Облигации как подспорье местных бюджетов. /И.И.Татур

Облигации как подспорье местных бюджетов.
/И.И.Татур// Финансы, учет, аудит– 2011. –№3.-С.47-49
Увеличение значимости
функционирования регионов, решаемых ими
проблем и задач неразрывно взаимосвязано с
повышением финансовой
самостоятельности местных органов власти, что позволит им осуществлять
более полный учет локальных интересов, потребностей населения региона.
Финансовые ресурсы региона включают финансовые ресурсы местных
бюджетов и целевых бюджетных и внебюджетных фондов, предприятий,
организаций - субъектов хозяйствования, организаций и домохозяйств, в
том числе кредитных ресурсов, получаемых субъектами хозяйствования и
населением региона, а также денежных средств, хранящихся на депозитах и
других активах банка региона.
Финансовая система региона - это все
находящихся в
фонды денежных средств,
регионе, образуемые в процессе распределения и
перераспределения регионального валового продукта и предназначенные для
обеспечения расширенного воспроизводства на данной территории и
удовлетворения социальных потребностей населения региона.
Местная власть (государство) осуществляет управление региональным
развитием посредством, прежде всего, формирования и распределения
бюджетов местных органов государственного управления.
В соответствии с принятой Концепцией развития местных бюджетов в
Республике Беларусь доходная часть их формируется за счет:собственных
доходов, налогов и сборов; закрепленных источников доходов для бюджета
каждого уровня; отчисления от республиканских налогов и сборов по
регулирующим источникам доходов. К собственным доходам относятся:
плата за землю, налог на пользование природными ресурсами, налог на
недвижимость1. Расходы местных бюджетов осуществляются на следующие
1
За местными бюджетами закреплены также акцизы по вину и пиву и другим алкогольным напиткам,
полученным методом сбраживания, слабоалкогольным напиткам (кроме взимаемых при ввозе на
цели:
инвестиции,
социально-культурные
мероприятия,
образование,
здравоохранение, социальное обеспечение, содержание органов управления и
правоохранительных органов и др. Большая часть расходов местных
бюджетов связана с решением социальных задач.
Существенная доля поступлений в местные бюджеты обеспечивается за счет
субсидий, дотаций и субвенций от вышестоящих ветвей власти. Субсидия сумма средств, выделяемая из вышестоящего бюджета для выравнивания
уровня
развития
регионов.
Субвенция
-
средства,
выделяемые
из
вышестоящего бюджета на конкретные цели. Дотация — сумма средств,
выделяемая из вышестоящего бюджета без определения конкретной цели, на
которую они могут быть использованы.
Около 90 % местных бюджетов являются дотационными. Причем в
отдельных районах удельный вес дотаций составляет более 50 %. Высокий
уровень дотаций обусловлен прежде всего недостаточностью собственной
доходной базы в регионах.
Только четвертая часть доходов местных бюджетов формируется за счет
собственных доходов, а три четверти — за счет источников, совершенно не
контролируемых местными
располагают
органами
достаточными
власти.
То
гарантированными
есть,
регионы
ресурсами
не
для
финансирования своих потребностей, что негативно сказывается на их
развитии.
Механизм
формирования
экономической
финансовых ресурсов региона
самостоятельности
должен
гарантировать
в
условиях
выполнение
регионом своих социально-экономических функций.
территорию Республики Беларусь), экологический налог за переработку нефти и нефте • продуктов, налог
по упрощенной системе налогообложения В состав собственных доходов входят местные налоги и сборы,
которые являются дополнительным источником финансирования социально- экономического развития
регионов. Установлен минимальный их уровень в доходах местных бюджетов в размере 3 %.
Советы депутатов областных и базового территориального уровней имеют право вводить местные
налоги и сборы по пяти категориям: сборы с пользователя;налоги на продажу; сборы за услуги; налоги,
связанные с рекламной деятельностью; целевые сборы на обновление и восстановление пассажирского
транспорта, на содержание и развитие инфраструктуры города, района и др.
Прогнозирование финансов региона осуществляется в неразрывной связи с
планированием и прогнозированием развития его экономики, доходов
населения, с учетом намечаемых потребностей в инвестициях и других
расходах за счет местного бюджета, а также
других источников
финансирования используя инструменты денежно-кредитной политики,
финансового рынка.
