и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР РЫНКА четверг 16 октября 2003 РТС – за день TOP NEWS 636.0 634.0 632.0 630.0 628.0 БИРЖЕВОЙ РЫНОК 18:00 17:30 17:00 16:30 16:00 15:30 15:00 14:30 14:00 13:30 13:00 12:30 12:00 626.0 Коррекция может продолжиться 2,000 ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА 640 1,500 Дума приняла бюджет 2004 года во втором чтении Рост промышленного производства с января по сентябрь составил 6.8% Объем, $млн 660 620 1,000 600 Объем РТ С Объем ММВБ 10/15 10/14 10/13 10/10 10/09 10/08 10/07 0 10/06 560 10/03 580 500 10/02 РТС индекс РТС – за две недели Объем АДР РТС – за 52 недели 650 100 600 80 550 500 60 450 40 400 Объем, $млн РТС индекс ЮКОС – 20 октября планирует обнародовать результаты II квартала и первого полугодия по US GAAP. Как и другие российские нефтяные компании, ЮКОС, скорее всего, покажет значительное квартальное снижение выручки и прибыли во II квартале из-за снижения экспортных цен, повышения экспортных пошлин и налогов на добычу (см. стр. 2). 20 350 Ventspils Nafta – реструктурирует бизнес по поставкам нефти в преддверии возможной продажи Ростелеком – на следующей неделе планирует обнародовать результаты первого полугодия по МСФО ТМК – собирается во II-III квартале 2004 года обнародовать отчет за 2003 год по МСФО Сбербанк – разместил еврооблигации на $1 млрд. "Вимм-Билль-Данн" – опровергает слухи о продаже пакета акций компании Danone 10/2003 9/2003 8/2003 7/2003 6/2003 5/2003 4/2003 3/2003 1/2003 12/2002 11/2002 9/2002 0 10/2002 300 ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ МИРОВЫЕ РЫНКИ Мировые индексы Последнее значение DJIA NASDAQ S&P 500 NIKKEI 225 Hang Seng MSCI EM Europe РТС индекс 9,803.05 1,939.10 1,046.76 10,939.47 12,034.12 243.49 629.86 Цена закрытия Изм., ($) % Изм. с Изм. % начала года -0.10 -0.21 -0.26 0.36 -0.18 -0.97 -1.67 Инвесторы выбрали момент для фиксации прибыли КАЛЕНДАРЬ 17.52 45.20 18.97 27.52 29.10 66.03 75.41 Сегодня – BP проведет в Лондоне презентацию своих российских проектов – торговый уполномоченный ЕС Паскаль Лэми проведет в Москве переговоры о вступлении России в ВТО – в болгарском городе Бургас состоится заседание Совета директоров ЛУКойла Объем. $'млн. РТС АДР ММВБ ВСЕГО РТС индекс Голубые фишки 629.86 -1.67 11.70 325.78 478.05 815.53 Волатильные торги без определенной направленности ЮКОС ЛУКойл 15.50 22.70 -2.21 -3.20 2.03 3.68 90.57 113.43 21.74 237.67 Сургутнефтегаз 0.57 Сибнефть 3.15 Татнефть 1.32 РАО "ЕЭС России" 0.32 ГМК "Норильский 61.50 никель" Сбербанк РФ 300.00 Ростелеком 1.93 МТС 85.50 Вымпелком 69.10 Газпром 1.42 Газпром АДА 26.55 -1.73 0.00 0.00 -1.07 -5.17 1.00 0.00 0.00 1.53 2.02 11.29 1.23 0.42 22.38 33.22 21.02 0.18 1.93 116.00 14.28 -0.99 -1.28 0.35 0.00 -1.44 0.19 0.3 0.21 n.a. n.a. 15.15 n.a. n.a. 6.11 12.23 12.68 n.a. 15.90 6.18 0.00 n.a. n.a. 0* n.a. 114.35 Появились покупатели, наконец-то возрос объем 354.78 "Отскок"в начале дня не удался из-за продаж АДР. Закрылись на самых низких уровнях, отмеченных за день 33.31 Активность наблюдается в основном на ММВБ. Котировки весь день были стабильными 1.41 Очень низкие объемы 2.35 На уровне $26 наблюдается сопротивление по АДР 139.91 Высокий объем благодаря активности дневных трейдеров 49.52 После роста в начале торгов котировки упали, поскольку достигнутые уровни оказались слишком высокими 6.48 Все еще пользуются спросом, объем остается высоким 6.32 Очень большой спрос на ММВБ. Бумаги явно спешат догнать остальные акции отрасли 12.23 Объем намного ниже среднего 12.68 15.15 Небольшое понижение. Объем намного ниже среднего 15.90 Активность низкая Цена закрытия Изм., Объем, тыс. ($) % $ "Второй эшелон" Оренбургнефть 22.000 13.70 28.85 Комментарий Комментарий Скупка продолжается Аналитический отдел Телефоны: Факс: E-mail 7 (095) 777-8877 7 (095) 777-8876 atonres@aton.ru и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Top News ЮКОС Тикер Рекомендация Цена, $ Справедливая цена, $ Капитализация, $млн. Чистый долг, $млн. EV, $млн. EV/EBITDA P/E P/CF YUKO Покупат ь 15.50 16.13 33,387 -4,030 29,357 2002 2003П 2004П 7.1 5.4 6.2 9.7 7.6 9.9 11.3 7.8 7.6 20 октября планирует обнародовать результаты II квартала и первого полугодия по US GAAP В понедельник 20 октября ЮКОС второй из российских нефтяных компаний собирается опубликовать результаты II квартала и первого полугодия по US GAAP. Вслед за презентацией результатов будет организована телефонная конференция Как и другие российские нефтяные компании, ЮКОС, скорее всего, покажет значительное квартальное снижение выручки и прибыли во II квартале из-за снижения экспортных цен, повышения экспортных пошлин и налогов на добычу. Ниже мы приводим сводку наших прогнозов и оценок большинства участников рынка. Прогноз показателей ЮКОСА в II квартале и первом полугодии 2003 года $ млн. Выручка Совокупные операционные затраты (без учета амортизации и расходов на геологоразведку) EBITDA Операционная прибыль Балансовая прибыль Чистая прибыль (отчетная) Чистая прибыль (скорректированная) Операционный денежный поток Рентабельность EBITDA Чистая рентабельность (скорректированная) Рентабельность операционных денежных потоков II кв. 02 I кв. 03 II кв. 03П 2 562 1 558 3 898 2 328 изм. в изм. в 1 пг. 02 кварт. год. сопос. сопос. 3 642 -7% 42% 4 571 12% 67% 2 858 2 608 1 пг. 03П изм. 7 540 4 936 65% 73% 1 004 908 994 782 862 1 570 1 404 1 611 1 267 1 388 1033 861 1071 853 903 -34% -39% -34% -33% -35% 3% -5% 8% 9% 5% 1 713 1 542 1 660 1 261 1 513 2 603 2 265 2 682 2 120 2 291 52% 47% 62% 68% 82% 886 1 327 1048 -21% 18% 1 271 2 375 57% 39% 34% 40% 36% 28% 25% -12% -11% -11% -9% 37% 28% 35% 30% -3% 3% 35% 34% 29% -5% -6% 33% 32% -2% Источник: данные компании, оценки "Атона" Прогноз "Атона" в сравнении с консенсус-прогнозом II кв. 03, $ млн. Прогноз "Атона" Консенсус-прогноз (среднее) Выручка EBITDA Чистая прибыль 3 642 1 033 903 3 629 1 078 862 Источник: CapitalLogica, оценки "Атона" Платон Лебедев останется в следственном изоляторе до 30 октября Негативной для ЮКОСа новостью стало вчерашнее решение Московского городского суда продлить срок задержания основного акционера ЮКОСа Платона Лебедева, по крайней мере, еще на две недели до 30 октября. Платон