ФИНАНСЫ - КноРус

Н. В. Никитина, В. В. Янов
КОРПОРАТИВНЫЕ
ФИНАНСЫ
Рекомендовано УМО по образованию
в области финансов, учета и мировой экономики
в качестве учебного пособия
для студентов, обучающихся
по специальности «Финансы и кредит»
Третье издание, стереотипное
КНОРУС • МОСКВА • 2016
УДК 658.14/.17
ББК 65.291.9-23
Н62
Рецензенты:
Т.М. Ковалева, заведующая кафедрой финансов и кредита ГОУ ВПО «Самарский
государственный экономический университет», д-р экон. наук, проф.,
С.С. Артемьева, проф. кафедры финансов и кредита ГОУ ВПО «Мордовский государственный университет им. Н.П. Огарева», д-р экон. наук,
Г.М. Кулапина, заведующая кафедрой менеджмента ПВГУС, д-р экон. наук, доц.
Авторский коллектив:
Н.В. Никитина, д-р экон. наук, проф. (часть I),
В.В. Янов, д-р экон. наук, проф. (часть II)
Никитина Н.В.
Н62 Корпоративные финансы : учебное пособие / Н.В. Никитина,
В.В. Янов. — 3-е изд., стер. — М. : КНОРУС, 2016. — 512 с.
ISBN 978-5-406-01075-4
Посвящено детальному изложению основных положений теории и практики
принятия управленческих финансовых решений на предприятиях (в корпорациях) России. Освещены вопросы управления корпоративными финансами, собственным и заемным капиталом, расходами и доходами. Раскрыты принципы,
задачи и механизм антикризисного финансового управления корпорацией.
Соответствует ФГОС ВО 3+.
Для обучающихся по направлениям бакалавриата «Менеджмент» и «Экономика»,
студентов дистанционного обучения, магистрантов, аспирантов вузов экономического профиля, а также профессионалов – менеджеров, которые хотели бы ознакомиться с сущностью и инструментарием корпоративного финансового управления.
УДК 658.14/.17
ББК 65.291.9-23
Никитина Наталья Викторовна
Янов Виталий Валерьевич
КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
Сертификат соответствия № РОСС RU. АЕ51. Н 16604 от 07.07.2014.
Изд. № 9967. Формат 60×90/16.
Гарнитура «NewtonC». Печать офсетная.
Усл. печ. л. 32,0. Уч.-изд. л. 24,46. Тираж 100 экз. Заказ № 6027.
ООО «Издательство «КноРус».
117218, г. Москва, ул. Кедрова, д. 14, корп. 2.
Тел.: 8-495-741-46-28.
E-mail: [email protected] http://www.knorus.ru
Отпечатано в ОАО «Первая Образцовая типография»,
филиал «Дом печати — ВЯТКА».
610033, г. Киров, ул. Московская, 122.
Тел./факс: +7 (8332) 53-53-80, 62-10-36
http://www.gipp.kirov.ru e-mail:[email protected]
ISBN 978-5-406-01075-4
© Никитина Н.В., Янов В.В., 2016
© ООО «Издательство «КноРус», 2016
ОГЛАВЛЕНИЕ
Предисловие . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
Часть I. Основы финансов корпораций
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы проявления
корпоративных финансов
1.1. Формы организации предприятий в условиях рыночной
экономики. Понятие «корпорация» . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.2. Сущность и функции финансов предприятий (корпораций) . . .
1.3. Принципы формирования финансов предприятий (корпорации)
1.4. Финансовый механизм и его основные элементы . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. 9
. 15
21
. 25
. 40
Глава 2. Информационное и организационное обеспечение
управления финансами корпорации
2.1. Система информационного обеспечения управления
финансами корпорации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
2.2. Особенности организации и управления финансами
на предприятиях (корпорациях) с различными типами
организационных структур . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
Глава 3. Финансовые ресурсы и капитал предприятия (корпорации)
3.1. Финансовые ресурсы, источники их формирования. Понятие
«капитал» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2. Собственный и заемный капитал корпорации . . . . . . . . . .
3.3. Формирование политики управления собственным
и заемным капиталом . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4. Модели структуры капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . 68
. . . 72
. . . 82
. . . 90
. . . 97
Глава 4. Управление основным и оборотным капиталом корпорации
4.1. Оптимизация структуры активов. . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2. Роль амортизационной политики в обновлении основного
капитала . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3. Анализ эффективности использования основных
и оборотных средств . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4. Политика управления внеоборотными активами . . . . . . .
4.5. Политика управления оборотными активами . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . 99
. . . 101
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
106
112
117
135
•Оглавление
4
Глава 5. Управление текущими затратами и прибылью корпорации
5.1. Классификация затрат и расходов предприятия . . . . . . . . . . . 136
5.2. Управление постоянными и переменными затратами
и прибылью предприятия . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
Глава 6. Исследование финансового состояния и разработка
финансовой политики корпорации
6.1. Методы и способы исследования финансового состояния. . . .
6.2. Методика проведения управленческой бизнес-диагностики . .
6.3. Основные направления формирования финансовой политики
корпорации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. 154
. 164
. 177
. 190
Глава 7. Антикризисное финансовое управление корпорацией
7.1. Задачи и механизм антикризисного управления. . . . . .
7.2. Классификация факторов, оказывающих влияние
на финансовое развитие предприятия. . . . . . . . . . . .
7.3. Методы диагностики и прогнозирования финансовой
несостоятельности (банкротства) предприятия . . . . . .
7.4. Банкротство организаций: виды и нормативно-правовое
регулирование. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.5. Теоретические подходы к развитию антикризисного
финансового управления . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . 192
. . . . . 202
. . . . . 207
. . . . . 222
. . . . . 265
. . . . . 282
Часть II. Организация кредитования корпораций
Глава 8. Необходимость и сущность кредита в рыночных условиях
хозяйствования
8.1. Экономическое содержание кредитных отношений . .
8.2. Необходимость кредита в рыночных условиях
хозяйствования . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8.3. Структура кредита и стадии его движения . . . . . . . .
8.4. Принципы кредитования . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8.5. Взаимосвязь кредита с экономическими категориями:
деньгами, финансами . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . 283
. . . . . . 291
. . . . . . 297
. . . . . . 303
. . . . . . 309
. . . . . . 319
Глава 9. Функции и законы кредита
9.1. Функции кредита . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320
9.2. Законы кредита . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
9.3. Рынок кредитов и механизм кредитного рынка . . . . . . . . . . . 328
•5
Оглавление
9.4. Формы кредита . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 332
9.5. Виды кредита . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352
Глава 10. Роль и границы кредита
10.1. Понятие, виды и взаимодействие границ кредита
10.2. Границы использования кредита . . . . . . . . . .
10.3. Роль кредита в экономике . . . . . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
353
359
367
372
Глава 11. Организация кредитования корпоративных клиентов
11.1. Кредитоспособность ссудозаемщиков
и методы ее определения . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
11.2. Возвратность кредита, формы и виды его обеспечения .
11.3. Погашение кредита и ответственность за неисполнение
кредитных обязательств . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . 373
. . . . . 390
. . . . . 406
. . . . . 414
Глава 12. Финансовый лизинг как форма кредитования
предпринимательской деятельности
12.1. Содержание лизинга и его привлекательность
12.2. Объекты и субъекты лизинга . . . . . . . . . .
12.3. Виды лизинга и их особенности. . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
416
428
434
444
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
445
450
466
470
Глава 13. Кредит в международных экономических отношениях
13.1. Содержание и функции международного кредита
13.2. Формы международного кредита . . . . . . . . . .
13.3. Роль международного кредита. . . . . . . . . . . .
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . .
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
Глава 14. Ссудный процент и его роль
14.1. Сущность и функции ссудного процента . . . . . . .
14.2. Основы формирования ссудного процента . . . . . .
14.3. Доходы корпоративных заемщиков в результате
использования кредитов . . . . . . . . . . . . . . . . .
14.4. Границы ссудного процента и источники его уплаты
Контрольные вопросы и задания . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . 471
. . . . . . . 476
. . . . . . . 487
. . . . . . . 490
. . . . . . . 493
Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 494
Приложение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 500
ПРЕДИСЛОВИЕ
Финансовая жизнеспособность экономики в целом и каждого отдельного крупного промышленного образования в частности является основным условием успешной реализации реформ в российской
экономике. Промышленность является ключевой отраслью реальной
экономики любого государства. От степени индустриального развития страны зависят практически все главные экономические параметры: национальная безопасность, уровень материального благосостояния населения, качество жизни, эффективность использования
средств производства и т.д. В России сфера материального производства представлена многими отраслями, для развития которых имеются
объективные предпосылки, а именно наличие природных ресурсов,
человеческого капитала, инновационного потенциала, накопленного производственного опыта. Формирование эффективной системы
управления финансами корпораций является непременным условием
развития любой отрасли народного хозяйства и каждого хозяйствующего субъекта в отдельности. Особенно это важно для промышленного
комплекса, поскольку он определяет пропорции и темпы роста национальной экономики, ее положение на мировых товарном и фондовом
рынках. Решение этих сложных многоаспектных задач с учетом динамично развивающихся процессов российской экономики определяет
актуальность данного учебного пособия.
Рыночные отношения не только существенно изменили содержательную часть многих разделов науки и практики в области финансов,
но и привели к необходимости развития некоторых основополагающих направлений. В число последних входит управление финансами
корпораций, являющееся приоритетным в развитых в экономическом
отношении странах.
Данное учебное пособие рассматривает аспекты, связанные с финансовым управлением современной корпорацией, которая представляет собой акционерное общество и осуществляет производственную, инвестиционную и финансовую деятельность. Следует отметить,
что основной потребностью современного управления и главным фактором его эффективности является профессионализм, который в свою
очередь определяется подготовкой специалистов, способных своевременно принимать финансовые решения в области корпоративного управления. Именно поэтому в процессе подготовки специалистов
возникла потребность изучать специальный курс «Корпоративные
•7
Предисловие
финансы». В учебном пособии предпринята попытка рассмотреть корпоративные финансы во всем комплексе их проблем, связанных с государством, финансами, производством, управлением, организацией.
