путеводитель по экспортному финансированию чешскими банками
реклама
ПУТЕВОДИТЕЛЬ ПО ЭКСПОРТНОМУ ФИНАНСИРОВАНИЮ ЧЕШСКИМИ БАНКАМИ Содержание Обзор основных используемых терминов ............................................................................................................................3 1 Введение - чем выгодно финансирование проектов и поставки из Чешской Республики.......................4 2 Финансирование проектов из Чешской Республики – комфортное комплексное обслуживание.......5 3 Кто и как может помочь вам в ЧР с реализацией вашего проекта.........................................................................7 4 Экспортное финансирование - процесс кредитования проектов в России ..................................................10 5 Банковские гарантии чешских банков - обеспечение безопасности вашей инвестиции.......................13 6 От планирования проекта до ввода в эксплуатацию ...............................................................................................14 7 Какие материалы необходимо предоставить в банк................................................................................................20 8 Аванс (первоначальный взнос) и собственный капитал - собственные ресурсы российского инвестора, вложенные в проект ............................................................21 9 Обеспечение кредита, предоставленного чешским банком ................................................................................23 10 Льготное финансирование, предоставляемое из Чешской Республики – условия предоставления кредитов, предоставляемых в соответствии с условиями ОЭСР.............26 11 За деньги платится деньгами - проценты по экспортным кредитам ...............................................................28 12 Комиссии банка за финансирование экспорта..........................................................................................................29 13 Страховая премия и форма ее выплаты........................................................................................................................30 14 Банк хочет контролировать использование своих денег.....................................................................................31 15 Риск баланса или риск проекта? - Кто и что будет гарантировать погашение кредита..........................32 16 Каким способом будет реализовываться проект - да или нет SPV?..................................................................34 17 Успех вашего проекта - это не только ваш интерес: какие подтверждения необходимо предоставить в банк.....................................................................................35 18 Кто будет играть на поле в России - инвестор, заемщик гарант, спонсор .....................................................38 19 Выбор поставщиков для этапа строительства является ключевым.................................................................39 20 Не достаточно уметь только производить (но также продавать и покупать)..............................................40 21 Технико-экономическое обоснование (ТЭО) или бизнес-план подвергают ваш проект испытанию................................................................................................................................41 22 В центре внимание - воздействие на окружающую среду ...................................................................................43 23 Финансирование крупных инвестиционных проектов .........................................................................................45 24 Наиболее частые недостатки в подготовке проектов, которые снижают возможность получения инвестиционного финансирования.....................................46 25 Заключение.................................................................................................................................................................................47 2 Обзор основных используемых терминов Аванс - финансовый взнос инвестора для погашения цены экспортного контракта. EPC подрядчик, EPC контрактор - поставщик проекта «под ключ». EPCM подрядчик - компания, которая на основе договора управляет и контролирует от имени инвестора и в пользу инвестора реализацией строительного этапа проекта. Импортер - это российская компания, которая заключает договор с иностранным поставщиком под ключ (EPC подрядчиком). Фактически это или уже существующая компания инвестора, которая реализует инвестиционный проект, или SPV . Инвестор, инициатор проекта - разрабатывает идею реализации инвестиционного проекта, владеет средствами и ресурсами для осуществления проекта, обеспечивает подготовку проекта. Организует и управляет проектом. Обеспечивает проектное финансирование за счет собственных и чужих средств. Косвенный кредит покупателю - получателем экспортного кредита от иностранного финансирующего банка является местный банк, который заключает кредитное соглашение с финансирующим банком. Инвестор или SPV заключает кредитное соглашение с местным банком, который ему предоставляет кредит за счет кредитных средств полученных от финансирующего банка. Плавающая процентная ставка (float) - процентная ставка кредита, которая в течение кредитных отношений меняется в зависимости от отношения к основной (базовой) процентной ставке, с которой она связана. Проектная компания (SPV, Special Purpose Vehicle) - специально для цели реализации проекта основанная новой самостоятельнаяэкономическая единица. SPV становится носителем всех юридических и деловых отношений, связанных с новым инвестиционным проектом. Прямой экспортный кредит - получателем кредита от банка является инвестор или SPV. Банк экспортера предоставляет финансирование экспортного контракта прямо на риск иностранного потребителя. Собственный капитал инвестора (equity) - вложения инвестора в проект, которые включают в себя как средства, используемые для финансирования подготовительных работ связанных с проектом и нефинансовые вклады в проект. К собственным средствам также засчитываются финансовые средства, с помощью которых инвестор оплачивает часть цены экспортного контракта, а также расходы, связанные с приобретением внешнего финансирования проекта. Спонсор - лицо, инвестирующее в проект собственные средства и участвующее в реализации проекта. Страховая премия - страхавой взнос. Фиксированная процентная ставка - процентная ставка кредита, которая не меняется в течение всего срока выборки кредитных средств и погашения кредита. 3 1 Введение - чем выгодно финансирование проектов и поставки из Чешской Республики Российско - Чешская Смешанная Торговая Палата выпускает эту публикацию в помощь российским предпринимателям, которым необходима качественная инвестиционная проектная концепция, и их чешским партнерам. Это могут быть проекты поставки нового технологического оборудования, строительства новых заводов, реализация масштабной реконструкции или модернизация существующих производственных технологий, строительство торговых центров, гостиниц или проекты из многих других областей. В настоящее время в России рождается много планов реализации инвестиционных проектов. Многие из них хорошо продуманы, часто предполагается использование импортных передовых технологий для достижения максимальной мощности и эффективности предполагаемого проекта с точки зрения технических параметров производительности, прибыльности, качества и конкурентоспособности продукции, условий труда и защиты здоровья сотрудников, охраны окружающей среды и прочих. Для разработки проекта и подготовки первоначальных исследований сильные российские инвесторы часто пользуются услугами всемирно известных компаний. Целью владельца такого бизнес-плана является эффективное инвестирование средств и максимизация своих доходов. Многие из этих проектов на этапе реализации сталкиваются с целым рядом проблем. Данное часто связано с труднодоступными источниками финансирования на российском банковском рынке и стоимостью этих кредитов, осложнением в отношениях с иностранными поставщиками и обеспечением поставок изза рубежа. Проблемы часто возникают из-за отсутствия опыта инвестора. В этом нет ничего удивительного или оскорбительного. Реализация инвестиционного проекта относится к комплексным деятельностям, включающим в себя ряд технических аспектов и экономических дисциплин, имеющих также свой юридический аспект. Большинство инвесторов в течение жизни осуществляет один или два инвестиционных проекта. Данная публикация старается показать этим инвесторам возможные пути реализации их проектов за счет средств, предоставленных из Чешской Республики, с привлечением опытных чешских производителей и генеральных подрядчиков, длительное время работающих в области международных поставок и ознакомленных с тонкостями данной среды. Речь идет о компаниях, имеющих опыт работы с поставками в РФ. Предлагаемый путь не такой сложный, как вам может показаться на первый взгляд, и может оказаться самым эффективным и экономным для реализации вашего проекта. Наша публикация ознакомит Вас с практиками, позволяющими реализовывать проекты с помощью иностранных подрядчиков и иностранных финансовых ресурсов. Она проведет вас по этапам таких инвестиционных проектов и обратит ваше внимание на ряд деталей, с которыми необходимо считаться. Она поможет вам открыть для себя возможности, о которых вы до этого не слышали или не знали, как ими воспользоваться. Если вы решите использовать финансовые ресурсы для реализации вашего проекта путем экспортного финансирования из Чешской Республики, старайтесь всегда сотрудничать с компаниями, работающими в иностранной среде, специализирующимися на данной проблематике, а также знающими необходимые детали. Российско - Чешская Смешанная Торговая Палата, которая выпустила эту публикацию, будет сопровождать вас и поможет вам как в поиске контактов в Чешской Республике, так и с решением проблем, с которыми вы можете столкнуться. 4 Российско - Чешская Смешанная Торговая Палата объединяет российских и чешских предпринимателей, которые не только видят преимущества взаимоотношений и сотрудничества российских и чешских компаний в современных условиях комплексной, тесно взаимосвязанной Европы, но и используют эти преимущества в свою пользу. Палата была создана в Чешской Республике в 2012 году. К ее основным задачам относится развитие двусторонних торгово-экономических отношений между Чешской Республикой и Российской Федерацией, а также предоставление услуг предприятиям и предпринимателям, помощь в развитии сотрудничества между компаниями, работающими в Чешской Республике и Российской Федерации. Палата поддерживает создание сетей и укрепление сотрудничества с российскими и чешскими властями, в том числе путем осуществления совместных проектов и инициатив, анализа и распространения экономической информации, необходимых для развития сотрудничества между российскими и чешскими предпринимателями и создание возможностей для компаний и индивидуальных инвесторов. 2 Финансирование проектов из Чешской Республики - комфортное и комплексное обслуживание Чешская Республика, являющаяся экспортно-ориентированной экономикой, имеет интерес в создании условий для экспорта товаров и услуг за границу. С другой стороны, экономика характеризуется развитой производственно-промышленной структурой с многолетними традициями качественного производства и квалифицированной рабочей силой, а также опытом производства сложного промышленного оборудования и промышленных комплексов и их экспорта за границу. Третьим «китом» является развитая банковская система, основанная на нескольких банках с хорошим капиталом, владельцами которых являются известные иностранные банки. Структуру коммерческих банков дополняет специализированный государственный банк, созданный для целей финансирования экспорта – АО «Чешский экспортный банк» (далее по тексту – «ЧЭБ»), а также государственная кредитная страховая компания АО «Экспортная гарантийная и страховая компания» (далее по тексту – «ЭГАП»), ориентирующаяся на страхование рыночно не страхуемых политических и коммерческих рисков, связанных с финансированием экспорта товаров, услуг и инвестиций из Чешской Республики. ЭГАП страхует банковские продукты, связанные с экспортом не только для ЧЭБ, но для всех коммерческих банков в стране. Всю эту структуру дополняет ряд специализированных компаний и учреждений, коммерческих, государственных и некоммерческих институтов, ориентированных на помощь в установлении деловых контактов между иностранными инвесторами и чешскими поставщиками, на сопровождение иностранных бизнесменов в чешской среде при реализации их бизнес-концепций, подготовку документов для переговоров с банками, а также обеспечение финансирования инвестиционных проектов за границей. Вышеописанная структура обеспечивает возможность эффективного финансирования и осуществления поставок в страны дальнего зарубежья и используется рядом иностранных инвесторов и инициаторов инвестиционных проектов для реализации крупных проектов в области энергетики, машиностроения и технологий, инвестиционных комплексов, транспортных сооружений, строительства, поставок техники и оборудования. 5 Процедура финансирования инвестиционных проектов из Чешской Республики заграницу выглядит следующим образом: Иностранный инициатор проекта/инвестор устанавливает контакт с чешской компанией, которая будет генеральным подрядчиком проекта. После выяснения условий поставок чешский поставщик или специализированная компания, занимающаяся обеспечением финансирования проектов, свяжется с банком, представит план проекта и выяснит, заинтересован ли банк в финансировании данного проекта. Одним из основных условий банков является участие инвестора в осуществлении своего бизнес-плана. На практике это означает, что инвестор вкладывает в проект собственные ресурсы (финансовые и нефинансовые), объем которых соответствует требуемой банком доле общей стоимости проекта. Это так называемый «собственный капитал инвестора». Объем собственных средств инвестора, требуемый банком, как правило составляет 30-40% от общей стоимости проекта. В связи с требованиями банка к финансовому участию инвестора в собственном проекте, банки также настаивают на том, чтобы инвестор из собственных ресурсов погасил часть стоимости экспортного контракта, заключенного с генеральным подрядчиком. Это означает, что банки не предоставляют кредит на 100% договорной цены экспортного контракта. Доля участия инвестора в погашении стоимости экспортного контракта, так называемый «аванс инвестора», отличается в зависимости от типа проекта, экономической отрасли, в которой осуществляется проект и от того, как банки оценят риски у данного проекта. Минимальная сумма составляет 15% от импортного контракта, но часто она бывает выше. (Остаток стоимости импортного контракта будет погашен из средств банковского кредита.) После этого между инвестором и чешским генеральным подрядчиком состоится уточнение условий поставки для проекта, что в результате приведет к подписанию контракта. В то же время, как правило, разрабатываются возможные варианты финансирования проекта, спецификация требуемых банковских продуктов (кредит для финансирования производства экспортной продукции, экспортный кредит подходящего вида, виды банковских гарантий). Затем следует подготовка документации, требуемой банком для процедуры одобрения кредита. В частности, технико-экономическое обоснование (ТЭО) или бизнес-план проекта, финансовая модель проекта и комплектация всей необходимой документации и информации, предоставляемой банку. Эта процедура осуществляется инвестором и чешским генеральным подрядчиком, часто с использованием услуг специализированной консалтинговой компании, которая имеет опыт сотрудничества с банками и подготовки соответствующей документации. В ходе подготовки документов для банка, как правило, необходимо совершить несколько визитов в банк. Во время этих визитов уточняются условия финансирования. На данном этапе с проектом также знакомится кредитная страховая компания ЭГАП. Это обеспечивает генеральный подрядчик или специализированная компания, деятельность которой заключается в предоставление подобных услуг, и которая располагает квалифицированными специалистами, в том числе обладает необходимы личными контактами. В настоящее время наиболее распространенным видом кредита для финансирования инвестиционных проектов за рубежом является «экспортный кредит покупателю», когда заемщиком является иностранный инвестор, или - в случае, когда сам инвестор не достаточно кредитоспособен - местный банк иностран- 6 ного инвестора. Финансирование проекта основано на реальном ходе его построения в отдельных траншах выборки кредита, обычно связанных с выставлением счетов генеральным подрядчиком инвестору. Инвестор дает банку распоряжение о выдаче транша. В соответствии с этим платежным поручением банк перечисляет кредитные средства непосредственно в пользу чешского генерального подрядчика, который осуществляет выплаты своим субпоставщикам. Для реализации производства экспортной продукции чешские банки могут предоставить так называемый предэкспортный кредит, предназначенный для чешского производителя. С помощью данного кредита финансируются расходы на закупку материалов и сырья, прямые трудовые и эксплуатационные расходы, накладные расходы и другие расходы, связанные с подготовкой производства, а также производственные расходы, связанные с экспортной продукцией. Финансирование инвестиционных проектов, реализуемых за рубежом, сформированное в Чешской Республике еще в 1995 году, представляет собой сложную, комплексную, эффективную и проверенную долгими годами использования систему. 