Лебедев был задержан 2 июля по обвинению в незаконной продаже акций ОАО "Апатит", которое является одним из крупнейших в России производителей сырья для производства минеральных удобрений. Хотя рынок в целом уже сбросил со счетов тот факт, что один из основных акционеров компании по-прежнему находится в под стражей в результате политизированной атаки на ЮКОС, мы полагаем, что новость о продлении срока его задержания была одной из причин слабой конъюнктуры акций компании в ходе вчерашних торгов. Исходя из фундаментальных показателей, мы по-прежнему рекомендуем "Покупать" акции ЮКОСа. Наша целевая цена на конец 2003 года установлена на отметке $16.1, а на конец 2004 года – на отметке $18. Мы собираемся заново проанализировать стоимость компании после выхода отчета за II квартал. Из-за высокого спроса на акции компании в последнее время их котировки приблизились к нашей целевой справедливой стоимости. После публикации результатов мы можем пересмотреть нашу рекомендацию в сторону понижения. 2 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Биржевой Рынок Коррекция может продолжиться В ходе вчерашних торгов в фондовой секции ММВБ котировки большинства наиболее ликвидных бумаг, обращающихся на рынке, колебались в пределах четко обозначенных ценовых коридоров. В частности, в секторе торгов акциями ЛУКойла основные события разворачивались в диапазоне 683-695 руб. за акцию. Котировки акций Сбербанка колебались в районе 8970-9030 руб. за акцию. Торговля носила "позиционный" характер, и на рынке наблюдалось присутствие как продавцов, так и покупателей, но ни те, ни другие не проявляли сколько-нибудь заметной агрессивности. Впрочем, в последний час торгов игроки на понижение предприняли попытку обвалить рынок, и результаты дня в секторе "нефтяных" бумаг оказались не слишком оптимистичными. Так, котировки акций ЛУКойла к моменту завершения торгов остановились на отметке 683.5 руб. за акцию, продемонстрировав снижение по сравнению с итогами предыдущей сессии. В то же время, бумаги ЮКОСа сумели удержать свои позиции – котировки акций компании остановились на отметке 473.49 руб. за акцию, что выше уровня закрытия предыдущих торгов. Относительно стабильно торговались и бумаги Сургутнефтегаза – большая часть сделок совершалась вокруг отметки 17.10 руб. за акцию, а уровень закрытия составил 17.10 руб. за акцию. Акции Татнефти также чувствовали себя достаточно уверенно – к закрытию торгов котировки достигли отметки 39.05 руб. за акцию. Однако необходимо отметить, что выше уровня 39.0 руб. за акцию активность покупателей заметно спадает, и бумагам пока не удается уверенно "пробить" эту отметку и закрепиться на новых рубежах. Аналогичным образом развивались события и в секторе торгов акциями Сибнефти – при преодолении отметки 95.0 руб. за акцию и приближении к уровню 96.0 руб. за акцию продавцы резко активизировались. Котировки акций РАО "ЕЭС России" продемонстрировали незначительный рост по сравнению с результатами предыдущей сессии и остановились на отметке 9.769 руб. за акцию. Средневзвешенная цена сессии составила 9.746 руб. за акцию, максимальная – 9.850 руб. за акцию. В секторе торгов акциями Газпрома наблюдалась неагрессивная фиксация прибыли. В первой половине дня бумаги торговались чуть выше 43.0 руб. за акцию, во второй – чуть ниже этой отметки (к концу торгов котировки находились в диапазоне 42.60-42.70 руб. за акцию). Объемы торгов были относительно небольшими. В целом, результаты технического анализа по-прежнему свидетельствуют о вероятности продолжения ценовой коррекции по большинству бумаг, но нельзя также исключать возможность сценария, при котором коррекция будет выражена в виде формирования "бокового тренда", а не сколько-нибудь глубокого падения котировок. Отдел биржевой торговли stock@aton.ru 3 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Экономика и политика Дума приняла бюджет 2004 года во втором чтении Дума в среду приняла бюджет 2004 года во втором чтении. За его принятие проголосовало 236 депутатов, а против – 157 (при одном воздержавшемся). Проект бюджета сверстан с профицитом (пятый год подряд) в размере 0.5% от ВВП. Хотя принятие бюджета не стало сюрпризом, стоит отметить, что впервые за последние годы в проект не было внесено никаких поправок. Они ранее были отклонены комитетом Думы по бюджету и налогам в связи с тем, что все предложенные поправки уже были профинансированы из дополнительных бюджетных расходов текущего года. Теперь есть все основания ожидать окончательного принятия бюджета 2004 года до думских выборов, которые состоятся 7 ноября. Третье и четвертое чтения запланированы на 21 и 28 ноября. Рост промышленного производства с января по сентябрь составил 6.8% Госкомстат в пятницу обнародовал данные о том, что рост промышленного производства с января по сентябрь текущего года составил 6.8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого год ( в прошлом году этот показатель был равен 3,9%), а в сентябре – 8.0% (в по сравнению с сентябрем прошлого года). Отраслевая динамика говорит о том, что рост по-прежнему обеспечивается в основном добывающими отраслями, в первую очередь – компаниями топливного сектора, которые показали увеличение производства за первые девять месяцев на 9.6% (в сентябре – на 9.0%), а также металлургическими предприятиями, продемонстрировавшими увеличение производства за девять месяцев на 9.3% (в сентябре – на 8.4%). Сохранение высоких цен на нефть обеспечивает по-прежнему стабильный рост инвестиций в основные фонды (за первые 8 месяцев года – на 11.7%), что в свою очередь благоприятно сказывается на машиностроительной отрасли, где отмечен рост за первые девять месяцев года на 8.1% (в сентябре – на 12.1%). Большое увеличение инвестиций в основные фонды также способствует росту в строительной отрасли, который за девять месяцев года составил 5.4% (в сентябре – 7.1%). Рост в отраслях, ориентированных на внутреннее потребление (кроме машиностроения и производства оборудования), по-прежнему отстает от темпов роста добывающих отраслей. Так, в легкой промышленности за первые девять месяцев года отмечен спад на 2.8% (в сентябре зафиксирован рост на 1.7%). Некоторый оптимизм внушает рост в пищевом секторе, ускорившийся в последние два месяца, который с января по сентябрь составил 4.7% (в сентябре – 6%). По итогам года мы прогнозируем рост промышленного производства на 6.1%. При этом нужно отметить, что наш прогноз основан на средней цене нефти Urals Med в $26.5/брр., тогда как с января по сентябрь средняя цена составила $27.1/брр. (а сейчас составляет около $30/брр.). Согласно нашему анализу чувствительности, при средней цене нефти на уровне $27/брр. рост промышленного производства по итогам года составит 6.4%. Динамика промышленного производства (%, в годовом сопоставлении) Машиностроение и металлообработка Топливная Черная металлургия Всего Промышленность строительных материалов Пищевая Цветная металлургия Лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная Легкая Полиграфическая Медицинская Микробиологическая 9 сен. янв.