Н.В.Пьянова, Л.В.Маслова

УДК 338.124.4:[336.74(73)+336.741.242.1(100)]
Н.В.Пьянова, Л.В.Маслова
ВЛИЯНИЕ КРИЗИСА НА ДОЛЛАР США И МИРОВУЮ
РЕЗЕРВНУЮ ВАЛЮТУ
Одним из серьезных последствий глобального экономического и финансового кризиса стали значительные валютные противоречия между ведущими странами — участницами «Большой двадцатки». Общепризнанные мировые валюты — доллар США и евро - оказались в настоящее время в фактической зависимости
от китайского юаня. Ввиду реальности опасений второй волны кризиса правительства многих стран стремятся девальвировать свои валюты.
Ключевые слова. Кризис, мировые валюты, доллар, евро.
UDC 338.124.4:[336.74(73)+336.741.242.1(100)]
N.V. Pyanova, L.V.Maslova
IMPACT OF THE CRISIS ON THE U.S. DOLLAR AND THE WORLD RESERVE CURRENCY
One of the serious consequences of the global economic and financial crisis became significant foreign exchange
contradictions among the leading countries - participants of "the Big twenty". Universally recognized world currencies
- the US dollar and the euro- practically depend on the chinese yuan. Taking into consideration the fears of the second
wave of the crisis, the governments of many countries are seeking to devalue their currencies.
Keywords: crisis, world currencies, dollar, euro.
Кризисное состояние мировой экономики и финансов актуализировало проблематику необходимости освобождения мировых финансов от излишней привязанности к американскому доллару и переходу к более
мультивалютной системе. Американский доллар реально рискует потерять фактически монопольный статус
основной международной резервной валюты.
Все большее число сторонников обретает идея создания новой мировой резервной и расчетной валюты.
Призывы к необходимости введения новой мировой резервной валюты наравне с долларом США все более
расцениваются как пробные шаги к последующим схваткам за господство региональных валют в мировой финансовой архитектуре. Администрация США со своей стороны бескомпромиссно выступает за удержание американским долларом мирового резервного статуса. Бесспорно, доллар явно теряет свои позиции в качестве мировой резервной валюты, но очевидно и то, что на определенную перспективу мировая финансовая система
будет базироваться именно на долларе США. Вопрос в том, насколько необратимый характер приобрел этот
процесс, что и когда станет реальной альтернативой доллару в качестве основы мировой резервной валюты и
какие изменения в мировых финансах повлечет утрата долларом США его монопольных позиций в качестве
основы мировой резервной валютной системы.
Сторонники перехода на новую валюту признают наличие противоречий в системе, в которой национальная денежная единица используется на международном уровне.
По мере роста экономик центральным банкам требуется все больше резервов. Однако если эти резервы в
основном номинированы в долларах, то растущий спрос на них позволяет США финансировать дефицит своего
платежного баланса по заниженной стоимости. Это, в свою очередь, позволяет создавать неустойчивые дисбалансы, ведущие к неизбежному краху.
Скептики сомневаются, что специальные права заимствования (СПЗ) когда-либо заменят доллар в качестве мировой резервной валюты по простой причине: СПЗ не являются валютой. Это составная единица учета,
используя которую, МВФ выдает кредиты своим членам. Эти кредиты можно конвертировать в доллары или
другую валюту в МВФ, а также использовать в официальных сделках между странами — членами МВФ. Однако эти единицы нельзя использовать в других сделках, в которых задействованы центральные банки и правительства. Их нельзя использовать для интервенций на валютные рынки или других операций с участниками рынка.
Изменить это будет непросто. Несмотря на тяжелые испытания и бедствия американской экономики,
долларовые ценные бумаги остаются доминирующей формой резервов ввиду не имеющей аналогов глубины и
ликвидности рынков США. Центральные банки могут покупать и продавать долларовые ценные бумаги, не
оказывая влияния на эти рынки. Есть и фактор удобства: доллары широко используют во множестве других
сделок. В результате даже евро серьезно не потеснил доллар как резервную валюту. Для СПЗ сделать подобное
будет еще труднее.
Однако трудно не значит невозможно. Если китайские политики серьезно настроены работать над повышением СПЗ до статуса резервной валюты, то им нужно создать ликвидный рынок СПЗ.
Конечно, начальные шаги по созданию коммерческого рынка требований, номинированных в СПЗ, уже
предпринимались. В 1970-е гг. существовали ограниченные выпуски номинированных в СПЗ долговых обязательств банков и корпораций. Однако эти усилия не принесли результата. Преимущество доллара в ликвидности настолько велико, что преодолеть его не удалось.
