Концепция либерализации валютного режима в Республике

Одобрена
постановлением Правления
Национального Банка Республики Казахстан
от 11.09.2002г. № 369
Концепция либерализации валютного режима в Республике Казахстан
Введение
Достижение стабильности на денежном рынке, сбалансированности спроса на иностранную
валюту и контролируемого уровня инфляции вызвало необходимость выработки новых
подходов к либерализации валютного режима, направленных на снятие отдельных
ограничений при проведении валютных операций, применение иных методов регулирования
валютных операций, в соответствии с требованиями времени и международной практики.
Настоящую Концепцию необходимо рассматривать не как начальную стадию процесса
либерализации валютной политики, а как его продолжение в рамках стратегии развития
Казахстана до 2030 года, поскольку в ходе последовательного становления валютного рынка и
появления новых участников, в данной области уже пройден определенный этап
либерализации. Ограничения и барьеры, установленные ранее валютным законодательством
РК и действующие в настоящее время, характерны для большинства стран с развивающимися
рыночными отношениями.
В условиях глобализации мировой экономики и роста
международных финансовых операций, либерализация движения капитала является
неизбежным и необходимым условием экономического развития для стран, желающих
максимально использовать преимущества более активной интеграции в мировую экономику.
Валютный режим в Казахстане
Режим обменного курса национальной валюты. В период введения национальной валюты –
тенге сохранялся существенный дефицит золотовалютных резервов. Политика
фиксированного обменного курса национальной валюты не смогла бы решить проблему
поддержания внутренней стабильности тенге и сдержать темпы ее девальвации в условиях
стремительно растущего спроса на иностранную валюту, порождаемого в определенной
степени недоверием населения к тенге.
В целях формирования ликвидного валютного рынка и поддержания обратимости тенге в
другие иностранные валюты с января 1994 года для всех предприятий была временно введена
обязательная продажа 50% выручки от экспорта товаров (работ, услуг). При этом данный
порядок не распространялся на вновь созданные предприятия с участием иностранного
капитала. Данная норма с 10 июня 1995 года была снижена до 30%, а с 4 августа 1995 года
отменена. Поводом тому послужило одновременное снижение темпов девальвации тенге по
отношению к доллару США, возросшее доверие к тенге, а также введение новых более
доходных финансовых инструментов. В этих условиях было принято решение о переходе на
режим регулируемого плавающего обменного курса с целью дальнейшего снижения темпов
инфляции и девальвационных ожиданий.
Последствия российского финансового кризиса 1998 года привели к ускорению темпов
девальвации тенге и особенно резким колебаниям курса тенге на рынке наличной иностранной
валюты. При этом значительная девальвация национальных валют в странах – торговых
партнерах Казахстана и, прежде всего, в России обусловила удорожание тенге в реальном
выражении и способствовала снижению конкурентных позиций казахстанского экспорта.
1
Введение в апреле 1999 года режима свободного плавающего обменного курса тенге к
иностранным валютам вызвало необходимость поддержания равновесного состояния
финансового рынка, тем самым Национальный Банк повторно применил практику
установления обязательства для экспортеров об обязательной продаже 50% выручки от
экспорта товаров (работ, услуг). Одновременно с этим были приняты меры по сохранению
тенговых вкладов физических лиц в коммерческих банках и сохранению тенговых активов
пенсионных фондов.
Все это, в конечном счете, способствовало увеличению предложения иностранной валюты на
валютном рынке и преодолению кризисной ситуации, выход из которой при сопутствующих
благоприятных условиях на мировых товарных рынках позволил уже в ноябре 1999 года
отменить требование о продаже части экспортной валютной выручки.
В то же время продолжают действовать другие меры административного контроля над
операциями, связанными с использованием иностранной валюты, закрепленные
законодательством в области валютного регулирования и контроля. Законом Республики
Казахстан «О валютном регулировании», принятым в 1993 году, был определен перечень
текущих валютных операций, осуществляемых без ограничений. Все иные операции были
отнесены к операциям, связанным с движением капитала, по которым Национальный Банк
имел право вводить ограничения.
