Фондовые рынки в контексте устойчивого развития
реклама
Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Содержание Введение 1 Новая парадигма инвестирования 2 Эволюция социально ответственного инвестирования 2 Повышение сознательности инвесторов 2 Методы социально ответственного инвестирования 4 Новые требования к прозрачности эмитентов 3 8 Развитие нефинансовой отчетности 8 Ужесточение требований к раскрытию информации 9 Новые элементы инфраструктуры фондовых рынков 11 Индексы на основе критериев устойчивого развития 11 Инициативы в области устойчивого развития 14 Основные фондовые индексы на основе критериев устойчивого развития по регионам и странам 15 Услуги «Эрнст энд Янг» в области устойчивого развития 19 Наши публикации 19 Контактная информация 20 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Введение Для современного мира актуален широкий круг экономических, социальных, экологических проблем, решение которых требует активного участия правительств, бизнеса и граждан. Осознавая сложности текущей ситуации, мировое сообщество пришло к концепции устойчивого развития1, которая заключается в сочетании экономического роста с обеспечением социальной защищенности населения и минимизацией негативного воздействия на окружающую среду. Вкладом бизнеса в устойчивое развитие стала корпоративная социальная ответственность (КСО) — ответственность организации за влияние ее решений и деятельности на общество и окружающую среду. Это предполагает, помимо прочего, предоставление заинтересованным сторонам полной и достоверной информации. За последнее десятилетие фондовый рынок стал играть значительную роль в продвижении КСО и, как следствие, обеспечении устойчивого развития. Инвесторы начали осознавать важность нефинансовых факторов в формировании капитализации. Сегодня в социально ответственное инвестирование вовлечены инвесторы, эмитенты, биржи, регулирующие органы, специализированные информационноаналитические компании и некоммерческие организации. Настоящая брошюра дает эмитентам, инвесторам и другим заинтересованным сторонам возможность получить представление о тенденциях, связанных с продвижением КСО через инструменты и инфраструктуру фондовых рынков. Российским компаниям данная публикация может быть полезна для разработки мер, направленных на улучшение взаимодействия с иностранными инвесторами и создание репутации социально ответственной организации, в том числе в рамках подготовки к размещению ценных бумаг на зарубежных фондовых биржах. 1 Термин «устойчивое развитие» был впервые употреблен в докладе председателя Комиссии ООН по окружающей среде и развитию в 1987 году. Он стал популярным после принятия документа «Повестка дня на XXI век» на Международной конференции ООН по окружающей среде и развитию — встрече на высшем уровне «Планета Земля» в 1992 году. Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 1 Новая парадигма инвестирования Инвесторы имеют возможность внести вклад в устойчивое развитие через социально ответственное инвестирование (СОИ). Это вид инвестирования, целью которого является не только получение дохода на вложенные средства, но и создание позитивных социальных изменений, снижение негативного воздействия на окружающую среду и соответствие этическим нормам. Эволюция социально ответственного инвестирования СОИ на фондовых рынках начало развиваться в 1960-х годах и в течение последующих 20 лет в большей степени соответствовало понятию «этическое инвестирование», которое в дальнейшем стало лишь направлением СОИ. Реакция гражданского общества на этические проблемы послужила импульсом для развития СОИ в США. Знаковым событием стало учреждение в 1971 году фонда PAX World, который отказался от инвестиций в компании, получавшие доходы от войны во Вьетнаме. В тот же период в США были разработаны Принципы Салливана, призывавшие к отказу от инвестиций в компании, которые вели деятельность в ЮАР и тем самым поддерживали существовавший там режим апартеида. Обеспокоенность гражданского общества европейских стран по поводу проблем, связанных с правами человека и практикой трудовых отношений, обусловило интеграцию социальных критериев в процесс принятия инвестиционных решений. Таким образом, в 1980-х годах начался переход от понятия «этического инвестирования» к понятию «социально ответственного инвестирования». В 1990-х годах концепция устойчивого развития и гипотеза об изменении климата получили международное признание. В связи с этим понятие СОИ включило в себя экологический аспект. Наравне с термином «социально ответственное инвестирование» стали применяться термины «ответственное инвестирование», «устойчивое инвестирование», «инвестирование по тройному итогу». После громких корпоративных скандалов в начале 2000-х годов, таких как банкротство Enron и WorldСom, регуляторы фондовых рынков стали уделять особое внимание вопросам корпоративного управления. В частности, в 2002 году в США был принят Закон Сарбейнса-Оксли, предъявляющий требования к эмитентам относительно внутреннего контроля, управления и раскрытия информации. Инвесторы также стали внимательнее относиться к корпоративному управлению эмитентов, превратив его в одно из направлений СОИ. За последние 40 лет СОИ эволюционировало от единичных практик этического инвестирования до отдельного сегмента фондового рынка со своими участниками и инфраструктурой. Мировой объем СОИ к концу 2009 года оценивается приблизительно в 10,9 трлн. долларов США, что на 50% больше, чем в 2007 году — до глобального экономического кризиса2. Таким образом, сумма средств, инвестированная с учетом этических, социальных, экологических характеристик и практики корпоративного управления эмитентов, в 60 раз больше, чем весь объем фондового рынка России3. Повышение уровня сознательности инвесторов С момента учреждения PAX World Fund в 1971 году круг инвесторов, использующих методы СОИ, значительно расширился. В развитых странах сформировались группы институциональных и индивидуальных инвесторов, которые придерживаются устоявшихся направлений, критериев и методов СОИ. К институциональным инвесторам в сегменте СОИ относятся финансовые институты, инвестирующие собственные средства, в том числе коммерческие банки, страховые компании и пенсионные фонды, а также инвестиционные банки (компании), осуществляющие управление активами юридических лиц, включая церкви, общественные организации, учебные заведения и т. д. Европейский форум устойчивого инвестирования (Eurosif), Форум социального инвестирования (SIF), Организация социального инвестирования Канады, Ассоциация ответственного инвестирования Океании (RIAA) и Форум социального инвестирования Японии. 