ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ
А.В. Харитонов, А.Е. Шамин
Нижегородский государственный университет
Начало экономических реформ в России характеризовалось не только форсированным накоплением частного капитала в процессе приватизации, но и сокращением основных и оборотных фондов предприятий, нарастанием различных
проявлений экономического кризиса при сочетании этих процессов с инфляцией.
Спад производства в промышленности предопределил недостаток инвестиций в
других отраслях народного хозяйства и социальной сфере. Снижение уровня
управления инвестиционным процессом в последние годы привело к внедрению
малоэффективных долгосрочных проектов в условиях неопределенности и риска.
Под влиянием социально-экономических и других факторов на инвестиционный процесс большинство проектов осуществляется в условиях недостатка информации о внешней и внутренней среде объекта инвестирования, что обусловливает высокую степень риска, а, следовательно, и нежелание инвесторов вкладывать ресурсы в восстановление и развитие экономики вообще и в инвестиционные проекты, в частности. Потенциальные инвесторы предпочитают инвестировать значительные средства в финансовые активы. В настоящее время фактору
снижения инфляции, в целом благоприятному для инвестирования, противостоят
более мощные силы: появление и стремительный рост прежде почти не развитых
секторов услуг, отвлекающих ресурсы из материального производства (за исключением теневой экономики и некоторых экспортно-ориентированных отраслей).
Рынок быстрее формируется в сфере обращения и финансов, чем в материальном
производстве, а тем более в его инвестиционном сегменте.
Рассмотрим основные проблемы развития инвестиционной деятельности в
России и возможные направления их позитивной корректировки.
Исследования показали, что одним из основных препятствий на пути к экономическому росту становится медленный процесс преобразований на уровне предприятий. Это обусловлено главным образом двумя факторами.
Во-первых, неготовность предприятий в полной мере к освоению инвестиций
из-за низкого уровня управления. Типичными недостатками существующих на
российских предприятиях оргструктур управления являются:
— неопределенность процедур и процессов принятия решений при чрезмерной
замкнутости структурных подразделений на первых руководителей и, как следствие, перегрузка последних;
— отсутствие необходимой и достаточной информационной поддержки предприятия, в частности, в финансовой и инвестиционной деятельности.
Во-вторых, нежеланием многих инвесторов вкладывать капитал в нереформированные предприятия по причине высоких рисков, а также из-за невозможности
оценить сам уровень риска.
Для большинства предприятий эти проблемы начинают приобретать неразрешимый характер и ставят под угрозу само их существование. Для того чтобы переломить негативные тенденции экономического развития в настоящее время, на
промышленных предприятиях необходимо сконцентрировать усилия на внутренних преобразованиях, и в особенности, на разработке комплексной системы инве262
стиционного планирования в условиях рыночной экономики. Решение проблемы
повышения эффективности управления инвестициями на промышленном предприятии в процессе инвестиционного планирования предполагает достижение
следующих наиболее важных ориентиров:
— концентрация имеющихся ресурсов предприятия для выполнения поставленных инвестиционных задач (финансовых, материально-сырьевых и др.) и рациональное использование привлекаемых ресурсов в качестве инвестиций;
— анализ и совершенствование взаимосвязей и взаимоотношений с внешней
средой (прежде всего, с региональными органами управления субъектов РФ);
— внутренняя согласованность и четкая координация всех структурных подразделений предприятия, задействованных в инвестиционном процессе;
— организационное предвидение, обоснованность прогнозов (основной упор
при этом должен делаться на прогноз грядущей ситуации в условиях неопределенности и непредсказуемости развития предприятия и его окружения, выработку
адекватной стратегии, обеспечивающей его выживаемость и эффективное развитие в будущем) и своевременная реализация инвестиционных предложений.
В этой связи разработка комплексного подхода к управлению инвестиционным процессом на промышленных предприятиях, заключающаяся в использовании маркетинговых технологий управления инвестиционной деятельностью, предусматривающих концентрацию имеющихся ресурсов (финансовых, материально-сырьевых и др.), использование информационной инфраструктуры для поиска
и привлечения внешних заимствований, достижение внутренней согласованности
и четкой координации всех структурных подразделений предприятия в процессе
реализации инвестиционной программы и, наконец, учет факторов риска при
оценке эффективности различных инвестиционных проектов приобретает особую
значимость для преодоления кризисных явлений и последующего подъема отечественной промышленности.
