Тенденции развития международных

АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
Тенденции развития международных
валютных отношений в условиях
глобализации мировой экономики
Л. Н. Красавина,
заслуженный деятель науки Российской Федерации, доктор экономических наук,
профессор, директор центра исследований международных
экономических отношений Института финансово-экономических исследований
Финансового университета при Правительстве Российской Федерации
П
роблемы развития международных валютных
отношений давно являются объектом изучения в
мировой, в том числе российской экономической
науке. Значительный вклад в изучение международных
валютных отношений внесли отечественные ученые –
А. В. Аникин, С. М. Борисов, О. В. Буторина, М. В. Ершов, Д. В. Смыслов, В. Я. Пищик, И. Н. Платонова и зарубежные – Ж. Рюэф, Ф. Махлуп, Дж. Сорос, Дж. Стиглиц, Ж. Денизе и др.
Цель данной статьи – комплексное рассмотрение
тенденций развития международных валютных отношений
на основе принципов системного подхода во взаимосвязи с
новыми явлениями, обусловленными процессом глобализации, полицентризма и регионализации мировой экономики, а также современным мировым финансово-экономическим кризисом.
Тенденция валютной глобализации. Процесс глобализации мировой экономики определяет тенденции
развития валютной глобализации как высшей степени
интернационализации валютных отношений.
Исходя из принципа системного подхода к анализу
валютных отношений во взаимосвязи с изменениями в
общественном воспроизводстве, эту тенденцию необходимо рассматривать с учетом модификации процесса
воспроизводства в условиях глобализации мировой экономики, которая заключается в отставании производственного (реального) сектора от бурного развития финансового сектора [1]. Это проявляется в опережении финансовой, в том числе валютной, глобализации по сравнению с глобализацией в сфере материального производства. Однако некорректно было бы утверждать, будто
финансовый капитал «оторвался от своей основы» [2]. На
наш взгляд, финансовые, в том числе валютные, потоки не
могут целиком оторваться от своей основы – реального
капитала, но усиливается противоречие между фиктивным
и реальным капиталом в структуре мировой экономики,
что отмечается в трудах российских ученых [3].
Рост объема мировой торговли товарами, услугами,
международного движения капитала, в том числе фиктивного, стимулирует развитие валютной глобализации
вширь. При этом необходимо учитывать связь мировых
финансовых номинированных в разных валютах потоков с
возросшими потоками не только фиктивного капитала, но
и реального, хотя доля его в условиях финансовой глобализации снижается.
О масштабе валютной глобализации свидетельствует растущий среднесуточный объем операций на мировом валютном рынке: с 1,4 трлн дол. в 2001 г. до 2,3 трлн
дол. в 2009 г., превышающий объем мировой торговли
товарами и услугами (по данным Electronic Broking Services).
При определении масштаба валютной глобализации
следует учитывать также объем номинированных в разных валютах операций в других сегментах мирового
финансового рынка. Так, объем рынка внебиржевых
производных финансовых инструментов достиг в середине 2007 г. 516 трлн дол., а с учетом биржевых контрактов – 750 – 800 трлн дол., что превысило в 1,3 –
1,5 раза мировой ВВП к началу мирового финансовоэкономического кризиса [4]. По данным МВФ, объем
мировых валютных резервов возрос с 7 трлн дол. в начале 2008 г. до 9,3 трлн в начале 2011 года.
Валютная глобализация развивается не только
вширь, но и вглубь под влиянием следующих факторов:
 развитие нового вида международного разделения
труда (названного Ю. В. Шишковым международным
разделением производственного процесса) меняет облик
мировой экономики [5];
 глобализация рынка товаров, услуг, трудовых ресурсов, капиталов, увеличение глубины и емкости мирового финансового рынка;
 внедрение новых технологий, в том числе инновационных, и стандартов межстранового перераспределения
мировых финансовых, в том числе валютных, потоков с
использованием электронного банкинга, Интернета.
Новая тенденция, связанная с институциональным
аспектом валютной глобализации, заключается в стремлении стран адаптировать существующие институты
межгосударственного валютно-финансового регулирования к новым условиям мировой экономики. Это проявляется в предстоящем реформировании МВФ и других
мировых финансовых институтов.
Таким образом, развитие валютной глобализации
вширь и вглубь обусловлено повышением степени интернационализации экономических и финансовых отношений в мировой экономике.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
13
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
Валютный полицентризм. Тенденция к использованию нескольких конкурирующих национальных денежных единиц в качестве мировых валют возникла как
следствие развития полицентризма в мировой экономике. Объективной его основой является изменение соотношения сил между мировыми экономическими и финансовыми центрами.
Исходя из принципа системного подхода, основанного на ретроспективном анализе, выявлено, что впервые тенденция перехода от валютного монополизма к
полицентризму возникла уже после Первой мировой
войны.
Фунт стерлингов господствовал в международных
валютных отношениях в XIX в. В то время Великобритания лидировала в мировом производстве, торговле,
морских перевозках грузов, банковской и страховой деятельности. До Первой мировой войны доминировал лондонский мировой финансовый центр. Великобритания
раньше других стран ввела золотомонетный стандарт. В
1913 г. 80% международных расчетов осуществлялись в
траттах, номинированных в фунтах стерлингов, 80% из
2600 зарубежных банковских подразделений в мире принадлежали британским банкам [6].
После Первой мировой войны в условиях формирования нового мирового экономического и финансового центра – США – возникла тенденция перехода от валютного
монополизма на основе господства английской валюты к
полицентризму – на базе окрепшего доллара США и ослабевшего фунта стерлингов. Принцип золотодевизного стандарта, на котором была основана Генуэзская мировая валютная система (с 1922 г.), легализовал использование любых национальных валют в мировом обороте: статус мировой валюты официально не был закреплен ни за одной валютой. Доллар США и фунт стерлингов оспаривали свое
лидерство в процессе рыночной конкуренции.