Предлагаемое учебное пособие многофункционально. В части I —
первая глава раскрывает сущность, функции, принципы финансов
корпораций. Дается понятие финансового механизма, финансовых
методов и инструментов. Во второй главе раскрыты особенности организации и управления финансами на предприятиях и корпорациях с различными типами организационных структур. В третьей главе
изложено понятие финансовых ресурсов, капитала корпорации, рассмотрены основные направления формирования политики управления собственным и заемным капиталом. Четвертая и пятая главы
посвящены аспектам управления основным и оборотным капиталом,
текущими затратами и прибылью корпорации. В рамках этого направления рассмотрены методы управления текущими затратами как процесс управленческих действий, направленных на оптимизацию затрат
с целью повышения эффективности работы корпорации и получению
преимуществ перед конкурентами. В шестой главе излагаются современные методы и способы исследования финансового состояния, рассмотрена методика проведения управленческой бизнес-диагностики
(на основе исследовании факторов внутренней и внешней среды промышленного предприятия), даны оценки финансового положения
с целью определения глубины финансового кризиса и разработки финансовой политики корпорации.
Обострение кризиса в России вызвало потребность в построении эффективного антикризисного управления. Кризисные явления
в производстве, финансовой сфере, недостаточное развитие инфраструктуры создают определенные трудности в управлении финансами
корпораций. Этому востребованному временем направлению посвящена седьмая глава пособия.
В части II учебного пособия рассмотрены аспекты организации
кредитования корпораций. Необходимость и сущность кредита в рыночных условиях хозяйствования, его функции и законы, а также роль
и границы использования кредита и кредитования раскрыты в главах
с восьмой по десятую. Вопросы организации кредитования корпоративных клиентов изложены в главе 11. Особенности использования
финансового лизинга как формы кредитования предпринимательской
деятельности исследованы в 12-й главе. Содержание, функции, формы и роль международного кредита для организаций корпоративного
типа рассмотрены в главе 13. В главе 14 рассмотрены сущность, функ-
•Предисловие
8
ции и границы ссудного процента, а также формирование источников
его уплаты со ссудодателем.
Предлагаемое учебное пособие может использоваться для самостоятельного изучения курса «Корпоративные финансы». Необходимо отметить, что эта дисциплина носит прикладной характер, овладение ее основами означает прежде всего умение обосновывать свои
управленческие решения аналитическими расчетами. В пособии приведены задачи, решая которые можно получить практические навыки
в управлении корпоративными финансами, оценивать эффективность
использования финансовых ресурсов предприятия, анализировать
и давать оценку финансового состояния корпорации. Особенно следует отметить важность приведенных в пособии вопросов для самоподготовки, предназначенных прежде всего для обсуждения на семинарских занятиях.
Отдельные материалы, изложенные в учебном пособии, могут использоваться в процессе изучения следующих дисциплин: «Финансовый менеджмент», «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски», «Финансовый анализ», «Финансы и кредит», «Банковское законодательство», «Организация деятельности
коммерческого банка».
ЧАСТЬ I
ОСНОВЫ ФИНАНСОВ
КОРПОРАЦИЙ
ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ,
ФУНКЦИИ, ПРИНЦИПЫ
И ФОРМЫ ПРОЯВЛЕНИЯ
КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ
1.1. Формы организации предприятий
в условиях рыночной экономики.
Понятие «корпорация»
Реальный сектор экономики нашей страны включает в себя огромное число промышленных предприятий различных организационноправовых форм собственности, осуществляющих различные виды деятельности. Согласно части первой Гражданского кодекса Российской
Федерации (далее — ГК РФ) для обозначения хозяйствующего субъекта вводится понятие «организация» или юридическое лицо, которое
«имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном
управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести
обязанности, быть истцом и ответчиком в суде» (ч. 1 ст. 48). В Гражданском кодексе РФ все организации подразделяются на коммерческие
и некоммерческие в зависимости от того, является получение прибыли основной целью деятельности или нет (ст. 50).
Отличительными признаками коммерческих производственных
компаний являются:
оперативное управление собственным имуществом;
выполнение принятых на себя обязательств;
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
10
ведение самостоятельного баланса или сметы;
достижение установленных целей.
Данные организации играют ключевую роль в современной экономике, так как создают добавочную стоимость, которая затем перераспределяется между государством, домашними хозяйствами и другими
секторами.
Однако в современной международной теории и практике аналогом
вышеуказанного понятия выступает термин «корпорация». С учетом
перспектив вхождения России в мировое глобальное информационное пространство в дальнейшем используется термин «корпорация».
Корпорация (лат. corporate — сообщество) — это объединение, общество, союз на основе частногрупповых интересов. Следовательно, корпорации представляют собой в большинстве случаев объединение
предприятий что позволяет благодаря координации их совместных
действий, централизации руководства, концентрации имеющихся финансовых ресурсов достигать поставленной стратегической цели.
В экономической литературе принято различать понятие «корпорация» в широком и узком смысле слова. В широком смысле слова
корпорация — это коммерческое предприятие (организация), создаваемое с целью получения прибыли путем предпринимательской деятельности, имущество которого складывается из долей (вкладов) учредителей
(участников). В узком смысле слова корпорация — это объединение
(союз) предприятий, предусматривающее долевую собственность и сосредоточение функций управления в руках верхнего эшелона профессиональных управляющих (менеджеров), работающих по найму.
С этой целью следует обратиться к современной классификации
юридических лиц, различающихся по следующим признакам:
степени участия труда и капитала в создании деятельности юридического лица;
целям образования и порядку формирования имущественной
базы юридического лица;
форме собственности, в рамках которой создается и действует
юридическое лицо;
организационно-правовой форме.
В рамках первой из приведенных классификаций выделяются объединения лиц и объединения капиталов. Корпорации, несомненно,
относятся к объединению капиталов, поскольку основой для их создания служит соединение активов, принадлежащих учредителям. Личный труд учредителей хотя и может использоваться в корпорациях,
но не играет при этом решающей роли. Косвенным доказательством
•11
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
этого является и то, что в большинстве случаев ответственность акционеров по обязательствам самого общества является ограниченной,
в то время как объединениям свойственна солидарная ответственность участников по обязательствам соответствующего лица (полные
товарищества).
В основе второй классификации лежит подразделение всех юридических лиц соответственно на коммерческие и некоммерческие организации.
Корпорации создаются с целью извлечения прибыли, следовательно, их нужно относить к коммерческим организациям. Анализ положения корпораций в системе юридических лиц с точки зрения формы собственности, в рамках которой они создаются и действуют, показывает,
что корпорации могут создаваться и функционировать в рамках любой
формы собственности: государственной, муниципальной и частной.
В настоящее время в России существует большое количество акционерных обществ, в которых значительная доля в уставном капитале
принадлежит государству или муниципальному образованию. Среди
акционеров этих корпораций можно встретить как физических, так
и юридических лиц. В данном случае можно говорить о смешанной
форме собственности.
В соответствии с классификацией по организационно-правовой
форме на практике выделяют:
хозяйственные общества и товарищества;
производственные кооперативы;
государственные муниципальные и унитарные предприятия;
различные организационно-правовые формы, характерные для
некоммерческих и общественных организаций (некоммерческие
партнерства, потребительские кооперативы, благотворительные
фонды и т.д.).
В зарубежной практике корпорации организуются в форме акционерных компаний. Крупные корпорации и коммерческие общества занимают доминирующее положение и в реальном секторе российской
экономики.
Поэтому, рассматривая особенности организации финансов корпораций, следует иметь в виду, что это финансы:
1) хозяйственных товариществ и обществ — основной массы предприятий в России (кроме производственных кооперативов, индивидуальных частных предприятий, государственных и муниципальных
унитарных предприятий);
2) крупных объединений и союзов предприятий.
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
12
Наибольшие возможности дальнейшего развития имеют акционерные компании. Их особенности состоят в следующем. Во-первых, они
имеют капитал, разделенный на акции. Во-вторых, отличительной чертой любой акционерной компании является то, что она представляет
собой юридическое лицо, абсолютно отдельное от своих акционеров.
В-третьих, акционерные компании создаются для производственной
и коммерческой деятельности. В-четвертых, современные акционерные компании представляют собой эффективную форму организации
бизнеса. Они создают существенную положительную добавленную
стоимость, накапливают крупный капитал, избегают критического
уровня долга, имеют значительную прибыль, используют передовые
финансовые технологии.
Крупные акционерные компании (далее также — корпорации)
представляют собой эталон ведения бизнеса в рыночных условиях.
Этот эталон лежит в основе изучения финансов корпорации.
Денежные отношения корпорации охватывают практически все
сферы ее деятельности. Приобретение сырья, материалов и оборудования, оплата труда персонала, продажа товаров на рынке, расчеты
с многочисленными фискальными государственными органами, формирование фондов развития связаны с движением денежных средств
по счетам компании. Основы этого движения составляют доходы корпорации. Отсутствие доходов или их недостаточность нарушают нормальную финансовую деятельность корпорации, снижают ее конкурентные позиции на рынке, ведут к банкротству.
Финансы корпорации включают внутренние и внешние денежные
отношения. Внутренние денежные отношения возникают при формировании начального, стартового капитала компании, распределении
расходов и доходов между ее подразделениями, оплате труда персонала, формировании фондов развития компании, выплате дивидендов.
Внешние денежные отношения компании возникают при взаимодействий с другими компаниями — партнерами по бизнесу, включая
структуры финансового рынка, финансовой системой государства,
международными организациями. Все эти отношения носят многосторонний характер и образуют систему денежных отношений компании.
Как показала практика, корпорации во время переходной экономики, как правило, действуют в форме финансово-промышленных
групп (ФПГ). Согласно Федеральному закону от 30 ноября 1995 г.
№ 190-ФЗ «О финансово-промышленных группах», действовавшему
в тот период, но утратившему силу в связи с принятием Федерально-
•13
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
го закона от 22 июня 2007 г. № 115-ФЗ: «Финансово-промышленная
группа — совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества, либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия)
на основе договора о создании финансово-промышленной группы
в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных
на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта
товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание
новых рабочих мест».
Финансово-промышленные группы создаются, как правило, с целью объединения финансовых усилий предприятий в направлении
развития и поддержки производства, получения максимального финансового результата. При этом могут создаваться и централизованные денежные фонды, предоставляться коммерческие кредиты друг
другу и оказываться другая финансовая помощь. То же самое касается
и отношений между предприятиями в условиях холдинга.
