энергокапитал
реклама
ЭНЕРГОКАПИТАЛ И НВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАН ИЯ ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР (26-30 мая) Стоимость пая ПИФа «Капитал» за торговую неделю с 26 по 30 мая выросла на 1,73%. В условиях сложившейся конъюнктуры рынка мы несколько сменили торговую тактику, перейдя на более краткосрочные спекулятивные операции и расширив ассортимент бумаг в портфеле. Надеемся, она даст свои результаты в самое ближайшее время. Наиболее важные отечественные новости Отношения с международными органиазциями, оценки экспертов Инфляция Бюджет Торгово-платежный баланс РФ Денежно-кредитная сфера Экономика и промышленность Курс рубля(доллара) Рынок рублевых госбумаг Рынок корпоративных облигаций Рынок валютных госбумаг Мировые фондовые рынки Нефть Новости эмитентов Разное Календарь предстоящих событий недели 2-8 июня Основные индикаторы рынков Общий прогноз На российском рынке акций в начале прошлой недели отмечалось продолжение тенденции к росту курсовой стоимости большинства наиболее ликвидных ценных бумаг, сформировавшейся в начале третьей декады мая. В конце же недели рынок взял небольшой тайм-аут, и колебания цен проходили в основном в рамках бокового тренда. В результате индекс РТС по итогам пяти торговых дней, с 26 по 30 мая, вырос на 2,5%. При этом активность участников рынка несколько снизилась по сравнению с серединой месяца, в основном за счет снижения торгового оборота акциями РАО "ЕЭС России". Дневной объем торгов в РТС в течение недели колебался в диапазоне от $16,4 млн. до $34,2 млн. Продолжению тенденции к росту ценных бумаг отечественных компаний способствовал, в первую очередь, большой объем свободных денежных средств у участников рынка, которые в настоящее время посчитали покупку акций наиболее выгодным способом инвестирования, особенно учитывая продолжающееся падение курса доллара США к рублю и достаточно низкие процентные ставки практически всех инструментов с фиксированной доходностью. При этом обращает на себя внимание одна особенность, заключающаяся в том, что рост шел не равномерно по всем бумагам, а выборочно: в один день "выстреливала" одна группа бумаг, а на другой день скачок происходил по другим акциям, а первые в это время, как правило, корректировались вниз. К примеру, в первый торговый день недели интерес инвесторов сконцентрировался в секторе ценных бумаг "Ростелекома" и "Газпрома", рост которых начался еще 23 мая, в то время как акции РАО "ЕЭС России" снижались после существенного роста в середине месяца. Во вторник очередь расти настала для акций РАО ЕЭС, а ценные бумаги "Газпрома" и "Ростелекома" стали активно снижаться. В среду к гонке подключились уже акции нефтяных компаний - "ЮКОСа", "Сибнефти" и "ЛУКОЙЛа", остававшиеся до этого в тени, а в пятницу игра на повышение коснулась ценных бумаг ГМК "Норильский никель". Таким образом, выделить одну или две бумаги, явно выделявшиеся на рынке в течение всей недели, очень сложно, хотя по формальному показателю недельного прироста стоимости в лидерах повышения оказались обыкновенные акции ГМК "Норильский никель" и НК "ЛУКОЙЛ", прибавившие в цене 8,8% и 6,4% соответственно. Кстати, в минувшую пятницу на торгах Лондонской фондовой биржи АДР на акции АО "ГМК "Норильский никель" выросли на 7,54%, что стало рекордным ростом с начала года. Росту АДР способствовало увеличение цен на палладий на 15% за последние две недели (ГМК "Норильский никель" является крупнейшим в мире производителем палладия, обеспечивая около 45% мирового рынка этого металла). За последние полгода АДР "Норникеля" выросли на 34,23%, за 1 год - на 20,35%. Среди прочих факторов, позитивно влиявших на динамику ценных бумаг отечественных компаний, можно выделить благоприятную конъюнктуру мировых фондовых рынков. В частности, самый популярный американский индекс Dow Jones по итогам прошедшей недели вырос на 2,9%, S&P-500 - на 3,3%, а технологический индекс Nasdaq - на 5,7%. Стоимость пая ПИФа «Капитал» за торговую неделю с 26 по 30 мая выросла на 1,73%. В условиях сложившейся конъюнктуры рынка мы несколько сменили торговую тактику, перейдя на более краткосрочные спекулятивные операции и расширив ассортимент бумаг в портфеле. Надеемся, она даст свои результаты в самое ближайшее время. Наиболее важные отечественные новости Президент РФ Владимир Путин назвал ориентирами в экономической политике России "сдерживание реального курса рубля и поддержание профицита бюджета". Правительство России, отметил президент, "создало и поддерживает солидный стабилизационный фонд". Президент подчеркнул, что Россия "рассчитывается с долгами без внешнего финансирования" и только в 2003 году заплатит $17,3 млрд. своим иностранным кредиторам. В.Путин отметил также приличные темпы роста российской экономики в последние три года: около 5% в среднем ежегодно в 2001-2003 годах. Это самые высокие темпы роста среди государств "восьмерки". Предельный уровень повышения тарифов на газ составит в 2004 году 20%, на услуги электроэнергетики - 16% и на железнодорожные перевозки - 12%. Эти значения носят предварительный характер, но они будут учитываться при расчете федерального бюджета 2004 года и бюджетов субъектов Федерации. Окончательно установить уровень повышения тарифов и определиться с ними в региональном разрезе удастся только после получения информации по ситуации за первое полугодие текущего года. До 20 июля соответствующие данные должны быть представлены в правительство и до 5 августа правительство рассмотрит конкретные предложения. Во вторник Внешторгбанк (ВТБ) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) намерены подписать документ, фактически запускающий сделку купли-продажи акций российского банка. После полутора лет переговоров ЕБРР приступает к мониторингу бизнеса ВТБ. в соответствии с мандатным письмом ЕБРР намерен вложить в акции ВТБ от $150 млн. до $300 млн. Покупка пакета акций банка будет осуществлена на основе его справедливой рыночной оценки. Поэтому окончательный процент участия ЕБРР в капитале ВТБ будет определен позже. ЕБРР в ближайшее время приступит к инвестиционному обследованию Внешторгбанка, которое займет 6-8 недель. По мнению экспертов, рыночная стоимость Внешторгбанка наверняка будет превышать размер его капитала. Они считают, что на увеличение оценки банка окажет влияние размер его бизнеса, а также качество кредитного портфеля и сбалансированной активов. Внешторгбанк по итогам первого квартала текущего года занимает 2-е место по размеру активов в списке российских банков "Интерфакс-100". Отношения с международными органиазциями, оценки экспертов Участники бизнес-сообщества России и Европы обеспокоены сложным ходом переговоров о вступлении России в ВТО, что может отсрочить сроки ее вхождения в организацию на 3-4 года. Появилась опасность упустить нынешний этап переговоров. Если Россия не уложится с процессом вступления в 2003 году - начале 2004 года, то в этом случае мы можем вылететь на следующий тур, и это будет опоздание не на полгода, не на год, а на 3-4 года. Российская экономика сейчас находится на пороге крупномасштабного процесса модернизации и реконструкции, что создает огромный спрос на промышленное оборудование и технологии. В то же время жесткие императивы глобальной конкуренции создают серьезные стимулы для интеграции российских и европейских компаний в области энергетики, телекоммуникаций и транспорта. Президент США Джордж Буш в четверг заявил, что вступление Россиив ВТО соответствует интересам США, однако России необходимо провести дальнейшие экономические реформы, прежде чем это произойдет. России для ускорения экономического роста, увеличения объема долгосрочных инвестиций необходимо сосредоточиться на налоговом режиме, считает глава московского представительства Всемирного банка (ВБ) Джулиан Швайцер. Налоговый режим должен быть "целесообразным, рациональным, но и одновременно устойчивым". Отметив прогресс в реформировании налоговой системы (введение плоской шкалы ставки подоходного налога, изменения в налогообложении природных ресурсов и экспорта углеводорода), представитель ВБ подчеркнул, что "налоговое бремя в России остается довольно высоким, а налоговая система по-прежнему сложна и громоздка. Инвесторов также беспокоят частые изменения в системе налогообложения. Приходится нанимать много налоговых консультантов. Нынешняя налоговая система ориентирована лишь на выполнение заданий по сбору налогов в бюджет, а не на поощрение к развитию деловой активности и инвестиционной привлекательности». С его точки зрения, кроме несовершенства налоговой системы притоку инвестиций препятствуют остающиеся очень высокими объем и масштабы административного вмешательства в экономику "Не созданы равные условия для всех участников рынка, причем речь идет не только об иностранцах, но и о российских предпринимателях. В частности, для малого бизнеса, как показывают наши исследования, очень пагубными могут оказаться манипуляции, особенно на местном уровне, с применением законов о земле и землепользовании" - пояснил он. Говоря о влиянии укрепления евро на экономику России, Д.