В итоге Второй мировой войны восстановилась тенденция к валютному монополизму в форме господства
доллара. Объективной основой валютного американоцентризма стало изменение соотношения сил между мировыми центрами в пользу США за счет ослабления позиций Западной Европы и Японии. В 1949 г. США сосредоточили 54,6% промышленного производства (без
СССР), 33% экспорта товаров и услуг, около 75% официальных золотых резервов стран мира. Доля стран Западной Европы в мировом промышленном производстве
снизилась с 38,3% в 1937 г. до 31% в 1949 г., в экспорте
товаров – с 34,5 до 28%. Их золотые резервы сократились с 9 до 4 млрд дол. и были в 6 раз меньше, чем у Соединенных Штатов (24,6 млрд дол.) [7].
При создании Бреттонвудской валютной системы (в
1944 г.) в уставе Международного валютного фонда за
долларом США был закреплен статус резервной валюты.
Поскольку этот статус был присвоен и фунту стерлингов, есть основание полагать, что после Второй мировой войны юридически был валютный полицентризм,
основанный на двувалютном стандарте, хотя позиции
двух резервных валют были неравными в условиях ослабления международных позиций фунта стерлингов.
С конца 1960-х годов стала развиваться тенденция к
валютному полицентризму на основе формирования
трех мировых экономических и финансовых центров –
США, Западной Европы (особенно Европейское эконо-
14
мическое сообщество) и Японии. В 1984 г. на долю стран
ЕЭС приходилось 36% промышленного производства
стран ОЭСР (США – 34,3%); 33,7% экспорта (США –
12,7%); 38% золотых резервов (США – 23%, против 75%
в 1949 г.); 53% валютных резервов (США – 10,8%). Низкая доля валютного компонента международных резервов США связана с использованием доллара как доминирующей мировой валюты.
Тенденция к снижению монопольной роли доллара
как мировой валюты проявилась в условиях кризиса
Бреттонвудской валютной системы в конце 1960-х годов,
а не с начала 2000-х годов, как полагают некоторые авторы [8].
Наступление западноевропейских валют – особенно
марки ФРГ, французского франка (еще до введения евро), а
также японской иены на доллар подорвали его монопольные позиции в качестве мировой валюты со статусом резервной. Тенденция к валютному полицентризму нашла
отражение в валютной корзине СДР – международной валютной единице, на которой основана Ямайская валютная
система (с 1976 – 1978 гг.). Сейчас в ее состав включены
доллар, евро, фунт стерлингов и иена, получившие статус
свободно используемых валют.
Принцип системного подхода к изучению взаимосвязи основных тенденций развития международных
валютных отношений определяет необходимость анализа валютного полицентризма в совокупности с тенденцией интернационализации национальных валют, не
включенных в перечень свободно используемых валют.
Тенденция интернационализации национальных
валют. Использование национальных валют в качестве
мировых исторически сложилась давно. Даже при золотом стандарте, на котором была основана Парижская
мировая валютная система (с 1867 г.), золото применялось лишь как окончательное средство погашения международных обязательств стран. В повседневных международных сделках использовались наиболее стабильные
национальные валюты, преимущественно фунт стерлингов, в качестве интернациональной меры стоимости,
международного платежного и резервного средств.
По мере формирования (с конца 1960-х гг.) трех мировых центров – США, Западная Европа, Япония – расширялось использование марки ФРГ, фунта стерлингов,
французского франка, японской иены. Причем укрепление
международных позиций западноевропейских валют было
связано с постепенным развитием регионального интеграционного объединения начиная с Римского договора
(март 1957 г.) о создании Общего рынка в составе шести
стран: ФРГ, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов и
Люксембурга. Укреплению международных позиций
иены (особенно в Азии) способствовало создание мирового финансового центра в Японии на основе высоких
темпов экономического роста страны. Однако с
1990-х гг. происходит ослабление позиций Японии и ее
валюты в мировой экономике в связи с длительным экономическим спадом и дефляцией.
Очередное перераспределение соотношения сил
между мировыми экономическими и финансовыми центрами в условиях глобализации мировой экономики определяется тенденцией снижения доли трех традиционных центров – США, Западной Европы, Японии – с 40%
в 2009 г. до 28% в 2030 г. и увеличения доли Китая, Ин-
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
дии до 25% объема мировой экономики к 2020 г. и до
33% к 2030 году [9].
С учетом новых явлений в мировой экономике при
оценке перспектив доллара как ведущей мировой валюты
целесообразно учитывать взаимодействие негативных и
позитивных факторов. К негативным факторам относятся:
 тенденция снижения доли США в мировом ВВП,
доли доллара в мировых валютных резервах с 71% в
1999 г. до 61,4% в 2010 г. и в валютной корзине СДР (с
44% в 2005 – 2010 гг. до 41,9% в 2011 – 2015 гг.), подрывающая доверие участников рынка к американской валюте;
 мировой финансово-экономический кризис, медленное послекризисное восстановление промышленности и внутреннего спроса, усугубляющие хронический
дефицит федерального бюджета США, который, по
оценкам, не вернется к докризисному уровню и к 2020 г.
[10];
 уменьшение экспорта товаров и услуг и увеличение их импорта, что определяет тенденцию сохранения
дефицита счета текущих операций платежного баланса;
 наращивание долга федерального правительства
для покрытия бюджетного и внешнеторгового дефицитов. По прогнозным оценкам, внутренний и внешний
долг США возрастет с 92,1% ВВП в 2010 г. до более
100% в 2012 г. и будет увеличиваться до 2015 г. Госдолг
США – 14,3 трлн дол. – увеличен в июне 2011 г. на
2 трлн дол. с разрешения конгресса, который потребовал
сократить бюджетные расходы на 3 трлн долларов. Для
привлечения внешних источников покрытия дефицитов в
американской экономике США наращивают выпуск казначейских обязательств, а также эмиссию долларов, которые функционируют на мировом рынке в странах со
значительной долларизацией экономики.