3 Кто и как может помочь вам в ЧР с реализацией вашего проекта В Чешской Республике действует ряд учреждений и организаций, ориентированных на развитие сотрудничества с иностранными компаниями в общем, или с конкретный специализацией на территорию России. Эти учреждения могут эффективно помочь вам установить контакты с чешскими партнерами, в частности, они помогут вам получить контакты именно на тех партнеров, которые уже проверены, надежны, с большим опытом в области международного сотрудничества, экспорта из Чехии, инвестиционных проектов, их финансирования и реализации. В этой главе представлены краткие характеристики некоторых из них. Российско-Чешская Смешанная Торговая Палата Адрес: Российско-Чешская Смешанная Торговая Палата Na Zátorce 350/5, 160 00 Praha 6 – Bubeneč, Чешская Республика Тел.: + 420 221 181 175, +420 221 181 167 Адрес Представительства в РФ: Представительство РЧСТП в РФ Российская Федерация 125047, г. Москва, ул. 3-я Тверская- Ямская, д. 31/35 Тел.: +7 499 978 89 71, + 420 234 668 638 Веб-сайт: http://www.rckomora.eu Электронная почта: [email protected] 7 Правление Палаты: Российско-Чешская смешанная торговая палата была создана 6 сентября 2012 года по инициативе группы российских и чешских компаний, заинтересованных в укреплении и развитии деловых и иных связей между Российской Федерацией и Чешской Республикой. К основным целям ее деятельности относится предоставление услуг предприятиям и предпринимателям, развитие деловых отношений и укрепление сотрудничества между предпринимателями, действующими как в Чешской Республике, так и в Российской Федерации. Помимо этого, Палата также стремится вносить свой вклад в построение отношений и развитие тесного сотрудничества с российскими и чешскими властями, сетью торговых палат, ассоциациями и бизнес-группами, а также со всеми заинтересованными государственными и частными субъектами. В состав ее членов входят, например, Первый Чешско-Российский Банк, ОАО «Спецмаш» (Specmaš, s.r.o.), Лукойл Чешская Республика, (LUKOIL Česká republika), АО СБЕРБАНК ЦЗ (Sberbank CZ, a.s.), Экономическая Палата Чешской Республики (Hospodářská komora České republiky), ОАО «Адвокатское бюро Гавел, Голасек & Партнеры», (Advokátní kancelář Havel, Holásek & Partners, s.r.o.) AO «МНД», (MND, a.s. -Moravské naftové doly), АО «Росатом Оверсиз» (Rоsatom Overseas, a. s.), АО «ЧКД Груп» (ČKD GROUP, a.s.), АО «Чешский сбербанк» (Česká spořitelna, a.s.) АО «Водафон Чек Репаблик» (Vodafone Czech Republic, a.s.), АО «ВИТКОВИЦЕ ХОЛДИНГ» (VÍTKOVICE HOLDING, a.s.) АО «ТАТРА ТРАКС» (TATRA TRUCKS, a.s.). Для получения полного списка членов палаты обратитесь на веб-сайт Палаты, где вы найдете и русскоязычную версию. Перечень услуг l Консультации по вопросам, возникающих в процессе предпринимательской деятельности; l Предоставление выписок из реестров о компаниях, зарегистрированных в РФ; l Размещение на сайте Палаты и других ее информационных ресурсах информации о компаниях и ссылки на их вебсайты; l Размещение на сайте Палаты и других ее информационных ресурсах рекламы о работе (предоставляемых услугах), проектах и мероприятиях компаний; l Предоставление текущей информации о событиях в политической, экономической и культурной сферах взаимодействия между ЧР и РФ; l Консультирование по организации мероприятий (поездок, встреч, семинаров, круглых столов, концертов и т.п.); l Организация встреч с российскими и чешскими представителями органов государственной власти и предпринимателями; l Предоставление информации о мероприятиях в выбранной клиентом области (семинары, ярмарки, выставки, круглые столы и т.п.), проводимых в ЧР и в РФ В Чешской Республике существует целый ряд специализированных компаний, занимающихся подготовкой проектов с точки зрения возможности привлечения финансирования, приемлемости для банка, подготовкой финансирования из Чешской Республики, поиском стратегических партнеров и генеральных подрядчиков из Чешской Республики, а также поддержкой иностранных инвесторов во время осуществления инвестиционных проектов в различных стадиях реализации - от подготовки проекта до этапа по- 8 строения и ввода в эксплуатацию инвестиционного проекта. Эти компании отличаются своим масштабом, ассортиментом услуг и диапазоном оказываемой поддержки. Чешские консалтинговые компании В Чешской Республике также действует ряд различных компаний, имеющих чешских владельцев, занимающихся вопросами инвестиционных проектов и предоставляющих широкий спектр различных услуг, связанных с их реализацией. Например: M.C.TRITON, spol. s.r.o. Адрес: Evropská 846/176a, 160 00 Praha 6, Vokovice Веб-сайт: http://www.mc-triton.cz Электронная почта: [email protected] Тел.: +420 255 710 600 Крупнейшая чешская консалтинговая компания, оказывающая услуги в области управленческого консалтинга для предприятий и менеджеров. Основана в 1990 году. Компания имеет прямой выход на российский рынок, во многих европейских странах участвует на рынке консалтинговых услуг по управлению проектами. Является членом European Independent Consulting Group. Для инвестиционных проектов предоставляет решения в следующих областях: l Технико-экономические обоснование и экономика проектов l Финансирование проектов l Технический консалтинг l Стратегические закупки / Прокьюремент l Управление реализацией проектов l Экспертизы (Due diligence) l EPCM (инжиниринг, закупки, строительство, управление проектами) Банки В Чешской Республике существует ряд банков, имеющих в своем портфолио продукты для обеспечения финансирования инвестиционных проектов за рубежом. Это не только государственный Чешский экспортный банк, который финансирует исключительно экспортные сделки, но и ряд других крупных коммерческих банков, работающих в Чешской Республике. Вот некоторые из них: Česká spořitelna, a.s. (ERSTE GROUP) Головной офис в ЧР: Olbrachtova 1929/62, 140 00 Praha 4 Веб-сайт: http://www.csas.cz/ Первый Чешско-Российский Банк / Европейско-Российский Банк Головной офис в ЧР: Štefánikova 78/50, 150 00 Praha 5 Веб-сайт: http://www.erbank.cz/ Головной офис в РФ: 119454, г. Москва, ул. Лобачевского, д.27 Веб-сайт: http://www.pchrb.ru/ 9 Sberbank CZ, a.s. Головной офис в ЧР: Na Pankráci 1724/129, 140 00 Praha 4 Веб-сайт: http://www.sberbankcz.cz PPF banka, a.s. Головной офис: Evropská 2690/17, 160 00 Praha 6 Веб-сайт: http://www.ppfbanka.cz АО «Чешский экспортный банк»: Česká exportní banka, a.s. Головной офис: Vodičkova 34, 111 21 Praha 1 Веб-сайт: http://www.ceb.cz Приводим также контактные данные АО «Экспортная гарантийная и страховая компания» (ЭГАП): Exportní garanční a pojišťovací společnost, a.s. (EGAP) Головной офис: Vodičkova 34, 111 21 Praha 1 Веб-сайт: http://www.egap.cz 4 Экспортное финансирование - процесс кредитования проектов в России Инвестиционные проекты, как правило, относятся к категории т.н. проектного финансирования. Проектное финансирование является финансированием, для которого доходы которой являются единственным источником погашения кредитных средств, а активы единственным обеспечением платежей. Основой проектного финансирования являются денежные потоки (cash flow) SPV, которые должны обеспечить достаток источников для оплаты эксплуатационных расходов и погашения кредита на весь период кредитных отношений. (Источник: ЭГАП) Проект, финансирование которого происходит путем проектного финансирования, часто осуществляется посредством специально для данной цели основанной проектной компании (SPV, Special Purpose Vehicle) - новой самостоятельной экономической единицы. Компания, основывающая SPV (т.н. спонсор), которая является инициатором проекта, должна быть кредитоспособной, финансово здоровой, и по отношению к SPV располагать соответствующим капиталом. Данная компания вкладывает в проект собственные средства, обычно в размере 20 – 40 % от общей стоимости проекта. (Источник: ЭГАП). Нынешняя ситуация в области проектного финансирования, которая сформировалась после начала экономического кризиса в 2008 году, отличается от приведенного выше описания. Инвестиционные проекты часто хоть и реализуются на основе SPV, но теперь проектное финансирование в чистом виде предоставляется крайне редко, когда погашение кредита предполагается исключительно из средств ожидаемых доходов самого инвестиционного проекта и обеспечением возврата кредита яв- 10 ляются только активы проекта. Банки в настоящее время очень часто требуют дополнительных гарантий погашения инвестиционного кредита, предоставленного чешским банком Для финансирования инвестиционных проектов, реализуемых на территории Российской Федерации на основании генеральных поставок («под ключ») из Чешской Республики обычно используется несколько основных видов кредитов, предоставляемых чешскими банками. Чаще всего используется прямой экспортный кредит покупателю (импортеру) с дополнительным обеспечением и косвенный экспортный кредит покупателю. ПРЯМОЙ ЭКСПОРТНЫЙ КРЕДИТ ПОКУПАТЕЛЮ (ИМПОРТЕРУ) С ДОПОЛНИТЕЛЬНЫМ ОБЕСПЕЧЕНИЕМ Под прямым экспортным кредитом подразумевается ситуация, когда банк экспортера предоставляет финансирование экспортного контракта непосредственно на риск иностранного потребителя (российского инвестора проекта). Этот вид кредита может быть применен при условии, если потребитель является платежеспособной компанией с прозрачной структурой собственности, и данная компания способна предоставить достаточно качественную информацию о своем экономическом положении. Из вышеуказанного очевидно, что прямой экспортный кредит является доступным главным образом для средних и крупных компаний с многолетней экономической историей. Получателем кредита от чешского банка является русский инвестор или SPV, который заключает кредитное соглашения с чешским банком и договор гарантии с местным банком. Схема процесса финансирования с применением прямого экспортного кредита покупателю с банковской гарантией: ИМПОРТЕР 9 БАНК ИМПОРТЕРА 10 11 5a ЭГАП 3 5b 7 2 1 0 ЧЕШСКИЙ БАНК 8 6 Денежные движения Договоры 4 ЭКСПОРТЕР 0. Экспортный контракт, заключенный между чешским экспopтepoм и инoстpaнным импopтepoм. 1. Aвaнсoвый плaтeж (не менее 15 % от суммы экспopтнoгo кoнтpaктa) 2. Кредитный договор (наиболее 85 % от суммы экспopтнoгo кoнтpaктa) 3. Договор страхования экспортных кредитных рисков 4. Дoгoвop бaнкa с чeшским экспopтepoм 5а Выплата страховой премии банку 5б Возмещение стpaхoвoй пpeмии импopтepoм (инoстpaнным зaкaзчикoм) 6 Перевод выплаты по кредиту на счет чeшскoгo экспортера 7 Погашение кредита инoстpaнным импopтepoм 8 Возмещение в случае невыплаты кредита 9 Предоставление гарантии погашения займа 10 Плaтeж зa предоставление гapaнтии 11 Гарантийная выплата в случae нe пoгaшeния кредита импортером КОСВЕННЫЙ (НЕПРЯМОЙ) ЭКСПОРТНЫЙ КРЕДИТ ПОКУПАТЕЛЮ Косвенный кредит покупателю (импортеру) предоставляется в случаях, когда банк экспортера не может или не хочет финансировать экспортный контракт на риск иностранного покупателя (российского импортера). Причиной может быть в основном плохое финансовое положение покупателя, недостаток качественных данных для оценки кредитоспособности покупателя, или общее нежелание нести риск корпоративного сектора в данной стране. В этой ситуации чешский банк узнает у экспортера или прямо у клиента, возможно 11 ли привлечь к структуре финансирования банк покупателя (банк российского инвестора) в качестве получателя экспортного кредита. Если банк покупателя соглашается, тем самым он становится заемщиком перед банком экспортера и заключает кредитное соглашение со своим клиентом (покупателем - импортером), которому таким способом предоставляет финансовые ресурсы, полученные от чешского банка. Получателем экспортного кредита от чешского банка является российский банк, который заключает кредитное соглашение с чешским банком. Инвестор или SPV заключает кредитное соглашение с данным российским банком, который предоставляет ему кредит за счет кредитных средств, полученных от чешского банка. Схема процесса финансирования с применением косвенного экспортного кредита: ИМПОРТЕР 9 БАНК ИМПОРТЕРА 10 1 0 Денежные движения ЭГАП Договоры 8 3 2 5 7 ЭКСПОРТЕР 4 6 ЧЕШСКИЙ БАНК 0. Экспортный договор мeжду чeшским экспopтepoм и инoстpaнным импopтepoм. 1. Aвaнсoвый плaтeж (не менее 15 % от суммы экспopтнoгo договора) 2. Межбанковский кредитный договор по экспортному кредиту (максимум 85 % от суммы экспopтнoгo кoнтpaктa) 3. Договор страхования рисков мeжбaнкoвскoгo кpeдитa 4. Дoгoвop между финансирующим банком и чeшским экспopтepoм 5. Выплата банком стpaхoвoй пpeмии 6. Перевод суммы займа по экспортному договору на счет чeшскoгo экспортера 7. Погашение экспортного кредита банком экспортера 8. Выплата по стpaхoвке в случae нeпoгaшeния кредита чешского банка банкoм импортера 9. Кредитный договор между импopтepом (инoстpaнным получателем) с eгo бaнкoм 10. Импортер погашает кредит финансирующему его банку Следующая схема описывает проектное финансирование в классической форме. Как уже было указано в начале данной главы, в настоящее время проектное финансирование в таком виде используется крайне редко. ПРЯМОЙ ЭКСПОРТНЫЙ КРЕДИТ ПОСТАВЩИКУ Получателем кредита от чешского банка является российский инвестор или SPV, который заключает кредитное соглашение с чешским банком. Схема процесса финансирования с применением прямого экспортного кредита поставщика: ИМПОРТЕР Денежные движения Договоры 5a ЭГАП 3 5b 7 2 1 0 БАНК 8 6 4 ЭКСПОРТЕР 12 0. Экспортный договор (контракт) мeжду чeшским экспopтepoм и инoстpaнным импopтepoм. 1. Aвaнсoвый плaтeж (не менее 15 % от суммы экспopтнoгo кoнтpaктa) 2. Кредитный договор (максимум 85 % от суммы экспopтнoгo кoнтpaктa) 3. Договор страхования экспортных кредитных рисков 4. Дoгoвop бaнкa с чeшским экспopтepoм 5а Выплата стpaхoвoй пpeмии банком 5б Возмещение стpaхoвoй пpeмии импopтepoм (инoстpaнным зaкaзчикoм) 6 Выплата по кредиту производится на счет чeшскoгo экспортера 7 Погашение кредита инoстpaнным импopтepoм 8 Выплата страховой суммы в случае непогашения кредита иностранным импортером 5 Банковские гарантии чешских банков - обеспечение безопасности вашей инвестиции С осуществлением инвестиционного проекта связаны значительные риски. Провал проекта часто может стать угрозой для самого существования материнской компании. К рискам, которые необходимо принять во внимание при подготовке инвестиционного проекта, относятся: Коммерческие риски: Речь идет о рисках, связанных с невыполнением согласованных договорных условий, особенно между поставщиком и покупателем, как на этапе становления проекта, так и на этапе его эксплуатации. Это может быть, например: l расторжение договора контрагентом; l невыполнение или неправильное выполнение договора со стороны поставщика; l необоснованное непринятие товаров покупателем; l отказ от погашения кредита должником; l неплатежеспособность должника. Рыночные риски: В случае изменения рыночных условий (не только ценовых), реализатор проекта может понести непредвиденные потери, но также и получить прибыль. Таким образом, может попасть под угрозу способность выплачивать кредит. Цена сырья и финальной продукции является ключевой для платежеспособности проекта по уплате обслуживания кредита. Курсовые (валютные) риски: Курсовой риск вытекает из волатильности курса различных валют, используемых в финансировании и эксплуатации проекта в течение времени. Некоторые из данных рисков могут быть устранены или, по крайней мере, снижены при помощи банковских гарантий или других финансовых продуктов. В дополнение к финансированию проекта в виде кредита, банк-кредитор также предоставляет банковские гарантии в целях повышения безопасности операций для инвестора и генерального подрядчика. Стандартными видами гарантий, используемых в связи с поставками за рубеж в рамках инвестиционных проектов являются: Гарантия возврата авансового платежа (Advance payment guarantee) - гарантирует обязательство экспортера полностью или частично вернуть авансовый платеж в случае, если поставщик не поставит соответствующий товар, оборудование, услуги или работы согласно условиям экспортного контракта. Гарантия надлежащего исполнения экспортного договора (Performance bond) - защищает инвестора в случае, если генеральный подрядчик не выполняет свои обязательства и не будет надлежащим образом выполнять условия экспортного контракта. Гарантия гарантийного срока (Warranty Bond, Warranty Guarantee) - защищает инвестора и служит для обеспечения качества поставки в течение гарантийного срока. 13 Курсовые риски играют в реализации инвестиционных проектов важную роль. (Для проектов, реализуемых в России приобрели эти риски важное значение в связи с большой турбулентностю курса рубля по отношению к евро и доллару, которое произошло в конце 2014 и начале 2015 годов.) Если экспортный инвестиционный кредит предоставлен в той же валюте, в которой будут осуществлены платежи в рамках контракта по строительству проекта, последующей закупки сырья и реализации готовой продукции в период эксплуатации проекта, то мы можем говорить о 100-процентном естественном хеджировании. Такая ситуация, однако, в практике инвестиций в РФ наступает редко. Поэтому необходимо оценивать степень курсового риска для каждого проекта индивидуально. Если этот анализ показывает, что необходимо предотвратить курсовые риски для данного проекта и этого невозможно достичь простым изменением структуры валют в сделке, необходимо обсудить ситуацию с банком, предоставляющим экспортный кредит, и воспользоваться предлагаемым хеджированием курсового риска с использованием финансовых дериватов. 