Прибыль на акцию как инструмент оценки эффективности

Прибыль на акцию как инструмент оценки эффективности деловой
активности экономического субъекта
Earnings per share as a tool for evaluating the effectiveness
of business economic entity
Бахолдина Ирина Викторовна
кандидат экономических наук
доцент кафедры «Бухгалтерский учет в коммерческих организациях»
ФГОБУ ВПО Финансовый университет при Правительстве Российской
Федерации
e-mail: [email protected]
Щербинина Юлия Витальевна
кандидат экономических наук
доцент кафедры «Бухгалтерский учет в коммерческих организациях»
ФГОБУ ВПО Финансовый университет при Правительстве Российской
Федерации
e-mail: [email protected]
Аннотация:
Важным
показателем
финансового
результата
деятельности
акционерных обществ является прибыль на акцию. Информация о прибыли на
акцию отражает не только отношения по поводу распределения прибыли
акционерного общества, фактически сложившиеся в отчетном периоде, но и
может быть использована для прогнозирования будущих доходов акционеров.
Abstract: An important indicator of the financial result of joint stock companies is the
earnings per share. Information on earnings per share reflects not only the relationship
over the distribution of profit of the company is actually established in the reporting
period, but also can be used to predict future returns of the shareholders.
Ключевые слова: Чистая прибыль, финансовые результаты, прибыль на акцию,
базовая прибыль (убыток) на акцию, разводненная прибыль (убыток) на акцию,
МСФО 33 «Прибыль на акцию», среднее количество акций в обращении.
Keywords: Net income, financial results, earnings per share, basic earnings (loss) per
share, diluted earnings (loss) per share, IAS 33 "Earnings per share", the average
number of shares outstanding.
Важнейшей формой выражения эффективности деловой активности
экономического
субъекта
является
величина
финансового
результата
за
определенный период. Многолетний практический отечественный и зарубежный
опыт показывает, что порядок формирования отчетных данных о финансовых
результатах может быть достаточно разнообразным по форме и содержанию. За
последние годы состав и содержание бухгалтерской отчетности российских
организаций претерпел ярко выраженные изменения. Но на наш взгляд, при всей
внешней радикальности изменений отчета о финансовых результатах суть
методологии и формоотображения - остались прежними.
Как правило, организации нужна более подробная информация о
получаемых доходах, расходах, прибылях и убытках не только потому, что она
может
осуществлять
несколько
видов
деятельности
и
иметь
широкую
номенклатуру расходов, но и потому, что необходимо понять и проанализировать,
на каких этапах производственной, финансовой или другой деятельности
появляются те или иные результаты.
И конечно же, встает естественный вопрос, кому принадлежит полученная
прибыль – собственникам организации (индивидуальному или коллективному)
или заимодавцам? Прибыль в полном объеме принадлежит собственникам.
Именно она идет на выплату дивидендов и доходов собственникам, либо по их
решению остается в организации и направляется на пополнение резервов, на
капитальные вложения, на различные социальные выплаты и на другие цели.
Таким
образом,
чистая
прибыль
является
важнейшим
источником
финансирования производственного и социального развития экономического
субъекта.
По
показателям
качества
роста
пользователи, и прежде всего собственники
прибыли
заинтересованные
выносят суждение о текущем
финансовом положении организации. Что необходимо в решении задач
инвестирования, оптимизации налоговой и дивидендной политики, получения
ряда данных для проведения анализа состояния собственного капитала
организации.
Важным показателем финансового результата деятельности акционерных
обществ является прибыль на акцию [2]. На основе этого показателя возможны
как прогнозирование уровня доходности акций и их курсовой стоимости, так и
оценка эффективности управления акционерным обществом и его дивидендной
политики. Аналитическая ценность показателя прибыли на акцию заключается в
том, что он является в высшей степени обобщающим, концентрируя в себе
эффект влияния множества факторов и условий, релевантных для принятия
инвестиционных решений
и оценки
кредитоспособности
хозяйствующего
субъекта. Более того, зависимость показателя прибыли на акцию от количества
акций в обращении отражает интерес инвесторов к изменениям величины
собственного капитала за счет изменения его инвестируемой части. Изменения в
капитале, связанные с его инвестируемой частью, представляют наиболее
значимый интерес для акционеров, так как напрямую влияют на изменение их
долей в чистом имуществе организации и в распределении потенциальных
прибылей. Размещение нового выпуска акций среди акционеров приведет к
увеличению собственного капитала в масштабах всей организации, но может
вызвать ущемление интересов акционеров, так как увеличение собственного
капитала не влечет за собой гарантированного пропорционального увеличения
чистой прибыли. Следовательно, величина прибыли на акцию может снизиться.