Однако негативным факторам, подрывающим ведущие позиции доллара как мировой валюты, противодействуют позитивные. В их числе:
 сохранение значительного, хотя и снижающегося
экономического и валютного потенциала США (доля в
мировом ВВП – 20,4% в 2009 г., огромные золотые резервы – 8,1 тыс. т);
 исторически сложившаяся после Второй мировой
войны тенденция использования доллара в качестве мировой валюты: как интернациональной меры стоимости
(валюты цены в международных контрактах), международного платежного средства (несмотря на снижение
доли доллара в международных расчетах с 80 до 50%) и
резервного средства;
 значительный спрос на доллары на мировых рынках, несмотря на появление конкурента – евро – и ухудшение качества американской валюты;
 огромный масштаб долларизации экономики ряда
стран, что создает дополнительный внешний спрос на
доллары, в том числе в наличной форме;
 заинтересованность стран, имеющих значительные долларовые резервы и портфель правительственных
ценных бумаг США, в поддержке доллара во избежание
риска валютных потерь;
 статус доллара в МВФ как свободно используемой
валюты, имеющей значительную долю в валютной корзине СДР (41,9%), несмотря на тенденцию ее снижения.
Следовательно, есть основание полагать, что в обозримом будущем роль доллара как одной из мировых
валют сохранится, несмотря на ухудшение его качества
и недовольство многих стран. К тому же пока отсутствует альтернатива доллару как ведущей мировой валюте.
Специфика евро как коллективной европейской валюты определяет зависимость перспектив этой второй
по значению мировой валюты прежде всего от диспропорций в экономическом развитии 17 стран еврозоны. В
условиях современного мирового кризиса экономический спад, бюджетный дефицит, обострение долговой
проблемы выявили зоны риска в слабых звеньях европейского Экономического и валютного союза (ЭВС). Бюджетный и долговой кризисы поразили Грецию, Испанию, Португалию и даже Италию. Например, в Греции государственный долг составил 115% ВВП в 2009 г. и, по прогнозу,
увеличится до 140% в 2013 г. Бюджетный дефицит достиг 13,6% ВВП в 2009 г., поставлена трудная задача снизить его до 3% в 2014 г. Несмотря на коллективную помощь стран ЭВС и МВФ, Греции не удается справиться с
бюджетными и долговыми проблемами.
Под влиянием мирового кризиса, снижения темпов
экономического роста, обострения бюджетных и долговых проблем усилилась нестабильность евро: например,
его курс снизился с исторического максимума 1 евро =
1,59 дол. в середине 2008 г. до 1,19 дол. в июне 2010 г.
(хотя затем он периодически повышался).
Эти кризисные явления послужили основой для разных сценариев распада зоны евро [11, 12].
На наш взгляд, объективной основой сохранения
позиций евро является значительный экономический и
валютный потенциал, сформированный в течение более
чем полувекового развития европейской экономической
интеграции: начиная с Римского договора 1957 г. до создания в 1999 г. Экономического и валютного союза с
единой валютой – евро. В итоге макроэкономические показатели зоны евро и США стали почти сопоставимыми.
Например, доля еврозоны в мировом ВВП составила
15,1% в 2009 г. (США – 20,4%). Дефицит госбюджета в
еврозоне, возникший в условиях современного кризиса,
меньшего масштаба, чем в США: 6,3% ВВП в зоне евро и
11,3% в США в 2009 г. и 6 и 8% ВВП в 2010 г. соответственно. Увеличилась доля госдолга в ВВП: в еврозоне с
66,2 до 85,1% в 2010 г., а в США с 48,4 до 95,7%. Показатели сальдо текущих операций платежного баланса еврозоны в процентах к ВВП (+0,2% в 2007 г.; -0,6% в 2008 г.;
+0,1% в 2010 г.) лучше, чем в США (-5,1%, -4,7%, -3,2%
соответственно) [13]. По ряду показателей – производительности труда, капитализации фондового рынка, емкости рынка долговых ценных бумаг, доли евро в мировых
валютных резервах, в международных расчетах – еврозона отстает от США.
Тенденции использования мировых денег второго
эшелона – фунта стерлингов и иены противоположны.
Перспективы английской валюты определяются небольшим повышением объема экспорта товаров и услуг
Великобритании и доли фунта стерлингов в мировых
валютных резервах, что повлияло на повышение Международным валютным фондом его удельного веса в
валютной корзине СДР с 11 до 11,3% на 2011 –
2015 годы.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
15
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
При оценке использования иены как мировой валюты необходимо учитывать длительный экономический
спад и дефляцию в Японии, тяжелые последствия мирового кризиса, увеличение бюджетного дефицита (с 2,4%
ВВП в 2007 г. до 8,7% в 2009 г.) и госдолга (с 156% ВВП
до почти 200% в 2010 г.), а также негативные последствия землетрясения, цунами и катастрофы на АЭС в марте 2011 года.
Вместе с тем положительно влияют на позиции иены
увеличение реального ВВП Японии на 4% в 2010 г. против
его падения на 6,3% в 2009 г.; снижение темпа дефляции (с
1,4% в 2009 г. до 0,7% в 2010 г.) и активное сальдо текущих
операций платежного баланса (4,8% ВВП в 2007 г.; 2,8% в
2009 г.; 3,6% в 2010 г.). Это определяет тенденцию сохранения международного использования иены, особенно в
азиатском регионе.
Новое перераспределение соотношения сил в условиях полицентризма и регионализма глобализирующейся мировой экономики стимулирует развитие тенденции
интернационализации национальных денег, не включенных МВФ в перечень «свободно используемых валют».
Мировой финансово-экономический кризис повлиял на
использование валют быстроразвивающихся стран даже
при отсутствии их свободной конвертируемости. В значительной мере это связано с нестабильностью мировых
валют, имеющих статус свободно используемых.
Проявлением валютного полицентризма стала тенденция к интернационализации использования российского рубля, особенно в ЕврАзЭС, где его доля во
внешнеторговых расчетах повысилась в 2010 г. до
56,1%. Однако расчеты между другими странами по
этим операциям без участия России осуществляются
преимущественно в долларах США и в значительно
меньшей степени в евро [14, 15]. Доля валют других
стран ЕврАзЭС (без рубля) в торговых взаиморасчетах
незначительна (1%).
Наметились некоторые позитивные сдвиги в сфере
использования рубля на мировом финансовом рынке.
Так, на мировом валютном рынке FOREX доля расчетов
в рублях увеличилась втрое за последние 12 лет (до
0,9%). Рубль стал применяться при расчетах по фондовым операциям через некоторые платежные системы.
