World Finance &amp

ОТЧЕТ
Об участии в конференции
“Международный финансовый и банковский симпозиум”
(“World Finance and Banking Symposium”)
(12-13 декабря 2014г., Наньянская бизнес-школа, Сингапур)
(Nanyang Business School, Nanyang Technological University (NTU))
Введение
Председатель конференции Жоао Пауло Виейто поставил целью конференции
обсуждение на высоком уровне вопросов, касающихся практически всех финансовых
аспектов. В конференции участвовало около 100 человек, как представители
университетов и научной деятельности, так и докладчики от различных банков и
финансовых институтов.
Конференция проводилась в два дня, состояла из 71 секции семинаров, которые шли
параллельно и лишь некоторые повторяли друг друга по тематике. Были представлены
такие темы семинаров как:





Инвестиционные банки и Хедж Фонды
Сделки слияния-поглощения
Риск-менеджмент
Банкротство и финансовая нестабильность
Иностранные инвестиции и IPO
а также многие другие.
Более подробную информацию о конференции можно найти на сайте:
http://www.world-finance-conference.com/node/13019
Содержание отдельных докладов
Одним из самых ярких выступлений стал доклад ключевого спикера Джозефа Фэна из
Университета Гон-Конга. Он представил тему семейных связей среди глав компаний в
Азии.
Карстен Кроненброк из университета European University Viadrina представил доклад на
тему того, как события 2013 года отразились на доходности по американским
краткосрочным государственным облигациям. Для этого автор использовал не
стандартную модель, в которой сначала выявляется специфичная для той или иной
компании информация, а затем происходит анализ того, как эта информация повлияла на
стоимость акций, а обратную модель, в которой данные шаги идут в обратном порядке. В
ходе исследования было выявлено, что данная модель более проста в использовании по
сравнению со стандартной. Также, был сделан вывод о том, что краткосрочные
1
государственные облигации США независимы от рыночных шоков и больше всего
подвержены влиянию политических новостей.
В исследовании был рассмотрен период с 1 октября 2012 по 10 октября 2013года,
покрывающий 250 наблюдений. Т.к. временные ряды были не стационарны, были
высчитаны первые разности: ∆𝑋𝑡 = 𝑋𝑡 − 𝑋𝑡−1 , где 𝑋𝑡 - доходность по облигациям в
момент t. Регрессия на первые разности была выбрана в качестве метода для обнаружения
факта наличия влияния шоки финансовых рынков и шоки на зарубежных рынках на
американские краткосрочные облигации. Был получен результат об отсутствии связи.
Наибольшие значения первых разностей могут быть объяснены важными политическими
событиями (например, ключевая стадия американской предвыборной кампании).
Результаты показали, что обратная модель может объяснять изменения в доходности по
американским краткосрочным государственным облигациям.
Интересным был доклад Якоба Хаана из Центрального банка Нидерландов на тему
циклического поведения международных потоков капитала. Результаты показали, что
бизнес циклы оказывают большее влияние на потоки активов, чем на потоки пассивов.
При регрессионном анализе цикличность денежных потоков по облигациям оказалась
более значима, чем по акциям.
Балинт Хорвас и Вольф Вагнер из университета Тилбурга представили работу на тему
взаимоcвязи контрциклических требований к капиталу и системного риска. В работе
представлена модель, из которой видно, что ацикличные требования к капиталу
нежелательны по причинам шоков банковского капитала. Однако такие требования могут
привести к проблеме системного риска, поскольку повышают стимулы банков к принятию
рисковых решений. По словам авторов, системный риск имеет два главных аспекта:
время (системный риск является процикличным) и зона влияния (риск охватывает
различные секции экономики). Эти две характеристики риска взаимосвязаны, и если
регулирующая политика учитывает только один аспект, то она может лишь усилить
влияние другого и привести к коллапсу в экономике. Работа показывает, что
контрциклические требования к капиталу не являются наилучшей мерой в борьбе с
риском. Такие требования могут способствовать повышению взаимосвязи между банками.
Альтернативный подход, предлагаемый авторами – регулирующий орган должен
напрямую стимулировать банки становиться менее зависимыми друг от друга, например,
налагая дополнительные требования на взаимозависимые банки.
Дэнни Юнг из Технологического университета Сиднея представил доклад, ставящий под
сомнение пользу диверсификации при борьбе с риском. Для этого в исследовании автор
анализировал диверсифицированные и концентрированные портфели, сформированные
относительно одинаковых предпочтений по акциям. На основе данных по американским
взаимным инвестиционным фондам было установлено, что концентрированные портфели
имеют лучшую доходность. При диверсификации портфеля необходимо определять веса,
которые присваиваются каждому его элементу. Было высказано предположение о том, что
если менеджер может правильно определить вес акций в диверсифицированном портфеле,
то он может составить и более успешный концентрированный портфель.
2
Анни Белье из университета Сержи-Понтуаз выступила с докладом по следующей теме:
“Нейронные сети по сравнению с логистической регрессией: наилучшая прогнозирующая
