Инвестиции – основа ускоренного социально

актуальная тема
Инвестиции – основа ускоренного
социально-экономического
развития России1
А. Г. Аганбегян,
академик РАН, заведующий кафедрой Российской академии народного хозяйства
и государственной службы при Президенте Российской Федерации
Постановка задачи
В послекризисный период темпы социально-экономического развития в России снизились. В сравнении с докризисным периодом в 2010–2011 гг. ежегодный рост валового внутреннего продукта составил немногим более 4%, в то время как среднегодовой темп за пять предкризисных лет – 7%. Инвестиции в послекризисный период возрастали в год в среднем на 7%, а в докризисный – на 13%. Конечное
потребление домашних хозяйств в 2010 г. увеличилось на 2,5%, а в 2011 г., судя по росту реальных
доходов на 0,8%, – менее чем на 1%. В среднем темп роста составил менее 2%. В докризисный период
этот показатель рос, примерно, по 11% в год.
Эти низкие темпы надо рассматривать на фоне глубокого падения основных экономических и социальных показателей в кризисном 2009 г., соотнося их с докризисным 2008 г. В 2011 г. объем валового
внутреннего продукта в реальном выражении достиг уровня 2008 г., так как в кризис он сократился на
7,8%. Инвестиции в основной капитал в 2011 г. выросли до 10,8 трлн руб., но достигли только 96% докризисного уровня, их сокращение в 2009 г. составило 15,7% к 2008 г., а конечное потребление домашних хозяйств после сокращения на 4,2% в 2009 г. составило в 2011 г. 99% докризисного уровня.
Заметим, что столь медленное восстановление докризисных показателей происходило при небывалом росте цен на нефть и нефтепродукты и при рекордном притоке за счет этого дополнительной валюты
в страну. В 2011 г. экспорт России впервые перешагнул 500-миллиардный рубеж, причем более половины экспортной выручки было получено по линии продажи нефти и нефтепродуктов.
При сокращении ВВП России на 7,8% в 2009 г. темпы роста мировой экономики снизились только на
0,6%. В 2010–2011 гг. экономический рост в мире происходил примерно теми же темпами, что и в России. В результате удельный вес России в мировой экономике сократился с 4, примерно, до 3,7%. Еще более сократилась
доля России среди стран БРИК, включающих также Китай, Индию и Бразилию, поскольку валовой внутренний продукт Китая в 2009–2011 гг. увеличивался в среднем на 9–10%, а Индии – в среднем на 8% в год. ВВП
Бразилии в 2009 г. практически не снизился и увеличился в 2010 г. на 7,5% и почти на 3% в 2011 году.
Если рассматривать социально-экономический рост в России по сравнению c 2008 г., то из-за более
глубокого падения экономики в период кризиса показатели в России оказались примерно такими же, как
в США и Германии, и немного (на 1–2%) лучше, чем в Японии, Еврозоне и Великобритании, где темпы
послекризисного развития были в 2–3 раза ниже, но и падение экономики в кризисном 2009 г. тоже было
примерно вдвое меньшим.
К сожалению, эта сниженная траектория экономического роста в 2010–2011 гг. продолжится в
2012–2014 гг., как следует из детального прогноза на этот период, подготовленного Минэкономразвития.
Согласно данному прогнозу, подтвержденному Международным валютным фондом и Всемирным банком, в 2012 г. ВВП России вырастет только на 3,7%, а промышленность и того меньше.
В 2013–2014 гг. рост ВВП лишь ненамного превысит 4% в среднем в год, а в целом за 2009– 2014 гг.
валовой внутренний продукт России вырастет на 13%, промышленность – на 15%, инвестиции – на
Подготовлено на основе выступления на XXIII съезде АРБ.
1
10
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 5/2012
актуальная тема
17%, экспорт – на 20%, реальные доходы населения – на 25%. при этом все показатели приведены по
лучшему – умеренно-оптимистичному – прогнозу Минэкономразвития. Наряду с этим в разработках
Минэкономразвития присутствует и консервативный вариант с существенно более низкими темпами
социально-экономического развития1.
При столь низких темпах прироста основных экономических и социальных показателей доля России в мировой экономике и в экономике стран БРИК будет сокращаться и дальше. Конкурентность отечественной продукции, прежде всего продукции промышленности, намного снизится, так как, по прогнозам Минэкономразвития, при росте промышленности за этот период на 15% импорт промышленной
продукции увеличится на 67%. Так что все большая доля потребностей нашего общества в промышленных товарах производственного и потребительского назначения будет удовлетворяться за счет импорта.