6 От планирования проекта до ввода в эксплуатацию Подготовка проекта и обеспечения его финансирования происходит пошагово. Некоторые из этих шагов должен обеспечить инициатор проекта – российский инвестор, часть в содействии с чешским генеральным подрядчиком или другими специализированными чешскими компаниями. Непременными участниками этого процесса являются также банк (или банки), предоставляющие инвестиционный кредит и кредитная страхования компания. Шаг 1: Первым шагом является определение объема и содержания проекта и предварительного технического решения, которое будет использовано, а также требуемых основных технических параметров. С самого начала необходимо определить законодательную базу проекта - какими законами будет руководствоваться реализация и последующая эксплуатации проекта, какие разрешения необходимо получить и, в частности, какие из этого вытекают ограничения для реализации проекта. Необходимо определить место строительства. В рамках законодательных ограничений и ограничений местного плана землепользования необходимо оценить возможности получения разрешения на строительство для предполагаемого проекта на предполагаемом земельном участке. Далее решаются правовые отношения инвестора к данным участкам – передача имущества во владение или заключение контракта на долгосрочную аренду. Шаг 2: Необходимо, чтобы компания, которая станет инвестором проекта, была в приемлемом экономическом положении, с прозрачной историей и четко определенными владельцами. Прозрачные отношения собственников и имущественные связи являются основным требованием каждого банка-кредитора. Необходимо, чтобы инвестор критически оценил собственный опыт, практику и предпринимательскую историю в сфере бизнеса, в которой он намерен осуществить свой проект. Трудно убедить банк предоставить кредит для бизнеса в области, в которой у вас нет опыта работы. Это также означает, что проект соответствует вашему опыту своим масштабом - грандиозные планы, несоразмерные с предыдущей предпринимательской деятельностью и опытом, вызывают недоверие и сомнения в успехе реализации. (Если вы несмотря на это считаете, что ваш проект настолько великолепен и его необходимо реализовать, попробуйте связаться с кем-то сильным и опытным и вместе работайте над вашим проектом.). 14 Не менее важны также квалификация и опыт людей, которые будут руководить реализацией проекта и управлять будущей компанией, а также стоять на ключевых местах технологического процесса. Данное особенно касается сложных технологических процессов и проектов, на которых будет занято большое количество сотрудников. В таких случаях необходимо иметь в самом начале конкретное представление о кадровом составе на ключевых позициях. На данном этапе необходимо также иметь представление о стоимости проекта в полном объеме - начиная с предварительных исследований и анализов, далее переходя к получению различных разрешений, подготовке проектной документации, приобретению технологий и выполнению строительных работ, и заканчивая суммой, которую вы заплатите за кредит и за покупку запасов сырья, необходимого для начала производства. В случае инвестиционного проекта необходимо считаться с тем, что вы должны будете вложить от одной четверти до одной трети собственных средств (от стоимости проекта в полном объеме), даже в случае, что чешский банк вам предоставит самый высокий кредит на самых лучших условиях. (Или вы сможете получить эту одну треть, или ее часть в виде кредитных средств от кого-то другого.) Шаг 3: Следующим этапом, который обеспечивает сам инвестор, является заказ подготовки предварительных исследований и экспертных заключений, необходимых для проверки осуществимости плана проекта. Их количество и типы варьируются в зависимости от типа проекта. Теперь инвестор должен получить более конкретное представление о технологии производства и предварительно определить ключевых поставщиков технологий. Для проектов с участием сложных технологических систем, применяющих уникальные технологии и компоненты, или требующих поставок большого количества технологий, производство которых займет больше времени, инвестор уже сейчас может связаться с потенциальными поставщиками и проверить их возможности и условия поставок для проекта. Четкое представление об используемой технологии на данном этапе проекта необходимо, в частности, для определения относительно точного объема сырья и энергий на начальном этапе производства и мощность проекта на конечном этапе. Эти данные необходимы для обработки первой версии экономической оценки проекта, а также для проверки возможности сбыта выпускаемой продукции. Разработка финансовой модели проекта в большей или меньшей степени детализации дает важную информацию об экономической бесперебойности проектной концепции. На этом этапе необходимо также подготовить проектную документацию для разрешения на строительство и предпринять шаги для его получения. Если у вас нет разрешения на строительство, ни один солидный поставщик не начнет проводить строительные работы и банк не разрешит вам начать выборку кредита (если вы не предоставите разрешение на строительство в день подписания кредитного договора, данное становится отлагательным условием для первого транша кредита). Необходимо также получить все необходимые лицензии для работы проекта (за исключением ситуаций, когда получения лицензии не обусловлено завершением строительства проекта) или если лицензии были получены ранее и их действие истекает до запланированной даты погашения кредита, необходимо обеспечить их продление. 15 Шаг 4: У инвестиционных проектов для получения кредита необходимо предоставить банку подтверждение, что для проекта имеются поставщики всего необходимого сырья, энергии и полуфабрикатов, которые в состоянии обеспечить доставку необходимого объема и качества. Если источник не является легкодоступным на рынке, инвестору необходимо своевременно связаться с его поставщиком и заключить соответствующие экспортные контракты (включая согласие с подключением к соответствующим распределительным сетям) или другим убедительным образом обеспечить данные поставки. Необходимо также позаботиться о альтернативных поставщиках на случай сбоя поставок от запланированного поставщика. Абсолютно ключевым (и не только для банка, но прежде всего для вас, как инвестора) является уверенность (банку это также необходимо доказать) в обеспечении сбыта финальной продукции проекта. Здесь необходимо определить ваши целевые рынки, проанализировать спрос на ваш продукт, включая развитие его истории несколько лет назад и прогнозировать дальнейшее развитие спроса. Точно так же необходимо проанализировать динамику цен на ваших рынках. Помимо такого общего обзора развития рынков необходимо начать переговорный процесс с конкретными покупателями и обеспечить заключение контрактов на будущие продажи ваших продуктов с долгосрочной перспективой. Если данное невозможно, необходимо получить письменное подтверждение о намерениях покупок. Если невозможно заключить договора продаж на достаточно длительный период времени - для банка это срок погашения кредита, ситуация решается тем, что инвестор обсудит возможность приобретения продукции с большим числом клиентов, чем фактическая производственная мощность проекта и предоставит результаты в банк. Аналогичная ситуация с точки зрения обеспечения «сбыта» также у проектов зданий, предназначенных для обеспечения услуг, таких как торгово-развлекательные центры, офисные здания, гостиницы, больницы и другие объекты общественные назначения. В таком случае необходимо иметь заключенными предварительные договора с ключевыми арендаторами, или соглашения на аренду достаточного процента от общей арендуемой площади. В то же время необходимо осуществить анализ территории, предоставляющей потенциальных клиентов-посетителей для этого типа предприятия. Этот анализ делается с точки зрения плотности населения, социально-демографической структуры, доступности, покупательной способности и других аспектов. Все эти анализы используются в первую очередь вами, как инвестором, для оценки целесообразности проекта, а во вторую очередь станут одной из основных частей ТЭО или бизнес-плана, который будет предоставлен в банк вместе с кредитной заявкой. Другим критерием осуществимости проекта являются результаты финансовой модели. Шаг 5: На этом этапе многие инвесторы сами разработают бизнес-план проекта или технико-экономическое обоснование (ТЭО) или заказывают данные анализы у специализированной российской компании. Качество финального документа и его применимость по отношению к обеспечению кредитного финансирования из-за рубежа весьма отличается. Зависит от опыта производителя, степени его ответственности и суммы денежных средств, которую инвестор готов внести в эти работы. К сожалению, по нашему опыту, расходы, понесенные для подготовки анализов в России, не всегда гарантируют надлежащий конечный результат, который удовлетворит требования финансирующего банка. Часто необходимо перед отправ- 16 кой документа в банк его принципиально переделать и дополнить ряд глав, часто необходимо подготовить новую, более точную и подробную финансовую модель. Более выгодным подходом является заблаговременный контакт со специализированной чешской компанией, занимающейся подготовкой финансирования инвестиционных проектов и поддержку иностранных инвесторов. Такая компания знает местную среду в Чешской Республике и требования банков к документации, необходимой для получения кредита. Таким образом инвестор сэкономит много времени и денег. Следует иметь в виду, что кредитное страховое агентство ЭГАП и банки требуют подготовку определенных анализов, связанных с проектом, независимой компанией. Это означает, что данные документы не может разработать ни инвестор, ни генеральный подрядчик. Технико-экономическое обоснование является одним из таких документов. Особой статьей является умышленное искажение вводных данных и информации в целях получения одобрения как в банке, так и в глазах иностранного генподрядчика проекта. Полезно иметь в виду, что коммерческие отделы, а также отделы оценки рисков в банках на сегодняшний день уже настолько опытны, что такая попытка выявляется банком довольно быстро. Последствия для инвестора очевидны. При осуществлении более сложных проектов, или в случае, когда нет уверенности в точности вступительных предположений инвестиционного проекта, целесообразно сначала разработать «Предварительное ТЭО» (Pre-feasibility Study). Это аналитический документ, проверяющий правильность ключевых вступительных предположений инвестора, а также поможет решить, имеет ли смысл продолжать проект или нужно его отменить, так как риск провала реализации и финансовых потерь неприемлемы. При подготовке данного анализа также важно принимать во внимание предполагаемые требования чешских финансирующих банков. В это время инвестор как правило находит компанию, которая будет генеральным проектировщиком проекта. Шаг 6: Российским инвестором был выбран чешский генеральный подрядчик проекта - подрядчик проекта «под ключ» (EPC подрядчик). (Аббревиатура EPC означает проектирование - Engineering, поставки - Procurement и строительство - Construction). Подрядчиком проекта «под ключ» (EPC подрядчиком) может быть либо одна компания, либо это может быть консорциум компаний, созданный специально для поставок для этого проекта. После выбора EPC подрядчика и начальных переговоров обычно генеральный подрядчик получает от инвестора техническое задание проекта. На основе его оценки генподрядчик решает, заинтересован ли он в осуществлении поставок, и если да, он обратиться к потенциальным субподрядчикам основных компонентов проекта. На основе их предложений и с учетом мнения инвестора генподрядчик выберет тех, кто будут субподрядчиками EPC подрядчика. Для обеспечения финансирования проекта в Чешской Республике необходимо при выборе поставщиков учитывать территориальные требования, связанные с использованием так называемого «страхования кредитов с государственной поддержкой», которое обеспечивает чешская кредитная страховая компания ЭГАП, у которой страхуют экспортные кредиты почти все банки в ЧР. (Государственная поддержка заключается в государственной гарантии по обязательствам, вытекающим из договоров страхования. Государственная поддержка экспорта регулируется совокупностью правил ОЭСР и ЕС.) 17 После того как генеральный подрядчик получит от субподрядчиков ценовое предложение, подготовит расчет стоимости всей поставки. Инвестор и подрядчик согласуют условия поставок, в результате чего будет подписан контракт на поставку «под ключ» между российским инвестором и чешским поставщиком - EPC контракта. Необходимо учесть, что банки в ЧР требуют, чтобы поставщиком проекта - экспортером было одно лицо, которое несет перед банком ответственность за всю поставку экспорта. Поэтому нельзя рассчитывать на то, что проект в России, финансирование которого будет обеспечиваться посредством чешского банка, может быть реализован «по частям» несколькими независимыми иностранными поставщиками на основе нескольких отдельных экспортных контрактов. Такое решение неприемлемо даже в случае, если это позволит сократить общую стоимость проекта по сравнению с поставкой, осуществляемой одним генеральным подрядчиком. Шаг 7: После установления взаимоотношений между генеральным подрядчиком и инвестором (еще перед заключением EPC контракта) проект бывает предварительно представлен банку, который предназначен для обеспечения финансирования. Инвестор в сопровождении чешского партнера, т. е. либо специализированной консалтинговой компании или генерального подрядчика ознакомит банк с основной информацией о проекте. То есть, в чем заключается суть проекта, каковы основные технические параметры, кто является инвестором, кто будет генеральным подрядчиком (EPC подрядчиком), какая ожидаемая предварительная стоимость целого проекта, предварительная стоимость экспортных поставок из ЧР (цена EPC контракта), сколько инвестор вкладывает в проект собственных финансовых средств, если он вкладывает в проект какие-либо другие активы (земельные участки, здания), сколько средств уже было затрачено на проект. Кроме того, банк должен быть информирован об ожиданиях инвестора, т.е. каковы целевые рынки для продажи продукции и на каком этапе находятся переговоры с конкретными потребителями продукции или услуг и поставщиками ресурсов. В случае строительных проектов, предназначенных для сдачи в аренду, предоставляется и информация о состоянии переговоров с потенциальными арендаторами или операторами. Также предоставляются данные о предполагаемой дате начала строительства и его продолжительности, требуемом объеме экспортного кредита, предоставленного чешским банком, ожидаемом сроке выборки кредита и ожидаемом сроке его погашения. Банку представлены результаты предварительного экономического анализа - ожидаемые экономические показатели проекта: ожидаемая годовая выручка, простой и дисконтированный срок окупаемости, чистая приведенная стоимость проекта (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR). При необходимости, инвестор может на данном этапе посредством чешского генерального подрядчика попросить банк о письменном подтверждении своего интереса заниматься указанным проектом, подготовку официального Письма о намерениях (Letter of Interest). Но это письмо не является обязательным обещанием банка предоставить кредит для проекта. Шаг 8: Для дальнейшей реализации проекта с данного момента являются ключевыми действия необходимые для получения финансирования проекта. 18 Для небольших проектов это разработка финальной финансовой модели проекта и технико-экономического обоснования (ТЭО) или бизнес-плана так, чтобы структура и содержание документа соответствовали требованиям банков. При подготовке данных документов необходимо тесное сотрудничество генерального подрядчика и инвестора. Участие специализированной компании, занимающейся данной проблематикой бывает очень полезным. Для более крупных проектов необходимо подготовить целый ряд материалов. Некоторые из них должны быть разработаны независимой компанией, иначе они не будут приемлемы для кредитной страховой компания. Речь идет напр. о технико-экономическом обосновании или независимой технической оценке. Подготовку финансирования крупных проектов невозможно обеспечить без участия специализированной компании. Необходимо собрать и подготовить все материалы и документы, запрашиваемые банком в качестве приложения к кредитной заявке. Среди прочего, банку всегда нужно предоставлять финансовую отчетность инвестора за последние три года, и аудиторские заключения за тот же период, если компания подлежит аудиту. А также: последние 3 годовых отчета, если фирма их составляет, и финансовые отчеты (результаты) за последний завершенный квартал текущего года. Именно подготовку и комплектацию всех материалов, и проведение последующих переговоров с банком и кредитной страховой компанией обеспечивают специализированные консалтинговые компании, работающие в Чешской Республике. Подготовку этих материалов упрощает получение так называемого Term Sheet (документ с условиями предоставления кредита) от банка, определяющего по пунктам, какие документы необходимо предоставить в банк для обсуждения финансирования данного проекта. Данный документ не обязует банк предоставить кредит. Если инвестор и генеральный подрядчик предоставят все материалы и выполнят все условия банка, предоставление кредита будет одобрено на основе внутренних процедур банка и аналогично страховая компания одобрит страхование кредита. После этого через некоторое время банк с инвестором или его банком подпишут кредитное соглашение, которое может в себя включать отлагательные условия, которые должны быть выполнены для того, чтобы банк выдал финансовые средства. К отлагательным условиям банка относится, напр. предъявление действительного разрешения на строительство, документы, подтверждающие залоговое право в пользу банка, письменная оценка воздействия проекта на окружающую среду, уплаты всех комиссионных, подлежащих уплате до выдачи первого транша, и т.