78 ДИАГНОСТИКА РИСКА БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ

ЭКОНОМИКА
ДИАГНОСТИКА РИСКА БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ
Г.А. ВАСИЛЬЕВА, доц. каф. бух. учета, анализа и аудита предприятий МГУЛ,
Т.И. КОЖЕВНИКОВА, доц. каф. бух. учета, анализа и аудита предприятий МГУЛ,
канд. экон. наук
Б
анкротство – это неспособность субъекта
хозяйствования платить по своим долговым
обязательствам и финансировать текущую ос­
новную деятельность из-за отсутствия средств.
В соответствии с действующим российским
законодательством о банкротстве предприятий
для диагностики их несостоятельности приме­
няется ограниченный круг показателей: коэффи­
циенты текущей ликвидности, обеспеченности
собственными средствами и восстановления
(утраты) платежеспособности. Основанием для
признания структуры баланса неудовлетвори­
тельной, а предприятия неплатежеспособным
является наличие одного из условий:
– коэффициент текущей ликвидности
на конец отчетного периода < 2,0;
– коэффициент обеспеченности собс­
твенными средствами на конец отчетного пе­
риода < 0,1.
Коэффициент текущей ликвидности
Ктек.лик.= Оборотные активы/Текущие
обязательства
Коэффициент обеспеченности собс­
твенными средствами
Косс = [(Собственный капитал) – (Внеоборотные активы)]/ Оборотные активы
Если коэффициенты текущей ликвид­
ности и обеспеченности собственными средс­
твами ниже нормативных, но наметилась тен­
денция роста показателей, то рассчитываем
коэффициент восстановления платежеспо­
собности за период, равный шести месяцам
Кв.п. = (Ктек.лик.к.г. + (6 / Т)(Ктек.лик.к.г. – Ктек.лик.н.г.)) /
/ Ктек.лик.норм,
где Ктек.лик.н.г. и Ктек.лик.к.г. – фактическое значение
коэффициента текущей ликвидности
соответственно в начале и конце от­
четного периода;
Ктек.лик.норм – нормативное значение коэф­
фициента текущей ликвидности;
Т – отчетный период в месяцах.
Если коэффициент восстановления
платежеспособности >1, то у предприятия
78
[email protected]
есть возможность восстановить платежеспо­
собность; если <1, то у предприятия нет ре­
альной возможности восстановить платежес­
пособность в ближайшие шесть месяцев.
Если фактическое значение Ктек.лик. и
Косс равны или выше нормативных значений
на конец периода, но наметилась тенденция
их снижения, рассчитывают коэффициент ут­
раты платежеспособности за период , равный
трем месяцам
Ку.п. = (Ктек.лик.к.г. + (3 / Т)(Ктек.лик.к.г. – Ктек.лик.н.г.)) /
/ Ктек.лик.норм
Если Ку.п. >1, то предприятие имеет
реальную возможность сохранить свою пла­
тежеспособность в течение трех месяцев, и
наоборот.
При неудовлетворительной структуре
баланса (Ктек.лик. и Косс ниже нормативных), но
при наличии реальной возможности восста­
новить платежеспособность в установленные
сроки может быть принято решение об от­
срочке признания предприятия неплатежес­
пособным в течение шести месяцев.
При отсутствии оснований призна­
ния структуры баланса неудовлетворитель­
ной (Ктек.лик. и Косс выше нормативных), но при
Ку.п. < 1 решение о признании предприятия не­
платежеспособным не принимается, но ввиду
реальной угрозы утраты платежеспособности
оно ставится на учет в специальных подразде­
лениях Мингосимущества по делам о несостоя­
тельности (банкротстве) предприятий.