При столь низких темпах экономического роста все доходы – и доходы населения, и прибыль предприятий и организаций, и доходы бюджета будут увеличиваться очень медленно, и у страны не будет
финансовых источников для решения назревших, а лучше сказать – перезревших проблем по улучшению
жилищных условий населения, развитию здравоохранения и образования, доведению уровня пенсий хотя
бы до нижнего международного стандарта, установленного Международной организацией труда (с одобрения России) на уровне 40% от средней заработной платы (сейчас уровень российских пенсий составляет
35% к средней зарплате и имеет тенденцию к снижению). Не будет средств для технического обновления
народного хозяйства, перестройки его структуры, строительства автострад и скоростных железных дорог,
подтягивания социально-экономического уровня отстающих регионов, приоритетного развития малозаселенных и неудовлетворительно развивающихся (ввиду оттока населения) районов Сибири и Дальнего
Востока, экономического и социального преобразования села и многого-многого другого.
При столь низких темпах развитие России представляется бесперспективным. Бессмысленным будет выдвижение задач по достижению в исторически обозримой перспективе уровня экономического и
социального развития развитых стран мира – авангарда движения человечества к высотам мировой цивилизации. Поэтому четырехпроцентный рост экономики нас принципиально не устраивает, и проблема ускорения экономического и социального развития выдвинулась на первый план среди неотложных
стратегических задач нашего общества. Именно с позиций выполнения этих задач в статье рассматриваются инвестиции, их ускоренный рост, значительное повышение нормы инвестиций (ее доли в ВВП) как
фундамент ускорения темпов социально-экономического развития России.
Особая роль инвестиций в социально-экономическом развитии России
В принципиальном плане инвестиции, как известно, являются основным источником экономического
роста. Конечно, определенную роль в его обеспечении играет лучшее использование имеющихся ресурсов.
Но этот источник роста, если рассматривать длительный период времени, является ограниченным.
Тем более это касается России, поскольку материально-техническая база народного хозяйства в нашей стране является устаревшей и возможности ее более интенсивного использования крайне ограничены и связаны с повышенными затратами на поддержание старой техники в рабочем состоянии. К тому
же на базе устаревших, отживших свой век технологий нельзя по-настоящему осваивать новые изделия,
увеличивать долю инновационной продукции, обеспечить ускоренный рост производительности труда,
снижение энергоемкости и материалоемкости, повышение качества, фондоотдачи и в целом увеличение
эффективности общественного производства.
Таким образом, существует прямая, весьма жесткая зависимость темпов экономического развития
страны от нормы инвестиций. При доле инвестиций в ВВП на уровне 20–25% можно обеспечить среднегодовые темпы экономического роста в размере 2,5–3%, как это происходит в развитых странах, для
которых характерна именно такая норма инвестиций. При этом достаточно инвестиций выделяется на
замену устаревшей техники и технологий, на жилищное и социальное строительство, на развитие инфраструктуры, прежде всего транспорта. Но и в этом случае для обеспечения такого экономического
роста инвестиции должны использоваться весьма эффективно, что мы и наблюдаем в развитых странах.
Все показатели на 2012–2014 гг. приведены из доклада Минэкономразвития России «Прогноз социальноэкономического развития Российской Федерации на 2012 год и плановый период 2013–2014 годов», размещенного
на сайте Министерства.
1
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 5/2012
11
актуальная тема
Чтобы обеспечить темпы экономического роста 5–6%, норму инвестиций нужно поддерживать в среднем, как показывает опыт многих стран, на уровне 30–35%. Именно таково положение в
развивающихся странах, где как раз обеспечиваются указанные выше среднегодовые темпы роста и
сохраняется повышенная норма инвестиций.
Если же ставится задача поддержания темпов социально-экономического развития на уровне 7, 8 и
более процентов, то это осуществимо, как правило, только при норме инвестиций, превышающей 40%,
как, например, в настоящее время в Китае и Индии и как это было в Японии, Южной Корее и на Тайване
в периоды их ускоренного развития.
