Инструменты оценки финансовой устойчивости Михаил

электронный журнал: Управляем предприятием № 2 (2)
|
март 2011
|
www.consulting1c.ru
КОНТРОЛЬ И АНАЛИЗ
ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
Михаил Павленков, профессор, д.э.н.,
Наталья Смирнова, Волго-Вятская академия государственной службы,
Дзержинский филиал
Финансовое состояние предприятия определяет его конкурентоспособность во внешней среде и потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает,
в какой степени гарантированы экономические интересы предприятия и
его партнеров. Одна из важнейших характеристик финансового состояния
— финансовая устойчивость предприятия, которая во многом определяет и
стабильность его деятельности.
Финансовая устойчивость предприятия — состояние, распределение и использование финансовых ресурсов, обеспечивающие развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности в условиях допустимого риска.
Финансовая устойчивость определяется исходя из соотношения разных видов источников
финансирования и его соответствия составу активов. Знание предельных границ изменения
источников средств для покрытия вложений капитала в основные средства или производственные запасы позволяет генерировать направления хозяйственных операций, способствующие
улучшению финансового состояния и повышению устойчивости предприятия.
Финансово устойчивым является хозяйствующий субъект, который за счет собственных
средств покрывает средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и
Управление финансами
кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.
Типы финансовой устойчивости
Различают четыре вида финансовой устойчивости (табл. 1).
Абсолютная устойчивость характерна для ситуации, когда все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами.
|
ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ. Михаил Павленков, Наталья Смирнова
|
1
электронный журнал: Управляем предприятием № 2 (2)
|
март 2011
|
www.consulting1c.ru
КОНТРОЛЬ И АНАЛИЗ
Типы финансовой устойчивости предприятия
Таблица 1
Финансовая устойчивость
и финансовое состояние
Источники
финансирования запасов
Краткая характеристика
финансовой устойчивости
Абсолютная
финансовая устойчивость
Собственные оборотные средства
(чистый оборотный капитал)
Высокий уровень платежеспособности.
Предприятие не зависит
от внешних кредиторов
Нормальная
финансовая устойчивость
Собственные оборотные средства
плюс долгосрочные кредиты
и займы
Нормальная платежеспособность.
Рациональное использование заемных
средств. Высокая доходность
текущей деятельности
Неустойчивое
финансовое состояние
Собственные оборотные средства
плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы
Нарушение нормальной
платежеспособности.
Возникает необходимость дополнительных
источников финансирования. Возможно
восстановление платежеспособности
Кризисное (критическое)
финансовое состояние
Собственные оборотные средства
плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы
Предприятие полностью
неплатежеспособно и находится
на грани банкротства
Нормальная устойчивость отражает наличие источников формирования запасов, величина
которых рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд банка, займов, используемых для покрытия запасов, и кредиторской задолженности по товарным операциям.
То есть предприятие для покрытия запасов и затрат успешно использует различные источники
средств — как собственные, так и привлеченные, что также гарантирует его платежеспособность.
Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, ослабляющие финансовую напряженность и не являющиеся в известном
смысле нормальными, то есть обоснованными.
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не
превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее
ликвидной части запасов и затрат).
Кризисное, или критическое, финансовое состояние имеет место, когда предприятие находится на грани банкротства. В данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные
бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже кредиторской задолженности и проУправление финансами
сроченных ссуд.
По типу и изменению финансовой устойчивости можно судить о надежности предприятия
с точки зрения платежеспособности. Высокая финансовая зависимость способна привести к
потере платежеспособности предприятия, поэтому оценка финансовой устойчивости — важная
составляющая финансового анализа.
2
|
ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ. Михаил Павленков, Наталья Смирнова
|
электронный журнал: Управляем предприятием № 2 (2)
|
март 2011
|
www.consulting1c.ru
КОНТРОЛЬ И АНАЛИЗ
Анализ финансовой устойчивости предполагает:
• определение общей финансовой устойчивости;
• расчет суммы собственных оборотных средств и выявление факторов,
влияющих на ее динамику;
• оценку финансовой устойчивости в отношении формирования запасов
и затрат и всех оборотных активов;
• определение типа финансовой устойчивости.
Факторы влияния
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой
капитала и уметь организовать его движение так, чтобы обеспечить постоянное превышение
доходов над расходами, сохранив тем самым платежеспособность и создав условия для нормального функционирования.
Учитывая, что предприятие является одновременно и субъектом, и объектом отношений в
рыночной экономике и по-разному влияет на динамику различных факторов, наиболее важным представляется их деление на внутренние и внешние (табл. 2).
Факторы финансовой устойчивости предприятия
Таблица 2
Факторы
Внутренние
• Состав и структура выпускаемой
продукции и оказываемых услуг
•
•
•
•
• Величина и структура издержек,
их динамика по сравнению
с денежными доходами
• Размер оплаченного уставного капитала
• Состояние имущества и финансовых
ресурсов, включая запасы и резервы,
их состав и структуру
•
• Технология и модель организации
производства и управления и т.д.
