кредитная экспансия, проблема долга и экономические кризисы

КРЕДИТНАЯ ЭКСПАНСИЯ, ПРОБЛЕМА ДОЛГА И
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ КРИЗИСЫ НОВОЙ ЭПОХИ
Ананьев А.А.
Аспирант, Ярославский государственный технический университет
Многие столетия процесс кредитной экспансии непрерывно
сопровождает финансовые отношения экономических субъектов. Оставаясь в
сути своей неизменным, это явление обрастает новыми чертами,
особенностями, корректируется в соответствии с существующими
юридическими и институциональными нормами, развивается параллельно с
эволюцией экономических отношений в ходе человеческой деятельности. В
условиях глобализации проблемы, связанные с функционированием
механизмов расширения кредита, привлекают к себе все новое внимание. Еще
более это внимание обостряется на фоне финансово-экономических
потрясений, через которые в последние годы проходит весь мир.
Кредитные отношения не останавливаются в своем развитии и в рамках
текущей парадигмы, начавшейся со становлением капиталистического способа
воспроизводства. Несмотря на то, что происходящие в данной сфере
преобразования носят в большинстве своем формальный характер, не
отражаясь на сути кредитной экспансии, XX век все же принес несколько
существенных изменений, которые оказали прямое влияние на дальнейшее
развитие всей мировой экономики. В их числе необходимо упомянуть создание
Федеральной Резервной Системы США в 1913 году, Бреттон-Вудскую
конференцию, четвертый дефолт США и отказ от золотого стандарта в 1971
году.
Эти события в своем взаимодействии сформировали существующее
глобальное финансовое мироустройство. Впервые в мировом масштабе было
реализовано господство фиатных денег, ценность которых не зависит от
золотого обеспечения либо других материальных активов, а гарантируется
властью и авторитетом государства. Такие изменения в сфере денежного
обращения не могли не отразиться на кредитных отношениях и, в частности, на
характере кредитной экспансии. Все это, казалось бы, должно было
предопределить необходимость выработки новых подходов к познанию и
регулированию возникшей системы. Однако, последующие негативные
события, с завидной регулярностью происходящие в мировой экономике, а
также откровенно оппортунистическое поведение и риторика национальных и
наднациональных регулирующих институтов, отказывающихся признать
существование фундаментальных проблем, которые с каждым годом все
серьезнее проявляют себя, убеждает нас в недостаточности внимания,
уделяемого современному характеру кредитной экспансии и проблеме долга.
В чем же проявился этот новый характер кредитной экспансии? В
условиях золотого, золотодевизного стандартов, а также в период действия
Бреттон-Вудской валютной системы рост денежных агрегатов доллара США и
всех мировых валют был в той или иной степени ограничен золотовалютным
обеспечением. Поворотным моментом выступила дата 15 августа 1971 года,
когда доллар был отвязан от золота, и долговая масса, до той поры
сравнительно стабильная, начала стремительно расти.
Рисунок 1 Динамика мировых золотовалютных резервов с 1970 по 2007 гг., млн. долл. США 1
7000000,00
6000000,00
5000000,00
4000000,00
3000000,00
2000000,00
1000000,00
20
06
20
04
20
02
20
00
19
98
19
96
19
94
19
92
19
90
19
88
19
86
19
84
19
82
19
80
19
78
19
76
19
74
19
72
19
70
0,00
Здесь необходимо заметить, что золотовалютные резервы (доля золота в
которых с 1971 года, впрочем, ничтожна) по существу являются обратной
стороной обязательств страны-эмитента валюты. Таким образом, динамика
данного показателя весьма точно отражает динамику общего долга в мировой
финансовой системе. Помимо очевидной растущей тенденции, бросается в
глаза следующий факт – с 2002 года темпы прироста долга значительно
ускорились. Это, вероятно, связано с последствиями экономического спада
2001-2002 гг. в США и трагедии 11 сентября: развязанные Америкой военные
кампании на Ближнем Востоке, стремительное наращивание республиканской
администрацией долговых обязательств, привели к еще большему увеличению
роли кредитных рынков, в частности рынка казначейских облигаций США, в
мировых финансах. График на рисунке 22 как раз позволяет нам оценить
ситуацию с американским долгом за аналогичный период.
1
По данным UNCTAD Handbook of statistics. – URL:
http://stats.unctad.org/Handbook/ReportFolders/reportFolders.aspx
2
По данным Economic Report of the President: 2010 Report Spreadsheet Tables. – URL:
http://www.gpoaccess.gov/eop/tables10.html
Рисунок 2 Динамика валового национального долга США с 1970 по 2009 гг., млн. долл. США
12000000,0
10000000,0
8000000,0
6000000,0
4000000,0
2000000,0
08
.
06
.
20
20
04
.
02
.
20
00
.
20
98
.
20
96
.
19
94
.
19
92
.
19
90
.
19
88
.
19
86
.
19
84
.
19
19
82
.
80
.
19
19
78
.
76
.
19
74
.
19
72
.
19
19
19
70
.
0,0
Как видим, динамика американского долга очень схожа с динамикой
международных золотовалютных резервов, вплоть до резкого ускорения
начиная с 2002 года, что подтверждает тесную корреляцию между ростом этих
двух величин. Напомним, что долг США, составляющий по некоторым оценкам
порядка четверти всего мирового долга, является ключевым элементом в
глобальной кредитно-финансовой системе, а, соответственно, и важнейшей
причиной экономических проблем, вызванных кредитной экспансией. Здесь
необходимо вернуться к вопросу о том, чем чреват чрезмерный рост долговой
нагрузки для мировой экономики.
