Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации

Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации
Государственный Университет – Высшая Школа Экономики
Нижегородский филиал
Факультет менеджмента
Программа дисциплины
«Корпоративные финансы»
для специальности 080507.65 «Менеджмент организации»,
специализации «Управление инновационными проектами»
(подготовка специалиста)
для специальности 080111.65 «Маркетинг»,
специализация «Управление продажами»
(подготовка специалиста)
Автор: Тимошенко Дмитрий Альбертович, преподаватель
Рекомендовано секцией УМС
«Менеджмент»
Одобрено на заседании кафедры
Председатель
Зав. кафедрой
_______________В.В. Романов
______________Э.А.Фияксель
«___» ____________2008 г.
«___» ____________2008 г.
Венчурного менеджмента
Утверждено УМС филиала
Председатель
_______________Л.Г. Макарова
«___» ____________2008 г.
Нижний Новгород, 2008 г.
I.
Адресность.
(специальность
Учебная
080507.65
Пояснительная записка
программа
«Менеджмент
рассчитана
на
организации»,
подготовку
специалиста
специализации
«Управление
инновационными проектами», специальность 080111.65 «Маркетинг», специализации
«Управление продажами») для студентов V курса дневной формы обучения НФ ГУ – ВШЭ.
Аннотация. Финансовый директор, финансовый менеджер обычно надеется на
получение хороших доходов. Точно так же и тот, кто намерен изучить настоящий курс по
корпоративным финансам, по-видимому, захочет получить достаточное удовлетворение от
затраченного на это времени. Помня об этой цели, задачей настоящего курса является четкое
разъяснение следующих вопросов:
- что собой представляют финансы коммерческого предприятия?
- каким образом планируются и распределяются денежные средства на предприятии?
- чем может помочь знание налогового законодательства в планировании и разрешении
финансовых вопросов?
В
последние
годы
роль
финансового
директора
расширена
до
управления
предприятием в целом. Иными словами, управляющий корпоративными финансами теперь
занимается и общим управлением, тогда
как прежде он главным образом занимался
приращением денежных средств и движением наличности фирмы. Финансовые решения
остаются главным предметом рассмотрения в настоящем курсе.
Курс «Корпоративные финансы» формирует на опыте конкретных примеров
способность адаптироваться к происходящим переменам, предусматривать необходимые
суммы для использования в деловых операциях фирмы, контролировать размещение этих
сумм и увеличивать капитал, все это неизбежно принесет успех Вашей фирме.
В результате изучения дисциплины «Корпоративные финансы» студент должен:
-
изучить теорию и методологию дисконтирования денежных потоков;
-
овладеть методами работы с финансовыми отчетами;
-
овладеть методами финансово-налогового анализа и планирования;
-
освоить алгоритмы оптимального управления оборотным капиталом;
-
овладеть навыками управления компанией путем применения
системы показателей.
-2-
сбалансированной
II. Тематический план учебной дисциплины
для специальности 080507.65 «Менеджмент организации»
№ Название
Всего часов
темы
Аудиторные часы
Лекции
1.
Тема 1. Общая картина
состояния финансового
менеджмента.
Тема 2. Основы
получения прибыли.
Тема 3. Финансовые
отчеты и налоги.
Тема 4. Финансовый
анализ и финансовое
планирование.
Тема 5. Управление
оборотным капиталом.
Тема 6. Сбалансированная
система показателей
эффективности
организации.
2.
3.
4.
5.
6.
ВСЕГО:
для
Семинарские и
практические
занятия
1
Самостоятельная
работа
6
1
4
10
2
2
6
9
2
2
5
10
2
2
6
9
1
2
6
10
2
2
6
54
10
11
33
для специальности 080111.65 «Маркетинг»
№ Название
1.
2.
3.
4.
5.
6.
темы
Тема 1. Общая картина
состояния финансового
менеджмента.
Тема 2. Основы
получения прибыли.
Тема 3. Финансовые
отчеты и налоги.
Тема 4. Финансовый
анализ и финансовое
планирование.
Тема 5. Управление
оборотным капиталом.
Тема 6.
Сбалансированная
система показателей
эффективности
организации.
ВСЕГО:
Всего часов
14
Самостоятельная
Аудиторные часы
Лекции
Семинарские и работа
практические
занятия
1
1
9
20
2
2
10
19
2
2
10
21
2
2
11
19
1
2
10
20
2
2
10
81
10
11
60
-3-
III. Формы рубежного контроля
Контроль знаний студентов включает формы текущего и итогового контроля. По курсу
предусмотрены текущий контроль знаний и работы студентов на практических и
семинарских занятиях, написание контрольной работы. Каждая форма текущего контроля
оценивается
10-балльной
оценкой,
которая
выставляется
в
рабочую
ведомость
преподавателя. Форма итогового контроля – зачет, который оценивается по 10-балльной
шкале.