Постепенно формируется рынок рублевых финансовых
инструментов, а также рынок ценных бумаг, номинированных в рублях, на основе эмиссии депозитарных расписок, еврооблигаций [16]. Растет доля использования
рубля в международных долговых требованиях России
(33,4% в 2010 г.) и ее долговых обязательствах (21,2%), а
также в международных долговых обязательствах банков (хотя по сравнению с докризисным уровнем произошло снижение с 23 до 17%).
Российский рубль используется в приграничной
торговле. Например, в Системе торговли иностранными
валютами в Китае стали осуществляться торги рублями
(с ноября 2010 г.), а на ММВБ – торги парой валют
юань/рубль.
Однако для интернационализации российского рубля
необходима разработка концепции этого направления, валютной политики и стратегии на основе укрепления экономического и валютного потенциала России, повышения
рыночной конкурентоспособности рубля, разработки этапов достижения этой цели. При этом целесообразно обоб-
16
щить опыт трансформации национальных валют в мировые
на примере фунта стерлингов в ХIХ в., доллара в ХХ в.,
евро в начале ХХI в. [17].
Для стимулирования интернационализации рубля
по инициативе Минфина России в 2010 г. был создан
межведомственный совет по усилению роли рубля в международных взаиморасчетах. При обсуждении этих
проблем важно учитывать соотношение возможных выгод
и рисков, связанных с международным использованием
рубля (пример тому – потери от российского экспорта газа
в Польшу с использованием рубля как валюты цены и
платежа, поскольку рубль был девальвирован в конце
2008 г. – начале 2009 г. в связи с финансово-экономическим кризисом). Актуальной проблемой является разработка критериев дифференцированного использования
рубля в региональном и мировом обороте.
Новым явлением стала тенденция к интернационализации юаня на основе ускорения темпов развития экономики Китая, разработки стратегии превращения его к
2030 г. в крупную мировую державу, создания в Шанхае
к 2020 г. мирового финансового центра [18]. Перспективы укрепления международных позиций юаня определяются ориентацией Китая на развитие реального сектора. По оценке В. Карлусова, «реальный сектор экономики, особенно его промышленный блок, можно по праву
считать локомотивом догоняющего развития Китая…»:
доля Китая в добавленной стоимости мировой промышленности значительно увеличилась – с 3,39 до 21,5% в
1975 – 2000 гг.» (доля США – 17,1%) [19]. По объему
экспорта Китай вышел на первое место в мире. Однако в
связи со снижением спроса на мировых рынках в условиях кризиса положительный показатель вклада чистого
экспорта Китая в его ВВП (+2,5% в 2007 г.) стал отрицательным (-4,3% в 2009 г., -0,5% в 2010 г.). Для компенсации сокращения экспорта главным направлением антикризисного плана КНР стали меры по расширению
внутреннего спроса.
Китай лидирует и по размеру международных резервов (более 3 трлн дол. во II кв. 2011 г.), вдвое превышающих их объем в Японии. Китай, как и Япония, стал
главным покупателем казначейских облигаций США и
стран ЕС, которые являются значительным компонентом
этих резервов.
С начала ХХI в. позиции юаня продолжали укрепляться в результате быстрого экономического роста, увеличения объема внешней торговли, притока иностранных
инвестиций, наращивания международных резервов страны и зарубежных инвестиций китайских предприятий.
Использование юаня в международных расчетах
началось с приграничной торговли на основе первого
соглашения в 1997 г., а затем распространилось на торговлю с восемью соседними странами, в том числе с
Мьянмой (95%), Вьетнамом (75%) и Лаосом (40%). В
2011 г. подписано соглашение между Россией и Китаем
о взаимном использовании их валют. Соглашения Народного банка Китая с 8 иностранными центральными
банками о своп-операциях с использованием национальных валют расширяют сферу интернационализации юаня.
Главное препятствие интернационализации юаня заключается в отсутствии его свободной конвертируемости
и инфраструктуры насыщения международного оборота
юаневой массой. В этой связи новым явлением стала став-
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
ка Китая на использование офшорного юаня (CNH) при
проведении внешнеэкономических операций через мировой финансовый центр в Гонконге, где китайская валюта
обращается с 2003 г. в основном в туристическом секторе
и розничной торговле.
Валютная регионализация. Развитие валютного полицентризма связано с тенденцией регионализации в международных валютных отношениях. Эта тенденция проявляется в использовании региональных валют и региональных валютных единиц в интеграционных региональных
экономических объединениях. Истоки данной тенденции
коренятся в усилении регионализма в глобализирующейся
мировой экономике. Специфика валютной регионализации
заключается в том, что она отстает от валютной глобализации по масштабу, но по развитию вглубь опережает
интернационализацию валютных отношений на базе
экономической интеграции в регионе.
Отличительной чертой валютного регионализма является его поэтапное развитие. В числе основных этапов
формирования региональной экономической интеграции –
создание зоны свободной торговли с использованием национальных валют в международных расчетах странучастниц, затем таможенного союза и единого экономического пространства на основе отмены ограничений в сфере
движения товаров, услуг, рабочей силы, капиталов.
Опыт ЕС свидетельствует о формировании региональной Европейской валютной системы (1979 – 1998 гг.),
основанной на европейской валютной единице – ЭКЮ.
Завершающим этапом стало создание европейского Экономического и валютного союза в 1999 г. и введение евро –
единой европейской валюты, которая в результате конкуренции с долларом из региональной валюты стала второй
по значению мировой валютой. Следовательно, тенденция
к валютному регионализму подрывает сферу использования ведущей мировой валюты.
В настоящее время насчитывается более 100 региональных торгово-экономических объединений, в которых используются национальные и региональные валюты, региональные валютные единицы, среди них по
ключевым показателям выделяются следующие (табл. 1).
Таблица 1
Ключевые показатели некоторых экономических объединений (2010 г.)
Региональный блок
ЕС (EU)
НАФТА (NAFTA)
АСЕАН (ASEAN)
ЕврАзЭС (EurAsEC)
Площадь,
км²
4 324 782
21 783 000
4 479 211
20 352 090
Население, чел.
501 064 211
457 284 932
601 000 000
182 288 300
ВВП (ППС),
тыс. дол.
15 170 000
17 153 462
3 084 000
1 689 931
ВВП (ППС) на душу
населения, дол.
