ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
реклама
ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Институт сокращенных программ «Допустить к защите» Заведующий кафедрой «Финансовый менеджмент» __________проф. Шохин Е.И. «_____» _____________2007 г. ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА (ДИПЛОМНАЯ РАБОТА) на тему: «ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ И СПОСОБЫ ЕГО ОЦЕНКИ» Работу выполнила: Чарикова Л.И. Научный руководитель: Кандидат экономических наук, доцент МИНГАЛИЕВ К.Н. Рецензент: кандидат экономических наук ДЕМКОВИЧ С.И. Москва 2007 2 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ ...................................................................................................................... 3 ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ .................................................................................... 6 1.1. Сущность, виды, цели и задачи анализа финансового состояния предприятия .................................................................................................................. 6 1.2. Информационная база финансового анализа и пользователи информации о финансовом состоянии предприятия ....................................................................... 17 1.3. Методики, методы и алгоритм анализа финансового состояния................... 25 ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «КВАРЦ». ....................................................................................................................... 35 2.1. Краткая характеристика предприятия .............................................................. 35 2.2. Оценка имущественного состояния. ................................................................. 36 2.3. Оценка ликвидности и платежеспособности. .................................................. 41 2.4. Оценка финансовой устойчивости. ................................................................... 44 2.5. Оценка деловой активности. .............................................................................. 44 2.6. Оценка рентабельности. ..................................................................................... 45 ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ УКРЕПЛЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «КВАРЦ». ................................................................................... 50 3.1. Повышение ликвидности активов и платежеспособности ............................. 59 3.2.Повышение финансовой устойчивости и деловой активности ....................... 64 3.3. Повышение рентабельности активов предприятия ......................................... 68 3.4. Информационные технологии, используемые для оценки финансового состояния. ................................................................................................................... 72 ЗАКЛЮЧЕНИЕ ............................................................................................................. 76 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ............................................................................................. 82 ПРИЛОЖЕНИЕ ............................................................................................................. 84 3 ВВЕДЕНИЕ Финансовый менеджмент в России начал развиваться в начале XX в. по двум направления: финансовые вычисления и1 анализ баланса. Основной расцвет финансового менеджмента, как науки, и оценки финансового состояния предприятия, как одно из его направлений, приходится на начало 90-х XX в. Такая заинтересованность стала результатом перехода к рыночной экономике и необходимости самостоятельного управления предприятием. В новых рыночных условиях финансовый менеджмент должен занимать неотъемлемое место в процессе управления предприятием. В условиях рыночной экономики основной целью хозяйствования предприятия является получение прибыли. Прибыль, как результат хозяйственной деятельности, зависит от эффективного управления ресурсами предприятия, что подтверждает значимость финансового менеджмента в настоящее время. Изучение финансового менеджмента и применение полученных знаний в управление делает предприятие конкурентоспособным и способствует его эффективной деятельности и устойчивому финансовому состоянию, что непременно влияет и на результат. Одним из основных условий успешного финансового менеджмента является оценка финансового состояния. Однако до сих пор существует проблема управления финансовым состоянием предприятия. За последние годы наметились неблагоприятные тенденции на российском рынке: многие предприятия сильно зависят от кредиторов и являются финансово неустойчивыми, что в результате приводит к убыточности деятельности. Предприятия, неспособные оценивать свое финансовое состояние и управлять им, неизбежно станут убыточными. Применение финансового менеджмента на практике, напротив, благоприятно отразится на результате деятельности. Оценка финансового состояния предприятия позволяет раскрыть финансовое благополучие и динамику развития, выявить сильные и слабые стороны деятельности хозяйствующего субъекта, сделать выводы о финансовой устойчивости и платежеспособности, рентабельности и деловой активности предприятия. Оценка 1 Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент». - Москва, Финансы и статистика, 2006, стр. 40 4 финансового состояния предприятия представляет интерес как для собственников, руководителей и работающих, так и для экономических партнеров. Все это обусловило актуальность темы выпускной квалификационной работы. Целью данной работы является проведение анализа финансового состояния предприятия, а также разработка предложений и рекомендаций по его укреплению. Для достижения цели определены следующие задачи: Применение полученных знаний в области финансового менеджмента. Обобщение опыта, накопленного в отечественной практике, по оценке финансового состояния и на его основе выявление возможных путей укрепления финансового состояния. Сбор и обработка статистического и законодательного материала по данной проблеме. Проведение самостоятельной оценки финансового состояния, на примере ОАО «Кварц», и обоснование сложившегося состояния. Разработка путей по укреплению финансового состояния, на примере ОАО «Кварц». Объектом исследования было выбрано открытое акционерное общество «Кварц». Данное предприятие показывает высокое качество продукции и занимает значимое место на рынке, но не смотря на это, является не рентабельным. Теоретическая часть данной работы основана на раскрытии понятия оценки финансового состояния. Данная часть включает определение целей, задач и необходимости оценки финансового состояния, рассмотрение информационной базы, используемой при оценке финансового состояния, и обобщение методик оценки финансового состояния. Практическая часть данной работы построена на оценке финансового состояния ОАО «Кварц» и выводах по ее результатам. Так же представлена разработка ряда мер по укреплению финансового состояния предприятия. Теоретической базой работы являются труды российских экономистов: Ковалева В.В., Савицкой Г.В. и Шеремета А.Д. и др. 5 В ходе работы использовались законодательные и подзаконные акты РФ, бухгалтерская отчетность ОАО «Кварц», книги, учебные пособия и статьи отечественных авторов. 6 ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ 1.1. Сущность, виды, цели и задачи анализа финансового состояния предприятия Финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на определенный момент времени. В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств предприятия и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого могут выступать платежеспособность, финансовая устойчивость, ликвидность и т.д. Финансовое состояние предприятия - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности, рентабельности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами. Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается поступлением и расходованием денежных средств. Поэтому финансовое состояние предприятия отражает все стороны его производственно - коммерческой деятельности. Анализ финансового состояния является составной частью комплексного экономического анализа предприятия. Его предметом является рассмотрение текущего и будущего финансового состояния хозяйствующего субъекта, которое меняется под воздействием внешней и внутренней среды, а также управленческих решений. Значение анализа финансового состояния предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. Анализ финансового состояния является од- 7 ним из эффективных способов оценки текущего положения предприятия, который отражает ситуацию на определенный момент времени в результате отбора, оценки, анализа и интерпретации финансовой отчетности. Традиционно считается, что финансовое состояние предприятия может быть устойчивым, неустойчивым (то есть предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и, соответственно, наоборот. [20] Финансовое состояние характеризует, насколько успешно на предприятии идут процессы его жизнедеятельности. Показатели финансового состояния отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. В конечном итоге, финансовое состояние в значительной степени определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой мере гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим экономическим отношениям. Ведь, чем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше его экономический потенциал, тем лучше его позиции перед конкурентами с точки зрения возможных действий, которые оно может осуществить для завоевания того или иного рынка, больше финансовых возможностей. Финансовое состояние позволяет дать оценку риска делового сотрудничества. В рыночных условиях финансовое состояние организации позволяет сделать вывод о ней как о надежном партнере, и на этом основании предполагать в будущем развитие или прекращение экономического сотрудничества. Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. На него влияют различные причины: производство и сбыт конкурентоспособной продукции, прочное положение предприятия на товарном рынке, высокий уровень материально-технической оснащенности производства и применение пе- 8 редовых технологий2, отлаженные сбытовая и закупочная сети, ритмичность кругооборота средств предприятия, эффективность хозяйственных и финансовых операций; невысокая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности и т.д. [18] Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И, наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование. Следовательно, устойчивое финансовое положение не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия. Уровень финансового состояния свидетельствует о качестве управления, в том числе финансового управления. Для акционеров заключение о финансовом положении предприятия позволяет сделать выводы о том, насколько эффективно справляется с управлением группа финансовых менеджеров предприятия, целесообразно ли дальнейшее сотрудничество. Контроль за финансовым состоянием предприятия, его анализ дают возможность не только прогнозировать финансовые результаты, планировать финансовые ресурсы, но и раскрывать, и в дальнейшем мобилизировать имеющиеся внутренние резервы, ресурсы. Стоит отметить, что следует различать категории «финансовая устойчивость предприятия» и «финансовое состояние предприятия». Первая показывает и характеризует зависимость предприятия от заемных средств и в свете этого способность 2 Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф. «Управление финансовым состоянием предприя- тия».//Финансовый менеджмент. - 2004. - №1, стр.25. 9 оплачивать свои счета. Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется системой показателей, относительно соотношения собственных и заемных средств. Вторая же характеризует всю глубину финансовой деятельности предприятия и ее успешность, включая финансовую устойчивость, платежеспособность, кредитоспособность, рентабельность деятельности и другие аспекты финансовой стороны хозяйственной деятельности предприятия. Показатели финансового состояния отражают наличие, размещение, использование финансовых ресурсов. В конечном итоге финансовое состояние в значительной степени определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой мере гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим экономическим отношениям. Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей экономической деятельности предприятия, определение его на ту или иную дату помогает ответить на вопрос: на сколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате; как оно использовало имущество; какова структура этого имущества; насколько рационально оно сочетало собственные и заемные источники; насколько эффективно использовало собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли взаимоотношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т.д. Финансовое положение предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового положения - ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. 10 Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность. Во втором же случае (оценка финансового состояния с точки зрения долгосрочной перспективы) предприятие должно быть всесторонне изучено аналитиком, а финансовые показатели должны использоваться лишь в рамках их системы. Их отдельное использование может привести к серьезным ошибкам. Подробнее этот аспект финансового анализа будет рассмотрен в данной работе ниже. Вместе с тем следует отметить, что финансовое состояние предприятия, динамика его изменений находятся также под влиянием факторов, далеких от непосредственно финансово-хозяйственной деятельности предприятия: политической и общеэкономической стабильности, изменений организационной структуры предприятия, профессиональной подготовки персонала, изменения форм собственности и т.д. С другой стороны, такие понятия как «платежеспособность», «финансовая устойчивость» достаточно условны и не имеют жестких границ и значений. «Фотография» состояния предприятия, представленная балансом, характеризует одномоментность распределения активов и пассивов по определенным статьям и не всегда может соответствовать действительным общим тенденциям. Приступая к оценке финансового состояния, следует учитывать отмеченные факторы и их важность при оценки экономической перспективы правильности выбранных управленческих решений.3 3 Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия». - Москва, Инфра-М, 2006, стр.227 11 Главная цель финансовой деятельности предприятия сводится к одной стратегической задаче 4- увеличению стоимости предприятия и благосостояния его владельцев. Для этого оно должно постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса. Проверку соответствия всех вышеперечисленных показателей их нормативам, предупреждение кризисных ситуаций в рамках финансовой деятельности предприятия призван в некоторой части выполнять анализ финансового состояния. Основными задачами анализа финансового состояния предприятия являются: 1. Своевременное выявление и устранение недостатков в финансовой деятельности, поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности; 2. Прогнозирование возможных финансовых результатов, экономической рентабельности исходя из реальных условий хозяйственной деятельности и наличия собственных и заемных ресурсов, разработка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов; 3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия. Содержание конкретных целей финансового анализа существенно зависит от задач субъектов финансового анализа. Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Основными факторами являются объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая финансовая отчетность предприятия - это лишь «сырая» информация, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур. Анализ финансового состояния предприятия представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации финансового характе4 Шеремет А.Д. «Теория экономического анализа». - Москва, Инфра-М, 2006, 366с. 12 ра, имеющий целью: оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия; оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиции финансового их обеспечения; выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации; спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов. Среди основных методов анализа информационной базы являются: анализ абсолютных показателей горизонтальный анализ; вертикальный анализ; трендовый метод; метод финансовых коэффициентов; сравнительный анализ; факторный анализ. Анализ абсолютных показателей - это изучение данных, представленных в бухгалтерской отчетности: определяется состав имущества предприятия, структура финансовых вложений, источники формирования собственного капитала, оценивается размер заемных средств, объем выручки от реализации, размер прибыли и др. Горизонтальный (временной) анализ заключается в сравнении каждой позиции учетных регистров со значениями предыдущих отчетных периодов. Вертикальный (структурный) анализ - определение итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов (например, сезонных колебаний). С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ. Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений 13 данных отчетности, определение связей между показателями. Он является ведущим методом анализа финансово-экономического состояния. Сравнительный (пространственный) анализ - сравнение показателей изучаемого объекта с аналогичными показателями, присущими конкурентам, среднеотраслевыми показателями, общеэкономическими данными. Финансовый анализ является прерогативой высшего звена управленческих структур предприятия, способных влиять на формирование финансовых ресурсов и потоки денежных средств. Эффективность или неэффективность частных управленческих решений, связанных с определением цены продукта, размера партии закупок сырья или поставок продукции, заменой оборудования, должна пройти оценку с точки зрения общего успеха фирмы, характера ее экономического роста и роста общей финансовой эффективности. Основными функциями финансового анализа являются: объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов, эффективности и деловой активности объекта анализа; выявление факторов и причин достигнутого состояния и полученных результатов; подготовка и обоснование принимаемых управленческих решений в области финансов; выявление и мобилизация резервов улучшения финансового состояния и финансовых результатов, повышения эффективности всей хозяйственной деятельности. [17] Для оценки финансового состояния используется целая система показателей, характеризующих: а) наличие и размещение капитала, эффективность и интенсивность его использования; б) оптимальность структуры пассивов предприятия, его финансовую независимость и степень финансового риска; в) оптимальность структуры активов предприятия и степень производствен- 14 ного риска;5 г) оптимальность структуры источников формирования оборотных активов; д) платежеспособность и инвестиционную привлекательность предприятия; е) риск банкротства (несостоятельности) субъекта хозяйствования; ж) запас его финансовой устойчивости (зону безубыточного объема продаж). Анализ финансового состояния предприятия основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид, а также потому, что обычно показатели финансового состояния анализируются в сравнении с аналогичными показателями за другие периоды (например, за прошлый год), что легче делать в относительных величинах. Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнить: с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства; с аналогичными данными других предприятий либо с показателями, рассчитанными по данным отчетности наиболее удачливого конкурента, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности; с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия либо с усредненными по временному ряду значениями показателей данного предприятия, относящиеся к прошлым благоприятным, с точки зрения финансового состояния, периодам; со среднеотраслевыми показателями. Необходимо отметить, что допустимые значения показателей могут существенно отличаться не только для разных отраслей, но и для разных предприятий одной отрасли, и полную картину финансового состояния компании можно получить, только анализируя всю совокупность финансовых показателей с учетом особенностей ее деятельности. Если значения показателей отличаются от рекомендованных, то желательно выяснить причину таких отклонений. Также следует иметь в виду, что результаты, полученные в ходе финансового анализа, зачастую 5 Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. «Анализ финансовой отчетности». - Москва, Проспект, 2006, стр. 45 15 основываются на недостоверной информации. Она может быть искажена как по субъективным, так и по объективным причинам. Причинами такого искажения могут быть и намеренное занижение доходов предприятием, и инфляционные процессы в российской экономике. Также сравнительный финансовый анализ российских компаний практически невозможен из-за отсутствия адекватной нормативной базы и доступных среднеотраслевых показателей, тогда как на Западе рейтинговые агентства регулярно публикуют среднеотраслевые показатели и общие нормативы. Анализ финансовой деятельности предприятия является существенным элементом управления. Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих максимально объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика интересует не только значения показателей, но и их динамика, а также причины, вызвавшие эти изменения; прогнозы на ближайшую и отдаленную перспективу, т.е. прогноз будущего финансового состояния. [19] В общем виде программа углубленного анализа финансового состояния предприятия включает в себя следующие этапы: 1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования 1.1. Характеристика общей направленности финансово- хозяйственной деятельности 1.2. Выявление «больных» статей отчетности 2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования 2.1 Оценка имущественного положения 2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто 2.1.2. Вертикальный анализ баланса 2.1.2. Горизонтальный анализ баланса 2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении 16 2.2. Оценка финансового положения 2.2.1. Оценка ликвидности 2.2.2. Оценка финансовой устойчивости 3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной дея- тельности субъекта хозяйствования 3.1. Оценка производственной (основной) деятельности 3.2.Анализ рентабельности 4. Оценка положения на рынке ценных бумаг. 17 1.2. Информационная база финансового анализа и пользователи информации о финансовом состоянии предприятия Информация, используемая для проведения финансового анализа предприятия, должна отвечать требованиям достоверности, точности и комплексности. Эффективность финансового анализа во многом зависит от полноты и качества используемой информации. Таким образом, сбор и систематизация финансовой информации является важным этапом финансового анализа. На данном этапе аналитик должен собрать необходимую для анализа информацию, оценить её достоверность и комплексность. Состав информационной базы во многом зависит от степени углубленности финансового анализа, которая в свою очередь зависит от целей и задач проведения финансового анализа. Согласно этой классификации финансовый анализ может осуществляться в следующих видах: экспресс-анализ - предназначен для получения за несколько дней общего представления о финансовом положении компании; углубленный анализ финансового состояния - предназначен для получения за несколько недель комплексной оценки финансового положения компании. [13] В первом случае аналитик использует исключительно бухгалтерскую отчетность при проведении анализа, во втором в информационную базу включают практически всю доступную экономическую, в том числе информацию управленческого учета, а также все возможные внешние источники. С другой стороны, необходимо иметь в виду степень доступности информации для аналитика. В ситуации, когда внешний потенциальный инвестор хочет провести углубленный финансовый анализ, он не может воспользоваться частью финансовой информации, которая является коммерческой тайной и используется исключительно для управленческого учета. В результате информационная база ограничена бухгалтерской отчетностью и публичной, открытой для свободного доступа внешней информации. 18 Для реализации комплексного 6подхода к финансовому анализу необходимо провести сбор и анализ большого количества информации, которую можно классифицировать следующим образом: Внешняя информация; Внутренняя информация. К внешней относится следующие виды информации: Общеэкономическая и политическая информация; Отраслевая информация; Информация, характеризующая состояние фондового рынка и рынка капитала; Информация о конкурентах; Информация об основных поставщиках; Информация об основных покупателях. В составе макроэкономической информации выделяют: Уровень инфляции: Темпы экономического развития страны; Изменение ставок процента; Изменение обменного курса валют; Уровень политической стабильности. Источниками макроэкономической информации являются официальные документы Правительства РФ, Госкомстата, Центрального Банка, других государственных структур, а также периодическая экономическая печать, аналитические обзоры информационных агентств. Наиболее важным показателем для финансового анализа из данного перечня является ретроспективный уровень инфляции. Прежде всего, это связано с тем, что данные бухгалтерского учета искажаются под влиянием инфляционных процессов, что может привести к их несопоставимости во времени. Таким образом, в условиях высокой инфляции прежде, чем проводить сравнение ретроспективных данных необходимо провести инфляцион6 Финансовый менеджмент./ Под. ред. Стояновой Е.С. - М.: Перспектива, 2006, стр.97 19 ную корректировку. В рамках отраслевой информации для целей финансового анализа наибольшее значение имеют среднеотраслевые нормативы финансовых коэффициентов, показатели, характеризующие общее состояние отрасли. Также очень важно знать разброс финансовых коэффициентов по предприятиям-конкурентам. Информация о поставщиках и покупателях позволяет оценить состояние кредиторской и дебиторской задолженности. Так информация о поставщиках позволяет оценить стабильность хозяйственных связей, и как следствие, возможность увеличения сроков оплаты сырья и материалов, информация о покупателях позволяет охарактеризовать их текущую и долгосрочную платежеспособность, что уменьшит вероятность появления безнадежной дебиторской задолженности. К сожалению, в российских условиях получение информации о конкурентах, поставщиках и покупателях затруднено в связи с закрытостью большинства предприятий для внешних пользователей информации. Несмотря на несомненную важность внешней информации, основой анализа финансового состояния является внутренняя информация, в том числе: Информация, содержащаяся в учредительных документах; Информация бухгалтерского учета и отчетности; Информация управленческого учета и отчетности; Информация статистического учета и отчетности; Информация оперативного учета и отчетности; Нормативно-плановая информация; Прочая информация. Основу внутреннего информационного обеспечения финансового анализа составляют данные бухгалтерского учета, поэтому наиболее целесообразно дать развернутую характеристику этому пункту. Информационными источниками для расчета показателей и проведения анализа служит годовая и квартальная бухгалтерская отчетность. Для проведения внутреннего анализа финансового состояния на базе бухгалтерской отчетности предприятия используются следующие основные источники информации: [9] 20 1. Отчетный бухгалтерский баланс (форма № 1). В нем фиксируется стоимость (денежное выражение) остатков внеоборотных и оборотных активов, фондов, прибыли, кредитов и займов, кредиторской задолженности и прочих пассивов. 2. Отчет о прибылях и убытках (форма № 2). Форма № 2 содержит сведения о текущих финансовых результатах деятельности предприятия за отчетный период. Здесь показаны величины прибыли или убытка и слагаемые этого показателя: выручка нетто от реализации продукции, товаров, работ, услуг, затраты предприятия на производство реализованной (работ, услуг), коммерческие расходы, управленческие расходы, сумма налога на прибыль и отвлеченных средств, нераспределенная прибыль. 3. Отчеты о движении капитала (форма № 3), который показывает структуру собственного капитала предприятия, представленную в динамике. По каждому элементу собственного капитала в этой форме отражены данные в остатке на начало года, пополнении источника собственных средств, его расходовании и остатке на конец года; 4. Отчет о движении денежных средств (форма № 4), который отражает остатки денежных средств на начало и конец отчетного периода и потоки денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Форма № 3 и № 4 дополняют бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, позволяют раскрыть факторы, определившие изменение финансовой устойчивости и ликвидности предприятия, помогают построить прогнозы на предстоящий период на основе экстраполяции действовавших тенденций с учетом новых условий. 5. Приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5) и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса. На базе этой информации проводится обобщенный анализ финансового состояния, и разрабатываются прогнозные оценки основных финансовых показателей. Так, информацию об имущественном положении предприятия, ликвидности, структуре капитала получают из бухгалтерского баланса. Для оценки деловой активности и рентабельности привлекаются данные, как бухгалтерского баланса, так 21 и отчета о прибылях и убытках. Сведения, содержащиеся в пояснениях к отчетности, позволяют раскрыть, уточнить, дополнить данные основных отчетных форм. Бухгалтерская отчетность представляет собой комплекс взаимоувязанных показателей финансово-хозяйственной деятельности за отчетный период. Отчетным формам присуща как логическая, так и информационная взаимосвязь. Суть логической связи состоит во взаимном дополнении и корреспонденции отчетных форм, их разделов и статей. Некоторые наиболее важные балансовые статьи расшифровываются в сопутствующих формах. Расшифровка других показателей может при необходимости может быть произведена на основе данных аналитического учета. Логические связи дополняются информационными, выражающимися в прямых и косвенных контрольных соотношениях между отдельными показателями отчетных форм. Теоретически, для анализа безубыточности и рентабельности, платежеспособности и ликвидности, структуры баланса, нет необходимости в проведении каких-либо корректировок отчетности. Однако, в связи с рядом причин чисто российского свойства для получения достоверных результатов анализа необходима проверка и последующая корректировка отчетности. [15] В этой связи необходимо рассмотреть некоторые возможные приемы искажения финансовой информации. Типичные приемы вуалирования баланса таковы: 1. Объединение разнородных сумм в одной балансовой статье. Пример такого искажения — объединение в статье баланса «Расчеты с дебиторами за товары, работы и услуги» непосредственно сумм задолженности покупателей и заказчиков, а также иных видов задолженности, размеры которой стремятся преуменьшить (речь, прежде всего, идет о бухгалтерских счетах «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами», «Расчеты с персоналом по прочим операциям» и некоторых других). Задолженность, отражаемая на перечисленных счетах, очень часто имеет «низкое качество», т.е. характеризуется малой возможностью возврата. Поэтому при оценке объема и структуры дебиторской задолженности предприятия, учитывающего задолженность покупателей на счете «Расчеты с покупателями и 22 заказчиками», необходимо выяснить7, не присутствуют ли в суммах, отражаемых по статье «Расчеты с дебиторами за товары работы и услуги», иные виды задолженности. Кроме того, следует выяснить, какова природа образования сумм, показанных в балансе как расчеты с прочими дебиторами. В их составе может скрываться задолженность, маловероятная для взыскания; 2. Дробление суммы, размеры которой стремятся сократить, на части и присоединение отдельных частей к другим статьям. В качестве примера приведем счет «Расчеты с подотчетными лицами». Стремясь держать наличные денежные средства на предприятии и не нарушать требований, предъявляемых к кассовой дисциплине, некоторые хозяйствующие субъекты оформляют выдачу временно свободных денежных средств под отчет. В настоящее время расчеты с подотчетными лицами в балансе отражаются по статье «Прочие дебиторы», что при крупных суммах по указанным статьям значительно искажает баланс. Растущую при этом задолженность подотчетных лиц вуалируют, прибавляя часть суммы задолженности к иным видам задолженности; 3. Компенсирование статей актива и пассива путем неправильного зачета требований и обязательств. Такого рода искажения баланса чаще всего встречаются при использовании счетов «Расчеты с покупателями и заказчиками», «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» и др. Так, в результате «взаимозачета» сумм актива и пассива по счету «Расчеты с покупателями и заказчиками» занижается риск неплатежей (дебиторская задолженность может остаться непогашенной), а также занижается объем кредиторской задолженности. При подобных «взаимозачетах» по счету «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами» имеет место сокращение суммы обязательств, а значит, увеличение доли собственного капитала в составе совокупных пассивов и ретуширование реального соотношения имущества предприятия и его долгов. Обычно, если по статье «Прочие дебиторы» присутствуют некоторые суммы, а по статье «Прочие кредиторы» задолженности нет, можно говорить о компенсации сумм дебиторской и кредиторской 7 Кубышкин И. «Использование финансового анализа для управления компанией».// Финансовый директор. - 2005. - №4. 23 задолженностей. И хотя Положение по бухгалтерскому учету указывает на недопустимость взаимного зачета статей актива и пассива, тем не менее, подобное списание сумм все еще встречается на практике. Кроме вуалирования баланса, зачастую встречаются откровенные фальсификации баланса. Среди подобных приемов можно выделить следующие: 1. Невключение в баланс тех или иных статей. Как примеры можно привести такие явления: отсутствие в балансе промышленного предприятия статей «Незавершенное производство» и «Готовая продукция» при реальном наличии остатков незавершенного производства и готовой продукции на складе, что позволяет уменьшать финансовый результат, относя все производимые затраты на себестоимость реализованной продукции; некоторые объекты имущества могут быть умышленно не поставлены на учет (причем сумма штрафа за это может быть меньше уплачиваемого налога на имущество); исключение из баланса бюджетнораспределительных статей, в частности статьи «Расходы будущих периодов», что занижает финансовый результат и сокращает долю низколиквидных активов в составе оборотных средств. 2. Произвольная оценка статей баланса. В нарушение действующих принципов учета отдельные предприятия допускают произвольную оценку статей баланса, что позволяет им манипулировать финансовым результатом и величиной имущества. Например, руководители многих предприятий «договариваются» с оценочными компаниями, чтобы результаты переоценки основных фондов создавали с помощью индексного метода картину превышения восстановительной стоимостью морально устаревшего оборудования над стоимостью нового, более совершенного. Однако, кроме умышленной фальсификации отчетности, можно заметить некоторую ее ограниченность в отражении реального положения вещей. Отметим некоторые ограничивающие факторы, присущие балансу, а, по большому счету, всем формам бухгалтерской отчетности: 1. Баланс ретроспективен: он фиксирует итоги финансовых и хозяйственных операций к моменту его составления и в силу этого не отражает адекватно состо- 24 яние средств предприятия в течение отчетного периода. Это относится, прежде всего, к наиболее динамичным статьям (готовая продукция, незавершенное производство, расчетный счет и др.). 2. Интерпретация балансовых показателей требует привлечения данных об оборотах предприятия. Это особенно важно при анализе состояния оборотных фондов, так как сильно сказывается на величине оборачиваемости. 