совместные предприятия - Институт государственного

СОВМЕСТНЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ1
Р. Д. Хизрич, М. П. Петерс
(Перевод А.В. Аникеевой)
С увеличением деловых рисков, гиперконкуренции и банкротств, с
повышенной регулярностью стали появляться совместные предприятия,
вовлекающие широкое разнообразие игроков. Это увеличение не должно
быть большой неожиданностью, так как совместные предприятия
использовались в течение долгого времени предпринимательскими фирмами,
чтобы последние могли расшириться до новых фирм и проникнуть на новые
рынки. Частота этой деятельности значительно выросла в недавно
индустрализированных областях и на международных рынках.
Что такое - совместное предприятие? Совместное предприятие это
отдельная организация, вовлекающая в свою деятельность двух или более
активных участников как партнеров. Иногда называемые стратегическими
альянсами, они вовлекают широкое разнообразие партнеров, включая
университеты, некоммерческие организации, торговые предприятия и
государственный сектор. Совместные предприятия были образованы между
такими конкурентами как General Motors и Toyota или General Electric и
Westinghouse. Они возникли между американскими и зарубежными
предприятиями для того, чтобы проникнуть на международный рынок. Как
будет обсуждено в Главе 18, совместное предприятие это хороший путь для
предпринимателя, чтобы выйти на международный рынок.
Историческая перспектива
Совместные предприятия были одним из самых ранних способов
ведения бизнеса. Используемые древними торговцами Вавилонии, Финикии
и Египта, они служили в качестве посредника, чтобы вести коммерческие
торговые операции. Использование совместных предприятий торговцами
продолжалось и было особенно распространено в 15-х и 16-х веках; так
Великобритания использовала совместные предприятия, чтобы получать
ресурсы дальних областей, особенно в Индии и Северной Америке.
В
Соединенных
Штатах
совместные
предприятия
сначала
использовались для крупномасштабных проектов в горнодобывающей
промышленности и в строительстве железных дорог в 1800-х. Этот тип
предприятий продолжали использовать в 1900-ых в судоходстве, разведке
месторождений нефти и золота. Вероятно, самым известным и самым
крупным совместным предприятием в этот период было формирование
ARAMCO четырьмя нефтяными компаниями, с целью разработать запасы
сырой нефти на Ближнем Востоке. К 1959 году приблизительно 345
совместных предприятий в США управлялись несколькими самыми
1
Перевод отрывка из книги «Предпринимательство: начало развития и управление новым предприятием»
(Р. Д. Хизрич, М. П. Петерс)
крупными американскими предприятиями. Часто, эти внутренние
совместные предприятия - вертикальные соглашения, заключенные между
конкурентами. Совместное предприятие этого типа, такое как совместное
использование завода по первичной обработке алюминия как средства
поставки ресурсов, позволило значительно повысить эффективность
производства, необходимую для рентабельной работы завода, за счет роста
масштабов его производства. С 1960г. до 1968г. Федеральная торговая
Комиссия сообщила, что было сформировано более чем 520 внутренних
совместных предприятий, прежде всего, в производственном секторе, более
чем 1, 131 американских фирм. В 1980-ых, произошёл рост в формировании
совместных предприятий различных типов, в частности на международной
основе. Например, в одном только 1983г., число совместных предприятий в
коммуникационных системах и службах превысило общее количество
сформированных ранее совместных предприятий в этом промышленном
секторе.
Увеличение
числа
совместных
предприятий
особенно
немногочисленными антрепренерскими фирмами было существенным в
1990-ых. Независимо от типа, предприниматели используют совместные
предприятия все более часто, чтобы вырастить и расширить свои фирмы.
Типы совместных предприятий
В то время как существует много различных типов соглашений по
поводу совместных предприятий, самым распространенным по-прежнему
остаётся соглашение между двумя или более компаниями частного сектора.
Например,
Boeing/Mitsubishi/Fuji/Kawasaki
вступили
в
совместное
предприятие для производства небольшого самолета для того, чтобы
совместно использовать технологию и сократить затраты. Соглашения, с
целью сократить затраты, были заключены между Ford и Mesasurex в области
фабричной автоматизации, и General Motors и Toyota в автомобильной
промышленности. Другие совместные предприятия частного сектора имели
различные цели, такие как проникновение на новые рынки (Corning и CibaGeigy, и Kodak и Cetus), проникновение на зарубежные рынки (AT&T и
Olivetti), а также увеличение капитала и расширение рынков (американская
Steel и Phong Iron и Steel).
