Oблигации Инвестиционныe фонды Производные

Одобрено
IPAS „Finasta Asset Management”
Заседание правления от 25 февраля 2011 года (протокол Nr.25/02/2011)
ОПИСАНИЕ РИСКОВ, СВЯЗАННЫХ С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ
Данное описание инвестиционных рисков предназначено специально для Вас. В нем профессионалы
IPAS «Finasta Asset Management» постарались в простой форме описать основные финансовые
инструменты и связанные с ними риски. Искренне советуем просмотреть описание интересующих Вас
финансовых инструментов и проанализировать связанные с ним риски.
Потенциальная доходность
Финансовые инструменты различаются по своему риску и потенциальной доходности. Чем больше
потенциальная доходность, тем больше и риск, что может быть потеряна большая начальная часть
инвестиций.
Производные
Сделка РЕПО финансовые
Акции
инструменты
Инвестиционныe
фонды
Структурные
облигации
Oблигации
Наличные деньги, Вклады
Риск, неопределённость
Данное описание подготовлено, руководствуясь правилами Комиссии рынков финансов и капитала
Nr.153 „Нормативные правила об информации, которая в ходе оказания услуги по вложению
предоставляется клиенту об услуге по вложению, финансовых инструментах, расходах на услугу и
совершенных сделках”.
Значение используемых понятий и определений может быть найдено в законодательных актах.
I.
ВКЛАДЫ
Вклады (депозит) – это простой и надежный способ инвестировать, экономить и хранить деньги с
целью разделить инвестиционные риски. Вклады считаются самым простым средством
инвестирования, с помощью чего возможно защитить средства от обесценения и получить по
истечении условленного срока условленный доход.
Типы вкладов:
Срочный вклад – это способ хранить и накапливать денежную сумму в течение выбранного периода
и получать за это установленные проценты.
1
Накопительный вклад – это способ экономить и пополнять счет без каких-либо ограничений, а
начисляемые каждый месяц проценты переводятся на счет вклада и снова инвестируются (проценты
выплачиваются ежемесячно на тот же счет срочного вклада).
Преимущества для инвестора
Заранее условлена фиксированная доходность, т.е. проценты.
Незначительная вероятность потери инвестированных средств.
Риск для инвестора
Вклады, как финансовый инструмент, отличаются относительно небольшим риском, а также самой
малой, хоть и определенной, доходностью. В сущности, единственный случай, когда может
возникнуть риск невозможности вернуть сумму вклада – это случай неплатежеспособности
принявшего его финансового учреждения (банка или кредитного учреждения). Однако обычно
финансовые учреждения строго контролируются соответствующими надзорными органами, что
означает, что они должны соответствовать определенным критериям.
В соответствии с «Законом об инвестициях» Латвийской Республики гарантированное возмещение,
которое в случае недоступности вклада выплачивается инвестору, является гарантированным в
размере вклада, но не больше 100 000 евро в пересчете на латы по валютному курсу Латвийского
Банка в день, когда наступает случай недоступности вклада.
Все хранящиеся в АО банке «Finasta» вклады застрахованы согласно закону Литовской Республики о
страховании вкладов и обязательств перед инвесторами.
II.
ОБЛИГАЦИИ
Облигации – ценные бумаги, подтверждающие долг перед Вами (инвестором) предприятия
(эмитента), которое их выпустило. Инвестирование, при котором средства отдаются в долг для
бизнеса, является одним из основных способов инвестирования и зачастую менее рискованным, чем
приобретение части бизнеса (акций). Конечно, нередко возможный по этой причине доход также
является меньшим. При инвестировании в облигации Вы заранее договариваетесь относительно
размера процентов по займу (купоны облигаций), их способа, частоты выплаты и срока возврата
займа (откуп или погашение облигации).
Проценты за облигации чаще всего выплачиваются двумя способами:
1. В течение всего срока действия облигаций купон выплачивается с установленной частотой
или по истечении срока действия.
2. Облигации продаются со
номинальную стоимость.
