чтобы подстраховать Ваши
инвестиции в выпущенные ими облигации.
(Всего: 40 баллов)
10. ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫЕ ТЕХНОЛОГИИ
• анализ учебных ситуаций;
• технология работы в малых группах по этапам: исследование, дискуссия и
рефлексия;
• технология работы в рамках проблемно-ориентированного подхода (анализ
учебной ситуации, выработка предположений и выявление проблемы,
формулировка выводов, выработка предложений/рекомендаций, план действий,
предполагаемые результаты, преимущества и недостатки предложений);
• технология организации дискуссии и развития коммуникативных навыков;
• компетентностный подход с акцентированием не на сумме усвоенных знаний, а
на способности студента успешно действовать в различных ситуациях;
• личностно-ориентированный подход;
• рефлексивный подход;
• использование компьютерных технологий.
11. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ И ИНФОРМАЦИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ
ДИСЦИПЛИНЫ
11.1. Основная литература
1. Стратегический анализ рисков и риск процентной ставки: Книга 1: Учебнометодическое пособие/Подгот. и ред. В.В. Морозов, Жуковский: МИМ ЛИНК,
2009.
2. Валютный риск и условный риск: Книга 2: Учебно-методическое пособие
/Подгот. и ред. В.В. Морозов, Жуковский: МИМ ЛИНК, 2009.
3. Кредитный риск, риск ликвидности и операционный риск: Книга 3: Учебнометодическое пособие/Подгот. и ред. В.В. Морозов, Жуковский: МИМ ЛИНК,
2009.
4. Руководство по курсу. Словарь терминов: Ресурсы 1: Учебно-методическое
пособие /Подгот. и ред. В.В. Морозов В.В., Жуковский: МИМ ЛИНК, 2009.
11.2. Дополнительная литература
1. Финансовая математика. Руководство по программному обеспечению: Ресурсы 2:
Учебно-методическое пособие/Подгот. и ред. В.В. Морозов, Жуковский: МИМ
ЛИНК, 2009. .
2. Повышение ценности за счет управления рисками: Ресурсы 3: Учебнометодическое пособие/Подгот. и ред. В.В. Морозов, Жуковский: МИМ ЛИНК,
2009.
12. МАТЕРИАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
1) Проектор, ноутбук и экран для показа слайдов, электронная указка.
3) Плакаты формата А0, фломастеры.
Программу составил
к.т.н, доцент Морозов В.В.
11