Также появляются новые типы совместных предприятий. Современная
тенденция состоит в том, чтобы сформировать совместное предприятие для
совместного исследования. Вероятно, самое известное из них Microelectronics и Корпорация Компьютерных Технологий (МСС),
сформированное в 1983 в Остине, штат Техас. Поддерживаемая 13 главными
американскими корпорациями, эта коммерческая корпорация осуществляет
долгосрочное исследование с ежегодным бюджетом более чем 75 миллионов
долларов. Отдельных исследователей и учёных временно привлекают к
работе в МСС сроком до 4-х лет, после чего они возвращаются в свои
конкурирующие
компании,
чтобы
применить
результаты
их
исследовательской деятельности. МСС сохраняет право собственности на все
результирующие знания и патенты, делая их доступными для
лицензирования компаниями, участвующими в программе.
Особый тип совместного предприятия для развития исследования Корпорация
исследований
полупроводников,
расположенная
в
Исследовательском треугольнике, штат Северная Каролина. Началом этой
некоммерческой исследовательской организации стало партнёрство 11
американских производителей чипов и компьютерных компаний. Начиная с
основания этой организации, в 1981 году число входящих в неё компаний
выросло до 35. Цель корпорации состоит в том, чтобы спонсировать
фундаментальные исследования и обучать профессиональных ученых и
инженеров, чтобы они могли стать промышленными лидерами. Главный
недостаток этой организации состоит в том, что она не имеет никакого
формального механизма перемещения людей или технологий, таким образом
итогом исследования обычно становится публикация результатов, доступная
для широкой публики.
Промышленно-университетские соглашения, заключенные ради
проведения исследования - другой тип соглашения совместного предприятия,
которое пережило рост активности. Две главных проблемы удерживали эти
типы совместных предприятий от ещё более быстрого распространения. Вопервых, прибыльная корпорация имеет цель получить материальные
результаты, такие как патент, от ее инвестиций в исследования, и многие
университеты также хотят участвовать в возможных финансовых доходах от
патента. Вторая проблема вращается вокруг противостояния составляющих
собственность результатов и распространения знания. В то время как
корпорация хочет получить конкурентное превосходство, предлагаемое
усилиями по сохранению всех запатентованных данных, обнаруженных во
время научно-исследовательской работы, университетские исследователи
хотят сделать знание доступным с помощью исследовательских научных
статей. Несмотря на эти проблемы, были основаны многочисленные
промышленно-университетские группы. В одном соглашении совместного
предприятия в робототехнике, например, Westinghouse сохраняет патентные
права, в то время как Carnegie-Mellon получает процент от любых
лицензионных вознаграждений. Университет также имеет право издавать
результаты исследования до тех пор, пока он скрывает от опубликования
любую критическую информацию, которая могла бы неблагоприятно
затронуть патент.
Соглашение совместного предприятия между Корпорацией Celanese и
Йельским университетом для исследования структуры и синтеза ферментов
приняла несколько иную форму. Хотя соглашение точно определяет тип
исследования, которое будет достигнуто, партнеры разделяют затраты. В то
время как Celanese принимает на себя расходы по поводу любых
необходимых ресурсов и оборудования для исследования, так же как и
оплаты труда постдокторских исследователей, Йельский университет
выплачивает зарплаты вовлеченным в проект профессорам. Результаты этого
исследования могут быть опубликованы только после 45-дневного периода
ожидания.
Более скоординированное объединенное усилие по исследованию было
установлено для исследования в области микробиологии компанией W. R.
Grace и Массачусетским технологическим институтом (MIT). Согласно этому
соглашению совместного предприятия, исследователи в MIT предлагают
научно-исследовательские проекты для финансирования комитету,
состоящему из четырех менеджеров из W. R. Grace и четырех профессоров
MIT. В то время как W. R. Grace установило исследовательский фонд,
покрывающий все издержки, MIT, по собственному усмотрению, может
использовать 20 процентов из этого, чтобы провести исследование в
микробиологии. MIT может издать результаты исследования после издания
обзора информации, являющейся собственностью фирмы, написанного
менеджерами W. R. Grace. Кроме того, MIT сохраняет патенты, в то время
как W. R. Grace получает лицензию на результаты исследования без выплаты
лицензионного платежа. MIT, однако, может выдавать лицензию другим
компаниям за выплату лицензионного платежа.
Как иллюстрируют эти примеры, совместные предприятия между
университетами и корпорациями приобретают разнообразные формы, в
зависимости от вовлеченных сторон и предмета исследования. Эти и новые
типы исследовательских мер должны
продолжать распространяться,
особенно пока правительственная поддержка университетских исследований
остается на минимальном уровне.