Если предприятие признается непла­
тежеспособным, а структура его баланса – не­
удовлетворительной, то прежде чем передать
экспертное заключение в арбитражный суд,
запрашивается дополнительная информация
и проводится углубленный анализ производс­
твенно-финансовой деятельности предпри­
ятия с целью выбора варианта решения:
1) проведение реорганизационных ме­
роприятий для восстановления платежеспо­
собности предприятий;
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 5/2008
ЭКОНОМИКА
Таблица 1
Показатели для оценки вероятности банкротства предприятий
Значение показателей
Группа 1
Группа 2
Группа 3
Наименование
Расчет
(нормальные (среднее неустой­
(кризисное
показателей
финансовые чивое финансовое финансовое
положения)
положение)
положение)
1. Коэффициент
От 0,16 до
(Чистая прибыль + Амортизация
Более 0,35
От 0,17 до 0,3
Бивера
–0,15
ф № 5) / Заемный капитал
2. Коэффициент теку­ Оборотные активы/Текущие обяза- 2 ≤ Ктек.лик. ≤ 3,2
1 ≤ Ктек.лик.≤ 2
≤1
щей ликвидности
и более
тельства
3. Экономическая
Чистая прибыль / Баланс × 100 %
6ч8 и более
5ч2
От 1 до –22
рентабельность
4. Финансовый леве­
Заемный капитал / Баланс × 100 %
Менее 35
40ч60
80 и более
ридж (рычаг), %
5. Коэффициент обес­
Менее 0,1 (или
(Собственный капитал – Внеоборотпеченности собствен­
0,4 и более
0,3÷1
отрицательное
ные активы) / Оборотные активы
ными средствами
значение)
2) проведение ликвидационных ме­
роприятий в соответствии с действующим
законодательством.
Проведем диагностику банкротства с
использованием названных показателей кон­
кретного предприятия, а именно мебельного
комбината ООО «Сторосс-офис» за 2006 г.
Ктек.лик.н.г. = 69121/56483 = 1,224,
Ктек.лик.к.г. = 74101/64849 = 1,143,
н.г.
Косс. = (6185 – 7463) / 69121 = –0,018,
Косс.к.г. = (18868 – 17092) / 74101 = +0,024.
Рассчитанные коэффициенты теку­
щей ликвидности и обеспеченности собс­
твенными средствами имеют значения ниже
нормативных, т.е. предприятие является не­
платежеспособным, поэтому рассчитывается
коэффициент восстановления платежеспо­
собности
Кв.п = [1,143 + 6/12(1,143 – 1,224)]/2 = 0,551.
Так как Кв.п. <1, то у предприятия
нет реальной возможности восстановить
платежеспособность в ближайшие шесть
месяцев.
Данная система критериев оценки ве­
роятности банкротства предприятий является
несовершенной и подвергается обоснован­
ной критике. Во-первых, в качестве критери­
ев взято слишком ограниченное количество
показателей, характеризующих финансовое
состояние предприятия. Во-вторых, норма­
тивные значения этих показателей слишком
высокие. Так, в других странах с рыночной
экономикой нормативное значение коэффи­
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 5/2008
циента текущей ликвидности допускается
равным от 1 до 1,5. Несовершенство данной
методики видно и на полученных результа­
тах ООО «Сторосс-офис». Это предприятие
давно и стабильно работает на рынке мебели,
оно прибыльно и рентабельно, а рассчитан­
ные коэффициенты текущей ликвидности и
обеспеченности собственными средствами
позволяют сделать вывод о его неплатежес­
пособности.
В зарубежной практике диагностики
вероятности банкротства используются дру­
гие показатели. Американский финансовый
аналитик У. Бивер предложил следующие
показатели, предсказывающие банкротство
(табл. 1).
Коэффициенты по системе Бивера,
рассчитанные для ООО «Сторосс-офис» на
конец отчетного года, составили:
1. Коэффициент Бивера = (3793 +
16292)/77745 = 0,258.
Коэффициент чуть меньше норматива
группы 2 (неустойчивое финансовое состоя­
ние).
2. Коэффициент текущей ликвидности
= 1,143.
Коэффициент попадает в группу 2.
3. Экономическая рентабельность =
3793/95003 × 100 % = 4,0 %.
Коэффициент попадает во 2 группу.
4.
Финансовый
леверидж
=
77745/95003× 100 % = 81,8 %.
Коэффициент попадает в группу 3.
79
ЭКОНОМИКА
5. Коэффициент обеспеченности собс­
твенными средствами – 0,024 (соответствует
нормативу группы 3).