3. Баланс отражает состояние средств и обязательств предприятия, однако не отвечает на вопрос, в результате чего сложилось подобное положение. Для выяснения причин необходима, во-первых, дополнительная информация, а во-вторых осмысление факторов, не отражаемых в отчетности (инфляция, НТП, ситуация у контрагентов и др.). 4. По данным отчетности можно составить большое количество относительных показателей, но их оценка обычно требует их сопоставления с показателями аналогичных предприятий или рассмотрения в динамике. 5. Финансовое положение предприятия зависит не только от факторов финансового характера, но и от многих других факторов, не имеющих стоимостной оценки. Существуют и прочие ограничения, но они не столь существенны при оценке финансовой устойчивости, поэтому рассматривать их необязательно. Показатели финансового состояния должны быть такими, чтобы все, кто связан с предприятием экономическими отношениями, могли получить ответ на вопрос, насколько надежно предприятие как партнер в этих отношениях, а, следовательно, принять решение об экономической целесообразности продолжения отношений. У каждого партнера - свои критерии экономической целесообразности, поэтому показатели финансового состояния должны быть разносторонними. Наиглавнейшей целью анализа финансового состояния предприятия является подготовка информации для принятия решений руководителями компании или связанных с ней экономических субъектов. Финансовый анализ является существенным элементом системы финансового управления. Практически все пользователи финансовых отчетов различных 25 предприятий применяют методы финансового анализа для принятия тех или иных решений. Анализом финансового состояния занимаются не только руководители и соответствующие службы предприятия, но и его учредители, инвесторы с целью изучения эффективности использования ресурсов, банки - для оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщики - для своевременного получения платежей, налоговая инспекция - для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. Таким образом, информация о финансовом состоянии предприятия необходима как внутренним, так и внешним по отношению к предприятию пользователям - субъектам анализа финансового состояния предприятия. В соответствии с этим анализ делится на внешний и внутренний. Внутренний анализ проводится службами предприятия, и его результаты используются для планирования, контроля и прогнозирования финансового состояния предприятия. Его цель - обеспечить планомерное поступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства таким образом, чтобы создать условия для нормального функционирования предприятия, получения максимума прибыли и исключения риска банкротства. Внешний анализ осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Его цель - установить возможность выгодно вложить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить риск потерь. Субъектами анализа выступают обычно заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации. Их иногда разделяют на две группы. Первая - непосредственные пользователи (собственники предприятия, кредиторы, поставщики, клиенты, налоговые органы, персонал предприятия и руководство). При этом каждый субъект анализа изучает информацию исходя из своих интересов. Вторая группа - опосредованные пользователи - это субъекты анализа, которые хотя непосредственно и не заинтересованы в деятельности предприятия, но должны по договору защищать интересы первой группы пользователей (аудитор- 26 ские фирмы, консультанты, биржи, юристы8, пресса, ассоциации, профсоюзы). К группе внутренних пользователей относятся пользователи информации, которые могут иметь доступ ко всей или части внутренней информации компании: Владельцы предприятия (акционеры, учредители) должны иметь информацию о темпах увеличения их благосостояния по сравнению с альтернативными вариантами использования своих ресурсов. Руководству предприятия требуется информация о текущем финансовом состоянии и его возможных изменениях в случае принятия управленческих решений. Исполнительные органы государственной власти имеют доступ к части внутренней финансовой информации в ходе проверок и ревизий и на основе этого могут делать выводы о финансовой состоятельности предприятия. Аудиторские и консалтинговые компании, нанимаемые руководством предприятия, и прочие опосредованные пользователи. [22] У каждой из перечисленных групп возникают свои более частные цели и задачи анализа, однако, предприятие и его финансовое состояние оценивается ими с позиции генерируемого долгосрочного дохода и увеличения стоимости. Для потенциальных инвесторов предприятие представляет интерес, прежде всего, с точки зрения приносимого дохода (зачастую в краткосрочном периоде). Для портфельных инвесторов важна прибыль предприятия, а точнее, та ее часть, которая идет на выплату дивидендов. Соответственно для такого инвестора важен анализ инвестиционных показателей. Стратегических инвесторов интересуют результаты анализа, проведенные по всем блокам, так как они оценивают потенциал предприятия в целом. Коммерческие партнеры предприятия. Они должны быть уверены в том, что предприятию не грозит банкротство. Поставщиков сырья и других материальных ресурсов интересует способность предприятия выплатить свою задолженность в сроки, оговоренные договорами, а покупателей готовой продукции — возможность ее регулярного получения в необходимых объемах. Соответственно, в первую очередь такие пользователи анализируют показатели ликвидности и платежеспособности предприятия. 8 «Использование финансового анализа для управления компанией».// Финансовый директор. -2005.-№4, стр. 21 27 Кредиторы предприятия (банки, другие предприятия). Эта группа заинтересована в гарантиях своевременного погашения предоставляемых кредитов и процентов за их предоставление. Причем, каждый кредитор самостоятельно ранжирует критерии оценки финансового состояния по важности. В частности, банк, принимающий решение о предоставлении кредита, прежде всего, ориентируется на показатели финансовой устойчивости предприятия, соотношение собственных и заемных средств и направлений их инвестирования. Эти показатели определяют значение кредитного риска и являются для банка основным критерием при предоставлении кредита и определения процентной ставки по нему. Вкратце основные группы субъектов финансового анализа и цели, преследуемые ими при финансовом анализе, приведены в таблице 1.1. Таблица 1.1. Субъекты финансового анализа и преследуемые ими цели. [20] Субъект анализа Вклад субъекта Требуемый вид анализа в деятель- компенсации ность предприятия Собственники Собственный капитал Дивиденды Кредиторы Заемный капитал Проценты Цель, преследуемая при финансовом анализе Финансовый результат и финансовая устойчивостьплатежеЛиквидность, Руководители (администрация) ция) Профессиональные качества способность Вся информация, полезная для управления Поставщики средств и предметов труда Покупатели Поставка средств и предметов труда Договорная цена Финансовое состояние; ликвидность Сбыт продукции Налоговые органы Услуги общества Договорная цена Финансовое состояние и состояние запасов готовой продукции и товароврезультаУплата налогов Финансовые полностью и в ты предприятия срок Оплата труда и доля прибыли предприятия сверх оклада Персонал (слу- Выполнение работ в Зарплата, премии, Финансовые результажащие) соответствии с раз- социальные усло- ты предприятия и его делением труда вия ликвидность 28 1.3. Методики, методы и алгоритм анализа финансового состояния. Наиболее часто в процессе оценки финансового состояния предприятия используются показатели, составляющие 5 групп; они отражают различные стороны финансового состояния предприятия: [17] Показатели оценки имущественного положения; Показатели оценки ликвидности; Показатели оценки финансовой устойчивости; Показатели оценки деловой активности; Показатели оценки рентабельности. Рассмотри их подробнее: Показатели оценки имущественного положения. Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия. Сумма хозяйственных средств = Итог баланса-нетто Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку активов, числящихся на балансе предприятия. Это учетная оценка, не совпадающая с суммарной рыночной оценкой активов предприятия. Рост этого показателя свидетельствует о наращивании имущественного потенциала предприятия. [21] Доля активной части основных средств. Стоимость активной части ОС Доля активной части основных средств= Стоимость ОС Согласно нормативным документам, под активной частью основных средств понимают машины, оборудование и транспортные средства. Рост этого показателя в динамике обычно расценивается как благоприятная тенденция. Коэффициент износа основных средств. Коэфф. износа ОС = Износ ОС Первоначальная стоимость ОС Показатель характеризует долю стоимости основных средств, остающуюся к списанию на затраты в последующих периодах. Обычно используется в анализе как характеристика состояния основных средств. 29 Коэффициент обновления9. Коэфф. обновлениия= Балансовая стоимость поступивших за период ОС Балансовая стоимость ОС на конец периода Показывает, какую часть от имеющихся на конец отчетного периода основных средств составляют новые основные средства. Коэффициент выбытия. Коэффициент выбытия. Коэфф. выбытия= Балансовая стоимость выбывших за период ОС Балансовая стоимость ОС на начало периода Показывает, какая часть основных средств, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла из-за ветхости и по другим причинам. Показатели оценки ликвидности и платежеспособности. Величина собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала). Величина собственных оборотных средств = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства — Основные средства и прочие внеоборотные активы = Текущие активы - Текущие обязательства Характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия. Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой деятельностью и другими посредническими операциями. При прочих равных условиях рост этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами. Маневренность собственных оборотных средств. Маневренность собственного оборотного капитала= Денежные средства СОК Характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в 9 Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. «Анализ финансовой отчетности». - Москва, Проспект, 2006, стр.96 30 форме денежных средств, т.е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормального функционирующего предприятия этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит от того насколько, например, высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах. Коэффициент покрытия (текущей ликвидности). Коэфф. покрытия= Текущие активы Текущие обязательства Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Значение показателя может значительно варьироваться по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В учетно-аналитической практике приводится критическое нижнее значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение. Коэффициент быстрой ликвидности. Коэфф. быстрой ликвидности= ДЗ + ВКФВ + ДС Текущие обязательства где: ДЗ - Дебиторская задолженность; ВКФВ - Высоколиквидные краткосрочные финансовые вложения; ДС - Денежные средства. По смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту покрытия; однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть -производственные запасы. Логика такого 31 исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. В западной литературе приводится ориентировочное нижнее значение показателя - 1, однако эта оценка также носит условный характер. Коэффициент абсолютной ликвидности. Коэфф. абсолютной ликвидности= Денежные средства Текущие обязательства Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Рекомендательная нижняя граница показателя - 0,2. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов. Доля СОК в покрытии запасов= СОК Запасы и затраты Характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Рекомендуемая нижняя граница показателя-0,5. Показатели оценки финансовой устойчивости. Коэффициент концентрации собственного капитала. Коэфф. концентрации собственного капитала= Собственный капитал Итог баланса Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Нижний предел этого показателя - 0,6. Коэффициент маневренности собственного капитала. Коэфф. маневренности собственного капитала= СОК Собственный капитало 32 Показывает, какая часть 10собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьироваться в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия. Коэффициент структуры долгосрочных вложений. Коэфф. структуры ДВ= Долгосрочные обязательства ОС и прочие внеоборотные средства Логика расчета этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. принадлежит им, а не владельцам предприятия. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Коэфф. соотнош. заем. и собств. средств= Заемный капитал Собственный капитал Он дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости и наоборот. Показатели оценки деловой активности. Показатели этой группы характеризует результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Количественная оценка дается по двум направлениям: [18] 1. степень выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста; 1. уровень эффективности использования ресурсов предприятия. 10 Финансовый менеджмент./ Под. ред. Стояновой Е.С. - М.: Перспектива, 2006,стр.64 33 Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительную динамику основных показателей. В частности, оптимально следующее их соотношение: Тпб>Тр>Так>100%, где Тпб, Тр, Так - соответственно темп изменения балансовой прибыли, реализации, авансированного капитала. Это означает, что: а) экономический потенциал предприятия возрастает; б) по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно; в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения. Приведенное соотношение можно назвать «золотым правилом экономики предприятия» однако возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, причем не всегда их следует рассматривать как негативные. Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них -выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, оборачиваемость капитала. Производительность труда Произв. труда= Выручка от реализ. Среднеспис. численность Коэффициент характеризует эффективность (или результативность) труда в процессе производства продукции. Он показывает, сколько рублей выручки пришлось в данном отчетном периоде на одного работника. Фондоотдача. Фондоотдача= Выручка от реализ. Средняя стоимость ОС Показатель характеризует количество продукции в расчете на 1 рубль основных производственных фондов. Рост фондоотдачи - важнейшее направление лучшего использования основных производственных фондов. 34 Оборачиваемость средств в расчетах (дебиторской задолженности), в оборотах Выручка от реализации Оборач. средств в расчетах= Средняя деб. задолж. Коэффициент показывает количество оборотов, которое средства в расчетах совершают за отчетный период. Целью любого предприятия является максимальное увеличение данного показателя, тем не менее, определенных нормативов его не существует. Оборачиваемость производственных запасов (обороты) Оборач. произв. запасов= Выручка от реализ. Средние произв. запасы Коэффициент показывает количество оборотов, которое запасы совершают за отчетный период. Данный коэффициент, как и другие показатели оборачиваемости, следует сравнивать скорее с отраслевыми показателями и с показателями прошлых отчетных периодов, чем с какими-то определенными нормативами. Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) Оборач. кред. задолж. = Затраты на производ. продукции Средняя кред. задож. Показатель иллюстрирует средний срок погашения задолженности поставщикам. В соответствии с современными постулатами финансового менеджмента надо стараться максимально увеличить количество дней погашения кредиторской задолженности, сохраняя их в обороте предприятия. Оборачиваемость собственного капитала Выручка от реализ. Оборач. собств. капитала = Средняя величина СК Оборачиваемость собственного капитала говорит о том, сколько рублей выручки приходится на 1 рубль авансированного собственного капитала. Эта величина должна быть максимально высокой. Оборачиваемость активов Оборач. активов = Выручка от реализ. 35 Средняя величина активов Оборачиваемость основного капитала говорит о том, сколько рублей выручки приходится на 1 рубль авансированного основного капитала. Эта величина также должна быть объектом постоянной максимизации. Показатели оценки рентабельности. К основным показателям этого блока, используемым в странах с рыночной экономикой для характеристики рентабельности вложений в деятельность того или иного вида, относятся рентабельность основного капитала и рентабельность собственного капитала. Рентабельность основного капитала Рент. активов = Чистая прибыль Средняя величина активов Рентабельность собственного капитала Рент. собств. капитала = Чистая прибыль Средняя величина СК Экономическая интерпретация этих показателей очевидна - сколько рублей прибыли приходится на один рубль основного (собственного) капитала. При расчете можно использовать либо балансовую прибыль, либо чистую прибыль. Поскольку величина основного (собственного) капитала меняется во времени, необходимо выбрать способ его расчета, которым может быть: 1. расчет по данным о его состоянии на конкретную дату (конец периода); 2. определение средней величины за период. Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, необходимо принимать во внимание три ключевые особенности этих показателей, существенные для формулирования обоснованных выводов. Первая связана с временным аспектом деятельности предприятия. Так, коэффициент рентабельности продукции определяется результативностью работы отчетного периода; вероятный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций она не отражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, значения показа- 36 телей рентабельности могут временно снижаться. Вторая особенность определяется проблемой риска. Многие управленческие решения связана с дилеммой «высокий риск - высокая доходность, низкий риск низкая доходность». Если выбирается первый вариант, то принимают решения, ориентированные на получение высокой прибыли, хотя бы и ценой большого риска. При втором варианте - наоборот. Одним из показателей рисковости бизнеса как раз и является коэффициент финансовой зависимости - чем выше его значение, тем более рискованным с позиции акционеров и кредиторов является предприятие. Третья особенность связана с проблемой оценки. В частности, числитель и знаменатель показателя рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель показателя, т.