Международные совместные предприятия, которые будут далее
обсуждены в Главе 18, быстро увеличиваются в количестве из-за их
относительных преимуществ. Во-первых, обе компании могут участвовать в
прибыли и росте, даже когда предприятие касается продаж и прибыли вне
начальной технологии или продукта. Во-вторых, совместное предприятие
может требовать незначительное количество наличных денег, если знание
или патенты капитализированы как вклад в предприятие. В-третьих,
совместное предприятие обеспечивает легкий доступ к новым
международным рынкам, что в противном случае не может быть легко
достигнуто. Наконец, так как талант и финансирование, исходят от всех
вовлеченных сторон, международное совместное предприятие вызывает
меньше утечки в организаторских и финансовых ресурсах компании, чем
филиал, полностью находящийся в собственности.
Существует несколько недостатков в создании международного
совместного предприятия. Во-первых, деловые цели партнеров совместного
предприятия могут быть довольно различными, что может послужить
причиной проблем в управлении и росте новой организации. Кроме того,
культурные различия в каждой компании могут создать управленческие
трудности в новом совместном предприятии. Наконец, американская
правительственная политика иногда может оказывать отрицательное
воздействие на управление и деятельность международного совместного
предприятия.
Несмотря на эти проблемы, выгоды обычно перевешивают недостатки,
как засвидетельствовано в уровне частоты учреждения международных
совместных
предприятий.
Например,
международное
совместное
предприятие между General Motors и Fanuc Ltd., японская фирма, было
учреждено, чтобы разработать 20 000 роботов, требовавшихся GM, чтобы
автоматизировать его заводы. В этом товариществе с долями 50% на 50%,
GM поставлял начальный проект, и Fanuc поставлял разработку и
технологию развития и производства роботов, красящих автомобиль.
Cy/Ro – это международное совместное предприятие между Cyamid
(Соединенные Штаты) и Rochm (Германия) в области акриловых пластмасс.
Cyamid обеспечил распределительную сеть и заводское пространство для
технологии производства Rochm новой акриловой пластмассы. Даже если
Cy/Ro имеет высокую степень операционной автономии, стал наблюдаться
высокий коэффициент оборачиваемости, а это является частной проблемой
немецких руководителей.
Другой тип международного совместного предприятия был установлен
между Dow Chemical (Соединенные Штаты) и Asaki Chemicals (Япония),
чтобы развить и продать химикаты на международной основе. В то время как
Asaki обеспечивал сырье и был единственным дистрибьютером, Dow
обеспечил технологию и получил распространение на японском рынке.
Договоренность в конечном счете распалась из-за проблем японского
правительства и основного различия в мотивах между этими двумя
партнерами: Dow был прежде всего заинтересован прибылью этого
совместного предприятия; тогда как, Asaki был прежде всего заинтересован
наличием покупателя для его основных нефтехимических веществ.
Хотя существует много случаев распада международных совместных
предприятий, другие все еще создаются, чтобы воспользоваться
преимуществом
производства,
технологии
и
маркетинговыми
преимуществами вовлеченных партнеров. В любой международной
договоренности должна существовать озабоченность тем, чтобы
гарантировать, что первичные цели двух партнеров совместимы и что полная
договоренность имеет одобрение вовлеченных правительств.
Факторы успеха совместного предприятия
Очевидно,
не
все
совместные
предприятия
преуспевают.
Предпринимателю нужно тщательно оценить этот метод роста перед его
использованием. Чтобы эффективно использовать совместное предприятие,
предприниматель должен понять факторы, гарантирующие успех, также как
и вовлеченные проблемы. Один из самых критических факторов успеха точная оценка вовлеченных сторон и того, как лучше всего управлять новой
организацией в свете последующих отношений. Это совместное предприятие
будет более эффективным, если вовлеченные менеджеры смогут хорошо
работать вместе. Без этой химии, совместное предприятие имеет высокую
вероятность столкновения с большими трудностями или даже банкротством.
Второй фактор успеха включает в себя симметрию между партнерами.
Эта симметрия выходит за пределы химии к целям и ресурсному потенциалу.
Когда один партнер чувствует, что он или она вносит больший вклад, или он
хочет получить прибыль и другой продуктовый рынок сбыта (что имело
место в международном совместном предприятии Asaki-Dow), возникают
проблемы. Для того чтобы совместное предприятие было успешным,
менеджеры в каждой компании-учредителе, так же как менеджеры в новой
организации, должны согласиться о целях совместного предприятия и об
уровне ресурсов, которые будут обеспечены. Хорошие отношения должны
быть воспитаны между менеджерами в совместном предприятии и
менеджерами в каждой компании-учредителе.