Еще в первой половине прошлого века экономисты, анализируя причины
и последствия Великой Депрессии, обратили внимание на связь между
экономическими кризисами и избыточным долгом. Австрийский экономист
Готфрид Хаберлер, анализируя статью Ирвинга Фишера «The Debt-deflation
Theory of Great Depression», пишет: «Существование большой денежной
задолженности, несомненно, представляет собой наиболее мощный (хотя и не
единственный) фактор, имеющий тенденцию усугубить депрессию. С падением
цен бремя долгов усиливается, а это ведет к вынужденным продажам и
дальнейшему понижению цен. Таким образом, прямо или косвенно это
вызывает ликвидацию банковских кредитов, что означает сокращение массы
средств обращения и спроса на товары вообще… Гораздо менее обосновано то
предположение,
которое
рассматривает
состояние
«чрезмерной
задолженности» в качестве обычной причины крушения бума… основная
причина кризиса состоит скорее в перенакоплении, нежели в чрезмерной задолженности…»1. Таким образом, экономист рассматривает избыток долга
скорее как симптом, нежели как причину кризисов. Схожих взглядов
придерживаются
соотечественники
Хаберлера,
разработчики
теории
экономического цикла австрийской школы фон Мизес и фон Хайек.
1
Хаберлер, Г. Процветание и депрессия: теоретический анализ циклических колебаний. – Челябинск: Социум,
2005. С. 104-105
Подчеркивая
разрушительное
влияние
кредитной
экспансии
на
производственную структуру общества, они не рассматривают собственно долг
как причину экономических коллапсов.
Следует отметить, что, разрабатывая свою теорию в период господства
золотовалютного стандарта, они были абсолютно правы в понимании роли
долга, как лишь одного из факторов, отягчающих кризисы. Большинство
элементов австрийской теории справедливо и для нашего времени. Однако
сопутствующие глобализации процессы изменений в мировой финансовой
системе, описанные нами выше, заставляют по-новому взглянуть на фактор
чрезмерной задолженности. Характерный для финансового капитализма новой
эпохи переход от экономики реального производства к экономике финансовых
активов, постепенное замещение создания промышленных и потребительских
товаров созданием финансовых инструментов, делают долг центральным
элементом перепроизводства.
Вполне вероятно, что кризис перепроизводства финансового капитала
был бы не так страшен, ограничившись он одной или несколькими странами.
Подобное явление выглядит вполне характерным и ожидаемым в контексте
развития мировой экономики. XIX век характеризовался кризисами
перепроизводства сельскохозяйственной продукции, XX век – промышленным
перепроизводством, начало XXI века ознаменовалось перепроизводством
финансовым. Однако ситуация многократно обостряется, если в расчет принять
фактор глобализации (которая, кстати, зиждется, в том числе, и на фундаменте
денежно-кредитной, финансовой интеграции). Результатом действия
глобализационных сил мы имеем, что экономическая катастрофа, начавшаяся
как кризис перепроизводства долга в США, со всей своей мощью отразилась и
на развивающихся экономиках, для которых проблема избыточной
задолженности не стоит так остро, как для экономик развитых.
Таким образом, кредитная экспансия в изменившихся монетарных
условиях породила проблему, с которой человечество ранее не сталкивалось в
мировом масштабе: производство долга на основе фиатных денег, не
обеспеченных золотым запасом, привело к катастрофическому падению
эффективности кредита. Рентабельность долга в мировой экономике
постепенно стремится к нулю, а в 2008-2009 гг. в США на протяжении трех
кварталов отношение прироста ВВП к приросту долга реального сектора было
отрицательным.
Если говорить о современном экономическом кризисе в целом, то,
безусловно, проблемы не исчерпываются чрезмерным ростом долга. Кризис
финансового перепроизводства выступил своеобразным «триггером», обнажив
ряд гораздо более обширных и масштабных проблем. Коллапс сложившейся
структуры мировой экономики, в которой группа развитых стран во главе с
США генерирует львиную долю потребительского спроса, а основные мировые
производители – Япония, Германия, страны БРИК, страны Ближнего Востока и
прочие кредитуют растущее потребление этой группы, не оставляет шансов на
«мягкую посадку» ни для тех, ни для других. Особенно драматично стоит
вопрос выживания для России. Ошибки социально-экономической политики
последних двадцати лет привели к тому, что благосостояние страны
практически полностью зависит от двух факторов – цены на энергоносители и
объемов их реализации, что, понятно, не добавляет устойчивости российской
экономике. Разрешение существующих проблем для нашей страны требует
выработки совершенно новых подходов, учитывающих факторы глобализации
и место России в экономике нового мира.
Литература
1. UNCTAD Handbook of statistics [электронный ресурс]. – Режим доступа. –
http://stats.unctad.org/Handbook/ReportFolders/reportFolders.aspx
2. Economic Report of the President: 2010 Report
[электронный
ресурс].
–
Режим
http://www.gpoaccess.gov/eop/tables10.html
Spreadsheet
доступа.
Tables
–
3. Хаберлер, Г. Процветание и депрессия: теоретический анализ циклических
колебаний / Готфрид Хаберлер. – Челябинск: Социум, 2005. – 474 с.