Участниками ФПГ признаются юридические лица, подписавшие
договор о создании группы, и учрежденная ими центральная компания ФПГ либо основное и дочерние общества, образующие ФПГ.
В состав финансово-промышленной группы могут входить коммерческие и некоммерческие организации, в том числе и иностранные,
за исключением общественных и религиозных организаций (объединений). Участие более чем в одной ФПГ не допускается.
За рубежом ФПГ традиционно называются корпорациями. Управление корпорацией получило название корпоративного управления
(corporate management), a финансы финансово-промышленных объединений — корпоративных финансов.
Корпоративные финансы — это экономические денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных ресурсов
у предприятий-участников, входящих в корпорацию, и их использованием
и распределением на выполнение обязательств перед предприятиями —
участниками корпорации, финансово-кредитной системой и государством, а также на обеспечение функционирования как отдельных предприятий, так и корпорации в целом.
В экономической литературе структура финансов корпорации
представлена следующим образом (рис. 1.1). Финансовая система корпорации — это обособленная финансовая система, в которой имеется свое «государство» (управляющая компания), «кредитная система»
(банки, страховые компании, инвестиционные фонды и т.п.) и «субъ-
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
14
екты финансовой системы» (коммерческие и производственные предприятия), через которые идет формирование и использование финансовых ресурсов корпорации.
УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ
Функция регулирования и контроля
Промышленные
и коммерческие
предприятия ФПГ
Функция предложения
Банки,
страховые компании,
инвестиционные фонды
Функция
перераспределения
Промышленные
и коммерческие
предприятия ФПГ
Функция спроса
Рис. 1.1. Структура финансов корпорации
Как видно из рис. 1.1, центральную роль в функционировании корпорации играет управляющая компания, которая может выполнять
следующие функции:
разработка и реализация программы развития как всей корпорации, так и ее отдельных предприятий;
разработка финансовой и инвестиционной политики корпорации, направленной на дальнейшее развитие как отдельных предприятий, так и корпорации в целом;
разработка совместно с банками, страховыми компаниями, инвестиционными фондами кредитной политики корпорации;
проведение мониторинга и контроля за выполнением финансовых и инвестиционных планов.
Объединение производственного, банковского, торгового и страхового капиталов структурных подразделений корпорации позволяет
аккумулировать временно свободные денежные средства, с помощью
которых предприятиям предоставляется возможность финансировать
собственные и совместные первоочередные потребности.
Таким образом, финансово-промышленное объединение позволяет снизить вероятность разорения отдельных предприятий, а также положительно сказывается на ценообразовании. В корпорации основной
сферой приложения банковского капитала становится производство,
развитие которого только и способно в конечном счете оздоровить
всю денежно-кредитную систему. В свою очередь и банковский капи-
•15
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
тал стремится иметь стабильные источники пополнения своих доходов, а следовательно, надежные сферы приложения инвестиционных
ресурсов с материальным обеспечением.
1.2. Сущность и функции финансов
предприятий (корпораций)
В рыночных условиях хозяйствования главная задача каждого предприятия (корпорации) заключается в организации производственнофинансовой деятельности с целью удовлетворения потребностей собственников и получения наибольшей прибыли. В свободных экономических отношениях любой субъект рынка может выступать в качестве
продавца или покупателя. Продавец или производитель стремится реализовать свою продукцию или услугу, а покупатель или потребитель —
удовлетворить свой спрос на необходимый продукт. Развитие рыночных отношений требует усиления роли корпоративных финансов.
Следует отметить, что организация (предприятие) или корпорация — это самостоятельный хозяйствующий субъект, обладающий правами юридического лица, производящий продукцию, товары, оказывающий услуги, выполняющий работы, занимающийся различными видами
экономической деятельности, целью которой является обеспечение общественных потребностей, извлечение прибыли и приращение собственного
капитала. Организация (предприятие, корпорация) может осуществлять какой-либо из видов предпринимательской деятельности либо
одновременно все виды.
Финансы предприятий — важнейшая составная часть единой системы финансов государства. Это предопределяется прежде всего тем,
что они обслуживают сферу материального производства, в которой
создаются валовой внутренний продукт, национальный доход и национальное богатство. По своей сущности финансы предприятий являются специфической частью финансовой системы. Одним из их отличий
от государственных финансов является функционирование в разных
сферах общественного производства.
Финансам предприятий свойственны те же характерные черты,
что в целом и категории финансов. Вместе с тем им присущи особенности, обусловленные их функционированием в сфере производства,
где органически связаны все сферы воспроизводственного процесса:
производство, распределение, обмен и потребление.
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
16
Для обеспечения воспроизводственного процесса с помощью финансов на предприятиях всех отраслей народного хозяйства формируются денежные фонды целевого назначения, используемые для производственных нужд и для удовлетворения социальных и личных потребностей работающих.
Финансы корпораций (предприятий) представляют собой систему
экономических денежных отношений, выражающих формирование и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств, а также производственных фондов и ресурсов в процессе
финансово-хозяйственной деятельности. Одной из задач корпорации
является планирование и использование финансовых ресурсов в целях повышения своей платежеспособности и рыночной устойчивости.
Финансы корпораций (предприятий) служат важным звеном в рыночной экономической системе, поскольку именно на этом уровне создаются основные денежные ресурсы страны.
Финансы корпораций являются в условиях рынка не только важнейшей экономической категорией, но и одновременно выступают
плановым регулятором производственно-коммерческой деятельности, расширения самостоятельности и свободы компаний на рынках
товаров и услуг.
Основой финансового механизма корпорации служит система
взаимодействия таких общеэкономических процессов, методов и расчетов, как управление, организация, планирование и стимулирование
рационального использования денежных средств в процессе производства товаров и услуг.
Таким образом, финансы корпораций представляют собой совокупность экономических, денежных отношений, возникающих
в процессе производства, распределения и использования совокупного общественного продукта, национального дохода, национального богатства, и связаны с образованием, распределением и использованием валового дохода, денежных накоплений и финансовых ресурсов.
В процессе предпринимательской деятельности у корпораций (организаций и предприятий) возникают финансово-хозяйственные связи со своими контрагентами: поставщиками и покупателями, партнерами по совместной деятельности, объединениями и ассоциациями,
финансовой и кредитной системой и т.д., в результате которых возникают финансовые отношения, связанные с организацией производства и реализацией продукции, выполнением работ, оказанием услуг,
формированием финансовых ресурсов, осуществлением инвестици-
•17
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
онной деятельности. Материальной основой финансовых отношений
являются деньги. Однако необходимое условие их возникновения —
реальное движение денежных средств, обусловленное взаимными
расчетами между хозяйствующими субъектами, в процессе которого
создаются и используются централизованные и децентрализованные
фонды денежных средств.
Как экономическая категория финансы предприятий (корпораций) — это система финансовых или денежных отношений, возникающих в процессе формирования основного и оборотного капиталов,
фондов денежных средств и их использования. Они носят распределительный характер и оказывают непосредственное воздействие на воспроизводственный процесс.
Финансовые отношения корпорации (организаций, предприятий)
в зависимости от экономического содержания можно сгруппировать
по следующим направлениям.
1. Отношения, возникающие между учредителями в момент создания организации при формировании уставного (акционерного) капитала. В свою очередь уставный (складочный, акционерный) капитал
служит первоначальным источником образования основных и оборотных фондов, приобретения нематериальных активов.
2. Отношения между отдельными организациями (предприятиями), связанные с производством и реализацией продукции, возникновением вновь созданной стоимости. К ним относятся финансовые
отношения между поставщиком и покупателем сырья, материалов,
готовой продукции и т.п., отношения со строительными организациями в период инвестиционной деятельности, с транспортными организациями при перевозке грузов, с предприятиями связи, таможней,
иностранными фирмами и т.п. Это основные отношения в хозяйственной деятельности, поскольку в сфере материального производства создаются валовой внутренний продукт и национальный доход.
На них приходится наибольший объем платежей, от их эффективной
организации во многом зависит финансовый результат деятельности
предприятий.
3. Отношения между организациями (предприятиями) и их подразделениями — филиалами, цехами, отделами, бригадами — в процессе финансирования расходов, распределения и перераспределения
прибыли, оборотных средств. Эта группа отношений влияет на организацию и ритмичность производства.
4. Отношения между организациями (предприятиями) и их работниками при распределении и использовании доходов, выпуске
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
18
и размещении акций и облигаций предприятия, выплате процентов
по облигациям и дивидендов по акциям, взыскании штрафов и компенсаций за причиненный материальный ущерб, удержании налогов
с физических лиц. Их организация влияет на эффективность использования трудовых ресурсов.
5. Отношения между организациями (предприятиями) и вышестоящими организациями, внутри ФПГ, внутри холдинга, с союзами
и ассоциациями, членом которых является организация (предприятие). Эти отношения возникают при формировании, распределении
и использовании централизованных целевых денежных фондов и резервов на финансирование целевых отраслевых программ, проведение маркетинговых исследований, научно-исследовательских работ,
организацию выставок, оказание финансовой помощи на возвратной основе для осуществления инвестиционных проектов и пополнения оборотных средств, при реорганизации. Эта группа отношений, как правило, связана с внутриотраслевым перераспределением
денежных средств и направлена на поддержку и развитие организаций (предприятий).
6. Отношения между организациями (предприятиями) и финансовой системой государства при уплате налогов и других обязательных платежей в бюджеты разных уровней, формировании внебюджетных фондов, предоставлении налоговых льгот, применении
штрафных санкций, получении ассигнований из бюджета. От организации этой группы отношений зависит финансовое состояние организаций (предприятий) и формирование доходной базы бюджетов
разных уровней.
7. Отношения между организациями (предприятиями) и банковской системой в процессе хранения денег в коммерческих банках, организации безналичных расчетов, получения и погашения ссуд, уплаты процентов за кредит, покупки и продажи валюты, оказания других
банковских услуг. От организации этих отношений также зависит финансовое состояние предприятий.
8. Отношения между организациями (предприятиями) и страховыми компаниями и организациями, возникающие при страховании
имущества, отдельных категорий работников, коммерческих и предпринимательских рисков.