-сен. 12.1 9.0 8.4 8.0 8.1 9.6 9.3 6.8 8 7.1 5.4 5 6.0 4.7 2.8 2.6 2.0 1.7 0.7 -6.2 -21.6 4.7 4.8 1.0 3.4 4.3 -2.8 -6.2 6.1 -22.8 4 7 6 3 2 1 0 Jan-02 May -02 Sep-02 Jan-03 May -03 Sep-03 Источник: Госкомстат 4 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Отраслевые и корпоративные новости Ventspils Nafta Реструктурирует бизнес по поставкам нефти в преддверии возможной продажи Покупать $2.100 Компания Ventspils Nafta учредила стопроцентное дочернее предприятие Ventspils Nafta Terminal, в которое войдут активы холдинга по перевалке нефти (резервуарное хозяйство, железнодорожные эстакады, насосные стации и т.д.). Новое предприятие осуществляет перевалку 16 млн. т (320 тыс. брр. в сутки) нефти в одном из наиболее удобно расположенных морских портов на Балтике. Данное решение, вероятно, объясняется желанием Ventspils Nafta оптимизировать свой бизнес по перевалке нефти на фоне резкого падения объемов после прекращения поставок Транснефтью с I квартала 2003 года. Несмотря на реструктуризацию, Ventspils Nafta сохранит за собой контроль над бизнесом по перевалке нефтепродуктов, который является важным компонентом стоимости компании. Мощность по перевалке нефтепродуктов составляет 12 млн. т (240 тыс. брр. в сутки). Учитывая постоянную нехватку экспортных мощностей у российских нефтяных компаний, Ventspil Nafta Terminal наверняка привлечет много потенциальных покупателей, если будет принято решение о его продаже. Deloitte&Touche в прошлом году оценила мощности Ventspils Nafta по перевалке нефти в $200 млн., что соответствует нашим оценкам и представляется доступной ценой практически для любого перспективного покупателя из России. После того, как в марте 2003 года начали регулярный анализ компании с рекомендации "Покупать", ее акции выросли в цене на 74%. Несмотря на текущие проблемы, компания попрежнему представляется интересной, поскольку акции торгуются с коэффициентом EV/мощность на уровне $0.6/брр., что составляет лишь треть от стоимости замещения. Ростелеком Держать $1.925 На следующей неделе планирует обнародовать результаты первого полугодия по МСФО Ростелеком планирует на следующей неделе обнародовать результаты первого полугодия по МСФО. Мы не думаем, что результаты будут выдающимися, хотя в целом их динамика должна быть неплохой. В частности, ожидается рост выручки примерно на 4%, тогда как в 2002 году она осталась без изменения в годовом сопоставлении. Рост выручки сейчас очень важен, поскольку компании необходимо наращивать рыночную долю. Поэтому можно пока закрыть глаза на снижение EBITDA. Наша рекомендация остается без изменения – "Держать". Это объясняется небольшим потенциалом дальнейшего роста курсовой стоимости акций до нашей целевой цен на конец 2004 года, составляющей $2.11. Прогноз результатов Ростелекома в первом полугодии по МСФО $ млн. Выручка EBITDA Чистая прибыль ТМК 1 пг. 02 410 178 42 1 пг. 03П изм. 425 4% 164 -8% 64 52% Источник: данные компании, оценки "Атона" Собирается во II-III квартале 2004 года обнародовать отчет за 2003 год по МСФО ТМК, крупнейший трубный холдинг России, владеющий акциями трубных заводов с совокупной рыночной долей в 40%, заявил о том, что планирует во II-III квартале 2004 года обнародовать консолидированные результаты 2003 года по МСФО, вслед за чем собирается осуществить эмиссию еврооблигаций и первичное публичное предложение акций. Учитывая, что все принадлежащие ТМК трубные заводы сегодня ведут отчетность только по РСБУ и стабильно демонстрируют высокую прибыль от непрофильной деятельности, публикация консолидированных данных по МСФО станет важным событием, поскольку позволит инвесторам получить точное представление о рентабельности ТМК. Для участия в ТМК мы рекомендуем покупать акции Северского трубного завода и "Тагмета". 5 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Сбербанк Разместил еврооблигации на $1 млрд. Держать $300.000 По информации UBS (ведущего менеджера эмиссии), Сбербанк разместил свои первые еврооблигации на сумму $1 млрд. Срок обращения облигаций составляет три года. Облигации имеют купон с плавающей ставкой 175 базисных пунктов выше LIBOR. Размещение на столь выгодных условиях стало возможным благодаря недавнему повышению рейтинговым агентством Moody's кредитного рейтинга Сбербанка до инвестиционной категории. Причем рейтинг банка был повышен спустя лишь несколько дней после повышения суверенного рейтинга России. Имея на балансе более $2 млрд. денежных средств, компания вряд ли нуждается в выходе на рынки долгового капитала, хотя, по словам руководства, Сбербанк теперь получает больше возможностей для кредитования реального сектора. После роста котировок вслед за повышением кредитного рейтинга данные бумаги стали полностью оцененными. Поэтому мы повторяем рекомендацию "Держать" акции Сбербанка. "Вимм-Билль-Данн" Опровергает слухи о продаже пакета акций компании Danone Покупать $21.520 Председатель Совета директоров "Вимм-Билль-Данна" Давид Якобашвили вчера заявил, что основные акционеры не ведут переговоров о продаже акций "Вимм-Билль-Данна" компании Danone. Давид Якобашвили заявил, что в случае ведения "Вимм-Билль-Данн" обязан информировать об этом SEC. По его словам, все переговоры с Danone касаются более широких вопросов стратегии и совместной работы, которые не имеют практических последствий для инвесторов. Данное заявление противоречит предыдущим сообщениям СМИ о том, что Danone хочет до конца года купить крупный пакет акций "Вимм-Билль-Данна". Данные сообщения привели к росту курсовой стоимости акций "Вимм-Билль-Данн" несколько дней назад на 10%. Мы по-прежнему считаем, что продажа пакета акций в пользу Danone, скорее всего, будет положительно воспринята инвесторами. В то же время, акции "Вимм-Билль-Данн" остаются привлекательным и без учета этого фактора, поскольку компания приближается к периоду резкого роста прибыли в 2004-2005 годах. Наша рекомендация – "Покупать", а целевая цена – $30. 