УДК 658.15 (574) Досанова Б.У., Ашкербекова С.И.
реклама
УДК 658.15 (574) Досанова Б.У., Ашкербекова С.И. Евразийский национальный университет им. Л.Н. Гумилева МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ЕЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ Аннотация В настоящее время в Республике Казахстан обеспечение устойчивого роста экономики организации, стабильности результатов ее деятельности, достижение целей, отвечающих интересам собственников и общества в целом, невозможны без разработки и проведения самостоятельной стратегии организации, которая в современной экономике определяется надежной системы ее финансовой устойчивости. Данная статья посвящена методологии оценки финансовой устойчивости, рассмотрены преимущества и недостатки существующих методик оценки финансовой устойчивости организации, группы показателей финансовой устойчивости, методика расчета относительных показателей ликвидности. Ключевые слова: оценка финансовой устойчивости, анализ финансовых коэффициентов, ликвидность, платежеспособность, факторы, капитал, активы. Серьезные диспропорции в мировой финансовой системе, искажающие стимулы к экономическому развитию стали ключевой проблемой не только мировой экономики, но и экономики Республики Казахстан как одной из части мировой системы. Из выступления Президента РК на VII Астанинском экономическом форуме 23 мая 2014 года было отмечено, что в условиях глобализации и все большей неопределенности рыночной среды особую актуальность приобретает проблема обеспечения устойчивости предприятий. Президентом было предложено, активизировать процесс разработки глобального антикризисного плана, при котором необходимо учесть ряд принципиально важных уроков, преподнесённых в последние годы. Ещё в конце прошлого года, отметил Президент, все в мире были убеждены в том, что первый всеобщий кризис глобализированной экономики ХХI века - это уже «перевёрнутая страница» истории [1]. При этом Казахстан как известно, осуществил успешную Антикризисную программу, которая позволила сохранить рабочие места и позитивную динамику экономического роста. Тем не менее, многие государства осуществили протекционистские меры, которые привели к замедлению темпов роста мировой торговли, снижению цен на глобальных и региональных рынках. Упали объёмы трансграничного кредитования и инвестиций - сейчас они составляют лишь 60 процентов докризисного уровня. Все это явные признаки глобального социального кризиса, угрожающего снижением планки стандартов качества жизни даже в развитых странах в том числе и в Казахстане. Поэтому для возможности осуществлении инвестиционного проекта в рамках сотрудничества государства и бизнеса должны соблюдаться определенные условия. Одним из таких условий является финансовая устойчивость организации реализующий проект государственно - частного партнерства (концессионера). На основе изучения различных точек зрения можно сделать вывод об отсутствии единства в определении финансовой устойчивости как экономической категорий. Недостатками определении является их смешивание или отождествление с другими экономическими категориями. Финансовая устойчивость характеризует способность организации обеспечивать свои потребности источниками финансовых ресурсов и своевременно расплачиваться по своим долгам, то есть фактический отражает платежеспособность фирмы. Она зависит от многочисленных и разнообразных факторов внутреннего и внешнего характера [2]. Устойчивость организации в зависимости от выше отмеченных факторов может быть: - внутренняя устойчивость – это такое общее финансовое положение организации, при котором обеспечивается стабильно высокий результат ее функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов; - внешняя устойчивость обусловлена стабильностью экономической среды, она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны; - общее устойчивость – это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами); - финансовая устойчивость определяется эффективным формирование распределением и использование финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей финансово – хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости организации [2]. Так как величина собственного капитала любой организации характеризует уровень его финансовой устойчивости, акцентируем свое внимание на оценке собственного капитала и ее связь с финансовой устойчивостью. Оценка финансовой устойчивости – один из важнейших показателей перманентного мониторинга развития организации, важнейший элемент анализа финансового состояния. Оценка финансовой устойчивости в рамках традиционного подхода базируется на методической основе, разработанной западными (З.Хелферт, Т.Л. Карлин, А.Р.Макмин и др.) и российскими (Н. Блатов, А. Шеремет, М. Крейнина и др.) учеными и специалистами. Финансовая устойчивость может оцениваться: 1) исходя из структуры источников средств; 2) на базе расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Следовательно, можно выделить две группы показателей называемых условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия. В группе коэффициентов капитализации выделяют, прежде всего соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте баланса. Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс-анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности организации в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система показателей: соотношение капитализированных и собственных оборотных средств, темпы накопления собственных средств, соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств. Однако «традиционная» методика оценки финансовой устойчивости обладает целым рядом существенных недостатков. Например, существенным недостатком традиционной системы коэффициентных расчетов является то, что экономическое содержание коэффициентов не всегда известно человеку, принимающему решение. Недостатки коэффициентного метода оценки финансовой устойчивости организации вынуждают специалистов предлагать свои методы оценки – либо принципиально новые, либо модифицированные, смягчающие погрешности коэффициентного метода [3]. Для казахстанских предприятии, весьма характерно преобладание собственных средств в общей структуре пассивов, поскольку условия кредитования на отечественном финансовом рынке сильно ужесточены, а процентные ставки высоки, в то время как зарубежные компании получают займы в крупнейших европейских и американских банках по более низким процентным ставкам. Абсолютная финансовая устойчивость организации, обеспеченная покрытием всех затрат на осуществление хозяйственной деятельности только за счет использования собственного капитала организации, то есть без привлечения внешних займов, не является эффективной политикой, так как использование лишь собственных средств, для ведения хозяйственной деятельности отягощает предприятие излишними запасами и резервами [4]. Поэтому обозначение границ финансовой устойчивости организации – одна из основных задач собственников организации. При этом особенностью собственного капитала является его неизменность, а также то, что он не гарантирует обязательного получения прибыли. С точки зрения его рискованности это проблема имеет две стороны: - собственный капитал является основным рисковым капиталом организации с одной стороны; - собственный капитал связан с меньшим риском и нет обязательных требований по выплате процентов, с другой стороны. Основными источниками пополнения собственного капитала является прибыль организации, которая остается в обороте в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного характера. Значительно удельный вес в составе внутренних источников имеют амортизационные отчисления. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством ее реинвестирования. К прочим источникам пополнения собственного капитала относятся от сдачи в аренду имущества расчета с учредителями и др., но они не играют заметной роли в формировании собственного капитала организации. Основную долю в составе внешних источников формирования собственного капитала составляет дополнительная эмиссия акции. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые организацией физическими и юридическими лицами безвозмездно. В то время, как было уже отмечено если средства предприятии созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то ее финансовое положение будет не устойчивым [5]. Практическая реализация предлагаемой методики оценки финансовой устойчивости проведена на примере АО «Аграрная кредитная корпорация». Наименование статьи Сумма тыс. тг 1 2 АКТИВЫ Краткосрочные активы Денежные средства и их эквиваленты Активы, имеющиеся в наличии для продажи Краткосрочная торговая и прочая дебиторская задолженность 1 292 649 73 931 113210190 Средства в кредитных организациях 8493015 Текущий подоходный налог 216742 Производные финансовые инструменты - Прочие краткосрочные активы 1023437 Итого краткосрочные активы 124 309 964 Долгосрочные активы Инвестиционное имущество 80 614 Основные средства 176 234 Нематериальные активы 216 742 Отложенные налоговые активы 382 045 Итого долгосрочные активы 1 458 122 БАЛАНС 125 768 086 ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И КАПИТАЛ Краткосрочные обязательства Средства кредитных организаций 3012375 Задолженность перед акционером 47536685 Выпущенные долговые ценные бумаги 5911490 Налоги - Краткосрочные оценочные обязательства 89796 Прочие обязательства 119139 Итого обязательства 56765353 Капитал Уставный (акционерный) капитал 74227371 Резервы 992725 Дополнительный капитал 4296627 Резерв по условным распределением 6320292 Накопленный дефицит 4193698 Всего капитал 69002733 БАЛАНС 125768086 Из приведенного отчета АО «Аграрная кредитная корпорация» видно, что к наименее ликвидным активам относятся долгосрочные активы, которая по состоянию на указанную дату составила 855635 тенге, при этом размер собственного капитала составил 69002733 тенге, из чего следует, что организация финансово устойчива, так как собственного капитала больше на 68147098 тенге. Далее для анализа финансовой устойчивости данной организации необходимо рассмотреть основные коэффициенты финансовой устойчивости компании, которая оценивает структуру источников финансирования с точки зрения собственности (собственный капитал или заемные средства), степень недоступности и риска пользования ими. Необходимо отметить, что существуют более десятка коэффициентов предназначенных для характеристики финансовой устойчивости компании. Однако многие из них являются производными друг друга, то есть не позволяют получить дополнительной управленческой информации. Для