скидкой
(дисконтированные
облигации)
и
погашаются
за
Таким образом, если Вы приобрели облигации и собираетесь их держать до погашения, доходность
известна заранее.
Если Вам срочно понадобились деньги раньше, чем они должны быть погашены, заработаете ли Вы
или потеряете часть инвестированных денег, зависит от доходности облигаций на тот момент.
Доходность облигаций показывает их рыночную цену, выраженную в процентах, в определенное
время и зависит от процентных ставок, ожиданий инвесторов, общей экономической ситуации и
других условий, которые существуют на тот момент.
2
Чтобы оценить возможность предприятия выполнять свои обязательства по отношению к держателям
облигаций – своевременно и в полном объеме выплачивать проценты по облигациям и выкупать
облигации за полную стоимость, Вы можете использовать кредитные рейтинги. Большинству
эмитентов облигаций присвоен один или несколько кредитных рейтингов.
Кредитные рейтинги присваивают международные рейтинговые агентства (Standard & Poor’s, Fitch
Ratings, Moody’s), и они отражают кредитоспособность и кредитный риск эмитента.
Наивысший возможный кредитный рейтинг – ААА (Standard & Poor’s, Fitch Ratings) / Ааа (Moody’s).
Кредитные рейтинги до ВВВ- (Standard & Poor’s, Fitch Ratings) / Ваа3 (Moody’s) называются
инвестиционными рейтингами. Кредитные рейтинги ниже ВВВ-,Ваа3 называются спекулятивными
рейтингами.
Спекулятивные рейтинги
Рейтинги инвестиционной
категории
В каждой категории рейтингов существуют несколько кредитных рейтингов, каждый из которых
отвечает определенной оценке кредитного качества предприятия. Кредитные рейтинги различных
рейтинговых агентств (с наивысших до самых низких) и их краткое описание приведены в таблице:
Standard
& Poor's /
Fitch
Ratings
AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBB-
Moody's
Краткое объяснение
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A3
A2
A1
Baa1
Baa2
Baa3
Наивысшее кредитное качество, минимальный кредитный риск
Высокое кредитное качество, очень низкий кредитный риск
Высокое кредитное качество, очень низкий кредитный риск
Высокое кредитное качество, очень низкий кредитный риск
Средневысокое кредитное качество, низкий кредитный риск
Средневысокое кредитное качество, низкий кредитный риск
Средневысокое кредитное качество, низкий кредитный риск
Среднее кредитное качество, умеренный кредитный риск
Среднее кредитное качество, умеренный кредитный риск
Среднее кредитное качество, умеренный кредитный риск
BB+
BB
BBB+
B
BCCC
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa
CC
C
D
Ca
C
Умеренно спекулятивный, значительный кредитный риск
Умеренно спекулятивный, значительный кредитный риск
Умеренно спекулятивный, значительный кредитный риск
Спекулятивный, высокий кредитный риск
Спекулятивный, высокий кредитный риск
Спекулятивный, высокий кредитный риск
Очень спекулятивный, очень высокий кредитный риск
Чрезвычайно спекулятивный, большая вероятность невыполнения
обязательств
Невыполнение обязательств неизбежно / уже наступило
Невыполнение обязательств (дефолт)
Более подробная информация по кредитным рейтингам доступна на домашних страницах
рейтинговых агентств.
3
Пример. Предположим, что купон имеющейся у Вас облигации составляет 5 %, а в тот момент, когда
Вам неожиданно понадобились деньги, рыночные проценты достигают 8 %. Это означает, что
аналогичные имеющиеся у Вас облигации в данный момент выпускались бы с купоном в 8 %.
Понятно, что имеющиеся у Вас облигации, за которые платится купон в 5 %, являются менее
привлекательными для инвесторов, поэтому их цена падает.
Итак, если Вы не намерены удерживать облигации до погашения, Вы должны обратить
внимание на то, что при изменении условий на рынке, как прибыль, так и убытки могут
быть двухзначными.
Преимущества для инвестора
Понятная инвестиционная доходность, если облигации удерживаются до погашения.
Возможность продать облигации на вторичном рынке раньше погашения.