Превращение СПЗ в настоящую международную валюту потребует преодоления многих препятствий.
МВФ должен получить оперативные полномочия по выпуску дополнительных СПЗ в периоды дефицита. Сейчас для эмиссии СПЗ необходимо согласие стран, имеющих в сумме 85% голосов в МВФ, что не помогает созданию ликвидного инструмента. Менеджмент МВФ должен получить полномочия принимать решения по выпуску СПЗ, как ФРС может принимать решения по предложению валютных свопов. Другими словами, чтобы
СПЗ стали настоящей международной валютой, МВФ должен будет стать похожим на глобальный центральный банк и международного кредитора последней инстанции.
Перед кризисом такие идеи отвергались бы без раздумий. Даже сегодня реализовать их быстро не получится.
Начиная с 1944 г. вплоть до конца XX в. доллар США оставался основной мировой резервной валютой,
составляя более 60% всех золотовалютных запасов стран мира. Доллар США трансформировался в универсальное платежное средство в международным бизнесе, стал гарантированной валютой при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций благодаря
большому объему высоконадежных ценных бумаг — государственных долгосрочных облигаций США. Уверенность в стабильности американской экономической и финансовой системы в том, что все доходы по государственным долговым ценным бумагам будут своевременно выплачены, не реквизированы и не обложены
неожиданным налогом, привлекает на этот рынок как частных иностранных инвесторов, так и иностранные
правительства.
В последние десятилетия бурный рост демонстрировал рынок американских акций, притягивающий огромные капиталы иностранных и внутренних инвесторов, что служило дополнительным источником силы доллара. С середины 80-х годов XX в. американские акции стали более выгодным вариантом вложения денег, чем
золото: акции росли, а цена золота падала. В период после 1993 г. американские акции росли настолько быстро,
что уже не только независимые эксперты, но и официальные лица неоднократно высказывали опасения, что
цены акций чрезмерно завышены и их падение может оказаться слишком резким и привести к финансовому и
экономическому кризису.
С наступлением глобального кризиса в 2008г. центральные банки многих стран начали активно сокращать долларовые запасы в портфеле своих международных резервов, переводя рекордные объемы средств в
евро и японскую йену. По данным агентства Bloomberg, в течение десяти лет, с 1999 по 2008г., средняя доля
долларовых активов в валютных резервах ЦБ стран мира составляла порядка 63%, то во II квартале 2009 г. резко сократилась — до 37%, а 63% новых отчислений были переведены в евро и йену. Эту же тенденцию снижения удельного веса доллара в валютных запасов национальных центробанков подтверждает статистика МВФ.
Глобальный мировой экономический и финансовый кризис последних лет с особой остротой актуализировал идею создания новой мировой резервной и расчетной валюты. Современная валютная система неэффективна, она тормозит развитие мировой экономики и является одной из основных причин финансового и экономического кризиса, в то время как замена доллара искусственной валютой позволила бы решить ряд проблем,
связанных с дисбалансами в международной торговле и государственным долгом. Предлагается уменьшить вес
доллара в международных резервах, не создавая при этом риск серьезного долларового кризиса.
На фоне активизировавшейся дискуссии о необходимости глобального реформирования основанного на
долларе США механизма функционирования мировой резервной валюты. Мировой кризис стал серьезным испытанием не только для национальных экономик, но и для интеграционных структур. За глубокие преобразования мировой финансовой системы выступают страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), разрабатывающие основные принципы согласованной политики в этом направлении [2].
Сразу семь стран южноамериканского континента договорились ввести наднациональные деньги — сукре в виде электронной виртуальной валюты для взаиморасчетов, подписав рамочное соглашение по реализации
этой идеи стран — участниц Боливарианской инициативы (ALBA — Боливия, Венесуэла, Эквадор, Куба, Никарагуа, Гондурас, Доминикана, Антигуа и Барбуда), которая была одобрена еще в ноябре 2008 г. Достигнут ряд
других двух- и многосторонних договоренностей, как, например, антикризисная венесуэльско-иранская договоренность о создании двустороннего банка, учреждение банка южноамериканских стран — Банк Юга, а также о
китайско-венесуэльском финансовом фонде.
