Инвестиции в основное производство как фактор

Инвестиции в основное производство как фактор экономического роста
Одной из приоритетных задач Правительства РФ в настоящий момент
времени является стимулирование инвестиционной активности в стране в
целом и на уровне отдельных регионов, и ускорение на этой основе
экономического роста.
Инвестиционная
активность
представляет
собой
степень
интенсивности осуществления процессов инвестирования в экономику
страны или региона, учитывающая потенциальные и реализованные
возможности данной экономической системы. Инвестиционная активность
является функцией инвестиционной привлекательности, которая в свою
очередь описывается соотношением двух обобщающих характеристик –
инвестиционного потенциала и инвестиционного риска1.
Экономический рост является одной из форм более широкого
процесса экономического развития, включающего не только умножение
результатов производства, но и становление новых прогрессивных
пропорций. Они формируют предпосылки последующего прогресса,
которые в данный момент еще не способны привести к умножению
реального национального дохода, но, тем не менее, обеспечивают его в
будущем2.
Рост является конечной целью любой экономики, какова бы ни была
ее природа. Постановка такой цели предоставляет возможность достижения
одновременно двух результатов: удовлетворение роста индивидуальных и
коллективных потребностей (повышение уровня жизни) и создание
наиболее
благоприятных
условий
для
участия
в
международной
конкуренции.
Для достижения экономического роста необходимо задействование
его
потенциала,
который
представляет
собой
набор
факторов
1
Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и
инвестиционной активности российских регионов // Инвестиции в России. 2003. #8. С.15.
2
Экономическая теория. Учебник. / Под ред. И.П. Николаевой. – М.: «Проспект», 2000. С. 256-257.
1
экономического роста. Основными факторами экономического роста
являются население, инвестиции, нововведения и развитие обмена3. Поиски
наиболее оптимального сочетания указанных факторов и условия их
использования являются объектом продуманной государственной политики
в рамках среднесрочного планирования. В рамках данной статьи уместно
остановиться на инвестициях.
Любой тип экономического роста, будь то увеличение масштабов
производства (экстенсивный тип экономического роста) или улучшение его
качественных характеристик (интенсивный тип), требует дополнительных
инвестиций. Возможность инвестиционного процесса и его реализации
становится главным двигателем и регулятором экономического роста.
Подтверждение всему вышеизложенному можно найти в современной
российской действительности.
Состояние российской экономики, начиная с 1999 года и вплоть до
2005
года,
характеризовалось
положительной
динамикой
основных
макроэкономических показателей (см. Таблицу 1). Из этого следует, что в
настоящее время Россия вышла из состояния экономического спада и
перешла к стадии экономического роста. Однако четкой тенденции к
повышению инвестиционной активности и усилению экономического роста
все же не прослеживается.
Таблица 1.
Основные показатели развития экономики4
(в % к соответствующему периоду предыдущего года).
2004 г.
Показатели
ВВП
2000 г.
110,0
2001 г.
2002 г.
2003 г.
январьсентябрь
105,0
104,7
107,3
106,9*
В целом за
год
(оценка)
106,8-106,9
3
И. Бернар, Ж.-К. Колли. Толковый экономический и финансовый словарь. / Под общ. ред. Степанова Л.В.
М.: «Международные отношения», 1997. С.529.
4
Волков В.Н. Российская экономика: основные тенденции за 9 месяцев 2004 года и оценки до конца года. //
Деньги и кредит. 2004. #11. С.30-43.
2
2004 г.
Показатели
Индекс потребительских цен,
на конец периода к декабрю
предыдущего года
Производство продукции
промышленности
Производство продукции
сельского хозяйства
Инвестиции в основной капитал
Реальные располагаемые
денежные доходы населения
Оборот розничной торговли
Объем платных услуг
населению
Экспорт товаров
Импорт товаров
* Оценка Минэкономразвития
В
2001 г.
2002 г.
2003 г.
январьсентябрь
120,2
118,6
115,1
112,0
108,0
В целом за
год
(оценка)
111,5
111,9
104,9
103,7
107,0
106,5
106,5-106,7
107,7
107,5
101,7
101,5
100,1
100,0-101,0
117,4
112,0
110,0
108,7
102,6
109,9
112,5
114,5
111,6
109,8
110,5
109,4
109,0
104,7
110,9
101,6
109,2
103,7
108,3
104,9
111,5
Н.д.
110,8-111,0
Н.д.
139,0
113,5
97,0
119,8
105,3
113,4
125,3
122,7
129,1*
66,6*
175,0-178,0
93,2
2000 г.