Цена облигаций на вторичном рынке изменяется в зависимости от процентной ставки рынка
того периода, поэтому существует возможность получить доходность, не удерживая
облигации до погашения.
Риск для инвестора
При покупке облигаций, вопреки распространенному мнению, необходимо всесторонне оценить риск
выпускающего их предприятия, словно покупаются акции предприятия. Исключением можно считать
государственные облигации, так как государства объявляются банкротом намного реже, чем
предприятия.
Как и в случае с акциями, цена облигаций вторичного рынка (доходность) зависит и от их
ликвидности. Ликвидность – это возможность имеющегося актива как можно быстрее и при как можно
меньших затратах быть превращенным в наличные деньги. Поэтому, чем более ликвидны облигации,
тем больше вероятность, что торговать ими можно проще и без возможности понести большие
убытки.
III.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ
Инвестиционный фонд – это привлечение денег множества инвесторов, которые инвестируются в
акции, облигации, средства денежного рынка, прочие ценные бумаги или их комбинации.
Выбрав инвестиционный фонд, Вы доверяете свои средства управляющему фондом предприятию,
которое их инвестирует в различные финансовые инструменты. Куда инвестируются доверенные
средства, зависит от стратегии инвестирования фонда. Стоит отметить, что имущество фонда
отделено от имущества управляющего предприятия, поэтому, даже в случае банкротства последнего,
имущество фонда остается инвесторам. Продать имеющиеся инвестиционные единицы в
большинстве случаев можно управляющему фондом предприятию, а некоторыми фондовыми
единицами ведется торговля на биржах.
Преимущества для инвестора
4
Средства доверяются на управление профессионалам, поэтому Вам самим не придется
активно наблюдать за событиями на рынке.
Можно выбирать фонд со стратегией, которая в наибольшей мере соответствует профилю
Вашего риска.
Получаете диверсифицированный портфель финансовых инструментов.
Риск для инвестора
Как уже упоминалось, при инвестировании в инвестиционные фонды, средства доверяются
управляющему, поэтому, прежде всего, рекомендуем оценить его компетентность, т.е. кажется ли
Вам как инвестору, управляющий фондом надежным и компетентным, есть ли у него необходимые
лицензии итд.
Также важно помнить, что даже инвестиционные фонды с наименьшим риском, например, денежного
рынка или облигаций, вследствие изменения условий на рынке могут потерять часть стоимости,
поэтому Вы можете вернуть меньше, чем инвестировали. Перед приобретением единиц
инвестиционного фонда также важно оценить их ликвидность.
Риск инвестиционных фондов чаще всего является меньшим, нежели при приобретении акций по
отдельности, так как они диверсифицированы по классам собственности, секторам, регионам и по
другим аспектам. Иначе говоря, средства инвестиционного фонда могут быть инвестированы в акции
различных предприятий, поэтому уменьшается риск одного предприятия. Если такой инвестиционный
фонд инвестирует в несколько предприятий различных стран и секторов, риск уменьшается еще
больше. Если тот же фонд дополнил бы свою стратегию и инвестировал в облигации и прочие виды
имущества, тогда риск уменьшился бы и в аспекте классов собственности. Поэтому перед принятием
инвестиционного решения рекомендуем внимательно проанализировать стратегию и условия
инвестиционного фонда.
IV.
ТОРГУЕМЫЕ НА БИРЖЕ ФОНДЫ
Торгуемые на бирже фонды (англ. exchange traded funds, ETF‘s) – это инвестиционные фонды,
торговля которыми ведется на бирже и которые по своей сути напоминают фондовые индексы.
Обычно эти фонды управляются пассивно, поэтому отличаются меньшей платой за управление. Т.е.
торгуемый на бирже фонд может отслеживать состав или цену класса собственности (например,
валюта или облигации) как определенного биржевого индекса (например, S&P 500), так и индекса
акций конкретного сектора (например, акции банка или фармацевтических компаний).