д. Шаг 9: На данный момент может начаться собственное строительство проекта. Российский инвестор оплатит генеральному подрядчику аванс в размере согласованном с банком, погасит страховую премию - цену кредитного страхования и банковские комиссии за предоставление кредита. Генеральный подрядчик на основе договорных отношений с субподрядчиками погасит авансы и начнется само производство и поставки для проекта. В соответствии с графиком выборки кредита и особенно в связи с фактическим ходом строительства проекта банк на основании счетов-фактур EPC подрядчика, подтвержденных российским инвестором (и на основании других предусмотренных документов) постепенно (по траншах) выдает кредитные средства. Получателем денег является чешский генподрядчик. В качестве контроля за ходом реализации про- 19 екта, банк иногда нанимает инспекционную компанию, которая, во-первых, осуществляет инспекции на территории строительства и генерального подрядчика и во-вторых, инспекции документации. К основной задаче инспекционной компании относится проверка т.н. целенаправленности выборки кредитных средств, т.е. используются ли кредитные средства по своему предназначению. В конце этой главы необходимо отметить, для каких целей не может быть использован экспортный кредит, предоставленный чешским банком. Во-первых, это страхование самого кредита - страховая премия, а также ввозные пошлины на поставки для строительства и налог на добавленную стоимость по данным импортам. Далее, экспортный кредит нельзя использовать для оборотного капитала, необходимого для начала производства проекта. С момента первой выборки кредита начинают начисляться проценты, которые необходимо регулярно выплачивать банку в процессе строительства проекта - даже эти проценты не могут быть оплачены из средств экспортного кредита. В отличие от этого, на погашение основной суммы кредита можно получить отсрочку на период строительства проекта плюс максимум 6 месяцев. 7 Какие материалы необходимо предоставить в банк Конкретные требования по предоставляемым материалам отличаются в зависимости от самого банка. В целом можно сказать, что банк для одобрения кредитной заявки на финансирование инвестиционного проекта требует от инициатора проекта информацию, которая позволит ему оценить все факторы, влияющие на способность погасить кредит. Это включает в себя следующие сведения: l юридическая ситуация и структура прав собственности инвестора (инициатора проекта) - регистрация, устав, структура собственности до уровня физических лиц, доли инвестора в других компаниях, вероятный риск банкротства и судебных разбирательств, l экономическая ситуация и имущество инвестора - годовые отчеты, аудиторские заключения, отчеты o задолженности, отчеты о дебиторской и кредиторской задолженности, полученные кредиты и предоставленные займы, выданные гарантии, финансовые обязательства перед государством и системой социального и медицинского страхования, структура активов, технического и технологического обеспечения и т.д. l управление и планирование текущей предпринимательской деятельности инвестора текущие результаты предпринимательской деятельности, главные покупатели и поставщики, стратегия и основные цели, корпоративное управление и характеристики менеджмента, бизнес-стратегии, принятые меры по стимулированию продаж, реализуемые контракты и достигнутые результаты и т.д. l контракт между инвестором и генеральным подрядчиком - условия, график, основные субподрядчики, требуемые гарантии и т.д. l о самом проекте - техническое и технологическое решение, инвестиционные затраты и их классификация, ожидаемые экономические результаты, управления проектом на этапе строительства и на этапе эксплуатации, источники финансирования строительства и эксплуатации, возврат на инвестиции, анализ конкуренции, стратегии маркетинга и продаж, заключенные предварительные договора купли-продажи и поставок, финансовая модель, решение курсо- 20 вого риска - в настоящее время (в начале 2015 года) для Российского рубля имеет особое значение, воздействие на окружающую среду и т.д. l чешский генеральный подрядчик - экономические результаты, объем активов, оборот, опыт работы с подобными типами проектов, список справочных материалов и т.д. Для первой предварительной оценки проектов банки требуют информацию приблизительно следующего содержания: l Идентификация инвестора - импортера (название компании, адрес, актуальная выписка из торгового реестра), l идентификация чешского экспортера (название компании, адрес, актуальная выписка из торгового реестра), l короткое описание проекта, l ожидаемый финансовый объем проекта, l ожидаемый финансовый объем экспортного контракта, l доля собственных средств инвестора, требуемый объем кредита l ожидаемый срок строительства l ожидаемый срока погашения кредита, l информация об обеспечении сбыта и заключенных предварительных контрактах на приобретение товаров, l идентификация владельцев - акционеров инвестора и акционеров будущего SPV, l необходимо предоставить годовые отчеты, или в случае их отсутствия, бухгалтерские отчеты акционера SPV за последние 3 года и бухгалтерские отчеты за последний завершенный квартал текущего отчетного периода. 8 Аванс (первоначальный взнос) и собственный капитал - собственные ресурсы российского инвестора, вложенные в проект Каждый банк придерживается принципа необходимости финансового участия инвестора в проекте. С точки зрения банка это относится к наиболее эффективным мерам по обеспечению ответственного подхода инвестора к проекту, так как в случае экономического провала проекта потери приходятся на самого инвестора. Это требование также дает банку гарантию, что лицо, заинтересованное в получении банковского финансирования, не возьмется за реализацию проекта, превышающего его способности. В то же время банки за счет этого снижают свое участие в данной стране и промышленной отрасли, максимальный размер которых всегда регулируется внутренними лимитами банка, и таким образом банки могут удовлетворить большее количество лиц, заинтересованных в получение кредита. Чтобы инвестор действительно принимал финансовое участие в проекте, банки требуют, чтобы средства, вложенные в проект, были действительно его собственными - не допускается, чтобы их источником был еще один кредит в другом банке. В отдельных случаях, некоторые банки допускают, чтобы эти «собственные» средства инвестора были заемные, но только как субординированный долг. (Субординированный кредит представляет собой заем, тело кредита которого инвестор может начать погашать только после завершения погашения всего экспортного кредита чешского банка). Банки также требуют уже на 21 ранних стадиях переговоров предоставление информации о том, из каких источников инвестором были или будут получены данные средства, использованные для оплаты его доли финансирования проекта. Необходимое количество собственных ресурсов инвестора банк определяет на основании рисков конкретного проекта, который основан на территориальном риске страны , в которой проект осуществляется (РФ в настоящее время (март 2015 г.) классифицируется в категории 4 территориального риска), рисков промышленного сектора, в котором проект осуществляется, оценки риска инвестора и качества самого проекта. В случае, если инвестор не имеет собственных средств для проекта в размере, требуемом банком, он имеет всего несколько вариантов. Если это возможно, проект может быть уменьшен так, чтобы доступное количество собственных ресурсов было достаточно для удовлетворения требований банка. Иногда можно разделить проект на этапы и осуществлять его постепенно. В противном случае, как правило, не остается ничего иного, как найти партнера, который инвестирует собственные средства в проект в том объеме, который позволит выполнить требования банка. Несколько индивидуальных вариантов помощи в такой ситуации способны предложить некоторые чешские EPC подрядчики или специализированные компании, занимающиеся предоставлением финансирования для инвестиционных проектов. Требования банков по участию инициатора проекта в собственном бизнесе касаются с одной стороны его доли в общей стоимости проекта, а с другой стороны - его доли в оплате расчетной цены контракта, заключенного с чешским EPC подрядчиком (поставщиком проекта «под ключ»). Доля собственных средств в общей стоимости проекта: Сумма собственных средств инвестора (финансовых и нефинансовых) вложенных в проект называется собственным капиталом инвестора (эквита, equity). Общая стоимость проекта рассчитывается путем сложения всех финансовых затрат, связанных с проектом, а также стоимости нефинансовых вкладов в развитие проекта. Это средства, израсходованные с самого начала работ по подготовке проекта до самого завершения этапа строительства проекта. Общая стоимость проекта состоит из всех финансовых расходов, понесенных инвестором в проекте, финансовая стоимость любого нефинансового вклада в проект (участки, здания, оборудование, технологии, и т.д.), а также сумма полученных кредитов для реализации проекта. Далее, она включает в себя стоимость оборотного капитала и стоимость финансирования проекта - стоимость заемного капитала, то есть кредита (банковские сборы, оплата процентов, премии за страхование кредитов). С общей стоимостью проекта сравнивается сравниваются собственные средства, сформированные его собственными вложениями в проект, которые включают в себя как средства, используемые для финансирования 1) Классификация стран по уровню территориального риска производится периодически на основании результатов эконометрической модели, обрабатывающей самые свежие данные Международного валютного фонда и Мирового банка о финансовой и экономической ситуации классифицированной страны, а также данные об опыте платежей экспортных кредитных страховых компаний стран – участников Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Наряду с индикаторами степени риска, оцененных при помощи модели, оценивается и не подлежащий квалификации фактор политического риска, а также другие факторы и опыт, не включенные в исходные данные модели. Страны классифицируются, т.е. относятся к 7 категориям риска, где в 7-й категории представлены страны с самым высоким уровнем территориального риска, а в 1-й категории страны с минимальным уровнем риска. В категорию 0 (нулевая) входят страны, у которых не рассматривается существование территориальных рисков, а страхование коммерческих рисков должно происходить по коммерческому принципу, т.е. без государственной поддержки. Классификация каждой страны производится, как правило, раз в год, если не произойдут какие-либо чрезвычайные события. (Источник: ЭГАП) 22 подготовительных работ связанных с проектом (исследования, доклады, изыскательские работы, обеспечение необходимых лицензий и разрешений, проектной документации и т.д.) и нефинансовые вклады в проект (земли и здания, принадлежащие инвестору, машины или другое технологическое оборудование, транспортные средства и т.д.). К собственным средствам также относятся финансовые средства, с помощью которых инвестор оплачивает часть цены экспортного контракта, заключенного с генеральным подрядчиком, которая не финансируется за счет кредита, а также расходы инвестора, связанные с приобретением кредита и внешнего финансирования (банковские сборы, оплата процентов экспортного кредита, премии за страхование кредитов). Размер собственных средств инвестора, требуемых банком, как правило, составляют 30 - 40% от общей стоимости проекта. В связи с уровнем финансового участия инвестора в собственном проекте, банк также предъявляет требования к минимальному количеству денежных средств, из которых инвестор погашает часть цены контракта, заключенного с генеральным подрядчиком. Доля инвестора в погашении экспортного контракта называется аванс. Необходимый размер составляет не менее 15% от контрактной цены - только для проектов с хорошей гарантией возврата по кредиту, но банк может потребовать предоплату и в размере 35% цены контракта. Остаток стоимости экспортного контракта оплачивается из средств банковского кредита. (Как упоминалось выше, аванс зачисляется в объем собственных средств инвестора.) Схематическое изображение определения размера собственных средств и аванса инвестора: ОБЩАЯ СТОИМОСТЬ ПРОЕКТА Цена подго- Нефинансотовитель- вые ных работ взносы Стоимость кредита Цена контракта поставки «под ключ» ЭКВИТА (41,3 %) АВАНС (20 %) ЦЕНА КОНТРАКТА ПОСТАВКИ ПОД КЛЮЧ 9 Обеспечение кредита, предоставленного чешским банком Метод обеспечения кредита является частью кредитных отношений между банком и клиентом. При реализации экспортных кредитов для зарубежных проектов, предоставляемых чешскими банками, обеспечения кредитов как правило состоит из двух основных частей: обеспечения страховой компанией и других способов обеспечения погашения кредита, согласованных с заемщиком. 23 Страхование кредита кредитной страховой компанией Для страхования экспортных кредитов чешских банков в большинстве случаев пользуются услугами чешской государственной страховой компании АО «Экспортная гарантийная и страховая компания», известной под аббревиатурой ЭГАП (www.egap.cz) ЭГАП была основана в 1992 г. как акционерное общество, полностью принадлежащее государству. Чешская Республика осуществляет свои акционерные права посредством Министерства финансов ЧР, Министерства промышленности и торговли ЧР, Министерства иностранных дел ЧР, а также Министерства сельского хозяйства ЧР. В своей деятельности компания руководствуется Законом о страховом деле, а также Законом № 58/ Сборника законодательных актов 1995 г., «О страховании и финансировании экспорта с государственной поддержкой». ЭГАП главным образом страхует банковские кредиты со сроком погашения более 2 лет, предоставленные для финансирования экспорта крупного энергетического, машиностроительного и технологического оборудования, инвестиционных комплексов, транспортных сооружений и инвестиций, причем в те страны, в которых политические, экономические и правовые условия создают большую степень ненадежности и больший риск неуплаты со стороны покупателей. (Источник: сайт ЭГАП) ЭГАП предлагает широкий спектр продуктов для страхования рисков, связанных с финансированием экспорта. Эти продукты имеют такую структуру, чтобы с помощью страхования, предоставленного ЭГАП, было возможно обеспечить риски, связанные со всеми этапами экспортной сделки и таким образом легче получить соответствующие инструменты финансирования, предоставляемые банками или другими учреждениями на финансовом рынке. К ним относятся страховые продукты предэкспортного финансирования, банковские гарантии, экспортные кредиты, а также страхование производственного риска перед расторжением договора со стороны покупателя, страхование иностранных инвестиций и т. д. Продукты, предлагаемые ЭГАП, имеют такой же уровень, как и другие экспортные кредитные агентства (ECA’s), чтобы экспортер был успешным при международной конкуренции. По поводу страхования проектного финансирования ЭГАП в своей бизнес-стратегии отмечает следующее: Финансирование проектов рассматривается скорее как финансирование с ограниченным регрессом для заинтересованных сторон, когда ЭГАП в первую очередь анализирует доходы, получаемые в рамках проекта. С другой стороны, ЭГАП также требует дополнительные гарантии, выданные различными заинтересованными сторонами или органами государственной власти. Финансирование проектов всегда представляет собой сложные операции, которые совмещают усилия многих лиц в течение многих лет. Они часто имеют характер синдицированного и совместного финансирования и со-страхования. Основные требования к реализации таких проектов включают в себя: l достаточный собственный капитал; l опытный спонсор/оператор; l обеспеченные вложения в проект; l обеспеченные результаты проекта; l опытный экспортер, поставщик проекта. 