Швайцер высказал мнение, что "Россия уже выигрывает на том, что замедляется повышение реального курса рубля". "Если учесть высокие цены на нефть, которые держались весь прошлый год, к настоящему времени реальный курс рубля был бы гораздо выше, чем есть на самом деле, со всеми вытекающими отсюда проблемами для российских производителей. Но обесценивание доллара на 35% к евро в этом смысле уже помогло России и, в частности, российским экспортерам". Инфляция Инфляция на потребительском рынке в России за I полугодие 2003 года составит 8,1%. За I полугодие 2002 года инфляция составила 9%. В июне 2003 года инфляция, по прогнозу Минэкономразвития составит 0,9%. По итогам текущего года рост потребительских цен в России оценивается на уровне 12%. Как сообщалось, за январь-апрель инфляция составила 6,2%. Рост цен производителей промышленной продукции, по оценке Минэкономразвития, в I полугодии составит 5,8%, а за весь 2003 год - 9,5- 10,5%. За 4 месяца текущего года цены производителей выросли на 4,6%. Банк России ожидает инфляцию в мае в пределах 1%, за год - в рамках 12%, как заявил председатель ЦБ РФ Сергей Игнатьев, выступая на ежегодной конференции для инвесторов организованной группой "Ренессанс Капитал", в понедельник. Он подчеркнул, что реализация денежно-кредитной политики в текущем году происходит в сложных условиях, что связано с высокими ценами на нефть и значительным притоком в страну частного капитала в форме кредитов частному сектору. Вместе с тем, основной целью курсовой политики ЦБ является прежде всего снижение инфляции. По его словам, за первые четыре месяца этого года инфляция составила 6,2% по сравнению с 6,6% за аналогичный период 2002 года. В мае, по предварительным данным, инфляция составит не более 1% по сравнению с 1,7% в мае 2002 года. Благодаря высоким ценам на нефть прирост золотовалютных резервов ЦБ РФ с начала 2003 года превысил заложенный в основных направлениях денежно-кредитной политики на текущий год показатель. С начала 2003 года золотовалютные резервы ЦБ РФ уже увеличились на $15 млрд., в то время как основными направлениями денежно-кредитной политики предусматривается их прирост в целом за текущий год в размере $7 млрд. За весь 2002 год прирост золотовалютных резервов составил $13 млрд. Бюджет Минфин вечером в пятницу внес в кабинет министров основные характеристики и распределение расходов федерального бюджета на 2004 год, а также проектировки основных доходов и расходов федерального бюджета до 2006 года. Доходы федерального бюджета в 2004 году планируются в размере 2686,16 млрд. рублей (17,7% ВВП), расходы - в объеме 2591,09 млрд. рублей (17,1% ВВП), профицит 95,06 млрд. рублей (0,6% ВВП). В составе доходов налоговые доходы в 2004 году планируются на уровне 2079,52 млрд. рублей (13,7% ВВП), неналоговые доходы - 164,08 млрд. рублей (1,1% ВВП), доходы целевых бюджетных фондов - 14,06 млрд. рублей (0,1% ВВП), единый социальный налог (ЕСН) - 428,5 млрд. рублей (2,8% ВВП). В составе расходов в 2004 году процентные, то есть направляемые на обслуживание долга, расходы планируются на уровне 301,17 млрд. рублей (2% ВВП), в том числе по внутреннему долгу - 68,58 млрд. рублей (0,5% ВВП), по внешнему долгу - 232,59 млрд. рублей (1,5% ВВП). Объем ВВП в абсолютном выражении в 2004 году запланирован на уровне 15,181 трлн. рублей. Правительство РФ намерено рассмотреть основные параметры федерального бюджета на 2004 год на заседании 5 июня. Основные характеристики проекта федерального бюджета РФ на 2004 года, предложенные Минфином на рассмотрение правительства, демонстрируют готовность действовать в рамках намеченной бюджетной политики, предусматривающей снижение налоговой нагрузки и сокращение государственных расходов. Эксперты в целом достаточно позитивно оценивают финансовые параметры проекта и отмечают осторожность и консервативность российского правительства в прогнозе уровня профицита федерального бюджета в 2004 году. При высоких и стабильных ценах на нефть профицит может быть гораздо выше - 1-1,5%" от ВВП. Торгово-платежный баланс РФ Внешнеторговый оборот России в январе- апреле текущего года составил $61,5 млрд., что на 26,8% больше, чем за аналогичный период прошлого года. По оценке Минэкономразвития, объем экспорта из России составил $40,7 млрд. (рост на 31,3%), а импорта - $20,8 млрд. (рост на 18,9%). Таким образом, положительное сальдо торгового баланса РФ составило $19,9 млрд. Денежно-кредитная сфера Объем золотовалютных резервов России по состоянию на 23 мая составил $63,1 млрд. Между тем по состоянию на 16 мая их объем составлял $59,9 млрд. За неделю золотовалютные резервы выросли на $3,2 млрд. и достигли исторического максимума. Такого существенного прироста не было с лета 1998 г. , но тогда Россия получила кредит Международного валютного фонда, за счет которого резервы выросли за одну неделю июля на $5,6 млрд. Экономика продолжает пожинать плоды высоких нефтяных цен на мировых рынках. Экспортная выручка поступает в страну с трехмесячным лагом и в мае на рынок выплеснулась валюта по контрактам, заключенным по рекордным ценам - свыше 30 $/барр., кроме того, в первой половине месяца из-за праздников валютные торги не проводились, поэтому образовался дополнительный запас валюты. Поступающие на рынок доллары не представляют интереса для его участников. Настрой на укрепление рубля не только у банков, но и у предприятий и населения. Экономисты отмечают также большой приток капитала в страну, что оказывает своё давление на валютный рынок. Приток капитала в дальнейшем может стать определяющим фактором роста резервов. В марте первый зампредседателя Банка России Олег Вьюгин сообщил, что ЦБ повысил свой прогноз объема золотовалютных резервов на конец 2003 г. до $60 млрд. После того как резервы приблизились к этому уровню, ЦБ избегает делать прогнозы. Правда, с учетом сокращения торгового сальдо и большого объема выплат по внешнему долгу во втором полугодии, можно ожидать, что величина резервов будет колебаться вокруг отметки $62 - 64 млрд. Экономика и промышленность Экономическая ситуация в мае 2003 г. разительно отличается от картины годичной давности. Согласно консенсус-оценке аналитиков 12 инвестиционных банков и компаний, темп роста инвестиций превысил показатели мая 2002 г. в семь раз, промышленного производства и реальных доходов населения - в два с половиной раза, оборота розничной торговли - на 65%. Улучшилась обстановка и на фронте борьбы с инфляцией: эксперты прогнозируют существенное замедление роста потребительских и оптовых цен по сравнению с маем 2002 г. Главный фактор продолжающегося подъема - инвестиционный бум: на фоне сохраняющихся предельно низких процентных ставок в мире и в России рост инвестиций, по-видимому, продолжится. Устойчивое снижение процентных ставок по рублевым инструментам обеспечивает реальному сектору фактически бесплатное финансирование. В дешевизне кредита нет ничего сверхъестественного. Валютная выручка и внешние займы корпоративному сектору поступают исправно. В этом году энергичный подъем в промышленности и других секторах экономики происходит на фоне быстрого укрепления рубля. Повышение реального эффективного курса рубля ни в коей мере не стало тормозом для экономического роста. За пять месяцев с начала года номинальный курс рубля к доллару вырос на 3,4% , а реальный - больше чем на 10%. Ускоренное укрепление рубля стимулирует процесс структурных изменений, разделения экономики на развивающийся и депрессивный сектор. Процесс расслоения промышленности на успешную и депрессивную части подтверждается и конъюнктурными опросами. Майский опрос Института экономики переходного периода, в котором участвовали руководители 815 промпредприятий, свидетельствует о том, что начавшееся в апреле замедление промышленного роста продолжилось и в мае. По данным ИЭПП, рост платежеспособного спроса в мае почти остановился. Куда оптимистичнее результаты майского опроса менеджеров по закупкам экспортоориентированных российских предприятий (по заказу лондонской "дочки" ЦБ его проводит исследовательская фирма NTC Research). Индекс деловой активности в промышленности (Moscow Narodny Manufacturing PMI) вырос с 51,8 в апреле до 53,7 в мае, что стало самым высоким значением этого показателя с октября 2001 г. Главной причиной скачка стал внушительный рост портфеля заказов - в первую очередь за счет повышения внутреннего спроса. Увеличение производственной активности в России в мае продолжилось, полагают эксперты Московского народного банка (МНБ, Moscow Narodny Bank). Рассчитываемый МНБ на основании опроса индекс менеджеров по снабжению (PMI) составил в мае 53,7 пункта, что является рекордно высоким уровнем с октября 2001 года, против 51,8 в апреле. Значение индекса выше 50 пунктов свидетельствует об общей активизации производственного сектора страны, ниже 50 пунктов - о снижении деловой активности. Индекс PMI является сводным показателем с поправкой на сезонные изменения, характеризующим одним числом общее состояние производственной активности в России. Индекс составлен на основе данных об объемах производства, заказов, поставок и товаров на складах, а также уровне занятости, полученных в результате опроса менеджеров по снабжению 300 предприятий российского промышленного сектора. Индекс публикуется ежемесячно с сентября 1997 года. Индекс рос в мае четвертый месяц подряд, что свидетельствует о формировании четкой тенденции к повышению в условиях производственной среды. Опрошенные в ходе исследования менеджеры указывают в качестве причин увеличения деловой активности самый значительный прирост производства с августа прошлого года. Помимо этого, отмечался рост количества новых заказов как на внутреннем рынке, так и из-за рубежа. Индекс занятости вырос в мае и превысил отметку в 50 пунктов впервые за последние девять месяцев. Увеличение числа сотрудников обусловлено, в основном, ростом объемов работы в последние месяцы. Рост ВВП РФ за январь-апрель 2003 года, по оценке Минэкономразвития РФ, по отношению к аналогичному периоду прошлого года составил 6,6%. По оценке Минэкономразвития, инфляция на потребительском рынке в январе-апреле составила 6,2%, а рост цен в промышленности - 4,6%. Объем инвестиций в основной капитал в РФ вырос январе-апреле на 10,9%. Рост ВВП России в I полугодии 2003 года составит 5,9% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. Рост промпроизводства по итогам первого полугодия прогнозируется на уровне 5,5%, производства продукции сельского хозяйства - на уровне 0,9%. Инвестиции в основной капитал, по оценке Минэкономразвития, по итогам полугодия вырастут на 9,4%. Как сообщалось ранее, за январь-апрель 2003 года ВВП России вырос на 6,6%, промпроизводство - на 6,3%, инвестиции в основной капитал - на 10,9%. Минэкономразвития прогнозирует рост ВВП по итогам 2003 года на уровне 4,6%, промпроизводства - 4,5%, инвестиций в основной капитал - 7%. Минэкономразвития РФ повысило прогноз роста ВВП в 2003 году с 4,5% до 4,6%. Такая оценка содержатся в распространенном министерством обзоре социально-экономического развития РФ в январе-апреле 2003 года. Рост промпроизводства по итогам года оценивается на уровне 4,5%, сельского хозяйства - 1,1%. Инвестиции в основной капитал, по прогнозу Минэкономразвития, вырастут на 7%, оборот розничной торговли - на 8,4%. Рост реальных денежных доходов населения оценивается на уровне 8,7%. Экспорт товаров, по оценке Минэкономразвития, увеличится по итогам года 7,9%, импорт вырастет на 9,9%. Инфляция в 2003 году прогнозируется на уровне 12%. Как сообщалось, рост ВВП России за январь-апрель составил 6,6%, в том числе в апреле ВВП вырос на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом 2002 года. Промпроизводство за 4 месяца выросло на 6,3%, инфляция составила 6,2%. Всемирный банк (ВБ) прогнозирует рост экономики России в 2003 году на 5,5%. Банк улучшил свой прогноз экономического роста в России в текущем году. По его словам, в середине прошлого года банк прогнозировал рост ВВП России в 2003 году на уровне около 5%. Вместе с тем, по оценке главного экономиста московского представительства ВБ, инфляция в России в этом году может составить 12-13%. Вместе с тем банк считает не очень реальным достижение цели по удвоению объема российского ВВП к 2010 году, поставленной в послании президента РФ Владимира Путина Федеральному Собранию. Для удвоения ВВП в указанный срок необходимо достижение ежегодного экономического роста в размере свыше 10%, что является слишком амбициозной целью, считает К.