30 388
35 491
5 131
9 271
Количество
стран-участниц
27
3
10*
5**
* После присоединения Китая, Японии, Южной Кореи образовался АСЕАН+3.
** Узбекистан приостановил свое членство в ЕврАзЭС.
Среди региональных экономических объединений
второе место после ЕС занимает НАФТА – Североамериканское соглашение о свободной торговле в составе
США, Канады и Мексики (с 1994 г.). Ему предшествовало Соглашение о свободной торговле между США и Канадой (с 1989 г.). Включение в зону свободного движения товаров и капиталов Мексики с населением свыше
100 млн человек и емким рынком стимулировало приток
в страну прямых инвестиций, особенно из США.
НАФТА не ставит задачу создания таможенного, экономического и валютного союза и выпуска региональной
валюты. Однако планируется «универсальный доллар
суверенных государств», предназначенный для использования не только в НАФТА, но и в странах неамериканского континента с целью поддержки доллара США как
мировой валюты.
Валютный аспект функционирования южноамериканского общего рынка (MEPKOCУP, с 1995 г.) пока
проявляется в унификации правил взаимных международных расчетов, но предполагается ввести единую наднациональную южноамериканскую валюту.
Первым шагом в этом направлении стало создание Банка Юга в конце 2007 г. Идея наднациональной южноамериканской валюты связана с отказом
МЕРКОСУР (в 2006 г.) от проекта создания зоны свободной торговли Северной и Южной Америки и сдержанным отношением южноамериканских стран к усилению зависимости от США, в том числе в валютных
отношениях.
В объединении АСЕАН+3 традиционно используется иена и прикрепленная к СДР азиатская валютная
единица – АКЮ, в основном как валюта Азиатского
клирингового союза (с 1975 г.). Ослабление японской
иены стимулировало разработку новой АКЮ, которая
будет отличаться следующей особенностью: ее средневзвешенная стоимость будет определяться не на базе
СДР, а корзиной валют, доля которых зависит от удельного веса стран – их эмитентов в совокупном ВВП и взаимной торговле данного региона.
Новая тенденция в валютной политике стран – членов АСЕАН+3 проявилась в их стремлении коллективно
защищать свои валюты от спекулятивных атак, особенно
в условиях мирового финансово-экономического кризиса
путем проведения своп-операций центральных банков в
основном с участием долларов США (Чиангмайская инициатива) для создания резервов национальных валют.
В Южно-Тихоокеанском регионе, где доминирует
доллар США, формируется тенденция усиления влияния австралийского доллара. Это проявляется в проекте
создания Южно-Тихоокеанского союза (в составе государств Океании, Австралии, Новой Зеландии) и введения единой валюты региона на базе австралийского
доллара.
Арабские страны также формируют региональное
валютное объединение. В мае 1981 г. создан Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива
(ССЗ – Совет сотрудничества залива), их таможенный
союз (январь 2003 г.), общий рынок (январь 2008 г.).
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
17
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
Арабский валютный фонд использует арабский динар.
Проектируется выпуск единой арабской валюты взамен
национальных валют – динара (Бахрейн, Кувейт), риала
(Оман, Катар, Саудовская Аравия), дирхама (ОАЭ), хотя
единства по этому вопросу нет. Незначительная взаимная торговля этих стран (около 7%) по сравнению с зоной евро (50%) затрудняет формирование их валютного
союза и региональной валюты.
В Африке процесс валютного регионализма развивается на основе формирования экономических объединений. В Экономическом и валютном сообществе
государств Центральной Африки используется так называемый «африканский франк» – региональная валюта, прикрепленная к евро. С 1973 г. Банк государств
Центральной Африки выпускает региональные банкноты и монеты, номинированные в «африканском франке», с опознавательными знаками-шифрами для каждой
страны.
В Экономическом и валютном союзе Западной Африки используется западноафриканский франк КФА,
привязанный к евро. В связи с созданием западноафриканской валютной зоны (в 2000 г.) планируется ввести в
пяти странах региональную валюту ЭКО в противовес
западноафриканскому франку КФА.
На базе Южно-Африканского таможенного союза и
Валютного соглашения 1974 г. об использовании южноафриканского ранда произошли изменения в зоне ранда,
который в период британского управления этой зоной
был прикреплен к фунту стерлингов. В современных
условиях валюты стран этого таможенного союза привязаны к ранду. Разрабатывается проект формирования
Восточно-Африканской федерации к 2013 г. и введения
региональной валюты. Намечено к 2034 г. реализовать
договор 1994 г. о создании Африканского экономического сообщества с единой региональной валютой. Его составной частью станет общий рынок Восточной и Южной Африки, созданный в 1994 году.
Тенденция валютного регионализма развивается и
на пространстве СНГ, особенно в ЕврАзЭС, где наиболее реально формирование единой валюты и для этого
создаются предпосылки. В их числе: введение конвертируемости валют, единого курса национальных валют
(вместо множественности курсов), учрежден межгосударственный Евразийский банк развития. Важным этапом экономической интеграции в этом регионе стало
создание Таможенного союза с 1 июля 2010 г. в составе
России, Казахстана и Белоруссии. Намечен переход к
Единому экономическому пространству стран – членов
Таможенного союза в 2012 – 2015 гг. На этой основе
станет возможным формирование Евразийского экономического союза. Требуется концептуальная разработка
валютного аспекта с учетом опыта введения евро как
региональной валюты Экономического и валютного
союза. Этот опыт позволяет выделить основные принципы данного процесса: поэтапность; разноуровневая и
разноскоростная экономическая и валютная интеграция
с учетом различий экономического и социального развития стран-членов; сочетание рыночного, государственного, межгосударственного и наднационального регулирования; создание институциональной инфраструктуры.
Вопрос об использовании национальных валют стран
СНГ отражен в Плане Совета глав Правительств СНГ в
18
Ялте (20 ноября 2009 г.) по реализации совместных мер
стран СНГ по преодолению последствий мирового финансово-экономического кризиса.
