РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Государственное образовательное учреждение

РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ИНСТИТУТ ФИНАНСОВ, УПРАВЛЕНИЯ И БИЗНЕСА
КАФЕДРА БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА И АХД
С.И. Коренкова
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
Учебно-методический комплекс
Рабочая учебная программа
для студентов очной формы обучения
специальности “Бухгалтерский учет, анализ, аудит”
Тюменский государственный университет
2008
3
УДК: 517.53
ББК: В161.55я73
Аз: Р988
С.И. Коренкова. Инвестиционный анализ: Учебно-методический
комплекс. Рабочая учебная программа для студентов очной формы
обучения специальности “Бухгалтерский учет, анализ, аудит”. Тюмень:
Издательство Тюменского государственного университета, 2008, 40
стр.
Рабочая учебная программа предназначена для
самостоятельного выполнения студентами индивидуальных заданий
по изучаемому курсу “Инвестиционный анализ”.
Рабочая учебная программа дисциплины опубликована на сайте
ТюмГУ: Инвестиционный анализ [электронный ресурс] / Режим
доступа: http://www.umk.utmn.ru., свободный.
Рекомендовано к печати Учебно-методической комиссией
Международного института финансов, управления и бизнеса.
Одобрено Учебно-методической секцией Ученого совета Тюменского
государственного университета.
ОТВЕТСТВЕННЫЙ РЕДАКТОР: Л.Ф. Шилова, к. э. н., доцент
РЕЦЕНЗЕНТЫ: Н.М. Латушкина, к.э.н., доцент.
Д.В. Лазутина, к.э.н., доцент.
© ГОУ ВПО Тюменский государственный университет, 2008.
© С.И. Коренкова, 2008.
4
Пояснительная записка
В
образовательный
стандарт
подготовки
студентов
по
специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» введена
дисциплина «Инвестиционный анализ».
Цель курса “Инвестиционный анализ”— раскрыть содержание
специализации в соответствии с требованиями стандарта; овладеть
теоретическими и практическими навыками по применению приемов
инвестиционного анализа; развить аналитическое мышление.
Задачи курса:
♦ раскрыть
экономическое
содержание
инвестиций
и
инвестиционной деятельности в современной России;
♦ рассмотреть
основные
понятия,
характеризующие
инвестиционный процесс; роль и место инвестиций в обеспечении
экономического роста страны;
♦ дать критическую оценку применяемым методам измерения
эффективности инвестиционных проектов в российской практике;
♦ раскрыть экономическое содержание инвестиционных рисков;
♦ изучить влияние инфляции на принятие инвестиционных
решений.
Методологической базой изучения данного курса являются
теоретические и практические разработки российских и зарубежных
ученых и экономистов, законодательные и нормативные акты органов
государственного управления по регулированию инвестиционной деятельности в Российской Федерации.
В результате углубленного изучения курса студенты должны
знать:

теоретические
основы
5
современного
реального
и
портфельного инвестирования в России и за рубежом;

базовые понятия и принципы, используемые при анализе
эффективности инвестиций;

методы анализа эффективности реальных инвестиций;

методы анализа эффективности финансовых инвестиций;

методы принятия обоснованных инвестиционных решений
в условиях риска;

методы учета инфляционных процессов при анализе
эффективности инвестиционных проектов.
После усвоения курса “Инвестиционный анализ” студенты
должны уметь:

анализировать
специальной
литературы
и
систематизировать
по
вопросам
анализа
материалы
из
эффективности
инвестиций;

владеть методикой анализа экономической эффективности
инвестирования в реальные и финансовые активы;

владеть методикой и инструментарием анализа и оценки
инвестиционных рисков;

учитывать влияние инфляции при оценке инвестиционных
проектов.
Для усвоения курса “Инвестиционный анализ” необходимо
знание следующих общенаучных и специальных дисциплин:

философия;

экономическая теория;

статистика;

экономика организаций;

основы менеджмента;

финансовая математика;

теория экономического анализа;