Для получения результирующей оценки (О) итогового контроля используются
следующие весовые множители:
0,1 – для оценки О работ, за работу студентов на семинарских и практических занятиях,
0,3 – для оценки О контр., за контрольную работу,
0,6 – для оценки О зач., за зачет,
Для получения результирующей оценки (О) по 10-балльной шкале вычисляется
величина
О = 0,1 х Оработ + 0,3 х Оконтр.раб. + 0,6 х Озач.
Полученный после округления этой величины до целого значения результат и
выставляется как результирующая оценка по 10-балльной шкале по учебной дисциплине
«Корпоративные финансы» в зачетную ведомость и зачетную книжку студента. В зачетную
ведомость и зачетную книжку студента выставляется также и оценка по данной дисциплине
по 5-и балльной системе, получаемая из оценки по десятибалльной шкале в соответствии со
следующей таблицей соответствия (см. Приложение № 2 к приказу Ректора ГУ-ВШЭ № 1002
от 17.06.2002).
Таблица соответствия оценок по десятибалльной и пятибалльной системам
По десятибалльной шкале
1 – неудовлетворительно
2 – очень плохо
3 – плохо
4 – удовлетворительно
5 – весьма удовлетворительно
6 – хорошо
7– очень хорошо
8 – почти отлично
9 – отлично
10 –блестяще
По пятибалльной шкале
Неудовлетворительно - 2
удовлетворительно -3
хорошо - 4
отлично - 5
-4-
IV. Содержание программы
Тема 1. Общая картина состояния финансового менеджмента.
1.1. Функция финансов и финансовый отдел компании;
1.2. Комплекс финансовых решений в компании;
1.3. Финансовая среда.
Основная литература:
1. Р. Пайк, Б. Нил. Корпоративные финансы и инвестирование. 4-е изд-е. М.: Питер,
2006. Часть I, гл. 1-2 до Приложения.
2. В.А. Боровкова, С.В. Мурашова. Основы теории финансов и кредита. М.: Питер,
2004.
Дополнительная литература:
3. www.fd.ru. «Основные этапы построения системы управления финансами» материалы круглого стола.
Тема 2. Основы получения прибыли.
2.1 Определение себестоимости. Различные подходы к расчету себестоимости.
Распределение затрат традиционным методом и методом АВС.
2.2 Теория и практика приведенной (текущей) стоимости. Роль чистой приведенной
стоимости (вычисления приведенной стоимости, чистая приведенная стоимость,
приведенная стоимость и нормы доходности, формулы для приведенной стоимости).
2.3 Оценка собственности Проблема оценки стоимости. Стоимость предприятия – три
метода. Метод дисконтированных потоков денежных средств за несколько периодов.
Основная литература:
1. Р. Пайк, Б. Нил. Корпоративные финансы и инвестирование. 4-е изд-е. М.: Питер,
2006. Часть I, гл. 3-4.
2. В.А. Боровкова, С.В. Мурашова. Основы теории финансов и кредита. М.: Питер,
2004.
Дополнительная литература:
3. www.fd.ru. «Ошибки при оценке стоимости компаний» - статья Е. Маленко,
Е. Речинская.
4. www.fd.ru. «Определение себестоимости методом АВС» - №7 (июль), 2003.
Тема 3. Финансовые отчеты и налоги.
3.1. Формы финансовых отчетов. Оптимальные формы финансовых отчетов. Взаимосвязь
финансовых отчетов. Основные проблемы.
3.2. Балансовый отчет. Отчет о движении денежных средств. Отчет о прибылях / убытках
и реальный финансовый результат. Активы. Пассивы. Чистый оборотный капитал.
Ликвидность. Задолженность и собств. капитал, время и риски.
3.3. Налоговая среда. Действующие системы налогообложения. Налоговые ставки.
Плюсы и минусы действующих схем налогообложения.
3.4. Налоговое планирование. Создание финансово-экономической модели предприятия.
Рациональные решения при планировании налогов.
Основная литература:
1. Р. Пайк, Б. Нил. Корпоративные финансы и инвестирование. 4-е изд-е. М.: Питер,
2006. Часть I, Приложение к гл.2
2. Налоговый Кодекс РФ редакция 2006 г.,часть 2 – М.: Российское законодательство,
-5-
2007.