В СССР норма инвестиций также достигала, примерно, 40%, хотя эти инвестиции использовались
не лучшим образом. Рос объем незавершенного строительства, неустановленного оборудования, имели место многие диспропорции, по остаточному принципу выделялись инвестиции на строительство
жилья и другие социальные цели, неудовлетворительно строились современные дороги и железнодорожные пути и т. д. Норма инвестиций в основной капитал в России крайне низка и поддерживается на
уровне 19–21%, т. е. примерно на уровне развитых стран. При этом многие развитые страны имеют даже
более высокие нормы инвестиций.
Между тем России необходимо иметь повышенную норму инвестиций по следующим соображениям.
Во-первых, нас не устраивает экономический рост на уровне 3% в год за счет внутренних источников роста, как это происходит в настоящее время. в послекризисный период темпы роста экономики на
уровне 4–4,5% складываются во многом благодаря большому притоку валютных ресурсов вследствие
повышения цен на нефть и другие виды сырья и материалов, которые Россия экспортирует. Кроме того,
совершенно недостаточны инвестиции в жилищное и социальное строительство – из всего объема инвестиций на строительство жилья в России направляется лишь 13%, в то время как в развитых странах –
20–25%, при том, что их жилищная обеспеченность вдвое выше, а по комфортному жилью втрое выше,
чем в России. Также недостаточно инвестиций Россия вкладывает в транспортную инфраструктуру,
являясь чуть ли не единственной среди крупных держав страной, у которой нет ни одной современной
автострады, ни одной скоростной железной дороги, а качество дорог само по себе одно из самых худших.
Во-вторых, в отличие от развитых экономик, имеющих современную высокотехнологическую материально-техническую базу, в России эта база является крайне отсталой. Амортизация основных фондов в стране приближается к 50%. Средний срок службы машин и оборудования превысил 14 лет, в то
время как старыми они считаются при сроке эксплуатации свыше 10 лет, а нормальный средний возраст
должен быть 7–8 лет. Многие крупнейшие отрасли, например вся энергетика, все виды транспорта, вся
легкая промышленность, значительная часть машиностроения, химической, лесоперерабатывающей
и ряда других отраслей, нуждаются в коренной технической реконструкции, в переходе на новые поколения техники, на новый технологический уклад, давно используемый в развитых странах. Отсюда
наше отставание по производительности труда от развитых стран в 3–3,5 раза, энергоемкость ВВП вдвое
выше, чем в развитых странах, крайне высокая материалоемкость общественного продукта, в полтора
раза превышающая показатели Америки, Западной Европы и Японии, низкая конкурентоспособность, а
значит, качество продукции большинства отраслей народного хозяйства. Чтобы выправить положение,
нам нужно форсированное технологическое обновление, а для этого – крупные инвестиции. Такой нужды нет во многих других странах, которые систематически в необходимых объемах ежегодно обновляют
свою материально-техническую базу.
В-третьих, России нужны эшелонированные инвестиции для коренной перестройки безнадежно
устаревшей структуры народного хозяйства. В нашей стране высока доля добычи топливных ресурсов (около 70% в экспорте), добычи другого сырья, производства полуфабрикатов и материалов при
низком удельном весе готовой продукции с высокой добавленной стоимостью и незначительной долей
высокотехнологичных, наукоемких отраслей и сфер деятельности. Доля инновационных товаров и услуг в их общем объеме составляет, например, около 5%. Чтобы развить высокоэффективные отрасли
обрабатывающей промышленности, такие, как нефтехимия и производство изделий из синтетических
материалов, глубокая переработка древесины, энерго- и электротехническое машиностроение, весь комплекс отраслей по производству автомобилей, офшорное программирование, производство самолетов
для региональных и местных авиалиний, а также тяжеловесных самолетов («Карго»), космическая про12
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 5/2012
актуальная тема
мышленность, фармакология и др., нужно построить десятки и сотни предприятий, реконструировать и
переоснастить многие действующие предприятия, что тоже требует больших инвестиций.
В-четвертых, чтобы ликвидировать катастрофическое отставание в обеспеченности комфортным
жильем нашей страны от других стран, нужно удвоить и утроить объемы жилищного строительства.