6 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Мировые рынки Инвесторы выбрали момент для фиксации прибыли Фондовые индексы США упали в среду на фоне преобладания позитивных экономических и корпоративных новостей. Инвесторы использовали удобный момент для фиксации прибыли после публикации отличных результатов корпорации Intel в условиях краткосрочной "перекупленности рынка. Лидерами понижения стали акции нефтяных, газовых, биотехнологических компаний и больниц. Выросли котировки акций компьютерных и полупроводниковых корпораций. Движение рынка сопровождалось высоким уровнем торговой активности и волатильности. Количество акций, продемонстрировавших падение котировок, превысило количество выросших в цене бумаг в полтора раза. Как мы сообщали раньше, крупнейшая полупроводниковая компания Intel опубликовала отличные финансовые результаты в III квартале во вторник вечером, и эта новость играла ключевую роль в течение торговой сессии в среду. Другие компании также порадовали своих инвесторов, в частности – Novellus, Linear Tech, Tellabs, Harley-Davidson, Wachovia, Coca-Cola, General Dynamics и General Motors. Опубликованная экономическая статистика носила позитивный характер. Нью-Йоркский Индекс производства (Empire State) вырос в октябре до рекордной отметки 33.7 пункта с 18.35 пункта в прошлом месяце. Консенсус-прогноз составлял 16 пунктов. Данная цифра подтверждает прогнозы относительно ускорения экономического роста в IV квартале. Розничные продажи в сентябре снизились на 0.2% по сравнению с существенно пересмотренным в сторону повышения ростом 1.2% месяцем ранее. Аналитики ожидали снижение на 0.1%. За год розничные продажи выросли на 7.5%. Этот же показатель за исключением автомобилей вырос на 0.3% против опять же повышенного значения 1.2% в августе и прогноза аналитиков 0.4%. Снижение розничных продаж по сравнению с августом никого не должно вводить в заблуждение, поскольку исходный уровень для сравнения является очень высоким. В целом, потребительские расходы остаются реальным источником роста для американской экономики. Цена государственных облигаций понизилась. Доходность 10-летних бумаг по итогам дня составила 4.397%. Индекс Nasdaq опустился на 0.21% до 1939.1 пункта, индекс S&P 500 – на 0.26% до 1046.76 пункта, индекс Dow Jones – на 0.1% до 9803.05 пункта. Курс доллара на утро четверга составил 1.1639 $/евро и 109.66 иен/$. Цена на нефть сорта Brent выросла на 0.26% до $31.22 за брр. 7 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Долговой рынок Москва успешно разместила новую эмиссию облигации; спрос на инструменты с высокой дюрацией сохраняется Аукцион по размещению 33-го выпуска облигаций Москвы прошел лучше ожиданий – спрос превысил предложение почти в 2 раза, доходность по цене отсечения составила 9.8% годовых. Уже в течение вторичных торгов доходность снизилась еще на 11 б.п. и достигла 9.69%. Этот уровень точно соответствует сложившейся кривой доходности московских облигаций в сегменте полтора-два года. Впрочем, наибольший спрос предъявлялся вновь на 29-ый выпуск – облигации, имеющие наибольшую дюрацию из всего сегмента московских долгов. Несмотря на высокий спрос и значительный рост котировок в течение последних дней, этот выпуск по-прежнему выглядит несколько недооцененным относительно 27-го выпуска. Чтобы не брать риск дальнейшего изменения процентных ставок, можно занять захеджированную позицию "покупка Москва-29, продажа Москва-27". Разница доходности этих двух выпусков слишком велика – 80 б.п. Для сравнения, разница аналогичных по дюрации выпусков ОФЗ (45001 против 46001) составляет всего 60 б.п. В корпоративном секторе также сохраняется спрос на надежные облигации с большой дюрацией. В лидерах повышения вновь оказались выпуски "Сибирьтелекома", "Уралсвязьинформ-3" и "Транснефтепродукт". Из-за низкой ликвидности облигации "ТД Мечел" не участвовали в ралли последних дней, поэтому их можно считать первым кандидатом на повышение котировок. Рынок российских еврооблигаций остается пассивным и шаг за шагом следует за котировками US T-Bonds. На фоне положительных данных о состоянии экономики США доходность казначейских облигаций выросла вчера на 5 б.п. Аналогичную динамику продемонстрировала доходность российских суверенных долгов. Сегодня заканчивается road-show и закрывается книга заявок по размещению еврозайма "Газпромбанка". При планируемом объеме выпуска $500 млн. совокупный объем заявок уже превысил $850 млн. Высокий спрос на банковские облигации свидетельствует о возросшем интересе международных инвесторов к российским долгам. Кредитный рейтинг "Газпромбанка" по версии Moody’s находится на уровне "Ba2", что соответствовало рейтингу России до недавнего повышения. 8 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Выпуск Дата погашения Государственные облигации ГКО 21169 ОФЗ 27012 ОФЗ 28001 ОФЗ 27015 ОФЗ 27013 ОФЗ 27017 ОФЗ 27014 ОФЗ 27021 ОФЗ 27023 ОФЗ 27018 ОФЗ 27022 ОФЗ 45002 ОФЗ 45001 ОФЗ 46001 ОФЗ 46002 ОФЗ 46003 ОФЗ 46014 Выпуск 05/11/03 19/11/03 21/01/04 04/02/04 02/06/04 04/08/04 15/12/04 20/04/05 20/07/05 14/09/05 15/02/06 02/08/06 15/11/06 10/09/08 08/08/12 14/07/10 29/08/18 Объем, млн Ставка купона Bid Ask Цена 0.00 10.00 10.00 12.00 12.00 12.00 12.00 14.00 9.50 14.00 10.00 14.00 14.00 14.00 13.00 14.00 10.50 99.73 100.54 0.00 101.90 103.61 104.30 105.90 107.50 101.20 109.40 102.33 105.91 108.20 110.42 108.30 110.00 104.65 99.75 100.55 101.34 102.00 104.00 105.49 106.95 109.50 102.20 110.00 102.90 106.55 108.35 110.50 108.70 110.52 104.80 0.00 100.54 101.20 101.90 0.00 0.00 0.00 0.00 102.10 0.00 0.00 106.10 108.30 110.41 108.30 110.52 104.65 Дата Рейтинг погашения Корпоративные и муниципальные еврооблигации МТС 04 $220 B+/Ba3 Вымпелком 05 $250 B+/B3 Альфа Банк 05 $175 B/B1 МДМ Банк 05 $125 B/B1 Зенит 06 $125 B-/B2 Уралсиб 06 $140 B-/B Роснефть 06 $150 B/B2 Евразхолдинг 06 $150 В/В2 Сибнефть 07 $400 B+/Ba3 Газпром 07 $500 B+/ ТНК 07 $700 B+/Ba3 МТС 08 $400 B+/Ba3 Система 08 $350 B-/B1 Алроса 08 $500 B/B3 ВБД 08 $150 B+/B3 Моснарбанк 08 $150 BBBММК 08 $300 B/Ba3 Сибнефть 09 $500 B+/Ba3 Газпром 09 $700 B+/ MTS 10 $400 B+/Ba3 Газпром 13 $1750 B+/ Газпромбанк 03 €200 Ba2 Москва 04 €350 BB/Ba1 ММК 05 €100 B/Ba3 Газпромбанк 05 €200 Ba2 Москва 06 €400 BB/Ba2 Газпром 10 €1000 B+/ Суверенные еврооблигации Россия 2005 $2969 BB/Baa3 Россия 2007 $2400 BB/Baa3 Россия 2010 $2820 BB/Baa3 Россия 2018 $3466 BB/Baa3 Россия 2028 $2500 BB/Baa3 Россия 2030 $18336 BB/Baa3 ОВВЗ VI $1750 BB/Ba1 ОВВЗ VIII $1322 BB/Ba1 9 Объем торгов, тыс.