3. Петров А.В. Как уменьшить налоги фирмы и не попасть в тюрьму. М.: Бератор,
2005 .
Дополнительная литература:
4. www. GAAP.ru. «Финансовая отчетность: складываем мозаику», «О чем молчит Cash
Flow?» - библиотека, корпоративные финансы, базовый курс по информативности
отчетов.
Тема 4. Финансовый анализ и финансовое планирование.
4.1. Анализ финансовой деятельности. Финансовые коэффициенты. Динамика прибыли.
Техника финансового анализа.
4.2. Подходы к финансовому планированию. Что такое финансовое планирование?
Содержание финансового плана. Модели финансового планирования.
4.3. Краткосрочное финансовое планирование. Разработка системы бюджетирования.
Планирование потоков денежных средств. Бюджет доходов/расходов предприятия.
Контроль за изменениями в объемах денежных средств и оборотного капитала.
Основная литература:
1. Р. Пайк, Б. Нил. Корпоративные финансы и инвестирование. 4-е изд-е. М.: Питер,
2006. Часть I, Приложение к гл.2, часть II, гл.5.
Дополнительная литература:
2. www.fd.ru. «На что обратить внимание при проведении финансового анализа» - №6
(июнь), 2007.
3. www.fd.ru. «Использование финансового анализа для управления компанией» - №4
(апрель), 2005.
4. www.GAAP.ru. «Как не наступить на бюджетные грабли?» - библиотека,
корпоративные финансы, бюджетирование, статья (апрель, 2005).
Тема 5. Управление оборотным капиталом.
5.1
5.2
5.3
Принятие решения о структуре оборотных средств и краткосрочной кредиторской
задолженности. Сумма оборотных средств. Решение о соотношении кредиторской
задолженности и оборотных средств.
Денежные средства, дебиторская задолженность и запасы. Функция управления
наличностью. Остатки денежных средств. Кредитная политика в отношении
покупателей. Управление дебиторской задолженностью. Управление запасами и
контроль.
Краткосрочные ссуды. Кредит на финансовом рынке. Необеспеченный и
обеспеченный кредит. Ссуды под обеспечение запасами.
Основная литература:
1. Р. Пайк, Б. Нил. Корпоративные финансы и инвестирование. 4-е изд-е. М.: Питер,
2006. Часть IV, гл. 14-15, часть V, гл. 20.
Дополнительная литература:
2. www.GAAP.ru. «Кредиты на финансовом рынке» - библиотека, корпоративные
финансы.
Тема 6. Сбалансированная система показателей эффективности организации.
6.1
6.2
Необходимость сбалансированной системы показателей.
Финансовая составляющая сбалансированной системы показателей. Экономическая
-6-
6.3
6.4
добавленная стоимость.
Взаимосвязь финансовых целей со стратегией компании.
Стратегические направления финансовой составляющей. Рост доходов и расширение
структуры деятельности. Сокращение издержек и увеличение производительности.
Основная литература:
1. А. Гершун, М. Горский. Технология сбалансированного управления. М.: ЗАО
«Олимп-Бизнес», 2005.
2. Джеймс П. Вумек, Дэниел Т. Джонс. Бережливое производство. Как избавиться от
потерь и добиться процветания вашей компании. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.
Дополнительная литература:
3. www. GAAP.ru. «Каскадирование в системе BS: необходимость и достаточность» библиотека, корпоративные финансы, ССП.
V.
Требования к контрольной работе
Формат контрольной работы предполагает самостоятельный выбор студентами
проблемы анализа, изложения ее сути и результатов теоретических и эмпирических
исследований в научной литературе, отражение авторской позиции в отношении
поставленной проблемы и пути ее решения. При выставлении оценки учитываются два
фактора: первый - логика и структура презентации проведенной работы, второй - сложность
содержания, способность анализировать различные точки зрения и наличие авторского
видения выбранной для изучения проблемы. В случае превышения реферативной части над
исследовательской частью более чем на 50%, предоставленная работа рассматривается как
реферат и не оценивается. Объем контрольной работы составляет не более 10 страниц.
Варианты тем для написания контрольной работы:
1. Новые подходы и дальнейшее направление развития в оценке стоимости активов.
(1. Оценка стоимости компании малого бизнеса, 3 метода. 2. Построение бюджета
инвестиций с учетом окупаемости и альтернативного размещения инвестиций).