Поэтому информация о прибыли на акцию отражает не только отношения по
поводу
распределения
прибыли
акционерного
общества,
фактически
сложившиеся в отчетном периоде, но и может быть использована для
прогнозирования будущих доходов акционеров.
Для этого акционерные общества производят расчет двух вариантов
показателя прибыли на акцию - базового и разводненного основываясь
соответственно как на отчетных, так и на прогнозных данных. В конечном счёте
информация о прибыли на акцию служит достижению магистральной задачи прогнозу будущих финансовых результатов и денежных потоков акционерного
общества (в частности, размера и возможности выплаты дивидендов), а также
исследованию тенденции изменения курсовой стоимости его акций.
Потребность в унификации методов расчета прибыли на акцию привела к
необходимости разработки единого метода определения этого показателя для
акционерных компаний разных стран. Раскрытие информации о прибыли,
приходящейся на одну акцию, регламентируются в международной практике
бухгалтерского учета международным стандартом финансовой отчетности (IAS)
33 «Прибыль на акцию». В России акционерным обществам надлежит
руководствоваться Методическими рекомендациями по раскрытию информации о
прибыли, приходящейся на одну акцию, утвержденными приказом Минфина РФ
от 21.03.2000 № 29н [4].
В
соответствии
с
методическими
рекомендациями
в
российской
бухгалтерской отчетности отражаются следующие показатели:
• базовая прибыль (убыток) на акцию;
• разводненная прибыль (убыток) на акцию.
Показатель базовой прибыли, приходящейся на одну акцию, отражает часть
прибыли отчетного периода, которая причитается акционерам – владельцам
обыкновенных акций.
Базовая прибыль (убыток) на акцию рассчитывается следующим образом:
Базовая прибыль (убыток) за отчетный период
БП на акцию = ------------------------------------------------------------------------;
Средневзвешенное количество обыкновенных
акций общества в обращении
Базовая прибыль (убыток) представляет собой прибыль (убыток) отчетного
периода, остающаяся в распоряжении организации после налогообложения и
других обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, за вычетом
дивидендов по привилегированным акциям, начисленным за отчетный период.
Она определяется путем уменьшения прибыли (или увеличения убытка),
остающейся в распоряжении организации после налогообложения, на сумму
дивидендов по привилегированным акциям, которые были объявлены или
выплачены в отчетном периоде.
Для
расчета
средневзвешенного
количества
обыкновенных
акций,
находящихся в обращении, используются данные из Реестра акционеров
акционерного общества на первое число каждого календарного месяца отчетного
периода:
Среднее количество
Остаток акций на 01.01.+Остаток на 01.01+…+Остаток на 12
акций в обращении = ------------------------------------------------------------------------------;
за отчетный период
Число календарных месяцев в отчетном периоде (12)
Этот показатель может корректироваться в двух случаях:
1. Если акционерное общество размещает дополнительные обыкновенные
акции без оплаты среди своих акционеров и такое размещение не влияет на
распределение прибыли среди акционеров, то есть каждому акционеру достается
такое количество дополнительных акций, которое пропорционально числу уже
принадлежавших ему обыкновенных акций.
При
этом
для
целей
обеспечения
сравнимости
показателя
средневзвешенного количества акций на начало и на конец отчетного периода
дополнительные акции считаются размещенными на начало отчетного периода. В
этом случае средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении,
увеличивается в той же пропорции, в какой они были увеличены в результате
дополнительного размещения.
2. Выпуск акций по цене ниже рыночной стоимости. В этом случае, для того
чтобы правильно рассчитать средневзвешенное количество обыкновенных акций
в
обращении,
необходимо
провести
корректировку
количества
акций.