комплексный экономический анализ и т.п.
6
Знания, приобретенные студентами в результате изучения курса,
необходимы им для самостоятельной работы в органах государственного управления, на предприятиях и в коммерческих организациях,
для принятия управленческих решений и оценки инвестиционных
проектов, а также финансовых активов с учетом уровня их доходности, безопасности и ликвидности.
Категория слушателей - студенты специальности Бухгалтерский
учет, анализ и аудит
Срок обучения - 18 недель (8 семестр).
Форма обучения - дневная.
Режим занятий – 2 часа в неделю.
Форма контроля знаний – зачет.
Тематический план очной формы обучения
Наименование темы
Количество часов
Всего
в том числе
лекции семинары самост. индивид.
работа
работа
Тема 1. Теоретические основы
инвестиционного анализа
13
2
2
8
1
15
2
2
10
1
33
8
8
16
1
15
2
2
10
1
Тема 2. Инвестиционный проект и
его эффективность
Тема 3. Анализ эффективности
реальных инвестиций
Тема
4.
Оценка
эффективности
и
анализ
инвестиционных
проектов в условиях риска
7
Тема 5. Анализ инвестиционных
проектов в условиях инфляции
11
2
2
7
инвестиций
11
2
2
6
1
Всего
98
18
18
57
5
Тема
6.
Анализ
финансовых
Формы проведения занятий:
-лекции;
-семинары-дискуссии.
Формы отчетности:
зачет по завершению курса.
СОДЕРЖАНИЕ ТЕМ КУРСА
Тема 1. Теоретические основы инвестиционного анализа
Понятие
инвестиций
в
экономической
литературе
и
законодательстве РФ. Функции инвестиций на макро- и микроуровне.
Предмет
инвестирования.
Объект
и
субъект
вложений.
Цели
инвестирования. Место нахождения объекта вложений и сроки
инвестирования.
Понятие
иностранной
инвестиции,
прямой
иностранной инвестиции, приоритетного инвестиционного проекта с
участием
иностранного
капитала.
Классификация
инвестиций,
используемая при анализе их эффективности.
Тема 2. Инвестиционный проект и его эффективность
Понятие
инвестиционного
проекта.
Срок
окупаемости
инвестиционного проекта. Источники инвестиционной деятельности.
8
Жизненный
цикл
инвестиционного
проекта.
Основополагающие
принципы оценки и анализа эффективности инвестиционных проектов.
Эффективность инвестиционного проекта в целом: общественная
(социально-экономическая)
эффективность,
коммерческая
эффективность инвестиционного проекта. Эффективность участия в
проекте:
эффективность
участия
в
проекте
предприятия;
эффективность участия в инвестиционном проекте структур более
высокого
порядка
эффективность
по
отношению
инвестиционного
эффективности
к
предприятию;
проекта.
инвестиционных
проектов.
бюджетная
Этапы
оценки
Денежные
потоки
инвестиционного проекта. Процедура дисконтирования.
Тема 3. Анализ эффективности реальных инвестиций
Классификация
показателей
эффективности
реальных
инвестиций. Методика расчета, правила применения методов, не
предполагающих использование концепции дисконтирования: метод,
основанный на расчете срока окупаемости; метод, основанный на
определении нормы прибыли на капитал; метод сравнительной
эффективности приведенных затрат. Методика расчета, правила
применения
методов
основанных
на
применении
концепции
дисконтирования: метод определения чистого приведенного эффекта;
индекс рентабельности инвестиций; метод определения внутренней
нормы прибыли; метод, основанный на расчете дисконтированного
срока окупаемости. Анализ альтернативных проектов.
Тема 4. Оценка и анализ эффективности инвестиционных
проектов в условиях риска
Понятие
и
классификация
инвестиционных
рисков.
Риск
реализации инвестиционного проекта для инвестора. Понятие риска
финансового и реального инвестирования. Внешние, внутрипроектные
9
риски, риски жизненного цикла инвестиционного проекта.
Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в
условиях факторов риска. Метод корректировки нормы дисконта с
учетом риска. Метод анализа чувствительности. Метод сценариев.
Тема 5. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции
Понятие инфляции, ее влияние на расчет эффективности
инвестиционных проектов. Виды цен, используемых при расчете
эффективности
ИП:
базисные,
прогнозные,
расчетные,
дефлированнные, мировые. Расчет номинальной и реальной нормы
прибыли.
Методика оценки эффективности инвестиционного проекта с
учетом инфляции.
Тема 6. Анализ финансовых инвестиций
Сущность ценных бумаг. Понятие акции, облигации. Задачи и
информация
для
анализа.
Анализ
эффективности
финансовых
инвестиций. Основные критерии инвестиционных качеств объектов инвестирования: доходность, риск и ликвидность.
Доходность как важнейшая характеристика ценных бумаг.
Определение доходности для различных ценных бумаг.
ИНДИВИДУАЛЬНАЯ САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА СТУДЕНТОВ
Каждый студент должен подготовить доклад и оформить его. На
практическое занятие выносится 1-2 доклада, основные положения
докладов фиксируются студентами и обсуждаются. Распределение
тем
между
студентами
осуществляется
в
течение
года
согласованию с преподавателем, ведущим семинарские занятия.
10
по
Темы докладов (рефератов)
1.
Иностранные инвестиции в России.
2.
Классификация инвестиций, используемая при анализе их
эффективности.
3.
Инвестиционный проект как экономическая категория
4.
Анализ эффективности реальных инвестиций.
5.
Методика
расчета,
правила
применения
методов,
не
предполагающих использование концепции дисконтирования:
срок окупаемости.
6.
Методика
расчета,
правила
применения
методов,
не
предполагающих использование концепции дисконтирования:
коэффициент эффективности инвестиций.
7.
Методика
расчета,
правила
применения
методов,
не
предполагающих использование концепции дисконтирования:
норма прибыли на капитал.
8.
Методика
расчета,
правила
применения
методов,
не
предполагающих использование концепции дисконтирования:
метод приведенных затрат.
9.
Методика расчета, правила применения методов основанных на
применении концепции дисконтирования: чистый приведенный
эффект.
10.
Методика расчета, правила применения методов основанных на
применении концепции дисконтирования: индекс рентабельности
инвестиций.
11.
Методика расчета, правила применения методов основанных на
применении концепции дисконтирования: внутренняя норма
прибыли.
12.
Методика расчета, правила применения методов основанных на
применении концепции дисконтирования: дисконтированный срок
11
окупаемости.
13.
Анализ альтернативных проектов.
14.
Инвестиционные риски.
15.
Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в
условиях факторов риска.
16.
Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в
условиях факторов риска: метод анализа чувствительности.
17.
Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в
условиях факторов риска: метод сценариев.
18.
Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.
19.
Виды ценных бумаг.
20.
Анализ эффективности финансовых инвестиций.
ПЛАНЫ СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ
Семинар 1.
Теоретические основы инвестиционного анализа.
Инвестиционный проект и его эффективность. Понятие и
классификация инвестиционных рисков
Вопросы для обсуждения:
1. Понятие инвестиций и их классификация, используемая при
анализе
их
эффективности.
Роль
инвестиций
на
макро-
и
микроуровне.
2.
Понятие
инвестиционного
проекта,
жизненный
цикл
инвестиционного проекта. Основополагающие принципы оценки и
анализа эффективности инвестиционных проектов
3. Денежные потоки инвестиционного проекта. Дисконтирование
денежных потоков инвестиционного проекта
4. Инвестиционные риски и их классификация.
12
Практические и самостоятельные задания:
1. Изучить
нормативные
документы,
регламентирующие
инвестиционную деятельность в РФ.
2. Изучить
существующие
классификации
инвестиций
и
инвестиционных рисков.
3. Решить задачи с 1 по 5.
4. Ответить на тесты по темам №№ 1, 2.
Семинар 2.
Анализ эффективности реальных инвестиций
Вопросы для обсуждения:
1. Классификация показателей эффективности реальных инвестиций.
2. Перечислите методы, относящиеся к методам, не предполагающим
использование концепции дисконтирования.
3. Метод, основанный на расчете срока окупаемости. Его особенности,
достоинства и недостатки.
4. Метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал. Его
особенности, достоинства и недостатки.
5. Метод сравнительной эффективности приведенных затрат. Его
особенности, достоинства и недостатки.
Практические и самостоятельные задания:
1. Изучить существующие методы оценки инвестиций.
2. Решить задачи с 6 по 9.
Семинар 3.
Анализ эффективности реальных инвестиций (продолжение)
13
Вопросы для обсуждения:
1.
Метод
определения
чистого
приведенного
эффекта.
Его
особенности, достоинства и недостатки.
2. Индекс рентабельности инвестиций. Его особенности, достоинства
и недостатки.
3. Метод определения внутренней нормы прибыли. Его особенности,
достоинства и недостатки.
4.
Метод,
основанный
на
расчете
дисконтированного
срока
окупаемости. Его особенности, достоинства и недостатки.
5. Особенности анализа альтернативных проектов.
Практические и самостоятельные задания:
1. Решить задачи с 10 по 34.
2. Ответить на тесты по теме № 3.
Семинар 4.
Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в
условиях риска. Анализ инвестиционных проектов в условиях
инфляции. Анализ финансовых инвестиций
Вопросы для обсуждения:
1.
Какие
методы
используют
для
анализа
эффективности
инвестиционных проектов в условиях факторов риска? Опишите
основные.
2.
Каким
образом
производят
корректировку
при
анализе
инвестиционных проектов в условиях инфляции?
3. Понятие ценных бумаг, их виды.
4. Какие показатели рассчитывают для оценки эффективности
финансовых инвестиций?
14
Практические и самостоятельные задания:
1. Изучить существующие методы анализа инвестиционных рисков.
2. Решить задачи с 35 по 43.
3. Ответить на тесты по темам №№ 4, 5, 6.
ЗАДАНИЯ ДЛЯ ПРАКТИЧЕСКОЙ И САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ РАБОТЫ
Тема 2. Инвестиционный проект и его эффективность
Задача 1. Инвестор положил 500 рублей в банк на депозит при
годовой ставке 20%. Рассчитать какую сумму он получит через год,
через два года, через три, с учетом ежегодного начисления процентов.
Задача 2. Какую сумму необходимо положить на депозит, чтобы через
3 года получить 300 рублей, при годовой ставке 14%?
Задача 3. По какой стоимости банк реализует вексель номинальной
стоимостью 1000 рублей при сроке погашения через год и ставке
10%?
Задача 4. По какой стоимости банк реализует вексель номинальной
стоимостью 500 рублей при сроке погашения через два года и ставке
8%?
Задача 5. По какой стоимости банк реализует вексель номинальной
стоимостью 300 рублей при сроке погашения через год и ставке 14%?
Тема 3. Анализ эффективности реальных инвестиций
15
Задача 6. Фирма произвела разовые инвестиции в размере 100 000
д.е. Ежегодный чистый денежный доход от инвестиций планируется
равномерно в размере 25 000 д.е. Необходимо определить срок
окупаемости инвестиций.
Задача 7. Фирма произвела разовые инвестиции в размере 79 000
д.е. Ежегодный чистый денежный доход от инвестиций планируется
равномерно в размере 36 000 д.е. Необходимо определить срок
окупаемости инвестиций.
Задача 8. Рассчитать показатель нормы прибыли на капитал по