Рюль. Сальдированная доналоговая прибыль крупных и средних предприятий и организаций России в I квартале 2003 года составила 308,826 млрд. рублей, или $9,8 млрд., увеличившись в рублевом эквиваленте почти вдвое (на 92,3%) по сравнению с тем же периодом 2002 года. В I квартале нынешнего года 52,5 тыс. российских предприятий получили прибыль в размере 412,3 млрд. рублей, а 49,9 тыс. предприятий понесли убытки на общую сумму 103,5 млрд. рублей Около $20 млрд. дополнительной прибыли получат российские предприятия в ближайшие три года. В прогнозе социально-экономического развития страны на 2004-2006 годы, который правительство обсудит в четверг, Минэкономразвития исходит из того, что налоговая реформа даст участникам рынка "лишние" финансовые ресурсы, а конкуренция с импортом заставит направить их в инвестиции. Курс рубля(доллара) На прошлой неделе ситуация на российском валютном рынке развивалась по несколько отличному от традиционного для последнего времени сценарию. Несмотря на сохраняющийся на рынке общий настрой на дальнейшее укрепление рубля, впервые с начала года наблюдалась существенная положительная коррекция курса доллара. В начале прошлой недели ситуация на рынке оставалась стабильной. На фоне больших объемов продаж валюты от дальнейшего падения рынок удерживали покупки валюты Банком России на уровне 30,72 руб./$1. Изменения курса доллара находились в узком диапазоне, а совокупный объем торгов долларом на ММВБ за понедельник и вторник составил около $1,7 млрд. Однако на уровне 30,72 руб./$1 доллар продержался лишь два дня, а уже в среду в отсутствие заявок на покупку валюты со стороны ЦБ РФ падение доллара продолжилось. В ходе торгов стоимость американской валюты опускалась до уровня 30,58 руб./$1. Ситуация изменилась в четверг, когда произошла положительная коррекция курса. Основной причиной роста стоимости американской валюты стал низкий уровень ее предложения. Кроме того, аналитики не исключают, что рост был связан и с закрытием рядом операторов коротких позиций, открытых на фоне ускорения темпов падения курса доллара во второй половине мая. О большом количестве открытых в конце месяца коротких позиций по доллару косвенно свидетельствует и динамика золотовалютных резервов РФ, которые за неделю с 16 по 23 мая выросли на $3,2 млрд. Часть этого прироста могла быть обеспечена за счет продаж валюты "в короткую". В результате курс доллара в ходе торгов в четверг поднимался до уровня 30,77 руб./$1. В последний рабочий день недели ситуация на рынке стабилизировалась, а стоимость американской валюты снизилась по сравнению с уровнем закрытия четверга. Таким образом, по итогам торгов за неделю стоимость американской валюты существенно не изменилась - курс доллара на ЕТС расчетами "сегодня" вырос на 0,45 копейки и составил 30,7326 руб./$1, а курс доллара на дневных торгах ММВБ расчетами "сегодня" снизился на 2,38 копейки - до 30,7085 руб./$1. Курс доллара на ЕТС расчетами "завтра" составил 30,6978 руб./$1, а на дневных торгах ММВБ расчетами "завтра" - 30,6954 руб./$1. Совокупный объем торгов долларом на ММВБ составил $3 млрд. 126,255 млн., из них на ЕТС пришлось $1 млрд. 997,406 млн. В секторе евро/рубль на прошлой неделе не сформировалось единой тенденции изменения курса, хотя по итогам недели стоимость единой европейской валюты увеличилась. Динамика курса евро по отношению к рублю определялась изменениями курса доллара к рублю и изменениями стоимости евро на мировом финансовом рынке, где волатильность торгов сохранялась на очень высоком уровне. В начале этой недели определенное влияние на ситуацию на рынке Forex могли оказать слова члена совета ЕЦБ Эрнста Велтеке, о том, что курс евро около $1,18 является "совершенно нейтральным". После этого в ходе торгов во вторник курс евро по отношению к доллару достиг отметки $1,1924/EUR1, что является рекордным значением после выпуска евро в обращение. По итогам торгов за неделю курс евро вырос на 55,79 копейки и составил в пятницу 36,5116 руб./EUR1. Отрыв евро от доллара составил 5,779 рубля. Объем торгов евро на ММВБ составил EUR51,132 млн., из них на ЕТС пришлось EUR33,590 млн. Тенденция к снижению стоимости американской валюты на этой неделе продолжится, а курс доллара к концу недели может составить 30,54-30,56 руб./$1. Основным фактором, определяющим ситуацию на российском валютном рынке на этой неделе, по мнению аналитиков, останутся большие объемы продаж экспортной валютной выручки. Высокий уровень предложения долларов обусловлен, в первую очередь, поступлением валюты по трехмесячным контрактам на поставку нефти, заключенным в начале марта этого года, когда на фоне роста напряженности вокруг Ирака цена на нефть марки Urals превышала уровень в $30 за баррель. По мнению аналитиков, на этой неделе ЦБ РФ может вновь "отпустить" рынок, поскольку ускоренный рост золотовалютных резервов приводит к увеличению денежной массы и препятствует сдерживанию темпов инфляции в запланированных рамках. В результате американская валюта может потерять еще около 10 копеек, а курс доллара снизиться до уровня 30,54-30,56 руб./$1. Рынок рублевых госбумаг В последнюю неделю мая на рынке рублевых гособлигаций сохранялась стабильная ситуация, а изменения цен госбумаг на фоне невысокой активности торгов были небольшими и разнонаправленными. На рынок внутреннего госдолга оказывали влияние несколько разнонаправленных факторов, определявших стабильный уровень цен. Непривлекательные для инвесторов уровни доходности госбумаг ограничивали спрос на рынке, в то время как высокая рублевая ликвидность и недостаток альтернативных финансовых инструментов определяли низкий уровень предложения. В результате на рынке наблюдалась консолидация цен на достигнутых уровнях после существенного роста цен в середине мая, когда доходность самых "длинных" выпусков гособлигаций с легкостью преодолела уровень в 8% годовых, и последующей некоторой отрицательной коррекции цен в долгосрочном сегменте рынка. Проводимые в четверг Банком России аукционы РЕПО и депозитные аукционы не оказали существенного влияния на рынок. На аукционе РЕПО было продано бумаг на общую сумму 12,403 млрд. рублей при объеме предложения в 20 млрд. рублей и первоначальном спросе 26,652 млрд. рублей. В то же время объем средств, поступивших на рынок по второй части операции РЕПО с ОФЗ 46008, составил около 35,3 млрд. рублей. Избыточная рублевая ликвидность могла быть размещена на депозитных аукционах. ЦБ РФ в четверг наряду с двухнедельным депозитным аукционом, который проводится каждую неделю начиная с конца прошлого года, впервые провел депозитный аукцион сроком на 3 месяца. Результаты депозитных аукционов свидетельствуют о больших объемах свободных рублевых средств, сохраняющихся на рынке, несмотря на конец месяца. Так, средневзвешенная процентная ставка на двухнедельном аукционе составила 2,5% годовых по сравнению с 2,79% годовых неделей ранее. Таким образом, единая динамика цен в течение недели отсутствовала как в краткосрочном, так и долгосрочном сегментах рынка. Среди всех дней недели можно выделить лишь пятницу, когда цены абсолютного большинства гособлигаций несколько снизились. По мнению аналитиков, отрицательная динамика цен в последний рабочий день недели связана в основном с подведением банками балансов за месяц. В результате по итогам торгов в пятницу на вторичном рынке средневзвешенная доходность сектора ОФЗ-ПД составила 4,2% годовых, сектора ОФЗ- ФД - 6,4% годовых. Оборот торгов за неделю с 26 по 30 мая составил 2,448 млрд. рублей. На рынке рублевых гособлигаций в начале июня будет преобладать тенденция к незначительному росту цен большинства выпусков госбумаг. Под влиянием нескольких разнонаправленных факторов на рынке будет сохраняться относительно стабильная ситуация, вместе с тем некоторое превышение спроса над предложением определит положительную динамику цен госбумаг, считают аналитики. Попрежнему большие объемы свободных рублевых средств, традиционно увеличивающиеся в начале месяца, недостаток альтернативных финансовых инструментов и ожидания дальнейшего укрепления рубля по отношению к доллару будут поддерживать сравнительно высокий уровень спроса и делать нецелесообразными активные продажи госбумаг для фиксации прибыли. Дополнительным позитивным фактором для рынка ГКО-ОФЗ может стать рост котировок госбумаг на рынке российского внешнего долга до новых рекордных максимумов. В то же время активность покупателей будет ограничиваться непривлекательными для инвесторов уровнями доходности гособлигаций. Росту объемов свободных денежных средств на этой неделе будет способствовать поступление на рынок средств от погашения ОФЗ-ФД 27009 и по купонным выплатам по двум сериям гособлигаций на общую сумму около 10,2 млрд. рублей. В то же время Минфин РФ проведет 4 июня два аукциона по размещению ОФЗ-АД 46014 на 9 млрд. рублей и ОФЗ-ФД 27023 на 7 млрд. рублей. При этом больше в июне аукционы по размещению рублевых гособлигаций Минфин РФ проводить не планирует. Высокий уровень рублевой ликвидности обеспечит успешные для эмитента результаты аукционов. При этом размещение госбумаг может пройти с традиционной для последнего времени небольшой отрицательной премией к рынку, что станет дополнительным фактором, определяющим положительную динамику цен госбумаг на этой неделе. Минфин РФ отмечает рост объемов эмиссии облигационных займов субъектами Федерации и муниципальными образованиями и ожидает резкого роста этого рынка в 2003-2004 годах. Как сообщила замминистра финансов РФ Белла Златкис, хотя долг, выраженный в ценных бумагах, в общем объеме долга субъектов РФ остается небольшим, объем эмиссии субфедеральных облигаций растет. В настоящее время из общего объема долга субъектов в размере 217,7 млрд. рублей долг в виде ценных бумаг составляет 17,2%. Вместе с тем, отметила замминистра, в 2002 году объем эмиссии субфедеральных облигаций вырос до 28 млн. рублей по сравнению с 10 млрд. рублей в 2000-2001 годах. В 2003 году регионы уже зарегистрировали займы на сумму около 40-50 млрд. рублей. По ее словам, в настоящее время облигационные займы выпускают 29 субъектов РФ и 11 муниципальных образований. Замминистра также отметила, что субъекты РФ постепенно начинают догонять Минфин по объему эмиссий облигаций. В 2002 году Минфин привлек с открытого рынка около 150 млрд. рублей, в то время как субъекты - 28 млрд. рублей. С начала 2003 года субъекты зарегистрировали займы на сумму 40-50 млрд. рублей, в то время как Минфин привлек с открытого рынка с начала года 92 млрд. рублей. "То есть спрэд между объемами заимствований Минфина и субъектов сокращается", - подчеркнула Б.