Ведь сегодня Россия даже по объему жилищного строительства отстает от развитых стран. В лучшие
годы у нас вводится 0,4 м2 на душу населения против, например, 1 м2 в США, где средняя обеспеченность комфортным жильем составляет 65 м2 против 15 в России. (Обеспеченность жильем на душу населения в среднем по России – 23 м2.) В нашей стране 23% жилья не имеет канализации, 27% – холодной
воды, 35% – горячей. Строго говоря, такие помещения жильем не являются. Очень высок удельный вес
устаревшего жилья, подлежащего сносу. Для всего этого нам тоже нужны огромные инвестиции, поскольку для обеспечения необходимого объема жилищного строительства предстоит также резко увеличить инвестиции в коммунальное хозяйство, в строительство торговых помещений, школ, детских садов
в составе строящихся жилых массивов, в производство стройматериалов, сантехники и многое другое.
В-пятых, Россия нуждается, особенно в европейской части страны, в скоростных современных автотрассах, в скоростной сети железных дорог, в развитии всей транспортной инфраструктуры, что также потребует колоссальных инвестиций, которые другие страны в прошлые периоды уже осуществили, и сейчас заняты главным образом поддержанием уже построенной опорной сети дорог. Нам же нужно эту сеть создавать.
В-шестых, катализатором развития всего общества является комплекс сфер и отраслей, который
называют экономикой знаний, в составе науки, образования, информационных технологий, биотехнологий и здравоохранения. Этот комплекс в России развит крайне слабо. Он составляет всего около
15% ВВП против 35 и более процентов в развитых странах и 45% в США. Нужны серьезные вложения
средств в науку, в развитие информационных и биотехнологий, в здравоохранение и образование, больше, чем в других странах, где эта сфера более развита.
Из сказанного следует, что проблема изыскания больших дополнительных инвестиций и на этой
основе значительного увеличения нормы инвестиций для России является ключевой стратегической
проблемой, определяющей будущее. Ведь инвестиции – это и есть вложения в будущее.
Оценка инвестиций, необходимых России
Объем инвестиций в основной капитал в России в 2011 г. достиг 10,5 трлн руб. при объеме ВВП
более 54 трлн руб. Как видно, норма инвестиций составляет около 19,5%. Дополнительные инвестиции
нам необходимы в первую очередь по направлениям, которые были указаны выше.
Инвестиции в технологическое обновление устаревшей материально-технической базы народного хозяйства. Если поставить задачу за 10–15 лет перевести все основные отрасли народного хозяйства на передовые технологии, применяемые в развитых странах, то это коснется, по-видимому, двух
третей экономики, поскольку ряд отраслей в значительной мере эту работу уже выполнил. Речь идет, например, о технологической модернизации черной металлургии, производства труб, пивоваренной промышленности, сборочных заводов по производству легковых автомашин ведущих фирм мира. Успешно
развивается материально-техническая база телекоммуникационной, пищевой и ряда других отраслей.
Наиболее крупные вложения, направленные на технологическое обновление, требуются в энергетику и транспортную систему, меньшие – в легкую промышленность, машиностроение, химическое производство, глубокую лесопереработку.
Грубые оценки, сделанные исходя из удельных инвестиций на ввод в действие одного мегаватта
электростанций или одной гигакалории тепловых установок нового типа в энергетике, возможных инвестиций в других отраслях, с учетом существующей восстановительной стоимости основных фондов,
особенно машин и оборудования в их составе, приводят к необходимости дополнительных инвестиций
на эти цели в размере 2 трлн руб. (в добавление к действующим инвестициям). При этом мы исходим
из окупаемости этих инвестиций в течение 6–7 лет за счет повышения эффективности и качества продукции. Сумма 2 трлн руб. определена применительно к параметрам развития народного хозяйства по
состоянию на 2011 г., и с ростом масштабов экономики она, естественно, будет возрастать.
Инвестиции в перестройку отсталой структуры народного хозяйства. Россия могла бы стать
лидером в мире по производству нефтехимии, синтетических материалов и изделий из них, а также
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 5/2012
13
актуальная тема
по глубокой переработке древесины и изделий из нее. Спрос на эту продукцию растет опережающими
темпами. Мы стоим на пороге «синтетической революции», когда начнется массовая замена стальных
изделий изделиями из синтетики, например в производстве автомобилей и самолетов (первая «ласточка» – сооружение корпуса Boeing-787 из синтетических материалов, что облегчает вес самолета и удельный расход топлива на 20%).