инвестиционному проекту, если известно, что CF=11900, инвестиции
составляют 9450, срок реализации ИП – 6 лет.
Задача 9. Рассчитать показатель нормы прибыли на капитал по
инвестиционному проекту, если известно, что CF=186000, инвестиции
составляют 68550, срок реализации ИП – 4 года.
Задача 10. Определить NPV проекта, который при первоначальных
единовременных инвестициях в 11500 ден. ед. будет генерировать
следующий денежный поток доходов: 2100, 3200, 3250, 3300, 3200
ден. ед. Ставка дисконта 12%.
Задача 11. Определить PI проекта, который при первоначальных
единовременных инвестициях в 11500 ден. ед. будет генерировать
следующий денежный поток доходов: 2100, 3200, 3250, 3300, 3200
ден. ед. Ставка дисконта 12%.
Задача 12. Первоначальные затраты на реализацию инвестиционного
проекта – 100000 д.е., ежегодный доход - 25000 д.е. Экономически
оправданный срок реализации инвестиционного проекта - 7 лет.
16
Норма прибыли на капитал -12% годовых. Определить простой и
дисконтированный срок окупаемости.
Задача 13. Фирма рассматривает четыре варианта инвестиционных
проектов, требующих равных стартовых инвестиций (2000 тыс. руб.).
Необходимо произвести экономическую оценку каждого проекта и
выбрать оптимальный (определить NPV, PI, IRR, РР). Финансирование
проектов осуществляется за счет банковской ссуды в размере 14%
годовых. Динамика денежных потоков приведена в Таблице 1.
Таблица 1.
Прогнозируемые денежные потоки, тыс. руб.
Год
Проект 1
Проект 2
Проект 3
Проект 4
0-й
-2000
-2000
-2000
-2000
1-й
0
200
600
600
2-й
200
600
900
1600
3-й
500
1000
1000
1000
4-й
2000
1000
1000
500
5-й
2500
1800
1500
400
Задача 14. Рассчитать NPV по проекту, если инвестиционные затраты
по проекту 200000 руб. Ежегодный доход 80500 руб. Ставка
дисконтирования,
заданная
инвестором
10%;
срок
полезного
использования инвестиционного проекта 10 лет.
Задача 15. На основании приведенной ниже информации рассчитать
срок
окупаемости
прямым
способом
дисконтирования:
Объем инвестиций - 1500 д.е.
Поток доходов – 1300, 600, 400.
Дисконтная ставка – 10%.
17
и
с
применением
Задача 16. На основании приведенной ниже информации рассчитать
срок
окупаемости
прямым
способом
и
с
применением
дисконтирования:
Объем инвестиций - 1700 д.е.
Поток доходов – 500, 700, 700, 700.
Дисконтная ставка – 12%.
Задача 17. На основании приведенной ниже информации рассчитать
срок
окупаемости
прямым
способом
и
с
применением
дисконтирования:
Объем инвестиций - 2500 д.е.
Поток доходов – 350, 700, 1000, 1200.
Дисконтная ставка – 8%.
Задача 18. На основании приведенной ниже информации рассчитать
срок
окупаемости
прямым
способом
и
с
применением
дисконтирования:
Объем инвестиций - 3600 д.е.
Поток доходов – 600, 1000, 1500, 2000.
Дисконтная ставка – 15%.
Задача 19. На основании приведенной ниже информации рассчитать
срок
окупаемости
прямым
способом
дисконтирования:
Объем инвестиций - 150 д.е.
Поток доходов – 40, 50, 50, 60, 30.
Дисконтная ставка – 16%.
18
и
с
применением
Задача 20. На основании приведенной ниже информации рассчитать
NPV:
Объем инвестиций - 1500 д.е.
Поток доходов – 1300, 600, 400.
Дисконтная ставка – 10%.
Задача 21. На основании приведенной ниже информации рассчитать
NPV:
Объем инвестиций - 1700 д.е.
Поток доходов – 500, 700, 700, 700.
Дисконтная ставка – 12%.
Задача 22. На основании приведенной ниже информации рассчитать
NPV:
Объем инвестиций - 2500 д.е.
Поток доходов – 350, 700, 1000, 1200.
Дисконтная ставка – 8%.
Задача 23. На основании приведенной ниже информации рассчитать
NPV:
Объем инвестиций - 3600 д.е.
Поток доходов – 600, 1000, 1500, 2000.
Дисконтная ставка – 15%.
Задача 24. На основании приведенной ниже информации рассчитать
NPV:
Объем инвестиций - 150 д.е.
Поток доходов – 40, 50, 50, 60, 30.
Дисконтная ставка – 16%.
19
Задача 25. На основании приведенной ниже информации рассчитать
индекс рентабельности инвестиций:
Объем инвестиций - 1500 д.е.
Поток доходов – 1300, 600, 400.
Дисконтная ставка – 10%.
Задача 26. На основании приведенной ниже информации рассчитать
индекс рентабельности инвестиций:
Объем инвестиций - 1700 д.е.
Поток доходов – 500, 700, 700, 700.
Дисконтная ставка – 12%.
Задача 27. На основании приведенной ниже информации рассчитать
индекс рентабельности инвестиций:
Объем инвестиций - 2500 д.е.
Поток доходов – 350, 700, 1000, 1200.
Дисконтная ставка – 8%.
Задача 28. На основании приведенной ниже информации рассчитать
индекс рентабельности инвестиций:
Объем инвестиций - 3600 д.е.
Поток доходов – 600, 1000, 1500, 2000.
Дисконтная ставка – 15%.
Задача 29. На основании приведенной ниже информации рассчитать
индекс рентабельности инвестиций:
Объем инвестиций - 150 д.е.
Поток доходов – 40, 50, 50, 60, 30.
Дисконтная ставка – 16%.
20
Задача 30. Достаточно ли положить на счет 80 т.руб. для
приобретения через 4 года дома стоимостью 400 т.руб. Банк
начисляет проценты ежеквартально, годовая ставка 40 %.
Задача 31. Стоимость земельного участка, купленного за 15 т.руб.
ежегодно увеличивается на 14 %. Сколько будет стоить участок через
4 года после приобретения.
Задача 32. Какую сумму целесообразно заплатить инвестору за
объект недвижимости, который можно эффективно эксплуатировать 5
лет? Объект в конце каждого года приносит доход 350 д.е. Требуемый
доход на инвестиции 20 %.
Задача 33. Какую сумму целесообразно заплатить инвестору за
объект недвижимости, который можно эффективно эксплуатировать 5
лет? Объект в конце каждого года приносит доход 750 д.е. Требуемый
доход на инвестиции 10 %.
Задача 34. Предприятие рассматривается два альтернативных