3 5,23 трлн. рублей — сумма капитализации внутреннего российского рынка акций, объема корпоративных, государственных, субфедеральных и муниципальных облигаций и облигаций Банка России в обращении на 1 июля 2010 года по данным НАУФОР. 2 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 2 Объемы СОИ в мире4 Млрд. евро 4986 6000 4000 2141 2000 405 58 0 США (2010) Канада (2008) 4 Австралия/Новая Зеландия (2010) Япония (2009) ЕС-14 (2009)* *Статистика доступна только по 14 странам ЕС (ЕС-14) Объемы СОИ в ЕС5 Млрд. евро 6000 4986 4000 2000 0 2665 1033 336 2002 (ЕС-8) 2005 (ЕС-9) 2007 (ЕС-13) 2009 (ЕС-14)* *В 2009 году статистика доступна по 14 странам ЕС, в 2007 году — по 13 странам, в 2005 году — по 9 странам, в 2002 году — по 8 странам Объемы СОИ в США6 Млрд. долларов США 4000 3000 2000 1000 0 639 1995 2159 2323 2164 2290 1998 2001 2003 2005 2771 3070 1185 1997 В роли катализаторов развития СОИ выступили пенсионные фонды. В 2000 году в Великобритании, а потом и в других странах ЕС и в США были приняты изменения в пенсионном законодательстве, в соответствии с которыми пенсионные фонды обязаны раскрывать степень своего участия в СОИ. Например, Государственный фонд Норвегии обязан «избегать инвестиций, которые связаны с неприемлемым риском того, что фонд будет способствовать неэтичному поведению, 2007 2010 в том числе нарушениям фундаментальных гуманитарных принципов, серьезным нарушениям прав человека, коррупции или существенному негативному воздействию на окружающую среду»7. Индивидуальными инвесторами в сегменте СОИ являются инвестиционные компании, представляющие интересы физических лиц, или сами физические лица, являющиеся профессиональными участниками фондового рынка. Европейский форум устойчивого инвестирования (Eurosif), Форум социального инвестирования (SIF), Организация социального инвестирования Канады, Ассоциация ответственного инвестирования Океании (RIAA) и Форум социального инвестирования Японии. Европейский форум устойчивого инвестирования (Eurosif) Форум социального инвестирования (SIF). Руководство для наблюдений и исключений из инвестиционного пространства Государственного пенсионного фонда, принятое Министерством финансов Норвегии 1 марта 2010 года в соответствии с Законом № 123 от 21 декабря 2005 года (часть 7). 4 5 6 7 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 3 Наиболее популярной формой осуществления СОИ индивидуальными инвесторами являются паевые инвестиционные фонды (взаимные фонды). В середине 2010 года в Европе было 879 взаимных фондов СОИ, в управлении которых находилось порядка 75 млрд. евро8. В 2010 году в США было 250 взаимных фондов СОИ, в управлении которых находилось порядка 316 млрд. долларов США9. Методы социально ответственного инвестирования Формирование портфеля СОИ базируется на тех же подходах, что и формирование традиционного портфеля ценных бумаг, включая определение инвестиционной политики, краткои долгосрочных целей, толерантности к риску, а также понимание задач при управлении портфелем. Задачей управления традиционным портфелем является достижение оптимального баланса между риском и доходом в течение определенного периода времени. Для управления портфелем СОИ к этому добавляется задача учета социальных, экологических, этических аспектов инвестирования, а также практик корпоративного управления эмитентов. Портфель СОИ может быть привязан к какому-либо одному аспекту устойчивого развития (этика, социальная сфера, охрана окружающей среды и корпоративное управление) либо к их комбинации в зависимости от приоритетного направления для инвестора. Для отбора эмитентов, удовлетворяющих нефинансовым критериям инвестора, или для стимулирования эмитентов к улучшению результатов в области КСО, применяются методы (стратегии) СОИ. Методы СОИ можно разделить на две группы: скрининг (отбор) объектов инвестирования и влияние акционеров. Методы СОИ не являются взаимоисключающими. Они дополняют друг друга, позволяя учитывать вопросы КСО на различных этапах инвестиционного цикла. Отбор объектов инвестирования происходит до покупки ценных бумаг, а влияние акционеров осуществляется при уже сформированном портфеле. Методы СОИ в инвестиционном процессе10 1 3 Скрининг, в том числе негативный и позитивный скрининг 2 Взаимодействие, в том числе голосование Смешанные методы (стратегии) Покупка бумаг Владение бумагами Основным методом СОИ является негативный скрининг или исключение. Как правило, инвесторы, руководствуясь этическими соображениями, исключают из своих портфелей ценные бумаги эмитентов компаний из таких областей как алкогольная, табачная промышленность, азартные игры, атомная энергетика и т. д. К негативному скринингу также причисляют скрининг, основанный на принципах (нормах). Продажа бумаг Он заключается в исключении компаний, систематически не соответствующих принципам в области КСО, описанным в основных международных документах, таких как «Глобальный договор ООН» (ГД ООН), «Цели развития тысячелетия», «Основные конвенции МОТ», «Руководство ОЭСР для транснациональных компаний». Green, Social and Ethical Funds in Europe 2010 Review / — Vigeo. — Милан, 2010 год. Socially Responsible Investing Facts // Social Investment Forum. URL: http://www.socialinvest.org/resources/sriguide/srifacts.cfm. 8 9 Pension Programme — Socially Responsible Investment Toolkit 2004-2005 // European Socially Responsible Investment Forum (Eurosif), Париж, 2004 год — стр. 18. 