Мобилизацию внутренних ресурсов предприятия целесообразно, с нашей точки зрения, проводить по следующим основным направлениям:
— реструктуризация предприятия;
— совершенствование структуры акционерного капитала; амортизационная
политика;
— реализация инвестиционных кадровых проектов и т. д.
Под реструктуризацией понимается оптимизация структуры предприятия с целью повышения эффективности и устойчивости финансово-хозяйственной деятельности и инвестиционной привлекательности предприятия.
Методы реструктуризации предприятия определяются на основе исследования
его финансово-хозяйственной деятельности. Они включают в свой состав:
— оптимизацию организационной структуры управления предприятием; диверсификацию производства и/или выпускаемой продукции;
— обучение и переподготовку персонала;
— реализацию другим хозяйствующим субъектам неэффективно используемых мощностей;
— внедрение систем маркетинга и финансового менеджмента и т.д.
Повышение инвестиционной активности в промышленности лежит в изменении сформировавшейся в последние годы неэффективной структуры акционерного капитала, главными признаками которой являются:
— концентрация крупного капитала в руках юридических, а не физических
лиц;
263
— сосредоточение основных пакетов акций в руках одного лица;
— подчинение производственного предприятия интересам фирм-посредников.
Отсутствие заинтересованности у крупных акционеров в развитии производства тормозит процессы самоинвестирования предприятий и усложняет сам процесс
совершенствования системы управления. Сложные отношения между этой группой акционеров и государственными органами приводят к снижению потока возможных государственных инвестиций. Отсутствие достоверной системы отчетности, запутанность взаимоотношений между акционерами отпугивают внешних
инвесторов.
В условиях неблагоприятного инвестиционного климата собственные средства
предприятий остаются основным источником финансирования инвестиционного
процесса, главным из которых является амортизация. Проведенные исследования
на промышленных предприятиях показали необходимость в серьезной корректировке существующей амортизационной политики.
Во-первых, амортизационная политика должна быть увязана с общей стратегией инвестиционной деятельности. Для этого необходимо соединить в единую
систему налоговые отчисления от прибыли предприятия, ускоренную амортизацию, льготы по инвестиционному кредиту и затраты на НИОКР. Только в этом
случае амортизационные отчисления будут действительно стимулировать модернизацию производства и способствовать повышению эффективности инвестиционных вложений.
Во-вторых, необходимо четко определить объекты применения ускоренной
амортизации. Целесообразно применять ускоренную амортизацию только на высокотехнологическое оборудование.
В-третьих, необходимо повысить контроль со стороны государственных органов за целевым использованием амортизационных отчислений. Одной из форм
такого контроля может стать открытие специальных целевых счетов амортизации
в отделениях федерального казначейства, средства с которых могут использоваться только для инвестиционных целей.
Для реализации внутреннего потенциала предприятия необходимо сформировать высококвалифицированную управленческую команду. Опыт показывает, что
подобно затратам на станки и оборудование, инвестиции в человеческий капитал
окупаются возросшим потоком доходов в будущем. Более того, решение таких
важных задач, как реструктуризация предприятия, разработка долгосрочной стратегии требуют нестандартных подходов к процессу выработки и принятия, в первую очередь, стратегических решений.
Маркетинговая технология, в отличие от традиционных систем управления, за
счет своей более высокой гибкости позволяет предприятиям в значительной степени повысить инвестиционную привлекательность и способствует эффективному привлечению внешних инвестиционных источников.
С другой стороны, рассматривая проблемы развития инвестиционной деятельности в России, нельзя не отметить тот факт, что одной из причин медленного и
неэффективного развития инвестиционной сферы в России является оторванность
инвестора от собственных вложений. Вкладывая средства в какой-либо объект,
инвестор тем самым разрушает целостность прав собственника и теряет контроль
за своими вложениями: будучи, как правило, собственником, инвестор лишь владеет объектом, но право распоряжения собственностью переходит к исполнителю,
представляющему объект инвестиций. А поскольку интересы собственника и исполнителя часто значительно расходятся, то собственник вполне закономерно
264
считает, что рискует тем больше, чем дольше его средства вложены в объект.