Предстоит также в разы увеличить строительство атомных электростанций и производство продукции энерго- и электротехнического машиностроения, прежде всего для целей технологического обновления нашей энергетики и на экспорт. Также в разы должен увеличиться объем продукции автомобильной промышленности не только в связи с увеличением объема производства легковых автомашин
с 1,7 млн штук в 2011 г. до 3–4 млн в перспективе, но и в связи с повышением уровня локализации этой
отрасли до 60–70%.
По ряду отраслей существуют перспективные отраслевые планы с примерным объемом инвестиций. Опять-таки, по грубым оценкам, в год применительно к параметрам 2011 г. для перестройки структуры народного хозяйства потребуются дополнительные инвестиции в размере 2 трлн рублей.
Увеличение ввода в действие жилья до 150–180 млн м2 вместо 62 млн в 2011 г. Здесь мы исходим
из новой концепции жилищного строительства, когда до 70% всего жилья будет строиться в виде малоэтажного жилья каркасного типа из легких теплостойких конструкций полной заводской готовности. При
этом стоимость одного квадратного метра такого жилья может быть снижена до 15–20 тыс. руб. в сельской
местности и в малых городах и до 20–25 тыс. руб. в крупных городах, кроме Москвы и Санкт-Петербурга.
При расчете учитываются также затраты на сооружение коммунальных сетей с подключением к ним жилья.
Дополнительные средства должны быть выделены на развитие всей жилищной инфраструктуры, на
строительство сопутствующей жилью социально-бытовой инфраструктуры. Это еще 5 тыс. руб. в расчете на один квадратный метр. При таком удешевлении жилья дополнительно потребуется около 1,5 трлн
руб. инвестиций в год.
Также должно быть значительно удешевлено строительство автострад и скоростных железных дорог. Стоимость их сооружения могла бы быть принята на уровне Германии и США. Здесь также
потребуются большие дополнительные инвестиции в размере до 1,5 трлн рублей.
На развитие экономики знаний, по нашему мнению, достаточно было бы выделить инвестиции
в размере одного триллиона рублей при значительном увеличении текущего финансирования этой важнейшей сферы.
Всего, таким образом, на указанные цели потребуется ежегодно 8 трлн руб. инвестиций в дополнение к существующим 10,5 трлн руб. Таким образом, норма инвестиций должна быть повышена примерно до 35%. При такой норме инвестиций темпы прироста ВВП в России увеличатся с 4 до 5–6% в
среднем в год, прежде всего за счет ускоренного роста производительности труда, снижения энерго- и
материалоемкости, перехода к современной прогрессивной структуре народного хозяйства, к развитой
жилищно-коммунальной и транспортной инфраструктуре при приоритетном развитии экономики знаний. Главными локомотивами ускорения экономического роста являются при этом жилищное строительство и автомобильная промышленность, обладающие наибольшим мультипликативным эффектом,
строительство АЭС, автострад и скоростных железных дорог и всей сферы экономики знаний, которые
ежегодно будут прирастать по 8–10%.
Об источниках дополнительных инвестиционных средств
На наш взгляд, подавляющая часть средств на инвестиции в основной капитал должна быть изыскана внутри страны. Из наиболее крупных источников дополнительных инвестиций особо выделим три:
• заимообразное использование значительной части золотовалютных (международных) резервов
страны, фонда национального благосостояния (фонда будущих поколений). Золотовалютный резерв
России по объемам третий в мире – после Китая и Японии. Из 519,5 млрд дол. золотовалютных резервов
(на 20.04.2012 г.) без ущерба для экономической безопасности страны можно было бы позаимствовать
на 10–15 лет 350 млрд дол., поскольку оставшиеся запасы свыше 160 млрд дол. достаточны для обеспечения валютной безопасности страны. Использование резервов в период тяжелейшего кризиса 2009 г.