е. прибыль, динамичен, он отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. Знаменатель показателя, т.е. собственный капитал, складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может весьма существенно отличаться от текущей рыночной стоимости. Таким образом, высокое значение коэффициента рентабельности собственного капитала вовсе не эквивалентно высокой отдаче на инвестируемый в фирму капитал; при выборе решений финансового характера необходимо, следовательно, ориентироваться не только на этот показатель, но и принимать во внимание рыночную цену фирмы. Рентабельность продукции Рент. продукции = Прибыль от реализ. Выручка от реализ. Рентабельность продукции показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Величина данного показателя широко варьируется в зависимости от сферы деятельности предприятия. Объясняется это различием в скорости оборота средств, связанным с различиями в размерах используемого капитала, необходимого для осуществления хозяйственных операций в данном объеме, в сроках кредитования, величине складских запасов и т.д. Дли- 37 тельный оборот капитала делает необходимым получение большей прибыли, чтобы достичь удовлетворенных результатов. Более быстрый оборот капитала те же результаты приносит и при меньшей величине прибыли в расчете на объем реализованной продукции. Рентабельность основной деятельности Рент. основной деят. = Прибыль от реализ. Затраты на проивод. продукции Данный коэффициент иллюстрирует, сколько рублей прибыли (либо убытка) приходится на 1 рубль понесенных предприятием затрат. При его вычислении, как уже выше указано, надо четко понимать, что числитель и знаменатель относятся к разным датам, а, следовательно, и имеют разную стоимость. То есть, исчисляя данный показатель, надо постараться привести данные числителя и показателя в сопоставимый вид. 38 ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «КВАРЦ». 2.1. Краткая характеристика предприятия ОАО создано в 1995г. в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации и Договором о создании Общества. Общество является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Общество создается в целях извлечения прибыли. Основным видом деятельности Общества является производство упаковочных материалов. Ответственность за организацию бухгалтерского учета на предприятии несет руководитель (директор). Главный бухгалтер несет ответственность за формирование учетной политики, ведение бухгалтерского учета, своевременное представление в инспектирующие органы полной и достоверной бухгалтерской отчетности, а также обеспечивает соответствие осуществляемых хозяйственных операций законодательству Российской Федерации и осуществляет контроль за движением имущества и выполнением договорных обязательств. Хозяйственные операции оформляются с использованием первичных учетных документов утвержденных Госкомстатом. Учет на предприятии осуществляется при помощи автоматизированной программы «1С: Бухгалтерия», версия 7.7. Существующая структура управления ОАО «Кварц» отражена на рис.1. Генеральный директор Главный бухгалтер Бухгалтерия Заместитель по коммерции Сбыт Снабжение Рисунок 1. Структура ОАО «Кварц». Главный инженер Начальники цехов 39 Основываясь на методиках рассмотренных в предыдущей главе, следует, что полная оценка финансового состояния предприятия базируется на анализе имущественного состояния предприятия, его платежеспособности, ликвидности активов, финансовой устойчивости предприятия, его рентабельности и деловой активности. Получив результаты такого комплексного анализа, можно судить и о финансовом состоянии в целом. 2.2. Оценка имущественного состояния. Оценка имущественного состояния предприятия показывает, какими средствами предприятие располагает, какова их структура, как они изменяются. Проведем вертикальный и горизонтальный анализы активов предприятия (Таблица 2.1 и Рисунок 2). Таблица 2.1. Активы предприятия по ОАО "Кварц" за период 2006г. АКТИВЫ Сумма, тыс. руб. Структура, % Изменение На На На коНа конец По По начало начало нец ототчетно- сумме, удельотчетотчетчетного го перио- тыс. ному веного ного периода да руб. су, % период период ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Основные средства 29 559 Незавершенное строи9 060 тельство Долгосрочные финансо3 718 вые вложения Отложенные налоговые 79 активы ИТОГО Внеоборотных 42 416 активов ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 11 556 42 052 40,03% 58.44% +12 493 +18,42% 3 456 12,27% 4,80% -5 604 -7,46% 3 718 5.03% 5.17% 0 +0,13% 131 0,11% 0,18% +52 +0,08% 49 357 57.44% 68,60% +6 941 +11,16% 10 720 0,00% 0,00% 15,65% 14,90% 0 -836 0,00% -0,75% 40 Налог на добавленную стоимость по приобре- 501 тенным ценностям 384 0,68% Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 18 319 12 месяцев после отчетной даты) 9 505 Краткосрочные финансо0 вые вложения Денежные средства 301 Прочие оборотные акти- 757 вы ИТОГО Оборотных ак- 31 434 тивов Всего имущества 73 850 0,53% -117 -0,14% 24,81% 13,21% -8 814 -11,60% 134 0,00% 0,19% +134 +0,19% 1 094 759 0,41% 1,03% 1,52% 1,05% +793 +2 +1,11% +0,03% 22 596 42,56% 31,40% -8 838 -11,16% 71 953 100,00% 100,00% -I 897 0,00% Анализируя структуру имущества предприятия, видно, что на начало отчетного периода основные средства составляли 40% от всего имущества или 29 599 тыс. руб., оборотные средства - 43% или 31 434 тыс. руб., из них 16% приходилось на запасы, а 25% - на дебиторскую задолженность. На конец отчетного периода структура имущества изменилась: основные средства увеличились до 59% (42 052 тыс. руб.) за счет снижения объема незавершенного строительства практически на две третьи, а оборотные средства снизились до 31% (22 596 тыс. руб.), в основном из-за снижения дебиторской задолженности практически в 2 раза. Стоит отметить, что предприятие не использует нематериальных активов. За отчетный период имущество предприятия с 73 850 тыс. руб. снизилось на 3%, изменение составляет 1 897 тыс. руб. Величина чистых активов на начало отчетного периода составила 60 728 тыс. руб. и 60 517 тыс. руб. на конец отчетного периода, изменившись всего лишь на 0,35%. 41 Рисунок 2. Структура имущества предприятия ОАО» Кварц» за период 2005-2006 гг. Рассмотрим ряд показателей, характеризующих имущественное состояние предприятия (Таблица 2.2) Таблица 2. 2. Показатели, характеризующие имущественное состояние предприятия ОАО "Кварц" за период 2005-2006 гг. Показатели Доля активной части основных средств Коэффициент износа Коэффициент годности Коэффициент обновления Коэффициент выбытия 2005 г. 2006 г. Изменение 0,5522 0,5728 +0,0206 0,6311 0,3689 0,5685 0,4315 0,1867 0,0107 -0,0626 +0,0626 Из таблицы видно, что непосредственно участвуют в производственнотехнологическом процессе в 2005 году 55%, а в 2006 году 57% основных средств. Рост этого значение представляет собой положительную тенденцию. Коэффициенты износа и годности, дополняя друг друга, показывают, что в 2005 году 63% стоимости основных средств уже списана на затраты в предыдущих периодах, когда в 2006 году, за счет увеличения основных средств (их стоимость списана на 56%). Одна пятая часть всех основных средств на конец 2006 года - это новые средства, а 1% основных средств выбыл. 2.3. Оценка ликвидности и платежеспособности. Об ухудшении ликвидности свидетельствует увеличение иммобилизации собственных оборотных средств. Так, у данного предприятия дебиторская задол- 42 женность неплатежеспособных партнеров, списанная в убыток, составила 882 тыс. руб. за 2005 год и 701 тыс. руб. за 2006 год. О возможной неплатежеспособности свидетельствует наличие у предприятия таких статей как «Убытки» в размере 405 тыс. руб. за 2005 год и 213 тыс. руб. за 2006 год и «Простроченная кредиторская задолженность» в размере 293 тыс. руб. за 2006 год. Эти показатели не благоприятно влияют на финансовое состояние предприятия, но не всегда являются свидетельством о неплатежеспособности и не ликвидности предприятия. Поэтому необходим подробный анализ. Рассмотрим ряд первостепенных показателей, характеризующих ликвидность предприятия и его платежеспособность (Таблица 2.3). Таблица 2.3. Показатели, характеризующие ликвидность и платежеспособность предприятия ОАО «Кварц» за период 2006 г. Показатели Величина собственных оборотных средств Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности На начало отчет- На конец отчетИзменение ного периода ного периода 17679 10525 -7154 2,2853 1,8719 -0,4134 1,3537 0,8781 -0,4756 0,0219 0,0906 +0,0687 Для коэффициента текущей ликвидности нижнее критическое значение принято считать 2. Таким образом, на начало отчетного периода значение этого коэффициента было удовлетворительным и составило 2,3, тогда как на конец отчетного периода его значение стало ниже критического (1,87). В соответствие с документом «Методические положения по оценки финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» структура баланса, когда значение коэффициента текущей ликвидности ниже 2, признается неудовлетворительной. Такая же ситуация и с коэффициентом быстрой ликвидности, на начало отчетного периода его значение, равное 1,35, удовлетворяет нормативу, величина которого должна превышать 1, а на конец отчетного периода этот 43 коэффициент снизился до 0,8781. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что на конец отчетного периода практически 10% краткосрочных обязательств могут быть погашены немедленно, что для российской практики является хорошим показателем. Хотя снижение других коэффициентов ликвидности и величины собственных оборотных средств является не благоприятной тенденцией и свидетельствует об ухудшении свободы маневра и финансовой устойчивости в краткосрочной перспективе. Рассмотрим ряд дополнительных показателей, которые позволяют сделать вывод об отдельных сторонах краткосрочной финансовой состоятельности (Таблица 2.4). Таблица 2.4. Дополнительные показатели, характеризующие ликвидность и платежеспособность предприятия ОАО "Кварц" за период 2006 г. Показатели На начало от- На конец четного пери- отчетного Изменение ода периода Коэффициент покрытия оборотных ак0,5624 тивов собственным капиталом Коэффициент маневренности оборот0,0096 ных активов Коэффициент маневренности соб0,0170 ственных оборотных средств 0,4658 -0,0966 0,0484 +0,0388 0,1039 +0,0869 Несмотря на удовлетворительную величину, снижение коэффициента покрытия оборотных активов собственным капиталом показывает увеличение зависимости финансирования текущей деятельности от кредиторов, а, следовательно, и вероятность сбоев в расчетах с ними. Исходя из увеличения коэффициента маневренности оборотных активов с 0,01 до 0,05, можно сделать вывод, что ликвидность повысилась, т.к. доля денежных средств и их эквивалентов в общей величине собственных оборотных средств повысилась. Но сильное повышение этого коэффициента может привести к неблагоприятной структуре баланса. Основываясь на значениях и изменениях двух предыдущих коэффициентов, можно сделать вывод, что объем денежных средств - нестабилен и подвержен резким изменениям, что может не благоприятно отразиться на состоя- 44 нии предприятия. Для определения ликвидности баланса следует сопоставить активы по степени их ликвидности с пассивами по степени срочности их погашения. 301 < 8865 1228 < 8367 19076 > 1065 на начало 10264 > 635 на конец 1001 1> 0 отчетного 843 8> 0 отчетного 42416 < 65966 периода 49357 < 65617 периода Рассмотрев систему неравенств на начало и конец отчетного периода, можно сделать вывод, что баланс не является абсолютно ликвидным. Более того, выделяется не правильная структура, как актива, так и пассива баланса, что и приводит к низкой ликвидности баланса. Наблюдается низкий объем абсолютно ликвидных активов. Долгосрочных пассивов, т.е. долгосрочных кредитов и заемных средств нет, что приводит к увеличению наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов. Такое нарушение в структуре баланса приводит к снижению ликвидности. 2.4. Оценка финансовой устойчивости. Оценка финансовой устойчивости покажет структуру источников финансирования и способность поддерживать эту структуру предприятием (Таблица 2.5 и Рисунок 3). Таблица 2.5. Пассивы предприятия ОАО "Кварц" за период 2006 г. ПАССИВЫ Сумма, тыс. руб. Структура, % Изменение На На ко- На нача- На ко- По начало нец от- ло отчет- нец от- сумме, отчетночетного ного пе- четного тыс. го перипериода риод периода руб. од КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ По удельному весу, % 45 Уставный капитал 2 679 Добавочный капитал 44 675 Резервный капитал 645 Нераспределенная прибыль 12 096 (непокрытый убыток) ИТОГО Капитала и ре60 095 зервов ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯ0 ЗАТЕЛЬСТВА КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 1 065 Кредиторская задолжен8 865 ность Доходы будущих перио633 дов Резервы предстоящих 3 113 расходов ИТОГО Краткосрочных 13 755 обязательств Итого источников 73 850 2 679 3,63% 3,72% 0 0,10% 44 675 645 60,49% 0,87% 62,09% 0 0,90% 0 1,59% 0,02% 11 883 16,38% 16,51% -213 0,14% 59 882 81,37% 83,22% -213 1,85% 0 0,00% 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00% 0 0,00% 635 1,44% 0,88% -430 -0,56% 8 367 12,00% 11,63% -498 -0,38% 635 0,86% 0,88% 2 0,03% 2 355 4,22% 3,27% -758 -0,94% 12 071 18,63% 16,78% -1 684 71 953 100,00% 100,00 % -1 897 -1,85% 0,00% Структура источников средств практически осталась неизменна за отчетный период. Так, капитал и резервы составили 83% от всех источников или 59 882 тыс. руб., краткосрочные обязательства - 17% или 12 071 тыс. руб. на конец отчетного периода. Рисунок 3. Структура пассивов предприятия по ОАО "Кварц" за период 2006г. Долгосрочные обязательства, в качестве источников, предприятие не исполь- 46 зует. Хотя они необходимы для увеличения основных средств, зато снижают независимость предприятия. Величина уставного, добавочного и резервного капиталов не менялась и составила соответственно 2 679 тыс. руб., 44 675 тыс. руб. и 645 тыс. руб. Задолженности учредителей по взносам в уставный капитал нет. Таким образом, величина контролируемых предприятием средств на конец отчетного периода составляет 71 953 тыс. руб. Рассмотрим ряд показателей, которые характеризуют структуру источников финансирования предприятия (Таблица 2.6). Таблица 2.6. Показатели, характеризующие структуру источников финансирования предприятия ОАО "Кварц" за период 2006 г. Коэффициент капитализации На начало отчет- На конец отчетИзменение ного периода ного периода периода Коэффициент концентрации соб0,8137 0,8322 +0,0185 периода ственного капитала капитала Коэффициент концентрации 0,1863 0,1678 -0,0185 привлеченных средств Коэффициент финансовой зави1,2289 1,2016 -0,0273 симости (общий) (общий) Коэффициент концентрации собственного капитала характеризует долю собственных средств среди общего итога источников. Коэффициент концентрации привлеченных средств дополняет предыдущий, и в сумме они дадут 1. Эти два коэффициента характеризуют предприятие, как финансово устойчивое предприятие, которое в малой степени зависит от кредиторов. На основе значений коэффициента финансовой зависимости, можно сделать вывод, что на начало отчетного периода в каждом 1,23 руб., вложенном в активы предприятия, 23 коп. заемные, тогда как на конец отчетного периода в каждом 1,2 руб., вложенном в активы предприятия, 20 коп. заемные. Это говорит о снижении использовании заемных источников средств в финансировании деятельности. Так же, существуют коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Одним из таких коэффициентов является коэффициент финансовой независимости капитализированных источников. В данной ситуации, когда предприятие не использует долгосрочные заемные средства, значение этого ко- 47 эффициента, как на начало, так и на конец отчетного периода, равно 1. Нижнее критическое значение данного коэффициента равно 0,6 Значение нашего коэффициента удовлетворяет данному условию, но нельзя сказать, что значение равное 1, или, более конкретно, отсутствие долгосрочных заемных средств является положительной характеристикой. С одной стороны, это говорит о независимости предприятия, а с другой о его возможном неустойчивом финансовом состоянии, которое и не позволяет получить долгосрочные заемные средства. 2.5. Оценка деловой активности. Оценка деловой активности ведется по двум направлениям: по степени выполнения плана по основным показателям и по уровню эффективности использования ресурсов. Сопоставив темпы изменения совокупного капитала (97,4%), объема реализации (103,4%) и прибыли (в данном случае, предприятие в отчетном и предыдущем периодах имело убыток, который снизился на 47,4% или темп изменения убытка составил 52,6%), можно сделать вывод о том, что их соотношение не является оптимальным и требует внимания. Вызывает опасность то, что совокупный капитал уменьшается, а при увеличении объемов реализации на 3,4%, перевыполнении плана по добычи на 5,4% и отгрузки на 5,2% предприятие получает убыток. Следующий ряд показателей отражает второе направление оценки деловой активности - анализ и сравнение эффективности использования ресурсов коммерческой организации (Таблица 2.7). Таблица 2.7. Показатели эффективности использования ресурсов предприятия по ОАО "Кварц",за период 2005-2006 гг. Показатель Фондоотдача За 2006 г. 2,5514 За 2005 г. 1,7350 Изменение +0,8164 Производительность труда 247,3 295,4 -48,1 6,1722 +1,5282 Выручка от реализации на один рубль 7,7003 фонда оплаты труда 48 Ресурсоотдача 1,0212 1,0140 +0,0072 Коэффициент фондоотдачи показывает, что на 1 руб., вложенный в основные средства приходится 2,55 руб. выручки от реализации. Этот коэффициент повысился на 0,82, что является благоприятной тенденцией. Показатель производительности труда, характеризующий эффективность использования трудовых ресурсов, снизился на 48,1 и отчетном периоде составил 247,3. Хотя, показатель выручки от реализации, приходящийся на 1 руб. фонда оплаты труда, который характеризует эффективность использования трудовых ресурсов, основываясь на стоимостной оценке. Этот показатель увеличился на 1,5 по сравнению с предыдущим периодом и составил 7,7. Показатель ресурсоотдачи отражает соотношения 1,02 руб. от объема реализованной продукции к 1 руб., вложенного в деятельность предприятия. Этот показатель, хотя и увеличился, но это изменение весьма не значительно. Для положительного эффекта, показатель ресурсоотдачи должен увеличиваться, тем самым показывая, что каждый рубль, вложенный в деятельность предприятия, не просто возвращается, но и еще приносит дополнительную прибыль. 