•
•
•
•
•
•
•
Экономические условия хозяйствования
Преобладающая в обществе техника и технология
Платежеспособный спрос потребителей
Экономическая и финансово-кредитная политика
правительства и принимаемые им решения
Законодательные акты по контролю за деятельностью
предприятия
Общая политическая и экономическая стабильность
Налоговая и кредитная политика
Конкуренция
Степень развития финансового рынка
Степень развития страхового дела и внешнеэкономических
связей
Изменение курса валют
Налаженность экономических связей с партнерами и т.д.
Управление финансами
• Отраслевая принадлежность предприятия
Внешние
Внешние факторы не зависят от предприятия, в силу чего оно не способно воздействовать
на них и должно приспосабливаться к ним.
Внутренние факторы считаются зависимыми, поэтому предприятие посредством влияния
на них в состоянии корректировать свою финансовую устойчивость.
|
ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ. Михаил Павленков, Наталья Смирнова
|
3
электронный журнал: Управляем предприятием № 2 (2)
|
март 2011
|
www.consulting1c.ru
КОНТРОЛЬ И АНАЛИЗ
Группу внешних факторов, влияющих на платежеспособность предприятия, составляют
ориентированность спроса на импорт, слабость правового режима, инфляция издержек, противоречивая государственная финансовая политика, чрезмерная налоговая нагрузка, бюджетное недофинансирование, государственное или муниципальное участие в капитале предприятия.
К внутренним факторам, оказывающим дестабилизирующее воздействие на финансы
предприятия, относят дисбаланс функционально-управленческой конфигурации, неконкурентоспособность продукции, неинтенсивный маркетинг, нерентабельность бизнеса, износ основных средств, неоптимальные долги и запасы, раздробленность уставного капитала.
Таким образом, влияние перечисленных факторов может ослаблять финансовую устойчивость предприятия и снижать его платежеспособность, особенно, если влияние внутренних
факторов дополняется взаимодействием с внешними и наоборот.
Объективная картина
Финансово устойчивое предприятие должно непременно быть платежеспособным. Судить о финансовой устойчивости без анализа платежеспособности практически невозможно (схема 1).
Платежеспособность предприятия
Финансовая устойчивость предприятия
Сбалансированность
доходов и расходов
Сбалансированность
денежных и товарных
потоков
Сбалансированность
активов и пассивов
Схема 1. Финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия
Устойчивое финансовое состояние предприятия — итог грамотного управления комплекУправление финансами
сом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности.
Оценка финансовой устойчивости предприятия — это изучение ключевых параметров и
коэффициентов, дающих объективную картину его финансового состояния. Результаты анализа позволяют выявить уже существующие и только наметившиеся проблемы и привлечь к ним
внимание руководства или собственников.
4
|
ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ. Михаил Павленков, Наталья Смирнова
|
электронный журнал: Управляем предприятием № 2 (2)
|
март 2011
|
www.consulting1c.ru
КОНТРОЛЬ И АНАЛИЗ
Абсолютные показатели
Абсолютные показатели позволяют определить, какие источники средств и в каком объеме
используются для покрытия запасов. Практическую работу по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляют на основании данных бухгалтерского баланса
(форма №1).
В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение
запасов, товарно-материальных ценностей. В этих условиях используют как собственные оборотные средства, так и заемные (краткосрочные и долгосрочные займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, также устанавливают абсолютные
показатели финансовой устойчивости (схема 2).
Параметры для оценки финансовой устойчивости
Абсолютные
величины
Относительные
показатели
Коэффициент
финансовой
независимости,
задолженности,
финансирования и др.
Источники средств
для формирования
материально
производственных
запасов
Величина
запасов
Абсолютные показатели
финансовой
устойчивости
Схема 2. Финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия
Управление финансами
Для детального отражения различных видов источников (собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов) в формировании запасов необходимо располагать
сведениями:
1) о наличии собственных оборотных средств на конец расчетного периода;
2) наличии собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов;
3) общей величине основных источников формирования запасов, включая излишеки/не-
|
ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ. Михаил Павленков, Наталья Смирнова
|
5
электронный журнал: Управляем предприятием № 2 (2)
|
март 2011
|
www.consulting1c.ru
КОНТРОЛЬ И АНАЛИЗ
достатоки собственных оборотных средств, собственных и долгосрочных источников финансирования запасов, общей величине основных источников покрытия запасов.
Коэффициенты управления
Характеристика финансовой устойчивости в долгосрочном плане на основе расчета абсолютных показателей дает лишь общую оценку. Степень зависимости предприятия от внешних
инвесторов и кредиторов характеризуют относительные показатели финансовой устойчивости.
Владельцы предприятия заинтересованы в максимизации собственного капитала и минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников.
Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика исходя из величины собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства.
Потенциальных инвесторов интересует структура используемого предприятием капитала
с позиции его платежеспособности и будущей финансовой стабильности.
Относительные показатели финансовой устойчивости позволяют также оценить степень
защищенности инвесторов и кредиторов, поскольку выражают способность предприятия погасить свои долгосрочные обязательства перед партнерами. Данную группу параметров часто
называют показателями структуры капитала, или коэффициентами управления источниками
средств.
Оценить финансовую устойчивость предприятия можно с помощью достаточно большого
количества финансовых коэффициентов (табл. 3).
Из табл. 3 видно, что многие финансовые коэффициенты предназначены для оценки
структуры источников финансирования (коэффициенты финансовой независимости, задолженности, финансирования и др.).
Ключевой задачей оценки финансовой устойчивости предприятия является определение
степени зависимости деятельности предприятия от заемного капитала, что позволяет оценить
ряд коэффициентов, например, таких как коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности.
Отдельные коэффициенты не имеют универсального характера и применяются с ограничениями, зависящими от наличия или отсутствия определенных условий (в частности, коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств используют только при наличии в пассиве
баланса долгосрочных обязательств).
Управление финансами
В рыночных условиях аналитическая работа по изучению и прогнозированию финансового состояния предприятия приобретает особое значение и направлена на разработку комплекса мер, позволяющих предотвратить возможное банкротство.
Таким образом, анализ финансового состояния — важная составляющая экономической
работы предприятия, необходимое условие грамотного управления им, объективная предпосылка обоснованного планирования и рационального использования финансовых ресурсов.
6
|
ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ. Михаил Павленков, Наталья Смирнова
|
электронный журнал: Управляем предприятием № 2 (2)
|
март 2011
|
www.consulting1c.ru
КОНТРОЛЬ И АНАЛИЗ
Коэффициенты уровня финансовой устойчивости предприятия
Таблица 3
Что характеризует
Как рассчитать
Рекомендуемое значение
Коэффициент финансовой независимости (автономии) (Кфн)
Долю собственного капитала
в валюте баланса
Кфн = СК/ВБ, где СК — собственный
капитал, ВБ — валюта баланса
Свыше 0,5. Превышение указывает
на укрепление финансовой независимости
предприятия от внешних источников
Коэффициент задолженности (К3) или финансовой зависимости
Соотношение между
заемными и собственными
средствами
К3 = ЗК/СК,
где ЗК — заемный капитал
Менее 0,5
Коэффициент финансирования (Кф)
Соотношение между
собственными и заемными
средствами
Кф = СК/ЗК
Свыше 1,0. Указывает
на возможность покрытия собственным
капиталом заемных средств
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К0)
Долю собственных
оборотных средств
(чистого оборотного капитала)
в оборотных активах
К0 = СОС/ОА,
где СОС — собственные оборотные
средства, OA — оборотные активы
Свыше 0,1 (или 10%).
Чем выше показатель, тем больше
возможностей у предприятия в проведении
независимой финансовой политики
Коэффициент маневренности (Км)
Долю собственных оборотных
средств в собственном
капитале
Км = СОС/СК
0,2—0,5.Чем ближе значение показателя
к верхней границе, тем больше
у предприятия возможностей
для финансового маневрирования
Коэффициент постоянного актива (Кпа)
Долю собственного капитала,
направляемую на покрытие
немобильной части
имущества
Кпа = ВОА/СК,
где BOA — внеоборотные
активы
Для каждого предприятия показатель
индивидуален. Его можно сравнить с
показателем предприятия, имеющего
абсолютную финансовую устойчивость
Коэффициент финансовой напряженности (Кф.напр)
Долю заемных средств
в валюте баланса
заемщика
Кф.напр = ЗК/ВБ
Не свыше 0,5 (50%). Превышение верхней
границы свидетельствует о большой
зависимости предприятия от внешних
источников финансирования
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кпзс)
Долю долгосрочных
заемных источников в валюте
баланса заемщика
Кпзс = ДКЗ/ВБ,
где ДКЗ — долгосрочные
кредиты и займы
0,1—0,2 (10—20%). Превышение
верхней границы характеризует усиление
зависимости предприятия от внешних
кредиторов
Коэффициент соотношения мобильных и и мобилизованных активов (Кс)
Кс = ОА/ВОА
Индивидуален для каждого предприятия.
Чем выше значение показателя, тем
больше средств авансируется в оборотные
(мобильные) активы
Управление финансами
Сколько оборотных активов
приходится на каждый рубль
внеоборотных активов
Коэффициент реальной стоимости имущества (Кр)
Какую долю в стоимости
имущества составляют
средства производства
|
Кр = (ОС + СМ + НП)/ВБ,
где ОС — основные средства,
СМ — сырье и материалы,
НП — незавершенное производство
ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ. Михаил Павленков, Наталья Смирнова
Свыше 0,5
|
7