С предложением как можно быстрее ввести единую валюту и создать объединенный Центральный банк
шести арабских нефтедобывающих стран Персидского залива выступил Дубайский международный финансовый центр в Объединенных Арабских Эмиратах. Предложено учредить валютный союз Саудовской Аравии,
ОАЭ, Кувейта, Бахрейна, Катара и Омана, входящих в состав Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива, что в условиях мирового финансового кризиса послужит защите экономики стран региона и
их финансовых рынков от любых будущих потрясений. Министры иностранных дел четырех из шести стран членов Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива — Бахрейна, Кувейта, Катара и Саудовской Аравии - подписали в Эр-Рияде соглашение о создании Валютного союза, что может стать действенным шагом на пути к конечной цели — созданию единой валюты в этой богатом нефтью регионе. Планируется,
что Центральный банк единой финансовой системы стран Залива будет находиться в столице Саудовской Аравии Эр-Рияде. Ожидается, что единая валюта будет принята к 2013 г. Она имеет рабочее название халиджи, что
на арабском языке означает залив. Предполагается «привязать» халиджи к доллару, поскольку основным экспортным товаром стран — участниц Совета является продающаяся за американскую валюту нефть. Возможно,
со временем новая арабская денежная единица станет опираться на мультивалютную корзину. Однако сделать
это будет крайне сложно — Соединенные Штаты являются основным импортером нефти из стран Персидского
залива и вряд ли допустят ослабления влияния доллара в этом регионе.
В июле 2009 г. на саммите «Большой восьмерки» в г. Аквиле (Италия) Китай выступил за проведение
реформы мировой системы резервных валют. Идея о придании SDR статуса мировой резервной валюты получила довольно широкое распространение и заслуживает предметного анализа. Китай предложил создать наднациональный суверенный фонд, который станет инвестором для развивающихся стран. А в качестве валюты для
него следует взять долговые расписки МВФ — так называемые специальные права заимствований (SDR). Для
повышения привлекательности SDR Китай предложил использовать их в торговых операциях между компаниями. Эта мера способствовала бы избавить мировую экономику от доллара и соответственно обезопаситься в
будущем от финансовых кризисов.
Идея монетизации SDR имеет своих сторонников в финансовом мире. Планы МВФ предоставлять национальным экономикам не только экстренные кредиты, но и заняться обычным рефинансированием правительств и центральных банков стран мира свидетельствуют о возможном движении в сторону трансформации
МВФ в мировой Центробанк, сравнительно независимый эмиссионный центр, занятый выпуском мировых денег (Фонд имеет такое право согласно уставу 1969 г.) — существующей валюты МВФ — специальных прав
заимствования.
Китай, хотя и не делал официальных заявлений о придании своей национальной валюте — юаню функций резервной валюты, однако, благодаря возрастающей роли Китая в международной торговле, его валюта
юань в мире также растет. Китай уже использует юань в расчетах с некоторыми странами. К тому же инвестиции Китая, как правило, также номинированы в юанях.
Никаких решений, касательно дедолларизации мировой резервной валюты, «Большая двадцатка» до настоящего времени не приняла. Сомнительно, что специальные права заимствования (SDR) когда- либо заменят
доллар в качестве мировой резервной валюты, ведь SDE являются валютой. SDR — составная единица учета,
используя которую МВФ выдает кредиты своим членам. Если ЦБ КНР серьезно настроен работать над повышением SDR до статуса резервной валюты, то необходимо создать ликвидный рынок SDR. КНР могла бы, например, выпустить собственные облигации, номинированные в SDR, или способствовать тому, чтобы другие
страны «Большой двадцатки» также пошли на подобные шаги. Однако внедрить на практике нечто похожее на
SDR в качестве резервной валюты будет очень проблематично. Не существует активов, оцененных или продаваемых в SDR, кроме того, банки не производят расчеты в SDR.
Единая европейская валюта — евро, уверенно набиравшая потенциальную силу на пути становления в
качестве второй резервной мировой валюты после доллара США, стала объектом мирового финансового кризиса, обострив актуальность проблематики несовершенства современных международных валютно-финансовых
механизмов регулирования макроэкономической стабильности мировой глобальной экономки и финансов.
Мировой финансовый и экономический кризис придал новый и значительный импульс процессу трансформации единой европейской валюты в резервную мировую валюту. Если до кризиса евро рассматривали исключительно как потенциально вторую и в принципе единственную в таком качестве после доллара США мировую резервную валюту, то в результате кризиса однополярного, ориентированного исключительно на доллар
США мирового валютно - многополярной глобальной мировой финансовой модели евро обрел дополнительные
возможности и необходимые объективные предпосылки, чтобы в перспективе стать одной из ведущих мировых
резервных валют — в ряду с долларом США и китайским юанем.
Хотя доля долларовых резервов в суверенных фондах снизилась, тем не менее она по-прежнему составляет 65%. Статус доллара как резервной валюты дает Америке огромное преимущество. Это помогает сохранять высокий спрос на доллар, означающий, что США могут получать более дешевые кредиты и накапливать
огромные дефициты за счет других стран. Американская валюта пользуется этой привилегией не одно десятилетие. Однако в последнее время Америка стала пренебрегать статусом резервной валюты, время от времени
позволяя доллару уткнуться носом в землю, чтобы помочь все более вялой, имеющей склонность к долгам экономике США.