Третий фактор успеха - то, что ожидания результатов совместного
предприятия должны быть разумными. Слишком часто, по крайней мере,
один из партнеров чувствует, что совместное предприятие будет панацеей
для решения других корпоративных проблем. Ожидания совместного
предприятия должны быть реалистическими.
Заключительный фактор успешного учреждения совместного
предприятия также существенен для успешного предприятия любой новой
деловой организации: этот фактор - определение времени. С постоянно
изменяющимися условиями окружающей среды, трансформируемыми
промышленными условиями и развитием рынков, отдельное совместное
предприятие могло бы быть успешным в один год и несостоятельным уже
на следующий год. Интенсивная конкуренция устанавливает враждебную
окружающую среду и увеличивает риски
при создании совместного
предприятия. Некоторые условия окружающей среды точно не ведут к
успеху. Предприниматель должен определить, предложит ли совместное
предприятие возможности для роста или накажет компанию, например,
мешая её проникновению на определенные рынки.
Совместное
предприятие
–
это
не
панацея
для
роста
предпринимательства. Скорее, это должно быть рассмотрено как один из
многих вариантов дополнения ресурсов фирмы и более быстрого
реагирования на конкурентоспособные вызовы и рыночные возможности.
Эффективное использование совместных предприятий, как стратегия роста и
расширения, требует от предпринимателя тщательно оценить ситуацию и
потенциальных партнеров.
Проблемы в учреждении совместных предприятий
С тех пор как совместное предприятие позволяет предпринимателю
расширять бизнес за счет разделения акций, контроля и рисков с партнером,
всегда существует опасность, что новая организация не будет в состоянии
достигнуть его стратегической цели. Предприниматель должен оценить,
может ли он сотрудничать в конкретной ситуации и, если так, какой тип
партнера должен быть вовлечен. Вклад ресурса каждого партнера – это,
несомненно, беспокойство; возможно даже более проблематичный вопрос -
то, как эти ресурсы и другие вклады должны быть оценены. Степень
автономии новой организации также должна быть установлена. Другие
стратегические альтернативы совместного предприятия, типа поглощений,
слияний компаний, и покупок контрольного пакета акций корпорации с
помощью кредита, также должны быть рассмотрены.
ПОГЛОЩЕНИЯ
Другой способ, как предприниматель может расширить и увеличить
предприятие - это поглощение существующего бизнеса. Поглощения могут
предоставить предпринимателю превосходный способ открыть дело и войти
на новые рынки или новые продуктовые области. Например, один
предприниматель приобрел компанию в химической промышленности после
того, как познакомился с проблемами и деятельностью этой компании как её
поставщик компании. Поглощение - покупка компании или ее части таким
способом, что приобретенная компания полностью поглощена и больше не
существует как коммерческая организация. Поглощение может принять
много форм, в зависимости от таких факторов как цели и положение сторон,
вовлеченных в сделку, суммы вовлеченных денег и типа компании.
В то время как один из ключевых вопросов в покупке бизнеса –
договоренность о цене, успешное приобретение бизнеса фактически
включает в себя много, намного больше. На самом деле, часто структура
сделки может быть более важной для вовлеченных сторон и получающегося
в результате успеха сделки, чем фактическая цена. Одна радиостанция стала
успешной, после того, как её приобрела компания, прежде всего, потому что
предыдущий владелец дал взаймы деньги и не взял основного платежа
(только проценты) по займу до третьего года операции.
Со стратегической точки зрения, главная забота предпринимательской
фирмы – сохранить основную идею нового предприятия в целом. Вне
зависимости от того, станет ли поглощение ядром нового бизнеса или оно
представляет необходимую способность, такую как канал распределения,
продавцы, или производственные мощности, предприниматель должен
гарантировать, что это вписывается в полное руководство и структуру
стратегического плана существующего предприятия.
Оценка фирмы
Существуют три широко используемых подхода оценки - актив,
денежный поток, и доходы, - которые предприниматель может использовать,
чтобы определить стоимость (или ценность) кандидата приобретения.