(которое, на наш взгляд, было излишним в столь большом объеме) также является свидетельством доста14
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 5/2012
актуальная тема
точности остающихся резервов. Из фонда национального благосостояния – фонда будущих поколений –
по примеру десятка других стран, которые имеют подобные фонды, можно и нужно использовать деньги
на инвестиции на основе заимствования;
• также взаймы можно было бы использовать на дополнительные инвестиции средства, которые
будут получены государством от намеченной приватизации части государственной собственности, не
выполняющей государственных функций, а носящей преимущественно коммерческий характер. Речь
идет о полной или частичной приватизации ОАО «Газпром», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Интер РАО
ЕЭС», Сбербанка России, ОАО ВТБ Банк, компании «Аэрофлот», ОАО «Связьинвест», части предприятий ГК «Ростехнологии», части организаций ОАО «РЖД» и др. Рыночная капитализация этих и других
государственных предприятий, акции которых представлены на бирже, даже сейчас, когда цены этих
акций достигли только 70% их докризисного уровня, превышает 500 млрд дол. Если приватизировать
60% этой собственности, то это даст 300 млрд дол., или около 9 трлн руб.;
• активы российских банков в настоящее время превысили 1 трлн дол., или около 30 трлн руб. Из
этой суммы более 16 трлн руб. (более 500 млрд дол.) составляют кредитные ресурсы, предоставляемые
предприятиям и организациям (исключая кредитные организации). Доля инвестиционных кредитов составляет всего 6% от всей суммы кредитов и является одной из самых низких в сравнении с другими
странами. Увеличению этой суммы могло бы способствовать накопление «длинных» денег в пассивах
банков с использованием опыта других стран: переход банков к долгосрочным депозитам, выпуску долговременных ценных бумаг и др. Тогда долю инвестиционных кредитов можно было бы поднять до
15–20%, что дало бы дополнительно до 2 трлн руб. инвестиционных средств ежегодно.
К поиску других внутренних источников можно было бы стимулировать предприятия и организации, которые в настоящее время являются главными инвесторами, – на их долю приходился 41% всех
инвестиций в 2010 г. Собственные средства предприятий и организаций, направляемые на инвестиции
до 2002 г., были освобождены от налогов, и в тот период их доля в этих инвестициях составляла 48–50%.
Они были замещены иностранными заемными средствами, что привело к чрезмерным внешним корпоративным долгам. В результате предприятия и организации вошли в кризис с долгами более 500 млрд
дол., и ежегодно им до сих пор приходится отдавать зарубежным инвесторам по 100 млрд дол. в год,
включая проценты по предоставленным средствам, что значительно ухудшает их финансовое положение и сокращает возможности собственного кредитования. Если инвестиционные средства предприятий
освободить от налогов, как это делается в ряде других стран, это могло бы увеличить инвестиционные
средства предприятий, по-видимому, до 1 трлн руб. в год, особенно если шире использовать практику
ускоренной амортизации, слабо развитую в нашей стране.
Почти 20% источников всех инвестиций составляют средства консолидированного бюджета. В
структуре консолидированного бюджета 2010 г. доля инвестиций составляет всего 8%, т. е. является
весьма низкой. Удельный вес этих средств в составе источников инвестиций России снижается. Целесообразно, по опыту прошлых лет, выделить в их составе бюджет развития, повысив в них долю инвестиций, например, в 1,5 раза, что дало бы дополнительно более 0,5 трлн рублей.
Если всех этих средств окажется недостаточно, то государство могло бы прибегнуть к привлечению
внутренних и внешних займов. В настоящее время совокупный государственный долг – менее 10%, а внешний долг является одним из самых низких в мире – около 3% ВВП при международном стандарте возможной доли таких долгов до 60% и наличии долга, например, в странах зоны евро на уровне около 90% ВВП.
Если наше государство увеличит, например, долю этих долгов до 15–20% ВВП, что является совершенно безопасным, то одно это даст дополнительно 300 млрд дол. Заметим, что государство в отличие
от предприятий и организаций получает займы от международных банков и других крупных иностранных инвесторов по самым низким процентным ставкам. Для страны эти долги выгоднее, чем, например,
долги Газпрома, который заимствует средства под проценты в 1,5–2 раза выше, чем могло бы занять
государство, и к тому же на более короткий срок. В отличие от обычных долгов государства указанные
долги будут направляться на технологическое обновление и перестройку структуры нашей экономики,
а также на жилищное и транспортное строительство, т. е. на мероприятия, которые будут окупаться за
5–10 лет, так что источник погашения этих долгов – весьма надежный.
Чего не стоит делать, так это увеличивать внешний корпоративный долг наших предприятий и организаций, особенно государственных. Долг предприятий и организаций, которые прибегали к такого рода
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 5/2012
15
актуальная тема
заимствованиям, весьма близок к критической черте, что проявилось в кризис, когда государству пришлось финансировать должников, прежде всего организации с государственным участием, чтобы они
могли в условиях нехватки ликвидности возвращать внешние долги. Государство должно вести более
строгий контроль за корпоративными внешними долгами и не только применительно к предприятиям и
организациям с государственным участием, но и к частным предприятиям и организациям.