Златкис. По ее словам, новый импульс развитию рынка субфедеральных займов даст инвестирование пенсионных накоплений в финансовые рынки, и для этого процесса именно облигации субъектов могут стать качественным активом. По оценке Б.Златкис, из общей суммы инвестирования пенсионных накоплений, которые к 2012 году составят свыше 1 трлн. рублей, как минимум 20%, или свыше 200 млрд. рублей будут размещены в облигациях субъектов РФ. Единственное, что может этому помешать, это неготовность самих субъектов предоставлять качественный финансовый инструмент для инвестирования. Рынок корпоративных облигаций На минувшей неделе на рынке корпоративных облигаций продолжилась ценовая коррекция вниз. Аналитики отмечают, что величина коррекции была небольшой, однако из-за того, что в последний рабочий день месяца многие инвесторы предпочли показать прибыль, итоговое недельное изменение котировок скорее характерно не для коррекции, а для тренда к понижению. Так, индекс цен рынка корпоративных облигаций RUXCbonds-P за этот период упал на 0,43%, составив 113,8207 пункта. Снизился и общий инвестиционный индекс рынка RUXCbonds. Его падение составило 0,15%, а величина к 1 июня составила 139,9372 пункта. Аналитики отмечают, что снижение цен корпоративных связано не только с фактором конца месяца - во многом на рынке ощущалось сопротивление потенциальных инвесторов покупать бумаги по высоким ценам. При этом спрос на облигации более низкого уровня оставался весьма высоким, о чем свидетельствуют высокие обороты в тех случаях, когда цены начинали снижаться. Совокупный оборот за прошедшую неделю составил на площадке ММВБ более 4,5 млрд. рублей. Еще на сумму порядка 0,5 млн. рублей были зафиксированы сделки с бумагами Северо-Западного Телекома на Санкт-Петербургской валютной бирже. Несмотря на то, что подавляющая доля облигаций подешевела, некоторые выпуски все же позволили сохранить и даже приумножить инвестиции. Аналитики обращают внимание на тот факт, что такие облигации были во всех секторах рынка, и подобные исключения не были связаны с общерыночными факторами. Так, например, самый большой рост цен за этот период был зафиксирован на бумаги Всероссийского банка развития регионов (ВБРР), которые подорожали на 0,45 процентного пункта. Из blue chips выросли в цене облигации ТНК 5-го выпуска, долговые обязательства 1-й серии ИАПО. Стабильными цены остались на облигации НОМОС-банка, "Славнефти", "ВолгаТелекома" и "ЕвразХолдинга". Самое большое снижение котировок было зафиксировано в секторе облигаций Московского комбината хлебопродуктов, которые торгуются уже под 127% годовых. Кроме того, более чем на процентный пункт снизились цены бумаг 1-го выпуска компании "Центртелеком". Единственный аукцион по размещению корпоративных облигаций, состоявшийся на минувшей неделе, провел на ММВБ Содбизнесбанк. Как и предполагали аналитики, по итогам аукциона цена новых бумаг составила 104% от номинала. Таким образом, процентная ставка к погашению данных бумаг сформировалась на уровне чуть больше 14% годовых, что соответствует рыночному уровню в секторе облигаций эмитентов с приблизительно одинаковым уровнем надежности и известности на рынке. Корпоративные рублевые облигации на этой неделе будут плавно дорожать. По мнению экспертов, к началу месяца blue chips облигационного рынка оказались переоцененными, причем это сочетается с пока еще относительно низкой стоимостью бумаг "второго эшелона". Поскольку размер денежного предложения остается чрезмерно высоким и альтернативных финансовых инструментов практически нет, следует ожидать роста спроса на junk bonds. При этом увеличению спроса будет способствовать тот факт, что все корпоративные бумаги, которые размещаются в ближайшие дни, относятся ко "второму эшелону". Наиболее крупной эмиссией на этой неделе (ее размещение запланировано на четверг) является выпуск долговых обязательств одного из лидеров продовольственного рынка - компании "Разгуляй-Центр". Объем бумаг составит 1 млрд. рублей. По оценкам аналитиков, "справедливая" доходность этих бумаг составляет около 13% годовых. Для этого размер первого и второго купонов, которые и являются предметом торга на аукционе, должны составить 8,5% годовых. Еще один выпуск облигаций, который будет размещаться на этой неделе, - обязательства Кредиттрастбанка. Как считают эксперты, эти бумаги вызовут интерес в большей степени у кредитных организаций. При этом аналитики отмечают небольшой объем эмиссии - 0,5 млрд. рублей. В то же время условия, предлагаемые инвесторам со стороны банка, достаточно выгодные, и, невзирая на прогнозируемые сложности с ликвидностью бумаг на вторичном рынке, предложенные покупателям put-опционы в дату выплаты первого купона по цене 102,37% годовых позволяют предполагать высокий спрос на бумаги. По мнению аналитиков, цена продажи вполне может составить 103% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 13,7% годовых. Опционная доходность при этом ожидается на уровне около 14% годовых. Наконец, еще один предлагаемый участникам рынка выпуск - облигации компании "Русский продукт". Это уже третий выпуск ценных бумаг компании. Его объем равен 350 млн. рублей. При этом размер первых четырех купонов определен в размере 10% годовых. Поскольку продажа планируется по номиналу и исполнение оферты также осуществляется по номинальной стоимости, то привлекательность данных бумаг не слишком высока, считают специалисты. Фактически, к первой годовой оферте инвесторы смогут получить чуть более 10% годовых (купон выплачивается ежеквартально). По мнению экспертов, это может сузить спрос, однако в эти бумаги, скорее всего, реинвестируют средства те инвесторы, которые владели предыдущим выпуском бумаг эмитента и получили свои средства от погашения бумаг в конце мая. Эксперты отмечают, что у целого ряда облигаций эмитентов из 2-го эшелона по состоянию на начало месяца сохраняются привлекательные процентные ставки, что делает возможным существенный рост их цен. При этом объем первичных размещений, которые уже анонсированы на начавшийся месяц, позволяют предположить приток дополнительных ресурсов. В настоящее время о своих планах разместить облигации объявили 11 эмитентов. Общая сумма анонсированных на июнь новых выпусков составляет 8,1 млрд. рублей. При этом большую часть новых бумаг можно отнести именно ко "второму эшелону". Это обстоятельство делает данный сектор еще более восприимчивым к ценовому росту. Рынок валютных госбумаг На прошлой неделе на рынке российских валютных облигаций преобладала положительная динамика цен, хотя темпы роста были несколько ниже, чем неделей ранее. Основными факторами, определявшими положительную динамику цен госбумаг на минувшей неделе, оставались высокий уровень ликвидности участников рынка и низкие процентные ставки на развитых рынках, поддерживающие интерес инвесторов к вложению средств на долговом рынке стран, относящихся к категории emerging markets. Спрос на российские валютные гособлигации поддерживался также ожиданиями нового повышения кредитного рейтинга России международными рейтинговыми агентствами Standard & Poor's и Moody's. Кроме того, на 10 июня запланировано погашение еврооблигаций и выплата по ним купонного дохода на общую сумму около $1,3 млрд., что также оказывает позитивное влияние на рынок. В результате уже во вторник, который фактически являлся первым торговым днем на рынке в связи с праздниками в понедельник в США и Великобритании, цены российских валютных гособлигаций большинства выпусков существенно выросли, достигнув своих новых рекордных значений. В частности, котировки самых ликвидных российских еврооблигаций с погашением в 2030 году превысили психологически важный уровень 97% от номинала. После столь существенного роста отрицательная коррекция цен, наблюдавшаяся в среду и обусловленная фиксацией прибыли некоторыми операторами на фоне снижения цен казначейских облигаций США, стала вполне закономерной. Вместе с тем, большинство операторов предпочли воздержаться в среду от проведения активных действий, и ситуация на рынке оставалась спокойной. Во второй половине недели рост цен российских валютных госбумаг продолжился. Позитивным для рынка фактором стала информация о значительном росте золотовалютных резервов РФ, которые за неделю с 16 по 23 мая увеличились на $3,2 млрд. - до нового исторического максимума в $63,1 млрд. Столь существенный рост резервов, который стал несколько неожиданным для участников рынка, не мог не отразиться на конъюнктуре рынка внешнего долга России. В пятницу котировки госбумаг достигли новых максимумов, в частности цены еврооблигаций с погашением в 2030 году в ходе торгов достигали отметки 98,125% от номинала. В результате по сравнению с концом предыдущей недели котировки абсолютного большинства российских валютных гособлигаций увеличились. В секторе еврооблигаций котировки госбумаг, погашающихся в 2007 году, увеличились на 0,1%, в 2010 году - на 0,8%, в 2018 году - на 1,1%, в 2028 году - на 1,5% и в 2030 году - на 1,1%. Исключение составили лишь евробонды с погашением в 2005 году, стоимость которых практически не изменилась и евробонды с погашением в 2003 году, стоимость которых снизилась на 0,1%. В секторе облигаций внутреннего валютного займа стоимость облигаций 5- го транша увеличилась на 0,1%, 6-го и 8-го траншей - на 0,3% и 7-го транша на 1,3%. Тенденция к незначительному росту цен на рынке российских валютных гособлигаций в течение наступившей недели сохранится. Основными факторами, определяющими конъюнктуру рынка внешнего госдолга РФ, останутся высокая ликвидность участников рынка и низкие процентные ставки на развитых рынках. Кроме того, в четверг, 5 июня, состоится заседание Европейского ЦБ, на котором может быть принято решение о пересмотре базовой процентной ставки в еврозоне, что, скорее всего, приведет к росту цен гособлигаций на всех развивающихся рынках. Высокий уровень спроса на российские валютные госбумаги будет поддерживаться также ожиданиями повышения кредитного рейтинга России рейтинговыми агентствами Standard & Poor's и Moody's и ожиданиями роста котировок госбумаг после погашения 10 июня выпуска еврооблигаций РФ. Мировые фондовые рынки Американские фондовые индексы выросли по