2. Подходы к прогнозированию денежных потоков компании и их применение в
условиях развивающегося рынка. (Текущее бюджетирование. План потоков денежных
средств компании на 1 год. Бюджет доходов/расходов компании на 1 год.).
3. Налоговое планирование. (Создание финансово-экономической модели предприятия.
Управление моделью при изменении финансовых показателей предприятия).
4. Методы построения сбалансированной финансовой политики корпорации с учетом
проблем,
которые ставит цикл жизни
компании. (Управление дебиторской
задолженностью. Кредитная политика в отношении покупателей.).
5. Расчет стоимости ресурсов компании. Себестоимость оказываемых компанией услуг.
(Расчет себестоимости традиционным методом и методом АВС на примере
-7-
действующей компании малого бизнеса.)
6. Сбалансированность текущей деятельности компании и реализация
финансовой
стратегии компании. (Мини - проект по разработке и внедрению сбалансированной
системы показателей.)
VI.
Перечень вопросов к зачету
1. Цели финансового управления.
2. Формы организации бизнеса, плюсы и минусы.
3. Прочтите следующие утверждения: «Компании обычно покупают __________активы.
Эти активы состоят из материальных активов, таких, как ___________, и
нематериальных активов, таких, как_____________. Чтобы приобрести эти активы,
они продают ____________активы, такие, как_____________. Решения о том, какие
активы купить, обычно называются _____________ решения, или решения о
______________.
Заполните
пропуски,
выбрав
подходящий
термин:
финансирование, реальные, облигации, оперативные, инвестиционные, служебные
автомашины, финансовые, планирование долгосрочных вложений, торговые марки,
акции.
4. Какие из приведенных ниже утверждений относятся скорее к должности финансового
менеджера, нежели бухгалтера: а) как правило, это единственная связанная с
финансами должность в небольших фирмах, б) контролирует долгосрочные
вложения, чтобы избежать их расточительного использования, в) отвечает за
инвестирование свободных денежных средств фирмы, г) отвечает за выполнение
налоговых обязательств компании, д) осуществляет текущее бюджетирование, е)
контроль
за
текущими
расходами
компании,
отношения
с
кредитными
организациями.
5. Какие из перечисленных ниже активов являются реальными, а какие финансовыми:
акции, торговая марка, автомашина, земельный участок, остаток ден. средств на
р/счете, работники компании, дебиторская задолженность.
6. Со- первоначальный поток денежных средств по инвестиционному проекту и С1денежный поток в конце 1 года. Через R обозначена ставка дисконта. а) Со обычно
имеет положительное или отрицательное значение? б) Какова формула приведенной
стоимости инвестиций, чистой приведенной стоимости? c) Почему показатель R
часто называют альтернативными издержками?
7. Покупатель платит за зерно 1 000 000 руб., и вполне вероятно, что он сможет продать
его в конце года за 1 320 000 руб. Какова доходность этих инвестиций? Если
-8-
доходность ниже процентной ставки, инвестиции имеют положительную или
отрицательную чистую приведенную стоимость? Если процентная ставка 10%,
какова приведенная стоимость инвестиций, чистая приведенная стоимость?
8. Тепловая изоляция дома стоит 25 000 руб. Экономия на энергоресурсах в следующих
годах составит 5 000 руб. за 1 год. Если процентная ставка 12% , то, за сколько лет
окупится данные инвестиции?
9. Фабрика стоит 800 000 $. Вы считаете, что она сможет приносить доход за вычетом
операционных расходов 170 000 в год в течение 10 лет. Если альтернативные
издержки 14% какова чистая приведенная стоимость фабрики? Сколько будет стоить
фабрика к концу 5 года?
10. Формы финансовых отчетов используемые в компаниях?
11. Балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках, что мы видим?
12. Обычная система налогообложения. (Налоговые ставки, плюсы/минусы).
13. Упрощенная система налогообложения. (Налоговые ставки, плюсы/минусы).
14. ЕНВД. (Налоговые ставки, плюсы/минусы).
15. Налоговое планирование в компании.
16. Финансовые коэффициенты.
17. Техника финансового анализа.
18. Цели бюджетирования и разработка системы бюджетирования.
19. Формы финансовых бюджетов и их взаимосвязь.
20. О чем не говорит отчет о движении денежных средств?
21. Структура активов и пассивов компании.
22. Управление денежными средствами и дебиторской задолженностью.
23. Краткосрочное кредитование.
24. Цели Сбалансированной системы показателей и минимальный вариант ССП.
25. Создание карты целей для подразделений компании.
____________________Д.А. Тимошенко
-9-