2.6. Оценка рентабельности. Во-первых, стоит оценить показатели экономического эффекта, т.е. абсолютные показатели, характеризующие результат деятельности предприятия (Таблица 2.8). Таблица 2.8. Показатели, характеризующие результат деятельности по ОАО "Кварц" за период 2005-2006 гг. Показатели Выручка от реализации Валовая прибыль Чистая прибыль (убы- За 2006 75417 79 -213 г. За 2005 Изм. 72961 +245 1691 6 -405 +192 1612 ток) Не смотря на то, что выручка от реализации увеличилась на 3,4% или на 2 456 тыс. руб., по сравнению с предыдущим периодом, и составила 75 417 тыс. руб., валовая прибыль уменьшилась на 95% и составила 79 тыс. рублей. В отчет- 49 ном и предыдущем периодах фирма не принесла чистой прибыли, а понесла убытки, что свидетельствует о неблагоприятной тенденции. Убыток, по сравнению с предыдущим периодом, снизился на 192 тыс. руб. и составил 213 тыс. руб. Снижение валовой прибыли говорит о понижении рентабельности и относительном повышении издержек производства и обращения. Во-вторых, стоит рассмотреть показатели экономической эффективности (Таблица 2.9), т.е. относительные показатели, соизмеряющими полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта. Для этого оценивается рентабельность инвестиций (капитала), посредствам показателей рентабельности активов и рентабельности инвестированного капитала, а так же оценивается рентабельность продаж, посредствам расчета показателей валовой рентабельности реализованной продукции, операционной рентабельности реализованной продукции и чистой рентабельности реализованной продукции. Таблица 2.9. Показатели экономической эффективности по ОАО "Кварц" за период 2005-2006 гг. Показатели За 2006 г Рентабельность активов -0,0007 Рентабельность инвестированно-0,0008 го Валовая капиталарентабельность 0,0010 реализованной продукции Операционная рентабельность 0,0010 реализованной продукции Чистая рентабельность -0,0028 реализованной продукции За 2005 г. -0,0055 Изменение 0,0048 -0,0067 0,0059 0,0232 -0,0221 0,0232 -0,0221 -0,0056 0,0027 Показатель рентабельности активов характеризует возможность генерирования доходов данной комбинацией активов и показывает, что 1 руб., вложенный в активы данного предприятия, влечет за собой убыток в 0,55 коп. в предыдущем периоде и 0,07 коп. в отчетном периоде. Хотя просматривается положительная тенденция по увеличению этого показателя, активы, пока еще, не рентабельны. Следующий показатель рентабельности инвестированного капитала, характеризует доходность долгосрочного капитала, которая равна 0,67% в предыдущем пери- 50 оде и -0,08% в отчетном периоде. Как и у предыдущего показателя можно отметить положительную тенденцию по увеличению этого показателя, но пока, можно сделать вывод, что предприятие не доходно. Показатели валовой, операционной и чистой рентабельности реализованной продукции показывают, что в каждом рубле выручки от продаж тысячную часть в отчетном периоде составляет валовая и операционная прибыль, и на каждый рубль выручки от продаж приходится убыток в 0,3 коп. в отчетном периоде. Для того, что бы выяснить, почему предприятие несет убытки, стоит провести факторный анализ прибыли. В наиболее общем виде прибыль м ожет быть представлена как разность между суммами доходов и затрат. Соо тветственно, изучив структуру и динамику доходов и расходов, можно будет сделать вывод о том, что в большей или меньшей степени повлияло на пр ибыль. Построим таблицу для факторного анализа доходов предприятия (Та блица 2.10). Таблица 2.10. Доходы предприятия по ОАО "Кварц" за период 2005-2006 гг. Статья Сумма, тыс. руб. Структура, % Изменение По сумме, По удельно2005 г. 2006 г. 2005 г. 2006 г. тыс. руб. му весу, % Доходы по обычным видам дея- 72 961 тельности Доходы по операциям финансового 74 характера Операционные до8 664 ходы Внереализационные 31 доходы Чрезвычайные до0 ходы Итого доходов 81 730 75 417 89,3% 88,4% 2 456 -0,9% 14 0,1% 0,0% -60 -0,1% 8 009 10,6% 9,4% -655 -1,2% 1 864 0,0% 2,2% 1 833 2,1% 0 0,0% 0,0% 0 0,0% 85 304 100,0% 100,0% 3 574 0,0% Из таблицы видно, что структура доходов предприятия значимо не изменилась, за исключением увеличения внереализационных доходов, которые увеличи- 51 лись на 1 833 тыс. руб. и составили 2,2% от совокупного дохода за 2006 год. 89,3% в 2005 году и 88,4% в 2006 году совокупного дохода обеспечивается за счет основного вида деятельности. Снижение этого показателя не значительно, и означает, что доходы от неосновной деятельности повышаются. В стоимостном выражении доходы по основному виду деятельности даже увеличились на 2 456 тыс. руб., чем обеспечили подавляющую часть прироста совокупных доходов, которая составила 68,7%. Совокупные доходы фирмы выросли на 3 574 тыс. руб. или на 4,4%. Таблица 2.11. Расходы предприятия по ОАО "Кварц" за период 2005-2006 гг. Сумма, тыс. руб. Структура, % Статья Изменение По удельПо сумме, 2005 г. 2006 г. 2005 г. 2006 г. ному ветыс. руб. су, % Расходы по обычным видам деятель- 71 270 ности Расходы по операциям финансового 0 характера Операционные рас9 627 ходы Внереализационные 1 052 расходы Чрезвычайные расходы Итого расходов 81 949 75 338 86,97% 88,46% 4 068 1,49% 165 0,00% 165 0,19% 8 103 11,75% 9,51% -1 524 -2,23% 1 561 1,28% 1,83% 509 0,55% 0,00% 0,00% 0 0,00% 100,00 % 100,00% 3 218 85 167 0,19% 0,00% Рассмотрим таблицу факторного анализа расходов предприятия (Таблица 2.11). Все изменения в структуре расходов предприятия не значительны, но требуют внимания. Расходы по обычным видам деятельности увеличились на 1,5%, что в стоимостной оценке составляет 4 068 тыс. руб. Предположительно, причиной увеличение этого показателя стало повышения объемов произведенной работы (добыча увеличилась на 34%). В данном случае, увеличение расходов по основному виду 52 деятельности не носит негативный характер. Вызывает опасение, что расходы по основному виду деятельности отличаются от доходов по основному виду деятельность всего на 1%, а значит, валовая прибыль составляет не больше 1 % от выручки. Расходов по операциям финансового характера, которые в 2006 г. составили 165 тыс. руб., использовались на погашение краткосрочного кредита. Наблюдается, так же снижение операционных расходов на 2,23%, увеличение внереализационных расходов на 0,55%. Причины этих изменений не известны. Совокупный расход увеличился на 3 218 тыс. руб. или на 39%, в наибольшей степени причиной этого изменения стало повышение расходов по основному виду деятельности. Заключительным этапом в оценке рентабельности служит факторный анализ модели фирмы «Дюпон». Показателем эффективности выбрана рентабельность собственного капитала, которая зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств. Для данного предприятия модель выглядит следующим образом: -0,007 = -0,0056x1,014x1,23 за 2005 г. -0,003 = -0,0028x1,0212x1,2 за 2006 г. Проанализировав, эти две модели, можно сделать вывод: предприятие не оправдывает вложенный собственный капитал, но убыточность его снижается, за счет повышения рентабельности продаж, хотя этот фактор так же имеет отрицательное значение. Повышение ресурсоотдача - хорошая тенденция, но в данном случае лишь усугубило положение. Структура источников средств говорит о том что, предприятие независимое и безрисковое, а значит, не приносит доходов. 53 ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ УКРЕПЛЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «КВАРЦ». Логическим продолжением оценки финансового состояния предприятия является разработка ряда мер, направленных на поддержания положительных тенденций и устранение недостатков в деятельности предприятия. Исходя из того, насколько велики масштабы неблагоприятной ситуации, делаются выводы об объеме необходимых действий по укреплению финансового состояния предприятия. При легком финансовом кризисе достаточно нормализовать текущую финансовую ситуацию, сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств. Глубокий финансовый кризис требует полного использования всех внутренних и внешних механизмов финансовой стабилизации. Полная финансовая катастрофа предполагает поиск эффективных форм санации, в противном случае — ликвидация предприятия [11]. Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия в первую очередь должны быть направлены на восстановление текущей платежеспособности предприятия во избежание процедуры банкротства. Для устранения текущей неплатежеспособности проводят оперативные меры по стабилизации финансовой ситуации, основанные на принципе «отсечения лишнего», а именно сокращении текущих расходов с целью предупреждения роста финансовых обязательств и реализации отдельных видов активов с целью увеличения положительного денежного потока. После этого должны быть проведены тактические меры, направленные на достижение финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде, основанные на принципе «сжатия предприятия», т.е. превышения объема генерирования над объемом потребления собственных финансовых ресурсов. Полная финансовая стабилизация достигается при условии, если предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие. Поэтому стратегический механизм защитных мер должен быть направлен на поддержание финансовой устойчивости предприятия в длительном периоде. Для вывода предприятия из кризисной ситуации раз- 54 рабатывают бизнес-план финансового оздоровления предприятия путем комплексного использования всех внутренних и внешних механизмов финансовой стабилизации. Рассмотрим направления по финансовому оздоровлению предприятия (Рисунок 311). Рисунок 3. Возможные направления по оздоровлению финансового состояния С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия. 11 Савицкая Г.В. «Экономический анализ». - Москва, Новое знание, 2005, стр. 633. 55 Один из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий — уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем [11]. Важным источником финансового оздоровления предприятия является факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает банку свое требование к дебиторам в качестве обеспечения возврата кредита. Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы предприятия является лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства. Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия. Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других [13]. Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственнокоммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д. Сокращение расходов на содержание объектов жилсоцкультбыта путем передачи их в муниципальную собственность также способствует приливу капитала в основную деятельность. С целью сокращения расходов и повышения эффективности основного производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт и т.п.), и перейти к услугам специализированных организаций [14]. Увеличить объем собственных финансовых ресурсов можно также путем: 56 • сокращения суммы постоянных расходов на содержание управленческо- го персонала, ремонт основных средств и т.д.; • снижения уровня переменных издержек за счет сокращения численности производственного персонала и роста производительности труда; • ускоренной амортизации машин и оборудования; • реализации неиспользуемого имущества; • отказа от внешних социальных и других программ, снижения инвестици- онной активности предприятия и т.д. Если предприятие получает прибыль и является при этом неплатежеспособным, нужно проанализировать использование прибыли. В условиях нахождения предприятия в кризисной ситуации сокращение доли участия работников в прибыли, отчислений в резервный и страховые фонды следует рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средств предприятия. Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формированию на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции. Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь [11]. Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрение прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, использование вторичного сырья, организация действительного учета и контроля над использованием ресурсов, изучение и внедрение передового опыта в осуществлении режима экономии, материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь. 57 Для систематизированного выявления и обобщения всех видов потерь на каждом предприятии целесообразно вести специальный реестр потерь с классификацией их по определенным группам: • от брака; • снижения качества продукции; • невостребованной продукции; • утраты выгодных заказчиков, выгодных рынков сбыта; • неполного использования производственной мощности предприятия; • простоев рабочей силы, средств труда, предметов труда и денежных ре- сурсов; • перерасхода ресурсов на единицу продукции по сравнению с установ- ленными нормами; • • порчи и недостачи материалов и готовой продукции; списания не полностью амортизированных основных средств; • уплаты штрафных санкций за нарушение договорной дисциплины; • списания невостребованной дебиторской задолженности; • просроченной дебиторской задолженности; • привлечения невыгодных источников финансирования; • несвоевременного ввода в действие объектов капитального строительства; • стихийных бедствий; • по производствам, не давшим продукции, и т.д [19]. Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по их устранению позволят значительно улучшить финансовое состояние субъекта хозяйствования. В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнеспроцесса, т.е. коренным образом пересмотреть производственную программу, материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы [22]. К мерам по улучшению финансового состояния предприятия можно подхо- 58 дить с двух сторон: экстенсивной и интенсивной. Экстенсивное развитие ориентируется на вовлечение в производство дополнительных ресурсов. К факторам такого развития относят устранение непроизводственного использования ресурсов, увеличения времени их использования и количества. Интенсификация состоит прежде всего в том, чтобы результаты производства росли быстрее, чем затраты на него, чтобы вовлекая в производство сравнительно меньше ресурсов, можно было добиться больших результатов. К интенсивным факторам развития производства относят совершенствование процесса используемых ресурсов и совершенствование их качественных характеристик. На практике чаще всего встречаются три основные проблемы, влияющие на финансовое состояние предприятие. 1. Низкая платежеспособность, выражающаяся в дефиците денежных средств. Об этом свидетельствует нехватка средств, направленных на своевременное погашение обязательств, или сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом, кредиторами и т.д. О возможных проблемах с погашением обязательств говорит снижение коэффициента ликвидности. 2. Недостаточное удовлетворение интересов собственников. Об этом свидетельствует получение собственником доходов, неадекватно малых по сравнению с вложениями. О снижающейся отдаче на вложенный в предприятие капитал скажет снижение показателей рентабельности. 3. Снижение финансовой независимости или низкая финансовая устойчивость. На практике низкая финансовая устойчивость грозит возможными проблемами в погашении обязательств в будущем, иначе говоря, зависимостью предприятия от кредиторов, потерей самостоятельности. О растущей зависимости предприятия от кредиторов свидетельствует снижение коэффициента финансовой независимости. По результатам оценки финансового состояния ОАО «Кварц», представленной в предыдущей главе, видно, что предприятие подвержено двум первым проблемам из приведенного выше списка (низкая платежеспособность и низкая рентабельность). Что касается финансовой независимости, то, ввиду отсутствия долгосрочных обязательств и финансирования деятельно- 59 сти в основном за счет собственного капитала, предприятие независимо от кредиторов, т.е. финансово устойчиво. Хотя, с другой стороны, финансовая независимость, в данном случае является проблемой, т.к. часть вложений в основные средства ведется за счет краткосрочных источников, что неприемлемо для устойчивого финансового состояния. Не смотря на то, что в ходе оценки было выявлено большое количество слабых сторон финансового состояния, они все как раз и являются причиной низкой платежеспособности и низкой рентабельности. В соответствии с этим, можно сделать вывод, что для улучшения финансового состояния предприятия должны быть приняты меры по повышению платежеспособности и рентабельности, так же стоит разобрать необходимость в долгосрочных заемных средствах [20]. На первый взгляд, причинами низкой платежеспособности и ликвидности является опережающий рост краткосрочных обязательств по сравнению с ростом оборотных активов. Это подразумевает, что, что бы повысить ликвидность, необходимо: отказаться от авансов покупателей, платить кредиторам как можно скорее и даже стараться платить зарплату и налоги чаще, чем это требуется (все это относится к рекомендации сократить обязательства), наращивание оборотных активов означает закупать запасы на много лет вперед, затоваривать склад готовой продукции, позволять покупателям вообще не платить по счетам, стараться выплачивать как можно большие авансы поставщикам. Такое предложение по увеличению ликвидности и платежеспособности абсурдно, и вызвано тем, что экономический смысл коэффициента ликвидности часто путают с его математическим смыслом. На самом деле, причины низкой ликвидности и платежеспособности лежат несколько глубже. Одна из причин сокращения коэффициента ликвидности состоит в том, что предприятие расходует на капитальные вложения больше, чем получает в виде прибыли. Так, капитальные вложения составили 12 млн. руб. за отчетный период. А в результате предприятие понесло убытки. В следующем отчетном периоде планируется вложить во внеоборотные активы около 10 млн. руб. Капитальные затраты, превышающие прибыль предприятия, требуют дополнительных средств, и т.