24 Подходящими группами проектов являются в первую очередь: 1. энергетика (тепло и электростанции, в том числе возобновляемые источники) 2. инфраструктурные проекты (новые автомобильные и железные дороги, телекоммуникации) 3. промышленные комплексы (нефтехимические и химические заводы, бумажные фабрики и металлургические заводы) 4. проекты, связанные с окружающей средой и добычей полезных ископаемых (мусоросжигательные заводы, система водоснабжения, очистки сточных вод или добыча нефти, угля и других полезных ископаемых) Основным видом страхования, связанным с финансированием инвестиционных проектов в РФ является страхование типа D - «Страхование экспортного кредита покупателя» (http://www.egap.cz/pojistne-produkty/index-ru.php) - см. также отдел «Экспортное финансирование - дорога кредитования проектов в России». Договор страхования заключается между ЭГАП и чешским банком, страховую премию получит от инвестора/импортера. Помимо ЭГАП чешские банки в меньшей степени также используют страхование экспортных кредитов от других страховщиков, таких как Euler Hermes (http://www.eulerhermes.com/), Lloyd’s (http://www.lloyds.com/), Coface (http://www.coface.com/), Atradius (http://global.atradius.com/) и ОАО KUPEG Кредитная страховая компания (http ://www.kupeg.cz/). Сумма страхового взноса зависит от объема экспортного кредита, согласованных условий оплаты, способа обеспечения платежей, оценки характера и рисков импортера, оценки риска страны или территории, связанных с осуществлением экспортного контракта и размера вложенных в проект собственных средств инвестора. Согласованный объем премии уже включает возможное увеличение или уменьшение страхового риска и фиксируется в течение всего срока страхования. (Источник: ЭГАП) Дополнительное обеспечение кредита Помимо страхования кредита страховой компанией банки и кредитные страховые агентства требуют также дополнительные гарантии погашения кредита. Причина отчасти заключается в том, что кредитное страхование страхует кредит максимально до 95 % от его объема, а с другой стороны в текущей ситуации в области проектного финансирования, которая была сформирована после начала экономического кризиса в 2008 году. Потому что у многих кредитов по всему миру, которые банкам изначально казались безопасными, начались проблемы с их погашением, в настоящее время нигде в мире не предоставляется проектное финансирование в чистом виде, когда погашение кредита предполагается исключительно на базе ожидаемых доходов от самого инвестиционного проекта и обеспечением возврата кредита являются только активы данного проекта. В Российской Федерации, в дополнение к выше, существуют высокие курсовые риски, что и было подтверждено широкими колебаниями обменного курса рубля, которое произошло в конце 2014 и начале 2015 годов. Таким образом, даже для инвестиционных проектов в РФ, финансирование которых обеспечивают чешские банки, российские инвесторы должны помнить, что помимо страхования, банки потребуют дополнительные гарантии погашения кредита. Инвестору может кредит показаться «сверх застрахованным» и расходы на страховку, таким образом, излишне высокими, но эти требования чешских банков-кредиторов вполне отвечают текущей мировой банковской практике. 25 Стандартно используемыми инструментами для обеспечения кредита являются залог основных средств SPV компании (земля, здания, производственные технологии), залог акций SPV компании, залог запасов, безотзывная гарантия, выданная кредитоспособным лицом (банком, качественной частной компанией - это может быть материнская компания SPV, государственная гарантия), залог дебиторской задолженности, залог счетов в банке, вексель. Что касается величины гарантии погашения кредита, выданной кредитоспособным лицом, надо считаться с тем, что банки и страховая кредитная компания могут для России потребовать гарантию на погашение кредита до 100% от суммы предоставляемого кредита. 10 Льготное финансирование, предоставляемое из Чешской Республики условия предоставления кредитов в соответствии с условиями ОЭСР Деятельность АО «Чешский экспортный банк» (далее по тексту «ЧЭБ»), специализированного банковского учреждения, созданного для государственной поддержки экспорта, 100-процентным владельцем которого является государство, регулируется законом № 21/1992 СЗ «О банках», с дальнейшими изменениями и дополнениями и другими специальными актами, регулирующими банковское дело. Специфическая деятельность банка, а именно предоставление финансирования с государственной поддержкой регулируется законом № 58/1995 СЗ «О страховании и финансировании экспорта с государственной поддержкой». «Финансирование с государственной поддержкой» ЧЭБ предоставляет согласно законодательным актам Европейского сообщества и Европейского союза, особенно в соответствии с международными правилами, а также в соответствии с условиями, вытекающими из членства Чешской Республики во Всемирной торговой организации (ВТО) и другими международными правилами. (Источник: сайт ЧЭБ). Льготное финансирование экспорта, которое обеспечивает не только ЧЭБ, но также и другие чешские коммерческие банки, работающие в Чехии, заключается в том, что кредит может быть предоставлен под особо низкую процентную ставку «CIRR» (Commercial Interest Reference Rate), которая определяется ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития), а разницу по сравнению с нормальной рыночной процентной ставкой банк получит от государства - Сглаживание разницы процентных ставок. Сглаживание разницы процентных ставок означает выравнивание разниц между ставкой на базе фиксированных процентных ставок по экспортным кредитам, предоставляемой экспортеру в соответствии с законодательством Европейского Сообщества и международными правилами, регулирующими государством предоставляемое льготное экспортное кредитование со сроком погашения не менее двух лет и процентной ставкой, которая определяется на основе шестимесячной процентной ставки LIBOR на валюту, в которой предоставляется экспортный кредит, опубликованной агентством Reuters за два дня перед началом периода выравнивания, а также увеличенной за счет системной маржи банка экспортера. Размер системной банковской маржи определяет Министерством финансов. (Источник: сайт ЧЭБ). Вся система льготного финансирования в странах ОЭСР, цель которой заключается в создании условий, при соблюдении которых льготное финансирование не будет считаться незаконной государственной помощью для частного предпринимательства, регулируется «Соглашением об основных условиях экспортных кредитов, пользующихся государственной поддержкой» - «Arrangement on Guidelines for Officially Supported Export Credits» («Консенсус ОЭСР»). В Положении Европейского парламента к данному соглашению указано, что в рамках деятельности кредитных агентств консенсус косвенно поддерживает сво- 26 бодную и справедливую торговлю и инвестиции компаний, которым бы иначе было намного труднее получить кредитные средства, предоставляемые частным сектором. Для российского инвестора это означает, что для своего проекта он может получить в ЧР более низкую процентную ставку, чем по текущему курсу коммерческих банков. Но только при условии, что проект должен соответствовать определенным условиям, установленным Консенсусом ОЭСР. Финансирование с государственной поддержкой (в общем - не только проектов) имеет следующие условия, четко определенные на сайте ЭГАП: l максимальная сумма кредита составляет 85 % от стоимости экспортного контракта1, l доля поставок, произведенных в ЧР, в общей стоимости экспорта превышает 50% , l доля местных расходов (т.е. поставок РФ) не превышает 15 %, исключительно 30% от стоимости экспортных поставок 2, l предоплата (аванс) в размере минимально 15% должна быть оплачена импортером (должником) перед Starting Point3 на счет экспортера в застрахованном банке1, l обеспечена готовность и финансирование производство экспортной продукции, l хорошая кредитная история4 субъектов5, l оценка влияния экспорта на окружающую и социальную среду и неприменение международных санкций. Для финансирования проектов, застрахованных ЭГАП, применяются следующие условия: l доля собственных ресурсов, вложенных в проект6 спонсорами7, должна быть не менее 25% от общего бюджета проекта (без учета НДС), l максимальная сумма кредита составляет 85 % от стоимости экспортного контракта1, l минимальный уставной капитал проектной компании8 должен быть более 10 % от общего бюджета проекта (без учета НДС), l все активы проектной компании (должника) будут заложены в пользу застрахованного банка, l 100% доля участия в проектной компании8 будет заложена в пользу застрахованного банка, l доля стоимости поставок произведенных в ЧР в стоимости экспорта превышает 50% , l доля местных расходов (т.е. поставок из РФ) не превышает 15 %, исключительно 30% от цены экспортных поставок 2, l предоплату (аванс), в размере как минимум 15 % импортер должен внести перед Starting Point3 на счет экспортера в застрахованном банке, 1) Только кредиты со сроком погашения два года и более 2) Цена экспортных поставок (Export Contract Value) по Консенсусу ОЭСР означает стоимость поставок из ЧР и третьих стран, то есть стоимость экспортного контракта за вычетом стоимости местных поставок, так называемых Local Costs 3) Starting Point в соответствии с Консенсусом ОЭСР (ANNEX XI: LIST OF DEFINITIONS) 4) Хорошая кредитная история означает, что предприятие не имеет запись в реестре кредитов, просроченных платежей (основных и вспомогательных), по крайней мере, за последних 5 лет. В Чешской Республике это Централизованный кредитный реестр Чешского национального банка (для юридических лиц, которые имеют кредиты в банках или филиалах иностранных банков, работающих в Чешской Республике), за границей имеется в виду подобный реестр. В случае физических лиц, действуя в качестве спонсора или гаранта, это “ банковский и небанковский реестр клиентских информаций” и “Solus” 5) Лица, участвующие в экспорте и его финансирование 6) Проектом считается бизнес-кейс, у которого погашение предоставленного финансирования в основном зависит от ресурсов, полученных от бизнес-кейса. 7) Спонсор это лицо, которое вложило в проект собственные ресурсы и которое участвует в управлении проектом 8) Проектной компанией является юридическое лицо, созданное для реализации проекта 9) Например иммобилизация страхового возмещения в пользу третьих лиц (Источник: сайт ЭГАП) 27 l проект будет застрахован от всех рисков и страховой платеж в период погашения кредита будет направлен в пользу застрахованного банка9, l обеспечена готовность и финансирование производства экспортной продукции, l целесообразное использование кредитных средств за счет проектной компании (должника)8 будет контролировано независимой инспекционной компанией, назначенной застрахованным банком, l в течение срока погашения кредита будут выплаты долей прибыли, значительные изменения в активах и обязательствах и замена владельцев проектной компании (должника)8 подлежать согласию застрахованного банка, l между застрахованным банком, спонсором7 и проектной компанией8 будет заключен «Договор о поддержке проекта» (Project Support Agreement) с обязательством обеспечить финансовую и другую поддержку для проекта, в том числе оплату дополнительных расходов проекта, l хорошая кредитная история4 субъектов5, l оценка влияния экспорта на окружающую и социальную среду, и неприменение международных санкций. В случае, если финансирование проекта застраховано не ЭГАП, а другим страховщиком, и оно не является финансированием с государственной поддержкой, условие относительно минимальной доли поставок, произведенных в ЧР, а также условие о максимальной доли местных расходов (поставок из РФ) не являются обязательными. Однако необходимо отметить, что существенным поводом для преобладающего использования услуг страховой компании ЭГАП является тот факт, что ЭГАП страхует также и рыночно не страхуемые коммерческие риски, которые не могут быть застрахованы на рынке коммерческого кредитного обеспечения при условиях, стандартных на международных рынках (источник: сайт ЭГАП). 11 За деньги платится деньгами - проценты по экспортным кредитам У экспортных кредитов покупателю (инвестору) начисляются проценты на основе фиксированной (fix) или плавающей (float) ставки. Фиксированная процентная ставка не меняется в течение всего срока выборки кредитных средств и погашения кредита. Банки устанавливают фиксированную процентную ставку, основанную на объявленных тарифах процентных ставок (CIRR, LIBOR, EURIBOR). В случае льготного государственного финансирования (см. Льготное финансирование, предоставляемое из Чешской Республики - условия для кредитов, предоставляемых в соответствии с условиями ОЭСР) банки устанавливают фиксированную процентную ставку, основанную на CIRR (Commercial Interest Reference Rate). Ставка CIRR определяется как самая низкая процентная ставка, которая может быть использована для финансирования субсидированных экспортных кредитов. Размер тарифов CIRR объявляет ОЭСР на 15 число каждого месяца и ставка устанавливается для ряда валют всегда на трех уровнях - для кредитов со сроком погашения 5 лет включительно, со сроком погашения от 5 до 8,5 лет включительно и сроком погашения свыше, чем 8, 5 лет. 28 Фиксированная процентная ставка кредита основана на объявленной ставке CIRR на соответствующий период погашения кредита. Данная ставка, однако, увеличена за счет рисковой премии банка - банковские сборы, взимаемые банком за риск вашего проекта. Расчет премии основывается на объективной оценке риска каждого конкретного проекта. Плавающая процентная ставка (float) в течение кредитных отношений меняется в зависимости от отношения к основной (базовой) процентной ставке, с которой она связана (EURIBOR, LIBOR, CIRR для валюты кредита). Это означает, что сумма процентов по кредиту зависит от колебаний базовой ставки. В данном случае банк также добавляет к базовой ставке свою премию за риск. Инвестор может сам выбрать между кредитом по фиксированной ставке или по плавающей. Казалось бы, что всегда лучше выбрать гарантию, то есть фиксированную ставку, ко всему, если вы еще получите льготный тариф CIRR. Но это не так. Размер плавающей ставки банк определяет на основе шестимесячного курса банковских рынков, которые ниже, чем долгосрочные ставки, с которыми связана фиксированная процентная ставка - см. выше CIRR для различных сроков погашения кредита. Поэтому всегда необходимо рассчитать, какой тип процентной ставки будет для конкретного кредита более выгодным. Примечание: преимущество использования фиксированной процентной ставки заключается в том, что она не вносит неопределенность в финансовую модель проекта. Но данное утверждение несколько спорно. Возможно также комбинирование процентных ставок для одного проекта, например плавающая процентная ставка на период строительства и фиксированная процентная ставка на период погашения кредита. Очень важно, каким способом проценты рассчитываются, и когда они погашаются. Проценты начисляются на ежедневной основе от объема, полученного (выбранного) кредита. Это значит, что вы платите столько, сколько вы получили на данный момент. Но важно, что погашение процентов экспортного кредита не может быть отсрочено. Это означает, что проценты по привлеченным суммам кредита вам придется платить уже во время строительства проекта. Проценты погашаются обычно раз в полгода. Таким образом, вы должны рассчитать свой баланс так, чтобы у вас были собственные финансовые ресурсы для погашения кредита. (Помимо погашения основной суммы кредита, в случае которой можно договориться с банком об отсрочке на период строительства, и немного дольше - согласно Консенсусу ОЭСР 6 месяцев от даты последней выборки кредитных средств.). 12 Комиссии банка за финансирование экспорта Банк взимает комиссионные за услуги в связи с подготовкой и обслуживанием кредита. В случае предоставления экспортных кредитов банк может взимать следующие основные комиссии: Origination fee или activation fee (комиссия за подготовку контрактных документов), комиссия за обработку новых заявок на получение кредита. Определяется в процентах от общей суммы кредита и погашается во время подписания кредитного договора. Размер составляет от 0,5 % до 1,0%. 29 Management fee или administration fee (комиссия за обслуживание кредита), административные комиссионные, связанные с обслуживанием кредита во время его существования. Погашается ежегодно, сумма зависит от размера кредита и сложности его обслуживания. Commitment fee (обязательственное комиссионное) комиссия за то, что в банке для вас открыта кредитная линия, т.е. вы всегда можете выбрать кредит. Погашается из невыбранной суммы кредита годовой процентной ставкой. Сумма варьируется от примерно 0,5 до 1,0 % годовых от невыбранной суммы кредита. Рассчитывается в течение всего года исходя из объема невыбранной суммы кредита. (Аналогично начислению процентов от выбранной части кредита.). Помимо собственных банковских комиссий вы также будете оплачивать две услуги, которые банк будет вам оказывать в связи с вашим кредитом. Это расходы банка за юридические услуги (внештатная юридическая фирма, особенно для контроля документов, связанных с получением кредита, которые имеют или международный характер, или подлежат праву другого государства, кроме того, в котором банк осуществляет свою деятельность) и затраты, связанные с инспекционной компанией, которую банк нанимает для проверки целесообразности применения кредитных средств т.е. для контроля, использует ли клиент кредитные средства в соответствии с целями, для которых он был предоставлен. Затраты на юридические услуги - одноразовые, они рассчитываются в зависимости от сложности проекта. Платежи за деятельность инспекционной компании начисляются на протяжении всего проекта. 