Муниципальные заимствования посредством инструментов финансового
рынка эмиссии ценных бумаг выступают важной составной частью
механизма местного финансового управления. В мировой практике они
являются нормальным источником формирования доходной части местных
бюджетов. Достаточно отметить, что доля муниципальных заимствований в
доходах местных бюджетах многих стран Центральной и Восточной Европы
составляет довольно значительную величину. Так, в 2001 году этот
показатель в Словакии составлял 38,9%, в Чешской республике - 29,0%, в
Эстонии - 18,3%, в Польше - 15,4%, в Венгрии - 6,3%, в России - 4,0%, в
Румынии - 1,98%[ 6 ].
Теория фискального федерализма предполагает, что предпочтительней
финансировать инвестиционные проекты с использованием займов, чем
делать это за счет
текущих бюджетных доходов% [ 7 ].
устойчивого
развития
Республики
В Национальной стратегии
Беларусь
(НСУР)
до
привлечение инвестиций и направление их на реализацию
социально
экономического
развития
2020
года
приоритетов
определено как одно
из
стратегических направлений развития экономики.
Муниципальные
заимствований
как
источник
финансирования
привлекательны и для решения жилищных проблем и развития местной
инфраструктуры. Муниципальные заимствования на уровне
исполнительных и распорядительных комитетов
позволят
областных
осуществлять
финансирование местных программ и капиталоемких проектов, соблюдать
при формировании бюджетов
принципы «бюджетной эквивалентности и
национальной солидарности»2.
Использование займов для финансирования инвестиционных расходов
позволяет не снижать расходы общественного сектора, финансируемые за
счет местных бюджетов.
Создаваемые
в
рамках
инвестиционных
проектов
объекты
муниципальной инфраструктуры функционируют в течение десятков лет, а
использование займов позволяет не только обеспечить финансирование
проектов в короткие сроки, но и равномерно и справедливо распределить
расходы между всеми поколениями жителей, пользующимися созданной
инфраструктурой. Скорейшее осуществление капиталовложений за счет
средств, полученных от займов, в перспективе дает возможность увеличить
социальные затраты за счет дополнительных налоговых поступлений в
бюджет от реализуемых инвестиционных проектов, а также способствует
решению социальных проблем ( увеличению рабочих мест).
Специфика финансирование текущих
правило, носит
региональных бюджетов, как
сезонный характер. Местные заимствования помогут
сглаживать колебания при поступлении налоговых платежей в региональный
бюджет.
Кроме того
для реализации масштабных инвестиционных проектов,
местным властям, как правило,
требуются крупные заемные ресурсы.
Осуществляя свой выпуск муниципальных облигаций траншами, возможно
осуществлять погашение ранее размещенных долговых обязательств..
Анализируя развитие муниципальных заимствований в нашей
республики с позиции сегодняшнего дня следует, на наш взгляд, выделить
три этапа. Первый с 1993- 2003 год когда заимствования осуществлялись
только областными
исполнительными и распорядительными органами
власти. Второй с 2004-2007 гг., рынок облигаций местных займов
2
Первый принцип заключается в том, что доходы того или иного региона должны соответствовать той налоговой
нагрузке, которую несут его жители. Принцип национальной солидарности предполагает, что жители всей страны,
независимо от того, в каком регионе они проживают, должны иметь равный доступ к социальным услугам, другим
общественным благам.
отсутствовал. Третий с 2008 года по сегодняшний день, когда наряду с
областными исполнительными и распорядительными комитетами активно
включились и районные.
На первом этапе(с 1993г. ) рынок региональных заимствований в
Республике Беларусь начал развиваться
с
выпуска облигаций в целях
заимствований для финансирования строительства жилья. Погашение
муниципальных облигаций планировалось произвести через год.
Заем состоял из 2250 облигаций разного номинала (доходностью 30%
на облигацию) на общую сумму 1 млрд. белорусских рублей (в эквиваленте
1250000 долларов США). Финансовая часть при проведении данного займа
для подписчиков
главной роли на играла. Важной была возможность
лотерейного выигрыша права на покупку на выгодных условиях квартиры в
Минске. Однако только 41 облигация была продана на минской бирже.