Регионализация мировой экономики порождает тенденцию к использованию региональных валютных единиц, поскольку введение региональной валюты возможно лишь на основе реальной экономической и валютной
интеграции в регионе. Дальнейшее развитие тенденции
использования международных, в том числе региональных, валютных единиц обусловлено потребностями мировой экономики и региональных экономических объединений в едином масштабе соизмерения международных требований и обязательств стран, определения
cредневзвешенного валютного курса на основе корзины
валют, а также в регулировании международной (региональной) валютной ликвидности.
Международные валютные единицы. Эти денежные единицы, представляющие условный масштаб цен,
впервые появились в 1930-х годах в условиях мирового
экономического и валютного кризиса. На протяжении
многих лет сфера их использования ограничивалась операциями международных организаций и определялась
межгосударственными соглашениями. Например, Банк
международных расчетов применял золотой франк как
валюту своего баланса. Валютой многостороннего валютного клиринга – Европейского платежного союза
(1950 – 1958 гг.) – служил эпунит, наделенный таким же
золотым содержанием, как и доллар.
C 1960-х годов расширилась сфера использования
международных валютных единиц в связи с нестабильностью резервных валют – доллара США и фунта стерлингов. Международные валютные единицы стали применяться как валюта международных кредитов, а с 1970-х
годов в качестве базы определения курсов валют. Так, в
ЕЭС применялась ЕРЕ – европейская расчетная единица
(1958 – 1978 гг.), затем ЭКЮ – европейская валютная
единица как базовый стандарт Европейской валютной
системы (1979 – 1998 гг.), которая предшествовала созданию ЭВС (в 1999 г.), основанного на евро.
Современная (Ямайская) мировая валютная система
(с 1976 – 1978 гг.) основана на стандарте СДР – специальных прав заимствования.
Уроки 80-летней истории международных валютных единиц свидетельствуют, что наиболее жизнеспособны те, которые способны выполнять функции условного интернационального масштаба цен (валюты
цены контракта), международного платежного и резервного средства. Наиболее успешно функционировала европейская валютная единица ЭКЮ, которая
выполняла эти функции, будучи основой Европейской
валютной системы (1979 – 1998 гг.).
СДР, являясь базовым стандартом Ямайской мировой валютной системы, вначале использовались в
международных торговых и кредитных отношениях,
но ныне выполняют лишь функцию международного
резервного средства, как незначительный компонент
международной валютной ликвидности и мировых
валютных резервов.
Тенденция поиска наднациональной валюты. В
условиях отмены золотого стандарта в период мирового
экономического кризиса 1929 – 1933 гг. и демонетизации
золота в мировой валютной системе сохранилась тен-
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
денция к поиску наднациональной валюты в качестве
альтернативы нестабильных национальных валют, используемых в качестве мировых.
Эта идея обсуждалась давно, но вышла на мировой
уровень на Бреттонвудской конференции, в ходе которой
Дж. М. Кейнс предложил проект выпуска мировых кредитных денег – банкор. США отвергли эту идею, как
противоречущую их стратегии, ориентированной на господство доллара как мировой валюты.
Идея выпуска интернациональной валюты возродилась в связи с кризисом Бреттонвудской системы, основанной на долларовом стандарте. Позднее, в 1990-х гг.
Дж. Сорос предложил ввести международную валюту,
обеспеченную буферными запасами нефти [20].
Необходимость наднациональной валюты обусловлена тем, что она наиболее соответствует потребностям
глобализирующейся экономики. Наднациональная валюта как масштаб соизмерения курсовых соотношений валют необходима для снижения рисков, связанных с нестабильностью национальных валют, используемых в качестве мировых, в целях обеспечения относительной стабилизации мировой валютной системы. Это может придать ей
симметричность и равновесие, заставить страны, эмитирующие мировые валюты, подчиняться единой для всех
экономической дисциплине.
Эксперты ЮНКТАД во главе с Дж. Стиглицем в
«Докладе о торговле и развитии», подготовленном в канун
саммита «Группы 20» – «G20» (2009 г.), предложили ввести
новую мировую валюту на базе СДР, поскольку, по их
оценке, валютный миропорядок на базе доллара приводит к
диспропорциям [21].
Однако за 33 года функционирования СДР как основы мировой валютной системы, на наш взгляд, проявили свою нежизнеспособность в качестве задуманного
прообраза наднациональных денег. Их эмиссия неэластична и незначительна, не учитывала потребности стран в
увеличении международной ликвидности. Сфера использования СДР ограничена, в основном, операциями МВФ с
центральными банками стран – членов Фонда. Доля СДР в
мировых валютных резервах всего 1,2%, а в международной валютной ликвидности – 0,4% [22].
Реанимировать СДР вряд ли целесообразно, но полезно использовать опыт эмиссии, распределения и
функционирования электронных международных валютных единиц – СДР и более эффективных – ЭКЮ,
служивших базой Европейской валютной системы.
Золото как реальный резервный актив. Вопреки
юридической демонетизации золота в уставе МВФ, обновленном в 1978 г. при создании современной мировой
валютной системы, сохранилась тенденция использования золота в международных экономических отношениях участниками рыночной экономики – корпорациями,
банками, государствами – в качестве международного
резервного средства. Об этом свидетельствуют огромные
мировые резервы государств – более 30 тыс. т – и в частном секторе – 25,4 тыс. т (табл. 2).
Международный валютный фонд, Банк международных расчетов также хранят золотые резервы. Центральные банки ряда стран осуществляют сделки своп с
золотом. Эти операции активизировались в условиях
современного мирового финансово-экономического
кризиса.
Таблица 2
Официальные золотые резервы отдельных стран,
(сентябрь 2011 г.)
Страна
США
Германия
Италия
Франция
Китай
Швейцария
Россия
Япония
Всего мировых
резервов
Золотые
резервы, т
8133,5
3401
2451,8
2435,4
1054,1
1040,1
841,1
765,2
30 707,1
Доля в официальных золотовалютных резервах страны, %
75,4
72,7
72,4
68,2
1,6
17,3
8,2
3,5
…
Источник: www.gold.org
При экстремальной ситуации золото используется
как чрезвычайное международное платежное средство
для погашения внешних обязательств. Например, в период Второй мировой войны международные расчеты по
импорту военной продукции, продовольствия ряда стран
(включая СССР) осуществлялись золотыми слитками
международного класса весом 400 тройских унций с
пробой не ниже 995-й. Для погашения международных
обязательств, особенно долговых, страны-должники периодически продают золото из официальных резервов на
конвертируемые валюты, в которых номинирован внешний долг.