Лицензирование операций, связанных с использованием валютных ценностей. Новым законом
Республики Казахстан «О валютном регулировании», принятым в 1996 году, установлено, что
валютные операции, связанные с движением капитала (перечень которых был определен
данным законом), и предусматривающие переход (перемещение) валютных ценностей от
резидентов в пользу нерезидентов, подлежат лицензированию Национальным Банком
Республики Казахстан. При этом, валютное законодательство Республики Казахстан
предусматривало унифицированный подход к порядку лицензирования валютных операций
для всех субъектов внешнеэкономической деятельности, вне зависимости от их
организационно-правовой формы и отрасли экономики.
В 2000 году в Закон Республики Казахстан «О лицензировании» внесены дополнения,
определяющие перечень лицензируемых видов операций, связанных с использованием
валютных ценностей:
1) осуществление розничной торговли и предоставление услуг за наличную иностранную
валюту;
2) открытие резидентами счетов (включая счета в валюте Республики Казахстан) в
иностранных банках и иных финансовых институтах, имеющих соответствующее право
по законодательству государства, в которых они зарегистрированы;
3) инвестиции резидентов за границу (за исключением брокерско-дилерской деятельности
банков);
4) переводы резидентов в пользу нерезидентов в оплату имущественных прав на
недвижимость;
5) переводы резидентов в пользу нерезидентов для осуществления расчетов по импортным
сделкам, предусматривающим авансовый платеж за товары, работы и услуги на срок
более 120 дней, а также превышение срока получения валютной выручки в оплату
экспорта товаров (работ, услуг) резидентами более 120 дней с даты экспорта товаров
(работ, услуг);
6) предоставление резидентами нерезидентам кредитов на срок более 120 дней;
7) зачисление иностранной валюты, получаемой резидентом в качестве кредита от
нерезидента, на счета третьих лиц.
С развитием финансового рынка и появлением новых его участников были изменены подходы
к регулированию и учету операций, связанных с движением капитала, перечень которых был
расширен в соответствии с изменениями, внесенными в валютное законодательство.
2
Поскольку лицензирование является одним из административных барьеров при
осуществлении финансовых и торговых операций, в практике валютного регулирования стали
применяться иные методы воздействия на валютный рынок.
Так, требование о необходимости лицензирования не распространяется на следующие виды
валютных операций, связанных с движением капитала: международные переводы по сделкам,
связанным с накоплением пенсионных активов; международные переводы по договорам
страхования
и
перестрахования
накопительного
характера.
Это
связано
с
усовершенствованием процедур пруденциального регулирования в данных направлениях.
Кроме того, сокращен перечень государственных органов, с которыми согласовывается
получение лицензии, а из перечня операций, связанных с использованием валютных
ценностей, подлежащих лицензированию, исключены:
- операции, связанные с движением капитала, в размере, не превышающем эквивалент 5
тысяч долларов США, по экспортно-импортным сделкам;
- инвестиции резидентов в ценные бумаги, эмитированные на территории Республики
Казахстан международными финансовыми организациями;
- операции, предусматривающие зачисление иностранной валюты, получаемой в качестве
кредита от нерезидента, на счета третьих лиц по: (1) государственным и гарантированным
государством кредитам; (2) негарантированным государством кредитам, привлеченным от
иностранных банков, предусматривающим использование документарных форм расчетов;
(3) негарантированным государством кредитам, привлеченным в целях финансирования
экспортно-импортных сделок, застрахованных в иностранных государственных агентствах
по экспортным кредитам (в соответствие с определенным перечнем).
В целях реализации программы развития рынка ценных бумаг был введен упрощенный
порядок лицензирования валютных операций для компаний по управлению пенсионными
активами, в частности для данных юридических лиц предусмотрено право получения
генеральной лицензии на проведение таких операций.