руб 32,927.05 24,382.12 3,546.04 1,633.60 848.80 125,923.22 81,799.83 37,202.14 442.08 7,116.20 Доходность, % Изм., бп Дюрация, лет DV01, бп 5.62 4.49 5.65 5.89 5.66 5.74 5.91 5.58 6.72 6.58 7.80 7.52 7.37 8.00 8.24 8.28 8.36 25 -17 52 20 -3 -2 -1 -1 -6 -1 0 -1 -1 1 -4 0 -1 0.06 0.10 0.26 0.29 0.60 0.75 1.07 1.34 1.62 1.68 2.03 1.68 2.01 3.32 5.47 4.51 6.34 0.06 0.10 0.26 0.30 0.62 0.78 1.15 1.47 1.65 1.85 2.08 1.43 2.18 3.66 5.92 4.98 6.64 Доходность, % Изм., бп Текущая Дюрация, доход., % Спред, бп лет Купон, % Bid Ask 21/12/04 26/04/05 19/11/05 16/12/05 12/06/06 06/07/06 20/11/06 25/09/06 13/02/07 25/04/07 06/11/07 30/01/08 14/04/08 06/05/08 21/05/08 30/06/08 21/10/08 15/01/09 21/10/09 14/10/10 01/03/13 22/12/03 25/10/04 18/02/05 04/10/05 28/04/06 27/09/10 10.95 10.45 10.75 10.75 9.25 8.875 12.75 8.875 11.50 9.125 11.00 9.75 10.25 8.125 8.50 4.375 8.000 10.75 10.50 8.375 9.625 9.75 10.25 10.00 9.75 10.95 7.80 106.50 107.44 105.77 104.40 99.51 98.25 116.00 99.75 116.50 110.63 116.00 109.88 106.63 100.50 105.00 94.13 98.33 117.13 117.50 102.00 112.75 100.50 106.13 103.54 108.50 113.18 103.83 107.38 107.44 106.27 104.90 100.01 98.62 117.00 100.50 117.50 111.25 117.00 110.88 107.62 100.88 105.50 95.13 98.58 118.00 119.50 102.25 113.50 101.00 106.14 103.87 109.00 113.68 104.03 4.85 5.33 7.58 8.35 9.35 9.53 6.76 8.87 5.81 5.66 6.33 6.91 8.32 7.94 7.14 5.69 8.34 6.72 6.71 7.97 7.64 5.43 4.05 6.96 4.98 5.14 7.06 -130 -29 6 -2 -34 -19 -71 -3 -2 -14 -36 0 -69 -33 -13 -4 -5 -17 -11 -11 -9 120 -2 1 -129 -2 0 10.24 9.73 10.14 10.27 9.27 8.88 10.94 8.88 9.83 8.23 9.44 8.83 9.57 8.07 8.08 4.38 8.06 9.14 8.86 8.21 8.51 9.68 9.66 9.64 8.97 9.65 7.80 24/07/05 26/06/07 31/03/10 24/07/18 24/06/28 31/03/30 14/05/06 14/11/07 8.75 10.00 8.25 11.00 12.75 5.00 3.00 3.00 110.00 119.75 114.38 138.50 164.75 96.63 95.00 93.38 110.50 120.25 114.38 140.75 165.50 96.81 98.31 93.63 2.80 4.11 4.62 6.73 7.11 6.96 4.39 5.00 1 -5 -10 -11 -8 -6 0 -4 7.94 8.33 7.97 7.88 7.72 5.16 3.10 3.21 211 259 489 567 625 636 307 543 191 167 236 283 424 379 294 141 403 216 156 277 253 100 95 DV01, бп 1.07 1.34 1.77 1.83 2.21 2.28 2.46 2.49 2.74 2.88 3.16 3.42 3.55 3.58 3.62 4.07 4.01 3.96 4.34 5.17 6.19 0.18 0.89 1.20 1.77 2.13 5.36 1.15 1.44 1.88 1.92 2.21 2.24 2.87 2.49 3.20 3.20 3.68 3.77 3.80 3.60 3.81 3.85 3.94 4.66 5.14 5.28 7.00 0.18 0.95 1.24 1.93 2.42 5.58 1.62 3.05 3.72 8.16 10.13 8.68 2.41 3.24 1.78 3.66 3.85 11.39 16.72 8.42 2.33 3.03 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Выпуск, Дата Дата тыс.руб погашения оферты Эмитент Корпоративные облигации АвтоВАЗ 1,000 16/02/04 Алроса-19 1,200 23/10/05 АльфаФинанс* 1,000 08/06/07 АльфаЭко-М 800 19/10/04 Амтелшинпром 600 13/12/05 Вимм-Билль-Данн 1,500 11/04/06 ВМЗ-1 1,000 31/08/05 ВолгаТелеком 1,000 21/02/06 ВТБ-3 2,000 26/02/06 ВТЗ-1 500 16/05/04 Вымпелком Финанс* 3,000 16/05/06 Газпром-2 5,000 03/11/05 ЕвразХолдинг 1,000 05/12/05 Ижмаш 600 08/06/04 ИлимПалп Финанс* 1,500 28/03/04 Иркут-2 1,500 02/11/05 МГТС-3 1,000 08/02/05 Мегафон Финанс 1,500 07/06/06 НMысАзот 800 20/05/04 Нижнекамскнефтехим 1,500 24/05/05 НМоскАзот 1,000 09/12/04 ОМЗ-4 900 02/09/04 Группа ОСТ* 800 19/07/05 Парижская коммуна 500 03/06/05 Петрокоммерц 1,000 16/03/06 Полиметалл 750 21/03/06 РАО ЕЭС 3,000 21/10/05 РТК Лизинг-3 1,500 04/11/04 РусАл Финанс-2* 5,000 20/05/07 Русский Стандарт-2* 1,000 14/06/06 СалаватНОС 300 13/12/06 Славнефть-2 2,000 13/03/04 СТЗ-1 600 27/05/04 СУЭК 600 28/10/04 3,000 12/06/09 ТД МЕЧЕЛ* Тинькофф Инвест* 400 29/04/05 ТНК-5 3,000 28/11/06 УралСвИнф-2 1,000 06/08/05 УралСвИнф-3 3,000 18/07/06 Центртелеком-2 600 21/04/05 Субфедеральные облигации Москва-23 1,000 18/12/03 Москва-24 3,000 02/09/05 Москва-25 4,000 27/03/04 Москва-26 4,000 11/03/05 Москва-27 4,000 20/12/06 Москва-28 4,000 25/12/05 Москва-29 5,000 05/06/08 Москва-30 4,000 13/11/04 Московская обл. 1 1,900 19/05/04 Московская обл. 2 1,000 10/06/05 Белгород.обл. 320 29/04/08 Коми-4 400 18/11/04 Лен. область 400 20/12/04 ХМАО 1,000 08/12/05 24/10/03 12/12/03 20/01/04 26/12/03 03/09/03 24/02/04 18/05/04 14/11/03 28/03/04 05/11/03 10/12/03 02/09/04 20/07/04 18/03/04 23/03/04 22/10/03 05/11/03 20/05/05 16/06/04 14/02/04 16/06/06 29/04/04 Ставка купона Bid Ask Цена 15.25 16.00 7.50 20.50 19.00 12.90 18.75 16.50 15.50 16.00 8.80 15.00 17.70 19.50 15.00 18.50 12.30 11.50 18.00 19.00 19.50 19.00 17.50 24.00 15.00 19.50 15.00 18.00 9.60 14.00 12.70 12.89 16.00 20.00 11.75 12.95 15.00 17.50 14.25 18.00 101.05 110.55 99.45 0.00 105.10 96.45 104.30 105.50 109.30 101.41 99.55 110.73 102.00 101.50 100.65 105.80 104.90 97.50 103.00 104.60 103.80 99.88 99.60 116.20 105.00 107.00 108.80 102.15 96.95 98.60 104.20 99.76 101.26 104.00 91.10 100.10 113.00 109.00 103.50 105.25 101.08 110.85 99.85 0.00 105.25 96.95 105.00 106.00 109.42 101.75 99.80 110.95 103.85 102.30 100.75 107.00 105.50 99.00 103.50 107.00 104.50 100.02 99.95 116.40 105.89 107.20 109.00 102.56 97.09 98.90 104.46 99.80 101.80 105.00 92.00 100.88 115.49 109.25 103.65 106.00 101.05 110.75 99.35 105.65 105.25 95.85 104.30 106.00 109.33 101.50 99.60 110.85 102.50 102.30 100.65 106.00 104.75 99.30 103.00 102.10 103.80 99.88 99.95 116.25 104.55 107.00 108.80 103.00 96.95 98.85 104.46 99.75 101.80 104.00 91.10 100.00 113.30 109.20 103.50 105.50 15.00 101.12 15.00 109.16 15.00 102.50 15.00 107.20 15.00 114.20 15.00 110.50 10.00 99.00 10.00 100.80 17.00 103.11 17.00 107.60 11.50 100.05 18.00 105.00 17.50 103.81 16.00 109.90 101.40 101.40 109.35 109.35 102.80 102.80 107.44 107.44 114.80 114.80 111.00 111.00 99.20 99.20 101.15 101.17 103.30 103.20 107.80 107.60 101.60 102.50 105.40 105.00 104.50 105.00 110.38 109.95 Объем торгов, тыс.