Некоторые важные факторы, полезные в процессе оценки, которые измеряют
доходность, активность и ликвидность, указаны в Таблице 13-2. Кроме того,
глоссарий терминов, используемых в финансовом анализе и оценке,
находится в конце этой главы. Используя метод оценки актива,
предприниматель оценивает основную стоимость бизнеса, основанную на его
активах. Четыре метода могут быть использованы, чтобы получить эту
оценку: балансовая стоимость, приведенная балансовая стоимость,
ликвидационная стоимость или восстановительная стоимость. В то время как
самый легкий метод для оценки стоимости фирмы – это балансовая
стоимость, полученный показатель должен быть только начальным пунктом,
так как он отражает практику отчетности компании. Лучший способ
улучшения этого показателя - приведенная балансовая стоимость, где
установленная балансовая стоимость приспособлена к тому, чтобы отражать
фактическую рыночную стоимость. Другой метод оценки активов
потенциальной приобретаемой компании должен определить сумму, которая
может быть получена, если активы компании были распроданы или
ликвидированы, и доходы от этого были использованы так, чтобы оплатить
все долги. Эта ликвидационная стоимость отражает оценку в определенный
момент времени. Если компания продолжает деятельность успешно,
рассчитанная ценность будет низкой, по сравнению с вкладом активов. Если
эта компания столкнулась с трудностями, последующая ликвидация вероятно
привела бы к значительно меньшему результату, чем вычисленный.
Заключительный метод оценки активов - восстановительная стоимость, то
есть текущая стоимость восстановления материальных активов бизнеса.
Другой способ оценки фирмы, который особенно подходит
предпринимателю, пытающемуся оценить возврат от инвестиций и времени,
состоит в том, чтобы вычислить предполагаемый денежный поток от
бизнеса. Существует несколько различных денежных потоков, которые
являются важными для предпринимателя: положительный денежный поток,
отрицательный денежный поток и конечная ценность. Положительный
денежный поток - наличные деньги, полученные от деятельности
предприятия, включая проценты и зарплату, связанные с бизнесом расходы,
поглощенные компанией, погашение долга и дивиденды. Отрицательный
денежный поток, который означает, что компания теряет деньги, может быть
выгоден предпринимателю и инвестору в определенных налоговых
ситуациях. Часто предприниматель не в состоянии использовать эти выгоды
из-за низкого дохода; однако, налоговые льготы могут обеспечить
существенную ценность инвесторам или тем предпринимателям на более
высокой ступени налоговой шкалы. Заключительная ценность денежного
потока - конечная ценность - является источником наличных денег, когда
предприниматель продает бизнес.
Последний часто используемый метод оценки - оценка прибыли. Этот
метод капитализирует прибыль компании умножением прибыли с помощью
соответствующего фактора (коэффициент «Цена/прибыль»). В этой
процедуре оценки существует две критических проблемы: прибыль и
коэффициент. Вопрос прибыли включает в себя определение
соответствующего периода формирования прибыли, так же как и типа
прибыли. Период формирования прибыли может быть или прибылью
прошлых лет, или будущей прибылью при существующем управлении и
собственности, или будущей прибылью при новом управлении и
собственности. Тип прибыли, использованной в течение отобранного
периода, может быть прибылью до выплаты по облигациям и уплаты налогов
(EBIT), операционной прибылью, прибылью до уплаты налогов или
прибылью после уплаты налогов. EBIT использовалась более часто,
поскольку она служит признаком рентабельности и ценности основного
бизнеса без эффектов финансирования.
Таблица 13-2. Ключевые факторы в оценке фирм
 Единоличное управление
 Недостаточные корпоративные коммуникации
 Незначительное число используемых инструментов управления
 Недостаточный финансовый контроль
 Высокая зависимость от заемных средств слабая
капитализированность
 Измененные и плохо подготовленные финансовые отчеты
 Рост продаж без роста итогового результата
 Устарелый и плохо управляемый инвентарь
 Просроченная дебиторская задолженность
 Отсутствие изменения в продуктах или клиентах
После того, как период времени и тип прибыли были установлены,
заключительный шаг в оценке прибыли состоит в том, чтобы выбрать
соответствующий коэффициент «Цена/прибыль». Если первичный доход от
инвестиций будет в форме продажи акций в какой-то момент будущего,
подходящим шагом будет выбор коэффициента «Цена/прибыль» из публично
котируемых акций компании-аналога, оцениваемой на основе продукта,
природы промышленности, ожидаемой прибыли, роста, и возможной стадии
фондовой биржи. Это может быть весьма трудно, но обычно ценность или,
по крайней мере, диапазон ценностей могут быть установлены.
Вне зависимости от того, использована ли оценка активов, денежного
потока, или прибыли, оценка бизнеса, хотя и трудна, жизненно важна в
определении осуществимости его приобретения. В процессе решения
приобретения возникают также некоторые другие важные соображения:
синергия, определенный метод оценки, структурирование сделки,
юридически действительное встречное удовлетворение, и план управления
приобретенной организацией.