соответспует доле его аюiий в общем их объеме. Эrи акции мoryr

В. А. Анискевич
БГЭУ (Минск)
КОРПОРАТИВНЫЕ ФОРМЫ ОРГАНИЗАЦИИ БИЗНЕСА
Одной из важнейших причин замедления процессов формирова~mя
в Fеспублике Беларусь рыночных отношений является устаревшё1J1 система
управления , базирующаяся главным образом на принципах цен-rрализации и
~диноначалия. В то же время в совремешюй мировQЙ экономШ<е широкое
рювитие получили другие методы, среди которых важное мес10 занимает
корпоративный
метод,
наиболее
потю
соответствуюший
рыночным
оnюшениям хозяйствуюших субъектов .
В
индустриально
корпоративная
форма
развитых
организации
странах
(США,
Канада,
предпринимательской
ЯпоЮ1Я)
деятельности
является ключевой .
О
масштабах
деятельности
корпоративных
систем
свиде­
тельствуют слепуюmие л.анныс . Пn nценк!lм ~ПР.J!Па..1тис:тов в t-овреме!!!шм
мире насчитывается около
40
тыс. межотраслевых объединений, имеющих
признаки "Корпоративных струкrур, которые вкmочают примерно
филиалов в
150
странах .
Они контролируют до
50%
80%
производства и торговли развитых стран, около
180
тыс.
промышленного
всех патентов и
ЛIО.IСЮИЙ на новейшую технику, технолоппо и ноу-хау.
Концеtrrрация и цеtrrрализация кamrraлa служит исходной базой для
формирования корпоративных струкrур .
Основное отличие корпорации от других форм организации бизнеса
состокr
в
том,
что
она
существует
Ограниченная ответственность
индивидуальным
-
независимо
от
ее
собсТRенников.
важное преимущество по сравнению с
предпринимательством
или
товариществом
Корпо­
ративная форма бизнеса позволяет привлекать капитал от своего имени, не
возлагая на своих собсmеННИJ<ов неоrраниченную аmететвеююсть. Следо­
вательно, для удовлетворения претензий к корпоративной форме невозмож.Ао
конфисковать JШЧВое имущество акционеров. Право на часть собствеIШости
корпоративной фирме подтверждается долей в ее акционерном капитале,
причем каждому владельцу акций прШiадлеЖIП часть ее имущества, коrорая
соответспует доле его аюiий в общем их объеме. Эrи акции мoryr
передаваться
другим
лицам ,
а;щионерной
формы
собстве:rности.
организаuни
бизнеса
инвесторам
и
в
что
позволяет
случае
является
еще
продолжать
выбытия
одним
Кроме того,
свою
отдельных
преимуществом
корпорсrmLная
деятельность
держателей
форма
другим
акций
из-за
реализации своего пакета.
В практике США корпорации мoryr занимать денежные средства и
владеть
собственностью,
выступать
исщом
и
ответqиком ,
з аJ<ЛЮчать
контракты . Корпорация может быть генеральным или ограниченным
19
партнером в товариществе, а также владеть акциями другой акционерной
комnанин. Поэтому ее учреждение сложнее, чем организация друrих форм
бизнеса . Формирование корпорации вкл:ючает подготовку учрещпельных
документов (договора и устава). Учредительный договор содержит ряд
сведений, вкmочая название корпорации, ее ожидаемый срок деятельности (в
больillинстве случаев он неограничен), цель бизнеса, имена ее владUlЬцев и
руководителей., число разрешенных к выпуску акций, объем оwtачснноrо
акционерного капитала и др. После получения разрешения от власrей штата
легализуется устав корпорации. уrверждающий ее как юридическое лиnо, и
устанавливаются условия ее деятельности.
В крупных корпорациях акционеры (сов.ладельпы) и менеджеры
обычно
разные
rруппы
тщ.
директоров), назначающее
управление
делами
Акционеры
ведущих
корпорации
в
избирают
менеджеров,
интересах
пранлен.не
-
(совет
lfO'ropыe отвечают за
акционеров.
Номинально
акционеры контролируют деятельность корпорации посредwвом избрания
Совета директоров (набmодательноrо совета).
В результате разделения собственности и управления корпоративная
форма организации бизнеса
имеет
ряд
преимуществ.