Предполагается, что все обыкновенные акции, находящиеся в обращении до
указанного размещения и размещенные в результате нового выпуска, обращались
(размещались) по некоторой единой средней цене, которая в этом случае будет
ниже рыночной стоимости. При этом их количество в обращении увеличивается
пропорционально уменьшению их оплаченной стоимости. Единая средняя цена
находится как частное от деления совокупной стоимости всех обыкновенных
акций в обращении на количество акций в обращении. Совокупная стоимость
всех обыкновенных акций в обращении представляет собой сумму рыночной
стоимости обыкновенных акций, находящихся в обращении до размещения, и
средств, полученных от размещения обыкновенных акций по цене ниже
рыночной стоимости. Данные о количестве акций в обращении берутся на дату,
следующую за датой окончания размещения. Для включения в расчет количество
акций, находящихся в обращении до нового выпуска необходимо сделать
корректировку,
используя
специальный
коэффициент,
рассчитанный
как
отношение рыночной стоимости акций на дату окончания размещения к средней
расчетной стоимости акций на дату после окончания размещения.
Пример. Компания «А», организационно-правовая форма ОАО, в 2014 году разместила
500 обыкновенных акций с преимущественным правом приобретения акционерами по цене
ниже их рыночной стоимости. Рыночная стоимость до размещения, а также на дату окончания
размещения составляла 200 рублей. Размещение было осуществлено в течение июня 2014 года
по цене 180 рублей, что составляет 90 % рыночной стоимости акций. Средневзвешенное
количество обыкновенных акций в обращении в 2013 году – 1000. На 01.01.2014 года по
данным реестра общество разместило 1500 обыкновенных акций.
Как видно в отчетном году корректируется количество обыкновенных акций, находящихся в
обращении до размещения, которое осуществлено по цене ниже рыночной. Кроме того,
корректировке подлежит средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за
предшествующие отчетные периоды.
Показатели
Обыкновенные акции находящиеся в
2014г.
1500 шт.
обращении(количество) на 01.01.2014
01.07.2014 - дополнительный выпуск акций
500 шт.
Обыкновенные акции находящиеся в обращении
2000 шт.
(количество)
Чистая прибыль общества за 2014г., уменьшенная на
158000 руб.
сумму дивидендов по привилегированным акциям
Рыночная стоимость обыкновенных акций в
300000(1500*200) руб.
обращении до размещения
Средства полученные от размещения обыкновенных
акций
90000(500*180) руб.
Средняя расчетная стоимость обыкновенных акций
195[(300000+90000)/2000]
Отношение рыночной стоимости на дату окончания
1.03(200/195)
размещения к средней расчетной стоимости
(корректирующий коэффициент)
Средневзвешенное количество обыкновенных акций в
1772.5[(1500*1.03*6+2000*6)/12
обращении с учетом корректировки
] шт.
Базовая прибыль на акцию
89.1(158000/1772.5) руб.
Разводненная прибыль (убыток) на акцию – это показатель который
показывает уменьшение прибыли или увеличение убытка в расчете на одну
обыкновенную
акцию
в
результате
возможного
в
будущем
выпуска
дополнительных обыкновенных акций без соответствующего увеличения активов
общества.
Величина этого показателя показывает максимально возможную степень
уменьшения прибыли или увеличения убытков в расчете на одну обыкновенную
акцию акционерного общества в случае:
• конвертации всех конвертируемых ценных бумаг акционерного общества в
обыкновенные акции (к конвертируемым ценным бумагам могут относиться
облигации и привилегированные акции определенных типов, которые могут
конвертироваться в обыкновенные акции);
• исполнения всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по
цене ниже их рыночной стоимости (договорами на продажу собственных
обыкновенных акций по цене ниже их рыночной стоимости являются любые
договоры, заключенные обществом и содержащие соответствующие условия).
Разводненная
прибыль на
акцию
показывает,
какова
может быть
минимальная величина чистой прибыли общества, приходящаяся на одну
обыкновенную акцию в обращении, после того как общество выполнит все свои
имеющиеся на отчетную дату обязательства в отношении выпуска в обращение
новых акций. Чтобы определить изменения базовой прибыли отчетного периода
для целей расчета разводненной прибыли на акцию, следует определить по каким
причинам может измениться величина базовой прибыли отчетного периода, т.к.