9. Отношения между организациями (предприятиями) и инвестиционными институтами в ходе размещения инвестиций, приватизации и другими хозяйствующими субъектами.
•19
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
Каждая из перечисленных групп имеет свои особенности и сферу
применения. Однако все они носят двусторонний характер, и их материальную основу составляет движение денежных средств.
Наиболее полно сущность финансов проявляется в их функциях.
В современных условиях среди ученых-экономистов не сложилось
единого мнения по поводу функций финансов корпораций (организаций). В экономической литературе в настоящее время наблюдается большой разброс в определении функций как по их количеству,
так и по содержанию. Наблюдается единство лишь по двум функциям: распределительной и контрольной. Во многих литературных источниках указаны такие функции: формирование капитала, доходов
и денежных фондов; обеспечивающая функция; ресурсосберегающая
и т.п. Очевидно, перечисленные функции по своему содержанию имеют одну природу и цель — обеспечение необходимыми источниками
финансирования деятельности организации (предприятия). Большинство экономистов признают, что финансы предприятий выполняют три основные функции:
1) формирования капитала и доходов организации (предприятия);
2) распределительную;
3) контрольную.
Все функции тесно взаимодействуют между собой.
При выполнении финансами корпорации первой функции происходит формирование первоначального капитала организации (предприятия), его приращение; привлечение денежных средств из различных источников в целях формирования необходимого для предпринимательской деятельности объема финансовых ресурсов.
Распределительная функция проявляется в распределении валового внутреннего продукта в стоимостном выражении, формировании фондов денежных средств, определении основных стоимостных
пропорций в процессе распределения доходов и финансовых ресурсов, обеспечении оптимального сочетания интересов отдельных
товаропроизводителей, предприятий и организаций и государства
в целом.
Объективная основа контрольной функции — стоимостный учет
затрат на производство и реализацию продукции, выполнение работ,
оказание услуг, формирование доходов и денежных фондов организации и их использование. С помощью этой функции осуществляется
контроль за формированием собственного капитала корпорации (организации), формированием и целевым использованием денежных
фондов, за изменениями финансовых показателей.
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
20
В основе финансов корпорации лежат распределительные отношения, обеспечивающие источниками финансирования воспроизводственный процесс (распределительная функция) и тем самым
связывающие воедино все фазы указанного процесса. Однако размер
получаемых корпорацией (организацией, предприятием) доходов, эффективное и рациональное ведение хозяйства определяет возможности
его дальнейшего развития. И наоборот, нарушение бесперебойного кругооборота средств, рост затрат на производство и реализацию продукции, выполнение работ, оказание услуг снижают доходы организации
(предприятия) и соответственно возможности его дальнейшего развития, конкурентоспособность и финансовую устойчивость. В этом случае
контрольная функция финансов корпорации свидетельствует о недостаточном воздействии распределительных отношений на эффективность
производства, о недостатках в управлении финансовыми ресурсами,
организации производства. Игнорирование такого свидетельства может
привести к финансовой несостоятельности (банкротству) предприятия.
Реализация контрольной функции осуществляется с помощью финансовых показателей деятельности предприятий, их оценки и разработки, необходимых мер для повышения эффективности распределительных отношений.
Несмотря на схожесть в понятии и функциях, существует определенное отличие финансов предприятий и финансов корпораций. Финансы предприятий — более широкое понятие по сравнению с финансами
корпораций, так как оно охватывает предприятия всех форм предпринимательской деятельности: мелкой, средней и крупной, а финансы
корпораций — только крупной формы предпринимательской деятельности, для которых характерно объединение капиталов собственников
(участников) в целях последующего ведения предпринимательской
деятельности. Корпоративные финансы имеют отличную от финансов
других организационно-правовых форм предприятий систему управления. Здесь финансовую политику определяет собственник-акционер
и нанятый им аппарат профессиональных финансовых менеджеров.
Решения общего собрания акционеров — высшего органа управления
общества — являются обязательными для исполнения.
Корпорации (акционерные общества, ФПГ) обладают повышенной по сравнению с другими организационно-правовыми формами
юридических лиц способностью к привлечению финансовых ресурсов
за счет дополнительных эмиссий акций. Следует отметить, что финансы корпораций обладают большей финансовой устойчивостью
по сравнению с другими формами предприятий.
•21
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
1.3. Принципы формирования финансов
предприятий (корпорации)
Основой организации финансов предприятий всех форм собственности является наличие финансовых ресурсов в размерах, необходимых
для осуществления хозяйственной и коммерческой деятельности предприятия. Поскольку финансы корпораций как денежные отношения
являются частью экономических отношений, возникающих в процессе
финансово-хозяйственной деятельности, принципы их организации
определяются основами хозяйственной деятельности предприятия.
Первоначальное формирование этих ресурсов происходит в период создания (организации) предприятия путем образования уставного
фонда. Источниками образования уставного капитала могут быть: акционерный капитал, паевые взносы, собственные средства предпринимателя, долгосрочный кредит, бюджетные средства и др.
В условиях рыночной экономики предприятия осуществляют свою
деятельность на основе полного коммерческого расчета и самофинансирования, направленных на получение прибыли.
Коммерческий расчет означает экономическую самостоятельность
предприятия и ответственность за результаты работы.
Таким образом, осуществление финансовой деятельности предприятия (корпорации) основано на реализации следующих основных
принципов:
хозяйственной самостоятельности;
самофинансирования;
материальной ответственности;
заинтересованности в результатах деятельности;
формирования финансовых резервов;
осуществления контроля за финансово-хозяйственной деятельностью.
Хозяйственная самостоятельность предполагает, что независимо
от организационно-правовой формы хозяйствования организация
(предприятие) самостоятельно определяет свою экономическую деятельность, направления вложений денежных средств в целях извлечения прибыли. В рыночной экономике существенно расширились права организаций (предприятий) в области коммерческой деятельности,
инвестиций как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Рынок стимулирует организации (предприятия) к поиску все новых и новых сфер приложения капитала, созданию гибких производств, соот-
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
22
ветствующих потребительскому спросу. Однако о полной хозяйственной самостоятельности говорить нельзя. Государство регламентирует
отдельные стороны деятельности предприятий. Так, законодательно регламентируются взаимоотношения предприятий с бюджетами
разных уровней, внебюджетными фондами; государство определяет
амортизационную и налоговую политику.
Самофинансирование — это полная окупаемость затрат на производство и реализацию продукции, инвестирование в развитие производства за счет собственных денежных средств и при необходимости
банковских и коммерческих кредитов. Реализация этого принципа —
одно из основных условий предпринимательской деятельности, обеспечивающее конкурентоспособность организации (предприятия).
В развитых рыночных странах в компаниях с высоким уровнем самофинансирования удельный вес собственных средств превышает 70%.
К основным собственным источникам финансирования организаций
(предприятий) в Российской Федерации относятся прибыль и амортизационные отчисления. Но общий объем собственных денежных
средств не достаточен для осуществления серьезных инвестиционных
программ. В настоящее время не все организации (предприятия) способны полностью реализовать этот принцип. Организации (предприятия) ряда отраслей народного хозяйства, выпуская продукцию и оказывая услуги, необходимые потребителю, по объективным причинам
не могут обеспечить ее достаточную рентабельность.
Материальная ответственность означает наличие определенной
системы ответственности за ведение и результаты хозяйственной деятельности. Финансовые методы реализации этого принципа различны
для отдельных организаций (предприятий), их руководителей и работников. В соответствии с российским законодательством организации
(предприятия), нарушающие договорные обязательства (сроки, качество продукции), расчетную дисциплину, допускающие несвоевременный возврат краткосрочных и долгосрочных ссуд, несвоевременное
погашение векселей, нарушение налогового законодательства, уплачивают пени, неустойки, штрафы. В случае неэффективной деятельности к организации (предприятию) может быть применена процедура
банкротства. Для руководителей организации (предприятия) принцип
материальной ответственности реализуется через систему штрафов
в случаях нарушения организацией (предприятием) налогового законодательства. К отдельным работникам организации (предприятия)
применяется система штрафов, лишение премий, увольнение с работы в случаях нарушения трудовой дисциплины, допущенного брака.
•23
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
Заинтересованность в результатах деятельности определяется
основной целью предпринимательской деятельности — извлечением
прибыли. Заинтересованность в результатах хозяйственной деятельности в равной степени присуща работникам организации (предприятия), самой организации (предприятию) и государству в целом.
На уровне отдельных работников реализация этого принципа должна
быть обеспечена достойной оплатой труда за счет фонда оплаты труда
и прибыли, направляемой на потребление в виде премий, вознаграждений по итогам работы за год, вознаграждений за выслугу лет, материальной помощи и других стимулирующих выплат, а также выплаты
работникам акционерного общества процентов по облигациям и дивидендов по акциям. Для организации (предприятия) этот принцип
может быть реализован проведением государством оптимальной налоговой политики и соблюдением экономически обоснованных пропорций в распределении чистой прибыли на фонд потребления и фонд
накопления. Интересы государства обеспечиваются рентабельной
деятельностью организации (предприятий), полнотой и своевременностью расчетов с бюджетом по налоговым платежам.
Ответственность за результаты финансово-хозяйственной деятельности участников общества может быть полная — в размере всего капитала, или частичная — в размере уставного капитала. Например, акционерное общество несет ответственность по своим обязательствам
всем имуществом, но не отвечает по обязательствам акционеров. Акционеры отвечают по обязательствам общества только в пределах личного вклада в капитал, т.е. в пределах стоимости акций.
Необходимо разграничение средств основной и инвестиционной
деятельности. Оборотные и другие средства, закрепленные за основной
деятельностью, не могут быть использованы предприятием на нужды
капитального строительства и наоборот.
Важным является деление источников финансирования оборотных
и внеоборотных средств на собственные и заемные. К собственным относятся средства, закрепленные за предприятием в бессрочное пользование. Заемные средства — это в основном банковские кредиты,
которые предоставляются предприятию на относительно небольшой
срок на определенную цель под проценты. Сочетание собственных
и заемных средств позволяет предприятию более рационально использовать оборотные средства. Полная сохранность оборотных средств —
необходимое условие непрерывности их оборачиваемости. Предприятие обязано обеспечивать сохранность, рациональное использование
и ускорение оборачиваемости оборотных средств.