руб 8,142.58 24,670.80 5,927.48 14,747.72 2,087.04 1.06 47,201.35 1,997.54 6,218.29 26,799.69 113.77 15,666.72 3,174.62 57.61 5,357.03 12,957.13 2.08 4,395.14 1.22 124.41 8,560.00 15,774.22 6,344.49 14,801.61 1,027.97 6,257.50 8,426.80 636.25 1.04 YTM, % Изм., бп 12.59 10.25 11.86 15.22 16.66 12.54 13.24 12.45 10.09 13.96 9.70 9.50 13.03 13.35 14.12 13.59 12.11 12.15 12.97 16.24 14.54 13.54 18.20 13.46 13.19 15.04 10.33 13.39 12.07 16.42 12.78 9.71 13.54 14.62 16.58 13.34 10.18 12.32 13.22 13.03 -19 -25 7 -2 -3 -98 12 -45 -14 -48 15 -9 -1 15 23 -1 21 0 -46 327 44 13 -23 -12 0 -2 -3 -1 -15 -15 -24 -66 35 55 49 -35 -2 -20 -4 -39 2,959.38 7.17 2,296.30 9.87 12,855.81 8.89 6,001.24 9.62 11,981.24 9.90 7,990.23 9.74 63,680.00 10.47 7,323.39 9.20 18,824.84 11.85 3,325.38 12.41 13.58 18,900.00 11.66 11.74 14,122.17 10.31 -241 -25 -82 -24 -11 -52 -18 -22 -12 -43 0 -73 -2 -45 833.57 29.93 12,458.00 4,996.84 20,573.75 632.80 Спред к ГКО/ОФЗ Дюрация, лет DV01, бп 715 383 590 995 971 520 676 482 243 861 431 303 630 778 957 714 657 444 753 1043 869 817 1264 752 574 768 390 797 631 1102 510 502 796 926 875 844 258 580 498 751 0.31 1.62 0.15 0.84 1.67 2.11 1.57 1.87 1.86 0.52 0.55 1.68 1.70 0.58 0.42 1.59 1.16 2.14 0.53 1.27 0.96 0.80 0.67 1.30 1.98 1.92 1.63 0.89 1.38 0.59 1.91 0.39 0.55 0.87 2.09 0.50 2.40 1.47 2.39 1.22 0.32 1.80 0.15 0.89 1.76 2.02 1.64 1.98 2.04 0.53 0.54 1.86 1.75 0.60 0.43 1.69 1.22 2.13 0.54 1.30 1.00 0.80 0.67 1.52 2.07 2.05 1.77 0.91 1.34 0.59 1.99 0.39 0.56 0.91 1.91 0.50 2.72 1.61 2.47 1.29 1.62 0.43 1.25 2.55 1.87 3.60 1.05 0.54 1.38 3.15 0.94 1.03 1.75 0.18 1.78 0.45 1.35 2.93 2.08 3.57 1.06 0.55 1.48 3.23 0.99 1.09 1.93 323 0.17 336 434 410 235 274 288 364 643 633 630 606 590 354 *доходность, спред и DV01 рассчитаны к дате оферты Форвардные курсы рубль-доллар Кривая доходности US Treasuries 31.50 31.420 RUB/USD 31.30 6.0 доходность 5.0 31.10 5.242 4.334 4.0 30.90 3.212 3.0 30.725 30.70 2.0 30.50 30.30 30.18 30.10 30.15 0 Источник: "Атон" 10 2.16 1.694 1.089 0.996 30.385 1.0 месяцы 30.235 2 4 6 8 10 12 дюрация 0.0 0 5 10 15 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Дисконтная (zero curve) доходность рублевых облигаций 18% Ру сСтанд-2 16% НМоскАзот ВТЗ ИлимПалп 14% Сев ТЗ Альфа Финанс 12% Ижмаш РТК-Лизинг НMысАзот Ав тоВАЗ Центртелеком-2 Ру сАл-2 Коми-4 Ев разхолдинг Башэнерго Петрокоммерц Сибирьтелеком УралСИ-3 ВБД ПП Волгателеком УралСИ-2 Лен.Область Система Фин. 10% Ирку т-2 ВыксМЗ РАО ЕЭС-2 ХМАО Алроса-19 Слав нефть-2 ВымпелкомФ ТНК-5 ВТБ-3 Газпром-2 8% 6% 4% 07 2003 10 2003 01 2004 04 2004 07 2004 10 2004 01 2005 ГКО/ОФЗ 04 2005 Москв а 07 2005 10 2005 01 2006 04 2006 07 2006 10 2006 Корпоратив ные и му ниципальные облигации Источник: "Атон" Дисконтная (zero curve) доходность еврооблигаций 11% Óðàëñèá-06 10% 9% 8% Ì Ì Ê-08 Ñèñòåì à Àëðî ñà-08 Ì Ä Ì -05 Ãàçï ðî ì -13 Ì ÒÑ-10 Àëüô à Á àí ê 05 Ì ÒÑ-08 Â èì ì -Á èëëü-Ä àí í Ãàçï ðî ì -09 Ðî ñí åô òü Ñèáí åô òü-09 7% 6% Çåí èò-06 Åâðàçõî ëä èí ã-06 Ñèáí åô òü-07 Â û ì ï åëêî ì ÒÍ Ê Ãàçï ðî ì -07 Ì î ñí àðáàí ê-08 Ì ÒÑ-04 5% 4% 3% 2003 2005 Источник: "Атон" 11 2007 2009 2011 2013 Ñóâåðåí í û å åâðî î áëèãàö èè 2015 2017 2019 2021 Êî ðï î ðàòèâí û å åâðî î áëèãàö èè 2023 2025 Î Â ÃÂ Ç 2027 2029 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 ЦЕНЫ И КОТИРОВКИ (Цены на 18:00 15 октября 2003) Тикер РТС индекс RTX индекс Нефть и газ ЮКОС Газпром ЛУКойл Сургутнефтегаз Сургутнефтегаз, прив. Сибнефть Татнефть Телекоммуникации МТС Вымпелком Ростелеком Ростелеком, прив. МГТС С-З Телеком Центртелеком Уралсвязьинформ ВолгаТелеком ЮТК Сибирьтелеком Дальсвязь Энергетика РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России", прив. Мосэнерго Ленэнерго Костромская ГРЭС Самараэнерго Башкирэнерго Красноярскэнерго Кузбассэнерго Пермэнерго Челябэнерго Ставропольская ГРЭС Саратовэнерго Прочие ГМК "Норильский никель" Сбербанк РФ Северсталь АвтоВаз Аэрофлот ОМЗ ГУМ РБК Цена, $ Объем, $тыс. Изм, % Изм за Изм с начала Макс за 52 Мин за 52 Рыночная неделю, % года, % недели недели кап. $млн 629.860 1,106.930 11,703.2 -1.67 -0.44 0.14 16.53 75.41 88.24 642.430 1,140.16 335.330 548.46 YUKO GAZP LKOH SNGS SNGSP SIBN TATN 15.500 1.418 22.700 0.5670 0.3700 3.1500 1.3170 2,033.7 15,150.8 3,677.9 1,003.3 0.0 0.0 0.0 -2.21 -1.44 -3.20 -1.73 0.00 0.00 0.00 -3.13 -1.65 -5.81 1.25 6.32 0.64 4.11 64.02 87.92 47.21 77.19 46.82 43.18 66.77 16.350 1.415 24.550 0.583 0.370 3.350 1.317 8.360 0.660 13.610 0.286 0.203 1.740 0.721 34,695.32 19,219.49 19,350.31 20,323.09 2,753.46 14,366.14 2,799.62 MBT VIMP RTKM RTKMP MGTS SPTL ESMO URSI NNSI KUBN ENCO ESPK 85.500 69.100 1.9250 1.2600 11.7500 0.4100 0.3380 0.0315 2.4900 0.0925 0.0310 1.1400 n.a. 0.0 211.5 0.0 0.0 0.0 33.8 232.7 64.6 0.0 61.6 0.0 0.35 0.00 -1.28 0.00 0.00 0.00 0.60 1.61 9.69 0.00 0.98 0.00 -1.12 1.32 8.15 0.00 6.82 0.00 0.60 11.70 13.70 1.20 2.31 0.00 130.21 115.87 59.09 65.10 89.52 24.55 23.36 140.46 99.20 27.59 16.98 55.71 87.500 69.900 1.990 1.330 11.750 0.480 0.342 0.032 2.490 0.096 0.031 1.175 30.570 25.250 1.000 0.590 6.200 0.345 0.191 0.011 0.900 0.055 0.017 0.525 0.00 0.00 1,402.74 318.11 922.03 342.20 533.37 1,015.47 612.46 273.85 372.35 109.92 EESR EESRP MSNG LSNG KSGS SAGO BEGY KRNG KZBE PMNG CHNG STGS SARE 0.3240 0.2800 0.0772 0.6000 0.1475 0.0690 0.3150 0.2700 0.5500 3.5000 0.0295 160.00 0.0156 1,531.7 0.0 77.2 0.0 0.0 6.