проекта инвестирования, приводящих к одинаковому суммарному
результату в отношении будущих денежных доходов. Оба проекта
имеют одинаковый объект инвестиций. Предприятие планирует
инвестировать доход под 16% годовых. Сравните современное
значение денежных доходов. Исходные данные для решения в
Таблице 1.
Таблица 1.
год
Проект 1
Проект 2
1
5000
5000
2
2000
4000
21
3
5000
3000
Всего
12000
12000
Тема 4. Оценка и анализ эффективности инвестиционных
проектов в условиях риска
Задача 35. Организация рассматривает инвестиционный проект,
средняя
ставка
доходности
которого
составляет
12%.
Риск,
определенный экспертным путем и связанный с реализацией проекта,
равен 8%. Срок реализации проекта 4 года. Необходимо оценить
эффективность проекта с учетом и без учета риска. Денежные потоки
выглядят следующим образом: -1100, +550, +650, +600, +600.
Задача 36. Организация рассматривает инвестиционный проект,
средняя
ставка
доходности
которого
составляет
14%.
Риск,
определенный экспертным путем и связанный с реализацией проекта,
равен 10%. Срок реализации проекта 3 года. Необходимо оценить
эффективность проекта с учетом и без учета риска. Денежные потоки
выглядят следующим образом: -1000, +550, +650, +600.
Тема 5. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции
Задача 37. Организация рассматривает инвестиционный проект,
средняя ставка доходности которого составляет 12%. Среднегодовой
индекс инфляции - 8%. Срок реализации проекта 3 года. Необходимо
оценить эффективность проекта с учетом и без учета инфляции.
Размеры инвестиций и денежных потоков: -300, +150, +250, +150.
Задача 38. Организация рассматривает инвестиционный проект,
средняя ставка доходности которого составляет 16%. Среднегодовой
индекс инфляции - 6%. Срок реализации проекта 4 года. Необходимо
22
оценить эффективность проекта с учетом и без учета инфляции.
Размеры инвестиций и денежных потоков: -1500, +1150, +1250, +550,
+400.
Тема 6. Анализ финансовых инвестиций
Задача 39. Определите сумму депозитного вклада под 22% годовых в
размере 150 000 руб. через 5 лет при полугодовом начислении
процентов.
Задача 40. Определите сумму депозитного вклада под 20% годовых в
размере 150 000 руб. через 5 лет при годовом начислении процентов.
Задача 41. Определите сумму депозитного вклада под 18% годовых в
размере 1 000 руб. через 3 года при полугодовом начислении
процентов.
Задача 42. Определите сумму депозитного вклада под 18% годовых в
размере 1 000 руб. через 3 года при годовом начислении процентов.
Задача 43. Требуется определить текущую стоимость двухлетней
облигации, номинал которой 5000 руб., с купонной ставкой 13%
годовых, выплачиваемых раз в год, если норма дисконта (рыночная
ставка) равна 16% годовых.
ТЕСТЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ
Тема 1. Теоретические основы инвестиционного анализа
1. Под инвестициями понимается:
23
1) вложение средств, с определенной целью отвлеченных от
непосредственного потребления;
2)
процесс
взаимодействия,
по
меньшей
мере,
двух
сторон:
инициатора проекта и инвестора, финансирующего проект;
3) вложения в физические, денежные и нематериальные активы;
4) все ответы верны.
2. Инвестиционный рынок состоит из:
1) рынка объектов реального инвестирования;
2) рынка объектов финансового инвестирования;
3) рынка объектов инновационных инвестиций;
4) все ответы верны.
3. Нормативные условия, создающие законодательный фон, на
котором осуществляется инвестиционная деятельность, представляют
собой:
1) организационные условия инвестирования;
2) законодательные условия инвестирования;
3) нормативные условия инвестирования;
4) общие условия инвестирования
4.
Реальные инвестиции это:
1)
Долгосрочные вложения средств в активы предприятия;
2)
Краткосрочные вложения средств в активы предприятия;
3)
Могут
быть
как
долгосрочными,
вложениями;
5.
Инвестициями являются:
1)
Денежные средства;
2)
Ценные бумаги;
24
так
и
краткосрочными
3)
Иное имущество;
4)
Все ответы верны.
6.
Источниками инвестиций могут выступать:
1)
Собственные финансовые средства;
2)
Ассигнования из федерального, регионального и местного
бюджета;
3)
Иностранные инвестиции;
4)
Все ответы верны.
7.
Помещение средств в финансовые активы других предприятий
представляет собой:
1)
Капиталообразующие инвестиции;
2)
Портфельные инвестиции;
3)
Реальные инвестиции.
8.
Кто непосредственно занимается реализацией инвестиционного
проекта:
1)
Инвестор;
2)
Заказчик;
3)
Пользователь объекта.
Тема 2. Инвестиционный проект и его эффективность
1. Первый этап оценки инвестиционного проекта заключается в:
1) оценке эффективности проекта в целом;
2) оценке эффективности проекта для каждого из участников;
3) оценке эффективности, проекта с учетом схемы финансирования;
4) оценке финансовой реализуемости инвестиционного проекта.
25
2. Затраты и результаты, связанные с реализацией проекта,
выходящие за рамки прямых финансовых интересов участников
инвестиционного проекта, но отражающие интересы всего народного
хозяйства учитываются в показателях;
1) коммерческой эффективности;
2) бюджетной эффективности;
3) экономической эффективности;
4) общественной эффективности.
3. Влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы
бюджетов всех уровней отражают показатели:
1) коммерческой эффективности;
2) бюджетной эффективности;
3) экономической эффективности
4) общественной эффективности.
4. Второй этап оценки инвестиционного проекта заключается в оценке
эффективности проекта:
1) в целом;
2) для каждого из участников;
3) без учета схемы финансирования;
4) с точки зрения общества и отдельной, генерирующей проект