Наряду с просто отслеживающим стоимость индекса ETF, некоторые ETF могут конструироваться в
более сложные ETF:
Обратные ETF (англ. inversed ETF) – их цена движется в обратном направлении, цена
нежели финансового инструмента, с которым он связан или
ETF с использованием кредитного плеча (англ. leveraged ETF) – цена такой единицы ETF
выросла бы в несколько раз больше, по сравнению с базовым финансовым инструментом.
Обратные ETF с использованием кредитного плеча – ETF, обладающий обоими свойствами
предыдущих двух ETF.
5
Преимущества для инвестора
Вам не нужно самим инвестировать в отдельные финансовые инструменты, чтобы иметь
возможность связать инвестиции с выбранным рыночным индексом.
Торгуемый на бирже фонд продать проще, нежели имеющийся пакет финансовых
инструментов.
Пассивно управляемый фонд инвестор может приобрести сравнительно дешевле в связи с
меньшими издержками по управлению данным фондом.
Выбрав подходящий ETF, существует возможность заработать не только на дорожающих, но
и на дешевеющих финансовых инструментах.
Риск для инвестора
Как и у прочих финансовых инструментов, цена единицы ETF может как расти, так и падать, в
зависимости от сложившийся на тот момент на рынке ситуации. Однако в связи с особенностями
управления ETF доходность от его единицы в период инвестирования может зависеть не только от
ситуации на рынке, но и от других параметров, которые могут определить иную доходность, нежели
отслеживаемый индекс.
Риск погрешности отслеживания индекса – в связи со спецификой инвестирования цена единицы
ETF не всегда в точности отображает изменение цены отслеживаемого индекса. Цена ETF может
измениться как в большей, так и в малой степени, в сравнении со сравнительным индексом. Обычно
ETF лучше всего повторяет изменение цены базовой корзины в короткий срок, поэтому они не
подходят для долгосрочного инвестирования.
Желая как можно лучше знать, куда инвестируются средства, всегда необходимо внимательно
ознакомиться с проспектом ETF, в котором указывается конкретный объект инвестирования, риск,
платежи и прочая актуальная информация, свойственная конкретному ETF.
V.
АКЦИИ
Акции – это часть собственности предприятия. Иными словами, долевые ценные бумаги,
подтверждающие право их владельца (акционера) на участие в управлении предприятием, получение
дивидендов и на прочие, предусмотренные законами, права.
Существуют два основных способа инвестирования – выделять в долг средства для бизнеса (т.е.
покупать облигации) либо приобрести часть бизнеса (т.е. акций). Последний способ считается более
рискованным, так как берется на себя обязанность и ответственность за управление, однако вместе с
тем существует и большая возможность заработать. При инвестировании в акции Вы становитесь
совладельцем бизнеса (даже и после приобретения одной акции). Депозитарные расписки
предназначены для инвестирования в иностранные предприятия, так как подтверждают обладание
акциями тех предприятий. Они предоставляют те же права, что и при непосредственном
приобретении акций иностранных предприятий.
Перед инвестированием важно обратить внимание на то, что акции бывают нескольких видов и
классов, а от них зависит, какие права Вы приобретете. Основными считаются следующие два вида:
6
Привилегированные акции – обычно не предоставляют право голоса на всеобщем собрании
акционеров, однако гарантируют большие дивиденды, зачастую заранее установленного
размера.
Обыкновенные именные акции – составляют основную часть акций предприятия. Все
обыкновенные именные акции предоставляют право голоса и право на дивиденды, если
принимается решение их выплачивать.
Кроме того, акции могут подразделяться на классы, которые акционерам предоставляют большие или
меньшие права. При оценке инвестиций в акции и доходности от них, важно выделить два
определения: стоимость акций и цена акций.
Стоимость акций характеризует стоимость имущества предприятия, вычтя стоимость
обязательств предприятия и прибавив стоимость ожидаемой прибыли.
Цена акций (сумма, по которой покупаете или продаете) отображает стоимость акций и
ожидания инвесторов, общие тенденции экономики и др.
Итак, установленная аналитиками стоимость акций не указывает, что такой должна быть и их
рыночная цена.