Доля
капитала,
представ.11снная акциями, может быть передана другим владельцам, и поэтому
11ериод
существования
корnорации
не
ЛИМ.!fmРОван.
осуществляет привлечение долевого и долгового кamrraлa
результате
акционеры
несуr
оrраниченную
or
Корпорация
своего имени. В
ответственность
за
долговые
~ корпорации. Самое большое, что они мoryr потеряп.,
-
это
денежные средства, которые ОЮ! в.ложили в се акцим_ Оmосиrелъная простота
передачи собственносщ оrраниченная <rmСТСТ11енность акционеров за ее
дОJП'И,
неоrраниченный
период
-
жизни
неоспоримые
преимущества
корпоративной формы орrанизации бизнеса. Если корпорации необходим
дополнительный собственный капитал, то она вправе ВЫI1УСТИТЬ новые
пакеты
З1Щ}1Й
акционерного
и
привлечь
капитала
cropoюmx
может
часто
инвесторов.
меняться,
не
Владение
оказывая
долями
при
этом
влияния на продолжение деятельности корпорации. Корпоративная форма
имеет
существенный
недостаток,
который
заюпоч.ается
в
двойном
налогообложении. Как юридическое mщо она уrшачивает налог на прибыль
(доход). Денежные средства, поС1)'11ИВшие акционерам в форме дивидендов,
снова облагаются налогом как их лИЧНЬJй доход. Однако и в этом случае
неуцобство
вознюсает
в
определенных
существуют способы, позволчющис
обстоятельствах.
На
пракrкке
избегать двойного налогообложения.
Например, малые корлорашm в форме товарищества уплачивают только
налог на прибыль.
В
развитой
условиях
острой
экономики,
потребности
проявилась
в
капитале,
характерной
несос.wятельностъ
собственности и товарищества, в результате чеrо корпорация стала
20
для
единоличной
важнейшей
организационной
формой
бизнеса.
Организация
в
форме
корпорации имеет много разновидностей по всему миру. Правила поведения
на
рЫЮ<е
менюотся
коллективная
ответственность или
от страны
(публичная}
к
стране,
форма
но
главные
характеристmси
собственности
и
-
оrраниченная
остаются. Такие фирмы часто Rазываются ахционерными
публичными
ком1~аliИЯМh
с
ограниченной
mветствеmюстъю
в
зависимости от их специфического характера и страны происхождения.
Одной
ю
ведущих
форм
организаnии
капитала
JIВ.ЛЯЮТСЯ
холдииговые компании. В современных условиях холдинги функционируют
на
Заf'.аде
во
всех
важнейших
отраслях
хозяйС111а:
промышленность.,
транспорт, торrоаля, банковское дело, финансовые операции и др. Данная
форма
орrанизации
эффеIСТивна.
бюнеса
Холдинговая
анrлийсхого слова
наиболее
жизнеспособна,
(держателъская}
«to hold» -
компания
подвижна
происходит
и
от
держать. Это особый пm компании, которая
создается для владения конrроЛЪНЪ1ми пакетами a.IOD1Й дpyrnx компаний с
целью коmроля и управления их деятельностью.
Сущес~вуют два ТШJа холдинговых компаний :
1.
чистый холдинг, выполняющий только контрольно-управленческие и
финансовые функции;
смешанный хоЛдИНГ, занимающийся кроме указанных функций также
2.
определенной
предприниыате.льской
-
деятельность
производственно­
торrовой, кредитно-финансовой и др.
Холдинговые
компании
представляют
собой
важное
звено
тах
называемой системы учасrия, при помощи которой финансисты подч:яняют
себе
формально
много
раз
независимые
превосходtщим
компании,
их
располагающие
собствеННЪlй.
капиталом,
ХоЛдАIП1{,
во
приобретая
конrролъный rraxeт акций той кли ивой . комп.ании, получают возможность
назначать своих представителей в Совет директоров и другие органы
управления подконтрольной компании.
Для установления контроля над другими комnаНЮ!Ми холдин:г1'
(материнские компании} широко используют систему долевого участия в
ахционерном кamrraлe других фирм . Материнская компания в состоянии
обеспечить полный конqюль за дочерними фирмами, не обязательно обладая
100% их
акшюнервоrо капиrала. Материнская компания:, владея
51 % акций
дочерней фирмы, также оказывает решающее воздействие на ее деятельность.