организации.
5. Последствия реализации проекта для отдельной, генерирующей
проект организации без учета схемы финансирования учитывают
показатели:
1) экономической эффективности;
2) бюджетной эффективности;
3) коммерческой эффективности
26
4) общественной эффективности.
6.
Движение средств за период реализации инвестиционного
проекта это
1)
денежный оборот
2)
денежные потоки
3)
денежное обращение
4)
инвестиционные издержки
7.
Приведение
разновременных
экономических
показателей
к
какому-либо одному моменту времени это
1)
моделирование
2)
дисконтирование
3)
комбинирование
4)
экстраполяция
8.
Денежный поток от инвестиционной деятельности это:
1)
Выручка от продажи активов в течение и по окончании ИП;
2)
Единовременные затраты;
3)
Полученные или уплаченные денежные средства за весь
расчетный период.
9.
Суммарный денежный поток от инвестиционной деятельности
состоит из:
1)
Денежного потока от инвестиционной деятельности;
2)
Денежного потока от операционной деятельности;
3)
Денежного потока от финансовой деятельности;
4)
Все ответы верны.
Тема 3. Анализ эффективности реальных инвестиций
27
1. Имеется три альтернативных проекта. Доход первого проекта равен
2000 долл., причем первая половина выплачивается сейчас, а вторая
— через год. Доход второго проекта — 2,2 тыс. долл., из которых 200
долл. выплачиваются сейчас, 1000 долл. — через год и еще 1000
долл. — через два года. Доход третьего проекта равен 3000 долл., и
вся эта сумма будет получена через три года. Необходимо
определить, какой из проектов предпочтительнее при ставке дисконта
20%:
1)
первый проект;
2)
второй проект;
3)
третий проект.
2. Инвестиционный проект следует принять, если IRR (внутренняя
норма доходности)
1)
> СС (“цены капитала”)
2)
< СС (“цены капитала”)
3)
= СС (“цены капитала”)
3.
Наиболее
рационально
статистические
методы
оценки
эффективности инвестиций применяются в случае, когда:
1) Затраты равномерно распределены по годам реализации проектов;
2) Срок окупаемости проекта значительный;
3) Затраты
неравномерно
распределены
по
годам
реализации
проектов;
4) Денежные потоки распределены неравномерно.
4.
Критерий
целесообразности
реализации
инвестиционного
проекта определяется тем, что:
1) Затрачивается сравнительно немного времени для окупаемости
28
проекта;
2) Доходы больше затрат на реализации проекта;
3) Денежные
потоки
распределяются
равномерно
по
годам
реализации;
4) Срок окупаемости меньше экономически оправданного срока
реализации.
5.
Чему равен индекс доходности, если сумма дисконтированных
денежных доходов равна 26931, а инвестиционные издержки равны
25000?
1)
0,928
2)
1,077
3)
1,931
4)
-1,931
6.
Метод равномерного распределения общей суммы платежей по
годам использования инвестиционного проекта называется … .
1)
метод чистой приведенной стоимости.
2)
метод аннуитета.
3)
метод внутренней нормы прибыли.
4)
верного ответа нет.
7.
Для реализации инвестиционного проекта фирма вынуждена
взять кредит в сумме 20000 тыс. руб. Продолжительность погашения
кредита и использования инвестиционного проекта равна пяти годам,
после чего остаточная стоимость проекта равна нулю. При этом
размер ренты (процентной ставки) равен 10% (при данных условиях
коэффициент аннуитета равен 0,2638). В этом случае размер
ежегодного платежа составит:
1)
5276 тыс. руб.
29
2)
4000 тыс. руб.
3)
4400 тыс. руб.
4)
5476 тыс. руб.
8.
Отношение суммы всех дисконтированных денежных доходов от
инвестиций к сумме всех дисконтированных инвестиционных расходов
1)
Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)
2)
Чистый приведенный эффект (NPV)
3)
Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)
4)
Индекс рентабельности (PI)
9.
Основополагающим
принципом
метода
сравнительной
эффективности приведенных затрат является выбор варианта исходя
из:
1) Нормы прибыли на капитал;
2) Минимума приведенных затрат;
3) Эффективности капиталовложений;
4) Увеличения выпуска продукции.
10.
с
Исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов
требуемыми
для
реализации
инвестиционными
издержками,
позволяет принять управленческое решение о целесообразности
реализации инвестиционного проекта метод
1)
искусственного базиса
2)
чистой приведенной (текущей) стоимости
3)
внутренней нормы прибыли
4)
дисконтированного срока окупаемости инвестиций
11.
Показатель, который обеспечивает нулевое значение чистой
приведенной (текущей) стоимости это
30
1)
модифицированная ставка доходности
2)
ставка рентабельности
3)
ставка доходности финансового менеджмента
4)
внутренняя норма прибыли
12.
Существенный
прибыли,
недостаток
который
возникает
показателя
в
случае
внутренней
нормы
неоднократного
оттока
денежных средств, позволяет устранить
1)
ставка дисконтирования
2)
модифицированная ставка доходности
3)
ставка доходности финансового менеджмента
4)
безопасная ликвидная ставка
Тема 4. Оценка и анализ эффективности инвестиционных
проектов в условиях риска
1. Метод оценки рисков, состоящий в измерении влияния возможных
отклонений отдельных параметров проекта от расчетных значений на
конечные показатели ценности проекта — это:
1) элиминирование;
2) анализ чувствительности;
3) интегрирование;
4) дифференциация.
2.
Инвестиционный риск – это:
1)
оценка
возможности
возникновения
неблагоприятных
последствий
2)
возможная потеря, вызванная наступлением неблагоприятных
событий
3)
возможность
того,
что
реальный
31
будущий
доход
будет
отличаться от ожидаемого
4)
нет верного ответа
3. Инвестиционные риски классифицируют по следующим признакам:
1)
по сферам проявления
2)
по формам инвестирования
