Тема 2 Corporate Governance Корпоративное управление (КУ): сущность и механизмы

Тема 2
Corporate Governance
Корпоративное управление (КУ): сущность и
механизмы
Основные способы привлечения денег
корпорациями
кредиты и
др.
инвестиции
Собственные средства
(акционерный
капитал)
Портфельный
Стратегический
• Strategic
investor; Core
investor .
• Это инвестор,
заинтересованный
в приобретении
крупного пакета
акций, для того
чтобы участвовать
в управлении или
получить контроль
над компанией.
• Portfolio investor
• Это инвестор,
заинтересованный в
максимизации
прибыли
непосредственно от
ценных бумаг, а не в
контроле над
предприятием. К
портфельным
инвесторам относятся
инвестиционные
фонды, пенсионные
фонды, страховые
компании и т.д.
Инвесторы
Эмитенты
Механизм
фондового
рынка
Фондовый рынок
Первичный
— это рынок первоначального
размещения ценных бумаг
Открытое
размещение IPO
Закрытое
размещение
Вторичный
Биржевой
Внебиржевой
Первоначальное открытое
публичное размещение
(initial public offering, IPO)
Бывает раз в
жизни
Нужен для
аккумуляции
капитала
Для
организации
привлекают
финансовых
консультантов
и
андеррайтеров
(underwriter)
ЭМИТЕНТЫ
Организации, заинтересованные
в привлечении денежных средств
для развития производства,
торговли, и т.д. и привлекающие
для этого инвестиции путем
выпуска (эмиссии) ценных бумаг
Структура фондового рынка
Инвесторы
Инфраструктура
фондового рынка
Эмитенты
Инфраструктура фондового рынка является связующим
звеном между инвестором и эмитентом
инвесторы чрезвычайно
внимательны к практике
корпоративного управления
(КУ) компаний, получающих
их инвестиции.
Зачем нужно хорошее
корпоративное управление (КУ)

Свыше 80% инвесторов заявляют о своей
готовности платить больше за акции
компаний с хорошим качеством
корпоративного управления




КУ:
Повышает инвестиционную
привлекательность.
Помогает привлечь долгосрочных
инвесторов.
Увеличивает рыночную стоимость
компании.
КУ

система взаимодействия и
взаимного контроля между
менеджментом, советом директоров,
акционерами и другими
заинтересованными лицами
корпорации
Границы корпоративного управления
Сравнение КУ и не-КУ
Корпоративное управление
БИЗНЕС
Некорпоративное управление
БИЗНЕС
Институт наемных
управляющих
Институт
собственников
Институт
собственников
Институт
собственни
ков
Институт
управляю
щих
Цикл управления фирмой
Расширенный цикл
управления корпорацией
Менеджмент
2
Планирование
Планирование
7
Регулир
ование
Организация
Контроль
Мотивация
3
Организация
1 Анализ
возможност
ей
6
Контро
ль
4
Мотива
ция
5
Диспетч
ировани
е
Агентская теория
(теория Принципалагент)
(Agency Theory)
Теория соучастников
(теория интересов)
(Stakeholder Theory)
Теоретические
источники КУ
Управленческая
теория (Stewardship
Theory)
организационная
теория (Organization
Theory)
КУ возникает
вследствие
РАЗДЕЛЕНИЯ
функций
собственности и
функции контроля!!!
задачи агентской теории (Agency
Theory)
Проблема
«оппортунистического
поведения»
(недобросовестности)
• Как заставить менеджера
действовать в интересах
собственника?
Агентская теория (Теория Принципалагент) Agency Theory
Суть теории
• Контрактные отношения между сторонами,
одна из которых поручает другой за
вознаграждение выполнение каких-либо
действий
Сторона, отдающая поручение
• ПРИНЦИПАЛ
Сторона, выполняющая поручение
• АГЕНТ
Агентская теория (Теория Принципалагент) Agency Theory
Акционеры –
принципалы
Менеджеры –
агенты
ТЕОРИЯ
СОУЧАСТНИКОВ
(интересов)
Stakeholder Theory
У каждого участника свои
интересы
У каждой из сторон СВОИ интересы
Акционеры
• Увеличение доходности акций
Менеджеры
• Максимизация оплаты труда,
повышение собственного статуса
Работники
• Повышение оплаты труда
Управленческая теория Stewardship
Theory

власть над корпорацией осуществляется
посредством директоров, назначаемых
акционерами и подотчетных им.
Организационная теория
Менеджеры корпораций имеют
следующие частные выгоды контроля:
 успех, моральное удовлетворение от
реализации крупных проектов;
 личная репутация менеджера, перспективы
карьеры;
 привилегии;
 назначение на ключевые позиции друзей и
родственников;
 прямой вывод активов из корпорации.
КОНФЛИКТЫ в КУ:
крупных
(мажоритарных) и
мелких (миноритарных)
акционеров
внутренних акционеров
(инсайдеров) и внешних
(аутсайдеров)
менеджмента (без
акций или с небольшим
пакетом) и акционеров
КУ как средство баланса
интересов
Проблема КУ
сводится к
Созданию механизма
соблюдения
интересов
участников
корпораций
Следование
принципам,
стандартам,
кодексам и
рекомендациям