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -1.07 0.00 -2.28 0.00 0.00 -0.72 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 7.46 7.69 5.46 0.00 0.00 -0.72 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 152.10 159.26 143.53 111.27 150.00 72.50 155.73 n.a. 189.47 64.29 195.24 153.97 217.57 0.347 0.313 0.085 0.600 0.150 0.072 0.370 0.380 0.550 4.250 0.033 160.000 0.024 0.091 0.079 0.029 0.245 0.046 0.033 0.118 0.190 0.172 1.550 0.009 65.500 0.006 13,297.53 582.08 2,182.27 446.22 397.65 241.97 349.29 178.81 304.60 128.55 132.92 190.19 109.47 GMKN SBER CHMF AVAZ AFLT OMZZ GUMM RBCI 61.500 300.00 124.000 29.750 0.5800 7.7000 1.9500 1.8400 2,020.0 300.0 124.0 0.0 0.0 0.0 0.0 36.8 -5.17 -0.99 3.33 0.00 0.00 0.00 0.00 12.88 2.16 2.04 7.83 2.59 13.06 0.00 0.00 18.71 203.70 55.84 150.51 41.67 68.12 57.95 -4.76 204.92 65.500 309.000 124.000 30.250 0.580 9.240 2.500 1.860 17.900 175.300 47.000 19.150 0.300 4.200 1.500 0.610 13,208.69 5,700.00 2,737.20 796.80 643.05 319.92 96.00 184.00 Цена, $ Объем, $тыс. Нью-Йорк Цена, $ Объем, $тыс. Общий объем, $тыс. Источник: РТС, Bloomberg Лондон Цена, $ Объем, $тыс. Франкфурт Газпром ЛУКойл Сибнефть Сургутнефтегаз Татнефть ЮКОС OGZD LI LKOD LI SIF LI SGGD LI ATAD LI YUK LI 26.550 90.400 31.000 28.450 26.000 64.800 15,287.5 74,520.2 683.6 8,661.5 65.0 51,814.7 GAZ GR LUK GR SCF GR SGN GR TTFT GR YUSA GR n.a. 90.323 30.752 28.284 n.a. 64.017 611.6 710.9 121.9 244.6 0.0 246.5 OGZRY US LUKOY US SBKYY US SGTZY US TNT US YUKOY US n.a. 90.750 30.000 28.750 25.610 65.000 0.0 38,196.7 420.0 2,380.5 350.9 38,512.5 15,899.1 113,427.8 1,225.4 11,286.6 415.9 90,573.7 Мосэнерго РАО ЕЭС AOMD LI UESD LI 7.750 32.300 1,691.1 12,889.3 MRO GR UES GR 7.682 32.300 148.3 31.4 AOMOY US USERY US 7.670 32.190 342.8 9,457.4 2,182.2 22,378.1 МТС Ростелеком Голден Телеком Вымпелком MOBD LI RKMD LI GT7 EX VIP EX 78.500 11.680 n.a. n.a. 1,530.8 3,504.0 0.0 0.0 MKY GR RTL GR GT7 GR VIP GR 85.550 11.581 28.866 69.360 6.8 127.9 8.7 141.3 MBT US ROS US GLDN US VIP US 85.500 11.700 29.120 69.100 10,696.1 2,481.6 1,705.6 12,534.7 12,233.6 6,113.5 1,714.3 12,676.0 Вимм-Билль-Данн Sun Interbrew Норильский Никель WBD LI SUG EX MNOD LI n.a. n.a. 61.500 0.0 0.0 20,496.7 WBPA GR SUG GR NNIA GR 21.533 8.148 61.689 0.0 61.1 188.3 WBD US SIBXF US NILSY US 21.520 n.a. 62.010 1,401.0 0.0 12,532.2 1,401.0 61.1 33,217.3 АДР Источник: Bloomberg 12 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Краткая финансовая информация о компаниях Цена, $ Нефть и газ ЮКОС Покупать 15.50 Газпром Покупать 1.418 Газпром, АДА Продавать 26.55 ЛУКойл Покупать 22.70 Сургутнефтегаз Продавать 0.567 Сибнефть Держать 3.150 Татнефть Держать 1.317 Транснефть, прив. Продавать 547.0 Телекоммуникации МТС пересмотр 85.50 Вымпелком пересмотр 69.10 Ростелеком Держать 1.925 МГТС Покупать 11.750 С-З Телеком Продавать 0.410 Центртелеком Держать 0.338 Уралсвязьинформ Держать 0.032 ВолгаТелеком Держать 2.490 ЮТК Держать 0.093 Сибирьтелеком Покупать 0.031 Дальсвязь Держать 1.140 Энергетика РАО "ЕЭС России" Держать 0.324 Мосэнерго Держать 0.077 Ленэнерго Продавать 0.600 Башкирэнерго n.r. 0.315 Прочие ГМК "Норникель" Держать 61.50 Северсталь Покупать 124.00 АвтоВаз Покупать 29.75 ОМЗ n.r. 7.700 РБК пересмотр 1.840 Вимм-Билль-Данн Покупать 21.52 Справедливая цена, $ 2002 16.13 1.481 19.74 25.30 0.344 2.560 1.234 306.9 2.6 2.0 3.3 1.3 1.4 3.6 0.8 2.0 1.9 1.6 2.6 1.1 1.2 2.7 0.7 1.7 2.1 1.5 2.5 1.2 1.3 2.6 0.7 1.5 7.1 5.5 8.9 5.5 3.2 9.4 4.3 3.8 5.4 3.6 5.9 4.3 2.8 7.2 4.0 3.0 6.2 4.0 6.5 4.3 3.4 7.2 6.0 2.7 n.a. n.a. 1.940 11.000 0.330 0.260 0.028 2.210 0.092 0.039 1.250 6.9 5.3 2.0 2.1 1.3 1.6 2.7 2.0 1.2 1.3 0.7 3.7 3.1 2.0 1.5 1.1 1.3 2.1 1.7 1.0 1.1 0.6 2.8 2.2 1.9 1.4 0.9 1.1 1.7 1.4 0.9 0.9 0.5 14.1 12.7 5.2 4.5 4.6 5.6 8.9 6.4 4.3 4.8 3.7 7.5 7.0 4.8 4.0 4.1 4.7 6.1 5.2 3.4 4.0 3.0 5.6 4.7 4.4 3.7 3.6 3.8 5.3 4.2 2.7 3.1 2.4 0.265 0.073 0.388 0.535 1.0 1.1 0.7 0.9 0.9 0.7 0.6 2.9 0.7 0.6 0.5 - 6.6 7.0 5.0 - 5.6 2.8 5.1 - 4.7 2.4 3.7 - 51.67 127.64 35.90 n.a. n.a. 29.80 4.4 1.2 0.3 0.8 6.1 1.4 2.8 0.9 0.2 0.6 4.0 1.2 2.8 0.9 0.2 0.5 2.8 1.0 11.3 5.4 2.6 8.5 12.8 13.8 6.2 2.5 2.5 9.0 17.3 11.2 6.3 3.0 1.8 7.4 11.3 7.9 EV/Sales 2003П 2004П EV/ EBITDA 2002 2003П 2004П Стандарт учета 2002 P/E 2003П 2004П 2002 P/CF 2003П 2004П 9.7 32.6 60.9 10.0 6.9 12.9 6.0 4.0 7.6 5.4 10.1 7.6 5.9 10.3 5.3 3.4 9.9 6.1 11.4 7.3 8.0 11.2 8.2 3.1 11.3 5.9 11.0 7.7 4.7 11.6 5.5 4.5 7.8 4.8 9.0 6.9 4.0 7.3 3.9 3.5 7.6 3.4 6.4 4.9 4.2 7.9 4.6 3.2 US GAAP IAS IAS US GAAP US GAAP US GAAP US GAAP IAS 30.6 17.2 11.6 27.2 15.8 8.7 37.7 12.6 9.3 14.4 13.1 11.9 28.9 8.7 7.9 -486.0 12.3 10.0 30.5 26.1 25.4 24.0 20.8 16.4 10.1 127.2 128.6 18.9 9.8 7.3 74.7 25.9 20.4 20.5 15.9 8.2 6.6 4.1 5.1 11.2 5.1 4.4 4.8 5.0 9.2 10.1 6.1 6.4 3.7 4.3 8.2 3.8 3.7 3.6 4.5 6.9 5.2 4.4 6.2 2.9 3.4 6.3 2.9 2.9 2.8 3.5 US GAAP US GAAP IAS US GAAP RAS RAS RAS RAS RAS RAS RAS 12.6 34.3 5.7 - 167.2 19.4 89.4 19.8 4.7 16.1 - 7.5 6.5 5.4 5.4 5.0 3.4 5.5 6.0 4.1 2.7 3.9 4.6 IAS IAS IAS RAS 41.8 14.5 42.6 27.2 20.8 26.3 11.0 5.1 4.8 16.4 44.8 15.3 21.8 6.6 10.5 10.9 32.4 - 8.5 3.7 5.6 7.8 24.1 17.2 7.2 3.5 1.9 6.5 15.2 10.3 IAS IAS IAS US GAAP IAS US GAAP 11.0 4.1 10.6 19.8 84.4 30.5 Источник: Атон Фьючерсы и опционы (FORTS) Объем торгов, тыс. руб. Фьючерсы Опционы Наименование контракта Фьючерсы ОАО "Газпром" ОАО "Газпром" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" ЛУКойл ЛУКойл Ростелеком Ростелеком Сургутнефтегаз Опционы Call Газпром Газпром РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" Опционы Put РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" РАО "ЕЭС России" Источник: РТС 13 Число сделок 835,966 61,230 Количество контрактов Объем открытых позиций, тыс. руб. 4097 93 103,616 8,505 3,812,494 1,530,284 Bid Цена, руб Ask последняя сделка Изм.