Воздействие мирового финансового кризиса на страны ЦАРЭС

Воздействие мирового
финансового кризиса на
страны ЦАРЭС
Дэйвид Оуэн
Международный Валютный Фонд
Улан-Батор, Монголия
16 октября 2009 года
План лекции
• Перспективы развития мировой
экономики
• Воздействие на страны ЦАРЭС
• Задачи и тезисы политики
2
Рост мировой экономики возобновился,
однако ее восстановление, вероятно,
последует не сразу
Рост реального ВВП
(изменение в процентах)
2009
2010
Весь мир
-1,1
3,1
Развитые страны
США
Зона евро
Япония
-3,4
-2,7
-4,2
-5,4
1,3
1,5
0,3
1,7
Страны с форм. рынком и развив. страны
Китай
Индия
Россия
1,7
8,5
5,4
-7,5
5,1
9,0
6,4
1,5
Источник: МВФ, «Перспективы развития мировой экономики».
3
Рост экспорта и производства благодаря
положительной динамике в цикле движения
запасов
Экспорт товаров
Промышленное производство
(процентное изменение; 3-месячное
(процентное изменение; 3-месячное
скользящее среднее; в годовом исчислении) скользящее среднее; в годовом исчислении)
20
60
40
10
20
0
0
-10
-20
-20
-40
Развитые страны
Развитые страны
-60
Мир
Страны с формирующимся рынком
Страны с формирующимся рынком
Мир
-80
07
08
09
07
Июль 09
Источник: МВФ, «Перспективы развития мировой экономики».
4
08
09Июль 09
-30
-40
Уверенность потребителей медленно
восстанавливается, но безработица продолжает
расти
Безработица
Уверенность потребителей
(процентное изменение; взвешено по
численности рабочей силы)
(Индекс; январь 2005 года = 100)
200
8.5
180
Развитые страны
8.0
160
Мир
7.5
140
120
Страны с формирующимся рынком
7.0
100
6.5
80
60
6.0
США (Совет по изуч. потр. уверен.)
40
Япония (Инст. эк. и соц. иссл.)
5.5
Великобритания (Строит. общество)
Германия (Евр. комм.)
20
5.0
0
05
06
07
08
05
09 Авг. 09
Источник: МВФ, «Перспективы развития мировой экономики».
5
06
07
08
09 Июль 09
Перспективы развития мировой
экономики: что дальше...
•
•
•
Экспансионистская денежно-кредитная и налоговобюджетная политика будут и в дальнейшем
поддерживать подъем мировой экономики.
Для сохранения ценовой и финансовой
стабильности и устойчивости государственных
финансов потребуются надежные стратегии
прекращения антикризисных мер.
Ключевые факторы, определяющие среднесрочные
перспективы, будут включать перебалансирование
по двум направлениям:
• замена государственного спроса частным; и
• повышение спроса в странах с внешним
профицитом, чтобы компенсировать
сокращение спроса в странах с внешним
дефицитом.
6
Воздействие мирового
финансового кризиса на
страны ЦАРЭС
• Китай
• ЦАРЭС 7
7
Китай пострадал в результате мирового
спада...
Китай: Реальный ВВП
Китай: импорт и экспорт
(процентное изменение в годовом исчислении)
(процентное изменение в годовом исчислении)
13
13
40
40
12
12
30
30
11
11
20
20
10
10
10
10
9
9
0
0
8
8
-10
7
7
-20
6
6
-30
5
06 II кв.
07 II кв.
08 II кв.
5
-40
09 II кв.
06 II кв.
Источник: Национальное бюро статистики Китая.
8
-10
Экспорт
-20
Импорт
-30
07 II кв.
08 II кв.
-40
09 II кв.
...но наблюдаются признаки выхода из
кризиса
Китай: Кредиты и депозиты
Китай: Цены акций
(процентное изменение в годовом исчислении)
(Индекс; сентябрь 2006 года = 100)
35
35
380
380
Депозиты
30
DJ Shanghai
Кредиты
30
25
330
MSCI
280
280
230
230
180
180
130
130
25
20
20
15
10
Авг. 06
330
15
Авг. 07
Авг. 08
10
Авг. 09
80
Сент. 07
Источник: МВФ, «Международная финансовая статистика».
9
Март 08
Сент. 08
Март 09
80
Сент. 09
ЦАРЭС 7: механизмы передачи
воздействия
•
Динамика притока капитала поменялась, что
создало давление на кредит, экономический рост
и счета внешнеэкономической деятельности.
•
Воздействие ощущается в торговле: экспортеры
сырьевых товаров пострадали от пониженного
спроса и падения цен.
•
Сокращение экономической активности в России
негативно влияет на регион, главным образом
через финансовые каналы и денежные переводы
мигрантов.
10
Динамика притока капитала поменялась,
но в будущем году ожидается
восстановление.
Чистый приток частного капитала
(в процентах ВВП)
12
12
ЦАРЭС 7
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
2006
2007
2008
2009
2010
-2
Источник: «Перспективы развития мировой экономики»; расчеты и прогнозы персонала МВФ.
11
Цены на сырьевые товары упали, и
снизился рост торговли...
Цены на сырьевые товары
ЦАРЭС 7: объемы торговли
(Индекс, 2008 год = 100)
(процентное изменение; в годовом исчислении)
140
25
25
120
20
20
100
100
15
15
80
80
10
60
60
5
140
120
Нефть
Металлы
Природ. газ
Золото
40
2005 IV кв.
2006 IV кв.
2007 IV кв.
2008 IV кв.
40
2009 IV кв.
0
2003
10
Экспорт
Импорт
2004
2005
5
2006
2007
Источники: База данных «Географическая структура торговли»; МВФ, «Перспективы развития мировой экономики».