Тенденция использования золота как реального резервного актива усиливается при кризисных потрясениях. Мнение, будто в периоды кризисов «бегство в качество» характеризуется «не повышением цен на золото,
а подъемом котировок на государственные долговые
ценные бумаги» [23], противоречит реальности. В условиях глобального кризиса вновь проявилась тенденция к повышению спроса на золото и его цены до рекордного уровня (1700 дол. за тройскую унцию в сентябре 2011 г.). Это свидетельствует о сохранении важной роли золота в международных валютно-экономических отношениях.
Глобализация регулирования международных
валютных отношений. История международных валютных отношений свидетельствует о тенденции к их
межгосударственному регулированию еще в условиях
капитализма свободной конкуренции. Подтверждением
служит создание первой мировой валютной системы в
1867 г. на основе межгосударственного Парижского
соглашения Великобритании, Франции, США. Она была основана на золотом стандарте, поскольку золото
вытеснило серебро в результате рыночной конкуренции, а большинство стран (лидировала Англия) постепенно переходило к золотому стандарту [7].
В этой связи вызывает сомнение утверждение, будто
рыночному хозяйству зрелого капитализма последней
трети XIX – начала XX в., когда господствовал золотой
стандарт, был «присущ «однослойный механизм» регулирования хозяйственной жизни, включавший в себя только уровень спонтанно-рыночного регулирования» [8].
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
19
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
В действительности, преобладающее рыночное валютное регулирование стало сочетаться с межгосударственным регулированием структурных принципов мировых
валютных систем в XIX в. – Парижской (1867 г.), в
ХХ в. – Генуэзской (1922 г.), Бреттонвудской (с 1944 г.),
Ямайской (с 1976 – 1978 гг.) – еще до глобализации мировой экономики. Глобализация валютного регулирования характеризуется повышением степени интернационализации не только рыночного, но и государственного
валютного регулирования в направлении его расширения
и углубления. О росте масштаба глобального валютного
регулирования свидетельствует увеличение числа стран,
участвующих в мировой валютной системе, с 44 в
1944 г. при создании Бреттонвудской системы до 187 в
современной Ямайской валютной системе.
Развитие глобализации валютного регулирования
вглубь проявляется в разработке нормативных документов – межгосударственных валютных соглашений, деклараций, конвенций, рекомендаций.
С середины 1970-х гг. в дополнение к МВФ межгосударственное валютное регулирование осуществляется в
форме рекомендаций регулярных совещаний на высшем
уровне с узким числом участников. В их числе выделяется
«семерка» (G7), которая в мае 1998 г. официально стала
«Группой 8», включая Россию, которая остается нетипичным участником этого закрытого клуба развитых стран.
В условиях современного кризиса новое качество
глобализации валютного регулирования проявилось в
формировании более представительной «Группы 20» с
участием не только развитых, но и развивающихся государств. Ее рекомендации по преодолению кризиса и
обеспечению финансово-экономической стабильности
приобрели обязательный и наднациональный характер.
Страны – участницы регулярных встреч должны сообщать рабочей группе «G20» об их участии в выполнении
решений саммитов [24].
Уроки кризиса выявили банкротство либеральной
модели экономического, в том числе валютного, регулирования, которая привела к ослаблению надзора и контроля за деятельностью участников мирового финансового рынка. Глобальное валютное регулирование развивается по линии его углубления в форме введения глобальных правил, регламентации деятельности мирового
финансового рынка, его главных участников – ТНК и
ТНБ, ужесточения правил Базельского комитета по банковскому надзору. В антикризисных программах, принятых на саммитах «G20», большое внимание уделено разработке мер по обеспечению стабильного развития мировой экономики и валютной системы, раннему предупреждению стран о возникновении кризисных потрясений, в
частности, на мировом финансовом рынке.
Тенденция к изменению формы организации международных валютных отношений. Глобализация валютного регулирования сопровождается проявлением как
партнерства, так и конфликта интересов стран [25], что
требует изменения формы организации международных
валютных отношений, реформирования мировой валютной системы. Это обусловлено тем, что функционирующая
ныне мировая валютная система была создана в 1976 –
1978 гг. по рекомендациям, разработанным в течение предыдущих 10 лет до Ямайского соглашения, т. е. задолго до
начавшегося процесса глобализации мировой экономики.
20
В этой связи ее структурные принципы не соответствуют
условиям глобализации мировой экономики, тенденциям
полицентризма и регионализма, новой расстановке сил
между мировыми экономическими и финансовыми центрами и не обеспечивают валютную стабильность в мире.
Данные факторы определяют основные направления реформы мировой валютной системы, на формирование
которой влияют две противоборствующие тенденции –
партнерства и конфликта интересов стран [26].
Страны – эмитенты свободно используемых валют,
особенно США и зоны евро, заинтересованы в сохранении
стандарта СДР как базового принципа реформируемой мировой валютной системы. Это нашло отражение в решениях Лондонского саммита «G20» (апрель 2009 г.) о дополнительном выпуске СДР в сумме 250 млрд дол., в том числе
размещении 100 млрд дол. среди государств с развивающимися рынками и других развивающихся стран.
Вместе с тем в валютной корзине СДР доля доллара, хотя и снижается, превышает 40%, что дает основание полагать, что за СДР скрывается долларовый стандарт, позволяющий США покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой.
Однако с переходом от послевоенного американоцентризма в мировой экономике и валютной системе к
полицентризму фактически формируется многовалютный
стандарт с конца 1960-х гг. В стандарте СДР заложена идея
не двух резервных валют (доллара и фунта стерлингов), как
было при Бреттонвудской системе, а нескольких – ныне
четырех – со статусом свободно используемых валют
(табл. 3).
Таблица 3
Доля валют в валютной корзине СДР (в %)
Валюты
Доллар США
Евро
Фунт стерлингов
Японская иена
2006 – 2010 гг.
44
34
11
11
2011 – 2015 гг.
41,9
37,4
11,3
9,4
Источник: International Monetary Fund.