В заключение специально коснусь еще одного крупного источника инвестиций – накоплений населения.
Доходы населения, как известно, составляют наиболее крупную долю всего валового внутреннего
продукта страны. В 2011 г., например, объем денежных доходов населения составил 35,3 трлн руб. при
объеме ВВП 54 трлн руб. Так что их доля в ВВП составляет около двух третей. Около 10% этих доходов –
3,5 трлн руб. – составляют обязательные платежи и взносы. В результате фактический объем оставшихся
денежных доходов домашних хозяйств, определяемый по национальным счетам с учетом теневых доходов, составит немногим менее 32 трлн рублей.
Значительную часть доходов население сберегает в различных формах: в виде вкладов в банках,
использует на приобретение ценных бумаг, увеличивает массу денег, оставшихся на руках. В 2011 г. эти
сбережения превысили 5,1 трлн руб., что составило более 15% от полученных доходов (после вычета
налогов). При этом 2011 г. был особым, когда сбережения населения сократились по сравнению с 2010 г.
на 12,7%. В 2010 г. эти сбережения составляли 5,9 трлн руб. – около 20% доходов.
Ежегодные финансовые активы, остающиеся у населения, из года в год в основном накапливаются,
и к настоящему времени их накопленная сумма составляет около 22 трлн руб. Эта сумма не включает в
полной мере вклады населения за рубежом, с учетом которых общие накопления населения должны быть
увеличены, по крайней мере, в 1,5 раза. На наш взгляд, триллион долларов – это минимальная оценка
всех отложенных активов, или общая сумма накоплений населения России.
По отношению к этим накопленным активам население ведет себя весьма консервативно, не стремясь значительную их часть использовать в своей стране. Относительно небольшая их часть в России
в отличие от западных стран, особенно от США, вложена в ценные бумаги и совсем малая – в государственные ценные бумаги. В 2011 г., как известно, цена акций российских компаний на фондовом рынке
существенно снизилась, что привело к некоторому оттоку денег населения из паевых фондов и негативно повлияло на использование денежных накоплений населения на покупку ценных бумаг. По-видимому,
2011 г. в этом отношении был все же годом исключительным, нетипичным, из ряда вон выходящим. С
большой долей вероятности можно считать, что в дальнейшем будет происходить ежегодное наращивание финансовых активов населения, в том числе в акциях и в других ценных бумагах.
Реальный способ использовать накопления населения – привлечь эти средства для улучшения жилищных условий и на покупку дачных участков. Стимулом для этого могла бы быть выдача ипотечных
кредитов по сниженной ставке в том случае, если приобретатель квартиры или дачи с участком больше
вкладывает своих средств. Например, при вложении собственных средств в размере 10% – ипотека выдается под 8% годовых, а в размере 20% – под 7% годовых, 30% – под 6% годовых.
Крайне трудно прогнозировать, насколько можно привлечь накопленные активы населения на улучшение своих жилищных условий при ипотеке, приобретение автомобиля с помощью кредитования, покупки облигаций и акций, государственных ценных бумаг и т. п. Даже если удастся ежегодно привлекать,
например, на цели ипотеки только 5% накоплений населения, то это составит дополнительно 1 трлн руб.
в год, который может быть направлен на расширение жилищного строительства. Насколько велика эта
сумма? Она составляет около 65% от всех ежегодных вложений в жилищное строительство в России.
Как видно, использование накоплений населения может явиться серьезным источником дополнительных инвестиций в социально-экономическое развитие нашей страны.
Исследование основных проблем увеличения инвестиций для ускорения социально-экономиче­
ского развития России показало, что есть возможности разработки и осуществления эффективных программ технологического обновления устаревшей материально-технической базы и коренной перестройки
структуры народного хозяйства на современной основе. Есть источники, прежде всего внутренние, для
мобилизации значительных дополнительных инвестиций при повышении нормы инвестиций в 1,5–2 раза.
Единственное и главное, что требуется для осуществления предлагаемого комплекса мероприятий, – это политическая воля.
■
16
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ ● 5/2012