результате
длительного
системного
кризиса,
затронувшего
государственные основы, общественные устои и экономическую систему,
Россия
попала
в
полосу
отрицательной
динамики
по
ключевым
макроэкономическим показателям. В сравнении с уровнем 1990 г. ВВП
России составлял в 1992 г. 81,2, а в 1994 г. – 64,7%. В 1998 г. ВВП страны
упал более чем на 40, а физический объем промышленного производства –
более чем на 50% по отношению к отмеченному базовому уровню. Однако с
1999 г. обозначился рост экономики страны. В период с 1999 года по 2002
год темп роста экономики составлял более 7%, требуемых для удвоения ВВП
к 2010 году. Темпы роста инвестиций в два раза превышают темпы
экономического роста. Физический объем промышленного производства
вырос на 21%, а ВВП – более чем на 18; эти показатели в 2002 г. составили
соответственно 62,5 и 72% к уровню 1990 г. В это время можно отметить
рост инвестиционной активности в России, наблюдается как приток
иностранного капитала, так и рост внутренних инвестиций в производство.
Такие результаты были достигнуты за счет использования свободных
мощностей предприятий, остаточного эффекта девальвации рубля и
благоприятной для России внешнеэкономической конъюнктуры, в частности
высоких цен на нефть, газ и металлы.
3
Следующий, 2003 г. – один из самых успешных для российской
экономики за годы реформ: продолжался устойчивый рост практически по
всем основным экономическим показателям. По большинству из них темпы
роста выше, чем в 2002 г. Можно отметить значительный рост ВВП (7,3%) и
объема промышленного производства (7,0%), при этом сохраняется
финансовая
стабильность,
обеспечивавшаяся
устойчивым
профицитом
федерального бюджета. Снизились темпы инфляции, прежде всего под
воздействием сдержанной бюджетной и денежно-кредитной политики
Правительства Российской Федерации и Банка России. За 2003 г.
Потребительские цены увеличились на 12% против 15,1% за 2002 г., причем
замедление
темпов
платежеспособного
обслуживался
инфляции
спроса
происходило
населения.
государственный
долг,
В
в
условиях
соответствии
причем
без
с
новых
растущего
графиком
внешних
заимствований. Устойчивой и предсказуемой оставалась ситуация на
валютном рынке. Впервые с начала реформ имел место не отток, а чистый
приток капитала в частный сектор.
Положительная
динамика
российской
экономики
позитивно
отражается и на внешних инвестиционно-кредитных рейтингах государства.
Отмечен рост капитализации российских компаний, существенно повысился
интерес иностранных компаний к участию и организации производства на
территории Российской Федерации. В 2003 г. объем инвестиций в основной
капитал (включая инвестиции в основной капитал крупных и средних
предприятий, субъектов малого предпринимательства, индивидуальных
застройщиков; объем неформальной деятельности) увеличился по сравнению
с 2002 г. на 12,5%. Продолжал увеличиваться объем поступающих в Россию
иностранных инвестиций. При этом стоит отметить, что темп его прироста по
сравнению с 2002 г. увеличился
на 50,1% (против 38,7% в 2002 г. по
сравнению с 2001 г.), что свидетельствует о положительной динамике.
Следует обратить внимание на тот факт, что экономический рост, в этот
период был следствием активной деятельности российских инвесторов.
4
Причиной этому стало резкое снижение оттока капитала: в стране
дополнительно оставалось порядка 3 млрд. долл. в квартал, или примерно
20% от обычного
уровня инвестиций5. К числу прочих факторов,
обусловивших повышение инвестиционной активности в 2003 г. можно
отнести:
-
улучшение ситуации на финансовых рынках - деньги заметно
подешевели, и снижение процентных ставок, вслед за снижением ставки
рефинансирования (впервые с 1998 г.), повлекло за собой расширение объема
привлекаемых предприятиями средств;
-
доминирующими
отраслями
промышленности
в
нашей
стране
являются сырьевые, а цены на мировом рынке на энергоресурсы и металлы
по-прежнему
сохраняются
на
высоком
уровне.
Таким
образом,
экономический рост в России обязан развитию экспортно-сырьевого сектора;
-
активизация производства в перерабатывающих отраслях, связанная с
возросшим инвестиционным спросом со стороны крупнейших российских
компаний;
-
увеличение инвестиционных ресурсов населения за счет роста
реальных располагаемых денежных доходов и т.д.