общество может нести расходы (получать доходы), связанные с конвертируемыми
ценными бумагами и договорами.
Для определения разводненной прибыли (убытка) на акцию величина
базовой прибыли (убытка) на акцию корректируется таким образом:
Базовая прибыль (убыток) отчетного периода +
Разводненная
прибыль на
акцию
возможный прирост прибыли
= -----------------------------------------------------------------;
Средневзвешенное количество акций в обращении +
Возможный прирост средневзвешенного количества
обыкновенных акций
При определении возможного прироста прибыли в расчет принимаются все
доходы и расходы, которые получит общество в результате конвертации всех
конвертируемых ценных бумаг в обыкновенные акции и в случае исполнения всех
договоров.
При определении возможного прироста средневзвешенного количества
обыкновенных акций в обращении в расчет принимаются все обыкновенные
акции,
которые
могут
быть
получены
в
результате
конвертации
всех
конвертируемых ценных бумаг.
Особый порядок установлен только для договоров купли-продажи акций у
эмитента по цене ниже их рыночной стоимости.
Если в течение отчетного периода происходит прекращение действия
указанных договоров или аннулирование конвертируемых ценных бумаг, то
возможный прирост количества акций рассчитывается за период, в течение
которого эти договора (или ценные бумаги) действовали, то есть до даты
прекращения действия договоров или до даты аннулирования конвертируемых
ценных бумаг.
Возможный
прирост
прибыли
и
средневзвешенного
количества
обыкновенных акций в обращении рассчитывается:
• по каждому виду и выпуску конвертируемых ценных бумаг;
• по каждому договору купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене
ниже их рыночной стоимости.
В
соответствии
с
данной
последовательностью
рассчитывается
разводненная прибыль (убыток) на акцию, то есть базовая прибыль (убыток) на
акцию увеличивается на величину возможного прироста прибыли (числитель), а
средневзвешенное количество акций увеличивается на величину возможного
прироста средневзвешенного количества акций (знаменатель).
Далее следует провести анализ полученных значений. Если какое-либо из
полученных значений меньше предыдущего, то есть приводит к снижению
прибыли на одну акцию, оно имеет разводняющий эффект; если какое-либо
значение больше предыдущего, то есть приводит к увеличению прибыли на одну
акцию, оно имеет антиразводняющий эффект. Из полученных значений, имеющих
разводняющий эффект, выбирается минимальное. Оно показывает, какой может
быть минимальная прибыль (максимальный убыток) на одну обыкновенную
акцию при конвертации всех конвертируемых ценных бумаг и при исполнении
всех договоров купли-продажи у эмитента по цене ниже рыночной. Это
минимальное значение и будет показателем разводненной прибыли (убытка) на
акцию.
Конвертируемые ценные бумаги и договоры могут иметь как разводняющий,
так и антиразводняющий эффект. Если КЦБ имеют разводняющий эффект, это
означает, что в случае их конвертации прибыль на акцию уменьшится (убыток
увеличится). Если, напротив, они имеют антиразводняющий эффект, в результате
их конвертации в обыкновенные акции прибыль на акцию увеличится (убыток
уменьшится). В расчет разводненной прибыли на акцию принимаются только
акции с разводняющим эффектом. При этом акции с антиразводняющим
эффектом вообще никак не учитываются, как если бы общество их не выпускало.
Для того, чтобы понять, почему используется именно такой подход, следует
вспомнить,
что
величина
разводненной прибыли на
акцию
показывает
потенциальное максимальное уменьшение прибыли на акцию в результате
конвертации КЦБ. В случае, когда у компании имеется несколько видов КЦБ и
при этом часть из них имеет разводняющий, а часть - антиразводняющий
эффекты,
максимально
возможная
степень
разводнения
достигнута при одновременном соблюдении двух условий:
прибыли
будет
все КЦБ с разводняющим эффектом будут конвертированы в обыкновенные
акции;
все КЦБ с антиразводняющим эффектом не будут конвертированы в
обыкновенные акции.
Таким
образом,
КЦБ
с
антиразводняющим
эффектом
при
расчете
разводненной прибыли на акцию игнорируются.