к. предприятие не использует долгосрочные заемные 60 средства, увеличиваются краткосрочные обязательства (так, в зимний период предприятие использовало краткосрочный кредит «овердрафт»), что и влечет за собой снижение платежеспособности. Другими факторами, способными повлиять на платежеспособность являются сбои в поставках сырья и материалов или нарушение хода производственного процесса, которые станут причиной задержки денежных средств в незавершенном производстве. Такая ситуация может произойти как по вине поставщика или подрядчика, покупателя или заказчика, так и по вине самого предприятия. Как видно, из оценки финансового состояния, предприятие нерентабельно и приносит убытки. Причинами нерентабельности капитала, так же как и для неплатежеспособности, послужили капитальные вложения, которые по своей стоимости превышают полученную прибыль, что свидетельствует об экстенсивном развитии, но это только одна из причин. Так же, вызывает озабоченность высокая себестоимость, темп увеличение (105,7%) которой превышает темп увеличения выручки (103,4%). Можно было бы предположить, что это следствие отсутствия спроса на продукцию, но исследуемое предприятие занимает практически 60% рынка. Так что версии о невостребованности продукции отпадает. Так же, можно предположить, что всему виной завышенные цены поставщиков и подрядчиков, но, т.к. основным направлением предприятия является производство упаковочных материалов, зависимость от поставщиков и подрядчиков не велика. Тогда, остается предположить, что все это может оказаться результатом не рационального использования ресурсов. Например, большие затраты на освещение, отопление, потребление воды, возникающие просто потому, что они не контролируются. Работы по снижению энергопотребления уже планируются на предприятии и должны принести экономию до 1 млн. руб. в год. Другим фактором, влияющим на прибыль, а, следовательно, и на само финансовое состояние, является расход по неосновному виду деятельности, который в среднем занимает десятую часть в объеме совокупного расхода, что составляет около 8 млн. рублей. При анализе причин неплатежеспособности и нерентабельности предприятия, возникает вопрос о необходимости использования долгосрочных заемных 61 средств. С одной стороны, независимость от кредиторов по долгосрочным обязательствам говорит о финансовой устойчивости или о безрисковости, а с другой стороны, долгосрочные заемные средства, помогают предприятию повысить рентабельность или доходность. Таким образом, здесь мы имеем дело с двухфакторной моделью «риск-доходность». Главное в этой модели то, что без риска и доходность будет отсутствовать. Значит, необходимо найти оптимальное соотношение риска и доходности. Конкретных способов решений этой задачи нет, но исходя из нормативного значения коэффициента финансовой независимости капитализированных источников, которое должно быть не ниже 60%, можно сделать вывод, что собственных средств должно быть больше, чем заемных как минимум на 17%. А при таком большом объеме капитальных вложений, которые превышают прибыль, долгосрочные заемные средства не помешают. Правда, заемные средства могут не понадобиться предприятию при условии повышении прибыли, за счет снижения себестоимости. Или, возможны и другие факторы, как например внедрение новых технологий. Как было отмечено выше, предприятие для развития использует экстенсивные факторы, что возможно, отрицательно сказывается на результатах деятельности. Переход предприятия на использование интенсивных факторов развития, не только увеличит ресурсоотдачу, но и снизит потребность в капитальных вложениях [20]. Таким образом, можно выделить ряд мер, которые поспособствуют улучшению финансового состояния. Использование внешних резервов сказывается на уровне экономических показателей предприятия, но главным источником повышения эффективности работы предприятия, как правило, являются внутрихозяйственные средства. Поэтому, изначально, следует прибегнуть к внутренним источникам, а только затем к внешним. • Во-первых, необходимо снизить себестоимость. Для этого стоит прове- сти факторный анализ себестоимости, оценить причины ее завышения и принять меры по сокращению. Необходимо уделить особое внимание рациональному использованию материальных, трудовых и финансовых ресурсов, ресурсосбережению, путем внедрения норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий. Так 62 же, стоит рассмотреть снижение постоянных затрат, например, на содержание управленческого персонала или ремонт основных средств. • Во-вторых, сократить капитальные вложения из собственных средств или использовать долгосрочные заемные средства или лизинг. Сокращение капитальных вложений на время даст возможность получения прибыли, но нельзя отказаться от капитальных вложений навсегда. Поэтому стоит на эти цели или получить долгосрочный кредит или воспользоваться лизингом, что так же позволит получать прибыль. Так же, уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д. Не стоит забывать и о внедрении новых технологий, проведении научно-исследовательской, опытно-конструкторской и технологической работы. Это позволит увеличить ресурсоотдачу, при меньших затратах. И как следствие повысит рентабельность. • Дополнительно к этому, стоит проанализировать использование произ- водственных мощностей и использовать их на 100%, или реализовать неиспользуемое оборудование или сдавать в аренду неиспользуемые помещения. Так же, стоит с важностью подходить к составлению планов и к их выполнению, оптимизировать производственный, технологический процессы, поставки, оборотные активы и текущие обязательства. Для выявления и обобщения всех видов потерь можно вести специальный представленный выше реестр потерь с классификацией их по определенным группам [15]. 3.1. Повышение ликвидности активов и платежеспособности Результаты анализа проведенного в параграфе 2.3 «Оценка ликвидности и платежеспособности» свидетельствует о снижении ликвидности активов ОАО «Кварц», т.е способности определенного актива трансформироваться в денежные средства, при этом степень ликвидности определяется длительностью временного периода, за который эта трансформация может быть осуществлена. 63 Финансовое положение предприятия, его показатели ликвидности и платежеспособности непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в текущие активы, превращаются в реальные деньги. Исходя из данных о ликвидности активов предприятия можно сделать вывод, что снизилось финансирование оборотных активов за счет собственного капитала предприятия. Это негативно сказывается на деятельности ОАО, так у него возникают проблемы в случае необходимости погашения краткосрочных обязательств. Таким образом у предприятия снижается возможность своевременного и полного произведения расчетов по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Следует отметить, что для предприятия характерно наличие излишних запасов. Необоснованность этих затрат ведет в конечном счете к нехватке денежных средств. Это ведет к низкому показателю абсолютной ликвидности. Федотов М.А. в своей работе «Анализ прибыли предприятия» предлагает следующие методы по повышению ликвидности: а) увеличение уставного капитала; б) получение долгосрочных займов (кредитов); в) реструктуризация обязательств, например, вкладов, принадлежащих акционерам (участникам) и сотрудникам, из краткосрочных в долгосрочные обязательства; г) привлечение краткосрочных кредитов (депозитов); д) привлечение долгосрочных кредитов (депозитов); е) реструктуризация активов, в том числе продажа части активов; ж) сокращение либо приостановление проведения расходов, в т.ч. управленческих, включая (частично) заработную плату сотрудников. В данной дипломной работе для повышения ликвидности активов предприятия предлагается: 1. Меры по реструктуризации краткосрочной задолженности в долгосрочную. Само собой это повлечет за собой пересмотр кредитной политики банка, а именно изменение процентной ставки по кредитам. Однако с другой стороны бла- 64 годаря данному мероприятию предприятие сможет повысить показатели ликвидности. 2. Снизить объемы запасов за счет увеличения денежных средств, что приведет к повышению абсолютной ликвидности. Более реальным, эффективным и легко достижимым является 1 вариант. Необходимо отметить, что если внутренняя норма прибыли предприятия ниже кредитной ставки, то использование кредита снижает стоимость бизнеса. Это является платой за недостаточную ликвидность и платежеспособность. Доведение показателей до требуемого уровня - реструктуризация части краткосрочной задолженности в долгосрочный кредит, что может привести к снижению стоимости предприятия. Таков один из механизмов влияния неплатежеспособности на стоимость предприятия и его акций. Заметим, что предложенный способ определения потребной величины кредита вместе с общей методикой расчета стоимости 100 % собственного капитала позволяет количественно оценить указанный эффект. Реструктуризация краткосрочной задолженности требует дополнительного вложения средств. Их можно получить путем выпуска облигаций, часть из которых будет направлена на краткосрочные финансовые вложения или другие финансовые инвестиции, а часть как раз на реструктуризацию краткосрочной задолженности в долгосрочную. Удачный опыт по проведению данных действий существует у многих российских компаний, к ним можно отнести: компанию «Центральный телеграф», ОАО «Уралсвязьинформ», компания «СМАРТС». Необходимо обратить внимание на открытие доступа к кредитным ресурсам банков, особенно к долгосрочным кредитам. Это поможет минимизировать величину коммерческого и налогового кредитов и сократить кредиторскую задолженность до оптимальных размеров, что позволит оптимизировать структуры пассива. При осуществлении этих мероприятий, предполагается изменение значений статей баланса на конец 2006 г. 65 В данном случае предлагается заместить 5 млн. руб из краткосрочных обязательств в долгосрочные. При этом в балансе предприятия статья «Долгосрочные обязательства» перейдет из 0 в 5 000, а статья «Кредиторская задолженность» уменьшится с 8 367 до 3 367. Для того, чтобы обосновать эффективность данного мероприятия проведем еще раз оценку ликвидности и платежеспособности активов, предположив, что данные изменения происходят без сопровождения изменениями других статей баланса ОАО «Кварц». Произведенные расчеты приведены в таблице 3.1. Таблица 3.1 Изменение ликвидности и платежеспособности предприятия при реструктуризации краткосрочной задолженности в долгосрочную в 2006 г. Показатели Величина собственных оборотных средств Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности До совершен- После совершенИзменение ствования ствования 10525 13525 +3000 1,8719 2,5 +0,6281 0,8781 1,169 +0,2909 0,0906 0,121 +0,0304 Исходя из результатов расчета ликвидности активов предприятия можно сделать вывод, что предлагаемые мероприятия по реструктуризации краткосрочной задолженности в долгосрочную в размере 5 000 000 рублей являются эффективными и позволяют повысить ликвидность путем увеличения собственных оборотных средств, т.е. увеличить источник покрытия текущих активов. При втором варианте предполагается снижение объемов запасов на 5 млн. руб. и переведение этих средств в денежные активы. При этом увеличится статья актива баланса «Денежные средства» с 1 094 000 руб. до 6 094 000 руб., а статья «Запасы» уменьшится с 10 720 тыс. руб. до 5 720 тыс. руб. Хотелось бы отметить, что ОАО «Кварц» неправильно ведет учетную политику запасов. Можно порекомендовать предприятию провести оптимизацию объема необходимых запасов на основе расчета показателя их оборачиваемости (ко- 66 личество оборотов и период оборачиваемости) для того, чтобы определить точное объем запасов, который необходим предприятию для осуществлению своей оперативной деятельности. В числе других способов, влияющих на минимизацию затрат в запасах, следует отметить: - установление прогрессивных норм расхода сырья, материалов, топлива; - замена дорогостоящих видов материалов и топлива более дешевыми без снижения качества продукции; - систематическая проверка состояния складских запасов [7]. Проверка эффективности данного мероприятия представлена в таблице 3.2. Таблица 3.2. Изменение ликвидности и платежеспособности предприятия за счет снижения объема запасов в 2006 г. Показатели Величина собственных оборотных средств Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности До совершен- После совершенИзменение ствования ствования 10525 10525 0 1,8719 1,8719 0 0,8781 1,290 +0,4119 0,0906 0,505 +0,4144 Как видно из данной таблицы мероприятия по снижению объемов запасов и переведении их в денежные средства позволяет увеличить только два показателя ликвидности: быстрой и абсолютной. Следовательно, данный метод необходимо использовать только в комбинации с другими методами. Автор рекомендует использовать методы 1 и 2 в сочетании с друг другом. Таким образом, при комбинировании данных двух методов повышения ликвидности предприятия ОАО «Кварц» будет иметь следующие показатели ликвидности, представленные в таблице 3.3. 67 Таблица 3.3. Изменение ликвидности и платежеспособности предприятия при комбинировании методов в 2006 г. Показатели Величина собственных оборотных средств Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности До совершен- После совершенИзменение ствования ствования 10525 13525 +3000 1,8719 2,491 +0,6191 0,8781 1,72 +0,8419 0,0906 0,672 +0,5814 Исходя из результатов таблицы 14 можно сделать вывод, что использование комбинирование двух предложенных путей повышения ликвидности и платежеспособности предприятия позволяет увеличить способность погашений краткосрочной задолженности за счет собственных активов предприятия более чем на 50%. Следует отметить, что при необходимости руководства предприятия оперативно повысить ликвидность активов (например, для предоставления отчета для инвесторов) можно использовать только один из методов – каждый из них в отдельности также приносит результаты. 3.2.Повышение финансовой устойчивости и деловой активности После проведения анализа в параграфе 2.4 «Оценка финансовой устойчивости» можно сделать вывод, что в целом данные показатели эффективности деятельности ОАО «Кварц» за исследуемый период в целом были удовлетворительными. Но несмотря на это, коэффициент концентрации привлеченных средств снизился. К этому привело снижение краткосрочной задолженности. Финансовая устойчивость – это результат деятельности, который свидетельствует об обеспеченности предприятия собственными финансовыми ресурсами, 68 уровне их использования, направлениях размещения. Она имеет тесную связь с эффективностью производства, а также с конечными результатами деятельности. Уменьшение объёмов производства, убыточная деятельность, высокая себестоимость продукции приводят к утрате финансовой устойчивости [22]. На нее влияют различные причины - и внутренние, и внешние: производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции; прочное положение предприятия на товарном рынке; высокий уровень материально-технической оснащенности производства и применение передовых технологий; налаженность экономических связей с партнерами; ритмичность кругооборота средств; эффективность хозяйственных и финансовых операций; малая степень риска в процессе осуществления производственной и финансовой деятельности и т. д. Такое разнообразие причин обуславливает разные грани самой устойчивости, которая применительно к предприятию может быть общей, финансовой, ценовой и т. д., а в зависимости от факторов влияющих на нее - внутренней и внешней [20]. Общая устойчивость предприятия в условиях рынка требует прежде всего стабильного получения выручки, причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и др. Одновременно для развития предприятия необходимо чтобы после совершения всех расчетов и выполнения всех обязательств у него оставалась прибыль, позволяющая развивать производство, модернизировать его материально-техническую базу, улучшить социальный климат и т. д. Другими словами, общая устойчивость предприятия предполагает прежде всего такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное повышение поступления денежных средств (доходов) над их расходованием (затратами) [22]. Можно порекомендовать руководству компании ряд мероприятий по совершенствованию стабильности финансового положения предприятия в долгосрочной перспективе, которая обусловлена высокой частью собственного капитала в общей сумме источников финансовых средств: Увеличение доли собственных средств. Наименее рисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реаль- 69 ного собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Следует отметить, что для поддержки финансовой устойчивости предприятия необходимо использовать финансовую стратегию. Понятие «стратегия» означает разработку конкретных заданий и альтернативных путей их реализации, совокупность которых даёт возможность достичь поставленной цели. Среди стратегических целей предприятия необходимо определить направления его деятельности на перспективу, усовершенствование качества своей продукции, работ (услуг), достижение эффективности производства при наименьших затратах, обеспечение результативности технологий, снижение себестоимости и обеспечение достаточного уровня рентабельности. Непосредственно, с целью повышения уровня рентабельности собственного капитала необходимо привлекать заёмные средства. Основным способом привлечения заёмного капитала являются коммерческие и банковские кредиты, инвестиционные взносы работников, аренда оборудования и т.