Остальные облигации были переданы Национальному банку Беларуси
в
качестве залога по кредиту в 1 млрд. руб. По завершении срока погашения
облигаций заем был выплачен Национальному банку через продажу на
аукционе квартир, предназначенных для лотереи.
Вместе с тем, хотя первый опыт проведения местного займа 1993 года
нельзя назвать удачным
из-за стечения различных обстоятельств: кризис в
экономике, высокие темпы инфляции, полное отсутствие законодательной
базы и регулирования процессов заимствования.
Однако,
позитивными
сторонами займа явились опыт разработки механизма проведения целевых
займов,
его правовой базы, регулирующей
муниципальных ценных бумаг, выработка
выпуск и обращение
элементов организационной
структуры проведения займа: контрольно-экспертные советы местных
облигационных займов и др. Потребность в местных жилищных займах как
внебюджетных источниках финансирования жилищного строительства была
продиктована жизненными реалиями: объемы возведения жилья в 1995году
упали почти в 3 раза по сравнению с 1989г1.
Муниципальные заимствования в этот период ограничиваются лишь
одним направлением финансирования
- жилищным строительством.
Финансовый механизм выпуска муниципальных облигаций
в нашей
республике сводился к следующим этапам: первый- денежные средства,
полученные от выпуска муниципальных ценных бумаг
финансирование
направлялись на
строительства жилья. Второй, погашение облигаций
осуществлялось за счет денежных средств, полученных от реализации
построенных квартир.
Размещение облигаций местных займов,
осуществлялось через институт уполномоченных банков3.
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» создала удобные для
уполномоченных банков механизмы
первичного размещения облигаций
местных займов через биржу.
Начиная с
2000 г. на бирже стали проводиться аукционы
по
размещению целевых облигационных жилищных займов.4
Сфера
вторичного
обращения
муниципальных
ценных
бумаг
осуществлялась только через биржу.
О
результативности
финансово-экономического
механизма
проведения жилищных займов свидетельствуют следующие результаты. Так,
благодаря первому минскому займу и частично второму сверх 1600
новоселий еще свыше 70 социально незащищенных семей, получили
квартиры бесплатно, дополнительно Минск получил 2 км теплосетей, 3 км
трансформаторных подстанций и 4 насосные станции1 В целом по объектам
первого
займа
сроки
строительства
сокращены
по
сравнению
с
нормативными в среднем на 6.7 %, а по трем домам на 28%.Стоимость
1
Евтух В. Жилищные займы - это хорошо, но есть и проблемы // Национальная экономическая газета .- 2003 .- №
50 .- C. 22
3
Генеральными агентами первых минских займов являлись ЗАО «Инвест-Систем», АКБ «Белорусский
биржевой Банк, АКБ «Белинвестбанк».
4
Фондовые рынки// Банковский вестник ,январь ,2000,№1
1
Жилищные займы хорошо, ,но есть проблемы//НЭГ №50 от 4.07.03
строительства 1 кв. метра жилья оказалась в 1,2-1,4 раза ниже по сравнению
со средней рыночной ценой по г. Минску.
Объем жилья в рамках второго минского облигационного жилищного
займа, первоначально планировался около 128 тыс. кв. м жилья, а затем
скорректировался до 200 тыс. кв. м , т.е. более, чем в 3,3 раза больше, чем
по программе первого займа. Начата работа по формированию программы
третьего Минского
жилищного займа.2 Завершена программа первого
Брестского облигационного жилищного займа. Построено 5жилых домов на
267 квартир общей площадью 20,6 тыс. кв. метров. По программе займа
построен в Могилеве 54-х квартирный жилой дом, ведется реконструкция
еще одного жилого дома.
Эффективность механизма муниципальных заимствований оценивается
по
привлекательности ценных бумаг, гарантирующих их размещение по
срокам
и
объемам,
финансирования
построенного
которые
жилищного
жилья,
т.е.
должны
быть
строительства,
его
реализации,
достаточными
для
конкурентоспособности
получении
денег
для
своевременного погашения облигаций и продолжения строительства.
