Жить в долг - не значит прозябать

Горячая тема: снова кризис?
Жить в долг не значит прозябать
Леонид ЖЕЛТОНОГА,
зав. кафедрой организации и анализа
предпринимательских процессов Института повышения квалификации и
переподготовки кадров по новым направлениям развития техники, технологии и экономики БНТУ
- Давайте начнем нашу беседу
с главного на сегодня вопроса:
насколько нынешняя ситуация
в экономике Беларуси спровоцирована нестабильностью мировой экономической системы?
- Сейчас отмечается рост цен на
сырьевую группу товаров одновременно с падением объемов мировой торговли. Это свидетельствует
о перегреве товарных рынков (которые, по сути, являются финансовыми), что очень серьезно влияет
на развитие нашей экономики.
- Значит, правительство право
в своих оценках, что причина настоящего кризиса - в отголосках
мирового финансового кризиса?
- Отголоски, конечно, чувствуются. С другой стороны, в России ситуация начала развиваться
по другому сценарию, потому что
это - сырьевая страна. Там начал-
16
Нынешняя ситуация в белорусской экономике кажется
тупиковой. Отсутствие валюты в стране, размывание
золотовалютных резервов,
инфляция, скрытая безработица выглядят симптомами
болезни, которая началась
с 2010 г. Поступает много
предложений как ее лечить.
Например, путем продолжения внешних заимствований. Именно об этом способе спасения экономики Беларуси портал BEL.BIZ беседует с заведующим кафедрой организации и анализа
предпринимательских процессов Института повышения квалификации и переподготовки кадров по новым направлениям развития
техники, технологии и экономики Белорусского национального технического университета Леонидом
ЖЕЛТОНОГА.
ся приток капитала. У нас же все
произошло наоборот. И стоит открыто говорить, что капитал уходит из страны не от действий населения (оно скупило лишь 700 млн.
долл.), а от нарастания внешнего
краткосрочного долга.
Я уверен, что в условиях нашей
страны нужно считать не государственный, а валовой внешний долг.
Исходя из этого краткосрочные кредиты, которые нужно отдавать в текущем году, составляют примерно 12
млрд. долл. Подчеркну, с учетом корпоративных заимствований.
- И что делать в этой ситуации?
- Нужно по-прежнему выходить
на внешние заимствования как на
уровне государства, так и по инициативе субъектов хозяйствования.
- Даже если брать дорогие
день­ги?
www.director.by
Иван КНЯЗЕВ, BEL.BIZ
- Если говорить о еврооблигациях, их потом можно будет выкупить. В результате, если процесс заимствования будет непрерывным,
доходность еврооблигаций упадет.
Возьмем, к примеру, Украину. Доходность ее еврооблигаций была
выше 20% годовых, а позже упала
до 7% по долгосрочным облигациям. Другой пример - действия американских компаний во время кризиса. Они продали продукцию по
низким ценам, выкупили свои долги, которые были оформлены облигациями, и очистили балансы. В
результате пошли вверх их акции,
и через них уже корпорации могли
получать денежные потоки.
На рынках нужно работать постоянно, создавая положительную
кредитную историю. Есть различные схемы, которые обеспечивают понижение доходности. Например, сегодня ряд российских
банков делает заимствования в юанях, а потом через своп меняет их
на доллары. Заимствования получаются дешевле.
А цены на сырье? Почему никто заранее не покупал фьючерсы
на нефть и другие сырьевые товары, которые нам крайне необходимы? Ведь эти с виду товарные
рынки работают как финансовые.
К сожалению, мы своего фондового рынка не создавали, и у нас не
было опыта работы на таких рынках. Кроме того, в конце прошлого года допустили очень большую
ошибку. Нам нельзя было прекращать внешнее заимствование. Нужно, чтобы оно продолжалось. Тогда мы бы установили необходимую
для нас равновесную доходность по
нашим займам. Сейчас из-за того,
что доходность по нашим облигациям сильно выросла, нам очень трудно осуществить новые заимствования. Но это все равно нужно делать.
- Но ведь невозможно бесконечно рефинансировать долг:
кредитная спираль будет закручиваться, и в какой-то момент
все лопнет…
- По логике - это так. Но вы знаете, какой внешний долг у Греции?
340 млрд. евро. И Греция снова хочет выйти на рынки внешнего фиДиректор 5/2011
Горячая тема: снова кризис?
нансирования. Потому что без ре- хлеба. В результате страна вышла много предприятий, готовых там
финансирования своего долга сей- на первое место в мире по экспор- торговаться. А программа привачас не может существовать никто: ту данного продукта. Что-то по- тизации в Беларуси не работает.