п [14]. При принятии стратегического решения необходимо учитывать следующее – совместимость стратегии с возможностями предприятия, наличие ресурсов для осуществления стратегии и целесообразность их использования, степень риска. Стратегия предприятия должна быть направлена на распределение финансовых ресурсов, которые поступают в его распоряжение или имеются у него с целью достижения высоких результатов своей деятельности и обеспечения финансовой устойчивости [16]. За исследуемый период у ОАО «Кварц» снизились объемы дебиторской задолженности, однако проблемы с управление дебиторскими задолженностями часто возникают у отечественных предприятий и, следовательно, можно предложить следующее мероприятие (основываясь на рекомендациях Ермышкиной О.В.) для ее сокращения в составе текущих активов выбирать надежных партнеров по 70 бизнесу и оптимальную схему взаимодействий с ними, осуществляя: - оценку деловой репутации партнеров; - оценку масштабов деятельности партнеров; - оценку рискованности бизнеса партнеров и их финансовой прочности; - систематический анализ финансового состояния партнеров по их публичной отчетности; - систематический контроль за задолженностью партнеров и управление ею; - оценку последствий от смены партнеров; - контроль на этапе заключения договоров с покупателями товарной продукции (работ, услуг) [13]. Оценка деловой активности показала, что ОАО «Кварц» эффективно использует ресурсы предприятия. Необходимо отметить, что деловая активность является комплексной и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. Уровни деловой активности конкретной организации отражают этапы ее жизнедеятельности (зарождение, развитие, подъем, спад, кризис, депрессия) и показывают степень адаптации к быстроменяющимся рыночным условиям, качество управления. Автор не может рекомендовать мероприятия по повышению показателей данной группы, однако нужно отметить, что руководство компании должно придерживаться и далее своей стратегии использования и ресурсов с последовательным ее усовершенствованием. Путями усовершенствования деловой активности для ОАО «Кварц» по методу, изложенному в учебнике Бланка И.А., являются: 1. Увеличение доли прибыли в обороте. Актуальным здесь является предварительный и оперативный контроль, который осуществляется за формированием издержек обращения с целью снижения уровня последнего. Наиболее действенным средством организации такого вида контроля является бюджетирование расходов и денежного оттока 2. Ускорение оборачиваемости активов, направленное на усиление позитив- 71 ного влияния повышения рентабельности деятельности, либо компенсации негативного влияния последнего показателя при отсутствии реальных возможностей увеличения доли прибыли в обороте (добиться положительного эффекта за счет реализации мероприятий первого направления сложнее, чем второго). Для того, чтобы ОАО «Кварц» имело возможность выйти из состояния убыточности нужно привлекать инвесторов, чьи финансовые вложения поспособствуют снижению себестоимости продукции. В частности инвестор ООО «ИВИК» согласен вложить сроком на 5 лет под 16% годовых 20 млн. руб. Это приведет к тому, что при сохранении объемов производства и цен на продукцию на уровне 2006 г, суммарная себестоимость за год уменьшится на 3 млн.руб. Следовательно в следующем 2007 году выручка от реализации составит 75417 млн.руб. При этом валовая прибыль увеличится на 3 млн.руб и будет равна: Валовая прибыль = 79 + 3000 = 3079 тыс.руб. А чистая прибыль в свою очередь составит: Чистая прибыль = 3079 – 1013 = 2066 тыс.руб. Для того, чтобы оценить эффективность предлагаемых мероприятий в совокупности в осуществление инвестиционного проекта необходимо рассчитать показатели оборачиваемости средств предприятия, которые характеризуют эффективность их использования и проследить динамику изменений. Прежде всего необходимо отметить, что одним из главных показателей характеризующих эффективность использования средств является оборачиваемость активов. Она рассчитывается по следующей формуле: Оборачиваемость активов = Выручка от реализации / Активы предприятия Таким образом, в 2006 г. данный показатель составлял: Оборачиваемость активов = 72 961 / 73 850 = 0,988 В 2007 г.: Оборачиваемость активов = 75 417 / 71 953 = 1,05 Исходя из полученных данных видно, что ОАО «Кварц» благодаря инвестиционному проекту и рекомендованным мероприятиям повысило значение обора- 72 чиваемости активов с 0,988 до 1,05, что является позитивной тенденцией, т.к. характеризует не только ускорение полного цикла производства с 0,988 оборота в год до 1,05, но и так же показывает, что в 2007 г. предприятие с каждого вложенного рубля средств получает 1,05 рубля выручки. Инфляция в стране приводит к снижению эффективности использования ресурсов предприятия, поэтому необходимо учитывать темпы и инфляции и в случае их повышения оперативно реагировать на данное негативное явление. 3.3 Повышение рентабельности активов предприятия Анализ рентабельности ОАО «Кварц» свидетельствует о том, что его деятельность является не рентабельной, так как за исследуемый период предприятие не получило чистой прибыли, а понесло убытки. Нельзя не заметить, что убытки предприятия со временем сокращаются. Для того, чтобы активы предприятия стали рентабельными оно должно добиться получения выручки и после этого постараться ее увеличить. Для увеличения роста объема выручки, а следовательно и получения дополнительной прибыли необходимо уделить особое внимание расширению розничной сети. Кроме того, ОАО «Кварц» должно: пересмотреть структуру себестоимости продукции и выявить возможные проблемы с завышенными затратами и пути снижения затрат; изменить политику ценообразования с целью повышения процента, закладываемого на прибыль. Себестоимость продукции – важнейший показатель работы предприятия. В последние годы наблюдается тенденция роста затрат на производство и реализацию продукции. К увеличению себестоимости приводит удорожание стоимости сырья, материалов, топлива, энергии, оборудования, повышение тарифов на транспортные услуги. Увеличивается сумма амортизационных отчислений основных фондов, в т.ч. из-за их переоценок и введения индексации. Большую роль играет повышение удельного веса заработной платы в структуре затрат. Одновре- 73 менно повышаются отчисления на социальное и медицинское страхование, пенсионное обеспечение, в фонд занятости населения [18]. Одно из главных условий повышения эффективности работы ОАО «Кварц» снижение себестоимости продукции. Себестоимость изделия может снижаться за счет сокращения условно-постоянных расходов в результате роста объемов производства и реализации. Для того, чтобы повысить эффективность использования средств предприятием необходимо, в первую очередь, проанализировать структуру себестоимости продукции, которая возможно является причиной низкой прибыли предприятия, и выявить пути снижения затрат. А также пересмотреть политику ценообразования на предприятии, а именно повысить процент рентабельности, закладываемый при формировании цены на продукцию с целью увеличения объемов чистой прибыли предприятия. Для того, чтобы облегчить задачу для предприятия по выходу из убыточности в первую очередь используется широко распространенный метод управления предприятием - анализ безубыточности. Целью данного анализа является получение следующих данных: • объем продаж необходимый чтобы не нести убытков; • максимальное и минимальное снижение цены при увеличении объема при сохранении прибыли на прежне уровне; • максимальная величина затрат на материалы, при которой выгодно про- изводить продукцию; • прочее [18]. Анализ безубыточности – это одним из наиболее важных направлений для оптимизации финансового состояния предприятия. Кроме этого применение данного вида анализа необходимо также при формировании рентабельного ассортимента продукции на предприятии, установлении цен и разработке эффективной ценовой политики. Таким образом это мероприятие жизненно необходимо для ОАО «Кварц» и оно должно быть направлено на определение как нужного объема производства, 74 так и оптимальной цены. На сегодняшний день становится все более и более распространенным путем повышения рентабельности метод «Управления ассортиментом». Для большинства российских предприятий основной резерв оптимизации ассортимента до сих пор заложен в значительном сокращении ассортиментного ряда. Кроме влияния на экономику предприятия, большой ассортимент распыляет силы компании, затрудняет грамотное предложение товара клиентам, рассеивает внимание конечных потребителей. Управление ассортиментом ориентирован на правильный выбор: какие наименования производить, в каком объеме и по какой цене их продавать. Ответив правильно на все три вопроса, ОАО «Кварц» может существенно повысить эффективность деятельности. Задача управления ассортиментом лежит на стыке экономического и маркетингового анализа. Маркетинговый анализ позволяет понять, насколько та или иная позиция перспективна с точки зрения рынка, какой спрос на нее ожидается, растет он или падает. Экономический анализ позволяет оценить, насколько та или иная позиция выгодна самой компании. При сопоставлении данных двух анализов получается оптимальный ассортимент — и выгодный, и востребованный рынком. Работа по оптимизации ассортимента начинается с маркетингового анализа. Маркетинговый анализ представляет собой сбор, изучение и анализ информации о рынке. Информация о рынке подразумевает общее состояние и тенденции развития отрасли, расклад сил по компаниям-конкурентам, изменения в потребительских предпочтениях и ожиданиях [15]. Экономический анализ необходим руководителю для принятия управленческих решений, направленных на повышение прибыльности предприятия: оптимизировать ассортимент продукции, обеспечивая максимально возможную при текущих рыночных условиях рентабельность; корректировать цены на продукцию; планировать выпуск продукции в тех объемах, которые позволят достичь окупаемости [16]. 75 Для того чтобы принимать верные управленческие решения, руководителю необходимо владеть экономической информацией. Приступая к ассортиментному анализу предприятия, следует провести учет и классификацию издержек предприятия. Основные принципы оптимизации ассортимента следующие: 1. Необходимо сократить позиции (наименования продукции): с отрицательной рентабельностью, низким вкладом на покрытие и низким или падающим спросом; с отрицательной рентабельностью, высоким вкладом на покрытие и низким спросом, не позволяющим повысить объем реализации до точки безубыточности. 2. Увеличить плановые объемы реализации по позициям: имеющим отрицательную рентабельность, высокий вклад на покрытие и устойчивый или растущий спрос до уровня точки безубыточности; имеющим положительную рентабельность, высокий вклад на покрытие, высокий уровень операционного рычага до максимально возможного уровня, определяемого спросом. 3. Сократить объемы производства по позициям: с явной тенденцией к падению спроса до уровня средней рентабельности. 4. Увеличить цену по позициям: имеющим отрицательную рентабельность, невысокий вклад на покрытие и растущий спрос до достижения уровня точки безубыточности; имеющим невысокий вклад на покрытие и отрицательную эластичность спроса от цены (при снижении цены снижается спрос). 5. Снизить цену по позициям: имеющим положительную рентабельность и хороший уровень спроса с тенденцией к снижению при наличии устойчивой эластичности спроса от цены (повышается цена — снижается спрос) [14]. Кроме того, чтобы ассортимент действительно был оптимальным, следует учесть ограничения, связанные с производственными мощностями, имеющимися оборотными средствами, потребностью рынка в каждом товаре. Недостаточно 76 ориентироваться только на экономические показатели, но в то же время нельзя принимать решения исходя исключительно из маркетинговой информации. Только рассмотрение всех факторов в системе позволит принять обоснованное решение. Поэтому прежде чем вносить изменения в производственную программу, имеет смысл не только провести все расчеты (идеально в нескольких вариантах), но и обсудить нововведения со всеми заинтересованными лицами на предприятии — руководителями отдела продаж, маркетинга, главным инженером, главным технологом и другими сотрудниками. Также к обсуждению можно привлечь и клиентов, используя, например, опросы об их потребностях. Реализация инвестиционного проекта, предложенного в предыдущем параграфе позволит не только повысить показатели деловой активности, но и рентабельность предприятия. Напомним, что инвестиционный проект заключается во внесении ООО«ИВИК» сроком на 5 лет под 16% годовых 20 млн. руб., что повлечет за собой снижении себестоимости и получение прибыли в следующем 2007 г. Так, выручка от реализации составит 75417 млн.руб., валовая прибыль - 3079 тыс.руб., чистая прибыль - 2066 тыс.руб. Таким образом, ОАО «Кварц» сможет «перешагнуть порог безубыточности» и станет рентабельным, а именно: Рентабельность капитала = 2066*100% / 91 953 = 2,25% Рентабельность продаж = 2066*100% / 75 417 = 2,74% Рентабельность активов = 2066*100% / 91 953 = 2,25% Рентабельность собственного капитала = 2066*100% / 80 095 = 2,58% Исходя из полученных данных показатели рентабельности ОАО «Кварц» составят в 2007 г (при условии принятия инвестиционного проекта с участием ОАО ) ≈2,5%. В следующих годах реализации инвестиционного проекта согласно его программе планируется повышение цены на 15% и объемов реализации на 20% за счет расширения системы сбыта. Но при этом перед внесением этих изменений будет проанализирован рынок (в частности спрос и предложение) с целью экономического обоснования эффекта от данных преобразований. 77 3.4.Информационные технологии, используемые для оценки финансового состояния. Оценка финансового состояния сопровождается выполнением большого объема разнообразных вычислений: абсолютных и относительных отклонений, средних величин, дисперсий, процентных величин и т.д. Кроме того, в ходе оценки выполняются различные виды анализа, группировок, сравнений и сортировок исходных данных; нахождение минимального или максимального значения и ряд других операций. Результаты оценки требуют графического или табличного представления. Все это многообразие видов аналитической обработки экономической информации является объектом автоматизации с применением современных средств связи и вычислительной техники, особенно персональных ЭВМ. Применение ПЭВМ повышает эффективность аналитической работы. Это достигается за счет: • сокращения сроков проведения анализа; • более полного охвата влияния факторов на результаты хозяйственной деятельности; • замены приближенных или упрощенных расчетов точными вычислениями; • постановки и решения новых многомерных задач анализа, практически не выполнимых вручную и традиционными методами [17]. В настоящее время все предприятия испытывают настоятельную потребность в расширении аналитических работ, связанных с разработкой перспектив развития, комплексной оценкой эффективности применения различных форм хозяйствования, своевременной выработкой оперативных управленческих решений. В связи с этим автоматизация оценки финансового состояния на базе ПЭВМ становится объективной необходимостью, обусловленной ростом значения качественного информационного обслуживания процесса управления хозяйственной деятельностью, бурным развитием технических возможностей современных ПЭВМ, особенностями настоящего периода развития экономики. Методика оценки финансового состояния, ориентированная на применение ПЭВМ, должна удовлетворять требованиям системности, комплексности, оперативности, точности, прогрессивности, динамичности. Только на основе выполне- 78 ния этих требований обеспечиваются познание состояния управляемого объекта и тенденций его развития, систематическое и целенаправленное повышение эффективности хозяйственной деятельности по результатам анализа [14]. На сегодняшний день существует большое количество аналитических систем, позволяющих воедино связать все необходимые для оценки финансового состояния предприятия функции. Одной из таких систем является Project Expert. Project Expert, базирующейся на методике оценки инвестиционных проектов UNIDO и ставшей стандартом де-факто в области бизнес-планирования и инвестиционного проектирования в странах СНГ и Балтии. Последовательно моделируя в системе планируемую деятельность нового или действующего предприятия и изменения в экономической среде, можно вести инвестиционное проектирование и финансовое планирование, создавать бизнес-планы, удовлетворяющие международным требованиям, а также оценивать эффективность реализации проектов. Project Expert позволяет проанализировать альтернативные варианты развития проекта и выбрать оптимальный путь развития предприятия, определить потребность предприятия в денежных средствах, подобрать оптимальную схему финансирования и условия кредитования, оценить запас прочности бизнеса, эффективность вложений для всех участников проекта, выбрать варианты производства, закупок и сбыта, а также вести контроль за реализацией проектов. Работа с системой на разных стадиях разработки и реализации инвестиционного проекта может быть описана в виде следующих основных шагов: • построение модели компании и ее экономического окружения в рамках проекта ее развития; • определение потребности в финансировании проекта во времени; • разработка стратегии финансирования; • анализ прогнозируемых финансовых результатов; • бизнес-планирование и создание бизнес-плана - документа, содержащего текстовую часть, необходимые итоговые таблицы, графики и диаграммы; • анализ данных о текущем состоянии проекта в процессе его реализации. Финансовые отчеты демонстрируют результаты деятельности компании. 