Вывоз и ввоз наличной иностранной валюты. Для физических лиц-резидентов РК до
недавнего времени была установлена норма вывоза за пределы РК наличной иностранной
валюты в сумме эквивалентной 3 тыс. долл. США без подтверждающих документов о
легальности происхождения вывозимой валюты. Согласно изменениям, внесенным в
нормативные правовые акты НБК, данная норма увеличена до 10 тыс. долл. США.
Таможенная пошлина на ввоз наличной иностранной валюты юридическими лицами в размере
1% от номинальной стоимости наличной иностранной валюты, введенная в 1999 году,
отменена с 23 мая 2001 г.
Основания приобретения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Для
юридических лиц-резидентов расширен перечень оснований для приобретения иностранной
валюты на внутреннем валютном рынке. Для юридических лиц-нерезидентов снято
ограничение по приобретению иностранной валюты на внутреннем валютном рынке РК
только на средства в тенге, полученные в результате проведения текущих валютных операций.
Регистрация операций, связанных с движением капитала. В соответствии с Правилами
регистрации валютных операций, связанных с движением капитала, предусматривающих
поступление имущества (средств) от нерезидентов в республику, установлен порядок
регистрации и организации учета по таким операциям, как: (i) получение кредитов от
нерезидентов на срок более 120 дней, включая финансовый лизинг; (ii) кредитование
нерезидентами экспортно-импортных сделок резидентов на срок более 120 дней; (iii) прямые и
портфельные инвестиции нерезидентов в Республику Казахстан; (iv) переводы нерезидентов в
оплату полной передачи резидентами исключительного права на объекты интеллектуальной
собственности; (v) переводы нерезидентов в оплату имущественных прав на недвижимость.
3
Регистрация не является ограничением, а носит учетный характер и производится для
осуществления достоверного и своевременного статистического учета и анализа состояния
платежного баланса и внешнего долга страны.
Вопросы дальнейшей либерализации валютного режима в Казахстане
Предпосылки для дальнейшей либерализации валютного режима
В течение последних семи лет объемы добычи нефти и попутного газа в Казахстане возросли
почти в два раза и составили порядка 40 млн. тонн в 2001 году. Более того, только по
консервативному прогнозу, предполагается, что к 2010 году физические объемы извлекаемых
запасов нефти достигнут 100 млн. тонн в год – увеличение в два с половиной раза. Несмотря
на ухудшение баланса текущего счета в 2001 году, вызванное влиянием внешнего ценового
шока, чистый приток ИПИ за минусом текущего счета сохраняется положительным на уровне
5% к ВВП. Разведка и начало промышленной эксплуатации новых месторождений будет
обеспечивать дальнейший приток ИПИ в Казахстан. Кроме того, темпы роста внешнего
финансирования в целом и последовательное снижение нетто-оттока по счету «Ошибки и
пропуски» позволяет говорить о том, что в настоящее время становится более выгодным
инвестировать капитал в Казахстан, нежели уводить его за пределы республики. В этих
условиях, сохранение ограничений на вывоз капитала резидентами, вызовет дисбаланс
потоков капитала в экономике и может привести к ряду негативных последствий:
а. При сохранении политики свободного плавающего обменного курса возможное
избыточное предложение иностранной валюты будет оказывать давление на обменный
курс в сторону его номинального, а значит, и реального удорожания. Это, при прочих
равных условиях, отрицательно скажется на конкурентоспособности предприятий
обрабатывающей промышленности.
б. Ухудшение конкурентоспособности не сырьевого сектора экономики приведет к
усилению отраслевой концентрации экономики, что, в конечном счете, сделает
экономику Казахстана еще более уязвимой влиянию ценовых внешних шоков, и создаст
дополнительные сложности при достижении долгосрочных целей экономической
политики.