% Оборот, тыс. руб. Количество контрактов 4,355 4,525 9,781 9,750 6,946 7,160 5,960 0 17,050 4,384 4,590 9,789 10,200 6,955 0 5,990 0 17,065 4,355 4,525 9,789 9,880 6,951 7,060 5,970 6,097 17,065 -1.09 -0.66 1.00 0.32 -0.69 -1.40 1.19 0.00 0.38 62,749 2,395 418,290 1,519 263,217 11,547 21,413 0 25,473 14,288 520 42,820 154 37,459 1,610 3,615 0 1,488 GAZR-6.03...CA...2600.00 GAZR-6.03...CA...2700.00 EESI-6.03...CA...3000.00 EESI-6.03...CA...3750.00 EESI-6.03...CA...4000.00 EESI-6.03...CA...4500.00 EESI-6.03...CA...5000.00 EESI-6.03...CA...5500.00 EESI-6.03...CA...6000.00 0 0 900 150 120 80 298 510 450 0 0 0 0 0 3,800 0 15,000 1,500 752 893 1,700 2,060 1,400 2,200 1,800 1,480 1,330 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0 0 0 0 0 0 0 0 300 0 0 0 0 0 0 0 0 50 EESI-6.03...PA...3000.00 EESI-6.03...PA...3500.00 EESI-6.03...PA...3750.00 EESI-6.03...PA...4000.00 EESI-6.03...PA...4500.00 EESI-6.03...PA...5000.00 EESI-6.03...PA...5500.00 EESI-6.03...PA...6000.00 EESI-6.03...PA…4250.00 0 0 0 0 0 0 5 311 0 0 3 0 1 10 3 0 1,340 0 20 21,000 5,000 3 3 2 10 350 80 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -36.36 0.00 0 0 4 0 0 0 0 7,950 0 0 0 1 0 0 0 0 1,325 0 Код контракта GAZR-12.03 GAZR-3.04 EERU-12.03 EERU-3.04 LKOH-12.03 LKOH-3.04 RTKM-12.03 RTKM-3.04 SNGR-12.03 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Индексы Страна Dow Jones Indus. Avg NASDAQ Composite Index S&P 500 RTS Index Prague Stock Exch PX 50 Budapest Stock Exch WSE WIG 20 Index SMI National 100 Tel Aviv 100 Index Hermes Merval Inmex Bovespa Stock Index SE Shanghai B Kospi Mumbai SENSEX 30 Index США США США Россия Чехия Венгрия Польша Турция Израиль Египет Аргентина Мексика Бразилия Китай Южная Корея Индия Последнее значение Изм., % 9,803.05 1,939.10 1,046.76 629.86 642.50 9,817.45 1,687.32 15,382.24 453.08 10,958.57 869.60 443.06 17,942.04 103.84 773.16 4,855.26 -0.10 -0.21 -0.26 -1.67 1.21 -0.97 1.40 2.39 1.36 2.01 0.54 -0.65 -1.30 -0.74 1.17 1.53 Изм. за неделю,% 1.79 2.39 1.26 0.14 4.61 0.66 4.55 1.55 4.03 1.39 4.62 0.03 0.77 3.42 5.03 4.76 Изм за месяц,% 2.46 2.75 1.69 13.06 0.25 5.88 8.82 18.28 7.90 16.58 9.19 1.27 10.28 4.90 1.25 13.58 Изм с начала года, Макс за 52 % недели 17.52 45.20 18.97 75.41 39.46 25.89 43.52 48.34 36.29 104.02 65.65 32.68 59.22 -8.52 23.20 43.76 9,850.01 1,966.87 1,053.79 642.43 651.90 9,978.76 1,742.68 16,442.73 462.94 110,058.50 882.42 453.11 18,313.00 140.96 776.22 4,900.92 Мин за 52 недели 7,416.64 1,229.06 788.90 335.33 418.70 6,934.31 1,062.72 8,792.18 302.21 7,594.02 422.82 307.22 8,224.61 96.23 512.30 2,828.48 Источник: Bloomberg Сырьевые рынки Цена, $ Нефть Нефть Никель Палладий Медь Источник: Bloomberg 14 Brent 1 мес. Urals Med LME (Spot) Spot $/OZ LME (Spot) 30.870 29.160 11,045.000 191.500 1,949.000 изм,% 0.59 -1.29 0.18 -5.90 2.39 изм. за неделю,% 7.45 4.85 2.23 -7.71 5.18 изм. за месяц,% 15.62 15.94 11.92 -6.36 9.04 изм с начала Макс за 52 года, % недели 7.71 0.41 55.24 -19.54 26.35 34.550 n.a. 11,265.000 325.500 1,926.500 Мин за 52 недели 22.560 n.a. 6,730.000 143.500 1,457.500 и н в е с т и ц и о н н а я г р у п п а Ежедневный обзор рынка 16 октября 2003 Контактная информация 105062, Россия, Москва, ул. Покровка, 27 строение 6 (7095) 777-8877 (7095) 777-8876, факс Aton Securities, Inc. 1180 Avenue of the Americas, 15й Этаж Нью-Йорк, NY 10036 NASD/SIPC member (212) 899-5475 / 76 / 84 (212) 899-5474, факс sales@AtonSecurities.com www.aton.ru aton@aton.ru Sales Бобби Лоу CFA, CPA Мария Родионова Сергей Плакида Алина Плая ATON <GO> (Bloomberg) Управление торговых операций Дмитрий Старенко, директор saltrad@aton.ru 7 (095) 777-8872 Трейдинг 7 (095) 777-8879 Денис Саранцев, начальник отдела Институциональные клиенты 7 (095) 777-8845 Мэтью Арнольд, начальник отдела Частные клиенты 7 (095) 777-8873 Алексей Примак, начальник отдела Долговые обязательства 7 (095) 777-8830 Сергей Сидоров, начальник отдела Аналитический отдел Стивен Дашевский, директор Владимир Спорыньин Юрий Сычев Игорь Азаров Анатолий Дараков Алексей Каминский Александр Малюгин Денис Пискунов Елена Якимичева Алан Дзарасов Александр Рукин Александр Бохин Алексей Артеменко Алексей Труняев Геннадий Талдыкин Михаил Белявский Михаил Морозов Дмитрий Соловьев Игорь Гришков Ник Бетски Майкл Пиджиолис Райн Додд Евгений Сотников Константин Хайдуков Олег Мирманов Павел Малюгин Сергей Аброчнов Медеа Пааташвили Алексей Ю atonres@aton.ru Стратегия Алекс Кантарович, CFA kantarovich@aton.ru 7 (095) 777-8835 Нефть/газ Стивен Дашевский, CFA steven@aton.ru 7 (095) 777-8832 Телекомы Надежда Голубева, CFA nadia@aton.ru 7 (095) 777-8834 Дмитрий Лукашов loukashov@aton.ru 7 (095) 777-8837 Тимербулат Каримов karimov@aton.ru 7 9095) 777-8877, x3119 Вадим Котиков kotikov@aton.ru 7 (095) 777-8877, x3121 Экономика Питер Уэстин westin@aton.ru 7 (095) 777-8831 Энергетика Александр Корнеев korneev@aton.ru 7 (095) 777-8838 Потребительский сектор/Промышленность Тимоти МакКачен mccutcheon@aton.ru 7 (095) 777-8877,x 3120 Алексей Воробьев AVorobiev@aton.ru 7 (095) 777-8877, x3134 Мировые рынки Валентин Журба zhurba@aton.ru 7 (095) 777-8877, x4127 Информация и мнения, содержащиеся в настоящей публикации, были подготовлены компанией Атон и предназначаются исключительно для сведения клиентов компании. Несмотря на то, что были приложены значительные усилия, чтобы сделать информацию, содержащуюся в настоящей публикации, как можно более достоверной и полезной, Атон не претендует на ее полноту и точность. Содержащаяся в настоящем документе информация может быть изменена без предварительного уведомления. Компания Атон и любые из ее представителей и сотрудников могут, в рамках закона, иметь позицию или какой-либо иной интерес (включая покупку или продажу своим клиентам на принципиальной основе) в любой сделке, в любых инвестициях (включая производные инструменты) прямо или косвенно в предмете настоящей публикации. Компания Атон может действовать в качестве инвестиционного банка или оказывать иные услуги, а также просить об оказании банковских инвестиционных услуг или каких-либо других деловых услуг у любой компании, упоминаемой в настоящей публикации. Ни компания Атон, ни кто-либо из ее представителей или сотрудников не несет ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания. Любые инвестиции, упоминаемые в настоящей публикации, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неликвидными или неприемлемыми для всех инвесторов. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых в настоящей публикации, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений процентных ставок. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов. Только инвесторам, обладающим значительными знаниями и опытом в финансовых вопросах и бизнесе, и способным оценить преимущества и риски, связанные с инвестированием в российские ценные бумаги, следует рассматривать возможность инвестирования в какие-либо ценные бумаги или инструменты, упомянутые в настоящей публикации. Дополнительная информация о рекомендованных ценных бумагах предоставляется по запросам. 15