итогам прошедшей недели и всего мая. S&P 500 растет уже третий месяц подряд, что является рекордом с четвертого квартала 2001 года. По итогам мая индекс прибавил 5,1% вслед за ростом стоимости акций McDermott International Inc., Nvidia Corp. и Avaya Inc., увеличившейся более чем на 60%. Значение Dow Jones выросло за месяц на 4,4%. Nasdaq поднялся в мае на 9%. Таким образом, он заканчивает "в плюсе" уже четвертый месяц подряд, чего не происходило с декабря 1999 года. Участники рынка акций США рассчитывают, что майские данные покажут улучшение экономической конъюнктуры в стране, которое приведет к повышению прибылей компаний, в том числе относительно небольших. По прогнозам, которые приводит агентство Bloomberg, майский индикатор производственной активности Institute for Supply Management покажет в понедельник рост до 48,5 пункта с 45,4 в апреле. Аналогичный индекс для непроизводственной сферы, публикация которого намечена на среду, должен вырасти до 52 пунктов. На прошлой неделе индекс производственной активности Чикагской национальной ассоциации управления закупками в мае неожиданно вырос до 52,2 пункта с 47,6 пункта в апреле (значение индекса выше 50 обозначает расширение производства), что дало повод для оптимистических комментариев. Все ждут, что реализация мер по снижению налогов, которая может дать в третьем квартале прирост доходов граждан на уровне 10%, удешевление энергоносителей, низкий уровень процентных ставок должны обеспечить, наконец, ускорение темпов роста экономики во второй половине года. В то же время, для активного роста потребительского оптимизма необходимы улучшения на рынке труда. Пока же безработица растет, и как ожидается, по итогам мая она достигнет рекордных с 1994 года 6,1% (официальные данные появятся в пятницу) при продолжающемся снижении числа рабочих мест. Традиционно публикуемые в четверг данные по числу заявок на получение пособий по безработице, по прогнозам, покажут снижение числа заявок лишь до 421 тыс. с 424 тыс. неделей раньше. Многие аналитики ставят сейчас на продолжающийся рост акций небольших компаний, так как их относительные показатели прибыли сейчас выше. Они дешевле, у них более высокие показатели прибыльности, и обычно именно эти бумаги растут быстрее всего на фазе выхода из медвежьего рынка и рецессии. Соотношение цен этих акций к прибыли составляет 14,8, в то время как для "больших" корпораций этот показатель сейчас менее привлекателен - 16,2. Кроме того, как показывает исторический анализ, в первые три года после рецессии бумаги средних компаний растут быстрее, чем акции S&P 500. Это связано с тем, что компании с более узким спектром деятельности быстрее могут воспользоваться улучшением экономической конъюнктуры. Фондовый индекс Russell 200, который включает в себя компании с капитализацией около $500 млн., вырос по сравнению с нижней мартовской точкой на 27%. Нефть Международное энергетическое агентство считает, что ОПЕК должен отказаться от планов по сокращению добычи нефти. По мнению экспертов агентства, Ирак еще не скоро сможет восстановить довоенные объемы добычи, так что картелю не следует опасаться падения нефтяных цен. Однако члены ОПЕК и независимые аналитики не согласны с этими выводами. Международное энергетическое агентство (International Energy Agеncy, IEA) вчера обратилось к ОПЕК с требованием не реагировать на призывы о новом сокращении поставок нефти, которые могут прозвучать на июньской встрече министров стран - экспортеров нефти. "ОПЕК не следует сокращать объемы добычи, поскольку в нынешней ситуации запасы нефти на рынке невелики", - заявил в интервью агентству Reuters Клод Мэндил, исполнительный директор IEA. Встреча министров стран - членов ОПЕК запланирована на 11 июня и будет проходить в столице Катара городе Доха. Основным пунктом повестки дня станет вопрос о дальнейшей политике в отношении объемов добычи нефти. На эту встречу приглашены представители других нефтедобывающих стран - России, Норвегии, Мексики, Омана, Анголы, Египта и Сирии. Скорее всего, на предстоящей встрече члены ОПЕК будут настаивать на снижении объемов добычи, чтобы поддерживать высокие цены на нефть. На этом настаивает президент ОПЕК Абдулла аль-Аттия, о том же говорил в минувшую среду и генеральный секретарь ОПЕК Альваро Сильва. Он предложил членам этой организации обсудить возможность дальнейшего сокращения производства с тем, чтобы удерживать цены на нефть в коридоре $22 - 28 за баррель. "Если мы хотим, чтобы цены оставались в пределах этих значений, нам придется принять меры", - заявил Сильва на пресс-конференции в Центральном университете Венесуэлы в Каракасе. В начале года несколько стран членов ОПЕК увеличили объемы нефтедобычи, но уже на апрельской встрече представители стран ОПЕК договорились о снижении объемов добычи на 2 млн баррелей в день начиная с 1 июня. В последнее время мировой рынок нефти нервничает из-за неопределенности с возобновлением экспорта сырья из Ирака. За вчерашний день цены на нефть марки Brent продолжали снижаться и опустились еще на $0,12 до $25,47 за баррель, при этом днем раньше, в среду, они упали на все $0,74 за баррель. Перед войной Ирак поставлял на мировой рынок чуть меньше 2 млн баррелей в день. Представители иракского министерства нефтяной промышленности утверждают, что уже в июне иракский экспорт сможет составить около 1 млн баррелей в день. Сотрудники государственной иракской организации по торговле нефтью (State Oil Marketing Organization) настаивают, что Багдад планирует возобновить экспорт нефти из имеющихся резервов уже в середине июня. К этому времени иракские власти рассчитывают восстановить разрушенные во время военной операции скважины, трубопроводы и нефтеперерабатывающие предприятия и постепенно наращивать объемы экспорта. Мэндил из IEA сомневается, что Ирак сможет экспортировать нефть в значительных объемах до конца текущего года. Однако аналитики с ним не согласны. Аналитик Commerzbank Иван Мазалов полагает, что странам - экспортерам нефти придется сокращать объемы добычи топлива. "Нужно помнить, что Саудовская Аравия увеличивала добычу нефти, чтобы компенсировать отсутствие нефти Ирака на рынке во время войны", - говорит аналитик. Он прогнозирует среднюю цену на нефть на 2003 г. в районе $24 за баррель. Новости эмитентов На прошлой неделе была поставлена точка в истории подготовки стратегии развития РАО "ЕЭС России" - совет директоров энергохолдинга утвердил план "5 + 5". Окончательная редакция документа, рождавшегося в муках почти год, привела в восторг всех менеджеров РАО ЕЭС, чиновников, новых стратегических инвесторов и даже непримиримых миноритариев. В тексте учтено 95% пожеланий, в остальных пяти случаях найдена редакция, удовлетворяющая всех. В окончательном варианте "5 + 5" нет упоминания ни о гарантировании инвестиций, ни об управляющих компаниях. Хотя, менеджеры холдинга оставили за собой право вернуться к этому вопросу позднее. Ужесточились и правила продажи ТЭЦ основному потребителю. Неделю назад потенциальными кандидатами на продажу были 19 станций суммарной мощностью 3600 МВт, а теперь в документе перечислены лишь восемь суммарной мощностью 1600 МВт. В тексте сказано, что каждый акционер РАО сможет получить пропорциональную своему пакету акций долю во всех компаниях, создаваемых на основе холдинга. А отказавшиеся смогут поменять акции РАО на бумаги ОГК на специальном аукционе. Совет директоров РАО ЕЭС примет решение о том, сколько ОГК можно распределить подобным способом и на каких условиях. А осторожное упоминание о возможности приватизации гидроэнергетики, предложенное консультантами, из документа исчезло. Похоже, у "Норникеля" появился повод для оптимизма. Американский автогигант General Motors (GM) готов перейти на использование палладия вместо платины при производстве автомобильных катализаторов (систем очистки выхлопных газов). Палладий, стремительно дешевевший в последние три года, сейчас стоит почти вчетверо дешевле платины. Аналитики полагают, что инициатива GM поможет "Норникелю" - крупнейшему в мире производителю палладия восстановить спрос на этот металл на мировых рынках. Еще два года назад палладий был самым дорогим металлом "Норникеля" и обеспечивал около 40% выручки ГМК. Однако затем цены на палладий стремительно пошли вниз. С пиковых $1085 за унцию в начале 2001 г. (платина тогда стоила около $600 за унцию) мировая цена палладия сейчас снизилась примерно до $170. "Норникель" был вынужден сокращать производство этого металла и накапливать его запасы. В 2002 г. на палладий пришлось лишь 13% выручки "Норникеля". Если благодаря автоконцернам спрос на палладий восстановится, то выручка "Норникеля" от его реализации может вырасти с нынешних $400 млн до $630 млн в 2004 г. Анонимный инвестиционный банк, выступавший ранее с предложением о покупке акций американской Stillwater Mining Company за $100 млн. и являющийся, таким образом, конкурентом ГМК "Норильский никель" в этой сделке, отозвал свое предложение. Председатель правления Stillwater Mining Фрэнсис Р.