3)
по источникам возникновения
4)
все ответы верны
4. Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают:
1)
недостаточную квалификацию специалистов
2)
нарушение сроков поставок
3)
нарушение условий контрактов
4)
все вышеперечисленные
5.
Использование
базы
данных
осуществленных
аналогичных
проектов в анализе риска при инвестировании носит название метода:
1)
аналогов
2)
сценариев
3)
чувствительности
4)
моделирования ситуации
Тема 5. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции
1. Инфляция — это:
1) повышение общего уровня цен в экономике страны;
2) коэффициент, определяющий премию за риск портфеля ценных
бумаг;
3) соотношение средневзвешенной корзины потребительских товаров
32
в различные моменты времени;
4) 1 и 3,
5) все.
2. При проведении анализа эффективности инвестиционных проектов
в условиях инфляции учитывается, что инфляция выражается в:
1)
Уменьшении покупательной способности денег
2)
Увеличении покупательной способности денег
3)
Номинальной прибыли
3. Норма прибыли (процентная ставка за кредит), включающая
инфляцию, называется:
1)
Базисной нормой прибыли
2)
Номинальной банковской ставкой за кредит
3)
Расчетной нормой прибыли
4. Норма прибыли без учета инфляции называется:
1)
Номинальной нормой прибыли
2)
Базисной нормой прибыли
3)
Реальной нормой прибыли
5. Если номинальная норма прибыли используется как учетная ставка,
то
1)
Инфляция увеличивает объем денежных потоков
2)
Инфляция уменьшает объем денежных потоков
3)
Ничего не происходит
6. Если для оценки эффективности
ИП применяется номинальная
норма прибыли, то расчет доходов и расходов следует вести в:
1)
Базовых ценах
2)
Действующих ценах
33
3)
Прогнозных ценах
7. Если при расчете экономической эффективности ИП исходить из
единого среднего уровня цен (независимо от, того, какая норма
прибыли, номинальная или реальная, используется для расчетов), то
величина эффекта будет:
1)
Разной
2)
Ничего не будет
3)
Одинаковой
8. Если при расчете экономической эффективности ИП берутся
фактические цены (с учетом инфляции), то дисконтировать денежные
потоки надо по:
1)
Номинальной ставке дисконтирования
2)
Реальной ставке дисконтирования
3)
налогооблагаемой ставке дисконтирования
9. Если при расчете экономической эффективности ИП исходят из
базовых (неизменных) цен, то дисконтировать денежные потоки
следует по:
1)
Номинальной ставке дисконтирования
2)
Реальной ставке дисконтирования
3)
налогооблагаемой ставке дисконтирования
10. Если расчет ведется в свободно конвертируемой валюте, то
инфляция может оказать влияние на показатели эффективности ИП
вследствие несовпадения темпов роста уровня инфляции и:
1)
темпов роста курсов валют
2)
темпов роста прибыли
3)
изменения цен всех видов материально-технических ресурсов
34
4)
темпов роста уровня доходности
11.
Базисная цена с учетом индекса изменения цен на конкретный
вид продукции или ресурса в конце расчетного периода по отношению
к его началу это:
1)
расчетная цена
2)
базисная цена
3)
прогнозная цена
4)
мировая цена
12.
Цена, приведенная к некоторому определенному моменту
времени, когда осуществлены основные инвестиционные издержки, и
в последующий период начнется процесс полезного использования
ИП это:
1)
расчетная цена
2)
базисная цена
3)
прогнозная цена
4)
мировая цена
13.
Цена
продукции
или
ресурсов,
выраженная
с
помощью
международного ликвидного денежного средства это:
1)
расчетная цена
2)
мировая цена
3)
прогнозная цена
4)
базисная цена
Тема 6. Анализ финансовых инвестиций
1. Промышленная облигация приносит доход в 50 долл. за год на
ближайшие 15 лет, и конечный дивиденд составит 1000 долл. через 15
35
лет. Сколько сегодня стоит подобная облигация, если ставка дисконта
равна 10%?
1)
620 долл.;
2)
1210 долл.;
3)
1530 долл.
2. Бессрочная облигация обеспечивает ежегодный доход, равный 150
долл. Стоит ли сегодня покупать эту облигацию за 1800 долл. при
ставке процента, равной 8%?
1) да;
2) нет.
3.
Финансовые вложения в ценные бумаги относятся к классу:
1) Вынужденных капиталовложений;
2) Рискованных капиталовложений;
3) Инвестиций, направленных на сохранение позиций на рынке;
4) Инвестиций, направленных на снижение издержек.
4.
Определить курс акции, продаваемой по цене 180 руб. при
номинале 100 руб.
1)
180%
2)
100%
3)
90%
ВОПРОСЫ К ЗАЧЕТУ
1.
Понятие
инвестиций
в
экономической
законодательстве РФ.
2.
Функции инвестиций на макро- и микроуровне.
3.
Предмет, объект, субъект, цели инвестирования.
36
литературе
и
4.
Понятие
иностранной
инвестиции,
прямой
иностранной
инвестиции, приоритетного инвестиционного проекта.
5.
Классификация инвестиций, используемая при анализе их
эффективности.
6.
Понятие
инвестиционного
проекта.
Приоритетный
инвестиционный проект. Срок окупаемости инвестиционного
проекта. Источники инвестиционной деятельности.
7.
Жизненный цикл инвестиционного проекта (описать стадии).
Основополагающие принципы оценки и анализа эффективности
инвестиционных проектов.
8.
Эффективность
общественная
инвестиционного
проекта
(социально-экономическая)
в
целом:
эффективность,
коммерческая эффективность инвестиционного проекта.
9.
Эффективность участия в проекте.
10.
Этапы оценки эффективности инвестиционных проектов.
11.
Денежные потоки инвестиционного проекта.
12.
Классификация
показателей
эффективности
реальных
инвестиций.
13.
Методика
расчета,
правила
применения
методов,
не
предполагающих использование концепции дисконтирования
(Срок окупаемости).
14.
Методика
расчета,
правила
применения
методов,
не
предполагающих использование концепции дисконтирования