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
24
Обеспечение финансовых резервов связано с необходимостью
их формирования для защиты предпринимательской деятельности, которая всегда сопряжена с риском вследствие возможных колебаний рыночной конъюнктуры. В рыночной экономике последствия риска ложатся непосредственно на предпринимателя, который самостоятельно
принимает решения, реализует разработанные программы с риском
невозврата вложенных денежных средств. Финансовые вложения организации (предприятия) также связаны с риском получения недостаточного процента дохода по сравнению с темпами инфляции или более доходными сферами приложения капитала. Наконец, могут происходить
прямые просчеты в разработке производственной программы.
Финансовые резервы могут формироваться предприятиями всех
организационно-правовых форм собственности из чистой прибыли
после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет.
Вместе с тем денежные средства, направляемые в финансовый резерв, целесообразно хранить в ликвидной форме, чтобы они приносили
доход и при необходимости могли быть легко превращены в наличный
капитал. Каждое предприятие для нормального функционирования
должно располагать определенными целевыми фондами денежных
средств. Важнейшими из них являются фонд основных средств, фонд
оборотных средств, финансовый резерв, фонд амортизации, ремонтный фонд, фонд развития производства, науки и техники, фонд материального поощрения, фонд социального развития и др. Образование
указанных фондов, управление ими и правильное их использование составляют одну из главных сторон финансовой работы на предприятиях.
Развитие корпораций сегодня напрямую зависит от правильно
организованной финансовой деятельности и в ее рамках кредитной
и инвестиционной деятельности. Поскольку реструктуризация корпораций и создание самоуправляемых структур приводит к взаимодействию большого количества юридических лиц, высший менеджмент
корпорации должен определить принципы финансовой, инвестиционной и кредитной стратегии на основе следующих крупных целей:
образование производственных мощностей в результате слияния
предприятий;
формирование единой политики и проведение единого контроля
за соблюдением общих интересов корпорации;
организация внутренних инвестиционных потоков.
Кредитная стратегия корпорации должна быть направлена прежде
всего на оптимизацию мобилизуемых ресурсов за счет привлечения
капиталов путем выпуска и работы с ценными бумагами, активного
•25
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
взаимодействия с зарубежными фондами и организациями, использования свободных экономических зон, аккумулирования средств
работников корпораций в негосударственных (может быть, и учрежденных в рамках корпорации) пенсионных фондах, страховых компаниях, в депозитах банков и финансовых компаний, а также в капитале предприятий — участников корпорации. Таким образом, успешная
финансовая деятельность корпорации обусловлена своевременными
и эффективными решениями топ-менеджмента как в текущей работе,
так и в вопросах стратегии, которая должна разрабатываться не только на основе внутренних условий корпораций, но и с учетом влияния существующей современной финансовой системы, сложившейся
в России на данном этапе.
В основе осуществления контроля за финансово-хозяйственной
деятельностью организации (предприятия) лежит принцип контроля
за результатами деятельности корпорации. Контроль за финансовохозяйственной деятельностью организации (предприятия) прежде всего осуществляется финансовой службой организации (предприятия),
которая проверяет финансовую деятельность, плановое и целевое
использование финансовых ресурсов, выполнение основных финансовых показателей. Контроль за деятельностью корпорации осуществляют кредитные организации в процессе выдачи и погашения ссуд.
Налоговые органы проверяют своевременность и полноту уплаты
налогов и других обязательных платежей. Ведомственный контроль
по проверке финансово-хозяйственной деятельности осуществляют контрольно-ревизионные отделы министерств и ведомств в подведомственных им организациях (на предприятиях). Независимый
финансовый контроль осуществляют аудиторские фирмы. Основная
цель аудиторского контроля — проверка достоверности финансовой
и бухгалтерской отчетности. Результаты такой проверки чрезвычайно
важны для потенциальных инвесторов.
1.4. Финансовый механизм и его
основные элементы
Финансовый механизм — это система государственных законов
и нормативных актов, регулирующих финансы предприятия, образование и использование фондов финансовых ресурсов и других денежных фондов, обеспечивающих активную хозяйственную деятельность
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
26
предприятия. Финансовый механизм осуществляет системный подход
к оптимизации затрат, выявлению резервов производства, снижению
себестоимости продукции, увеличению прибыли, повышению уровня
рентабельности, упрочению конкурентной позиции на рынке и т.п.
Финансовый механизм — это совокупность форм и методов воздействия на субъекты и объекты финансового управления для достижения намеченных стратегических целей.
Финансовый механизм — это инструмент воздействия финансов
на хозяйственный процесс, под которым понимается совокупность производственной, инвестиционной и финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.
Поэтому финансовый механизм выполняет те же функции,
что и финансы. Вместе с тем финансовому механизму как инструменту воздействия финансов присущи две конкретные функции:
1) организация финансовых отношений;
2) управление денежным потоком, движением финансовых ресурсов и соответствующей организацией финансовых отношений.
Содержанием первой функции финансового механизма является
создание им стройной системы денежных отношений, учитывающей
специфику осуществления хозяйственного процесса в той или иной
сфере предпринимательства или некоммерческой деятельности.
Действие второй функции финансового механизма выражается через функционирование финансового менеджмента.
Структуру финансового механизма составляют пять взаимосвязанных элементов:
1) финансовые методы;
2) финансовые рычаги;
3) правовое обеспечение;
4) нормативное обеспечение;
5) информационное обеспечение.
Структура финансового механизма приведена на рис. 1.2.
Финансовый механизм включает нормативно-правовое регулирование финансов предприятий, внутреннюю систему регулирования,
сложившуюся на предприятии, методы финансового управления,
финансовые инструменты, рычаги и стимулы, показатели, нормативы, лимиты, информационную базу и другие элементы. Нормативноправовое регулирование представляет государственное начало в области финансовой политики и распространяется на налоговые
отношения, инвестиционную деятельность, формы и методы расчетов, резервные требования, нормативы и др.
•27
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
Финансовые
рычаги
Правовое
обеспечение
Нормативное
обеспечение
Информационное
обеспечение
Прибыль, процентные
ставки, виды кредита,
финансовые санкции и др.
Законы,
указы Президента,
постановления, приказы и т.п.
Инструкции,
методические указания и др.
Экономическая,
коммерческая, финансовая
и другая информация
Инвестирование кредитования,
страхование и др.
Финансовые
методы
Финансовый механизм
Рис. 1.2. Структура финансового механизма
Определенный набор требований к организации финансов может
содержать устав предприятия. Внутренними регуляторами могут являться установленные лимиты и нормативы, размеры резервов и фондов, требования внутреннего контроля, положения учетной, налоговой и амортизационной политики.
В качестве основных финансовых методов выступают финансовое планирование, финансовый и управленческий учет, финансовое
регулирование, финансовый анализ и контроль. Они обеспечивают
на предприятии образование и использование денежных фондов, которые в процессе финансово-хозяйственной деятельности совершают
непрерывный кругооборот и, принимая разнообразные функциональные формы, материализуются во всевозможных активах. Таким образом, финансовый механизм обеспечивает многофункциональную
систему управления финансами корпорации.
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
28
В качестве одного из элементов этого механизма выступают финансовые инструменты. По международным стандартам бухгалтерского учета под финансовым инструментом следует понимать любой
договор между двумя контрагентами, в результате которого у одного
контрагента возникает финансовый актив, а у другого — финансовое
обязательство долгового или долевого характера (участие в капитале).
Финансовый инструмент — одна из новых экономических категорий для России. Имеются различные трактовки этой категории. Однако в настоящее время одно из наиболее общих и развернутых определений приведено в Международном стандарте финансовой отчетности
(МСФО): International Accounting Standards (IAS) 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление» (введен в действие с 1 января
1996 г.).
Согласно стандарту, под финансовым инструментом понимается
любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение
финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств
долгового или долевого характера другого предприятия. При этом
к финансовым активам относятся:
денежные средства;
контрактное право получить от другого предприятия денежные
средства или любой другой вид финансовых активов;
контрактное право обмена финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально выгодных условиях;
акции другого предприятия.
К финансовым обязательствам относятся контрактные обязательства, а именно:
выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной
вид финансовых активов другому предприятию;
обменяться финансовыми инструментами с другим предприятием на потенциально невыгодных условиях (в частности, такая
ситуация может возникнуть при вынужденной продаже дебиторской задолженности).
Таким образом, исходя из приведенного определения та или иная
операция, определяемая как финансовый инструмент, должна иметь
две характеристики:
1) в основе операции должны лежать финансовые активы и обязательства;
2) операция должна иметь форму договора (контракта).
Так, например, запасы производственные, материальные и т.п.
не подпадают под определение финансовых активов, поскольку вла-
•29
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
дение ими не позволяет получить в будущем некие финансовые активы. Или, например, взаимоотношения с государством по поводу задолженности по налогам не могут рассматриваться как финансовый
инструмент, поскольку эти взаимоотношения не носят контрактного
характера.
Финансовые инструменты подразделяются:
а) на первичные (кредиты и займы, облигации, кредиторская и дебиторская задолженности);
б) вторичные или производные (финансовые опционы, фьючерсы,
форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).
В основе многих финансовых инструментов, а также финансовых
операций лежат ценные бумаги. Кроме этого, большинство финансовых инструментов представляют собой ценные бумаги, торговля которыми осуществляется на срочном рынке.
Ценная бумага — документ, составленный по установленной форме,
свидетельствующий о праве собственности ее владельца на определенную
сумму денег или конкретные имущественные ценности.
К признакам ценной бумаги, отличающим ее от других документов, относятся:
1) обращаемость на рынке — это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать
в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего
обращение других товаров (данный признак указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который должен
иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы
на нем);
2) доступность для гражданского оборота — способность ценной
бумаги не только покупаться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (заем, дарение, хранение
и т.п.);
3) стандартность — ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, стандартность участников, сроков, мест
торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам,
стандартных сделок, стандартность формы самой бумаги и т.п.);
4) серийность — возможность выпуска ценной бумаги однородными сериями, классами;
5) документальность — ценная бумага как определенный документ
должна содержать предусмотренные законодательством реквизиты;
отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной
бумаги или ее перевод в разряд иных обязательственных документов;
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
30
6) регулируемость и признание государством — документы должны быть признаны государством в качестве ценных бумаг, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие публики к ним;
7) ликвидность — это способность ценной бумаги быть быстро
проданной, превратиться в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для ее держателя;
8) рискованность — возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущих;
9) обязательность исполнения — не допускается отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой (исключение: когда
есть доказательства, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем).