Концепция двух резервных валют, а по существу,
долларового стандарта, на которой базировалась Бреттонвудская мировая валютная система, обанкротилась в
период ее кризиса. В этой связи она была заменена
стандартом СДР – международной валютной единицы,
в валютную корзину которой были включены несколько свободно используемых валют. Стандарт СДР был
задуман как прообраз наднациональной валюты.
В 2009 г. Дж. Стиглиц предложил ввести новую мировую валюту на базе СДР. На наш взгляд, как отмечалось, нет необходимости реанимировать эту нежизнеспособную международную валютную единицу. Однако
при разработке проекта наднациональной валюты полезно использовать опыт функционирования не только
СДР, но и ЭКЮ.
Для определения судьбы золота в реформируемой
мировой валютной системе необходимо принимать во
внимание, что официальная демонетизация золота – исключение его из Ямайской валютной системы – противоречит мировой тенденции его использования в качестве реального резервного актива. В этой связи целесооб-
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА
разно было бы, на наш взгляд, восстановить этот статус
золота при пересмотре устава МВФ.
Разрабатываемая Фондом и наиболее конкурентоспособными развитыми и развивающимися странами международная курсовая политика ориентируется на введение режима свободно плавающих курсов национальных
валют в качестве принципа реформирования мировой
валютной системы. Однако менее конкурентоспособные
страны заинтересованы в регулируемом плавании их валют с учетом интересов национальной экономики. В этой
связи, на наш взгляд, целесообразно сохранить предусмотренное в современной мировой валютной системе
право выбора странами любого режима валютного курса.
Реформирование институциональной структуры
мировой валютной системы связано прежде всего с
реформированием МВФ как главного института межгосударственного валютного регулирования, а также
других международных финансовых институтов. В
антикризисной программе «G20» предусмотрены неотложные меры по активизации деятельности Фонда,
увеличении его уставного капитала, привлечение займов стран «Группы 10», выпуск СДР.
Для повышения роли МВФ в мировой валютной
системе требуется фундаментальная подготовка его реформы с учетом глобализации мировой экономики, тенденций развития полицентризма и регионализма в мире.
Несмотря на актуальность реформы мировой валютной системы, ее подготовка замедлена и по сути
заморожена, и требуются совместные усилия стран по
ее активизации.
Таким образом, анализ тенденций развития международных валютных отношений свидетельствует об
их исторической преемственности и модификации под
влиянием новых явлений в условиях глобализации,
полицентризма и регионализации мировой экономики.
Это определяет необходимость совершенствования
международных валютных отношений Российской Федерации с учетом новых явлений в целях повышения их
роли в модернизации и развитии национальной экономики.
■
Список литературы
1. Панфилов В. С. Финансовое и экономическое прогнозирование: методология и практика. М.: МАКС ПРЕСС,
2009.
2. Бузгалин А. В., Колганов А. Н. Анатомия кризиса:
пределы рынка и капитала // Главная книга о кризисе. М.:
Яуза. 2009.
3. Татаркин А., Бурьков С. Об определении сущности
процессов глобализации // Мир перемен. 2005. № 2.
4. BIS Quarterly Review.BIS. June 2010.
5. Шишков Ю. Международное разделение производственного процесса меняет облик мировой экономики //
Мировая экономика и международные отношения. 2004.
№ 10. С. 15.
6. Slager A. Internationalization of Banks: Patterns, Strategies and Performance. SUEFR. The European Money and
Finance Forum.Vienne. 2005. P. 23.
7. Международные валютно-кредитные и финансовые
отношения: Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной. 3-е изд.
М.: Финансы и статистика. 2007.
8. Паньков В. С. Глобализация экономики: сущность,
проявления, вызовы и возможности для России. Изд. дом
«Верхняя Волга». Ярославль. 2009.
9. О сценарных условиях и основных параметрах долгосрочного прогноза социально-экономического развития
Российской Федерации до 2030 года. Проект Минэкономразвития России. М., 2011.
10. Ершов М. В. О перспективах и рисках развития после кризиса // Деньги и кредит. 2011. № 2.
11. Кузнецова К. О. Перспективы евро как мировой валюты в контексте мирового финансово-экономического
кризиса и его последствий // Деньги и кредит. 2011. № 6.
12. Соколов В. В. Зона евро: современный этап // Деньги и кредит. 2011. № 8.
13. ЕСB Мonthly Bulletin. April 2011. P. 5, 76.
14. Потемкин А. И. Об усилении роли российского рубля в международных расчетах // Деньги и кредит. 2010. № 8.
15. Люкевич И. Н. Перспективы рубля как резервной
валюты // Международная экономика. 2011. № 3.
16. Мишина В. Ю., Москалев С. В., Федоренко И. Б.
Тенденции и перспективы развития российского валютного
рынка. // Деньги и кредит. 2011. № 7.
17. Красавина Л. Н. Российский рубль как мировая валюта: стратегический вызов инновационного развития России // Деньги и кредит. 2008. № 5.
18. Ву Ф., Пан Р., Ванг Д. Сможет ли юань стать мировой валютой? // ЭКО. 2010. № 12.
19. Карлусов В. Китай: антикризисный потенциал экономики и меры борьбы с мировым кризисом // Вопросы экономики. 2009. № 6.
20. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Пер. с
англ. М.: ИНФРА-М. 1996.
21. Financial Times. 2009. October 6.
22. Смыслов Д. В. Реформирование мировой валютнофинансовой архитектуры: 1990 – 2000-е годы. М.: ИМЭМО
РАН. 2009.
23. Моисеев С. Р. Современная валютная система: история господства доллара // Финансы и кредит. 2005. № 26.
24. Минин Б. В., Таранкова Л. Г. О реализации решений
саммитов «Группы 20»: участие Банка России // Деньги и кредит. 2010. № 10.
25. Смыслов Д. В. Глобальные дисбалансы и согласование национальных макроэкономических политик в рамках
«Группы 20» // Деньги и кредит. 2011. № 8.
26. Красавина Л. Н. Тенденции и перспективы реформы
мировой валютной системы // Век глобализации. 2011. № 2.
ДЕНЬГИ И КРЕДИТ  11/2011
21