Современные тенденции дивидендной политики в россии

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ
В РОССИИ
MODERN TRENDS OF THE DIVIDEND POLICY
IN RUSSIA
Шкловская В.Б.
научный руководитель
Лихачева О.Н.
к.э.н. доцент
Аннотация:
В
современных
условиях
важнейшим
фактором
повышения
инвестиционной привлекательности российских компаний является грамотная
дивидендная политика, поэтому вопрос дивидендных выплат сохраняет свою
актуальность. В статье рассмотрены существующие теоретические и
практические подходы к дивидендной политике, а также представлен анализ
дивидендной политики российских и зарубежных компаний в системе
корпоративного управления.
Ключевые слова: дивидендная политика, дивиденд, корпоративное
управление,
компания,
прибыль,
инвестиционная привлекательность,
инвестиции, выкуп акций, дивидендные выплаты, чистая прибыль
Annotation
In modern conditions the most important factor of increase of investment
attractiveness of Russian companies is an effective dividend policy; therefore the
question of dividend payments retains its topicality. There are some theoretical and
practical approaches to the dividend policy in the article, as well as shows the
analysis of the dividend policy of the Russian and foreign companies in the corporate
management.
Key words: dividend policy, dividend, corporate management, the company,
profit, investment attractiveness, investments, redemption of stock,
dividend payments, net profit
Понятие «дивидендная политика» (dividend policy) пришло в Россию в
первой половине 90-х гг. прошлого века вместе с некоторыми элементами
теории финансового менеджмента из экономической науки США.
В современных условиях российской рыночной экономики
дивидендную политику определяют как атрибут успешной деятельности
акционерного общества, гарант устойчивости системы корпоративного
управления, как важную часть финансового менеджмента, а прибыль,
которую получают компании, характеризует финансовый результат
хозяйственной деятельности.
Практика показывает, что большая часть крупных компаний на Западе все
же предпочитает регулярно выплачивать дивиденды.1 Что касается Российской
Федерации - значительное количество компаний выплачивает дивиденды
нерегулярно. Их размер настолько незначителен, что до недавнего времени
срок окупаемости вложений дивидендной доходностью составлял 30, а то и 50
лет.2 Таким образом, политика дивидендных выплат российских компаний
остается нестабильной и не отражает финансовое положение и инвестиционные
возможности фирм. Привлечение инвестиций - есть результат постоянной
работы компании над повышением своей инвестиционной привлекательности.
Достижение этой цели невозможно представить без постоянного улучшения
дивидендной политики, поэтому без рациональной дивидендной политики не
может существовать разумная инвестиционная политика. При реализации
дивидендной политики в российской практике компании в большинстве своем
руководствуются принципом: на растущих рынках развивающихся стран
инвесторы ориентируются на перспективы роста капитализации компании, а не
на размер выплачиваемых дивидендов. Если говорить о размере дивидендов, то
он скорее имеет значение для развитых рынков, у которых происходят гораздо
меньшие колебания в стоимости ценных бумаг компаний.
Тем не менее, последнее время в российских компаниях прослеживается
рост доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды, но дивидендная
доходность остается невысокой.3 Все дело в том, что дивидендные выплаты
российских компаний, прежде всего, зависят от наличия доступных свободных
денежных средств в корпорации.
Итак, в современной дивидендной политике российских компаний
выделяются следующие тенденции:
1) Постепенное увеличение размера выплачиваемых дивидендов;
2) Дивидендная доходность ценных бумаг является невысокой, что
характерно для развивающихся рынков;
3) Распространение практики использования дивидендных выплат для
перераспределения средств, в пользу основного акционера компании;
4) Распространение практики формализации дивидендной политики во
внутренних нормативных документах компаний
Таким образом, можно сказать, что для российских компаний, ввиду
сравнительного небольшого коэффициента дивидендных выплат (7—20%) по
сравнению с традиционным на западных рынках 30—60%, сохраняется
возможность за счет продуманной дивидендной политики повысить свою
инвестиционную привлекательность.
1 Ронова Г.Н., Ронова Л.А. учебное пособие. Финансовый менеджмент: Учебно-методический комплекс. Изд. центр
ЕАОИ., 2008. -170 с.
2 Самородова Е., Сейранян Т. Дивиденды навсегда// Ведомости№ 16(154). 18.05.2009
3 Национальный доклад по корпоративному управлению/НСКУ.М.,2008.С.110-117
Литература
Нормативно правовые акты
1. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая):Федеральный
закон от 31.07.1998 №146-ФЗ(принят ГД ФС РФ 16.07.1998)(с изм. и доп.)
2. Федеральный закон об акционерных обществах: Федер. закон: [принят Гос.
Думой 24 ноября 1995 г.: в ред. От 30.12.2008.] // Российская газета. – 2008.
- № 267. – С.2-6.
Учебная литература
3. Баффетт У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении
компаниями / Уоррен Баффетт; сост., авт.предисл. Лоренс Каннингем;
пер.с англ. – 4-е изд.; М.: Альпина Букс.
4. Брикли
Д.Э.,
Макконнел
Д.Дж.
Политика
выплаты
дивидендов/Экономическая теория/под ред. Дж. Итуэлла, М.Милгейта, П.
Ньюмена/пер. с англ. - М.:Инфра-М.2004.С.211-219 5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А.
И. Басова. — 2-е изд., перераб.и доп. – М.: Финансы и статистика, 2009.
6. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: Учебник.- М.: Проспект,
2011. - 478с.
7. Ронова Г.Н., Ронова Л.А. учебное пособие. Финансовый менеджмент:
Учебно-методический комплекс. – М.:Изд. центр ЕАОИ., 2008. -170 с.
Журналы и доклады
8. Бочарова И.Ю.
Дивидендная политика в системе корпоративного
управления// журнал «Финансы и кредит», 47(479) 2011 декабрь
9. Жукова Т. В. Дивидендная политика в современном акционерном
обществе. Теория и практика российских компаний // журнал
«Акционерное общество: вопросы корпоративного управления 72009»,20.07.2009
10. Национальный доклад по корпоративному управлению / НСКУ. М.,2008.С.110-117
11. Самородова Е., Сейранян Т. Дивиденды навсегда// Ведомости № 16(154).
18.05.2009
12. Огородников Е.Дивиденд-2011: все ради мажоритария // Журнал
«Эксперт», №19 (753), 16.05.2011
Электронные источники
13. http://www.consultant.ru/law/review/955318.html - Официальный сайт
компании "Консультант Плюс", Федеральный закон от 28.12.2010 N 409ФЗ "О внесении изменений в
отдельные законодательные акты
Российской Федерации в части регулирования выплаты дивидендов
(распределения прибыли)"
14. http://kremlin.ru/news/10012# - Официальный сайт президента РФ,
«Подписан закон, уточняющий порядок выплаты дивидендов владельцам
акций» от 5.02.2011
15. Дивиденды 2010: пир во время чумы/ Обзор дивидендной политики
российских корпораций/ «Эксперт РА».
URL: http://www.raexpert.ru/researches/dividenty/.
16. http://top.rbc.ru/economics/15/12/2011/629986.shtml - статья «Дивиденды от
нефти и газа: кто получит 300 млрд. руб. за 2011г.» на сайте РБК от
15.12.2011
Иностранные источники
17. Fama, E.F., and French, K.R. ( 2001), Disappearing Dividends: Changing
Firm Characteristics or Lower Propensity to Pay?, Journal of Financial
Economics 60, 1 (2001) 3–43.