-
помимо того, что цена денег стала регулятором экономической
активности, на фоне высокой ликвидности стала укрепляться и банковская
система.
По расчетам Минэкономразвития6, из 7,3% роста ВВП в целом за 2003
г., только около 2% обуславливается превышением в 2003 г. среднегодовой
цены на российскую нефть, сложившуюся за последние 10 лет. Большая же
часть роста – порядка 4,5% - определяется ростом инвестиций в основной
капитал и доходов населения. Остальные 0,5% относятся к «эффекту базы
2002 г.».
5
Гурова Т., Рубченко М. Ловушка третьего уровня. // Эксперт. 27.09.-03.10.2004. #36.
Волков В.Н. Социально-экономическое развитие России в 2003 году (предварительные итоги). // Деньги и
кредит. №1, 2004.
6
5
В то же время продолжали действовать и негативные факторы,
влияющие на инвестиционные процессы. К таким факторам относятся:
-
сохранение значительной налоговой нагрузки на реинвестируемую
прибыль;
-
нехватка
предприятий
собственных
и
при
этом
средств
на
ограниченные
инвестирование
возможности
у
многих
получения
и
использования кредитных ресурсов;
-
уменьшение
доли
инвестиций,
финансируемых
из
бюджетных
капитализации
сбережений
ресурсов;
-
отсутствие
эффективного
механизма
населения и трансформации их в инвестиции;
-
сохраняющиеся инвестиционные риски;
-
отсутствие четко выработанной государственной инвестиционной
стратегии и инвестиционной политики, базирующейся на ее основе.
В 2004 году в результате проводимой государственной экономической
политики
действие
этих
факторов
усилилось
и
стало
причиной
значительного изменения намеченных тенденций.
По итогам трех кварталов 2004 года и предварительным оценкам в
целом за год, можно сделать вывод о том, что наметилась тенденция
снижения темпов роста российской экономики.
В первом квартале 2004 г. доля заемных средств в компаниях выросла
до 20%, в то время как еще два-три года назад не превышала и 8%. Все это
свидетельствовало о том, что бизнес настроен на рост, причем не только
количественный, но и качественный. Доходы российских граждан выросли
настолько, что они обратили свой взор не только на товары первой
необходимости, и у отечественных производителей сразу возник стимул
развиваться, так как они осознали, что теперь им придется конкурировать с
импортерами в самых разнообразных сегментах.
Но, начиная со второго квартала этого года, состояние российской
экономике стало ухудшаться. В этот период времени в развитии российской
6
экономики появились негативные тенденции: замедлился промышленный
рост и рост ВВП в целом; с мая на 0,2% в среднем в месяц монотонно
снижается прирост инвестиций; на фоне замедления промышленного роста и
роста инвестиций возрос темп инфляции.
Так, объем ВВП в России за январь-сентябрь 2004 г. составил 6,9% к
соответствующему периоду 2003 года, в целом рост ВВП за 2004 г. составил
106,8%7. Вместе с тем, исключая сезонный фактор, среднемесячный темп
роста ВВП снизился с 0,9% в месяц во II квартале до 0,4% - в III квартале, что
отражает замедление темпов роста в промышленности, а также инвестиционной
активности и строительства. И это притом, что уровень цен на нефть с
прошлогодних 27 долл. за баррель вырос до 35 долл. В этих условиях мы
должны были достичь роста в 9%. В итоге мы потеряли целых 2,5%.
Рост промышленного производства в январе – сентябре 2004 г.
составлял по сравнению с соответствующим периодом 2003 г. 6,5%. С
учетом сезонного и календарного факторов, среднемесячные темпы роста
выпуска продукции промышленности в III квартале были практически
нулевыми. Сказалась, прежде всего, стагнация в машиностроении. Замедление
роста
инвестиций привело к снижению спроса
на
технологическое
оборудование. Ослабление динамики экспорта затормозило рост химической
промышленности и снизило темпы увеличения нефтедобычи. В легкой
промышленности в сентябре после трех месяцев спада отмечался рост
производства.
В
2004
относительное
г.
происходит
увеличение
устойчивое
воздействия
(от
квартала
внутреннего
к
кварталу)
спроса
на
экономический рост. Сохранение благоприятной внешнеэкономической
конъюнктуры
положительным
образом
сказывалось
на
финансовом
состоянии экспортеров даже в условиях сокращения физических объемов
экспорта, что стимулировало производственную активность в сырьевых
отраслях, которая затем перешла в прирост внутреннего спроса. В 2003 г.