Ценные бумаги выполняют ряд значимых функций:
перераспределяют денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, населением и государством и т.п.;
предоставляют определенные денежные права ее владельцам,
помимо прав на капитал (например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.);
обеспечивают получение дохода на капитал и возврат самого капитала;
информируют инвесторов об экономической конъюнктуре
в стране и дают им ориентир для инвестиций;
являются связующим звеном между государственными, политическими, общественными институтами, с одной стороны, и совокупными экономическими отношениями — с другой (например,
какое-либо политическое событие оказывает влияние на курсы
ценных бумаг, а те воздействуют на экономику в целом);
выступают источником привлечения и мобилизации дополнительного капитала предприятий;
позволяют без увеличения денежной массы повысить мобильность финансовых ресурсов путем введения различных видов
ценных бумаг в финансово-денежный оборот, сосредоточив
их на наиболее важных участках производства и обращения.
В теории и практике существует большое количество критериев,
которые могут быть положены в основу классификации ценных бумаг.
Рассмотрим наиболее известные классификации.
По происхождению ценные бумаги подразделяются на две группы:
1) основные:
•31
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
— первичные ценные бумаги — данные ценные бумаги основаны
на активах (акции, облигации, векселя, закладные),
— вторичные ценные бумаги — выпускаются на основе первичных
ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки);
2) производственные (фьючерсные контракты и свободно обращающиеся опционы).
По сроку существования ценные бумаги бывают:
1) срочными (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
2) бессрочными.
По сфере обращения ценные бумаги можно разделить на две группы:
1) денежные ценные бумаги — это долговые ценные бумаги, с их помощью оформляют заимствование денег (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты); доход по этим ценным бумагам носит разовый
характер и достигается либо за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости, либо за счет получения процентов при их погашении;
денежные ценные бумаги, как правило, являются краткосрочными;
2) капитальные ценные бумаги — выпускаются с целью образования или увеличения капитала предприятия, необходимого для развития производства; они в свою очередь подразделяются:
— на долевые ценные бумаги (все виды акций),
— долговые ценные бумаги (облигации, закладные, депозитные
и сберегательные сертификаты).
По порядку владения ценные бумаги бывают:
1) на предъявителя;
2) именные;
3) ордерные.
По уровню риска ценные бумаги делятся:
1) на безрисковые ценные бумаги;
2) рисковые ценные бумаги.
По жесткости фиксации дохода различают:
1) ценные бумаги с фиксированной ставкой;
2) ценные бумаги с плавающей ставкой.
В зависимости от формы удостоверения прав, закрепленных ценной бумагой, выделяют:
1) бланковые (документарные);
2) бездокументарные.
По видам ценные бумаги классифицируются следующим образом:
1) акции;
2) облигации;
3) векселя;
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
32
4) государственные ценные бумаги (облигации федерального займа, государственные краткосрочные облигации, облигации внутреннего валютного займа и т.д.);
5) депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих
банков;
6) чеки;
7) коносаменты;
8) опционы;
9) форварды;
10) фьючерсы;
11) варранты;
12) свопы.
Акция — это ценная бумага, подтверждающая внесение ее владельцем в уставный капитал акционерного общества определенных денежных
средств, дающая право на получение дохода от его деятельности в виде
дивидендов (в отличие от процентов по облигациям дивиденды выплачивают не всегда), распределение остатков имущества при ликвидации
общества и на участие в управлении этим обществом. Она обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное
общество (является бессрочной).
Покупка акции сопровождается для инвестора приобретением ряда
имущественных и иных прав, а именно права:
на соответствующую долю в акционерном капитале компании
и на остаток активов при ее ликвидации;
получение части прибыли в виде дивиденда;
участие в управлении компанией, как правило, посредством
голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов и принятии стратегических решений;
продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо лицу;
получение информации о деятельности компании.
К основным особенностям акций можно отнести следующие:
акционер не имеет права потребовать у общества вернуть внесенную сумму;
акция — это бессрочная бумага, жизнь которой обрывается, когда акционерное общество перестает существовать;
акционерное общество не берет на себя обязательство производить регулярные выплаты по акциям, а так как акционеры являются совладельцами компании, то они берут на себя все риски,
которые возможны в деятельности этой компании.
•33
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
Акция должна иметь следующие необходимые реквизиты:
фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;
наименование ценной бумаги;
ее порядковый номер;
дату выпуска;
вид акции (простая или привилегированная);
ее номинальную стоимость;
имя держателя;
размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска
акций, а также количество выпускаемых акций;
срок выплаты дивидендов;
подпись председателя правления акционерного общества.
Акции могут быть обыкновенными и привилегированными, именными и на предъявителя.
По обыкновенным акциям уровень выплачиваемого в виде дивидендов дохода колеблется по годам и в зависимости от получаемой предприятиями прибыли и направлений ее использования.
Они дают право голоса на участие в управлении акционерным обществом.
Привилегированная акция отличается от обыкновенной тем, что ее
владелец:
имеет право на первоочередное получение дохода в виде фиксированного процента на вложенный капитал;
обладает кумулятивным правом на получение дивидендов, обозначающим, что недополучение дохода по акциям в одном (неблагоприятном) году компенсируется соответствующим увеличением выплат в следующем (благоприятном по уровню
доходности) году;
при ликвидации предприятия пользуется преимуществом по
сравнению с остальными кредиторами в удовлетворении своих
имущественных прав;
не обладает правом голоса при выборе членов правления и решении других акционерных дел.
Привилегированные акции подразделяются на следующие группы:
1) кумулятивные — по которым невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается впоследствии;
2) конвертируемые — когда должна существовать возможность
и условия обмена таких акций в обыкновенные или такие же акции
другого типа;
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
34
3) гарантированные — их могут выпускать дочерние предприятия,
а дивиденд гарантируется репутацией вышестоящей организации;
4) с долей участия — дают право не только на фиксированный дивиденд, но и на дополнительный дивиденд;
5) с плавающей ставкой дивиденда — при выплате дивиденда ориентируются на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг.
Именные акции содержат имя собственника. Их движение отражают в книге регистрации акций с указанием в ней данных о каждой
именной акции, времени ее приобретения и о количестве акций у отдельных акционеров. Однако именные акции существенно снижают
возможности маневрирования средствами потенциальных инвесторов.
Акция на предъявителя не содержит имени владельца и передается
другому лицу простым вручением. По акциям на предъявителя в книге
регистрации акций записывают только общее их количество.
Кроме вышеперечисленных видов акций, выделяют особый вид
акций — золотая акция. Она предоставляет ее владельцу право «вето»
на три года при принятии собранием акционеров решений. К особенностям данного вида акций можно отнести то, что:
не допускается ее передача в залог;
при продаже золотая акция конвертируется в обыкновенную
акцию, и особые права, предоставленные ее первому владельцу,
прекращаются.
Различают два следующих типа подписки на акции, а именно:
1) закрытый — означает, что акции размещаются по заранее составленному учредителями списку и в свободную продажу на первичный рынок акции не попадают;
2) открытый — осуществляется при поиске потенциальных акционеров (каждый владелец свободного капитала может стать акционером).
Акция имеет:
номинальную стоимость (стоимость, обозначенную на ней);
рыночную стоимость (курсовую стоимость) — цену, по которой
реально покупается акция.
Курс акции находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного
(банковского) процента.
Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее
держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею
срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента
от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Сущность
•35
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
облигации заключается в том, что эмитент получает денежные средства, а владелец облигации получает долговое обязательство. Причем
у владельца облигации появляется возможность получать доход в виде
процента, а по наступлении срока погашения — и номинальную стоимость облигации.
Облигации — это ценные бумаги с фиксированным доходом, проценты обычно выплачиваются равными порциями на протяжении
всего срока жизни займа.
Можно выделить следующие основные признаки, отличающие облигации:
они являются удостоверением займа;
имеют в большинстве случаев конечный срок погашения;
обладают первоочередностью по сравнению с акциями в удовлетворении обязательств;
не дают право на участие в управлении эмитентом;
законодательно не имеют установленной номинальной стоимости;
выпускаются на сумму, не превышающую уставный капитал
или величину обеспечения, предоставленную третьими лицами.
Облигация должна содержать следующие реквизиты:
фирменное наименование эмитента и его местонахождение;
наименование ценной бумаги;
ее порядковый номер;
дату выпуска;
вид облигации (закладная, облигация без обеспечения и т.д.);
общую сумму выпуска;
процентную ставку;
условия и порядок выплаты процентов;
условия и порядок погашения.
Рассмотрим классификацию облигаций.
По способу легитимации облигации делятся:
1) на именные;
2) на предъявителя.
По возможности обращения различают:
1) свободно обращающиеся облигации;
2) облигации с ограниченным кругом обращения.
По способу покрытия долговых обязательств выделяют:
1) беззакладные облигации — не имеют имущественного эквивалента, равного сумме эмиссии (такие облигации выпускаются, например, если не осталось имущества, которым можно было бы обеспечить
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
36
заем, или положение эмитента настолько хорошее, что ему (эмитенту)
нет необходимости заботиться об обеспечении обязательства);
2) обеспеченные закладом облигации.
По способу выплаты процента облигации бывают:
1) купонные (купон представляет собой часть ценной бумаги, дающий право на получение регулярно выплачиваемого по ней процента; он отрезается от ценной бумаги и направляется обычно через банк
агенту, производящему платежи по данной ценной бумаге); в свою
очередь купонные облигации бывают:
— с фиксированной купонной ставкой,
— плавающей купонной ставкой (например, процент зависит
от того, какой получен доход),
— нулевым купоном — облигации, по которым процент не выплачивается (эмитент продает такие облигации с дисконтом);
2) бескупонные — процент по бескупонной облигации, являющейся именной, выплачивается в соответствии с данными реестра
владельцев.