12
2008
0
2009
...в то время как резко сократились
денежные переводы из России
Россия: отток денежных переводов
в страны ЦАРЭС 7 и объем
строительства
(процентное изменение; в годовом исчислении)
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
-20
-40
07 II кв.
ЦАРЭС 7
Строительство в России
07 IV кв.
08 II кв.
-20
08 IV кв.
-40
09 II кв.
Россия: отток денежных
переводов в некоторые страны
ЦАРЭС
50
(в процентах ВВП страны-получателя)
50
2007
40
40
2008
2009 1-е полугодие*
30
30
20
20
10
10
0
0
АФГ
Источники: Центральный банк РФ; расчеты персонала МВФ.
КАЗ
* В годовом исчислении.
13
АЗР
УЗБ
КРГЗ
ТДЖК
Экономическая ситуация и
перспективы
14
ЦАРЭС 7: Резкий спад экономического
роста и доходов; ожидается умеренное
оживление в 2010 году
Валовой национальный
располагаемый
доход на душу населения1/
Рост реального ВВП
(годовое изменение; в процентах)
(в долларах США)
14
14
12
12
4 000
3 500
10
10
8
8
ЦАРЭС 7
6
6
Китай
4
4
2
2004
2005
2006
2007
2008
2009
ЦАРЭС 7
4 000
Китай
3 500
3 000
3 000
2 500
2 500
2 000
2 000
1 500
1 500
1 000
1 000
500
2004
2
2010
Источники: официальные органы; расчеты и прогнозы персонала МВФ.
4 500
4 500
2005
2006
2007
2008
2009
500
2010
1/ ВНРД определяется как ВВП + нефакторные доходы + трансферты.
15
Инфляция снизилась, но в 2010 году
инфляционное давление может
возобновиться
Индекс потребительских цен
(взвешен по ВВП; годовое изменение в процентах)
24
24
ЦАРЭС 7
20
16
20
Китай
Россия
16
12
12
8
8
4
4
0
0
-4
Авг. 06
Авг. 07
Авг. 08
Источники: официальные органы; расчеты персонала МВФ.
16
-4
Авг. 09
Напряженность в финансовом секторе
сохраняется, и намечается дальнейший
рост объема НОК
Необслуживаемые кредиты
Кредиты частному сектору
(в процентах от общего объема кредитов)
(процентное изменение; в годовом исчислении)
21
21
120
120
18
100
100
15
80
80
12
12
60
60
9
9
40
40
6
6
20
20
3
3
0
0
0
0
2007
18
2008
15
2009, последние данные
КИТ
УЗБ
АЗР
КРГЗ
КАЗ
МОНГ
АЗР
-20
06 II кв.
ТДЖК
Источники: официальные органы; расчеты персонала МВФ.
ТДЖК МОНГ
07 II кв.
КИТ
КАЗ 1/
08 II кв.
1/ С поправкой на обесценивание обменного курса.
17
КРГЗ
-20
09 II кв.
Как реагируют директивные
органы?
18
В тех странах, где уже был высокий
уровень долга, донорская поддержка
позволила финансировать пакет
бюджетных стимулов
Государственный долг
Сальдо бюджета
(в процентах ВВП)
(в процентах ВВП)
100
100
80
ЦАРЭС 7
Экспортеры нефти и газа
Импортеры нефти и газа
Китай
8
6
80
4
60
60
40
40
20
20
0
0
8
ЦАРЭС 7
Экспортеры нефти и газа
Импортеры нефти и газа
Китай
6
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2003
Источники: официальные органы; расчеты и прогнозы персонала МВФ.
19
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Центральные банки обеспечивают
поддержку ...
Ставки интервенции
(в процентах)
18
15
КАЗ
КРГЗ
ТДЖК
АЗР
КИТ
18
15
12
12
9
9
6
6
3
3
0
Окт. 07
Апр.-08
Окт. 08
Апр. 09
Источники: официальные органы; расчеты и прогнозы персонала МВФ.
20
0
Окт. 09
Курсы валют снизились
Курсы национальных валют по отношению к доллару США
(31 августа 2008 года − 30 сентября 2009 года; рост означает укрепление валюты)
5
0,3
0
1,2
1,7
5
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
-13,3
-20
-20
-22,3
-25
-26,1 -26,0
-30
-25
-24,6
-28,2
ТДЖК КАЗ
-30
КРГЗ МОНГ РУС
УЗБ КИТ
Источники: официальные органы; расчеты персонала МВФ.
21
АЗР АФГ
Задачи политики:
неопределенность относительно
подъема
•
Перспективы мировой и региональной экономики
отмечены неопределенностью:
• Затяжной спад мировой экономики и
напряженность на мировых финансовых рынках
•
Рост внешнего и государственного долга и риска
пролонгации
•
Ограничения кредитования и увеличение числа
необслуживаемых кредитов
Æ Макроэкономическая политика должна
обеспечивать поддержку, готовя почву для
упорядоченного отхода от чрезвычайных
уровней государственного вмешательства
22
Тезисы политики
•
Денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика
должна оставаться благоприятной до возобновления
роста, при условии наличия выбора мер политики.
• Политика в финансовом секторе:
• проведение надежных стресс-тестов;
• продолжение деятельности по урегулированию
проблемных активов на балансе банков;
• рекапитализация жизнеспособных банков с
недостаточным капиталом.
Æ Никогда не рано разработать порядок отхода от
мер государственной поддержки, с тем чтобы
своевременно осуществить это.
Æ Стабильность цен, устойчивая финансовая
система и устойчивость бюджета должны быть в
основе этих стратегий.
23