Макалистер (Francis R. McAllister), которого цитирует пресс-служба, вновь призвал акционеров компании проголосовать за одобрение сделки с "Норильским никелем" на годовом собрании 16 июня. "Совет (директоров) уверен, что предложение "Норникеля" является лучшим для компании и для ее акционеров". Акционеры Stillwater Mining на собрании 16 июня должны одобрить сделку с АО "ГМК Норильский никель", которая предусматривает покупку российской компанией 51% акций американской компании. Компания, согласно предложенной схеме, должна выпустить 45,5 млн. новых акций для передачи "Норильскому никелю". За этот пакет "Норникель" заплатит $100 млн. деньгами, а также 877 тыс. унций палладия. В декабре Stillwater предупредила акционеров, что в условиях неблагоприятной конъюнктуры цен на палладий она может столкнуться с "серьезными финансовыми затруднениями", если не получит средства от российского "Норильского никеля" за свой контрольный пакет акций. Профсоюзы комбината Онтарио канадской компании Inco Ltd., на который приходится почти 10% мирового производства никеля, начали в воскресенье забастовку, добиваясь повышения пенсий. За проведение забастовки проголосовали 95% членов профсоюза, после того как переговоры между администрацией и профсоюзами окончились неудачей, сообщает Bloomberg. В преддверии забастовки никель подорожал на прошлой неделе в Лондоне на 5,2% - до $8890 за тонну. По прогнозам, даже без забастовки спрос на никель в этом году превысит предложение на 30 тыс. тонн. В прошлом году Inco произвела 209,700 тыс. тонн никеля, или 18% его общемировой выплавки. Между стоимость АДР "Норильского никеля" выросла в пятницу в Лондоне в ходе торгов на 7,5%, или $1,98, - до $28,25, что эксперты связывают с увеличением цен на никель и палладий (на палладий цены за последние две недели выросли на 15%). Чистая консолидированная нераспределенная прибыль НК "ЛУКОЙЛ" по стандартам US GAAP, за 2002 год, по предварительным данным, составила $1,843 млрд. против $2,109 млрд. в 2001 году. Выручка компании от продаж в прошлом году составила $15,334 млрд. против $13,426 млрд. в 2001 году. НК "ЛУКОЙЛ" представит окончательную финансовую отчетность за 2002 год по стандартам US GAAP в пятницу. "ЛУКОЙЛ" после снятия международных санкций в отношении Ирака приступает к исполнению своих контрактных обязательств по разработке иракского нефтяного месторождения в рамках проекта Западная Курна-2. С момента голосования на прошлой неделе в Совете безопасности ООН по американо-британской резолюции по Ираку пошел отсчет 100 дней, когда НК должна выполнять определенные действия, связанные с исполнением контракта. Предварительный экономический эффект за счет программы реструктуризации НК "ЛУКОЙЛ" оценивается примерно в $400 млн. В частности, за счет реструктуризации затраты на добычу нефти к концу 2002 года снизились до $2,56 за баррель, снижение затрат составило более 30%. За год компания сократила более 1 тысячи нерентабельных и малодебитных скважин. В планах компании сокращение еще 3-4 тысяч скважин. Программа стратегического развития компании на ближайшие десять лет, принятая советом директоров, в краткосрочной перспективе предусматривает увеличение темпов добычи сырья до 4% в год, в среднесрочной перспективе (до 2008 года) выход на темпы около 5% в год. До 2008 года компания планирует активно разрабатывать Тимано-Печорскую нефтегазоносную провинцию и начать подготовку к разработке месторождений на Каспии. В долгосрочной перспективе компания планирует выйти на объемы добычи по нефти минимум в 2,2 млн. баррелей в сутки, максимум 2,8 млн. баррелей в сутки. При этом максимальная добыча по компании может составить 3,5 млн. баррелей в сутки в случае активного ввода месторождений в разработку, в частности, в Ираке, на полуострове Ямал и структуры Ялама на Каспии. При этом затраты на нефтедобычу планируется сохранить на уровне $2-2,5 за баррель. В следующем году компания будет обладать собственными нефтеэкспортными мощностями в объеме 10-12 млн. тонн в год за счет ввода экспортных терминалов. Внеочередное общее собрание акционеров нефтяной компании "ЮКОС" состоявшееся в заочной форме 27 мая, одобрило приобретение акций "Сибнефти" и увеличение уставного капитала путем размещения до 1 млрд. дополнительных акций. Нынешним акционерам "ЮКОСа" в объединенной компании "ЮкосСибнефть" будет принадлежать около 50%. Более точно сказать нельзя, так как существуют обязательства сделать предложения миноритарным акционерам, и сколько из них согласятся обменять акции, неизвестно. Компания не получала предложений о выкупе 50% в "Славнефти". До 1 января 2003 года по договоренности с "Сибнефтью" (РТС: SIBN) компании управляются независимо. Принято решение о том, что строительство нефтепровода в Китай будет вестись за счет госсредств. Ожидаемая выручка ОАО "Сургутнефтегаз" по российским стандартам бухгалтерского учета в 2003 году составит $5,9 млрд. Доналоговая прибыль компании по итогам 2003 года составит $1,9 млрд. Как уже сообщалось, ОАО "Сургутнефтегаз" в 2002 году сократило чистую прибыль на 4% по сравнению с 2001 годом - до 10 млрд. 423 млн. рублей. Выручка компании выросла на 26% - со 147 млрд. 136 млн. рублей в 2001 году до 185 млрд. 821 млн. рублей в 2002 году. Капитальные инвестиции компании в 2003 году планируются на уровне $1,6 млрд. в 2004 году - $2,1 млрд., в 2005 году - $2,2 млрд. Добыча нефти по компании в текущем году ожидается в объеме 1,078 млн. баррелей в сутки (б/с), в 2004 году -1,156 млн. б/с, в 2005 году - 1,218 млн. б/с. Добыча газа в 2003 г. достигнет 1,325 млрд. кубических футов в сутки, в 2004 и 2005 гг. -1,335 млн. кубических футов. Компания ведет переговоры о приобретении нефтеперерабатывающих активов в России и СНГ. В частности, "Сургутнефтегаз" сохраняет интерес к Ярославскому НПЗ. По мнению руководства компании, справедливая оценка "Сургутнетегаза" составляет минимум $0,6 за акцию, а в перспективе - $0,75 за акцию. Годовое собрание акционеров ОАО "Мосэнерго" в пятницу утвердило размер чистой прибыли компании за 2002 год по российским стандартам бухучета в 646,254 млн. рублей. В 2001 году чистая прибыль компании составила 2,067 млрд. рублей. Чистый убыток ОАО "Мосэнерго" за 2002 год по МСФО составил 2млрд. 341 млн. рублей. Годовое собрание акционеров "Мосэнерго" документально подтвердило предположения, что у компании появилось несколько крупных миноритарных акционеров. В новый совет директоров вошли сразу два представителя компании "Ренессанс Капитал", а также председатель правления Гута-банка Артем Кузнецов. Эти кадровые изменения - логичное продолжение ажиотажа, возникшего вокруг акций "Мосэнерго" в нынешнем году. К тому же на собрании было публично объявлено о том, что правительство Москвы увеличило свою долю в "Мосэнерго" с 3% до 8%. По оценкам аналитиков, после массированной двухмесячной скупки в обращении на рынке осталось не более 4 - 8% акций "Мосэнерго". Накануне собрания лишь компания "Ренессанс Капитал" официально подтверждала свое участие в скупке акций "Мосэнерго" (выдвигая семерых кандидатов в совет директоров энергокомпании, "Ренессанс" признал за собой как минимум 2% -ный пакет ее акций). Прочие скупщики предпочитали оставаться в тени. По итогам собрания стало ясно, что свою долю в "Мосэнерго" увеличили и структуры "Гута-групп": за Артема Кузнецова проголосовали владельцы примерно 5% акций энергокомпании. В довершение всего гендиректор "Мосэнерго" Аркадий Евстафьев публично заявил, что Банк Москвы, действуя в интересах мэрии, скупил на рынке около 5% акций московской энергокомпании. Таким образом, теперь правительство Москвы контролирует уже около 8% акций "Мосэнерго" (мэрии напрямую принадлежит около 3% ). "Ренессанс Капиталу", по оценкам нескольких участников собрания "Мосэнерго", сейчас принадлежит 10 - 12% акций энергокомпании. Директор управления инвестиционно-банковских услуг "Ренессанс Капитала" Александр Савин, вошедший в новый совет "Мосэнерго", эти цифры не комментирует. По мнению экспертов, ни "Ренессанс", ни "Гуту" нельзя причислить к стратегическим инвесторам "Мосэнерго" и эти акционеры ищут удобной возможности для перепродажи своих пакетов. Представитель фонда Hermitage Capital Management Вадим Клейнер продолжает кампанию по выборам в совет директоров "Газпрома". На прошлой неделе он обнародовал презентацию, из которой следует, что капвложения компании были недостаточно эффективными, а ее выручка росла медленнее, чем цены на газ. Hermitage Capital Management никогда не называет доли, которой он владеет в "Газпроме". По мнению аналитиков, фонд может управлять пакетом в 6 - 7% акций. Ближайшие конкуренты Hermitage - Ruhrgas и ОФГ - контролируют 6,5% и 6,9% акций соответственно. В прошлом году кандидат от Hermitage, его главный исполнительный директор Уильям Браудер, не попал в совет директоров. На этот раз в борьбу включился директор по корпоративным исследованиям фонда Вадим Клейнер. Он также решил построить предвыборную кампанию на критике менеджмента "Газпрома". Вчера Клейнер обнародовал доклад, в котором утверждается, что команда Алексея Миллера не выполнила некоторых прошлогодних обещаний по повышению эффективности компании и сокращению затрат. В частности, по мнению Клейнера, "Газпром" нерационально использовал средства, направляемые на капвложения. Примером тому служит проект "Голубой поток". Клейнер замечает, что для российской стороны строительство 373 км трубы до берега Черного моря обошлось в $1,1 млрд, в то время как для Турции 444 км сухопутного участка стоили $600 млн. Кроме того, директора по корпоративным исследованиям Hermitage удивляет, что выручка "Газпрома" растет медленнее, чем цены на газ. За первые девять месяцев 2002 г. внутренние цены повысились на 21,3% , а выручка монополии от продаж на внутреннем рынке увеличилась только на 13,5%. "Разница составила $192 млн. Возникает закономерный вопрос: где деньги? " - говорит Клейнер. В "Газпроме" говорят, что эта диспропорция объясняется сезонностью спроса на газ. "Как только весной 2002 г. цена на газ выросла, потребление газа в стране упало почти вдвое", - говорит представитель пресс-службы "Газпрома" Игорь Плотников. Что касается стоимости проекта "Голубой поток", то, по словам собеседника "Ведомостей", "Газпрому" "пришлось строить на территории России компрессорные станции и завод по осушению газа, что намного дороже". В компании "Стройтрансгаз" не видят ничего подозрительного в привлечении субподрядчиков. "Наша компания проводит проектные, инженерные работы и выбирает для строительства другие организации, в том числе и "дочек" "Газпрома", - говорит пресс-секретарь "Стройтрансгаза" Валентина Смирнова. Аналитики считают, что исследование Hermitage содержит "конструктивную критику": в частности, капвложения "Газпрома" не настолько эффективны, как хотелось бы. АО "Силовые машины - ЗТЛ, ЛМЗ, Электросила, Энергомашэкспорт" (АО "Силовые машины") на внеочередном собрании решили провести дробление своих акций в 100 тыс. раз. При этом каждая обыкновенная или привилегированная акция конвертируется в 100 тыс. обыкновенных или, соответственно, привилегированных акций номиналом 0,01 руб. Акционеры установили, что дата конвертации всех акций - третий день после даты госрегистрации выпуска акций нового номинала. Конвертация осуществляется среди акционеров по данным реестра АО на день конвертации. Решение о дроблении номинала является "техническим" и принято в рамках предстоящего объединения дочерних предприятий в единое юридическое лицо путем присоединения их к АО "Силовые машины". В конечном счете АО намерено выкупить или конвертировать все акции дочерних заводов. Концерн "Силовые машины" продолжает собирать активы, ранее принадлежавшие конкурентам из "Энергомашкорпорации" (ЭМК). Вчера концерн объявил о приобретении у ЭМК 19,98% акций НПО ЦКТИ, петербургского института, специализирующегося на разработках в области энергомашиностроения. По мнению аналитиков, новое приобретение поможет "Силовым машинам" экономить на проектных работах. Аналитики считают, что покупка акций НИИ поможет "Силовым машинам" серьезно сократить сроки выполнения заказов. Если учесть, что доля НИОКР в стоимости любого проекта составляет около 