Инвестиционная привлекательность обеспечивается прежде всего за счет
доходности, приближенной к ставке рефинансирования Национального банка
Республики
Беларусь.
Кроме
того,
муниципальные
ценные
бумаги
проходили листинг на ОАО «Белорусской валютно-фондовой бирже», и в
зависимости от финансовых и экономических показателей местных органов,
эмитировавших
эти ценные бумаги,
включались в котировальный лист
биржи, что повышало прозрачность, гласность данного сегмента рынка
ценных бумаг.
достаточной
Как следствие, муниципальные облигации обладали
степенью
ликвидности,
муниципальным ценным бумагам в
коэффициент
1
по
биржевой торговой системе составил
в 2003 году 3,41.
2
оборота
Устойчивость финансирования -гарантия привлекательности//НЭГ №50 от 4.07.03
Белорусский фондовый рынок №2 февраль2004 с24
По сведениям
Департамента по ценным бумагам Министерства финансов
Республики Беларусь за 1977-2003гг было зарегистрировано 7 выпусков
облигаций местных займов. На протяжении 2004-2007 гг., рынок облигаций
местных займов отсутствовал[9].
С реализацией ряда мероприятий Программы
развития рынка
корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008-2010 гг.,
утвержденной Постановлением Совета Министров Республики Беларусь и
Национального
банка
Республики
Беларусь
от
21.01.2008
№
78/1,
изменением законодательной базы муниципальный рынок ценных бумаг
активизировался.
В
2008
году
Брестский
облисполком
муниципальных облигаций на сумму 175
осуществил
млард .руб.
выпуск
В 2009 году
к
обращению на бирже с включением в перечень внесписочных ценных бумаг
допущены
уже
46
выпусков
облигаций
32
эмитентов
-
местных
исполнительных и распорядительных органов Республики Беларусь. Сумма
эмиссии составила-1,3 трл.руб[9]. За этот период объем вторичных торгов
на бирже
с облигациями местных исполнительных и распорядительных
органов составил 1589,9 млрд.руб.
В 2010 году на 1 июля
в обращении находились 129 выпусков 53
исполкомов на сумму эмиссии 3,5 трлн. рублей
За первое полугодие 2010
года суммарный объем вторичных торгов на бирже с облигациями местных
исполнительных и распорядительных органов составил 1 433,3 млрд руб.
По состоянию
на 01.07.2010 к обращению на бирже
с включением в
перечень внесписочных ценных бумаг допущены 102 выпуска облигаций
местных исполнительных
и распорядительных органов
Республики
Беларусь 53 эмитентов. По состоянию на 1 августа 2010 г. в обращении
находилось 135 выпусков муниципальных облигаций 55 эмитентов на сумму
эмиссии
составила 4,761 трл.руб. На 1.01.2011г в выпущено облигации
местных исполнительных и распорядительных органов на сумму 5,208 трлн.
руб, на 1.02.2011-на сумму 5,890 трл. руб
Выпуск
местных
займов
Выпуск
местных
займов2009-2011
2009-2011
объем, трл. руб.
объем, трл. руб.
77
66
55
44
33
22
11
00
01.01.2010
01.01.201001.07.2010
01.07.2010 01.11.2010
01.11.201001.01.2011
01.01.201101.02.2011
01.02.2011
дата
дата
Импульс развитию муниципальных заимствований принесло освобождения
от налогообложения прибыли полученной от реализации (погашения)
облигаций местных исполнительных
и распорядительных органов.
В
Особенной части Налогового кодекса, статьей 138 определено, что
при
определении валовой прибыли не учитываются прибыль, полученная от:
погашения облигаций местных исполнительных и распорядительных органов
(при погашении их эмитентом), а также прибыль от реализации облигаций
местных исполнительных и распорядительных органов, но не выше их
текущей стоимости на день продажи. Для освобождения от налогообложения
прибыли, полученной от реализации (погашения) облигаций местных
исполнительных
и распорядительных органов плательщики должны
обеспечить ведение раздельного учета выручка (дохода) и затрат по
реализации (погашению) этих облигаций.