Таким образом, по системе диагности­
ки риска банкротства У. Бивера нельзя одно­
значно оценить ситуацию. Но все же по боль­
шинству показателей ООО «Сторосс-офис»
можно отнести ко второй группе – «неустойчи­
вое (среднее) финансовое положение», а не од­
нозначно кризисное, как это показали преды­
дущие расчеты. Для оценки риска банкротства
предприятий в зарубежной практике широко
используются дискриминантные факторные
модели. Часто используют пятифакторную
модель американского ученого Э.Альтмана.
ZA = 0,717x1 + 0,847x2 + 3,107x3 + 0,42x4 + 0,995x5
где x1 – коэффициент обеспеченности
собственными средствами;
x2 – экономическая рентабельность, рас­
считанная по чистой прибыли;
x3 – отношение прибыли до налогообло­
жения и величина активов предпри­
ятия, коэффициент;
x4 – отношение величины собственного
капитала и величины заемного капи­
тала предприятия, коэффициент;
x5 – отношение выручки от продажи про­
дукции и величины активов предпри­
ятия, т.е. ресурсоотдача, коэффициент.
Если значение показателя Z <1, 2, 3, то
вероятность банкротства очень высока. Если
Z >1, 2, 3, то банкротство предприятию в бли­
жайшее время не грозит.
Показатель ZA на конец отчетного пе­
риода для ООО «Сторосс-офис» составил:
ZA = 0,717 × 0,024 + 0,847 × 0,04 +
+ 3,107 × 8642/95003 + 0,42 × 17092/77745 +
+ 0,995 × 47863/95003 = 5,37.
Таким образом, рассчитанное значе­
ние показателей ZA по модели Э.Альтмана
позволяет сделать вывод, что банкротство
ООО «Сторосс-офис» в ближайшее время не
грозит.
Лисс (Великобритания) получил сле­
дующую формулу
ZЛ = 0,063(Оборотный капитал/Сумма активов) + 0,092(Прибыль от продаж/
Сумма активов) + 0,057(Чистая прибыль/
Сумма активов) + 0,001(Собственный капитал/Заемный капитал)
80
Здесь критическое значение составля­
ет 0,037.
Для ООО «Сторосс-офис» значение Zл
по формуле Лисса будет равно 0,0625.
Полученно по модели Лисса значение
Z подтверждает ранее сделанный вывод о
том, что в ближайшее время ООО «Стороссофис» банкротство не грозит.
Таффлер получил следующую формулу
ZТ = 0,53(Прибыль от продаж/Краткосрочные обязательства) + 0,13(Оборотные
активы/Сумма обязательств) + 0,18(Краткосрочные обязательства/Сумма активов) +
0,16(Выручка от продаж/Сумма активов)
Если величина ZТ больше 0,3, то у
предприятия неплохие долгосрочные перс­
пективы; если меньше 0,2, то банкротство
предприятия весьма вероятно.
ZТ = 1,128.
Из приведенного расчета у ООО «Сто­
росс-офис» неплохие долгосрочные перспек­
тивы.
В республике Беларусь также разрабо­
тана дискриминантная факторная модель диа­
гностики риска банкротства предприятия:
ZБ = 0,111x1 + 13,239x2 + 1,676x3 + 0,515x4 + 3,8x5
где x1 – коэффициент обеспеченности собс­
твенными средствами;
x2 – отношение оборотных активов к величи­
не внеоборотных активов предприятия;
x3 – ресурсоотдача;
x4 – экономическая рентабельность по
чистой прибыли;
x5 – коэффициент финансовой независи­
мости.
Если ZБ >8, то предприятию банкротство
не грозит;
5 < ZБ < 8, то риск банкротства есть, но
небольшой;
3 < ZБ < 5, то финансовое состояние сред­
нее, риск банкротства имеется при
определенных обстоятельствах;
1 < ZБ < 3, то финансовое состояние неус­
тойчивое, существует реальная угро­
за банкротства в ближайшее время;
Б
Z < 1, то такое предприятие банкрот.
Показатель ZБ на конец 2006 г. для
ООО «Сторосс-офис» равен 66,428.
По белорусской модели банкротство
ООО «Сторосс-офис» не грозит.
ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 5/2008