в. При сохранении стабильного реального курса тенге покупка Национальным Банком
избытка иностранной валюты на внутреннем валютном рынке приведет к росту денежной
массы. В результате чего, либо возникнут трудности с поддержанием низких темпов
инфляции, если увеличение предложения денег не будет компенсировано ростом
реального спроса на них; либо Национальный Банк будет нести убытки по обслуживанию
долговых инструментов, при помощи которых денежная масса будет стерилизоваться.
Достижение относительной устойчивости платежного баланса в среднесрочной перспективе
позволяет переключить акцент политики валютного регулирования с жесткого контроля над
оттоком капитала на задачу повышения эффективности привлечения и использования
финансовых средств, посредством решения следующих вопросов:
1. Создание условий для диверсификации инвестиционного портфеля с целью достижения
оптимальной доходности и диверсификации рисков инвесторов требует расширения перечня
инструментов и возможностей для вложения средств, в том числе в иностранные активы.
2. Расширение экономического потенциала республики за счет прямых инвестиций в
иностранные коммерческие предприятия, с целью производственно-хозяйственной
деятельности, что должно способствовать увеличению производственной базы отечественных
4
предприятий, проникновению на новые перспективные рынки и сокращению транзакционных
издержек.
3. Развитие внутреннего фондового рынка и появление новых, более сложных инструментов
инвестирования невозможно без более активного участия нерезидентов.
4. Привлечение валютных средств нефинансовым сектором должно быть обосновано не
только потребностью в заемных средствах, но и возможностью предприятия своевременно
обслуживать внешнюю задолженность, то есть его платежеспособностью.
5. Создание механизма контроля и сдерживания спекуляций со стороны нефинансовых
организаций – крупных участников валютного рынка, и нерезидентов, с последующей
отменой существующих ограничений на приобретение иностранной валюты на внутреннем
валютном рынке.
6. Сокращение административных ограничений и требований в отношении внешнеторговых
операций резидентов, одновременно с повышением эффективности контроля над
добросовестностью их проведения.
Последовательная либерализация валютного режима существенно снизит трансакционные
издержки при проведении экономически важных операций и создаст условия для
осуществления таких операций более широким кругом резидентов.
Долгосрочная цель либерализации состоит в содействии достижению устойчивого
экономического роста путем постепенной отмены существующих ограничений валютного
режима.
Риски, связанные с либерализацией валютного режима.
В ходе процесса либерализации валютного режима необходимо принимать во внимание
следующие внешние и внутренние риски - системные риски:
1. Цены мировых товарных рынков, в особенности цены на нефть в значительной степени
подвержены влиянию различных экономических и политических факторов. Более того, спады
и подъемы - ценовые внешние шоки, характеризуются большой амплитудой и
продолжительностью, что может существенно дестабилизировать ситуацию с внешней
ликвидностью и платежеспособностью страны. Быстрая и несогласованная с ситуацией в
платежном балансе либерализация валютного режима может привести к нежелательным
последствиям для устойчивости внешнего сектора и в целом для экономики.
2. Либерализация капитальных операций не может являться единственным инструментом
сближения внутренних и мировых процентных ставок, тем более, что разница валютного и
странового риска Казахстана и остальных стран не позволит полностью уравнять процентные
ставки. Быстрая либерализация режима в отношении инвестиций в иностранные активы
может привести к оттоку сбережений за рубеж, что (i) не будет способствовать появлению в
стране адекватных инструментов инвестирования и развитию внутреннего фондового рынка,
(ii) приведет к нехватке внутренних финансовых ресурсов при растущем спросе на них со
стороны реального сектора.
3. Как показывает опыт, риск спекулятивной атаки на валютный курс не всегда определяется
только наличием фундаментального макроэкономического дисбаланса в экономике.
