Слайд 1 - Marchmont.ru

БРОКЕРСКОЕ ОБСЛУЖИВАНИЕ
ИНТЕРНЕТ-ТРЕЙДИНГ
ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ
КОРПОРАТИВНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
ИНВЕСТИЦИОННОЕ КОНСУЛЬТИРОВАНИЕ
ДЕПОЗИТАРНОЕ ОБСЛУЖИВАНИЕ
Долговой кризис: Пути выхода из тупика
Позитивная и негативная стратегии
Реструктуризация задолженности через конвертацию
части долга в акционерный капитал
1
Долговой тупик
Общая сумма кредитов предприятиям нефинансового сектора по
данным Банка России составляет более 17 триллионов рублей.
Из-за кризиса до 25% от общей суммы кредитов может стать
проблемными.
До сентября 2008г. российские банки компенсировали недостаток
длинных средств в экономике путем выдачи шестимесячных или
годовых кредитов, регулярно их пролонгируя.
При этом нормально работающее предприятие, погасившее в срок такой
кредит, могло обоснованно рассчитывать на получение от банка нового
кредита. Однако сегодня ситуация изменилась кардинально.
В условиях резко упавшего спроса на продукцию и услуги, многие
компании не смогут вернуть в срок взятые до кризиса кредиты, тем
самым оказываясь на грани банкротства.
2
Выбор для кредитора
Сегодня многие кредиторы/банки стоят перед выбором:
- пытаться обанкротить неплатежеспособных заемщиков, с высокой
вероятностью не получить почти ничего, либо только небольшую часть
от суммы долга,
- либо дать должникам возможность выжить и, со временем, вернуть
все вложенные деньги с прибылью.
В условиях, когда продажи многих активов заморожены, а оценка этих
активов предельно низка, наиболее рациональный выбор реструктуризация и ре-капитализация компаний-должников под
контролем кредиторов и при активной поддержке государства.
3
Возврат долга: Негативная и позитивная стратегии
Негативная
стратегия
Кредиторы требуют скорейшего погашения
долга, в том числе путем распродажи активов по
депрессивным ценам
В ответ акционеры/менеджмент компанийдолжников ищут возможности скрыть/вывести
имеющиеся активы, либо занизить возможности
компании по возврату долгов и процентов
Поведение кредиторов нерационально.
Ожидаемый результат: списание большей части
долга кредиторами и разрушение компаниидолжника
Позитивная
стратегия
•Отказ от агрессивной стратегии взыскания долга
путем экстренной распродажи активов, достижение
компромисса и четкой стратегии выхода из сделки.
•Реструктуризация долга на разумных условиях с
конвертацией части долга кредиторов в акционерный
капитал (для отражения эффективной стоимости
ресурсов и рисков для кредиторов).
•Юридическая реструктуризация компании (при
необходимости) с обеспечением прозрачности для
кредиторов всех структур и финансовых потоков.
•Изначальная
ориентация
на
“доупаковку”
и
подготовку к продаже акций акционеров-кредиторов
через 1,5-2 года.
•Повышение эффективности компании-должника
•Участие кредиторов-акционеров в совете директоров
компании и т.д.
2010-2011 гг.:
Результат: Выход акционеров-кредиторов из капитала
компании-должника путем продажи пакетов акций
портфельным/стратегическому инвесторам, либо
“старым” акционерам.
Возврат долга: основные
проблемы
Большинство российских компаний-должников плохо структурированы
юридически, что создает дополнительные сложности для кредиторов в
плане возможности контроля финансовых потоков и непрозрачности
бизнесов.
Наличие различных интересов у разных групп кредиторов: в частности,
кредиторы, имеющие твердые залоги, чувствуют себя юридически более
защищенными.
Разобщенность кредиторов: сложность выработки и согласования единой
конструктивной и эффективной политики и др.
5
Ключевой механизм для
разрешения долговой проблемы
6
Конвертация части долга в акции
Реструктуризация vs. банкротство: что выгоднее?
Банкротство
Реструктуризация
Компания банкротится. Активы
распродаются при крайне
неблагоприятной конъюнктуре по
неадекватным ценам
Акционеры полностью утрачивают
доли в компании
Кредиторам возвращается часть
задолженности из денежных средств
вырученных от ликвидации компании
Доходность при банкротстве
для кредиторов и “старых” акционеров –
отрицательная
Расчет допустимого уровня долга и графика
его погашения при разумной ставке (~18%). С
учетом разницы между разумной и
реальной(~25-30%) кредитными ставками,
оставшаяся часть долга увеличивается,
конвертируется в акции и переходит на
пропорциональной основе ко всем
кредиторам.
Компания продолжает работать и показывает
приемлемую доходность активов
“Старые” акционеры сохраняют участие в
компании и выступают “мотором”
дальнейшего развития компании
Кредиторы получают выплаты по части долга
и прибыль от участия в акционерном капитале
компании
7
Конвертация части долга в акции
Акционеры-кредиторы получают
возможность:
Акционеры-основатели
компании получают возможность:
Отслеживать и оказывать прямое
влияние на состояние дел в компаниидолжнике
Реализовать позитивную стратегию и
сохранить свой бизнес/брэнд/репутацию
на рынке и интерес в компании
Получать доходы от операционной
деятельности компании в счет погашения
долга и процентов по нему
Реализовать потенциал развития и
увеличения стоимости компании
Продать акции заинтересованным
инвесторам/старым акционерам/либо
новым инвесторам после стабилизации
ситуации в компании и на рынке
Выкупить акции у кредиторов-акционеров
после периода стабилизации
Передать пакет акций в управление
квалифицированному управляющему и
т.д.
Использовать возможности, порожденные
кризисом для более динамичного
развития компании и т.д.
Цель: найти компромисс между интересами кредиторов и владельцами
компании-должника для максимизации доходов всех участников спора и
обеспечения дальнейшего успешного развития компании.
8
Роль East Kommerts
•
•
•
•
•
•
•
•
Организация процесса реструктуризации;
Проведение переговоров со всеми кредиторами и компаниейдолжником для нахождения оптимального решения проблемы долга;
Привлечение стороннего инвестора в ходе реструктуризации долга;
Моделирование сделки, проведение реструктуризации компании с
конвертацией части долга в акционерный капитал;
Организация Due Diligence и юридического сопровождения сделки;
Организация выхода кредиторов-акционеров из сделки, путем продажи
принадлежащих им пакетов акций портфельным и стратегическим
инвесторам;
Представление интересов кредиторов в совете директоров компаниидолжника;
Поиск инвесторов на пакеты акций компании-должника, включая
инвесторов среди PE фондов, инвестирующих на площадке AIM и
компаний, торгующихся на AIM и др.
9
Контакты:
Центральный офис
East Kommerts
123317, Москва,
Краснопресненская наб., 18
блок Б
Tел: +7 (495) 644 11 22
Факс: +7 (495) 644 4797
www.eastkom.ru
10