Также облигации могут быть конвертируемые в акции. Особенностью конвертируемых облигаций является:
срок конвертации облигаций — не менее одного года;
круг лиц, среди которых будут распространяться облигации, зависит от формы акционерного общества;
выпущенные облигации имеют номинальную стоимость не ниже
номинальной стоимости акции, на которые планируется обмен
облигаций;
процесс обмена конвертируемых облигаций на выпущенные акции происходит почти одномоментно.
В отличие от акции облигация не предоставляет права ее владельцу
на управление компанией, но в то же время она более надежна — инвестиции в долговые ценные бумаги лучше защищены по сравнению
с инвестициями в акции (задолженность перед владельцем облигации
в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций).
Выпуск облигаций целесообразен в том случае, если собственник не хочет отдавать право владения и распоряжения частью своего имущества другим собственникам; при этом он надеется на получение стабильного дохода от дополнительно инвестированных
средств, который позволит в течение всего срока действия займа
регулярно выплачивать по облигациям, а в конце погасить основной долг. Если же реконструкция предприятия и расширение его
•37
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
деятельности невозможны без привлечения и постоянного использования в обороте капитала других инвесторов, то принимается решение о выпуске акций.
Вексель — это ценная бумага, составленная по установленной законом форме и содержащая обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) выплатить по наступлению предусмотренного
векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю).
Таким образом, в векселе сочетаются следующие функции:
ценной бумаги;
кредитного инструмента и инструмента предоставления займа;
платежного инструмента, используемого для осуществления безналичного расчета.
Основными чертами векселя являются:
абстрактный характер обязательства (не должно быть указано
основание выдачи векселя);
бесспорный характер обязательства по векселю;
безусловный характер обязательства (вексель содержит простое
и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить
определенную сумму);
данный документ всегда денежное обязательство;
это всегда письменный документ;
это документ, имеющий строго установленные обязательные
реквизиты;
стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность.
Вексель должен содержать следующие обязательные реквизиты:
наименование ценной бумаги, включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;
простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;
наименование того, кто должен платить;
указание срока платежа (если срок платежа в векселе не указан, то он рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении);
указание места, в котором должен быть совершен платеж
(при отсутствии особого указания место составления документа
считается местом платежа, соответствующим месту нахождения
должника);
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
38
наименование того, кому или по приказу кого платеж должен
быть совершен;
указание даты и места составления векселя;
подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).
Поскольку вексель представляет собой строго формальный документ, то отсутствие любого из обязательных реквизитов, предусмотренных действующим законом, лишает его силы векселя.
Различают вексель:
1) простой (соло-вексель);
2) переводной (тратта).
Простой вексель — ничем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег
векселедержателю.
Переводной вексель (тратта) — ценная бумага, содержащая письменный приказ векселедателя, адресованный плательщику (трассанту), об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу — держателю векселя (ремитенту). Трассант становится должником по векселю только после того, как акцептирует вексель, т.е. дает согласие
на его оплату, поставив на нем свою подпись (акцептованный вексель). Акцептант переводного векселя, так же как векселедатель простого векселя, является главным вексельным должником и именно он
несет ответственность за оплату векселя в установленный срок. Передача переводного векселя осуществляется путем передаточной надписи индоссамента. Индоссамент означает передачу на приобретателя
всех прав, содержащихся в документе. Передаточная надпись делается
либо на оборотной стороне векселя, либо на дополнительном листе —
аллонже, который прикрепляется к векселю. Аллонж применяется
в том случае, когда передаточная надпись не помещается на вексельном бланке.
Различают также векселя:
1) финансовый;
2) товарный;
3) дружеский;
4) бронзовый.
В основе финансового векселя — сделка по выдаче денег взаймы
на определенный срок под известный процент.
Товарные векселя возникают в результате поставки продукции
или услуг. Такой вексель применяется для обслуживания товарных
поставок и представляет собой краткосрочный кредитный документ.
Поставщик, получивший вексель, может или получить деньги при ре-
•39
Глава 1. Сущность, функции, принципы и формы
ализации вексельного обязательства покупателем, или использовать
вексель для выполнения собственных платежных обязательств, передав его другому лицу или заложив вексель в банке.
Дружеский вексель — это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства. Такие
векселя выписывают, как правило, лица, находящиеся в доверительном отношении с целью получения под него реальных денег.
Бронзовый вексель — это вексель, за которым не стоит никакой
реальной сделки, никакого реального финансового обязательства;
при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным.
Финансовые рычаги и стимулы представляют достаточно широкий
набор инструментов воздействия на предприятие и на контрагентов
с целью более эффективного использования ресурсов, выполнения
требований платежной дисциплины. К ним относятся ставки налогов, штрафы, пени, неустойки, нормы амортизации, ставки процентов
по кредитам и депозитам и т.п.
Финансовые показатели, нормативы, лимиты — элементы финансового механизма, позволяющие использовать определенные методы
расчетов, а также организовать хозяйственную деятельность на предприятии согласно установленной системе показателей и утвержденной базе.
Кроме этого в финансовом менеджменте следует учитывать такие
внешние регуляторы, как курсы валют, уровень цен, различные индексы, отражающие общее состояние рынка и его конъюнктуру в отдельных сегментах, котировки финансовых инструментов на фондовом
рынке и т.п. По мере становления рынка роль названных регуляторов
будет усиливаться, следовательно, будет возрастать их воздействие
на финансовый механизм предприятия.
Таким образом, корпоративные финансы — это экономические денежные отношения, связанные с формированием и распределением денежных ресурсов у предприятий-участников, входящих в корпорацию,
и их использованием и распределением на выполнение обязательств перед
предприятиями-участниками корпорации, финансово-кредитной системой и государством, а также на обеспечение функционирования как отдельных предприятий, так и корпорации в целом.
Эффективность финансового механизма обеспечивается только
при условии активного использования всех финансовых категорий:
выручки, прибыли, амортизации, основных фондов и оборотных
средств, кредита, налогов и др.
• ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИЙ
40
Контрольные вопросы и задания
1. Дайте определение финансов предприятий (корпораций).
2. Каковы основные функции финансов предприятий (корпораций)?
3. Что значит управлять финансами корпорации?
4. Назовите объект и субъект управления финансами предприятий
(корпораций).
5. Перечислите и охарактеризуйте виды финансовых отношений,
возникающих на предприятии.
6. Что в себя включают функции субъекта управления финансами
на предприятии?
7. Перечислите и охарактеризуйте основные принципы организации управления финансами предприятий.
8. Что такое финансовый механизм и в чем его отличие от хозяйственного механизма?
9. Что собой представляют финансовые инструменты?
10. Каковы основные элементы финансового механизма управления предприятием?
11. Дайте примеры первичных финансовых инструментов.
12. Дайте примеры вторичных финансовых инструментов.
ЛИТЕРАТУРА
Нормативная
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая,
третья и четвертая.
2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая.
3. Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».
4. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме
капитальных вложений».
5. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».
6. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».
7. Федеральный закон от 24 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных
обществах».
8. Федеральный закон от 19 июня 1995 г. № 89-ФЗ «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации».
9. Методические положения по оценке финансового состояния организаций и установлению неудовлетворительной структуры баланса (утв.
распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимущества России от 12 августа 1994 г.
№ 31-р).
10. Методические рекомендации по выявлению неплатежеспособных
предприятий, нуждающихся в первоочередной государственной поддержке, а также по определению неплатежеспособных предприятий,
подлежащих выводу из числа действующих в связи с неэффективностью (утв. распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротству) при Госкомимуществе России от 24 октября 1994 № 70-р).
11. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций)
(утв. приказом Минэкономики России от 1 октября 1997 № 118).
12. Распоряжение Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 20 декабря 2000 г. № 226-р «О мониторинге финансового состояния организаций и учете их платежеспособности».
Основная
13. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление; 7-е изд. : пер. с англ.;
под ред. С. Г. Божук. СПб. : Питер, 2007.
•495
Литература
14. Авагян Г. Л. Международные валютно-кредитные отношения : учеб. пособие для вузов. М. : Экономистъ, 2005.
15. Алферова С. Д. Кредитование в России : учебник; 2-изд., доп. М. : Финансы, 2005.
16. Антикризисное управление: от банкротства — к финансовому оздоровлению; под ред. Г. П. Иванова. М. : Закон и право; ЮНИТИ, 1997.
17. Антикризисное управление : учебник; 2-е изд., доп. и перераб.; под ред.
Э. М. Короткова. М. : ИНФРА-М, 2005.
18. Антикризисное управление: теория, практика, инфраструктура : учеб.практ. пособие / отв. ред. Г. А. Александров. М. : БЕК, 2002.
19. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом? М. : Финансы и статистика, 1995.
20. Белоглазова Г. Н. Деньги, кредит, банки : учебник для вузов. М. : Юрайт,
2006.
21. Бланк И. А. Антикризисное финансовое управление предприятием.
Киев : Ника-центр; Эльга, 2006.
22. Бланк И. А. Концептуальные основы финансового менеджмента. Киев :
Ника-центр; Эльга, 2003.
23. Бланк И. А. Финансовый менеджмент : учеб. курс; 2-е изд., перераб.
и доп. Киев : Ника-центр; Эльга, 2004.
24. Большаков С. В. Основы управления финансами : учеб. пособие. М. : ИД
ФБК-ПРЕСС, 2000.
25. Большаков С. В. Финансовая политика государства и предприятия : курс
лекций. М. : Книжный мир, 2002.
26. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы : учебник для вузов. СПб. : Питер, 2002.
27. Бочаров В. В. Современный финансовый менеджмент. СПб. : Питер,
2006.
28. Бочаров В. В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. М. : Финансы и статистика, 2001.
29. Брагин В. В., Корольков В. Ф. Процессы управления организацией. Ярославль : Яртелеком, 2001.
30. Брейли Р., Майерс С. М. Принципы корпоративных финансов : учебник
для вузов; пер. с англ. М. : Олимп-Бизнес, 1997.
31. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент : полн. курс, в 2 т.; пер.
с англ.; под ред. В.В. Ковалева. СПб. : Экономическая школа, 1997.