В отличие от первого этапа выпуска муниципальных облигаций, когда
от налогообложения (декрет Президента Республики Беларусь №43) были
освобождены
только целевые займы, направленные на жилищное
строительство,
с
введением
Особенной
части
Налогового
освобождение муниципальных облигаций от налогобложения
ориентации предоставляет местным органам право самим
кодекса
без целевой
определять
направления вложения
денежный средств, полученных от займа (правовое
поле оговаривается в условиях выпуска муниципальных заимствований).
Законодательство нашей республики предусматривает, что
выпуск,
облигаций местных исполнительных и распорядительных органов может
быть осуществлен в пределах установленного в местном бюджете размера
долга органов местного управления и самоуправления на очередной
финансовый год[4].
Кроме того, ликвидность выпусков местных займов повысилась
с
включением с сентября 2009 года выпусков муниципальных ценных бумаг в
ломбардный список ценных бумаг, принимаемых Национальным банком в
качестве обеспечения ломбардных и других кредитов5.
Анализ выпуска облигаций данных местных займов, находящихся в
обращении по состоянию на 01.11.2010 свидетельствует, что муниципальные
облигации
выпущены в форме именных, в белорусских рублях. Начало
обращения облигации приходится в основном на 2010 год и в меньшем
объеме на конец 2009 года. Погашение или конец обращения облигаций
местных районный исполнительный комитетов колеблется от 1 года да 20
лет. Так, облигации районных исполнительных и распорядительных
комитетов: два выпуска Чашницкого, Щарковщинского, Бешенковичского,
Бобруйского (городского комитета) и др. будут погашены уже в 2010-2011
году (доходность – СР; СР+3%; СР+7%;10% ), а облигации исполнительных
комитетов: Борисовский районный исполнительный комитет с погашением в
2015году
с
постоянной
доходностью
равной
СР,
Барановичского
(городского), Дрогиченского- планируется погашение в 2029-2030годах с
доходностью (1-3)%; Березовского районного исполнительный комитет 3
выпуска с погашением в 1029-1930 году с доходностью (1)%, и 2 выпуска с
5
Так, облигации местных исполнительных и распорядительных органов областей и г. Минска,
номинированные в белорусских рублях, с обеспечением предоставляемых кредитов принимались с
понижающим коэффициентом 0,9;
без обеспечения- коэффициентом 0,8; облигации местных
исполнительных и распорядительных органов районов и городов областного подчинения, номинированные
в белорусских рублях, с обеспечением коэффициент-0,8 ; без обеспечения коэффициентом 0,75.
погашением в 2010 году под 16,8-23 %;, Брестский городской с погашением
2013году с доходностью от 1,5 до 4% и т.д[9].
Последние
годы
законодательства
отличались
новационными
изменениями
по либерализации условий привлечения
ресурсов с
использованием инструментов рынка ценных бумаг и для других субъектов
региона.
Статьей 138 Особенной части Налогового кодекса Республики Беларусь,
освобождены от налогообложения доходы, полученные от операций с
корпоративными облигациями, выпущенными в 5-летний период (с 1 апреля
2008 г. по 1 января 2013 г.).
Этим же документом предусмотрена и минимизация затрат, связанных с
выпуском и обращением ценных бумаг, расходы эмитентов по выплате
процентов по облигациям, выпущенным организацией, относятся к прочим
затратам по производству и реализации продукции и товаров (работ, услуг),
учитываемых при налогообложении. Выпуск данных ценных бумаг позволит
субъектам хозяйствования привлечь дополнительные денежные средства для
осуществления
инвестиций
в
реальное
производство
увеличение
производственных мощностей. Изменение в налогообложении позволит
субъектам хозяйствования просчитать стоимость привлекаемых ресурсов по
сравнении с предлагаемыми кредитными ресурсами банков и выбрать более
приемлемый вариант.
Кроме того с целью упрощения процедуры выпуска
ценных бумаг
субъектами хозяйствования законодательством предусмотрен выпуск новых
инструментов заимствования – биржевых
облигации. В чем сущность
упрощения для субъектов хозяйствования для региона?.
Размещение
и
обращение
биржевых
облигаций
осуществляется
исключительно на биржевом рынке без государственной регистрации
выпуска ценных бумаг, без заверения краткой информации об открытой
продаже
республиканским
органом
государственного
управления,
осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, без
представления отчета об итогах продажи таких облигаций в указанный орган
государственного управления.6.