Преимущества для инвестора
Приобретается частичная собственность предприятия и право голоса (в случае обыкновенных
именных акций) при участии в управлении предприятием.
Приобретается право на получение части прибыли предприятия в виде дивидендов.
При инвестировании в акции перспективного предприятия, приобретается и потенциал
получить положительную инвестиционную доходность.
Риск для инвестора
Кроме упомянутых факторов цена акций зависит и от их ликвидности. Обычно, чем более акции
ликвидны, тем меньшим колебаниям подвержена их цена, и существует большая вероятность, что
будут наблюдаться меньшие затраты при покупке или продаже. Ликвидность становится особенно
важной, когда покупается или продается много акций, так как если она маленькая, процесс покупки
или продажи может затянуться и потребовать дополнительных затрат.
Так как одним из важных этапов инвестирования является контроль над инвестициями, важно
заранее проверить, какую можно получить информацию о ценах на акции, результатах предприятий и
др., также выяснить способы и частоту получения информации.
Как видно, риск инвестирования в акции большой – если предприятие признается банкротом, можно
потерять всю инвестированную сумму. Однако и возможности дохода являются немаленькими –
прибыль можно получить от дивидендов, если предприятие их выплачивает, и от повышения цены
акций, если бизнес у предприятия развивается успешно. Итак, риск связанный с акциями следующий:
7
кредитный риск, риск капитала, рыночный риск, риск выбора момента инвестирования, валютный
риск, риск ликвидности, риск правового регулирования и другой.
VI.
ПРОИЗВОДНЫЕ, СТРУКТУРНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
Производные финансовые инструменты – это целая группа финансовых продуктов, стоимость
которых зависит от стоимости других финансовых инструментов, с которыми они связаны. Их
формируют и продают те участники рынка, которые склонны брать на себя соответствующий риск,
связанный с изменением цены основного актива, который скрывается за ними. Производные
финансовые инструменты часто используются другими участниками рынка для страхования от риска
неблагополучного изменения цены какого-либо актива, например, предприятие может застраховаться
от подорожания валюты, когда в будущем ему необходимо будет рассчитаться с заграничным
поставщиком за товары. За счет них также формируется рынок для объектов, которыми физически
сложно либо вовсе невозможно торговать, например, договора, зависящие от погодных условий.
Часто производные финансовые инструменты используются инвесторами в спекулятивных целях.
Согласно объекту договора производные финансовые инструменты чаще всего связаны с валютами,
ценами на акции, процентными ставками, ценами на сырье или выполнением займовых обязательств.
Торговля производными финансовыми инструментами может вестись как на бирже, так и за ее
пределами.
Форвардные сделки (англ. forwards) – это договор, по которому по прошествии определенного
отрезка времени одна из сторон договора будет покупать, а другая продавать финансовый или
физический актив (объект договора) за установленную в день заключения сделки цену. При
наступлении срока исполнения договора, в зависимости от того, какова реальная цена объекта
договора, одна из сторон сделки может получить прибыль, а другая потерпеть убытки.
Сделки взаимообмена валют (англ. swaps) – это соглашение между двумя сторонами об обмене
денежными потоками спустя определенный промежуток времени, которые, например, могут
зависеть от процентной ставки или различий курсов валют в разных странах.
На бирже ведется торговля производными финансовыми инструментами стандартизированной
формы, как то:
Фьючерсные контракты (англ. futures) – фьючерсный контракт по своему содержанию является
таким же, что и форвардная сделка (англ. forward), однако отличается от последнего тем, что
обладает стандартизированными характеристиками, торговля им ведется на бирже и у него есть
вторичный рынок, т.е. фьючерсный контракт можно покупать или продавать на бирже раньше, чем
заканчивается срок его действия.
Опционные сделки (англ. options) – опцион является более сложной формой фьючерсного
контракта, когда одна из участвующих в сделке сторон по истечении срока может выбрать, желает
ли она выполнять условия договора. Опционные сделки могут как покупать (англ. call option), так и
продавать (англ. put option) физические или финансовые активы в определенный момент времени
за определенную сумму.