13 Страховая премия и форма ее выплаты Страхование экспортных кредитов в РФ, особенно в случае прямого или косвенного кредита покупателю, заключает банк-кредитор с кредитной страховой компанией. Российского инвестора это тем не менее касается. Он должен оплатить банку стоимость страхования, так называемую страховую премию, и кредитная страховая компания имеет также право голоса в случае одобрения кредита, как и сам банк. Для кредитов, описанных в данной публикации, ЭГАП предоставляет страхование, которое называется «Страхование экспортного кредита покупателя», - страхование типа D: Предметом данного страхования является дебиторская задолженность заемщика по кредитному договору, в частности дебиторская задолженность по уплате основного долга и процентов по основной сумме кредита за каждый процентный период, плата за резервирование ресурсов и сборы, связанные с кредитным договорам, указанным в договоре страхования. Страховым событием является частичная или полная невыплата застрахованного кредита из-за коммерческих или территориальных причин или их комбинации. Коммерческие причины - неплатежеспособность должника выплатить свои долги или отказ от оплаты без законных оснований. Территориальные причины включают в себя напр. административные решения или законодательные меры страны заемщика, которые препятствуют погашению кредита или ограничения конверсии пла- 30 тежей в связи с политическими событиями в стране импортера, но также и другие события в стране должника, такие как войны, революции, гражданские беспорядки и стихийные бедствия. Сумма страхового взноса зависит от объема экспорта, согласованных условий оплаты, продолжительности и объема финансирования, видах обеспечения оплаты, оценки характера и риска импортера, оценки территориальных рисков страны или территории, связанных с осуществлением экспортного контракта и уровня соучастия. Если в страховом договоре не определено иначе, страхователь обязуется заплатить оговоренную страховую премию одноразовым платежом и в срок, указанный в договоре. Из последнего положения вытекает, что плата страховой премии является одноразовым платежом, погашаемым в полном объеме. От инвестора банк требует погашения страховой премии к дате подписания кредитного договора. На сегодняшний день невозможно для платы страховых взносов использовать кредитные средства. Это означает, что страховую премию инвестор должен заплатить из собственных средств и только в одноразовом порядке. Данное необходимо учесть при составлении бюджета проекта. Только у очень больших объемов инвестиций (сотни миллионов евро), где и страховая премия также большего размера, можно договориться на другом подходе. 14 Банк хочет контролировать использование своих денег Финансирование международных проектов регулируется таким образом, чтобы в максимальной степени ограничивалась возможность злоупотребления или незаконного присвоения кредитных средств и максимально обеспечивалась безопасность для всех участников финансирования. Для этого применяется ряд инструментов, в первую очередь со стороны банка. Банк, в случаях предоставления льготного государственного финансирования, устанавливает собственные процедуры, гарантирующие соблюдение условий вышеупомянутого Консенсуса ОЭСР. Уже на стадии подготовки проекта банк и кредитное страховое агентство принимают меры против умышленного искажения вводных данных или против неумышленных ошибок на предреализационном этапе проекта. Поэтому они требуют, чтобы важные анализы были подготовлены независимыми компаниями, а не инвестором или генеральным подрядчиком. Особенно такие как: l технико-экономическое обоснование, l техническая оценка (оценка предлагаемой технологии и целесообразность достижения желаемых параметров производительности), l анализ рынка, l оценка бюджета проекта, l юридическая оценка договорной проектной документации. 31 Важным механизмом контроля, используемого банками, особенно в случае крупных проектов, является инспекционная компания. Инспекционная компания проверяет эффективность и легитимность выборки кредитных средств и контроль за соблюдением условий, предусмотренных в кредитном договоре. Банки в Чешской Республике пользуются услугами нескольких независимых компаний, нанимаемых для контроля за осуществлением инвестиционных проектов за счет кредитного финансирования. Инспекционная компания контролирует процесс производства основных поставщиков и строительство непосредственно на строительной площадке. Проверяет, используются ли кредитные средства в соответствии с согласованными целями кредита. Также подтверждает легитимность каждой выборки кредита. К важным мерам безопасности на строительном этапе проекта относится тот факт, что финансовые средства не могут быть выбраны одноразово – в полном объеме экспортного кредита. Выборка осуществляется постепенно траншами, которые связаны с предварительно разработанным планом выборки кредитных средств и фактическим ходом строительства. Ход строительства является приоритетным. Выборка кредита осуществляется на основе экспортных счетов-фактур, выставленных экспортером - EPC контрактором и согласно документам, подтверждающим экспорт (накладные, подтверждение доставки, акт приема экспортной поставки). Легитимность каждого транша подтверждают инвестор и инспекционная компания. Другим инструментом является направление денежных потоков. Кредитные средства прямым путем направляются к их потребителю, т.е. на банковский счет генерального подрядчика проекта. Несмотря на то, что одной из сторон кредитного соглашения в случае прямого экспортного кредита покупателю является иностранный инвестор, или им созданная специальная проектная компания (SPV), финансовые средства транша не перечисляются за границу, или на счета инвестора, открытые в банках в Чешской Республике. Другая ситуация наступает в случае косвенного кредита покупателю (см. «Экспортное финансирование - дорога кредитования проектов в России»). В этом случае получателем экспортного кредита ЧЭБ или других чешских коммерческих банков является российский банк инвестора, с которым он заключил кредитное соглашение. Российский банк несет ответственность в случае неправомерного использования кредитных средств. Важным механизмом для облегчения банковского контроля за проектом является условие, что все поставки для проекта за границу осуществляет только один поставщик – EPC контрактор - экспортер (EPC контрактором может быть либо одна компания, либо это может быть консорциум компаний, созданный специально для поставок для данного проекта.) Все остальные производители компонентов проекта являются его субподрядчиками. 15 Риск баланса или риск проекта? Кто и что будет гарантировать погашение кредита Как уже было сказано, основным требованием банка является возвращение ссужаемых средств путем стандартного погашения кредита. Использование обеспечительных механизмов для погашения кредита всегда является для банка и его заемщиков нестандартной ситуацией с неприятными негативными последствиями для обеих сторон. По этой причине, банк удостоверивается, что будет существовать ста- 32 бильный долгосрочный источник финансирования для погашения основного долга и процентов по кредиту, у которого существует высокая вероятность того, что в процессе погашения кредита данный источник не иссохнет. Источник, который будет генерировать долгосрочный стабильный денежный поток, может быть существующая компания инициатора проекта, который будет финансироваться за счет кредита под условием, что эта компания является экономически активной, имеет предпринимательскую историю не менее трех лет и за это время была процветающей, стабильной и генерировала достаточное количество средств для погашения планированного кредита. Необходимо также, чтобы данные средства генерировались от операционной деятельности, т. е. от продажи своих продуктов и услуг, а не от каких-либо чрезвычайных операций (например, продажи активов, акций и т.д.). Эти данные банк проверяет на основе годовых бухгалтерских отчетов и годовых отчетов компании (если компания их разрабатывает) за последние три года и на основе финансовой отчетности за последний завершенный квартал текущего финансового года. Банк также потребует предоставить бизнес-план компании, описывающий основную стратегию и цели компании на следующий период, характеристики управления, ожидаемое развитие рыночной среды, описание конкуренции, ценовую стратегию, ожидаемые объемы продаж, договора купли-продажи, степень использования производственных мощностей, инвестиционные цели, выявление возможных рисков и мер по их устранению или уменьшению их воздействия, финансовые прогнозы и другую информацию, необходимую для обсуждения будущего развития. В таком случае мы говорим о финансировании с риском баланса. Финансовую модель проекта необходимо в данном случае разработать как для инвестиционного проекта, чтобы оценить экономические характеристики и экономическую эффективность нового проекта, так и как финансовую модель компании в целом, включая реализацию проекта и последующее погашение кредита. Еще одно требование для возможности финансирования с риском баланса - общая задолженность компании - доля собственных ресурсов в общем объеме обязательств должна быть достаточно высокой. Получатель экспортного кредита покупателю (инвестору) может быть существующая компания инвестора или SPV компания. В случае, если компания инициатора проекта не достигает оборотов, необходимых для погашения экспортного кредита, основным источником погашения кредита станут доходы нового проекта после его завершения и ввода в эксплуатацию. В таком случае мы говорим о финансировании с риском проекта. И в этом случае также необходимо иметь собственные свободные финансовые средства для покрытия расходов на строительном этапе проекта (кредитное страхование, проценты, таможенные пошлины, НДС, заработная плата, а также арендная плата за строительный участок, комиссия за подключение к сетям и т.д.). В данной ситуации банк также будет заинтересован в текущей хозяйственной деятельности инициатора проекта и запросит данные об их результатах. Так как погашение кредита только из будущих доходов проекта не считается достаточным, банк потребует дополнительную надежную гарантию погашения кредита в случае, если оценка доходов проекта неправильна, или проект по какой-то причине не удастся. Если финансирование состоится с риском баланса, банк и кредитная страховая компания готовы предоставить лучшие условия, чем в случае финансирования с риском проекта. Это означает, что будут сокращаться требования относительно дополнительного обеспечения кредита и возможно добиться максимально возможной доли финансирования проекта за счет кредита, что составляет 85%. (При финансировании с риском проекта рассчитывайте, скорее, на максимум в 70 процентов!) Такая выгодная 33 для инвестора ситуация наступает в тех случаях, когда свободный денежный поток, генерируемый существующей компанией, значительно превышает объем средств, необходимых для погашения кредита. В случае финансирования с риском проекта такой проект всегда воспринимается банком как гораздо более рискованный. Необходимо считаться с тем, что банк и страховщики будут требовать сильного «гаранта проекта», т. е. компанию или учреждение, которые будут гарантировать погашение кредита, и помимо этого целый ряд других обеспечений. Инвестор вероятнее всего не добьется лучших условий кредитования как с точки зрения объемов собственных средств и аванса инвесторов, так и с точки зрения процентной ставки. В случае, когда экономические результаты инвестора не отвечают требованиям чешского банка, предоставляющего экспортный кредит, может быть способом для получения кредита другой вид экспортного финансирования, который могут чешские банки применить. Например, предоставление косвенного кредита покупателю (см. «Экспортное финансирование - способ кредитования проектов в России»). Бенефициаром экспортного кредита становится российский банк. Обычно это банк, обслуживающий инвестора и это означает, что он хорошо ознакомлен с его экономической ситуацией. Этот банк потом предоставит кредит российскому инвестору для реализации проекта, на который получит денежные средства за счет экспортного кредита, предоставленного чешским банком. Российский банк несет риск заемщика. Чешский банк таким способом не работает с риском инвестора, а с риском российского банка. Условием такого финансирования, конечно, является то, что российский банк на основе оценки инвестора будет согласен предоставить ему кредитные средства на собственный риск. Договорные отношения инвестора заключаются с российским банком. 16 Каким способом будет реализовываться проект - да или нет SPV Эта глава посвящена вопросу о том, какая компания будет осуществлять проект, т.е. кто будет на российской стороне стороной договора на поставку «под ключ» (в EPC контракте), а также будет одновременно получателем экспортного кредита покупателю. В случае финансирования на риск баланса возможно, чтобы инвестиционный проект реализовала существующая компания инвестора. Осуществление проекта является частью предпринимательской деятельности компании – и становится одним из ее видов деятельности и частью бухгалтерского учета компании. Вторая возможность заключается в том, что инициатор проекта создаст совершенно новую компанию, которая будет исключительно заниматься строительством проекта и его последующей эксплуатацией. Данная компания является самостоятельным юридическим лицом и не имеет других видов деятельности. Для такой компании используется название ‘Special Purpose Vehicle‘ (SPV). Это может быть стопроцентно дочерняя компания первоначального инвестора, или в ней могут иметь долю собственности несколько юридических лиц, инвестирующих в данную компанию свой капитал и ноу-хау для реализации проекта. 34 Банки требуют соответствующий размер уставного капитала SPV по отношению к финансовым возможностям проекта. Обычно они требуют, чтобы уставной капитал компании составлял не менее 10 % от общего объема проекта, который будет компания реализовать. Преимущество реализации за счет специальной компании - SPV заключается в основном в экономический изоляция существующего бизнеса от нового проекта. Это означает, что любые экономические проблемы, которые могут возникнуть в существующей компании инвестора, не будут иметь прямое и непосредственное воздействие на экономическую ситуацию проекта и способность погасить кредит за счет поступлений от реализации инвестиционного проекта. Таким образом, SPV служит для изоляции финансового риска. Как уже упоминалось, эта компания - SPV становится носителем юридических и деловых отношений, связанных с новым инвестиционным проектом. SPV часто используются для реализации крупных проектов. В случаях, когда проект осуществляется посредством SPV, не имеющей никакой предпринимательской истории, банки изучают ситуацию компаний, которые являются ее основателями. Изучают их предпринимательскую деятельность, структуру собственности, финансовую отчетность и другие информации, позволяющие оценить платежеспособность и надежность данных компаний. 17 Успех вашего проекта - это не только ваш интерес: какие подтверждения необходимо предоставить в банк Успешная реализации вашего проекта, чтобы он начал генерировать ожидаемый доход является прежде всего вашим собственным интересом. Перед тем, как вы начнете вкладывать значительные суммы денег в строительство проекта, в ваших собственных интересах необходимо сделать как можно больше для убеждения, что ваши намерения реальны, вы ничего не упустили, что ваши предположения и расчеты безошибочны. Не жалейте средств на данном этапе подготовки проекта. Это не будет пустая трата денег, даже если все ваши предположения подтвердятся, не говоря уже, если окажется, что некоторые из ваших предпосылок, обусловливающих успех проекта, не были правильными. Банк является еще одним объектом, в чьи интересы входит забота об успехе вашего проекта с момента одобрения кредита. Поэтому, прежде чем одобрить кредит, банк требует предоставить ряд информаций и материалов для объективной независимой оценки вашего проекта и контроля, что все компании и лица, играющие в проекте значительную роль, имеют соответствующие способности и внушают доверие. Для инвестиционных проектов, которые имеют характеристики проектного финансирования, банк уделяет особое внимание проверке ряда факторов, некоторые из них считает особенно важными. При подготовке проекта необходимо уделять данным вещам должное внимание, так как от них зависит получение кредита. Так как банки проверяют, получат ли они обратно свои денежные средства и комиссию за их предоставление - проценты, к основным документам относится финансовая модель проекта. Она должна быть 35 разработана как минимум на ожидаемый срок погашения кредита и на основе действительных исходных данных. К ним относятся цены на сырье и энергоносители, которые должны соответствовать рыночным ценам, реалистическое количество рабочих часов в год, отпускные (продажные) цены продукции. В случае проектов, получающих доходы от аренды или услуг, это реально установленная степень использования общей мощности оборудования. В случае проектов с горизонтом нескольких лет, всегда необходимо учитывать тенденции цен (инфляцию) как в начале, так и у цен конечной продукции. Что касается подготовки финансовой модели, это всего лишь элементарные предупреждения. Проблематика ее разработки выходит за рамки данного материала. Важно помнить, что так как финансовая модель является для банка ключевым вводным показателем, необходимо, чтобы она была разработана в соответствии с практикой и требованиями финансирующего банка. В то же время, особенно в случае сложных проектов, банк при оценке и проверке модели обращается к ее составителям с рядом сложных запросов, и ждет оперативных ответов. (Чешские банки требуют предоставления финансовой модели в MS Excel с открытыми формулами в клетках.) Поэтому целесообразно после изготовления первых версий финансовой модели, с помощью которых инвестор проверит экономическую реальность своего плана, пригласить, в