10% , а НИИ не требует значительных инвестиций, то "Силовые машины" окупят это приобретение за два-три года. АО "АвтоВАЗ" временно отложило утверждение дивидендной политики из-за судебной тяжбы с миноритариями. АО "АвтоВАЗ" может в 2003-2004 годах выпустить ноты (Credit Line Notes, CLN) на сумму около $100 млн., а дальнейшем реализовать программу выпуска евробондов и ADR. Средства, привлеченные с внешнего рынка, по словам президента-гендиректора, пойдут на техперевооружение и развитие АО "АвтоВАЗ". "АвтоВАЗ" провел также переговоры с Deutsche Bank, который проявляет заинтересованность в работе с векселями АО. На днях Счетная палата начала проверять, законно ли правительство решило вернуть "АвтоВАЗу" контрольный пакет его акций из залога. В компании опасаются, что в итоге этой проверки акции могут опять оказаться в залоге и завод не сможет привлечь стратегического партнера и выпустить GDR и ADR. АО "Пивоваренная компания "Балтика" (Санкт-Петербург) в первом квартале 2003 года увеличила поставки пива на экспорт по сравнению с аналогичным периодом 2002 года на 9,5% - до 183 тыс. гектолитров. В 2003 году планируется довести долю экспорта до 7-8% в общем объеме продаж против 6% в 2002 году. В прошлом году "Балтика" экспортировала 908 тыс. гектолитров пива. В 2004 году долю экспорта планируется увеличить до 9-10% в общем объеме продаж. ОАО "Татнефть" в 2002 году увеличило запасы нефти на 72 млн. тонн, или на 9,4%, к уровню запасов 2001 года. «Татнефть" получила заключение компании Miller & Lents, согласно которому по состоянию на 31 декабря 2002 года подтвержденные запасы нефтяной компании составили 838 млн. тонн, что позволит поддерживать текущий объем добычи на протяжении 34 лет. "Татнефть" планирует в 2003 году увеличить запасы нефти примерно на 60 млн. тонн за счет проведения геологоразведочных работ. Он сообщил, что предприятие в текущем году профинансирует за счет собственных источников геологоразведку на сумму 1 млрд. рублей. Переговоры о возможном альянсе между Магнитогорским меткомбинатом (ММК) и АО "Мечел" на предстоящих торгах по продаже госпакета акций Магнитки провалились. Одной из причин этого стало намерение "Мечела" самостоятельно побороться за акции ММК. Разное Неокрепший российский фондовый рынок подстерегает новая опасность, предупреждают аналитики. Скупка крупных пакетов акций сокращает и без того невысокую ликвидность рынка. Ситуацию могли бы исправить IPO, но их придется ждать еще несколько лет. А пока менеджерам и близким к ним людям принадлежит почти вдвое больше акций, чем находится в свободном обращении. Бурный рост котировок российских акций, скупка бумаг РАО "ЕЭС России" и "Сургутнефтегаза", объединение "ЮКОСа" и "Сибнефти" заставляют аналитиков пересматривать свое отношение к российскому фондовому рынку. Причем не в лучшую сторону. Дело в том, что ажиотаж вокруг российских "голубых фишек" приводит к схлопыванию рынка - у инвесторов остается все меньше возможностей разместить свои деньги. Триллион рублей - именно столько пенсионных средств может выплеснуться в ближайшие 8 лет на российский финансовый рынок и в корне изменить ситуацию на нем. Пенсионные средства в идеале должны превратиться в реальные инвестиции для российской экономки. 30 млрд. долл. длинных денег - это очень прилично. Однако для того, чтобы пенсионные средства пошли на рынок в таком объеме, правительству надо еще кое-что сделать. Проблема в том, что сегодня Пенсионный фонд России и государственная управляющая компания в лице Внешэкономбанка могут инвестировать только в госбумаги и ипотечные бумаги, обеспеченные госгарантией. Рынок таких вложений ограничен. Негосударственные управляющие компании могут инвестировать в 9 видов активов, но, по оценке Пенсионного фонда, менее 20% российских граждан готовы доверить им накопительную часть своей пенсии. Выход либо в расширении объектов инвестирования для Пенсионного фонда (по крайней мере за счет бумаг субъектов Федерации и муниципальных образований), либо в широкой пропаганде негосударственных компаний. Хотя идеальным было бы сделать и то и другое. Будет ли что-то делать кабинет Михаила Касьянова или все останется как есть, станет ясно уже скоро. Цена на золото в этом году может подняться выше отметки в $400 за унцию впервые за семь лет, так как сейчас инвесторы ищут более прибыльные, чем акции и облигации, объекты для вложения средств, а падающий курс доллара делает золото менее дорогим для покупателей. Цены фьючерсных контрактов на золото на торгах в Нью-Йорке подорожали на 15% после того, как в апреле достигли 4месячного минимума, и составляют сейчас $367,80 за унцию. Доллар подешевел во вторник до рекордной отметки по отношению к евро, а за последний год его цена снизилась на 22%. Падение курса доллара подтолкнуло многих инвесторов покупать золото. Некоторые из них также предпочитают золото американским казначейским облигациям, доходность которых находится около 45-летнего минимума, а европейские инвесторы понесли убытки от вложений в американские облигации из-за снижения курса доллара. Календарь предстоящих событий недели 2-8 июня Экономика: 2 июня - Бюджетный комитет Госдумы намерен обсудить вопрос налогообложения газовой отрасли в рамках подготовки к первому чтению налоговых инициатив правительства РФ. 2 июня - Банковский комитет Госдумы рассмотрит три законопроекта по страхованию. Будет рассмотрено два альтернативных проекта федеральных законов о взаимном страховании - один из них внесен правительством РФ, а другой подготовлен депутатами Госдумы. На заседании комитета также планируется рассмотреть очередной, шестой по счету проект дополнений и изменений в закон об обязательном страховании автогражданской ответственности, внесенный депутатами. 3 июня - Состоится заседание Совета Госдумы. 3 июня - В Москве пройдут технические консультации российской стороны с партнерами ВТО по вступлении России в эту организацию. 4 июня - Состоится очередное пленарное заседание Госдумы. 4 июня - Минфину предстоит осуществить крупное погашение ОФЗ 27009 на сумму 9,5 млрд. рублей, а также провести купонные выплаты по ряду ОФЗ на сумму около 680 млн. рублей. 4 июня - Минфин РФ проведет два аукциона по размещению ОФЗ на общую сумму 16 млрд. рублей. В этот день состоится аукцион по размещению дополнительных выпусков ОФЗ-АД серии 46014 на 9 млрд. рублей по номиналу и аукцион по размещению ОФЗ-ФК серии 27023 на 7 млрд. рублей по номиналу. 5 июня - Состоится заседание Совета Госдумы. 5 июня - Как ожидается, в Доме правительства состоится очередное заседание кабинета министров РФ. Планируется обсудить основные параметры федерального бюджета на 2004 год. 5 июня - Объем золотовалютных резервов РФ. 6 июня - Состоится пленарное заседание Госдумы. Планируется рассмотреть вопрос о переносе сроков парламентских выборов с 14 декабря года на 7 декабря. 6 июня - Очередное заседание Национального банковского совета (НБС). 6 июня - Объем денежной базы в РФ. Компании: 2 июня - АО "Сургутнефтегаз" начнет выплату дивидендов за 2002 год. 2 июня - АО "Кузбассэнерго" - годовое собрание акционеров. 4 июня - АО "Русский продукт" начнет размещение облигаций третьей серии на 350 млн. рублей на ММВБ. 4 июня - Московская обувная фабрика "Парижская коммуна" погасит четвертый купон трехлетних облигаций. Ставка купона - 24% годовых. 5 июня - В Москве РФФИ проводит специализированный аукцион по продаже 36,3% акций АО "Приморскуголь". 5 июня - Банк "Кредиттраст" начнет размещение облигаций на 500 млн. рублей на ММВБ. 5 июня - ЗАО "Разгуляй-Центр" планирует начать размещение облигаций на 1 млрд. рублей. В первый день размещения состоится аукцион, на котором будут определены ставки двух полугодовых купонов на первый год обращения. 6 июня - Банк "Авангард" погасит пятый купон трехлетних облигаций, выпущенных на сумму 500 млн. рублей. 6 июня - Проведут годовые собрания акционеров: АО "Российская инновационная топливно-энергетическая компания", АО "НК "Роснефть-Пурнефтегаз", АО "Холдинговая компания "Татнефтепродукт", АО "Сибирско-Уральская алюминиевая компания", АО "КАМАЗ". 6 июня - АО "НК "Сургутнефтегаз" - внеочередное собрание акционеров. 7 июня - Проведут годовые собрания акционеров: АО "Приморнефтепродукт", АО "Московская городская телефонная сеть", АО "Первоуральский новотрубный завод", АО "Уральский завод тяжелого машиностроения". В мире: 2 июня - Министерство торговли США обнародует данные об объеме расходов на строительство в стране в апреле. 2 июня - Институт управления поставками (ISM), который ранее назывался Национальной ассоциацией управления закупками (NAPM), опубликует индекс деловой активности в производственном секторе в мае. 2 июня - Федеральное статистическое управление Германии сообщит данные об объеме розничных продаж в апреле. 2 июня - Европейская комиссия опубликует показатели делового и потребительского доверия к экономике еврозоны в мае. 3 июня - Французское Национальное статистическое управление Insee опубликует индекс доверия французских потребителей к экономике страны в мае. 3 июня - Статистическое управление Европейского союза объявит данные об изменении цен производителей в апреле. 3 июня - Статистическое управление Европейского союза обнародует данные об уровне безработицы в апреле. 4 июня - Американский Институт управления поставками опубликует майский индекс деловой активности в секторе услуг США (ISM NonManufacturing). 4 июня - Статистическое управление Европейского союза опубликует объем розничных продаж в марте. 4 июня - начнется двухдневное заседание Банка Англии, на котором, в частности, будет рассмотрен уровень базовой ставки. 4 июня - Рынки Тайваня и Гонконга закрыты в связи с выходным днем. 5 июня - Министерство труда США обнародует данные о количестве американских граждан, впервые обратившихся за пособием по безработице на прошлой неделе. 5 июня - Министерство торговли США опубликует данные об объеме заказов промышленных предприятий в апреле. 5 июня - Совет директоров Международной финансовой корпорации (IFC) планирует рассмотреть вопрос о предоставлении российскому Внешторгбанку займа в размере до $200 млн. 5 июня - Заседание Европейского центрального банка, на котором может быть объявлено об изменении процентных ставок. 5 июня - Статистическое управление Европейского союза сообщит предварительные данные об изменении ВВП в первом квартале. 5 июня - Банк Англии по итогам двухдневного заседания обнародует решение относительно размера базовой ставки. 5 июня - Федеральное агентство по трудоустройству Германии сообщит об уровне безработицы в стране в мае. 5 июня - Министерство финансов Германии обнародует предварительные данные об объемах заказов промышленных предприятий страны в апреле. 