Повышение степени мобильности капитала может привести к увеличению числа
5
краткосрочных операций, которые имеют спекулятивный характер, и сильно зависят от
ожиданий инвесторов, чувствительных к внутренней и внешней конъюнктуре.
4. Риск неплатежеспособности предприятий нефинансового сектора в случае значительных
колебаний обменного курса, что обусловлено высоким уровнем задолженности и степенью
долларизации их обязательств.
5. Риск «регулятивного арбитража», то есть система валютного регулирования и контроля
построена таким образом, что участники внешнеэкономических операций могут обходить
установленные ограничения на проведение отдельных операций через каналы и операции, в
отношении которых требования валютного регулирования уже смягчены – либерализованных
операций.
Принципы либерализации валютного режима.
Либерализация режима валютного регулирования в Казахстане будет базироваться на
следующих основных принципах:
1. Принцип последовательности. Либерализация режима валютного регулирования будет
выражаться в упрощении процедуры и смягчении требований к проведению отдельных
операций текущего и капитального счета, с последующей их отменой. Отмена ограничений на
проведение тех или иных операций не должна иметь временный характер.
2. Принцип экономической целесообразности. Либерализация режима валютного
регулирования перекладывает сопутствующие ей риски с органов денежно-кредитного
регулирования на плечи участников внешнеэкономических операций, финансовые институты.
Поэтому круг операций, пользующихся особым режимом, и временные рамки этапов
либерализации будут определяться, исходя из принципа экономической целесообразности,
обусловленной состоянием платежного баланса, уровнем развития внутреннего финансового
рынка и рынка капитала, стабильностью обменного курса национальной валюты.
3. Принцип приоритетности. Для экономической безопасности страны важно устанавливать
ограничения, которые препятствуют внезапному оттоку краткосрочного капитала, таким
образом, снижая возможность чрезмерного давления на обменный курс и возникновения
финансового кризиса. Исходя из этого, должны быть смягчены сначала требования в
отношении капитальных операций долгосрочного, а затем краткосрочного характера
(краткосрочные кредиты, инструменты денежного рынка, производные финансовые
инструменты).
4. Принцип симметрии. Учитывая возможное превышение притока капитала над оттоком,
необходимо постепенно переходить от асимметричного регулирования (более жесткие
требования в отношении оттока) к постепенному выравниванию валютного режима в
отношении экономически важных внешнеэкономических операций.
5. Принцип равных условий. Валютный режим по отношению к нерезидентам на внутреннем
валютном рынке не должен быть более благоприятным, чем в отношении резидентов.
6
6. Принцип согласованности. Либерализация операций, осуществляемых финансовыми
институтами должна происходить одновременно с усилением процедур пруденциального
регулирования и надзора, особенно в отношении требований к внутренней системе
управления рисками (не только риск заемщика, но и валютный риск, риск изменения
процентных ставок, и другие).
7. Принцип финансовой устойчивости. В отношении нефинансового сектора нельзя допускать
чрезмерной перегруженности предприятий долговыми обязательствами в иностранной
валюте, поэтому усиление требований, предъявляемых к финансовой устойчивости и
платежеспособности участника сделки, должно являться необходимым условием дальнейшей
либерализации валютного режима.
8. Принцип статистического мониторинга. Либерализация валютного режима будет связана
с увеличением числа участников внешнеэкономической деятельности, расширением перечня и
усложнением схем проведения операций. В этой связи последовательная либерализация
должна сопровождаться расширением возможностей учета и мониторинга, в особенности тех
операций, что пользуются особым режимом, т.е. усилением полномочий Национального Банка
по сбору информации для целей платежного баланса, а также определения требований к ней.
При этом должны быть приняты меры по совершенствованию и упрощению системы
статистического мониторинга, которая не должна ограничивать экономическую свободу
хозяйствующих субъектов.
9. Принцип прозрачности. Система валютного регулирования должна быть недвусмысленной
и понятной, как для агентов валютного контроля, так и для участников операций.
10.