Чтобы определить, разводняющий или антиразводняющий эффект имеют
выпущенные (заключенные) обществом КЦБ, необходимо КЦБ рассматривать
отдельно по каждому виду и выпуску. При этом определяются следующие
величины:
потенциальный прирост чистой прибыли в результате конвертации КЦБ
(ППП);
потенциальный прирост количества обыкновенных акций в обращении в
результате конвертации КЦБ (ППА);
отношение потенциального прироста прибыли к потенциальному приросту
акций в обращении (ППП/ППА).
Полученные значения ППП/ППА располагаем в порядке возрастания от
наименьшей
величины
до
наибольшей
и,
таким
образом,
получаем
последовательность для определения разводняющего и антиразводняющего
эффекта КЦБ.
Корректировка в формуле расчета базовой прибыли на акцию значений
числителя (чистой прибыли) и знаменателя (средневзвешенного количества
обыкновенных акций в обращении) производится для каждого вида и выпуска
КЦБ отдельно, в последовательности возрастания ППП/ППА. Числитель
увеличивается на величину потенциального прироста прибыли, а знаменатель - на
величину потенциального прироста обыкновенных акций в обращении в
результате конвертации КЦБ определенного вида и выпуска. Таким образом, для
каждого вида и выпуска КЦБ рассчитывается скорректированная величина
прибыли на акцию.
Если прибыль на акцию в результате конвертации КЦБ увеличивается, они
носят антиразводняющий эффект, если уменьшается - разводняющий.
Для расчета разводненной прибыли на акцию отбираем те выпуски и виды
КЦБ, которые имеют разводняющий эффект, и корректируем числитель и
знаменатель в формуле расчета базовой прибыли на акцию на соответствующие
значения потенциального прироста прибыли и потенциального прироста акций в
обращении.
Рассчитаем показатель разводненной прибыли на акцию в соответствии с
порядком, указанным в п. п. 11 - 15 Методических рекомендаций:
Пример. Компанией «А», организационно-правовая форма ОАО, в июле 2014 г.
размещены 1000 шт. конвертируемых привилегированных акции с дивидендами в размере 4
руб. на акцию, каждая из которых конвертируется в 2 обыкновенные акции. В августе 2014 г.
компания выпустила долгосрочные облигации, которые по желанию владельцев могут быть
конвертированы в обыкновенные акции в пропорции 5 акций за 1 облигацию. Номинальная
стоимость облигации - 500 руб., всего выпущено 1000 облигаций. Ставка купона - 20%
годовых. В сентябре акционерным обществом заключен договор, дающий право на
приобретение у акционерного общества 100 обыкновенных акций по цене 9 руб.
Чистая прибыль (базовая) компании «А» за 2014 г. за вычетом дивидендов по
привилегированным
акциям
составила
64640
руб.
Средневзвешенное
количество
обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение 2014 г. – 3232 шт.
Средневзвешенная рыночная стоимость одной обыкновенной акции 10 руб. Ставка налога на
прибыль - 20%.
Расчет разводненной прибыли на акцию
Чистая прибыль акционерного общества "Х" за 2000 г.,
64640 руб.
уменьшенная на сумму дивидендов по привилегированным акциям
Средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся 3232 шт.
в обращении в течение 2000 г.
Базовая прибыль на акцию
20 руб. (64640/3232)
Средневзвешенная рыночная стоимость одной обыкновенной акции 10 руб.
Акционерным обществом размещены
конвертируемые привилегированные акции
1000 шт.
Облигации
1000 шт.
заключен договор, на приобретение обыкновенных акций
100 шт.
Расчет возможного прироста прибыли и возможного прироста
средневзвешенного количества акций в обращении
I. Конвертируемые привилегированные акции
Возможный прирост прибыли
4000 руб.(4 х 1000)
Дополнительное количество акций
2000 шт. (2 х 1000)
Возможный прирост прибыли на дополнительную акцию
2 (4000/2000)
II. Конвертируемые облигации
Возможный прирост прибыли за счет экономии на выплачиваемых
100000 руб.
процентах по облигациям
( 500000 х 0,2)
Возможное увеличение расходов на суммы налога на прибыль,
20000 руб.