Преимущества для инвестора
Позволяет перераспределить риск возможного неблагополучного изменения цены между
участниками рынка, желающими в меньшей или большей мере взять на себя риск.
8
Один из способов инвестировать, вести спекуляции на интересующем рынке.
Риск для инвестора
Производные финансовые инструменты создают возможность много заработать даже и на маленьких
изменениях цен имущества, скрывающихся за ними. Однако, в случае сложившейся неблагополучной
ситуации, особенно, если при инвестировании в производные финансовые инструменты
использовались взятые в долг средства, убытки также могут быть особенно большими. Поэтому
обычно инвестировать в производные финансовые инструменты советуется только лицам, хорошо
разбирающимся в финансовом рынке.
Другие структурные финансовые инструменты:
Структурные облигации – данные ценные бумаги составляют облигации и прочие финансовые
активы, таким образом, от обыкновенных облигаций они отличаются тем, что выплачиваемые за них
проценты зависят от доходности других финансовых активов (рынка акций, сырьевого рынка и др.
рынков).
Пример. Если структурные облигации держатся до погашения, часть этих облигаций защищает
инвестированную сумму. Например, Вы приобрели 2-летние структурные облигации номинальной
стоимостью в 100 латов, проценты которых зависят от колебания цен на нефть, т.е. если нефть
дорожает – Вы зарабатываете. Данные облигации Вы планируете держать до погашения. По
истечении 2-х лет Вы точно вернете инвестированные 100 латов, и, если цены на нефть
поднимались, Вам будут выплачены проценты.
Для понимания того, как генерируется доходность структурных облигаций, помогает коэффициент
инвестирования. Предположим, что коэффициент инвестирования приобретенных Вами структурных
облигаций равен 100 %. Таким образом, если спустя год цена на нефть выросла на 20 %, Ваш
заработок тоже должен составить 20 %, или 20 латов, однако он зависит и от цены облигации. Цена
облигации равна цене дисконтированной годовой облигации согласно рыночной доходности на тот
момент (подробнее об этом читайте в описании части «Облигации»). Предположим, что доходность
годовых облигаций равна 5 %. В таком случае, цена имеющейся у Вас структурной облигации равна
сумме цены облигации 95,24 лата (100 латов / (1 + 5 %) = 95,24) и цены части (20 латов) финансового
актива (нефти), т.е. 115,24 лата (95,24 + 20 = 115,24). Удастся ли Вам продать имеющиеся
структурные облигации по такой цене, зависит и от их ликвидности. Чем более ликвидными являются
структурные облигации, тем больше вероятность, что их удастся продать по похожей на
рассчитанную цене.
С другой стороны, если бы цена на нефть упала бы на 20 %, Ваши структурные облигации стоили бы
столько же, сколько и дисконтированная облигация продолжительностью в год, т.е. 95,24 лата. По
этой причине структурные облигации являются более рискованными, чем обыкновенные, так как
обладают не только хорошими характеристиками нескольких финансовых активов, но и их риском.
Риск для инвестора
Обобщая, следует добавить, что структурные облигации являются более рискованными, чем
обыкновенные, так как, если Вы решаете продать их до погашения и изменяются условия рынка,
можно не получить проценты и потерпеть убытки. Однако риск является меньшим, чем финансовых
9
активов (например, нефти), составляющих часть структурных облигаций, так как, удержав
структурные облигации до погашения, будет возвращена инвестированная сумма.
Контракт на разницу (angl. contract for difference, CFD) – это соглашение между двумя сторонами
относительно выплаты по истечении установленного срока разницы цены между текущей и будущей
ценой актива. Таким образом, у инвесторов есть возможность спекулировать изменениями цены
желаемого финансового инструмента, при этом даже не приобретая его.
Риск для инвестора
Итак, инвестор берет на себя риск, что цена финансового инструмента повернет в неблагополучном
направлении, в связи с чем можно потерпеть убытки.
VII.