(Коэффициент эффективности инвестиций).
15.
Методика
расчета,
правила
применения
методов,
не
предполагающих использование концепции дисконтирования
(Норма прибыли на капитал).
16.
Методика
расчета,
правила
применения
методов,
не
предполагающих использование концепции дисконтирования
(Метод приведенных затрат).
37
17.
Методика расчета, правила применения методов основанных на
применении концепции дисконтирования (Чистый приведенный
эффект).
18.
Методика расчета, правила применения методов основанных на
применении
концепции
дисконтирования
(Индекс
рентабельности инвестиций).
19.
Методика расчета, правила применения методов основанных на
применении концепции дисконтирования (Внутренняя норма
прибыли).
20.
Методика расчета, правила применения методов основанных на
применении
концепции
дисконтирования
(Дисконтированный
срок окупаемости).
21.
Анализ альтернативных проектов.
22.
Понятие инвестиционных рисков.
23.
Классификация инвестиционных рисков.
24.
Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в
условиях факторов риска.
25.
Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в
условиях факторов риска (Метод анализа чувствительности).
26.
Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в
условиях факторов риска (Метод сценариев).
27.
Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции.
28.
Сущность ценных бумаг. Задачи и информация для анализа.
29.
Виды ценных бумаг.
30.
Показатели,
используемые
для
оценки
эффективности
финансовых инвестиций.
ТЕХНИЧЕСКИЕ СРЕДСТВА ОБУЧЕНИЯ
В
процессе
преподавания
38
дисциплины
используются
мультимедийные технические средства для проведения лекционных и
семинарских занятий.
СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативные документы:
1.
Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. "Об инвестиционной
деятельности в РСФСР" (с изм. и доп.)
2.
Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. N 225-ФЗ "О
соглашениях о разделе продукции" (с изм. и доп.)
3.
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об
инвестиционной
деятельности
в
Российской
Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изм. и доп.)
4.
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ "Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации" (с изм. и доп.)
5.
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке
ценных бумаг" (с изм. и доп.)
Основная литература:
1.
Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. – К.: Ника-
Центр, Эльга, 2003. – 480с.
2.
Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.:
Финансы и статистика, 1999. - 144 с.
3.
Марголин A.M., Семенов С.А. Инвестиционный анализ: Учебное
пособие. - М.: Изд-во РАГС, 1999. - 135 с.
4.
Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Инвестиционный анализ:
Учебное пособие. – Москва: ИКЦ “МарТ”; Ростов н/Д: Издательский
центр “МарТ”, 2003. – 96с.
5.
Методические
рекомендации
по
оценке
эффективности
инвестиционных проектов: (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во
39
фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов
В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. - М.: ОАО «НПО «Изд-во
«Экономика», 2000. - 421 с.
Дополнительная литература:
1.
Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности
инвестиций. – М.: АОЗТ “Интерэкспорт”; Инфра-М, 1995
2.
Бланк И.А.. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 1-2. - К.:
Эльга-Н, Ника-Центр. - 2001. - 536 с.
3.
Бланк И.А.. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 1-2. - К.:
Эльга-Н, Ника-Центр. - 2001. - 536 с.
4.
Бочаров В.В. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2002. – 288с.
5.
Виленский
П.Л.,
Лившиц
В.Н.,
Смоляк
С.А.
Оценка
эффективности инвестиционных проектов. -М.:ДЕЛО, 2002. - 888 с.
6.
Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов.
-М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 423 с.
7.
Ендовицкий
Д.А.
Комплексный
анализ
и
контроль
инвестиционной деятельности: методология и практика/ Под ред.
проф. Л.Т. Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 400с.
8.
Журавкова
И.В.
Анализ
эффективности
инвестиций:
Монография. Тюмень: Издательство Тюменского государственного
университета, 2001.-180с.
9.
Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб.пособие / Под ред. Д-ра экон.
Наук проф. В.А. Слепова. – М.: Экономистъ, 2003. – 478с.
10.
Игошин
Н.В.
Инвестиции.
Организация
управления
и
финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. 413 с.
11.
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор
инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.:
Финансы и статистика, 2000. - 512 с.: ил.
40
12.
Крылов
Э.И.
инновационной,
Анализ
финансовой
эффективности
и
инвестиционной,
хозяйственной
деятельности
предприятия. В 2-х частях. Учебное пособие. - СПб.: СПбГУЭФ, 1999.
– 153 с.
13.
Мелкумов
Я.
С.
Экономическая
оценка
эффективности
инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. - М.: ИКЦ
«ДИС», 1997. - 160с.
14.
Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. под
ред. А.Н. Шохина. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.
15.
Четыркин
ЕМ.
Финансовый
анализ
производственных
инвестиций. М.: Дело. -1998. - 256 с.
16.
Журнал “Инвестиции в России” за последние пять лет
17.
www.cfin.ru
18.
www.expert.ru
19.
www.garant.ru
20.
www.rusfund.n.i/analit/analit_agrol.html
41
Светлана Ивановна Коренкова
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
Учебно-методический комплекс
Рабочая учебная программа
для студентов очной формы обучения
специальности “Бухгалтерский учет, анализ, аудит”
42