На праКТИIСе существуют и другие формы взаимного владеаия: капиталом:
круговой,
корпораций
перекресm'Ьlй
и
осуществляют
другие
хоJlдИ}{fИ.
зарубежные
Большинство
операпии
и
крупных
являются
lр8Нсвациональными компаниями (ТИК}, и здесь холдинговая орrанизация
бизнеса особенно необходима, так как прямой контроль за зарубежными
филиалами (проверки, инсnеkUИИ} затруднен. Поэтому головной холдинг
ТНК выполняет следующие функuии: разработка экономической и
21
маркетинговой
С1ратегии,
координация
финансовой
политИЮi
всех
филиалов, проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских
работ ит.д.
В процессе управления финансами корпорации ее руховодство
может ставить перед собой различные цели:
•
избежа!fие банкротства и больших финансовых
потерь (прибыли,
дохода и кamrraлa);
•
•
•
•
•
.лидерстио в конхурентной борьбе;
максимизация <<11ены фирмы» через рост курсовой стоимости акций;
рост объемов проюводства и продаж;
ма.ксимизация прибыли и минимизация расходов;
обеспечение достаточного уровня доходности активов, собствеююго
капитала.и продаж и др
.", ! · Приориrет
.
той или иной цели по-разному тракrуется в рамках
существующей теории фирмы. Наиболее распространено уrверждевие, что
корпорация
должна
максимальный
работать
доход
ее
ассоuнируется с ростом
таким
владельцам
прибыли,
образом,
чтобы
(собственникам).
обеспечить
Обычно
высокой доходностью
это
капиrала при
минимальном уровне риска.
.
В рамках традиционной неоклассической экономической модели
предполаrается, что любая фирма должна максимизировать прибыль (с
позищm
долгосрочного
предnолаrаются
ее
получения) .
В
равно доступность
идеальном
случае,
информации,
когда
наличие
.квалифицированного руховодства и других аспектов, достижение такого
максимума невозможно. Поэтому в реальной действительности используется
понятие
«нормальной»
прибыли,
устраивающей
владельцев
данной
фирыы . Прибыльность разлwшых видов производства неодинакова, что не
вызывает СlрСмления всех предприним:ателей сменить свой бизнес на более
доходный. В основе такого подхода лежит весьма расщхх;rраненная система
ценообразования
на выпускаемую
продукцию
-
полные mдержки
шпос
средняя норма прибыли .
Кроме
того,
действует
тенденция
перелива
капитала
между
отраслями хозяйства и сферами бизн.еса, что предполагает въrравниваШiе
нормы прибъum.
Другие исследователи выдвигают предположение, что в основу
деятельности руховодства корпорации положено стремление к увел.иченюо
объема производства и
продаж.
Обuсновывается зто тем, что многие
менеджеры олицетворяют свое положекое в обществе в большей степени е
размерами
своей
фирмы ,
нежели
с
ее
доходностью,
что
не
всегда
бесспорно.
Наибольшее распространение на Западе получила
22
n последние rод.ьt
максимизации
«TeopIOI
цевы
фирмы» .
РазработчИ1<И
даююй
теории
исходили ю предпосылки, что ни один из существующих критериев : объем
продаж, прибылъ, рентабельность и другие - не может рассмач>иватъся в
качестве измерителя :>ффективности принимаемых решений финансового и
инвестициоююrо харакrера.
Выбираемый 1'1'итерий должен быт.ь:
•
•
•
достаточно обоснованным ;
основан на прогнозирова1:ии доходов владельцев корпорации ;
приемлемым для принятия инвестиционных решений , nключая поиск
источников
собственных
средств
для
вьпшаты
дИВидендов
и
финапсирования программ развития фирмы .
Признается, что этим условиям отвечает критерий максимизации
собственного кarnrraлa, т.е. рыночной цены акций корпорации, С позиции
инвесторов в основе дашiоrо подхода лежит предпосWП<а, что повышение
благосостояния владельцев фирмы заключается не в росте Текrщей массы
прибыли, а в повышении ръmочной, ц~FЩ ее акцвй. Следовательно, · любое
решение, обеспечивающее рост .курсовой стоимости обыкновенных акций,
должно
прюmматься
владельцами
и
менеджерами
корпорации
как
отвечающее их ингересам
Кркгерий максимизации цсиы акций корпорации как наиболее
обоснованный и приоритеmый в финансовом менеджменте применим
лишъ
в
том
случае,
если
на
(дискриминации) в определении
фоJЩовом
рынке
.