Биржевые облигации, выпускаются в бездокументарной форме, срок их
обращения - не более одного года. Упрощенный порядок выпуска позволит
субъектам хозяйствования региона
привлекать
ресурсы с меньшими
флотационными расходами и самое главное с меньшими затратами времени,
что приведет к повышению оперативности и к снижению
заемных средств. Поскольку срок обращения
краткосрочен, то для предприятий
стоимости
биржевых облигаций
данный вид облигаций
может быть
реально использован как источник финансирования текущих потребностей
оборотного капитала.
Биржевые облигации выпускаются юридическими лицами (предприятиями)
при соблюдении следующих условий:
-стоимость чистых активов юридического лица составляет не менее 100 тыс.
базовых величий'
-юридическое лицо не имеет отрицательного финансового результата от
реализации продукции, товаров (работ, услуг) или чистого убытка на дату
принятия решения о выпуске- биржевых облигаций, а также в течение двух
лет, предшествовавших принятию такого решения (в случае осуществления
юридическим лицом деятельности менее трех лет - за весь период его
деятельности);
-ценные бумаги юридического лица допущены к обращению в торговой
системе открытого акционерного общества "Белорусская валютно-фондовая
биржа".
Исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом, или
(и) поручительством, или (и) банковской гарантией, или (и) договором
страхования ответственности, за неисполнение (ненадлежащее исполнение)
обязательств эмитента облигаций. Предметом залога по облигациям могут
.6 Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 О некоторых вопросах регулирования
рынка ценных бумаг (в редакции Указов Президента Республики Беларусь ОТ 09.)№.2010г
быть
государственные
ценные"
бумаги
(за
исключением
именных
приватизационных чеков "Имущество"), ценные бумаги Национального
банка, облигации местных исполнительных и распорядительных органов;
закладные, депозитные сертификаты, облигации банков и (или) недвижимое
имущество.
Биржевые
облигации
включены
в
ломбардный
список
Национального банка Республики Беларусь.
Дополнительные средства
возможно
заимствовать
за
для финансирования
счет
выпуска
строительства
жилищных
облигации7.
Эмитентом жилищных облигаций вправе выступать юридическое лицо,
зарегистрированное
на
территории
Республики
Беларусь,
имеющее
отведенный в установленном порядке земельный участок под жилищное
строительство,
разработанную
проектную
документацию
на
объект
жилищного строительства и являющееся заказчиком (застройщиком).
Жилищная облигация является именной ценной бумагой, удостоверяющей
внесение ее владельцем денежных средств на строительство определенного
размера общей площади жилого помещения. Жилищная облигация имеет
номинальную стоимость в белорусских рублях или иностранной валюте и
эквивалент этой стоимости, выраженный в квадратных метрах общей
площади жилого помещения.
Жилищные облигации подлежат
государственной
регистрации в
Государственном реестре ценных бумаг. Для них необходима регистрация
проспекта эмиссии жилищных облигаций и заверение краткой информации
об открытой продаже жилищных облигаций. Продажа жилищных облигаций
может осуществляться самим эмитентом или профессиональным участником
рынка ценных бумаг8.
7
6 июня 1996 г. постановлением Кабинета Министров Республики Беларусь № 372 утверждено Положение
о выпуске, обращении и погашении жилищных облигаций./Национальный реестр правовых актов
Республики Беларусь, 2007 г., N 261, 5/26015; 2009 г., N 109, 5/29703).
8
Оплачиваться жилищные облигации могут путем безналичного или наличного расчета. Владелец жилищной
облигации вправе погасить ее до истечения срока действия и получить стоимость, с учетом инфляции .Лица,
владеющее жилищными облигациями, эквивалент номинальной стоимости которых составляет не менее 40%
общей площади квартиры (жилого дома), имеет право на заключение с эмитентом договора о долевом
строительстве жилья, в котором оговариваются сроки и условия передачи эмитентом в собственность владельца
жилищных облигаций конкретного жилого помещения. Эмитент в течение месяца после получения
Жилищные облигации должны быть обеспечены или залогом имущества
организации, ее выпустившей, или гарантией одного из банков либо
застрахованы в установленном законодательством порядке.