способность по отношению к принятию решения о кредитном рационировании”. В данной
работе представлено объяснение возможности использования искусственных нейронных
сетей в биномиальной классификации. Автором не сделано конкретного вывода
относительно того, какая модель является наилучшей в использовании, но отмечается, что
зачастую выбор в пользу логистической регрессии делается за счет её простоты.
Для исследования за основу взята наиболее популярная модификация нейронных сетей –
сеть обратного распространения с одним скрытым слоем. В данной сети нейроны связаны
только с последующими и объединены в слои таким образом, что выход из одного слоя
может служить входом в другой. Достоверность результатов проверялась с помощью
ROC-кривой (Receiving Operating Characteristic – график позволяет определить отношение
доли элементов верно идентифицированных как имеющих признак, к доле элементов,
которые не имеют данного признака, но были классифицированы как таковые) и AROC
(площадь под ROC-кривой).
Рикардо Фейо из университета Сан-Пауло представил исследование на тему общего
динамического стохастического равновесия в симуляции Монте-Карло. Интерес
представляет симуляция для общего равновесия с условием эндогенного дефолта. Одним
из достоинств данной модели является то, что она может быть использована и для рынков
с допущением дефолтных событий.
Омар Аль-Мусфир из университета Катара сделал доклад по следующей теме: “Реакция
на закрытие отделов связанных с Исламской банковской структурой в национальных
банках Катара и влияние данного события на Банковскую систему в целом”. Полное
разделение банков в классическом понимании и Исламских банков в Катаре произошло в
феврале 2010 года. Целью данного исследования является изучение вопроса об
успешности функционирования Исламских банков в сравнении с классическими в Катаре
на основе реакции клиентов.
В работе используется качественный подход, анализ проводится на основе анкетирования
клиентов, мнений работников банковской сферы и влияния на экономику страны в целом.
На данный момент завершена часть исследования касательно реакции клиентов банков.
Используя метод ANOVA, был получен результат о статистической значимости закрытия
департаментов Исламской банковской структуры. Были получены следующие результаты:
1. Крупные традиционные банки превзошли по эффективности Крупные исламские
банки
2. Малые по размеру Исламские банки показали себя лучше аналогичных
классических банков в плане эффективности.
Обратная связь на собственный доклад.
В секции “Международные финансы” мною был представлен доклад на тему “Special Risk
Rights Model as Alternative to Basel III Countercyclical Capital Buffer Approach”,
подготовленный под научным руководством Пеникаса Г.И. Целью работы является
создание нового подхода контрциклического регулирования экономики.
3
Одной из главных проблем экономики послужившей причиной последнего мирового
кризиса, является чрезмерный рост кредитов в банковском секторе. В связи с этим в 2010
году Базельский комитет предложил новые требования к капиталу, которые позволяют
учитывать макрофинансовую среду функционирования банка, а также должны помочь
смягчить последствия кризиса. Но данная мера может являться слишком жесткой и
сковывающей всю мировую экономику в целом. В данной работе предложен
альтернативный вариант буфера, который налагает обязательства только на страну,
которая несет риск, т.е. имеет положительную чистую рисковую позицию.
По итогам выступления в ходе дискуссии коллегами было предложено подумать над
следующими вопросами:
1. Более тщательно обосновать, почему предложенный метод является альтернативой
Базелю III, и как соотнести результаты дух подходов, ведь контрциклический
буфер – мера, направленная на регулирование банковского сектора, в то время как
Специальные Права на Риск – мера регулирования экономики в целом.
2. Как сравнить результаты применения контрциклического буфера капитала и
предложенного подхода, которые будут получены в дальнейшем, для стран,
которые ещё не перешли на базельские требования капитала.
Организация мероприятия


Конференция проводилась два дня. Каждый день начинался с выступления
ключевых докладчиков, затем начинались сессии семинаров. Секции семинаров
проводились параллельно, выступления были объединены по общим темам.
В каждой секции представлялось три доклада, после каждого доклада выступал
дискуссант, затем, остальные участники могли задавать вопросы. Интересным
было то, что зачастую дискуссанты не просто представляли обобщенные выводы и
высказывали свое мнение по статье, но также предлагали свою стратегию по
продвижению работы, какие моменты необходимо доработать, а также иногда
предлагали варианты для публикации.
Заключение
Посещение конференции считаю весьма полезным. Были представлены секции по
основным сферам экономики, что позволяло узнать последние тенденции развития
экономической мысли в разных странах в данных областях. Участники конференции
представляли широкий круг стран, таких как Канада, США, Великобритания, Франция,
Германия, Норвегия, Нидерланды, Бельгия, Катар, ЮАР, Китай, Япония и т.д.
Васильева Ксения
Студентка 4 курса факультета экономики,
специализация “Финансы и фондовый рынок”,
e-mail: [email protected]
4