7
по оценкам Минэкономразвития.
7
темп роста внутреннего спроса существенно отставал от темпа роста
внешнего спроса (8,3% и 13,7% соответственно), в I квартале 2004 г. они
сблизились (10,2% и 12,6%). Начиная со II квартала, темп роста внутреннего
спроса опережает темп роста внешнего спроса: 11,4% и 8,5% во II квартале;
9,9% и 6,5% - в третьем. При этом в III квартале под влиянием отмеченных
выше негативных тенденций произошло снижение темпа роста не
только внешнего, но и внутреннего спроса, что обусловило общее
сокращение темпа роста ВВП.
Высокая динамика внутреннего спроса поддерживалась, прежде всего,
ростом потребления домашних хозяйств. Реальные располагаемые денежные
доходы населения за январь — сентябрь увеличились к соответствующему
периоду 2003 г. на 9,8%.
С середины 2004 г. существенно замедлилась инвестиционная
активность в экономике. Если в первой половине года рост инвестиций
составлял 12,5%, то в октябре всего лишь 7,8%. В I квартале инвестиции в
основной капитал выросли к соответствующему периоду 2003 г. на 13,1%, а в
III квартале - на 10,3%. Среднемесячный темп роста инвестиций в основной
капитал с исключением сезонного фактора составил в III квартале 0,6%
(против 1,6% во II квартале). Динамика работ в строительстве в III квартале
практически стагнировала. Рост жилищного строительства с исключением
сезонности в III квартале составил лишь 0,2% в месяц против 3,2%
ежемесячно во II квартале.
Замедление инвестиционной и строительной динамики обусловлено,
прежде всего, увеличением оттока капитала из частного сектора и
сдержанностью финансовой системы в кредитовании реального сектора
экономики. После стагнации в мае динамики кредитов, предоставляемых
банками нефинансовым предприятиям и организациям, в июне-августе темпы
роста кредитования составили соответственно 3,3%, 2,8% и 2,6% и не
достигли темпов роста, отмечавшихся в марте - апреле (ежемесячно свыше
4%).
8
К
концу
III
квартала
инвестиционные
ожидания
несколько
улучшились: по частному сектору наблюдался некоторый чистый приток
капитальных ресурсов.
Именно падение темпов роста инвестиций в основной капитал (темпы
роста в целом за 2004 г. составили 110,5%) является главной проблемой сегодняшней экономики России. За год они упали примерно вдвое, и это снижение
сегодня явно сдерживает экономический рост8.
Негативное влияние на инвестиционный процесс в 2004 г. оказали:
-
увеличение оттока капитала из страны (за первое полугодие 2004 г. из
России вывезено около 10 млрд. долл., а к концу года отток капитала может
приблизиться к 17 млрд. долл.)9. Не последнюю роль в этом сыграло «дело
ЮКОСа»;
-
сдержанность финансовой системы в кредитовании реального сектора
экономики и отток рублевых вкладов населения под влиянием банковского
кризиса;
-
постоянное
повышение
налоговой
нагрузки.
Сейчас
меры
правительства направлены на проблему стерилизации денежной ликвидности
и накопление денег в Стабфонде. Все это ведет к тому, что в частных
финансовых институтах практически не остается денег для инвестиций;
-
структурные проблемы в ряде ключевых секторов машиностроения и
строительном комплексе;
-
кризис доверия бизнеса к власти;
-
угроза массовых терактов.
В этой связи совершенно очевидно, что оживление отечественной
экономики еще не носит характера устойчивого роста. Экономическая
ситуация характеризуется лишь отдельными положительными тенденциями
в динамике основных социально-экономических показателей. Обладая
мощным инвестиционным потенциалом и соответствующими ресурсами,
8
9
Гурова Т., Рубченко М. Ловушка третьего уровня. // Эксперт27.09.-03.10.2004. #36.