10 4 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Примеры критериев для исключения эмитентов на основе принципов «Глобального договора ООН» Принципы ГД ООН Права человека Трудовые отношения Охрана окружающей среды Противодействие коррупции Критерии для исключения эмитентов 1. Деловое сообщество должно поддерживать и уважать защиту провозглашенных на международном уровне прав человека Нарушения прав потребителей Несоблюдение стандартов по охране труда и промышленной безопасности Нарушения прав коренных народов 2. Деловое сообщество не должно быть причастно к нарушениям прав человека Работа с правительствами стран, в которых систематически нарушаются права человека Причастность к нарушению прав человека третьими сторонами Поставки оружия и систем вооружения в зоны конфликтов 3. Деловое сообщество должно поддерживать свободу объединения и реальное признание права на заключение коллективных договоров Нарушение прав на свободу ассоциаций Нарушение прав на свободу заключения коллективных договоров 4. Деловое сообщество должно выступать за ликвидацию всех форм принудительного и обязательного труда Взимание платежей за прием на работу/приписывание задолженности Использование принудительного труда 5. Деловое сообщество должно выступать за полное искоренение детского труда Использование труда лиц, чей возраст не превышает возраста трудовой дееспособности 6. Деловое сообщество должно выступать за ликвидацию дискриминации в сфере труда и занятости Дискриминация по различным признакам Ограничение прав на материнство/декретный отпуск 7. Деловое сообщество должно поддерживать подход к экологическим вопросам, основанный на принципе предосторожности Случаи серьезного загрязнения окружающей среды 8. Деловое сообщество должно предпринимать меры, направленные на повышение ответственности за состояние окружающей среды Игнорирование мнения общественности по поводу охраны окружающей среды Случаи серьезного загрязнения окружающей среды поставщиками и подрядчиками 9. Деловое сообщество должно содействовать развитию и распространению экологически безопасных технологий Неиспользование стандартных технологий для минимизации экологического воздействия 10.Деловое сообщество должно противостоять всем формам коррупции, включая вымогательство и взяточничество Случаи взяточничества, вымогательства, получения незаконных выгод Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 5 С начала 1990-х годов инвесторы стали применять позитивный скрининг — отбор компаний, оказывающих минимальное воздействие на окружающую среду или проводящих активную социальную политику. Наиболее распространенным видом позитивного скрининга является отбор бумаг «лучших» компаний в своем секторе (best-in-class), позволяющий обеспечить диверсификацию портфеля. Чуть менее распространен так называемый «пионерский» скрининг, при котором инвесторы отбирают бумаги компаний, показывающих лучшие результаты в определенном направлении. Например, существует большое количество «зеленых» фондов, инвестирующих в компании с развитой практикой охраны окружающей среды. Типичные критерии, используемые при позитивном скрининге 6 Категория Вопросы/критерии Управление персоналом Интеграция стратегии по управлению персоналом в общую корпоративную стратегию Соблюдение прав сотрудников Участие сотрудников в процессе принятия решений Обучение и развитие сотрудников Продвижение сотрудников по карьерной лестнице Мотивация сотрудников Охрана труда Управление рабочим временем Охрана окружающей среды Стратегия в области охраны окружающей среды Предотвращение загрязнения окружающей среды Разработка «зеленых» товаров и услуг Сохранение биологического разнообразия Сохранение водных объектов Энергоэффективность Управление выбросами в атмосферу Управление отходами Взаимодействие с поставщиками и подрядчиками Безопасность товаров и услуг Информирование покупателей Выполнение договорных обязательств Внедрение экологических критериев в процесс закупок Внедрение социальных критериев в процесс закупок Противодействие коррупции Предотвращение нечестной конкуренции Уважение прав человека Соблюдение стандартов по правам человека Заключение коллективных договоров Уважение прав на свободу собраний и заключение коллективных договоров Недопущение детского и принудительного труда Недопущение дискриминации Взаимодействие с местными сообществами Содействие социально-экономическому развитию Общественная значимость товаров и услуг Участие в общественно значимых инициативах Корпоративное управление Деятельность совета директоров Аудит и внутренний контроль Соблюдение прав акционеров Вознаграждение директоров и членов правления Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Также институциональные инвесторы применяют метод взаимодействия, заключающийся в использовании прав акционеров для влияния на деятельность эмитентов в области КСО. Взаимодействие предполагает встречи с руководством эмитентов, голосование на общих собраниях акционеров, подписание резолюций акционеров, общение со СМИ и т. д. Отличие данного метода от скрининга заключается в том, что взаимодействие влияет не на выбор ценных бумаг, а на поведение эмитентов при сформированном портфеле. Основные формы взаимодействия инвесторов с компаниями-эмитентами по социальным, экономическим, экологическим и управленческим вопросам11 Индивидуальные формы взаимодействия Публичные формы взаимодействия • Обсуждение вопросов КСО на рядовых встречах институциональных инвесторов с руководством компании • Посещение годовых собраний акционеров с целью поднять вопросы КСО • Письма руководству компании о вопросах КСО, вызывающих обеспокоенность • Специальные встречи для обсуждения вопросов КСО • Предложение резолюций акционеров • Использование прав для голосования, в том числе утверждение отчетности или выбор членов совета директоров • Инициация внеочередного собрания акционеров • Письма другим акционерам для выражения обеспокоенности в связи с вопросами КСО • Общение со СМИ • Информирование других инвесторов о взаимодействии с компанией по вопросам КСО Just Pensions, A Guide for Trustees and Fund Managers, май 2001 года. 11 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 7 Новые требования к прозрачности эмитентов Для принятия взвешенных инвестиционных решений инвесторы должны располагать достоверной информацией. Недостаточное количество сведений или сомнение в достоверности имеющейся информации об эмитентах могут привести к тому, что инвесторы не решатся покупать ценные бумаги или потребуют повышения доходности по ним в качестве компенсации за риск. Источником информации о нефинансовых аспектах деятельности эмитентов служат их нефинансовые отчеты. Развитие нефинансовой отчетности Среди лидеров бизнеса растет понимание того, что подготовка нефинансовой отчетности направлена не только на поддержание связей с общественностью. Эта практика помогает компаниям завоевать доверие инвесторов и других заинтересованных сторон благодаря регулярному раскрытию информации, выходящей за рамки финансовой отчетности. Кроме того, с помощью нефинансового отчета руководство может систематизировать, анализировать и использовать для принятия управленческих решений информацию по аспектам корпоративной социальной ответственности. Нефинансовый отчет может раскрывать информацию по таким вопросам, как управление персоналом, охрана труда и техника