если суммы выплачиваемых процентов уменьшают
(100000 х 0,2)
налогооблагаемую базу (ставка 20%)
Возможный прирост прибыли за вычетом возможного увеличения
80000 руб.
сумм налога на прибыль
(100000 – 20000)
Дополнительное количество акций
5000 (5 х 1000)
Возможный прирост прибыли на дополнительную акцию
16 (80000/5000)
III. При исполнении договора
Возможный прирост прибыли
0
Дополнительное количество акций без соответствующего
10 [(10 - 9) х 100 /10]
увеличения активов
Возможный прирост прибыли на дополнительную акцию
0
Расчет разводненной прибыли на акцию
Наименование
Числитель
Знаменатель
Прибыль на акцию
Исполнение
64640 (64640 + 0)
3242 (3232 + 10)
19,94 ( 64640 /3242)
договора
имеет разводняющий эффект
Конвертируемые
68640
5242
13,09 (68640 /5242)
привилегированн
(64640 + 4000)
(3242 + 2000)
имеет разводняющий эффект
Конвертируемые
148640
10242
14,51 (148640 /10242)
облигации
(68640 + 80000)
( 5242 + 5000)
имеет антиразводняющий
ые акции
эффект
Разводненная прибыль на акцию
13,09
Разводненная прибыль на акцию определяется как
наименьшее из рассчитанных значений прибыли на акцию
Информацию о прибыли (убытке) на акцию представляется в отчетности
таким образом, чтобы пользователь не только узнал данную величину, но и понял,
какие существенные факторы повлияли на ее расчет. Эта информация
представляется в отчете о финансовых результатах, и в пояснениях к
бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах. При этом
необходимо обратить внимание на следующие моменты:

информация о прибыли (убытке) на акцию представляется не менее чем за
два отчетных периода;

если в отчетном периоде общество осуществило бесплатный выпуск акций
или выпуск акций по цене ниже их рыночной стоимости, то данные о прибыли
(убытке) на акцию за предшествующие отчетному периоды, представленные в
отчетности, корректируются таким образом, как если бы эти события произошли
в начале самого раннего периода из представленных в отчетности. Таким
образом, те корректировки, которые были сделаны применительно к отчетному
периоду, следует произвести также и для предшествующих периодов. Если такие
выпуски акций имели место в период после отчетной даты, но до даты
подписания бухгалтерской отчетности, то данные о прибыли (убытке) на акцию за
представленные в отчетности периоды подлежат корректировке с учетом этих
выпусков;

при раскрытии информации, имеющей отношение к расчету прибыли на
акцию, следует исходить из принципа ее существенности для принятия
пользователями отчетности общества экономических решений. Так, если после
отчетной даты, но до даты подписания годовой бухгалтерской отчетности было
принято решение о новом выпуске акций либо приобретен значительный пакет
собственных акций на вторичном рынке, либо заключен договор о выпуске на
определенных условиях обыкновенных акций и т. п., то данная информация
должна раскрываться в бухгалтерской отчетности, поскольку она может оказать
влияние на решение о покупке или продаже акций общества.
Библиографический список
1. Федеральный закон от 06.12.2011 г. № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете»;
2. Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;
3. Приказ Минфина России от 02.07.2010г. № 66н «О формах бухгалтерской
отчетности»;
4. Методическими рекомендациями по раскрытию информации о прибыли,
приходящейся на одну акцию, приказ Минфина РФ от 21.03.2000 № 29н;
5. www.garant.spb.ru - Справочная правовая система «Гарант»;
6. www.consulting.ru - Справочная правовая система «КонсультантПлюс».
Bibliographic list
1. The Federal Law of 06.12.2011, № 402-FZ "On Accounting";
2. Federal Law of 26.12.1995 N 208-FZ "On Joint Stock Companies";
3. Order of the Ministry of Finance of Russia from 02.07.2010g. Number 66n "Forms of
Financial Statements";
4. As guidelines for the disclosure of profit per share, the order of the Ministry of
Finance of the Russian Federation from 21.03.2000 № 29n;
5. www.garant.spb.ru - Background of the legal system "Garant";
6. www.consulting.ru - Background of the legal system "Consultant".