32. Васильева Н. А., Голубев В. В., Ерофеев А. Н. и др. Арбитражное управление : теория и практика наблюдения; под общ. ред. В. В. Голубева. М. :
Статус, 2000.
33. Веретенникова О. Б., Майданик В. И. Разработка финансовой стратегии
предприятия : науч. зап.; под ред. А. Ю. Казак. Екатеринбург : Издво Урал. гос. экон. ун-та, 1999.
•Литература
496
34. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами : пер. с англ.; под ред.
И. И. Елесеевой. М. : Финансы и статистика, 1996.
35. Виссема Х. Менеджмент в подразделениях фирмы. М. : ИНФРА-М,
1996.
36. Виханский О. С. Стратегическое управление : учебник для вузов; 2-е изд.,
перераб. и доп. М. : Гардарики, 1999.
37. Грюнинг Р. Методы и средства стратегического планирования на фирме // Проблемы теории и практики управления. 1993, № 3.
38. Грязнова А. Г. Антикризисный менеджмент : учеб. пособие для вузов.
М. : Тандем; ЭКМОС, 1999.
39. Гусаков Б., Сидорович Ю. Лизинг — катализатор экономического роста // Финансы. 2004, № 1.
40. Гуськова Н. Д., Никитина Н. В., Аверьина О. И., Салимова Т. А. Антикризисное управление : стратегические и тактические аспекты : монография. Саранск : Изд-во Мордов. ун-та, 2003.
41. Дробозина Л. А., Окунева Л. П., Андросова Л. Д. и др. Финансы. Денежное
обращение. Кредит : учеб. для вузов; под ред. Л. А. Дробозиной. М. :
Финансы; ЮНИТИ, 2000.
42. Ендовицкий Д. А., Щербаков М. В. Диагностический анализ финансовой несостоятельности организации : учеб. пособие. М. : Экономистъ,
2007.
43. Жарковская Е. П., Бродский В. Е. Антикризисное управление : учебник.
М. : Омега-Л, 2004.
44. Жемчугов А. Синдицированное кредитование как инструмент мобилизации кредитных ресурсов // Рынок ценных бумаг. 2001, № 20.
45. Журавлева Н. В. Кредитование и расчетные операции в России : учеб.
пособие. М. : Экзамен, 2006.
46. Зайцева Н. А. Антикризисное управление предприятием: теория и практика : учеб. пособие. М. : Международная академия оценки и консалтинга, 2004.
47. Ильясов С. М. Об оценке кредитоспособности банковского заемщика //
Деньги и кредит. 2005, № 9.
48. Ковалёв А. И., Привалов В. П. Анализ финансового состояния предприятия. М. : Центр экономики и маркетинга, 2000.
49. Ковалёв В. В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности; 2-е изд. М. : Финансы и статистика, 1997.
50. Ковалёва Т. М. Финансы и кредит : учеб. пособие; 2-е изд., перераб.
и доп. Самара : Изд-во Самар. гос. эконом. академии, 2002.
51. Ковынев С. Л. Лизинговые сделки. Рекомендации по избежанию ошибок. М. : Вершина, 2006.
52. Колчина Н. В., Поляк Г. Б., Павлова Л. П. и др. Финансы предприятий :
учебник для вузов; под ред. Н. В. Колчиной; 2-е изд., перераб. и доп.
М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
•497
Литература
53. Королёв О. Г. Подходы к разработке коммерческими банками методик
определения справедливой стоимости ссудной задолженности // Аудит
и финансовый анализ. 2007, № 1.
54. Красавина Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения : учебник для вузов; изд. 3-е, перераб. и доп. М. : Финансы
и статистика, 2005.
55. Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. М. : Дело и сервис, 1994.
56. Крыжановский В. Г., Лапенков В. И., Лютер В. И. и др. Антикризисное
управление : учеб. пособие для техн. вузов; под ред. Э. С. Минаева,
В. П. Панагушина. М. : ПРИОР, 1998.
57. Куликов А. К. и др. Кредиты. Инвестиции. Москва : Экономика, 2001.
58. Леушин Р. Д. Правовые основы кредитования в Российской Федерации // РБК, 2005. № 11.
59. Ли Ч. Ф., Финнерти Д. И. Финансы корпораций: теория, методы, практика; учебник для вузов; пер. с англ. М. : ИНФРА-М, 2000.
60. Луценко Е. В. Определение кредитоспособности физических лиц и риска их кредитования // Финансы и кредит. 2006, № 32.
61. Матлин А. М. Деньги и экономические решения. М. : Дело, 2001.
62. Мескон М. Х., Альберт М, Хедоури Ф. Основы менеджмента; пер. с англ.
М. : Дело, 1995.
63. Москвин В. А. Кредитование инвестиционных проектов: рекомендации
для предприятий и коммерческих банков. М. : Финансы и статистика,
2001.
64. Назаренко О.А. Кредит как элемент гражданских правоотношений //
Справочно-правовая система «Кодекс», 2004.
65. Никитина Н. В. Антикризисное финансовое управление промышленным предприятием: теория, методология, практика : монография. Саранск : Изд-во Мордов. ун-та, 2008.
66. Опалева О. И. Лизинговая деятельность — один из факторов устойчивого экономического роста // Финансы и кредит. 2006, № 34.
67. Поляк Г. Б. Финансы. Денежное обращение. Кредит : учебник для вузов; 2-е изд. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
68. Попов А. Н. Лизинг как система финансово-инвестиционного предпринимательства // Аудит и финансовый анализ. 2006, № 3.
69. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. М. : ИНФРА-М, 1996.
70. Родионова В. М. Финансы : учебник для вузов. М. : Финансы и статистика, 2002.
71. Родионова В. М., Вавилов Ю. Я., Гончаренко Л. И. и др. Финансы : учебник; под ред. В. М. Родионовой. М. : Финансы и статистика, 1995.
•Литература
498
72. Савицкая В. Г. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учеб.
пособие для вузов. Минск : Новое знание, 2001.
73. Семёнов С. К. О границе кредитования // Финансы и кредит. 2003,
№ 21.
74. Сергеева Л. А. Кредитование: проблемы и пути решения. Саратов : Издво Саратов. гос. ун-та, 2004.
75. Скляренко В. К., Прудников В. М. и др. Экономика предприятия (в схемах,
таблицах, расчетах) : учеб. пособие для вузов. М. : ИНФРА-М, 2006.
76. Современный словарь иностранных слов : 3-е изд., стереотип. М. : Русский язык, 2000.
77. Тен В. В. Проблемы анализа кредитоспособности заемщиков // Банковское дело. 2006, № 3.
78. Ткачук М. И., Киреева Е. Ф. Основы финансового менеджмента : учеб.
пособие. М. : Интерпресссервис; Экоперспектива, 2002.
79. Томпсон А.А., Стрикланд А.Дж. Стратегический менеджмент. Искусство
разработки и реализации стратегии : учеб. для вузов; пер. с англ.; под ред.
Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М. : Банки и биржи; ЮНИТИ, 1998.
80. Фёдоров О. А. Потребительское кредитование // РБК, 2004, № 5.
81. Финансовый менеджмент : учебник; под ред. А. М. Ковалевой. М. :
ИНФРА-М, 2005.
82. Финансовый менеджмент: теория и практика : учебник; под ред.
Г. Б. Поляка. М. : Финансы; ЮНИТИ, 1997.
83. Финансовый менеджмент: теория и практика : учебник; под ред.
Е. С. Стояновой; 4-е изд., перераб. и доп. М. : Перспектива, 1999.
84. Финансы : учебник для вузов; под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской, Б. М. Сабанти. М. : Перспектива; Юрайт, 2000.
85. Финансы в управлении предприятием : учеб. пособие; под ред. А. М. Ковалевой. М. : Финансы и статистика, 1995.
86. Финансы предприятий : учебник; под ред. М. В. Романовского. СПб. :
Бизнес-пресса, 2000.
87. Фомин Я. А. Диагностика кризисного состояния предприятия : учеб. пособие для вузов. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
88. Холт Р. Н. Основы финансового менеджмента; пер. с англ. М. : Дело,
1993.
89. Хоминич И. П. Финансовая стратегия компании : науч. издание. М :
Изд-во Российской экономической академии, 1998.
90. Челноков В. А. Банки и банковские операции: Букварь кредитования.
Технология банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство : учебник для вузов; изд. 2-е, перераб. и доп. М. : Высшая школа,
2004.
91. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. М. : ИНФРА-М, 1999.
•499
Литература
92. Шохин Е. И., Серегин Е. В. и др. Финансовый менеджмент : учеб. пособие
для вузов. М. : ФБК-ПРЕСС, 2004.
93. Щегорцов В. А., Таран В. А. Мировая экономика. Мировая финансовая
система. Международный финансовый контроль : учебник для вузов /
под ред. В. А. Щегорцова. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
94. Щербаков В. А., Приходько Е. А. Краткосрочная финансовая политика :
учеб. пособие. 2-е изд. М. : КноРус, 2007.
95. Anthony R. N., Dearden J., Vancil R. F. Management Control Systems: Text,
Cases and Readings. London : Georgetown, 1972.
96. Drucker P. R. Management Challenges for the 21st Century. New York :
Harper Collins, 1999.
97. Hinterhuber H. H. Strategische Unternehmungsfuhrung, Band 2. Berlin ; New
York : Walter de Gruyter, 1996.
98. Ulrich H. Unternehmungspolitik. Bern ; Stuttgart : Paul Haupt, 1990.
Тематическая подборка издательства «КНОРУС»
Алифанова Е.Н. Финансы и кредит : учебник. М. : КНОРУС, 2012.
Барулин С.В. Финансы : учебник. М. : КНОРУС, 2013.
Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий) : учеб. пособие. М. :
КНОРУС, 2010.
Деева А.И. Финансы и кредит : учеб. пособие. М. : КНОРУС, 2012.
Ивасенко А.Г. Финансы организаций (предприятий) : учеб. пособие. М. :
КНОРУС, 2013.
Ковалева Т.М. Финансы и кредит : учебник. М. : КНОРУС, 2011.
Лаврушин О.И. Финансы и кредит (для ссузов) : учеб. пособие. М. : КНОРУС,
2013.
Малиновская О.В. Государственные и муниципальные финансы : учеб. пособие. М. : КНОРУС, 2012.