случае финансирования в ЧР, для подготовки финальных версий финансовых моделей для банка, качественную чешскую компанию, имеющую опыт работы как с собственной обработкой модели, так и с ведением переговоров с банками. Реальность финансовой модели зависит от гарантированного сбыта. Для банков это еще один ключевой элемент, требующий подтверждения. Во-первых, это технический аспект обеспечения продаж. Например, в случае производства энергии, это означает возможность подключение завода к распределительным сетям достаточной мощности, в случае производства с высокими требованиями к перевозимому количеству, предоставление транспортной инфраструктуры и транспортной логистики. Во-вторых для всех видов продукции, необходимо подтверждение обеспечения сбыта. Банки запрашивают как относительно общий (обобщенный) анализ целевых рынков и возможностей сбыта вашей продукции на этих рынках, так и предоставление результатов переговоров с конкретными клиентами. Часто банки хотят предоставить уже заключенные контракты на продажу продукции или предварительные письменные соглашения о покупке продукции от крупных клиентов. У объектов, доходы которых основаны на продаже услуг, необходимо осуществить анализ области потенциальных клиентов-посетителей центра. Этот анализ составляется с точки зрения плотности населения, социально-демографической структуры, доступности, покупательной способности и других аспектов. В целом можно сказать, что у данного типа объектов ключом является опытный оператор, имеющий хорошие результаты в эксплуатации подобных объектов. Необходимо, чтобы между инвестором и оператором был своевременно заключен договор и их сотрудничество должно начаться уже в стадии проектирования проекта, его экономической оценки, подготовки строительства и планировки проекта. В любом случае, необходимо принять во внимание, что получение кредита для проекта данного типа намного сложнее, чем в случае проектов производственного характера. Другим условием успеха является обеспечение производственных ресурсов. В данном случае требования банков схожие с требованиями к обеспечению сбыта. Имеется в виду техническая осуществимость отбора носителей и энергией в необходимом количестве и качестве, транспортировки необходимых ресурсов на место проекта или техническое и технологическое обеспечение их обра- 36 ботки для достижения желаемых параметров. В случае, когда вводные ресурсы основаны на добыче полезных ископаемых или эксплуатации природных ресурсов, обзоры мощности природных ресурсов, качество сырья и размер их запасов, должны быть разработаны достоверной и опытной независимой компанией. Далее, это договором подтвержденные поставки сырья. Дополнением являются альтернативные сценарии на случай сбоя в поставках любого из основных материалов, полученных от первоначальных поставщиков. Информация, предоставленная в данной главе, имеет решающее значение для хорошего результата инвестиционного проекта. Практика осуществления инвестиционных проектов показывает, что к наиболее распространенным причинам неуспеха проектов относится сбой в некоторой из вышеуказанных областей. Поэтому вполне разумно воспринимать предоставление подтверждений хорошей подготовленности данных вопросов не только как домашнее задание для банка, но в своих собственных интересах уделить их проверке и обеспечению надлежащую заботу и усилие. В связи с предоставлением подтверждения обеспечения стабильности хозяйственной деятельности банк запрашивает информацию о том, кто будет оператором проекта после завершения этапа строительства до момента погашения кредита. С точки зрения банка важно, чтобы проект не закончился уже на этапе строительства из-за недостатка собственных финансовых средств инвестора для покрытия платежей, которые в этот период появляются. Требования к финансированию из собственных ресурсов являются значительными, даже если максимально возможная доля цены экспортного контракта на поставку, то есть 85%, покрыта из средств кредита. Рекомендуем принять данное сведение во внимание. Только в грубых чертах можно оценить, что помимо погашения 15% аванса вам также понадобится минимально 10 % от стоимости EPC контракта в виде свободных денежных средств, для финансового обеспечения строительного этапа проекта (и начала производства). Необходимо своевременно и тщательно рассчитать все расходы, которые вам предстоит погашать. Банки это очень хорошо знают и поэтому настаивают, чтобы инвестор перед получением экспортного кредита предоставил достоверную информацию о том, что владеет дополнительными средствами или объяснил, из каких источников намерен их приобрести. Получить он их может, например, от другой своей предпринимательской деятельности - но в этом случае банк запросит прошлые и текущие экономические результаты этой деятельности. Необходимо также отметить, что банки и кредитные страховые агентства в случае небольших проектов требуют проверку определенных материалов, полученных от инвестора, независимым учреждением. Или разработку этих материалов независимой компанией. Это может касаться конкретно бизнес-плана проекта или технико-экономического обоснования, оценки бюджета проекта, технической оценки планируемой технологии, оценки определенных юридических документов, толкование законов или изучение влияния проекта на окружающую среду. Что касается выбора данного независимого института, либо инвестор предоставит свои предложения банку, из которых банк выберет данное учреждение, либо банк сам даст инвестору рекомендацию. 37 18 Кто будет играть на поле в России - инвестор, заемщик гарант, спонсор Инвестор, инициатор проекта – разрабатывает идею реализации инвестиционного проекта, владеет средствами и ресурсами для осуществления проекта, обеспечивает подготовку проекта с точки зрения проверки его осуществимости, приобретения участка под застройку, проведения обследований и анализов, получения необходимых разрешений, разработки основной (чертежной) проектной документации. Организует и управляет проектом, принимает технологические решения. Принимает решения по выбору генеральных подрядчиков для проекта. Обеспечивает проектное финансирование за счет собственных и чужих средств. Получатель кредита, заемщик2 - Это либо уже существующая компания инвестора или специально созданная проектная компания (SPV - Special Purpose Vehicle)3. Является фактическим участником отношений с финансирующим банком и субъектом, который с юридической точки зрения вступает в данные отношения - подписывает кредитное соглашение. Импортер - это российская компания, которая заключает договор с иностранным поставщиком под ключ (EPC подрядчиком). Фактически это или уже существующая компания инвестора, которая реализует инвестиционный проект, или SPV. Спонсор4 - так иногда называют компанию, являющуюся материнской компанией, владельцем SPV. Само SPV является «пустой компанией», не имеющей в начале проекта почти никаких активов. «Спонсор» - тот, кто имеет средства для функционирования SPV. Банк импортера - играет ключевую роль в случае, когда импортер получает косвенный кредит покупателю. Банк импортера имеет правовые отношения с иностранным банком, который предоставляет экспортный кредит. Из средств экспортного кредита от иностранного банка, банк импортера предоставляет инвестиционный кредит российскому инвестору. Поручитель, гарант - Как уже упоминалось выше, в настоящее время для инвестиционных проектов не предоставляют кредиты, покрытые только доходами проекта. Речь идет о субъекте, предоставляющем гарантию на погашение экспортного кредита, предоставленного иностранным банком. Оператор: Для некоторых типов проектов это может быть субъект, который после завершения строительства проекта руководит проектом. Это другая компания, чем компания инвестора, например, в случае отелей оператором может быть известная сеть отелей (Hilton и т.д.), но при этом не являться владельцем здания отеля. Поставщики: Поставщики сырья, энергии, полуфабрикатов проекта могут играть важную роль в течение эксплуатации проекта. Например, при наличии только одного поставщика с монополией или почти полной монополией, экономике инвестиционного проекта угрожает диктат цен на поставки. 2) Под должником подразумевается иностранное лицо как получатель кредита (т.е. импортер или банк или финансовое учреждение с юридическим адресом за границей, предоставляющее кредит импортеру), или лицо, которому предоставляется экспортный кредит покупателю, точнее кредит для финансирования соответствующего экспортного кредита, или локальных расходов 3) Под проектной компанией подразумевается юридическое лицо, основанное в целях реализации данного проекта. 4) Под спонсором подразумевается лицо, инвестирующее в проект собственные средства и участвующее в реализации проекта (источник: ЭГАП) 38 Потребители: Уже неоднократно отмечалось, что они являются ключом к успеху проекта. 19 Выбор поставщиков для этапа строительства является ключевым Плохой генеральный подрядчик может стоить инвестору многих усилий, затянуть строительство проекта, значительно увеличить цену проекта, поставить его в неподходящем качестве и даже, в крайнем случае, поставить проект под угрозу или даже сорвать его. Поэтому очень важно выбирать подрядчика с осторожностью и не повестись на поводу самой низкой цены. В случае проектов, финансируемых на основе льготного государственного финансирования (см. Льготное финансирование, предоставляемое из Чешской Республики - условия для кредитов, предоставляемых в соответствии с условиями ОЭСР) является условием, что поставщик должен быть из страны, которая предоставляет финансирование. На практике это означает, что компания, которая будет генеральным подрядчиком, должна иметь юридический адрес в данной стране (владельцы компании могут быть из другой страны). Генеральный подрядчик и ключевые субподрядчики всегда в центре внимания банка, который будет проект финансировать. Банк от них требует выполнение целого ряда условий: Подрядчик должен иметь достаточный опыт производства и поставок одинакового или аналогичного типа и размера, как в случае предполагаемого проекта, и данное он должен подтвердить отвечающими рекомендациями. Генеральный подрядчик должен иметь годовой оборот пропорциональный финансовому объему проекта. Банк может потребовать, чтобы поставки для данного проекта в финансовой отчетности составили максимально 50 % годового оборота поставщика. Соблюдение этого требования может быть одной из причин для создания консорциума (объединения) нескольких фирм на поставку конкретного проекта. В этом случае всегда определяется одна компания в качестве лидера консорциума, которая координирует деятельность членов консорциума. Необходима хорошая кредитная история5 (данное касается не только поставщиков, но и ключевых игроков в проекте с российской стороны - инвестора, спонсора). Для обозначения генерального подрядчика часто используется термин EPC подрядчик, EPC контрактор. Термин основан на английской аббревиатуре EPC - Engineering, procurement and construction, что означает инжиниринг, поставки (выбор и покупку) и строительство. Это поставка проекта «под ключ», когда поставщик обеспечивает для проекта все 3 из вышеуказанных видов деятельности. EPC контрактором может быть либо одна компания, либо это может быть консорциум компаний, созданный специально для поставок для данного проекта. 5) Под хорошей кредитной историей подразумевается, что предприятие не имеет запись в реестре кредитов, просроченных платежей (основных и вспомогательных), по крайней мере, за последних 5 лет. В Чешской Республике это Централизованный кредитный реестр Чешского национального банка (для юридических лиц, которые имеют кредиты в банках или филиалах иностранных банков, работающих в Чешской Республике), за границей имеется в виду подобный реестр. В случае физических лиц, действуя в качестве спонсора или гаранта, , это «банковский и небанковский реестр клиентских информаций» и «Solus» 39 Для больших и крупных проектов инвесторы особенно часто пользуются услугами EPCM подрядчика. ЕРСМ контракт (управление проектированием, поставками и строительством) является распространенной формой контрактного соглашения для очень масштабных инфраструктурных проектов, горнодобывающей промышленности, добычи природных ресурсов и энергетической отрасли. Инвестор выбирает эрудированную компанию - EPCM подрядчика, который затем управляет и контролирует от имени инвестора и в пользу инвестора реализацией строительного этапа проекта. EPCM подрядчик контролирует все проектные работы, утверждает выбор субподрядчиков, координирует и контролирует поставки для строительства и ход строительных работ, и гарантирует, что весь проект будет завершен в требуемом качестве и в течение указанного времени. EPCM подрядчик защищает интересы инвестора. Он используется в случаях, когда проект является слишком большим и его реализация является слишком сложной, в таких случаях один человек не в состоянии обеспечить полный контроль над процессом и качеством. 20 Недостаточно уметь только производить (но также продавать и покупать) Требования банка по оптимальному обеспечению и подтверждению сбыта продукции производственного предприятия просты: Предоставьте контракты с потенциальными клиентами, которые покажут суммы продаж, гарантированные цены и в идеальном случае данные контракты будут заключены на весь срок погашения кредита. И, конечно, данные договоры покроют 100% производственной мощности предприятия. В случае, что у вас нет таких соглашений, предоставьте хотя бы, соглашения о будущих договорах, которые будут гарантировать то же самое. В случае реального проекта данные требования практически не осуществимы. Вряд ли кто-то подписывает контракт заранее на восемь, девять лет с гарантированными параметрами покупок, когда у вас вместо завода луг, на котором растет трава. Не сдавайтесь преждевременно (банки в этих требованиях неумолимы), и вы должны сделать все, что вы можете сделать. Это означает предоставить как можно больше договоров, соглашений о будущих контрактах и других договоренностях по сбыту продукции вашего будущего производства. В идеальном случае, вам удастся приобрести договоренности в объеме 100% вашего будущего производственного потенциала. Еще одним важным инструментом для убеждения банка, что вам удастся реализовать сбыт, является хорошо подготовленный анализ рынков, на которые вы намерены поставлять вашу продукцию. Если данный анализ, идеально подготовленный независимой компанией с хорошей репутацией, доказывает, что рынок имеет потенциал усвоить вашу продукцию, в лучшем случае с большим избытком, и данный анализ подкреплен бизнес и маркетинговой стратегией ваших продаж, вероятнее всего банку это будет достаточно. В случае проектов предоставления услуг ситуация еще сложнее. Но даже из этой области уже несколько проектов в России получило финансирование, поэтому не надо считать это преждевременно неудачей. Но очень тщательная подготовка данных о рынках и маркетинговых стратегий, вкл. анализ существующей и будущей конкурентной среды и конкретных конкурентов является необходимым для данного типа проектов, также как и опытный оператор проекта. 40 Для электростанций необходимо предоставить возможность присоединения к распределительным сетям, соглашения органов на присоединение и достаточную свободную мощность распределительной сети в данном месте так, чтобы она смогла вашу продукцию продавать, а также обеспечение сбыта вашей продукции. Со стороны поставок ситуация обстоит намного проще. В данном случае не проблема заключить предварительные контракты на поставку и получить разрешения на подключение к распределительным сетям и обещание потребления в необходимом объеме. Для специализированных проектов, необходимо также предоставить необходимые лицензии для производства, а также добычу сырья или лицензии на обращение с опасными веществами, которые использует ваш проект. 21 Технико-экономическое обоснование (ТЭО) или бизнес-план подвергают ваш проект испытанию Подготовка технико-экономического обоснования проекта (ТЭО) означает, что вы мысленно пройдетевесь проект с самого начала до окончательного погашения кредита. При этом вы оцениваете возможные варианты решений и негативные влияния, которые могли бы повлиять на проект. Соображения должны проводиться осторожно, чтобы ничего не упустить. Это управляемый процесс для идентификации рисков и возможностей, определения целей, описание состояния, определение размера затрат и выгод, связанных с несколькими альтернативами решений. Технико-экономическое обоснование должно оценить и обосновать целесообразность проекта с точки зрения l рыночной жизнеспособности, l экономической жизнеспособности, l технической осуществимости, l законодательной осуществимости, l экологической и социальной осуществимости, l правильности бизнес-модели, l правильности организационной структуры, l финансовой осуществимости. Материал действительно является тестом вашего проекта с точки зрения его будущего успеха. Это тест на том этапе проекта, когда выявление того, что проект провалится или может провалиться, вызывает минимальные финансовые потери по сравнению с тем, когда проект фактически провалится в любой другой стадии его реализации. Разработка технико-экономического обоснования вам кажется слишком дорогой? А посмотрите во сколько вам обойдется провал проекта после ввода в эксплуатацию ... 