ни крупные корпорации, ни госу- добное американская компания
- Этот вопрос нужно было давдарства. Все зависит от того, будут Caterpillar делает в Китае. И это но решить. А сейчас мы создали сили ликвидны наши обязательства, отличная схема.
туацию, когда рынок играет на побудут ли цениться наши активы?
- Вы упомянули о корпоратив- нижение, т.к. понимает, что мы все
- Многие эксперты говорят, ном выходе на международные равно будем продавать пакеты акчто Беларуси нужна структурная финансовые рынки. Как быстро ций наших предприятий по любой
перестройка экономики…
он может произойти?
цене. Именно так можно восприни- Модернизация и внешние за- Если посмотреть на баланс на- мать заявление «Газпрома» о том,
имствования не будут мешать друг ших предприятий, то можно обна- что покупка половины всего пакета
другу. Раньше мы жили и хвалили ружить, что у них очень большие акций «Белтрансгаза» была выбробелорусское экономическое чудо. краткосрочные долги (у многих в шенными на ветер деньгами.
Но оно было построено на прито- валюте). А предприятия по-настоя- Вы могли бы сделать проке капитала. Росли наши активы, щему и не провели техперевооруже- гноз о размере процентов, под
цены на жилье.
которые
мы
Если посмотреть на баланс наших предприятий, то можСейчас же они
можем сейчас
падают. Для товыйти на рыно обнаружить, что у них очень большие краткосрочные
го чтобы мы
нок? И когда
долги (у многих в валюте). А предприятия по-настоящемогли рефинанможно будет
му и не провели техперевооружение. Так на что пошли
сировать наш
вернуться на
эти средства? Основная причина краткосрочных долгов долг,
нужно,
внешние рынразбалансирование финансовых потоков. В белорусских
чтобы
обязаки финансироусловиях даже экспорт приводит к долгам.
тельства были
вания?
ликвидны, а активы росли.
ние. Так на что пошли эти средства?
- Сейчас наши еврооблигации
Не так-то просто перестроить Основная причина краткосрочных торгуются под 11% годовых. Понашу экономику. Ведь непонят- долгов - разбалансирование финан- добная доходность наблюдается
но, на что ее ориентировать. Ки- совых потоков. В белорусских усло- у еврооблигаций Испании и Портай рассчитывает на экспорт и для виях даже экспорт приводит к дол- тугалии, но они продолжают внеэтого экспортирует капитал. Гер- гам. Эту ситуацию на микроуров- шнее заимствование. С выпуском
мания делает то же.
не можно стабилизировать путем новых белорусских еврооблигаций
- Получается, что модерниза- внеш­него заимствования, проведя процентная ставка может быть выция экономики должна прохо- реструктуризацию долга. А потом ше. Это плата за то, что мы прервадить на фоне экспорта капитала?
уже выходить на IPO. Если не заде- ли процесс одалживания.
- Да, если мы хотим ориенти- лать образовавшуюся брешь, то при
Для возвращения на внешние
роваться на экспорт. Вот пример. размещении акций рынки мгновен- рынки, прежде всего, нужно стаПосле Крымской войны Россия но сыграют на понижение. Ведь билизировать ситуацию. Если мы
была в тяжелом положении. Цар- придется выставить на обозрение сейчас осуществим девальвацию,
ское правительство взяло золотой всю финансовую информацию.
начнем проводить жесткую бюдзаем и из этого источника креди- Чтобы создавать фондовый жетную и денежную политику, то
товало европейских импортеров рынок, нужно иметь достаточно можем избежать попадания в девальвационно-инфляционную
спираль. В республике такое было
в середине 90-х, потом в конце 98-го
и до начала 2000-х гг., пока Петр
Прокопович резко не поднял процентные ставки.
Но мы тогда сожмем внутренний спрос и темпы роста ВВП,
скорее всего, упадут. А нам желательно, чтобы долг рос темпами
меньшими, чем ВВП.
К тому же не исключено, что в
мировой экономике начнется стагнация. И если это произойдет, то
мы просто явились первым звеном, которое не выдержало изменений в мировой финансовой системе, связанными с ростом цен на
сырье. Тогда кризисные процессы
могут возобновиться в других странах: Греции, Испании, Португалии, Исландии, может быть, Италии. И если в результате упадут цены на сырье, в том числе на нефть,
это уже будет удар по России.
Директор 5/2011
www.director.by
17