Решительная позиция администрации США, направленная на противодействие дедолларизации мировой
резервной валюты, остается довольно эффективной. Так, в итоге лондонского саммита «Большой двадцатки»
США удалось предотвратить демонтаж существующей финансовой системы, более того, было принято решение о направлении на оздоровление финансовой системы более 1 трлн. долл., что позволяет США и далее регулировать рынок по ряду направлений практически по собственному усмотрению. Попытки реформировать
МВФ и ВБ свелись к решению общего плана о необходимости таких реформ и наполнении фонда резервами,
которые должны стимулировать спрос, на котором настаивали США.
Основой стратегии США по-прежнему остается скупка сырьевых активов по всему миру, спекулятивное
увеличение и понижение цены на нефть и снижение курс доллара, в частности, в отношении к евро — единой
валюте ЕС. И в посткризисный период доллар останется главной мировой резервной валютой, считает министр
финансов США Т. Гайтнер.
Глобальная мировая валютнофинансовая ситуация за прошедшие десятилетия сложилась таким образом,
что именно долларовый рынок является наиболее объемным и наиболее устойчивым к значительным колебани-
ям. Одновременное изъятие больших объемов долларов США из корзины, образующей в настоящее время мировую резервную валюту, неизбежно вызовет масштабные потрясения в глобальной мировой валютнофинансовой системе.
Остаются два важных вопроса. Первый: как скоро должен осуществиться этот переход? Китаю будет
очень непросто: новые мировые деньги будут основываться на корзине валют, в которую на этот раз войдет и
юань, а до сих пор Китай занижал стоимость своей валюты (пока свободно не конвертируемой) ради улучшения своих экспортных возможностей. Новая валюта потребует, чтобы юань стал полностью конвертируемым. А
значит, китайцам придется радикально пересмотреть свою экономическую стратегию. Второй вопрос: из каких
валют и в какой пропорции будет формироваться пресловутая корзина? Китай сейчас добивается усиления своего влияния на мировые финансы. Пока в МВФ ему принадлежит 3% голосов, примерно столько же у Бельгии,
поскольку голоса распределяются в зависимости от вклада стран в фонд. Но если Китай получит право голоса
пропорционально накопленным резервам, он немедленно займет место самой могущественной нации, которое
пока принадлежит США. К такому резкому изменению status quo не готов никто.
Конечно, саммит G-20 не то место, где этот вопрос может быть решен. Переход к новым мировым деньгам может быть только постепенным. Но оставит ли кризис политикам такую роскошь, как время? А между тем
идея новых мировых денег — это только идея, практический успех которой вовсе не гарантирован.
Надо хорошо понимать, что речь идет не просто о новой финансовой архитектуре, но также и о радикальном изменении всей политической картины мира — о создании основ мирового правительства. Управление
мировыми финансами больше не может быть делом одного государства, глобального лидера, а должно стать
прерогативой сверхнационального института, которому государства отдали бы часть своего суверенитета —
право на эмиссию денег.
Список литературы:
1. Семашко, Л. Альтернативная резервная валюта [Текст] / Л.Семашко // Гармон. – 2009. - №9. – С. 30-35.
2. Полищук, А.И. Доллар США и мировая резервная валюта [Текст] / А.И. Полищук //Бизнес и банки. –
2011. - №3. – С. 5-6.
3. Фрэнсис, Д.Cпециальные права заимствования МВФ должны заменить доллар в качестве мировой резервной валюты [Текст] / Д. Фрэнсис// Банкир. – 2010. -№9. – С. 22-28.
4. Сирополис, Н.К. Ситуация с валютой на фоне мирового финкризиса [Текст]: учебное пособие. / Н.К.
Сирополис – М.: Дело. - 2010. – 672с.
5. Чибисов, А.А. Проблемы банковского кредитования [Текст] / А.А. Чибисов // Финансы и кредит. –
2010. - №6. – С. 53-59.
6. Шевчук, Д.А. Банковское дело [Текст]: учебное пособие. / Д.А. Шевчук – Ростов-на-Дону: Феникс,
2009. – 572с.
Пьянова Наталия Викторовна
к.э.н., доцент кафедры маркетинга
Орловского государственного института экономики и торговли
e-mail: [email protected]
Маслова Людмила Владимировна
студентка 4 курса финансово - экономического факультета
Орловского государственного института экономики и торговли
e-mail: [email protected]