41 Более точным названием для данного материала, требуемого европейскими банками для оценки кредитоспособности должника, является английское название «Feasibility Study» (Анализ осуществимости), чем его российский аналог «Технико-экономическое обоснование», которое может ограничиться только техническим и экономическим аспектам. Подготовка технико-экономического обоснования является сложным процессом, особенно в случаях комплексного проекта как строительства нового предприятия. Самостоятельно инвестор имеет очень мало шансов для его успешной разработки. Причина лежит в самой проблематике, которая включает анализ целевого рынка, маркетинговые концепции, оценку законодательной ситуации, настройку бизнес-концепции, финансовое моделирование, расчет экономических показателей проекта, анализ чувствительности, определение оптимальной структуры финансирования по отношению к реальным возможностям банков и многое другое. Инвестор обычно не обладает необходимыми знаниями в целом масштабе проблемы. Второй, даже более важной причиной является факт, что инвестор «влюблен» в свой проект. Чтобы он решил реализовать его, он должен быть энтузиастом. И ко всему он уже десять, сто раз проработал все варианты, выбрал лучший и глубоко убежден в том, что «тот вариант будет работать». Он уже не в состоянии смотреть на вещь другими глазами, так как «все варианты» уже были рассмотрены. По этим причинам, за исключением простых проектов, доверьте разработку технико-экономического обоснования кому-то другому. Конечно, воплощение своего видения в реальность, т.е. сформирование основных структур и рамки будущего проекта, вы должны сделать сами. Это означает реализацию первоначальных соображений о размере проекта, его экономике и прибыли, которую должен проект генерировать, о средствах, которые вы намерены инвестировать в его осуществление (деньги, земля, здания...), методах продажи, о видах технологий, технических решениях и многое другое. Результаты всех этих соображений целесообразно передать на бумаге, чтобы сформировать базовую версию бизнесплана. Собственную подготовку детального технико-экономического обоснования в целях получения кредита имеет смысл задать квалифицированной компании, которая имеет не только опыт и практику в подготовке документов данного типа, но также способность другой точки зрения и критичный подход незаинтересованного участника. Помните, что банк, у которого вы будете просить денег, будет рассматривать ваш проект критически – он не будет решать, почему он должен или может работать, но банк будет - очень осторожно - искать, почему он может не работать, что может сорваться, где и какой риск, что может угрожать возвращению его средств. Наиболее важным адресатом ТЭО являетесь - может это и удивительно – только вы в качестве инициатора проекта, но сразу после вас это банк, в который вы направляете кредитное заявление и экспортная страховая компания. Учитывая, что вы подаете заявление на финансирование за рубежом, оптимальным для разработки ТЭО проекта будет заключить контракт с компанией, которая знает банковскую среду в данной стране, точнее в Европейском союзе, данная компания знает какие материалы банки требуют и владеет соответствующими контактами. Необходимо уже на данном этапе воспользоваться услугами иностранной компании. Это намного дешевле, чем путь, который попробовало несколько российских компаний, инициаторов проектов, которые заплатили много денег за подготовку технико-экономического обоснования/бизнес-плана проекта российской компании, занимающейся данной деятельностью, и впоследствии обнаружили, что материал не был иностранным банком принят, и им пришлось заказать новые анализы. Этим мы не хотим сказать, что российские профессиональные ком- 42 пании плохи, нам встречались и очень качественно подготовленные материалы, но, к сожалению, случаи, когда подготовленных материалов не было достаточно для иностранного банка или кредитного страховщика, довольно распространены. Не ожидайте, однако, что вы выберите компанию, закажете изготовление ТЭО и на этом для вас все заканчивается. В ходе подготовки технико-экономического обоснования вы должны сотрудничать. В конце концов это ваша идея, ваш проект, и он должен разрабатываться вами представляемым способом. Компания от вас потребует ряд конкретных данных в начале и в процессе решения и будет неоднократно консультировать с Вами не только ваши идеи, но также и проблемы проекта, с которыми она в течение подготовки ТЭО столкнется. В случае весьма крупных проектов, когда только подготовительный процесс весьма дорог, часто заказывается разработка «Предварительного ТЭО» (Pre-feasibility Study). Его цель заключается в оценке критических аспектов осуществления проекта и решении имеет ли смысл продолжать или остановиться раньше, чем когда будут инвестированы значительные затраты уже на стадии подготовки проекта. Это исследование не оценивает проект в масштабе и объеме окончательного техникоэкономического обоснования, основное внимание уделяется потенциально наиболее важным областям проекта. Уровень деталей оценки ниже. Предварительное ТЭО применяется, помимо основного принятия принципиального решения, также на этапе открытия переговоров с банками на тему их готовности участвовать в финансировании проекта. Такие переговоры, особенно для крупных проектов нужно начинать заблаговременно. Результаты предварительного ТЭО, конечно, также применяются к подготовке окончательного технико-экономического обоснования. 22 В центре внимание - воздействие на окружающую среду Положительная оценка воздействия экспорта на окружающую среду в стране конечного назначения является одним из основных условий для заключения договора страхования экспортных кредитов. Оценке воздействия на окружающую среду подлежат все проекты, в случае которых предоставлено кредитное страхование с государственной поддержкой со сроком погашения свыше двух лет. Процесс оценки воздействия экспорта на окружающую среду в стране конечного назначения экспорта, то есть России, начинается с момента подачи заполненной анкеты о влиянии экспорта на окружающую среду, которая доступна на веб-сайте страховой компании ЭГАП. Анкету заполняет экспортер (генеральный подрядчик). На основании заполненной анкеты ЭГАП внесет экспорт в одну из трех категорий и решит, необходимо ли подготовить экспертное заключение о воздействии на окружающую среду: l к категории А относятся проекты, у которых предполагается значительные негативные экологические последствия, в том числе и за пределами территории, на которой будет осуществляться экспорт, l к категории B относятся проекты, у которых воздействие на окружающую среду менее выраженное, чем в случае категории А, оно локально ограничено и его можно устранить; в категорию В будут включены все выбранные проекты, которые не входят в категории А и С, 43 l к категории С относятся проекты, в случае которых воздействие на окружающую среду минимальное или никакое. В случае классификации экспорта как категория А, экспортер должен предоставить ЭГАП экспертное заключение с четкой оценкой степени влияния экспорта на окружающую среду в стране конечного назначения. Экспертным заключением является: 1) заключение на английском или русском языках, разработанное лицом, уполномоченным к этому в стране конечного назначения экспорта, т.е. на территории Российской Федерации; Лицензия данного лица является дополнением заключения, 2) заключение на английском или русском языках, признанное иностранным финансовым учреждением, финансирующим экспорт, 3) заключение на английском или русском языках, признанное иностранной (не чешской) кредитной страховой компанией в том случае, если экспорт является частью проекта, в страхование которого данная иностранная кредитная страховая компания принимает участие, 4) заключение на чешском и английском языках, подготовленное экспертом6. В случаях 1-3 ЭГАП потребует авторизацию заключения экспертом. Заключение должно быть разработано в соответствии с правилами Всемирного банка, других международных финансовых институтов или Европейского сообщества охраны окружающей среды, а также в соответствии с правилами, действующими в стране назначения экспорта (далее по тексту «правила по охране окружающей среды»). Результатом заключения должно быть четкое мнение относительно того, отвечает ли воздействие экспорта на окружающую среду в стране конечного назначения экспорта экологическим пределам и критериям по защите окружающей среды. Если рассматриваемый экспорт не отвечает этим пределам и критериям, ЭГАП потребует изменение технических параметров запланированного проекта таким образом, чтобы ограничения и критерия для данного сектора были соблюдены. В случае, что данное заключение не содержит четкую оценку воздействие экспорта на окружающую среду, ЭГАП может потребовать дополнение данного заключения или представление нового заключения. Экспортер (генеральный подрядчик) обязан опубликовать заключение (например, на своем веб-сайте). В случае классификации экспорта как категория В ЭГАП действует также как и в случае категории А. Заключение о влиянии экспорта на окружающую среду не будет содержать полную информацию о влиянии экспорта на окружающую среду, но только информацию, соответствующую меньшей степени негативного влияния экспорта на окружающую среду. В отличие от категории А, необязательно перед заключением договора страхования публичное раскрытие данного заключения. 6) ЭГАП признает экспертов, которые получили сертификат от Министерства охраны окружающей среды ЧР для изготовления подобного типа заключений. 44 В случае классификации экспорта как категория C, ЭГАП как правило не требует изготовление данного заключения. Источник: сайт ЭГАП В некоторых случаях может быть использована в качестве данного заключения «Оценка влияния на окружающую среду (ОВОС)», разработанная для получения разрешения на строительство проекта в России. 23 Финансирование крупных инвестиционных проектов Кризис, постигнувший банковский сектор, привел к существенному изменению относительно кредитования. Банки уже не хотят в связи с финансированием инвестиционных проектов подвергаться настолько высокому риску, как раньше - это значит, что сократились объемы кредитов, которые один банк согласен инвестировать в один проект. В настоящее время можно сказать, что эта т.н. «кредитная ангажированность» в одном проекте не превысит 50 миллионов евро. Это означает, что если для проекта необходима большая сумма, банки делятся о риск проекта и объединяются для его кредитования. Это называется синдицированным финансированием или клубным кредитом. Синдицированный кредит предоставляют два или больше банков под одной кредитной документацией и его оформлением управляет один из этих банков, т.н. «ведущий банк» («lead bank»), «аранжировщик» («arranger»), «агент» («agent») или «ведущий кредитор» («lead lender»). Агент будет общаться с одной стороны с субъектами, участвующими в проекте, то есть с российским инвестором и чешским генеральным подрядчиком, и с другой стороны - с другими банками, участвующими в синдицированном кредите. Агент обеспечивает создание синдиката (привлечение других банков), осуществление платежей, выполняет услуги для других банков синдиката, такие как распределение денежных потоков и административные вопросы. Клубный кредит очень похож на синдицированный. Главное отличие в том, что клубный кредит подготовлен группой банков с фиксированным составом с самого начала сделки. В нормальном синдикате один или несколько банков определят условия кредита с клиентом, а затем пригласят других участников к сделке (для клиента это более гибкое решение). На практике это выглядит так, что клиент обратиться в несколько банков в ЧР, которые предложат условия финансирования проекта. Затем на основе этих предложений будет выбран банк-аранжировщик. С точки зрения времени синдицированный кредит автоматически не означает продление срока, в течение которого будет кредит предоставлен, по сравнению с финансированием проекта только одним банком. Должник понесет в случае синдицированного кредита два вида расходов. Одним из них являются проценты по кредиту. Вторым - комиссии. Аранжировщик взимает за синдикацию специальную комиссию агентское вознаграждение (agent fee). Остальные комиссионные могут иметь различные формы, в зависимости от того, как кредит структурирован. Комиссии могут включать в себя административное комиссионное (administration fee), авансовый платеж (upfront fee), абонентскую плату (underwriting fee), обязательственные комиссионные (commitment fee), комиссию за предоставление (facility fee) и плату за 45 использование (utilization fee) и т.д. Несмотря на это цена синдицированного кредита на годовой основе может быть сравнима с кредитом, предоставленным только одним банком. 24 Наиболее частые недостатки в подготовке проектов, которые снижают возможность получения инвестиционного финансирования В практике поддержки инвестиционных проектов, подготовленных российскими инвесторами, для которых обеспечивалось финансирование из Чешской Республики, мы сталкиваемся с некоторыми ошибками, которые усложняют ситуацию, усложняют или делают невозможным получение экспортного кредита от Чешских банов. Если вы не будете следовать рекомендациям, описанным в данном материале, а наоборот будете руководствоваться методами из ниже приведенного списка, чешское проектное финансирование вы не получите. Приводим список некоторых типичных ошибок или неправильных действий, с которыми мы встречаемся в случае российских инвесторов: l Инвестор с наилучшими намерениями инвестировал большую часть своих собственных средств в строительство проекта и теперь не имеет денег для первого взноса (аванса). l Направить проект прямо в чешский банк, без предварительного выбора чешского генерального подрядчика, установления контактов с ним и подготовки материалов, соответствующих чешской банковской среде и требованиям. l Нереалистичные ожидания инвестора с точки зрения сроков, необходимых для обеспечения финансирования. l Невозможность бухгалтерским или другим образом доказать объем ранее в проект вложенных в проект средств. l Экономический успех проекта основан на таких факторов, как субсидии, налоговые льготы, гранты и т.д., но инвестор не способен гарантировать, что данные льготы и преимущества будут им получены. l Отсутствие собственных средств для финансирования всех расходов на этапе строительства проекта, тем не менее, подход должника такой «каким-то способом получим» l Упрощение первых расчетов и финансовых моделей проекта, упущение некоторых крупных статей расходов, не учет инфляция и т.п. После уточнения расчетов экономика проекта начнет распадаться. l Завышение доходов проекта - завышение годовых объемов продукции и цен реализации продукции. l В случае проектов, основанных на предоставление услуг клиентам, завышение количества посетителей - завышение объема покупок на посетителя, использования конференц-залов и т.д. l Недостаточно капитализированная SPV . l Плохие или несоответствующие размеру проекта экономические результаты российской компании (низкая кредитоспособность), низкие доходы от продаж, высокая задолженность, долгосрочной убыток, отрицательный собственный капитал, прибыль полученная от одноразовых операций, а не от операционной деятельности, непогашенные просроченные обязательств перед налоговой или системой социального обслуживания и т.д. 46 l Нечеткие отношения собственности в компании российского инвестора, непрозрачная и ненадежная структура собственности (например, оффшорная компания как владелец) или нежелания раскрыть структуру. l Неясные бухгалтерские и финансовые операции в финансовой отчетности инвестора, их неудовлетворительное объяснение со стороны инвестора. 25 Заключение Данная публикация, подготовленная Российско - Чешской Смешанной Торговой Палатой, провела вас через процесс реализации инвестиционных проектов, осуществляемых в сотрудничестве российских инвесторов с чешскими генеральными подрядчиками и финансируемых за счет кредитов чешских банков. В данной публикации определены различные этапы процесса и отмечены вопросы, которым необходимо уделить внимание. Можно сказать, что при условии качественной проектной концепции с российской стороны, получение финансирования проекта посредством кредита, предоставленного в Чешской Республики вместе с поставкой проекта чешской компанией в качестве генерального подрядчика, реально. За последние десять лет этим способом был успешно осуществлен ряд проектов в России. Мы надеемся, что данная публикация помогла вам, как российскому инвестору, открыла для вас новые варианты или уточнила некоторые детали процесса реализации инвестиционных проектов с участием иностранных подрядчиков и финансирования из-за границы. И если она поспособствует успешной реализации вашего проекта, то можно смело сказать, что свое предназначение она выполнила. 47 Список источников Интернет: http://www.ceb.cz – Česká exportní banka, a.s. (АО «Чешский экспортный банк») http://www.egap.cz – Exportní garanční a pojišťovací společnost, a.s. (АО «Экспортная гарантийная и страховая компания» (ЭГАП)) http://www.rckomora.eu - Российско-Чешская смешанная торговая палата 48 Контакты / Kontakty РОССИЙСКО-ЧЕШСКАЯ СМЕШАННАЯ ТОРГОВАЯ ПАЛАТА На Заторце 350/5 160 00 Прага 6 Чешская Республика тел.: +420 221 181 175, +420 221 181 167 ПРЕДСТАВИТЕЛЬСТВО РЧСТП В РФ: 125047, г. Москва ул. 3-я Тверская – Ямская, д. 31/35 Tел.: +7 499 978 89 71; + 420 234 668 638 RUSKO-ČESKÁ SMÍŠENÁ OBCHODNÍ KOMORA Na Zátorce 350/5 160 00 Praha 6 Česká republika tel.: +420 221 181 175, + 420 221 181 167 [email protected] www.rckomora.cz; www.rckomora.eu