Принцип исключительности. Национальный Банк оставляет за собой право вводить
отдельные заранее предусмотренные ограничения, но только в случае наличия достаточно
серьезной угрозы внешней платежеспособности страны и стабильности внутреннего
валютного рынка.
Критерии определения операций, пользующихся более либеральным режимом.
1. Характер сделки: долгосрочная / краткосрочная. В условиях уязвимости экономики
внешним шокам стабильность национальной валюты напрямую зависит от возможностей
ограничивать движение краткосрочного капитала, чувствительного на изменения процентных
ставок и странового риска, как со стороны оттока, так и со стороны притока. Операции,
имеющие долгосрочный характер, способствуют большей эффективности использования
валютных средств и не создают серьезной угрозы устойчивости платежного баланса.
2. Объект сделки. Предпочтительными являются те капитальные операции, которые, вопервых, наиболее привлекательны с точки зрения баланса доходности и риска, и, во-вторых,
расширяют экономический потенциал республики.
3. Субъект сделки.
(а). Деятельность таких финансовых институтов как уполномоченные банки, КУПА,
пенсионные фонды и страховые компании считается более транспарентной и контролируемой
государственными органами, поэтому данные участники, по мере совершенствования
пруденциального регулирования на консолидированной основе и внедрения систем
управления рисками, будут иметь больше экономической свободы при проведении валютных
операций.
7
(б). Учитывая высокую степень риска неплатежеспособности предприятий нефинансового
сектора, целесообразность проведения операции должна определяться, исходя из критериев
финансовой устойчивости субъекта сделки.
(в). Предпочтительные операции с нерезидентами, имеющими рейтинг качественного уровня,
зарегистрированными в странах, в которых существует эффективная система контроля и
борьбы с отмыванием денег, а также операции с нерезидентами других стран, целесообразные
и предпочтительные в силу внешнеэкономических отношений Казахстана с этими странами
могут пользоваться более либеральным режимом валютного регулирования.
Последовательность действий по либерализации валютного режима
Исходя из вышеизложенного, процесс дальнейшей либерализации валютного режима
предполагается условно разделить на три этапа в зависимости от поставленных целей и
приоритетов (Приложение).
При определении временных рамок этапов и перечня приоритетных операций основными
условиями дальнейшей либерализации валютного режима будет достижение ранее
поставленных целей, состояние платежного баланса и ситуации на мировых товарных и
финансовых рынках, что должно создать необходимые предпосылки для перехода на
следующий этап.
Для целей валютного регулирования и контроля капитальные операции и операции на
внутреннем валютном рынке будут разделены на следующие категории:
а. операция требует получения разрешения - лицензии Национального Банка;
б. операция требует регистрации - участник сделки должен проинформировать (в течение
определенного времени с момента подписания контракта или перехода сделки в
соответствующую категорию капитальных операций, которая подлежит регистрации)
Национальный Банк о совершаемой операции, на основании чего выдается подтверждение
- свидетельство регистрации;
в. операция требует последующего уведомления – профессиональные участники рынка
ценных бумаг, уполномоченные банки, таможенные органы, либо непосредственно
участник сделки, уведомляют НБК (в течение определенного периода с момента
проведения) о характере совершенной сделки после ее проведения.
г. операция не требует получения лицензии, свидетельства регистрации, уведомления.
При выдаче разрешения основными критериями будут являться экономическая
целесообразность и обстоятельства заявителя. Таким образом, система лицензирования
должна иметь дискретный характер и основываться на установленных критериях
экономической целесообразности и требованиях к субъекту операции.
8
С отменой административных ограничений валютного регулирования необходимо
совершенствовать систему мониторинга сделок с инструментами в иностранной валюте,
включая срочные сделки, для предотвращения и контроля спекулятивных операций на
внутреннем валютном рынке.