ИНВЕСТИРОВАНИЕ И ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА
Продажа в долг (англ. short selling) – это действие, при котором инвестор занимает финансовые
инструменты у третьего лица и обязуется их вернуть в условленный срок. Инвесторы так поступают,
когда надеются, что цена отданного взаймы финансового инструмента в назначенный день будет
меньшей. Это позволит вернуть отданные взаймы финансовые инструменты дешевле и заработать
на разнице в цене.
В данном случае инвестор должен учесть и вероятность того, что занятый финансовый инструмент
подорожает за условленный срок. В таком случае на рынке придется дороже откупить и вернуть
занятые финансовые инструменты.
Сделка РЕПО – один из способов занять средства на короткий срок, по ней предоставляется кредит,
передавая под залог имеющиеся финансовые инструменты. Если, например, у Вас есть облигации и
Вы хотите их удержать до погашения, однако Вам понадобились деньги – Вы можете заключить
сделку РЕПО, т.е. занять у банка деньги, отдавая под залог имеющиеся облигации.
С одной стороны, это довольно простой способ получить кредит, с другой стороны – это может быть
сложный финансовый инструмент, вызывающий больший, нежели обычные кредиты, риск. Какую
сделку РЕПО Вы заключите, зависит от того, с какой целью Вы будете занимать.
Если занимаете в долг на ежедневные расходы
В данном случае риск сделок РЕПО похож на кредитный риск, однако он больше в связи с залогом.
Например, взяв жилищный кредит, Вы отдаете под залог дом. Основным риском в данном случае
является уменьшение Ваших доходов. А отдав под залог упомянутые облигации, возникает еще один
важный риск – стоимости залога. Колебание стоимости дома, по сравнению с облигациями,
происходит реже и в меньшей степени, а изменения затягиваются на более долгий период.
Колебание цены упомянутых облигаций происходит каждый день и может очень сильно измениться,
таким образом, если она упадет ниже установленной банком границы – Вам придется дополнительно
внести деньги (заплатить гарантийный взнос) либо отдать под залог еще имеющиеся финансовые
инструменты, чтобы они смогли обеспечить возврат займа. Чем сильнее колебание стоимости
упомянутых облигаций, тем больше риск, что придется уплатить гарантийный взнос.
10
Пример. Предположим, что у Вас есть облигации стоимостью в 1000 латов, Вы их отдаете под залог
и получаете кредит в размере 900 латов. Банк устанавливает 80 % границу стоимости. На следующий
день стоимость Ваших облигаций падает на 30 %, до 700 латов. Банк потребует дополнительно
внести 100 латов, чтобы снова была достигнута установленная стоимость.
Если занимаете в долг для инвестирования
Пример. Предположим, что Вы занимаете в долг, так как желаете еще больше инвестировать в
упомянутые облигации. Занятые деньги тут же инвестируете в те же облигации. Таким образом, у Вас
есть облигации стоимостью в 1900 латов и кредит в размере 900 латов. Если стоимость облигаций на
следующий день падает на 30 %, у Вас есть облигации стоимостью 1900 x (100 % – 30 %) = 1330
латов и кредит в размере 900 латов, кроме того Вы обязуетесь дополнительно внести гарантийный
взнос размером в 100 латов.
Если бы стоимость упомянутых облигаций упала, и Вы не заключили сделку РЕПО, Ваше имущество
составило бы 1000 x (100 % – 30 %) = 700 латов. Заключив сделку РЕПО в инвестиционных целях,
Ваше имущество составило бы 1900 x (100 % – 30 %) – 900 = 430 латов.
Риск для инвестора
В случае сделки РЕПО, если инвестор продолжает занимать в долг и полученные средства
инвестирует в те же финансовые инструменты, он может сформировать такую финансовую структуру,
когда даже очень маленькие колебания цены имеющихся финансовых инструментов могут
определить потерю всего инвестированного имущества.
При участии заемных средств или финансовых инструментов, Вы рискуете не только собственными
деньгами, но и заемными средствами, которые все равно придется вернуть.
В любом случае, перед заключением сделки РЕПО, с инвестиционным консультантом Вы должны в
точности выяснить все условия сделки и оценить свои возможности при взятии на себя описанного
риска.