нет
ограничения
цен на финансовые инсtрументы, т.е.
собmодается принцип «спрос- предложение» .
Отметим, что в рамках теории рыночного ценообразования на
финансовые акrивы и поведения ЮIВесторов _основные идеи эффективного
рЫШ<а состоят в следующем .
В условиях такого рынка mо6ая новая Шiформация по мере ее
постуrшения немедленно отражается на цене акций. Более того, данная
юtформация может ПОС1)'ПИТh на фондовый рынок случайно, . и нельзя заранее
прогнозировать, когда сна ПОС1)'ПИТ и в какой степени будеr ·полезна для
эмwгентов и инвесторов .
Сле.цует
01Метить; что
прибыль
и
риск
воздействуют
на
цену
обыкновенной aIO.DfИ неоднозначпо. Более высокая прибыль вызывает рост
дивидендов, а следовательно, и повышенный спрос на акции ва фондовом
рынке . Наоборот, увеличение риска приводит к понижению ях цены
(особенно дЛЯ консервативных и умереННЪIХ инвесторов). Происходит
«сброс)) таких акций на фондовом рынке их владельцами, что приводит к
финансовой нестабЮiьности корпорации и шr1-ере доверия инвесторов к ее
ценным бумагам.
Таким образом, прибыяь и риск -
два ключевых звена финансового
23
менеджменrа. СО<Уmоmение этих двух переменных параме1р0в в каждый
данный моменr определяет кон:кретные решения финансового менеджера
(диреlСТОра). Они направлены на решение таких заnач, как:
•
•
увеличение прибыли или собственного (акционерного) капигала,
сохранение лmmидности, т.е. способности корпорации выполняtъ свои
внешние и внутренние финансовые обязательства перед партнерами,
государством и персоналом. Перед финансовым менеджером всегда стоит
локаm..ная задаЧii -
ма.ксимизировать дивидешrы на одну обыкно.~:енную
акцию по каждой отдельно взятой сделке.
Глобальная задача
дивидендов,
ускорение
досmжение долговреме1mой устойчивости
-
оборачиваемости
капитала
и
повьппенис
защищенности фирмы от финансовых рисков .
Таким
системами
образом,
призвано
стратегическими
эффективное
разрешиrь
целями
управление
противоречие,
акционерной
корпоративными
которое
компании
возникает
и
между
финансовыми
...
возмож~ю 1Ю.fи их достижеНЮ1 на различных этапах ее развития .
Н. Н. Анохина
БГЭУ (Минск)
ЭВОЛЮЦИЯ МАРКЕТИIП'ОВОЙ КОНЦЕПЦИИ
Формирование
маркетинговой
ко1Щепции
-
это
результат
многолетней эволюции взглядов ученых на цели, задачи, методы развития
производства и спроса. Мировая наука и практика в области маркетииrа и
предпринимательства обосновали и рекомендуют выдетrrъ следуюmие
концепции
в
сбытовую,
эволюции
маркетинга:
управленческого
производственную,
маркетинга,
товарную,
социально-зтического
маркетинга и маркетинга взаимодействия .
Первый
производство
этап
(1920-
характеризовался
ориентацией
усилий
на
1930-е гг.) . Большинство специалистов считают, что
теория маркетинга зародилась в СШ.Л. на рубеже ХХ века.
Этот период характеризуется концеmрацисй и цеmра.лизацией
капитала в промышленности, ростом обобществления проюводства . Смена
свободной
коюсуренuии
господством
монополистических
производствеННЬIХ отношений коренным обрюом юменила сmуацию на
рынке . Реалюапи.11 продукта стала наиболее уязвимой стадией процесса
воспроизводства капитала.
Производители, которые раньше беспокоились главным образом о
производстве и nытались любым способом продать потребителю (без учета
24
БДЭУ. Беларускі дзяржаўны эканамічны універсітэт. Бібліятэка.
БГЭУ. Белорусский государственный экономический университет. Библиотека.°.
BSEU. Belarus State Economic University. Library.