Действительно, интерес инвестора — как можно быстрее получить прибыль от
вложения собственного капитала и использования ресурсов объекта инвестиций, а
интерес исполнителя — как можно дольше использовать ресурсы инвестора для
получения личного дохода и удовлетворения общественных потребностей.
В данном случае инвестору необходимо восстановить свое право распоряжения объектом инвестиций и установить контроль за эффективностью и надежностью собственных вложений. Только в этом случае проблема инвестиционной
сферы будет решена. На практике это означает, что целенаправленное воздействие на отдельные свойства позволяет инвестору вначале таким образом изменить
объект инвестиций, что эффективность и надежность последующих долгосрочных
вложений будут зависеть только от того, насколько успешно инвестор ими управляет.
Для того чтобы управлять эффективностью инвестиционных вложений, инвестор, прежде всего, должен сформировать стратегию деятельности и установить
контроль за ее реализацией.
Под стратегией деятельности понимается подчиненность всей деятельности
единому видению того, каково в текущий момент и каким должно быть состояние
системы в следующий момент времени, какие шаги необходимо предпринять для
достижения нового состояния и какие ресурсы могут для этого потребоваться.
Это позволяет инвестору сделать деятельность объекта инвестиций более прозрачной и эффективно управлять инвестиционными вложениями.
Следует особо отметить, что о наличии стратегии деятельности можно говорить только в том случае, если есть соответствующим образом подготовленные
специалисты, создана и внедрена нормативная база, запущены и устойчиво функционируют все необходимые для этого процессы, а также осуществляется управленческий контроль за реализацией выбранной стратегии. Все вышеперечисленное и является объектом первоначальных инвестиций.
Необходимым условием для управления надежностью инвестиционных вложений является контроль со стороны инвестора за распределением ресурсов. Какой бы хорошей ни была стратегия, если ресурсы объекта тратятся на что-то другое, эффективность ее реализации снижается вплоть до того, что стратегия не будет реализована вовсе. И наоборот, если инвестор будет целенаправленно воздействовать на объект с тем, чтобы сделать прозрачной его финансовую деятельность, он в любой момент сможет проконтролировать целесообразность расходования средств, обеспечив тем самым надежность собственных вложений. Эффективность реализации стратегии и целенаправленность распределения ресурсов
существенным образом зависят от системы управления объектом. Именно поэтому контроль за свойствами системы управления является достаточным условием
для управления надежностью инвестиционных вложений.
Надежность системы управления — это соответствие оргструктуры принятой
стратегии деятельности и расстановка руководителей в соответствии с их управленческими способностями.
В данном случае речь идет о реструктуризации деятельности, необходимость
которой диктуется требованиями изменившейся внешней среды — резким переходом от плановой экономики к рыночной. До тех пор, пока система не будет
приспособлена к новым условиям, вкладывать в нее дополнительные средства
нецелесообразно: слишком велика вероятность того, что по привычке исполнитель посчитает инвестиции дотациями. Самая оптимальная оргструктура будет
265
бесполезной, если система управления не способна вырабатывать нужные команды и без искажений доводить их до рабочих органов. Зная свойства системы
управления, инвестор может прогнозировать, насколько надежно будет реализована принятая стратегия, а также может оценить, сколько дополнительных усилий
потребуется для исправления возможных сбоев. Осуществляя целевое инвестирование по формированию стратегии деятельности, целенаправленности распределения ресурсов и надежности системы управления, инвестор повышает инвестиционную привлекательность объекта не только для себя, но и для других инвесторов. Используя незначительные средства для изменения локальных свойств, он
имеет возможность вложить сам или привлечь со стороны значительные средства
для глобальной реструктуризации объекта.
Важно отметить, что создание этих свойств — достаточно трудоемкий, но, тем
не менее, необходимый процесс. Создав необходимые свойства, инвестор в качестве инвестиционного дохода получает возможность надежно и эффективно приумножать свои вложения на протяжении всего времени существования объекта
инвестиций.
266