Смягчение требований валютного режима заключается в том, что предпочтительные
капитальные операции и операции, в отношении которых существуют альтернативные
механизмы контроля, будут последовательно переводиться из разряда тех, что подлежат
лицензированию в разряд операций, требующих регистрации (уведомления), либо не
требующих таковых.
В процессе совершенствования системы сбора статистической информации для платежного
баланса и полномочий Национального Банка, возможен постепенный переход от
предварительной регистрации операции (до момента совершения сделки/проведения платежа)
к требованию уведомления в течение определенного времени после совершения операции для
пополнения регистра предприятий, осуществляющих внешнеэкономическую деятельность.
Заключительные положения
Концепция является документом, закладывающим основные подходы, принципы и
направления либерализации валютного режима, исходя из которого будет определена
программа.
Председатель
Национального Банка
Г. А. Марченко
9
Приложение. Этапы реализации Концепции либерализации валютного режима в Республике Казахстан
1 этап
Предпосылки перехода
1.
Относительная
устойчивость
платежного
баланса
среднесрочной перспективе
2. Достижение относительной стабильности на валютном рынке.
в
Факторы, определяющие
ситуацию в платежном
балансе
1. Дальнейший приток прямых иностранных инвестиций,
обусловленный разработкой месторождений Северного Каспия.
2. Рост импорта инвестиционных товаров, международных услуг и
доходов прямых инвесторов и сохранение дефицита текущего счета,
финансируемого притоком ИПИ.
3. Рост
объемов добычи нефти в условиях значительной
неопределенности в отношении уровня мировых цен.
Цели и задачи
либерализации валютного
режима
1.Создание условий для диверсификации инвестиционного
портфеля путем смягчения режима валютного регулирования
инвестиций в ценные бумаги нерезидентов инвестиционного
качества.
2. Расширение производственного потенциала резидентов за счет
стимулирования операций прямого инвестирования за рубеж.
3.Устранение чрезмерных административных преград при
осуществлении
внешнеторговых
операций
и
повышение
эффективности экспортно-импортного валютного контроля.
4. Снижение рисков, связанных с потоками капитала, чему должно
способствовать:
Совершенствование
пруденциального
надзора
на
консолидированной основе;
Внедрение в банках, НПФ и страховых компаниях внутренних
систем управления рисками.
Разработка механизма контроля и сдерживания спекуляций со
стороны нефинансовых организаций – крупных участников
внутреннего валютного рынка.
5. Совершенствование статистического учета операций.
2 этап
3 этап
1.
Повышение
эффективности
системы
управления рисками в финансовой системе.
2. Развитие финансовых инструментов и
повышение капитализации рынка ценных бумаг.
3. Усиление системы сбора статистической
информации о внешнеэкономических операциях.
1. Начало промышленной эксплуатации новых
крупных месторождений Северного Каспия.
2. Сокращение притока прямых иностранных
инвестиций.
3. Увеличение внутренних сбережений и, как
следствие, прямых и портфельных инвестиций
резидентов за границу.
1. Достижение устойчивого профицита
текущего счета платежного баланса.
2.
Достижение
относительного
процентного паритета внутренних и
мировых процентных ставок.
1. Выравнивание валютного режима в отношении
капитальных операций долгосрочного характера,
исходя из критерия характер сделки.
2. Совершенствование валютного регулирования
сделок
с
производными
финансовыми
инструментами, используемыми для целей
хеджирования рыночных рисков.
1. Достижение пиковых объемов добычи
нефти.
2. Превышение внутренних сбережений
над внутренними инвестициями.
1. Достижение
полной
конвертируемости национальной валюты
(внутренней и внешней):
2. Либерализация режима валютного
регулирования сделок с нерезидентами,
имеющих краткосрочный характер;
3. Отмена
всех
ограничений
на
открытие счетов и использования средств
на счетах в иностранных банках за
рубежом
4. Отмена ограничений на проведение
операций с иностранной валютой на
внутреннем валютном рынке.
10