Внесены изменения
акций. Изменения
в законодательную базу, регулирующую выпуск
затронули систему налогообложения, по
снижению
ставки налога на доходы от операций с акциями. По сравнению с 2008 г.
ставки налога на доходы от операций с акциями снижены с 40 до 24%.
С 24 до 12% снижена ставка налога на прибыль, получаемую
юридическими лицами от реализации акций белорусских эмитентов, а также
в
виде
дивидендов,
выплачиваемых
нерезидентами9;акционерным
обществам
как
резидентами,
предоставлена
так
и
возможность
выпуска облигаций на сумму, превышающую размер уставного фонда;
Предприятия имеют возможность привлекать прямые инвестиции в
акционерный
капитал
посредством
дополнительой
эмиссии
акций.
Размещение акционерным обществом дополнительного выпускаемых акций
может быть открытым либо закрытым.10. Размещение акционерным
обществом дополнительно выпускаемых акций осуществляется путем:
распределения среди акционеров в случае увеличения уставного фонда АО за
счет собственных средств этого общества и (или) акционеров; заключения
договора купли-продажи акций; проведения подписки на акции; иными
способами, определенными законодательством.
. Принят ряд
государственной
мер удобных и выгодных для эмитента: снижен размер
пошлины
за
регистрацию
акций;
упрощены
административные процедуры, совершаемые в процессе государственной
регистрации ценных бумаг; осуществляется концептуальная систематизация
деятельности
государства
в
сфере
приватизации,
направленная
на
заявления от владельца жилищных облигаций обязан заключить с ним договор о долевом строительстве жилья.
При заключении договора о долевом строительстве жилья владелец передает эмитенту имеющиеся у него
жилищные облигации..
9
■ с 1 января 2010 г. вступила в силу Особенная часть Налогового кодекса Республики Беларусь Особенная
часть Налогового кодекса Республики Беларусь
При открытом размещении акционерным обществом дополнительно выпускаемых акций они размещаются
среди неограниченного круга лиц, при закрытом — среди ограниченного круга лиц. ЗАО вправе проводить
только закрытое размещение дополнительно выпускаемых акций
10
оптимизацию доли государства в акционерном капитале, путем принятия 3летних планов приватизации.
Список использованных источников
1.Гражданский кодекс Республики Беларусь.
2.Налоговый кодекс Республики Беларусь (Особенная часть) от 29 декабря 2009 г.
N 71-З. Принят Палатой представителей 11 декабря 2009 года. Одобрен Советом
Республики 18 декабря 2009 года. Зарегистрирован в Национальном реестре правовых
актов Республики Беларусь 30 декабря 2009 г. N 2/1623
3.Указ Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 О некоторых
вопросах регулирования
рынка ценных бумаг (в редакции Указов Президента
Республики Беларусь от 09.03.2010г
3.Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 20082010 гг., утверждена Постановлением Совета Министров Республики Беларусь и
Национального банка Республики Беларусь от 21.01.2008 № 78/1
4. Д. Федорако. Обзор рынка ценных бумаг Республики Беларусь/ Фондовый рынок №10,
октябрь 2010
5. Арустамян,Э.С. Простые и двойные складские свидетельства /Э.С.Арустамян.М.:Изд.дом»Гамма»,2001
6 Local Government borrowings: Risks and Rewards, re; >rt on Central and Eastern Europe /
Edited by Pawel «ianiewicz. Open Society Institute. Budapest, 2004,
7. King, D.S. Fiscal tiers: The Economics of Multi-level iovernment. Allen & Unwin, London,
1984.
8."Положением о двойных и простых складских свидетельствах" (далее Положение),
утвержденным Постановление Государственного комитета по ценным бумагам Республики Беларусь от 04.05.2001 г. № 39/П.
9 Отчет Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь
за 2007,2008
2008, 2009годы /http:/www.minfin.gov.by
10.Татур, И.И. Местное управление и финансовые рынки: проблемы и перспективы
взаимодействия в Республике Беларусь/И.И.Татур, Ю.С. Криворотько // Муниципальная
экономика, – 2005г. –№ 3 (23) РФ. –С.23–31.