ГРУППЫ РИСКА
Все или часть данных рисков применимы к вышеперечисленным финансовым инструментам:
Риск капитала – это риск, в связи с которым инвестор потеряет все инвестированные средства или
их часть. Данный риск непосредственно связан со свойствами ранка конкретного финансового
инструмента (ликвидностью, соотношением предложения и спроса и др.). Данный риск не связан
напрямую с эмитентом (см. кредитный риск), он в большей мере связан с обстоятельствами
инвестирования.
Риск инфляции – риск, связанный с тем, что вследствие растущих цен на различные товары
потребления и услуги, уменьшится покупательская способность, т.е. за определенную денежную
сумму можно будет купить меньше.
11
Риск выбора – даже при наличии особенно благоприятных рыночных перспектив, а также хороших
характеристик инвестиционного объекта, все равно сохраняется вероятность, что инвестиция в
выбранный финансовый инструмент не оправдает надежды.
Кредитный риск – риск, возникающий вследствие возможного ухудшения положения финансового
эмитента. Данный риск непосредственно связан с эмитентом.
Риск разницы в цене – риск, связанный с тем, что появится разница между ценами покупки и
продажи, которая может повлиять на то, что финансовый инструмент будет продан дешевле (либо
приобретен дороже) и это уменьшит/изменит потенциальную доходность инвестиции.
Рыночный риск – риск, связанный с общими факторами, влияющими на весь рынок финансовых
инструментов, например с экономической ситуацией в стране, нестабильностью национальных курсов
валют, изменением базовых процентных ставок итд.
Риск выбора момента инвестирования – риск выбора неблагополучного момента для покупки и
продажи финансового инструмента (т.е. при колебании цен на рынке финансовых инструментов,
покупка осуществляется дороже, чем можно купить, продажа осуществляется дешевле, чем можно
продать).
Риск реинвестирования – инвестирующие в облигации стремятся один год или несколько лет
получать постоянные доходы, поэтому они рискуют, что в определенный момент они не смогут
реинвестировать из средств, получаемых от инвестиции, даже в инвестиции такой же доходности.
Риск ликвидности – риск, связанный с тем, что инвестированные средства нельзя будет забрать в
желаемое время, например вследствие того, что на тот момент нет желающих купить акции.
Ссылаясь на это, важно инвестировать на ликвидном рынке.
Валютный риск – риск, по которому в связи с неблагополучным курсом валюты может сократиться
общая инвестиционная доходность, когда инвестирование осуществляется в финансовые
инструменты иностранного государства, курс валюты которой изменчивый.
Системный риск – вероятность, что неплатежеспособность одного брокерского общества,
кредитного учреждения или инвестора негативно повлияет на множество других брокерских обществ,
кредитных учреждений или инвесторов.
Риск правового регулирования – риск, связанный с вероятностью потерпеть убытки вследствие
неожиданных положений правовых актов страны. Поэтому перед инвестированием важно
поинтересоваться правовым регулированием того рынка, в который планируется инвестировать,
особенно, когда инвестирование осуществляется в рынок малоизвестной страны.
Другие термины
Финансовые инструменты – определение соответствует описанию финансовых инструментов в
понимании Закона о рынке финансовых инструментов Латвийской Республики. Инвестирующие в
финансовые инструменты надеются получить доход от дивидендов или процентов и прироста
капитала, когда стоимость финансового инструмента в течение периода инвестирования
увеличивается.
Портфель финансовых инструментов – набор имеющихся у инвестора финансовых инструментов.
12
Общая инвестиционная доходность – отношение дохода или убытка от финансового инструмента
(выплаченные дивиденды или проценты, изменение стоимости рынка финансового инструмента в
течение периода инвестирования) и начальной инвестированной денежной суммы
Производные инструменты – опционные, форвардные сделки, фьючерсные контракты, сделки
взаимообмена валют и прочие, колебание цен которых зависит от колебания цен различных типов
собственности (акций, облигаций, драгоценных металлов, валюты итд.). Производные инструменты
могут использоваться для уменьшения инвестиционного риска или обеспечения большей доходности.
13