безопасности, корпоративное управление, управление рисками, благотворительность, охрана окружающей среды, управление качеством продукции, взаимодействие с заинтересованными сторонами, соблюдение этики. Инвесторов в первую очередь интересует информация, позволяющая следовать выбранным направлениям и критериям СОИ, а также касающаяся вопросов, которые влияют на стоимость бизнеса, его репутацию и инвестиционную привлекательность (включая сведения об удовлетворенности персонала, производительности труда, лояльности клиентов, соблюдении законодательных экологических требований). Во многих смыслах к нефинансовой отчетности следует относиться так же, как к финансовой. Эти виды отчетности дополняют друг друга, позволяя инвесторам получить более объективное представление о компании. Сравнение характеристик финансовой и нефинансовой отчетности 8 Характеристика Финансовая отчетность Нефинансовая отчетность Формы представления Стандартные формы финансовой (бухгалтерской) отчетности по принятым стандартам Формы отчетности в свободном виде или по принятым стандартам Пользователи Внутренние и внешние пользователи Внутренние и внешние пользователи Периодичность Годовая, полугодовая, квартальная Годовая или двухлетняя Горизонт Отражает прошлые результаты и текущее состояние организации Отражает прошлые результаты, текущее состояние и планы организации на будущее Соответствие стандартам Обязательное соответствие принятым стандартам Добровольное соответствие принятым стандартам Законодательная база Развитая законодательная база практически во всех странах Законодательная база имеется лишь в нескольких странах Обязательность подготовки Подготовка обязательна для публичных компаний Подготовка обязательна для публичных и государственных компаний в некоторых странах Обязательность независимой проверки Независимая проверка обязательна для публичных компаний Независимая проверка обязательна для публичных и государственных компаний в некоторых странах Фондовые рынки в контексте устойчивого развития В отличие от бухгалтерского учета, для учета информации по КСО еще не разработаны строгие стандарты. Тем не менее из около 5 тыс. компаний, выпустивших нефинансовые отчеты в 2010 году, 40% использовали Руководство по отчетности в области устойчивого развития Глобальной инициативы по отчетности (Руководство GRI)12.� Использование этого стандарта дает возможность сравнить отчет с аналогичными документами других компаний, а также облегчает определение и расчет показателей, подлежащих раскрытию. Стандарты подготовки отчетности Вид стандартов Финансовая отчетность Нефинансовая отчетность Международные стандарты учета Международные стандарты финансовой отчетности Руководство по отчетности в области устойчивого развития Глобальной инициативы по отчетности (GRI) Российские стандарты учета, закрепленные законодательно Российские стандарты бухгалтерского учета Частично инструкции органов государственной статистики и технического надзора Через некоторое время вопрос разницы в стандартах подготовки финансовой и нефинансовой отчетности может быть снят, поскольку предпринимаются попытки по их объединению. С помощью интегрированных отчетов, отражающих экономические, социальные и экологические аспекты бизнеса компаний, инвесторы смогут получить комплексное представление о результатах их деятельности. В 2010 году интегрированные отчеты выпустили лишь 5% компаний, публикующих нефинансовую отчетность, причем большинство из них расположены в Бразилии и ЮАР13. В 2010 году под руководством Проекта Принца Уэльского «Отчетность для устойчивого развития» и Глобальной инициативы по отчетности был сформирован Международный комитет по интегрированной отчетности (IIRC), задачей которого является разработка детализированного стандарта подготовки интегрированной отчетности. В комитет входят представители Совета по международным стандартам бухгалтерского учета, Совета по стандартам финансового учета США, Международной федерации бухгалтеров, международных институтов развития, аудиторских и консалтинговых компаний, экспертных организаций и компаний реального сектора. В 2011 году IIRC начал реализацию проекта по предварительному тестированию предлагаемого стандарта нефинансовой отчетности компаниями и инвесторами. На основе полученных комментариев стандарт будет доработан, а затем предложен для обсуждения широкой общественности. Ужесточение требований к раскрытию информации Большинство регуляторов и фондовых бирж как на развитых, так и на развивающихся фондовых рынках требуют от эмитентов принятия кодекса корпоративного поведения и раскрытия информации о практике корпоративного управления. В целях повышения прозрачности деятельности компаний в области КСО некоторые биржи стали требовать или рекомендовать представление информации по социальным и экологическим вопросам. Среди них — Йоханнесбургская фондовая биржа (JSE), Малазийская биржа (Bursa Malaysia), Шанхайская фондовая биржа (SSE). В США раскрытие нефинансовой информации рекомендовано Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). The CR Reporting Awards — Global Winners & Reporting Trends, CorporateRegister.com, март 2011 года. 12 The CR Reporting Awards — Global Winners & Reporting Trends, CorporateRegister.com, март 2011 года. 13 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 9 Одним из требований Йоханнесбургской фондовой биржи (JSE) к эмитентам является соответствие Кодексу корпоративного управления Кинга (King III), который содержит положение об интегрированной отчетности (комплексное представление финансовой и нефинансовой информации). Для доступа к листингу на Малайской бирже (Bursa Malaysia) потенциальным эмитентам необходимо раскрыть информацию об их деятельности, а также деятельности их дочерних компаний в области КСО. Требования к кандидатам на первичное размещение акций на Шанхайской фондовой бирже (SSE) включают раскрытие экологической информации для компаний из 14 наиболее «грязных» отраслей. В соответствии с Принципами и рекомендациями по корпоративному управлению Австралийской фондовой биржи (ASX), эмитентам рекомендовано включить в свои кодексы корпоративного поведения социальные и экологические вопросы, принять политику по продвижению принципа многообразия в кадровом составе, а также учитывать вопросы устойчивого развития при управлении рисками. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приняла Руководство по раскрытию информации, связанной с изменением климата (17 CFR Parts 211, 231 and 241 Commission Guidance Regarding Disclosure Related to Climate Change). В частности, эмитентам рекомендовано раскрывать затраты на природоохранную деятельность, освещать вопросы, связанные с изменением климата, а также включать описание основных рисков и т. д. В ряде европейских стран также действует законодательство, предусматривающее обязательную подготовку нефинансовых отчетов. Возможно, подобная норма для государственных компаний будет введена и в России: в мае 2010 года Д. А. Медведев дал поручение Правительству РФ разработать предложения о порядке применения механизмов экологической ответственности компаний с государственным участием, а также об обязательной регулярной публикации государственными корпорациями нефинансовых отчетов, подлежащих независимой проверке или заверению. Директива по прозрачности (Transparency Directive) и Директива по модернизации отчетности (Accounts Modernisation Directive) Европейского союза содержат требования, в соответствии с которыми годовые отчеты компаний должны включать как финансовые, так и нефинансовые показатели. Во Франции действуют Новые экономические стандарты (Nouvelles Regulations Economiques), в соответствии с которыми публичные компании обязаны раскрывать информацию, относящуюся к корпоративному управлению, воздействию на общество, экологическому менеджменту и практике трудовых отношений. В Нидерландах, согласно Акту по экологическому менеджменту (Wet Milieu Beheer) и Указу по экологической отчетности (Besluit Milieuverslaglegging), компании, оказывающие значительное негативное воздействие на окружающую среду, обязаны выпускать два вида экологических отчетов: для государственных органов и общественности. В Дании принят Закон о «зеленой» отчетности (Green Accounts Law), в соответствии с которым компании, оказывающие значительное воздействие на окружающую среду, обязаны публиковать отчеты с описанием практики управления и результатами в области охраны окружающей среды. Комиссия по надзору и управлению государственными активами при Госсовете КНР (SASAC) выпустила рекомендации для государственных компаний по выполнению социальных обязательств, среди которых — создание системы для регулярной публикации результатов и планов в области КСО. В соответствии с Законом об устойчивой экономике (Ley de Economía Sostenible), принятым парламентом Испании, государственные компании и частные предприятия с численностью персонала более 1000 человек с 2012 года обязаны публиковать годовые нефинансовые отчеты, уделяя особое внимание вопросам равенства полов и защиты прав инвалидов. В Швеции действует Руководство для государственных компаний по обязательной нефинансовой отчетности, в котором закреплена необходимость использования Руководства GRI. Принцип «предоставляй или объясняй», заложенный в документе, позволяет компаниям не публиковать определенные показатели GRI в случае объяснения их неприменимости. Нефинансовые отчеты подлежат обязательной независимой проверке. 10 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Новые элементы инфраструктуры фондовых рынков Растущий рынок СОИ подтолкнул биржи и информационно-аналитические компании к созданию новых продуктов и сервисов. Уже используются более 100 индексов устойчивого развития, которые помогают инвесторам принимать решения о вложении своих средств. Информационную инфраструктуру фондовых рынков также дополняют различные инициативы, которые позволяют инвесторам обмениваться лучшими практиками СОИ и вести диалог с эмитентами по вопросам КСО. Индексы на основе критериев устойчивого развития Фондовые индексы на основе критериев устойчивого развития представляют собой индикаторы, отражающие динамику изменения капитализации компаний, отобранных по критериям устойчивого развития. Они могут быть использованы для формирования портфеля СОИ, финансовых инструментов и продуктов, идентификации лидеров в области КСО, сравнения практик КСО различных компаний, а также оценки доходности портфелей СОИ. Основные категории индексов на основе критериев устойчивого развития По географической привязке: • Глобальные индексы (FTSE4Good Global 100 Index, MSCI World ESG Index, FTSE4Good Global Benchmark Index и др.) • Национальные индексы (S&P ESG India Index, OMX GES Ethical Denmark Index, DAXglobal® Sarasin Sustainability Germany Index и др.) • Региональные индексы (Dow Jones Sustainability North America Index, Dow Jones Islamic Market Sustainability Index, OMX GES Sustainability Nordic Index и др.). По критериям устойчивого развития: • Индексы широкой направленности (Dow Jones Sustainability World Enlarged Index, MSCI EAFE ESG Index, FTSE4Good Europe Benchmark Index и др.) • Индексы узкой направленности (KRX SRI ECO, MSCI KLD 400 Social Index, FTSE CDP Carbon Strategy 350 Index и др.). Список основных фондовых индексов на основе критериев устойчивого развития представлен на страницах 16-19. Первый фондовый индекс на основе критериев устойчивого развития был запущен в 1990 году информационно-аналитической компанией KLD Research & Analytics, которая с июня 2010 года входит в компанию MSCI, США. Множество индексов, входящих в серию MSCI ESG, можно разделить на три категории14: • Индексы «лучших» компаний в своем секторе (MSCI World ESG Index, MSCI Europe ESG Index, MSCI USA ESG Index и др. — в общей сложности 14 индексов) включают компании, нефинансовые показатели которых лучше по сравнению с показателями компаний-аналогов. MSCI ESG Indices // MSCI. URL: http://www.mscibarra.com/products/indices/thematic_and_strategy/esg_indices/ 14 • Индексы, основанные на ценностях (MSCI KLD 400 Social Index и MSCI USA Catholic Values Index) включают компании, которые соответствуют определенным ценностям, нормам или этическим стандартам, а также демонстрируют высокие нефинансовые показатели по сравнению с компаниями-аналогами. • Экологические индексы (MSCI Global Environment Index, MSCI Global Alternative Energy Index, MSCI Global Clean Technology Index и др. — в общей сложности семь индексов) включают компании, продукция или услуги которых связаны с одним из направлений охраны окружающей среды (например, альтернативная энергетика или ответственное водопользование). Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 11 Основным индексом серии является MSCI KLD 400 Social Index. Он включает 400 компаний с разным уровнем капитализации, которые имеют лучшие нефинансовые характеристики по сравнению с компаниями, входящими в индекс MSCI USA Investable Market Index (отраслевая структура в двух индексах аналогична). Кроме того, в индекс не включены компании, в значительной мере вовлеченные в производство и реализацию алкоголя, табака, оружия, представляющие индустрию азартных игр и атомную энергетику. Компания FTSE (Великобритания) разработала специальные серии индексов, которые могут быть использованы для СОИ. Их можно разделить на три категории: • Общие серии индексов (FTSE4Good Index Series, FTSE4Good IBEX Index, FTSE ECPI Italia SRI Index Series) включают компании, демонстрирующие высокие результаты в области КСО по сравнению с компаниями-аналогами. • Экологические серии индексов (FTSE4Good Environmental Leaders Europe 40 Index, FTSE CDP Carbon Strategy Index Series, FTSE Environmental Markets Index Series) включают компании, имеющие лучшие практики управления в области охраны окружающей среды, в том числе по снижению выбросов парниковых газов, а также компании, связанные с производством и внедрением «зеленых» производственных процессов и технологий. • Религиозные серии индексов (FTSE Shariah Global Equity Index Series) включают компании, чья деятельность согласуется с нормами религиозной этики (в общей сложности шесть индексов, основанных на шариате). Например, FTSE4Good Index Series была разработана для отслеживания динамики изменения капитализации компаний, отвечающих международным стандартам в области КСО, и для стимулирования инвестиций в эти компании. Серия состоит из FTSE4Good Global Benchmark Index, FTSE4Good Europe Benchmark Index, FTSE4Good UK Benchmark Index и др. — в общей сложности восемь индексов. Компании, входящие в данные индексы, должны предъявить свидетельства того, что они стремятся к повышению эффективности экологического менеджмента, предотвращению и снижению последствий изменения климата, борьбе с коррупцией, уважению трудовых прав и основных прав человека и к ответственному управлению цепочками поставок. Кроме того, применяется негативный скрининг: из индексов исключены производители табака и компании, причастные к производству оружия. Все критерии включения в индексы раскрыты на сайте FTSE и могут быть использованы в качестве критериев СОИ. Крупной серией индексов на основе критериев устойчивого развития является Dow Jones Sustainability Indexes (DJSI), запущенная в 1999 году компаниями Dow Jones Indexes и SAM, США. Серия состоит из 20 индексов, отражающих капитализацию социально ответственных компаний по всему миру, в ЕС, еврозоне, Северной Европе, Северной Америке, АзиатскоТихоокеанском регионе, США, Южной Корее и Японии. Лицензированными пользователями индекса являются более 70 финансовых институтов из 19 стран. На основе индексов DJSI они управляют активами объемом более 8 млрд. долларов США15. Один из индексов, входящих в серию, — Dow Jones Sustainability World Index (DJSI World) — представляет 10% предприятий с лучшими результатами в области КСО из 2500 компаний, включенных в Dow Jones Global Total Stock Market Index. Компоненты индекса определяются в результате систематического анализа, позволяющего выделить «лучшие» компании в своем секторе (всего 57 секторов). В методологии анализа предусмотрены критерии по трем направлениям. Licensing // Dow Jones Sustainability Indexes. URL: http://www.sustainability-index.com/07_htmle/other/licensing.html 15 12 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Критерии для включения в DJSI World Направление Категории критериев Экономическое Наличие кодекса поведения / Соответствие законодательным требованиям / Противодействие коррупции Корпоративное управление Управление рисками Экономические критерии в зависимости от сектора Экологическое Экологическая отчетность Экологические критерии в зависимости от сектора Социальное Благотворительность Практика трудовых отношений Развитие человеческого потенциала Социальная отчетность Привлечение и удержание квалифицированных кадров Социальные критерии в зависимости от сектора На основе критериев для каждой компании рассчитывается итоговый балл, отражающий уровень ее КСО, который, в свою очередь, определяет вес компании в индексе. Схема определения веса компании для включения в DJSI World16 Капитализация (млн. евро) Балл по КСО Вес Компания 1 10 000 100 100/3000 = 3,3% Компания 2 60 000 80 80/3000 = 2,7% Компания 3 30 000 60 60/3000 = 2,0% … … … … Компания 49 50 000 50 50/3000 = 1,7% Компания 50 90 000 40 40/3000 = 1,3% Итого 3000 Помимо основных фондовых индексов на основе критериев устойчивого развития , перечисленных выше, существует множество национальных индексов, в том числе Morningstar Responsible Investment Index в Японии, Jantzi Social Index в Канаде, JSE SRI Index в Южной Африке, Tasis Shariah 50 в Индии и др. В России подобные фондовые индексы пока не созданы. В последнее время фондовые биржи внесли образовательный контекст в свою работу по развитию индексов устойчивого развития, выпуская руководства и брошюры, а также подготавливая специальные программы по улучшению деятельности в области КСО для уже входящих в рейтинг компаний. DJSI 2010 Assessment, SAM Sustainability Investing. 16 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 13 Инициативы в области устойчивого развития Финансовая инициатива Программы ООН по окружающей среде была основана в ходе встречи на высшем уровне «Планета Земля», состоявшейся в 1992 году в Рио-де-Жанейро. Целями инициативы являются интеграция экологических факторов во все аспекты деятельности финансового сектора и стимулирование частных инвестиций в экологически направленные технологии и услуги. Участники инициативы получают доступ к исследованиям, образовательным программам и международным конференциям в области устойчивого развития, а также возможность поделиться передовым опытом с другими участниками. К инициативе присоединилось более 170 ведущих банков по всему миру. Принципы ответственного инвестирования ООН (PRI) были разработаны 20 крупнейшими институциональными инвесторами из 12 стран в партнерстве с Программой ООН по окружающей среде и Глобальным договором ООН. Они призывают инвесторов учитывать вопросы охраны окружающей среды, социального развития и корпоративного управления в ходе принятия инвестиционных решений как при проектном финансировании, так и при покупке ценных бумаг. К данной инициативе присоединились 732 инвестора, включая владельцев капитала и управляющих капиталом, а также 163 компании, предоставляющие профессиональные услуги17. Проект по раскрытию информации о выбросах парниковых газов (CDP) представляет собой организацию, представляющую интересы институциональных инвесторов и государственных органов. Каждый год она запрашивает информацию о выбросах парниковых газов у более чем 3000 организаций в 60 странах18 для того, чтобы лучше понять корпоративные стратегии по противодействию изменению климата, а также риски и возможности, связанные с переходом к более рациональной экономике с экологической точки зрения. Отчеты с анализом полученной информации рассылаются респондентам и заинтересованным лицам. По состоянию на 16 мая 2011 года. 17-18 14 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Группа институциональных инвесторов в сфере изменения климата (IIGCC) является примером сотрудничества пенсионных фондов и других институциональных инвесторов в Европе. Группа нацелена на обмен опытом в управлении инвестиционными рисками и возможностями, связанными с изменением климата. Она состоит из 70 финансовых институтов, включая ведущие пенсионные фонды и инвестиционные компании с общими активами в размере более 6 трлн. евро19. Группа инвесторов в сфере изменения климата Австралии и Новой Зеландии (IGCC) представляет институциональных инвесторов с общими активами в управлении в размере более 600 млрд. австралийских долларов21. Целью группы является интеграция рисков и возможностей, связанных с изменением климата, в инвестиционный процесс. Общество инвесторов в сфере изменения климата (INCR) представляет собой ведущую организацию институциональных инвесторов Северной Америки, направляющую усилия на анализ финансовых рисков и инвестиционных возможностей, связанных с изменением климата. INCR объединяет около 100 инвесторов, которые управляют активами в размере более 10 трлн. долларов США20. По состоянию на 16 мая 2011 года. 19-21 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 15 Основные фондовые индексы на основе критериев устойчивого развития по регионам и странам Регион /страна эмитентов № Индекс Критерии включения Мир 1 DAXglobal® Alternative Energy Index ЭКО — АТ 2 NASDAQ OMX Clean Edge Global Wind Energy Index ЭКО — АТ 3 Wilder NASDAQ OMX Global Energy Efficient Transport Index ЭКО — ЭФ 4 NYSE Cleantech Index ЭКО — ЭТ 5 NYSE Environmental Services Index ЭКО — ЭУ 6 NYSE WilderHill Clean Energy Index ЭКО — АТ 7 NYSE WilderHill Progressive Energy Index ЭКО — АТ 8 Dow Jones Sustainability World Index ЭКО, СОЦ, КУ 9 Dow Jones Sustainability World 80 Index ЭКО, СОЦ, КУ 10 Dow Jones Sustainability World Developed ЭКО, СОЦ, КУ 11 Dow Jones Sustainability World Enlarged Index ЭКО, СОЦ, КУ 12 FTSE4Good Global Benchmark Index ЭКО, СОЦ, ЭТ 13 FTSE4Good Global 100 Index ЭКО, СОЦ, ЭТ 14 FTSE CDP Carbon Strategy All-Share Index ЭКО — ИК 15 FTSE CDP Carbon Strategy 350 Index ЭКО — ИК 16 FTSE ET50 Index ЭКО — ЭТ 17 FTSE Environmental Opportunities All-Share Index ЭКО — ЭУ 18 FTSE EO 100 Index ЭКО — ЭУ 19 FTSE EO Energy Efficiency Index ЭКО — ЭУ — ЭФ 20 FTSE EO Energy Efficiency 50 Index ЭКО — ЭУ — ЭФ 21 FTSE EO Renewable and Alternative Energy Index ЭКО — ЭУ — АТ 22 FTSE EO Renewable and Alternative Energy 50 Index ЭКО — ЭУ — АТ 23 FTSE EO Water Technology Index ЭКО — ЭУ — ВП 24 FTSE EO Water Technology 50 Index ЭКО — ЭУ — ВП 25 FTSE EO Waste and Pollution Control Technology Index ЭКО — ЭУ — ОВ 26 FTSE EO Waste and Pollution Control Technology 30 Index ЭКО — ЭУ — ОВ 27 MSCI World ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 28 MSCI Global Environment Index ЭКО 29 MSCI Global Alternative Energy Index ЭКО — АТ 30 MSCI Global Clean Technology Index ЭКО — ЭТ 31 MSCI Global Sustainable Water Index ЭКО — ВП 32 MSCI Global Green Building Index ЭКО — ЗС 33 MSCI Global Pollution Prevention Index ЭКО — ОВ 34 MSCI Global Climate Index ЭКО — ИК 16 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Регион /страна эмитентов № Индекс Критерии включения Мир (за исключением США) 35 MSCI World ex US ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ Европа, Дальний Восток и Океания 36 MSCI EAFE ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ АзиатскоТихоокеанский регион 37 Dow Jones Sustainability Asia Pacific 40 Index ЭКО, СОЦ, КУ 38 Dow Jones Sustainability Asia Pacific Index ЭКО, СОЦ, КУ 39 MSCI Pacific ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ Северная Америка 40 Dow Jones Sustainability North America 40 Index ЭКО, СОЦ, КУ 41 Dow Jones Sustainability North America Index ЭКО, СОЦ, КУ 42 MSCI North America ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 43 Dow Jones Sustainability Europe 40 Index ЭКО, СОЦ, КУ 44 Dow Jones Sustainability Europe Index ЭКО, СОЦ, КУ 45 FTSE4Good Europe Benchmark Index ЭКО, СОЦ, ЭТ 46 FTSE4Good Europe 50 Index ЭКО, СОЦ, ЭТ 47 FTSE4Good Environmental Leaders Europe 40 Index ЭКО 48 MSCI Europe ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 49 Dow Jones Sustainability Eurozone 40 Index ЭКО, СОЦ, КУ 50 Dow Jones Sustainability Eurozone Index ЭКО, СОЦ, КУ 51 OMX GES Sustainability Nordic Index ЭКО, СОЦ, КУ 52 OMX GES Ethical Nordic Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ 53 Dow Jones Sustainability Nordic Index ЭКО, СОЦ, КУ Исламский мир 54 Dow Jones Islamic Market Sustainability Index ЭКО, СОЦ, КУ Австралия 55 Australian SAM Sustainability Index ЭКО, СОЦ, КУ 56 FTSE4Good Australia 30 Index ЭКО, СОЦ, ЭТ Бразилия 57 Corporate Sustainability Index (ISE) ЭКО, СОЦ, ЭТ Великобритания 58 FTSE4Good UK Benchmark Index ЭКО, СОЦ, ЭТ 59 FTSE4Good UK 50 Index ЭКО, СОЦ, ЭТ Германия 60 DAXglobal® Sarasin Sustainability Germany Index ЭКО, СОЦ Дания 61 OMX GES Ethical Denmark Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ Индия 62 S&P ESG India Index ЭКО, СОЦ, КУ Индонезия 63 SRI-KEHATI Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ Испания 64 FTSE4Good IBEX Index ЭКО, СОЦ, ЭТ Италия 65 FTSE ECPI Italia SRI Benchmark Index ЭКО, СОЦ, ЭТ 66 FTSE ECPI Italia SRI Leaders Index ЭКО, СОЦ, ЭТ Канада 67 S&P/TSX Clean Technology Index ЭКО — ЭТ Китай 68 SSE Social Responsibility Index СОЦ 69 SSE Corporate Governance Index КУ 70 SE 180 Corporate Governance Index КУ Европа Еврозона Скандинавия Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 17 Регион /страна эмитентов № Индекс Критерии включения Корея Южная 71 KRX SRI Index ЭКО, СОЦ, КУ 72 KRX SRI ECO ЭКО 73 KRX_GREEN ЭКО — ЭУ 74 Dow Jones Sustainability Korea 20 Index ЭКО, СОЦ, КУ 75 Dow Jones Sustainability Korea Index ЭКО, СОЦ, КУ Норвегия 76 OMX GES Ethical Norway Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ США 77 NASDAQ Clean Edge US Index ЭКО — АТ 78 Dow Jones Sustainability United States 40 Index ЭКО, СОЦ, КУ 79 Dow Jones Sustainability United States Index ЭКО, СОЦ, КУ 80 FTSE4Good US Benchmark Index ЭКО, СОЦ, ЭТ 81 FTSE4Good US 100 Index ЭКО, СОЦ, ЭТ 82 MSCI USA ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 83 MSCI USA Large Cap ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 84 MSCI USA Mid Cap ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 85 MSCI USA Small Cap ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 86 MSCI USA SMID ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 87 MSCI USA IMI ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 88 MSCI USA Broad ESG Index ЭКО, СОЦ, КУ 89 MSCI USA ESG Select Index ЭКО, СОЦ, КУ 90 MSCI KLD 400 Social Index ЭТ 91 MSCI USA Catholic Values Index ЭТ Финляндия 92 OMX GES Ethical Finland Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ Швейцария 93 DAXglobal® Sarasin Sustainability Switzerland Index ЭКО, СОЦ Швеция 94 OMX GES Ethical Sweden Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ 95 OMX GES OMXS30 Ethical Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ 96 OMX GES Sustainability Sweden Ethical Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ 97 OMX GES Sustainability Sweden Index ЭКО, СОЦ, КУ ЮАР 98 JSE Socially Responsible Investment (SRI) Index ЭКО, СОЦ, КУ Япония 99 FTSE Japan Green Chip 35 ЭКО 100 TOPIX 1000 CSR Index ЭКО, СОЦ, ЭТ, КУ 101 Dow Jones Sustainability Japan 40 Index ЭКО, СОЦ, КУ ЭКО — охрана окружающей среды, в том числе АЭ — альтернативная энергетика; ВП — водопользование; ЭФ — энергоэффективность; ИК — изменение климата/снижение выбросов парниковых газов; ЭУ — услуги в области экологии; ЭТ — экологичные технологии; ЗС — «зеленое» строительство; ОВ — снижение отходов и выбросов СОЦ — социальные вопросы ЭТ — этические вопросы КУ — корпоративное управление Источники: сайты компаний, администрирующих индексы. 18 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Услуги «Эрнст энд Янг» в области устойчивого развития В условиях стремительно меняющейся экономической ситуации бизнес придает все большее значение своей репутации. Сегодня все неизбежно приходят к пониманию того, что для успешного ведения бизнеса недостаточно уделять внимание исключительно финансовой стороне деятельности. Наращивание социального капитала и активная позиция компании в области корпоративной социальной ответственности не только работают на положительный имидж, но и укрепляют доверие акционеров, инвесторов и других заинтересованных сторон. Опыт «Эрнст энд Янг» в таких областях устойчивого развития, как экология (включая изменение климата), охрана здоровья, взаимодействие с местными сообществами и этика бизнеса, насчитывает более 10 лет. Мы помогаем клиентам оценивать риски в этих областях, позиционировать компанию перед ее заинтересованными сторонами, готовить отчеты, политики и программы в области КСО, а также проводим независимую проверку нефинансовой отчетности. Наши публикации Семь вопросов о нефинансовой отчетности, на которые руководители компаний должны иметь ответ Наша публикация дает ответы на вопросы, которые наиболее часто задают руководители при принятии решения о подготовке нефинансового отчета. В частности, в ней объясняется, кто и с какой целью выпускает нефинансовые отчеты, какая информация в них содержится, какие методики, системы и процессы применяются при их подготовке, зачем нужно проводить их независимую проверку. В публикации также рассматриваются проблемы при подготовке нефинансовых отчетов и способы повышения отдачи от этого процесса. Пять новых областей риска для службы внутреннего аудита В данной публикации рассматриваются пять категорий риска — стратегические риски, риски несоответствия законодательным требованиям, финансовые риски, операционные риски, репутационная составляющая рисков, а также их значение для службы внутреннего аудита. Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 19 Контактная информация Алексей Иванов Руководитель группы услуг в области рынков стратегического роста в СНГ Тел.: +7 (495) 228 3661 [email protected] Ксения Лещинская Руководитель отдела услуг в области устойчивого развития в СНГ Тел.: +7 (495) 641 2938 [email protected] Виктор Коваленко Руководитель отдела услуг в области устойчивого развития на Украине Тел.: +380 (44) 499 2019 [email protected] Информация, содержащаяся в настоящей публикации, представлена в сокращенной форме и предназначена лишь для общего ознакомления, в связи с чем она не может рассматриваться в качестве полноценной замены подробного отчета о проведенном исследовании и других упомянутых материалов и служить основанием для вынесения профессионального суждения. «Эрнст энд Янг» не несет ответственности за ущерб, причиненный каким-либо лицам в результате действия или отказа от действия на основании сведений, содержащихся в данной публикации. По всем конкретным вопросам следует обращаться к специалисту по соответствующему направлению. 20 Фондовые рынки в контексте устойчивого развития Фондовые рынки в контексте устойчивого развития 21 Ernst & Young Assurance | Tax | Transactions | Advisory Краткая информация о компании «Эрнст энд Янг» «Эрнст энд Янг» является международным лидером в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования. Коллектив компании насчитывает 141 000 сотрудников в разных странах мира, которых объединяют общие корпоративные ценности, а также приверженность качеству оказываемых услуг. Мы создаем перспективы, раскрывая потенциал наших сотрудников, клиентов и общества в целом. Мы постоянно расширяем наши услуги и ресурсы с учетом потребностей клиентов в различных регионах СНГ. В 18 офисах нашей фирмы (в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Казани, Краснодаре, Тольятти, Южно-Сахалинске, Алматы, Астане, Атырау, Баку, Киеве, Донецке, Ташкенте, Тбилиси, Ереване и Минске) работают 3500 специалистов. Более подробная информация представлена на нашем сайте: www.ey.com. Название «Эрнст энд Янг» относится к глобальной организации, объединяющей компании, входящие в состав Ernst & Young Global Limited, каждая из которых является отдельным юридическим лицом. Ernst & Young Global Limited — ― юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Великобритании, является компанией, ограниченной гарантиями ее участников, и не оказывает услуг клиентам. © 2011 «Эрнст энд Янг (СНГ) Б.В.» Все права защищены.