Повестка дня. //Эксперт. 20-26.09.2004г. #35
9
российская
экономика
характеризуется
невысокой
инвестиционной
активностью и не имеет устойчивой тенденции к росту. Здесь можно
выделить целый ряд причин:
- ошибочная экономическая политика и стратегические просчеты,
повлекшие за собой вывоз за рубеж капитала;
- разрушение научно-производственного потенциала страны;
- снижение конкурентоспособности национальной экономики;
- разрушение
ошибочной
государственной
денежно-кредитной
финансовой
политики
и
системы
вследствие
сооружения
денежными
властями «финансовых пирамид», повлекших фактическое банкротство
государства, его резкое ослабление и втягивание в долговой кризис,
расстройство денежного обращения;
- недооценка российских инвестиционных проектов инвесторами,
ошибочное отклонение ими многих выгодных проектов как неэффективных
вследствие несоответствия стандартов дисконтирования (NPV, IRR, PB)
процессам развития и роста современных реальных производств, особенно в
сфере создания инновационных продуктов и услуг;
- слабое распространение методов менеджмента в отраслях, что ведет к
низкой
инновационной
активности,
снижает
отдачу
инвестиций
и
конкурентоспособность российских компаний и отраслей в целом;
- разрушение системы законодательного и общественного контроля над
деятельностью
высших
государственных
чиновников
и
органов
исполнительной власти, и существование на этой основе бюрократии в
системах управления, включая линии регулирования инвестиционных
потоков.
Но главное - увеличению инвестиционной привлекательности и
активизации
инвестиционной
деятельности,
а
на
этой
основе
экономическому росту, препятствует отсутствие единой, четко выработанной
стратегии развития государства.
10
Позитивные тенденции экономического роста, наблюдающиеся с 1999
г., привели к концу 2003 г. к следующим результатам:
- наблюдался значительный рост инвестиционной активности в стране;
- объем финансовых вложений превысил объем инвестиций в основной
капитал почти в 2 раза (в составе финансовых инвестиций продолжают
преобладать краткосрочные вложения);
- по источникам финансирования инвестиций в основной капитал
привлеченные средства превысили собственные средства предприятий,
исключением является промышленность, там доля собственных средств была
выше;
- наблюдался значительный рост объема работ, выполненных по
договорам строительного подряда;
- высокими темпами увеличивался объем жилищного строительства.
Сейчас
ситуация
изменилась
и
понятно,
что
без
повышения
инвестиционной активности, без сближения нормы накоплений и нормы
инвестиций
будет
трудно
решать
задачи
ускорения
экономической
динамики. Сентябрьский спад поставил вопрос о том, что структурные
реформы, которые должны обеспечить новое качество и устойчивость
экономического роста, явно замедлились, а тот благоприятный период, когда
обменный курс рубля позволял отраслям, ориентированным на внутренний
спрос, достаточно динамично развиваться, не был благоприятным с точки
зрения ускорения институциональных и структурных реформ.
Для решения задачи дальнейшего управления экономикой можно
предложить следующее:
- активизировать бюджетно-налоговую политику не только за счет
наращивания процессов расходов, но и за счет более сильного снижения
налогов в обрабатывающем секторе;
- модернизировать макроэкономическую политику за счет создания
центра, координирующего действия разных госорганов, нужно вводить
антикорупционные механизмы с учетом мирового опыта;
11
- нужно больше внимания обращать на развитие фондового рынка, на
самофинансирование, на привлечение денег путем IPO, путем других
инструментов фондового рынка;
- банковская система должна совершенствоваться, должна расти, должна
больше обслуживать население, а также мелкий и средний бизнес - слабый
элемент нашей экономики;
- модернизировать региональную политику, превратить ее в политику
своего рода «созидательного неравенства». Суть в том, что при достижении
определенного уровня, некоего норматива нужно все средства бросать на
регионы-локомотивы – в Москву и Санкт-Петербург, в ряд регионов Урала,
Сибири, в Волгоградскую область.
Что касается прогнозов, то на вопрос о том, временна ли наблюдаемая
сейчас стагнация, большинство экспертов отвечает утвердительно.
В
среднесрочной
перспективе
при
инерционном
развитии
прогнозируется тенденция к замедлению темпов роста ВВП. В ближайшие
четыре года ВВП вырастет примерно на 30%, при этом темпы роста экспорта
снизятся с 10-12% до 5,9%, а темпы роста экономики примерно до 5,8-5,9% в
среднем за год. Темпы роста инвестиций в среднем за период до 2007 года
будут составлять – 8-9%. Для того, чтобы выйти на устойчивые 7,2% роста
экономики, нужно чтобы инвестиции не снижались, а выросли до 14-15% (в
полтора раза).
В долгосрочных прогнозах также ожидаются существенные снижения
темпов роста ВВП - в 2010 году эта цифра не будет превышать 5%. С другой
стороны, достижение 3%-ной инфляции маловероятно, ожидается, что она
будет на уровне 5-7% в среднем за этот период.
Реальный темп ВВП в нашем базисном прогнозе будет находиться в
2004-2007 гг. на уровне 6,1%.
12