79 Процесс генерации бухгалтерских процедур и формирования отчетных финансовых документов осуществляется в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета. Project Expert формирует также таблицы показателей эффективности инвестиций и финансовых показателей, включающие следующие группы данных: показатели ликвидности, показатели рентабельности, показатели деловой активности, показатели устойчивости, инвестиционные критерии, показатели эффективности инвестиций [21]. Модуль "Детализация результатов" предоставляет возможность детализировать результаты расчета проекта. Всего можно использовать до 30 стандартных таблиц, отображающих состояние и результаты проекта. В системе удобно создавать большие таблицы пользователя на основе данных всех итоговых таблиц. После того как система сформирует таблицы, содержащие ожидаемые финансовые результаты деятельности предприятия, представленные в виде прогнозных отчетов: отчет о прибылях и убытках, Баланс, Отчет о движении денежных средств, - автоматически производится расчет планируемых финансовых показателей и показателей эффективности инвестиций. Для оценки и корректировки проекта все эти финансовые данные подвергаются анализу. Project Expert позволяет проводить анализ показателей эффективности инвестиций, анализ чувствительности, статистический анализ, анализ безубыточности. Вы также можете создать в системе собственные аналитические таблицы и применять к ним необходимые методы анализа. 80 ЗАКЛЮЧЕНИЕ В данной дипломной работе были рассмотрены оценка финансового состояния предприятия и пути его укрепления. Оценка финансового состояния предприятия, раскрывающая имущественное положение, платежеспособность, финансовую устойчивость, рентабельность и деловую активность предприятия, является неотъемлемой и важной составляющей финансового менеджмента. По результатам оценки финансового состояния предприятия можно сделать выводы о сложившихся благоприятных и неблагоприятных тенденциях, наличии сильных и слабых сторон деятельности, и факторах, послуживших причиной сложившейся ситуации. В результатах оценки финансового состояния предприятия заинтересованы, как внутренние (собственники, управляющие, работники), так и внешние субъекты (поставщики, инвесторы, кредиторы и другие экономические партнеры). Для внешних субъектов важность оценки финансового состояния заключается в принятие решения о сотрудничестве, тогда как внутренние субъекты используют результаты оценки для укрепления сложившегося финансового состояния и поддержания его на высоком уровне. В заключение необходимо подвести итоги по проделанной работе. В первой главе дипломной работы исследовались теоретические вопросы анализа финансового состояния предприятия. Оценка финансового состояния предприятия является частью финансового анализа и характеризуется совокупностью показателей баланса по состоянию на определенную дату (начало и конец квартала, девяти месяцев и года) как остатки по конкретным счетам или комплексу счетов бухгалтерского учета. Вертикальный анализ баланса показывает структуру средств предприятия и их источников, когда суммы по отдельным статьям или разделам берутся в процентах к валюте баланса. Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). В частности, если проводится гори- 81 зонтальный анализ баланса, данные баланса на некоторую дату (база отсчета) берутся за 100%; далее строятся динамические ряды статей и разделов баланса в процентах к их базисным значениям. Степень агрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Платежеспособность предприятия выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая платежеспособность (или неплатежеспособность) обусловлена большей или меньшей степенью обеспеченности (или необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками. Для оценки платежеспособности предприятия используются три относительных показателя, различающиеся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования - один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации. Во второй главе была проведена оценка финансового состояния ОАО "Кварц". Были оценены имущественное положение, платежеспособность и ликвидность, финансовая устойчивость, рентабельность и деловая активность. В результате анализа были выявлены следующие недостатки: ■ Имущественное состояние предприятия нестабильно. Имущество пред- приятия снизилось на 3%. Основные средства увеличились по удельному весу на 18%, а оборотные активы уменьшились по удельному весу на 11%, что свидетельствует о направленности на капитализацию. Тогда как, основные средства, непосредственно участвующие в производственно-технологическом процессе, составляют только 55%-57%. Такие данные свидетельствуют о не рациональном исполь- 82 зование основных средств. ■ Одной из основных проблем данного предприятия является низкая пла- тежеспособность и ликвидность. Предприятие имеет неудовлетворительную структуру баланса и подверженный резким изменениям объем денежных средств. ■ С точки зрения оценки финансовой устойчивости, предприятие незави- симо, т.к. оно не привлекало долгосрочных заемных средств. Структура источников средств у предприятия стабильна. ■ По результатам оценки деловой активности, можно сделать вывод, что изменение совокупного капитала, объема реализации и получение убытков говорит о не выполнение плана по основным показателям. Основываясь на увеличении показателей фондоотдачи, выручки от реализации на один рубль фонда оплаты труда и ресурсоотдачи, можно сделать вывод, что уровень эффективности использования ресурсов повысился. ■ Еще одной важной проблемой данного предприятия является его нерен- табельность. Несмотря на то, что выручка повысилась в отчетном периоде, предприятие несет убытки. Снижение валовой прибыли говорит о понижении рентабельности и относительном повышении издержек производства и обращения. Основные показатели экономической эффективности так же свидетельствуют об убыточности данного предприятия. Факторный анализ доходов и расходов выявил, что расходы по основному виду деятельности отличаются от доходов по основному виду деятельность всего на 1%, а значит, валовая прибыль составляет не больше 1% от выручки. Основываясь на анализе факторной модели фирмы «Дюпон», видно, что предприятие не оправдывает вложенный собственный капитал, но убыточность его снижается, за счет повышения рентабельности продаж, хотя этот фактор так же имеет отрицательное значение. Структура источников средств говорит о том что, предприятие независимое и безрисковое, а значит, не приносит доходов. В третьей главе были предложены мероприятия по финансовому оздоровлению предприятия и совершенствованию методики оценки финансового состояния. Мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия направлены на решение трех ключевых проблем предприятия - повышения ликвидности активов 83 предприятия, сохранения на текущем уровне показателей финансовой устойчивости и деловой активности, и выведения предприятия из состояния убыточности. Логическим продолжением оценки финансового состояния предприятия является разработка ряда мер, направленных на поддержания положительных тенденций и устранение недостатков в деятельности предприятия. Для финансового оздоровления предприятия могут быть использованы как внешние, так и внутренние источники. К ряду внешних источников относят выпуск новых акций и облигаций, слияние несостоятельного предприятия с другим, предоставление банковских кредитов и дотаций, реструктуризация долгов, лизинг, факторинг и договор-цессия, временный отказ от выплаты дивидендов, временный отказ от социальных программ. Возможными внутренними источниками укрепления финансового состояния могут быть повышение качества и конкурентоспособности продукции, снижение себестоимости продукции за счет ресурсосбережения, сокращение постоянных затрат, более полное использование производственной мощности, реализация неиспользуемого имущества, снижение инвестиционной активности, уменьшение доли потребляемой прибыли и другие. Использование внешних резервов сказывается на уровне экономических показателей предприятия, но главным источником повышения эффективности работы предприятия, как правило, являются внутрихозяйственные средства. Поэтому, изначально, следует прибегнуть к внутренним источникам, а только затем к внешним. Стоит помнить, что укрепление финансового состояния предприятия можно проводить путем экстенсивного и интенсивного развития. Экстенсивное развитие ориентируется на вовлечение в производство дополнительных ресурсов. К интенсивным факторам развития производства относят совершенствование процесса используемых ресурсов и совершенствование их качественных характеристик. По результатам оценки финансового состояния предприятия ОАО «Кварц» выявлены две основные проблемы: низкая платежеспособность и нерентабельность. Одна из причин снижения ликвидности и платежеспособности состоит в том, что предприятие расходует на капитальные вложения больше, чем получает в 84 виде прибыли. Другими факторами, способными повлиять на платежеспособность являются сбои в поставках сырья и материалов или нарушение хода производственного процесса, которые станут причиной задержки денежных средств в незавершенном производстве. Причинами нерентабельности капитала, так же как и для неплатежеспособности, послужили капитальные вложения, которые по своей стоимости превышают полученную прибыль, что свидетельствует об экстенсивном развитии. Высокая себестоимость так же повлияла на рентабельность, снизив валовую прибыль. Другим фактором, влияющим на прибыль, а, следовательно, и рентабельность, является расход по неосновному виду деятельности, который в среднем занимает десятую часть в объеме совокупного расхода. Изучив причины возникновения проблем, можно определить ряд мер по укреплению финансового состояния. Во-первых, необходимо снизить себестоимость. Для этого стоит провести факторный анализ себестоимости, оценить причины ее завышения и принять меры по сокращению. Во-вторых, сократить капитальные вложения из собственных средств или использовать долгосрочные заемные средства. Так же, уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства. Стоит рассмотреть как возможное решение увеличения внеоборотных активов внедрение новых технологий, проведении научноисследовательской, опытно-конструкторской и технологической работы. На основе проведенного финансового анализа были предложены следующие мероприятии по повышению ликвидности и платежеспособности предприятия, а именно: реструктуризация краткосрочной задолженности в размере 5 млн. рублей в долгосрочную. Это приведет к повышению величины собственных оборотных средств на 3 млн. рублей и, следовательно увеличения коэффициента текущей ликвидности на 0,6281, быстрой ликвидности на 0,2909 и абсолютной ликвидности на 0,0304; снижение объемов запасов на 5 млн.руб. и переведение этих средств в де- 85 нежные активы, в результате чего коэффициент быстрой ликвидности увеличится на 0,4119, а коэффициент абсолютной ликвидности на 0,4144; использование двух вышеназванных способов в комплексе, что обеспечивает максимальную эффективность повышения платежеспособности предприятия ,что позволит увеличить собственные оборотные средства на 3 млн. рублей, коэффициент текущей ликвидности на 0,6191, быстрой ликвидности на 0,8419, абсолютной ликвидности на 0,5814 Процесс оценки финансового состояния включает большой объем разнообразных вычислений, различные виды анализа, группировок, сравнений и сортировок исходных данных. Результаты оценки требуют графического или табличного представления. Все это многообразие видов аналитической обработки экономической информации является объектом автоматизации с применением современных средств связи и вычислительной техники, особенно персональных ЭВМ, применение которых повышает эффективность аналитической работы. На сегодняшний день существует большое количество аналитических систем, позволяющих воедино связать все необходимые для оценки финансового состояния предприятия функции. Одной из таких систем является Project Expert. Эта система позволяет проанализировать альтернативные варианты развития проекта и выбрать оптимальный путь развития предприятия, определить потребность предприятия в денежных средствах, подобрать оптимальную схему финансирования и условия кредитования, оценить запас прочности бизнеса, эффективность вложений для всех участников проекта, выбрать варианты производства, закупок и сбыта, а также вести контроль за реализацией проектов. 86 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Федеральный закон Российской Федерации от 21 ноября 1996 г. №129ФЗ. О бухгалтерском учете. 2. Федеральный закон Российской Федерации от 26 декабря 1995 г. №208ФЗ. Об акционерных обществах. 3. Приказ Министерства Финансов РФ от 06 июля 1999г. №43н. Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99. 4. Приказ Министерства Финансов РФ от 06 мая 1999г. №32н (ред. От 30.03.2001). Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99. 5. Приказ Министерства Финансов РФ от 06 мая 1999г. №33н (ред. От 30.03.2001). Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Расходы организации» ПБУ 10/99. 6. Распоряжение ФУДН при Госкомимуществе от 12 августа 1994г. №31- р. Методические положения по оценки финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. 7. «Использование финансового анализа для управления компанией».// Финансовый директор. -2005.-№4. 8. Васина А. «Не изменяйте финансовому анализу со статистикой». // The Chief.-2005 №2. 9. Зарубинский В.М., Зарубинская Н.С., Демьянов Н.И., Самеренко И.В. «К вопросу об управлении финансовым состоянием предприятия».// Финансовый менеджмент. - 2004. - №3. 10. Ковалев В.В. «Введение в финансовый менеджмент». - Москва, Финансы и статистика, 2006, 768с. 11. .Ковалев В.В. «Практикум по анализу и финансовому менеджменту». Москва, Финансы и статистика, 2006, 448с. 12. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. «Анализ финансовой отчетности». Москва, Проспект, 2006, 430с. 87 13.Кубышкин И. «Использование финансового анализа для управления компанией».// Финансовый директор. - 2005. - №4. 14. Попова М. «Как вывести предприятие из финансового кризиса».// Финансовый директор.-2005. -№3. 15.Румянцева Е.Е «Новая экономическая энциклопедия».-Москва, Инфра-М, 2006, 806с. 16.Савицкая Г.В. «Анализ хозяйственной деятельности предприятия». Москва, Инфра-М, 2006, 330с. 17.Савицкая Г.В. «Экономический анализ».- Москва, Новое знание, 2005, 651с. 18.Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф. «Управление финансовым состоянием предприятия».//Финансовый менеджмент. - 2004. - №1. 19.Финансово-кредитный энциклопедический словарь./Под. ред. Грязновой А.Г. -М.: Финансы и статистика, 2004. 1165 с. 20.Финансовый менеджмент./ Под. ред. Стояновой Е.С. - М.: Перспектива, 2006, 656с. 21. Финансы организации (предприятия): Учебник для вузов/ Под. ред. Колчиной Н.В. - М.: Юнити-Дана, 2006, 368с. 22.Шеремет А.Д. «Теория экономического анализа». - Москва, Инфра-М, 2006, 366с. 23.Шеремет А.Д., Негашев Е.В. «Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций». - Москва, Инфра-М, 2006, 236с. 1) Нет ссылок на первоисточники. 2) См. стр. 67,68, 72 - (Вывести цифры) - 88 - ПРИЛОЖЕНИЕ • Величина контролируемых предприятием средств: NBV = TA-OD, где ТА - всего активов по балансу, OD - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал. • Стоимость чистых активов предприятия: ЧА = [ВА + (ОА - ЗУ)] - [ДО + (КО - ДБП)], где ВА - внеоборотные активы, ОА - оборотные активы, ЗУ- задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, ДО - долгосрочные обязательства, КО - краткосрочные обязательства, ДБП доходы будущих периодов. • Доля активной части основных средств: Стоимость_активной_части_основных_средств deq= • Стоимость_основных_средств Коэффициент износа: Накопленная _ амортизация k de= Первоначальная _ стоимость _ основных _ средств • Коэффициент годности: Остаточная _ стоимость _ основных _ k de= средств Первоначальная _ стоимость _ основных _ средств • Коэффициент обновления: Первоначальная _ стоимость _ поступивших _ основных _ средств kоб= Первоначальная _ стоимость _ основных _ средств на _ конец _ года • Коэффициент выбытия: Первоначальная _ стоимость _ выбывших _ основных _ средств kоб= Первоначальная _ стоимость _ основных _ средств на _ начало _ года • Собственные оборотные средства: - 89 - WC = CA-CL, где СА- оборотные активы; CL - краткосрочные пассивы. • Коэффициент текущей ликвидности : Оборотные _ средства kлт= Краткосрочные _ пассивы • Коэффициент быстрой ликвидности: Дебиторы + Денежные _ средства kлб= • Краткосрочные __ пассивы Коэффициент абсолютной ликвидности: Денежные _ средства kла= • Краткосрочные __ пассивы Коэффициент обеспеченности текущей деятельности собственными оборотными средствами: Собственные _ оборотные _ средства kwc= Оборотные __ активы • Маневренность собственных оборотных средств (функционирующего капитала): МК= Денежные _средства Функционирующий _ капитал • Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов: Собственные _ оборотные _ средства WC s= Запасы и затраты • Коэффициент концентрации собственного капитала: - 90 - Собственный _ капитал keq = Всего _ источников _ средств • Коэффициент концентрации привлеченных средств: Привлеченные _средства k tdc = Всего _ источников _ средств • Коэффициент маневренности собственного капитала: Собственные _ оборотные _ средства kWC = Собственный _ капитал • Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений: Долгосрочные _ пассивы k LTA = Внеоборотные _ активы • Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств: Долгосрочные _ пассивы k dtc = Собственный _ капитал + Долгосрочные _ пассивы • Коэффициент структуры привлеченных средств: Краткосрочная _ кредиторская _ задолженность k tds = Привлеченные _ средства Коэффициент структуры заемных средств: Догосрочные _ пассивы k sd = Заемные _ средства Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств: Привлеченные _ средства kdte = Собственный _ капитал - 91 - • Коэффициент обеспеченности процентов к уплате: Прибыль _ до _ вычета _ процентов _ и _ налогов TIE = Проценты _ к _ уплате • Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов: Прибыль _ до _ вычета _ процентов _ и _ налогов FCC = Проценты _ к _ уплате + Расходы _ по _ финансовой _ аренде • Фондоотдача: Выручка _ от _ реализации P fa = Средняя _ стоимость _ основных _ средств • Ресурсоотлача: ТАТ = Выручка _ от _ реализации Средняя _ стоимость _ активов • Показатель экономической эффективности: Величина _ экономического _ эффекта EFF = Величина _ ресурсов _ или _ затрат • Коэффициент генерирования доходов: Прибыль _ до _ вычета _ процентов _ и _ налогов ВЕР = Совместная _ оценка _ совокупных _ активов • Показатель удельной чистой прибыли: Чистая _ прибыль NPM = Выручка _ от реализации