6 июня - Министерство труда США объявит данные об уровне безработицы в мае. 6 июня - Рынки Кореи закрыты в связи с выходным. Основные индикаторы рынков Фондовые индексы Значение Прошлая неделя Изменение за неделю Изменение, % Пай фонда "Капитал" * 214.30 210.59 3.7100 1.73% Индекс РТС 467.1 454.03 13.0700 2.80% Dow Jones Industrial 8844.87 8596.9 247.9700 2.80% Nikkie 225 8424.51 8184.76 239.7500 2.85% FTSE 100 4048.1 3979.8 68.3000 1.69% DAX 30 2982.68 2822.83 159.8500 5.36% * - рассматривается в качестве индикатора управления идеально дифференцированным и сбалансированным по критерию доходность/риск портфелем российских ценных бумаг Нефть Brent Crude Oil 0703 Российские акции GAZP (СПб-РТС) EESR (РТС) LKOH (РТС) SNGS (РТС) RTKM (РТС) EESR (ММВБ) LKOH (ММВБ) SNGS (ММВБ) ADR EESR (Лондон) ADR GAZP (Лондон) ADR LKOH (Лондон) ADR MSNG (Лондон) ADR RTKM (Лондон) ADR SIBN (Лондон) ADR SNGS (Лондон) ADR TATN (Лондон) ADR YUKO (Лондон) Российские облигации ГКО ОФЗ-ПД ОФЗ-ФД Валютный рынок USDTOD_UTS (СЭЛТ) Фьючерс на рубль (СМЕ) Значение 26.32 Значение 30.56 0.2295 18.41 0.419 1.79 6.95 560 12.77 22.6 18.05 73.5 6.75 10.55 24.75 20.6 21.75 49.76 Значение 4.6153 4.2 4.9639 Значение 30.7326 30.7031 Прошлая неделя 26.12 Прошлая неделя 30.81 0.234 17.3 0.4209 1.8 7.101 538.1 12.97 23.08 17.03 69.9 7.08 10.73 23.5 21.04 21.25 48.01 Изменение за неделю 0.2000 Изменение, % 0.76% Изменение за неделю -0.2500 -0.0045 1.1100 -0.0019 -0.0100 -0.1510 21.9000 -0.2000 -0.4800 1.0200 3.6000 -0.3300 -0.1800 1.2500 -0.4400 0.5000 1.7500 Изменение, % -0.82% -1.96% 6.03% -0.45% -0.56% -2.17% 3.91% -1.57% -2.12% 5.65% 4.90% -4.89% -1.71% 5.05% -2.14% 2.30% 3.52% Прошлая неделя 4.2634 7.06 5.4785 Изменение за неделю 0.3519 -2.8600 -0.5146 Изменение, % 7.62% -68.10% -10.37% Прошлая неделя 30.7275 30.7503 Изменение за неделю 0.00510 0.0472 Изменение, % 0.02% 0.15% Общий прогноз Избыточная ликвидность, неплохие макроэкономические показатели, улучшение внутрикорпоративного состояния компаний, отсутствие более привлекательных альтернативных объектов инвестиций, позволяют расчитывать на продолжение среднесрочного повышательного тренда, но...Но не на этой неделе: начавшаяся коррекция была необходима как технически (стопы), так и психологически - надо привыкнуть к новым ценовым уровням. Кроме того, ряд "интриг" разыграно (РАО ЕЭС, Мосэнерго, Сургут). Теперь надо "отдышаться и осмотреться". Хотя, даже и на этой неделе можно попробывать найти "лакомые кусочки": либо обратив взор на второй эшелон, благо тут еще поле непахано, к примеру, Аэрофлот (в связи с планами по объдинению с "Сибирью"), СЗТ (для ожидаемых последствий от принятия з-на о связи стоит неприлично дешево), заводы Силовых машин (под грядущий сплит и пр., перечисленное в нашем последнем "Коротко о важном"), либо точечно из blue chips, к примеру, ГМК. РАО ЕЭС России (ао) НК «ЛУКойл» (ао) Мосэнерго (ао) Сургутнефтегаз (ао) Сбербанк (ао) Ростелеком (ао) Татнефть (ао) ЮКОС (ао) ГМК «Норильский никель» Сибнефть (ао) РТС_индекс Газпром (руб.) Уровни поддержки/сопротивления 0,1920 (0,18) 17,7 (17) 0,0665 (0,0625) 0,4080 (0,3850) 259 (249) 1,74 (1,63) 1,07 (1,04) 12,3 (11,8) 26,7 (25,6) 2,4 (2,3) 450 (420) 30,3 (29,8) 0,2220 (0,2340) 18,1 (18,6) 0,069 (0,0715) 0,4170 (0,4450) 263 (275) 1,8 (1,92) 1,11 (1,15) 12,7 (13,2) 28,2 (28,6) 2,5 (2,6) 460 (470) 30,8 (31,2) Стандартная тактика использования уровня поддержки (сопротивления - с точностью, до наоборот): 1. Стараться осуществлять операции только у этих сильных уровней. Сила уровня определяется частотой разворотов рынка и скоплением сделок в этих ценовых зонах. 2. При боковом тренде или понижательном канале в условиях снижения или стабильности (отсутствия видимого увеличения) объемов торгов при приближении к данной зоне: использовать как момент открытия длинных позиций (покупать) с целью закрытия близ уровня соответствующего сопротивления с точкой stop-loss (ограничения потерь) ниже поддержки на 1-3% (в зависимости от волатильности и стоимости актива, а также Ваших инвестиционных горизонтов); использовать как точку stop-profit (сохранения прибыли) при закрытии "шортов" (откупать) со stop-loss несколько выше поддержки в случае неожиданного разворота. 3. При отрицательном движении рынка в случае нарастания тенденции (объемов торгов и скорости падения цен) и пробития первого уровня поддержки использовать этот момент для открытия дополнительных позиций "вниз" с ориентиром на следующем уровне (далее - тактика по п.2). 4. В зонах уровней обязательно следить за тенденциообразующими факторами и активностью операций для дополнительного подтверждения тенденции и отсечения случайных выбросов цен. При подготовке данного обзора использованы материалы Интерфакс, Прайм-Тасс, Росбизнесконсалтинг, Финмаркет, РИА "Новости", Ведомости, Коммерсант. Элла Томилина, [email protected] РТС-индекс 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 MACD-hi stogra m Re lative Streng th Ind ex 50 50 RTS_IND EX 600 600 550 550 500 500 450 450 400 400 350 350 300 300 250 250 200 200 150 150 100 100 50 50 0 0 500 00 500 00 x100 00 J J A S O N D 199 8 РАО ЕЭС x100 00 A M J J A S O N D 199 9 A M J J A S O N D 200 0 A M J J A S O N D 200 1 A M J J A S O N D 200 2 A M J J A S O N D 200 3 A MJ J A S O MACD-hi stogra m 0.0 05 0.0 05 0.0 00 0.0 00 -0.0 05 -0.0 05 -0.0 10 -0.0 10 Re lative Streng th Ind ex 90 80 70 60 50 40 30 20 90 80 70 60 50 40 30 20 EESR 0.2 5 0.2 4 0.2 3 0.2 2 0.2 1 0.2 0 0.1 9 0.1 8 0.1 7 0.1 6 0.1 5 0.1 4 0.1 3 0.1 2 0.1 1 0.1 0 0.0 9 0.0 8 0.0 7 0.0 6 0.0 5 0.0 4 0.0 3 0.0 2 0.0 1 0.0 0 0.2 5 0.2 4 0.2 3 0.2 2 0.2 1 0.2 0 0.1 9 0.1 8 0.1 7 0.1 6 0.1 5 0.1 4 0.1 3 0.1 2 0.1 1 0.1 0 0.0 9 0.0 8 0.0 7 0.0 6 0.0 5 0.0 4 0.0 3 0.0 2 0.0 1 0.0 0 161 .8% 100 .0% 61.8% 50.0% 38.2% 23.6% 0.0 % 500 00 500 00 x100 00 x100 00 N D 199 9 M A M J J A S O N D 200 0 M A M J J A S O N D 200 1 M A M J J A S O N D 200 2 M A M J J A S O N D 200 3 M A M J J A ЛУКойл 0.5 MACD-histogram 0.5 0.0 0.0 -0.5 -0.5 Relative Strength Index 80 70 60 50 40 30 20 161.8% 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 14.0 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 80 70 60 50 40 30 20 LKOH 19.0 18.5 18.0 17.5 17.0 16.5 16.0 15.5 15.0 14.5 14.0 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 100.0% 61.8% 50.0% 38.2% 23.6% 0.0% 40000 40000 30000 30000 20000 20000 10000 10000 x100 O x100 N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A Мосэнерго MACD-histogram 0.002 0.001 0.000 -0.001 -0.002 -0.003 Relative Strength Index 90 80 70 60 50 40 30 20 10 MSNG 0.070 0.065 0.060 0.055 0.050 0.045 0.040 0.035 0.030 0.025 0.020 30000 20000 10000 x10000 D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A СургутНГ 0.015 MACD-histogram 0.015 0.010 0.010 0.005 0.005 0.000 0.000 -0.005 -0.005 -0.010 -0.010 90 80 70 60 50 40 30 20 90 80 70 60 50 40 30 20 Relative Strength Index SNGS 0.55 0.55 0.50 0.50 0.45 0.45 0.40 0.40 0.35 0.35 0.30 0.30 0.25 0.25 0.20 0.20 0.15 20000 0.15 20000 15000 15000 10000 10000 5000 5000 x10000 O x10000 N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A Сбербанк MACD-hi stogra m (4.2 371) 5 5 0 0 -5 -5 Re lative Streng th Ind ex (93 .0483 ) 90 80 70 60 50 40 30 20 90 80 70 60 50 40 30 20 SBER (26 8.800 , 275 .300, 2 65.50 0, 266 .500, +0.00 ) 290 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 290 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 500 00 Sep 500 00 Oct No v De c 200 1 Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Sep Oct No v De c 200 2 Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Sep Oct No v De c 200 3 Feb Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Ростелеком 0.2 0 MACD-hi stogra m 0.1 5 0.1 0 0.0 5 0.0 0 -0.0 5 -0.1 0 -0.1 5 Re lative Streng th Ind ex 90 80 70 60 50 40 30 20 RTKM 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 500 00 x100 No v De c 200 1 Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Sep Oct No v De c 200 2 Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Sep Oct No v De c 200 3 Feb Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Татнефть MACD-histogram (0.018846) 0.02 0.01 0.00 -0.01 -0.02 0.02 0.01 0.00 -0.01 -0.02 Relative Strength Index (83.1466) 80 70 60 50 40 30 1.20 80 70 60 50 40 30 1.20 TATN (1.04300, 1.14000, 1.01000, 1.07750, +0.02250) 1.15 1.15 1.10 1.05 1.10 1.05 1.00 1.00 0.95 0.95 0.90 0.90 0.85 0.85 0.80 0.80 0.75 0.70 0.75 0.70 0.65 0.65 0.60 0.60 0.55 0.55 0.50 0.50 0.45 0.45 0.40 0.35 0.40 0.35 0.30 0.30 30000 30000 25000 25000 20000 20000 15000 15000 10000 10000 5000 5000 x1000 Sep x1000 Oct Nov Dec 2001 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2002 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2003 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Газпром (РТС) MACD-histogram (0.4496) 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 Relative Strength Index (75.1128) 90 80 70 60 50 40 30 20 GSPBEX 35 30 25 20 15 10 5 1500 1000 500 x100000 Nov Dec 2001 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2002 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2003 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug ЮКОС MACD-hi stogra m (0.2 1132 ) 0.2 0.1 0.0 -0.1 -0.2 -0.3 100 Re lative Streng th Ind ex (69 .4391 ) 90 80 70 60 50 40 14.0 13.5 13.0 12.5 12.0 11.5 11.0 10.5 10.0 9.5 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 YU KO (12 .1750 , 12.8 300, 1 2.210 0, 12.5950, +0.59 00) 100 00 500 0 x100 0 200 1 Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Sep Oct No v De c 200 2 Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Sep Oct No v De c 200 3 Feb Ma r Apr Ma y Jun Jul Aug Sep Oct Сибнефть MACD-histogram (0.01902) 0.05 0.00 Relative Strength Index (66.3571) 50 SIBN (2.3850, 2.5450, 2.4000, 2.4925, +0.1250) 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 20000 15000 10000 5000 x1000 Nov Dec 2001 Mar Apr May Jun Jul ГМК «Норильский никель» Aug Sep Oct Nov Dec 2002 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2003 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug MACD-histogram (0.0540) 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 Relative Strength Index (69.5620) 80 70 60 50 40 30 20 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 GMKN (25.7500, 27.6500, 25.7500, 27.5250, +2.2550) 50000 x10 2001 Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2002 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2003 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