диагностики финансового состояния компании с точки зрения финансовой устойчивости вполне достаточную информацию предоставит анализ следующих основных четырех коэффициентов: - коэффициент автономии; - коэффициент концентрации заемного капитала; - коэффициент финансовой зависимости; - коэффициент маневренности собственного капитала. Коэффициент автономии, или коэффициент финансовой независимости, является интегральным показателем, характеризующим отношение собственного капитала к общей сумме валюты баланса предприятия. Тем не менее существуют две основные модификации коэффициента автономии, которые равнозначны по значимости, и выбор того или иного алгоритма расчетов зависит от предпочтений аналитика. Формулы: Коэффициент автономии (1) = Собственный капитал / Валюта баланса; Коэффициент автономии (2) = Собственный капитал / Заемный капитал. В практике финансового анализа распространены следующие ориентиры для оценки достаточности коэффициентов автономии: для отношения «Собственный капитал / Валюта баланса» – 0,5; для соотношения «Собственный капитал / Заемный капитал» – 1. Необходимо обратить внимание, на то, что в аналитической записке следует указывать выбранный вариант расчетов. Это необходимо для адекватной оценки абсолютной величины показателя. Например, стандарт проведения финансового анализа в компании предполагает расчет коэффициента автономии как отношение собственного капитала к валюте баланса. Получив значение 0,7, специалист компании может сделать заключение о приемлемой финансовой устойчивости предприятия: фактическое значение 0,7 превышает значение 0,5, которое традиционно считается достаточным для отношения собственного капитала к валюте баланса. Однако сторонним аналитиком это же значение (0,7) может быть воспринято как недостаточное, если данный аналитик определяет коэффициент автономии как отношение собственного капитала к заемным средствам и ориентируется на минимальный уровень показателя (для такой методики расчета), равный 1. Общепринятое нормальное значение коэффициента автономии (отношение собственного капитала к валюте баланса) в казахстанской практике – 0,5 и более (оптимальное – 0,6–0,7). Но в любом случае данный показатель сильно зависит от отрасли, а точнее, от соотношения в структуре предприятия внеоборотных и оборотных активов. Чем больше у предприятия доля внеоборотных активов (фондоемкое производство), тем больше долгосрочных источников требуется для их финансирования, а значит, больше должна быть доля собственного капитала (выше коэффициент автономии). Рост коэффициента автономии свидетельствует о том, что организация в значительной степени полагается на собственные источники финансирования. ПРИМЕР Вернемся к нашему примеру. Согласно представленному консолидированному отчету о финансовом положении АО «Аграрная кредитная корпорация». по состоянию на 30 июня 2014 года, мы получим следующие значения двух коэффициентов автономии: Коэффициент автономии (1) = 69 002 733/ 125768086= 0,54; Коэффициент автономии (2) = 69 002 733/ (50 853 863 + 5 911 490) = 1,21. Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, сколько заемного капитала приходится на единицу совокупных финансовых ресурсов предприятия, и рассчитывается по формуле: Коэффициент концентрации заемного капитала = Заемный капитал / Валюта баланса. Чем ниже этот показатель, тем меньшей считается задолженность предприятия и тем более стойким расценивается его финансовое состояние. Если же необходимо оценить общую структуру финансов предприятия, еще оценивают соотношение заемного капитала и собственного. Эта величина характеризуется коэффициентом левериджа. ПРИМЕР Согласно консолидированному отчету о финансовом положении АО «Аграрная кредитная корпорация». по состоянию на 30 июня 2014 года, мы получим следующее значение коэффициента концентрации заемного капитала: (50 853 863 + 5 911 490) / 69 002 733 = 0,82. Коэффициент финансовой зависимости характеризует оценку стоимости совокупных финансовых ресурсов предприятия, приходящихся на одну денежную единицу собственного капитала, и рассчитывается по формуле: Коэффициент финансовой зависимости = Валюта баланса / Собственный капитал. Рост этого показателя означает увеличение доли заемных источников средств в финансировании данного предприятия. Если величина этого коэффициента уменьшается до единицы, это означает, что предприятие полностью финансируется за счет собственных источников. ПРИМЕР Согласно консолидированному отчету о финансовом положении АО «Аграрная кредитная корпорация» по состоянию на 30 июня 2014 года, мы получим следующее значение коэффициента финансовой зависимости: 125 768 086/ 69 002 733 = 1,82. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственного капитала и рассчитывается по формуле: Коэффициент маневренности собственного капитала = Собственный оборотный капитал / Собственный капитал. Коэффициент маневренности собственного капитала зависит от структуры капитала и специфики отрасли. Оптимальным считается его значение в пределах 0,2– 0,5, но универсальные рекомендации по его величине и тенденции изменения отсутствуют. В зависимости от уровня использования собственного капитала и привлеченных заемных средств, в финансировании активов предприятия различают следующие основные виды финансовой устойчивости компании: абсолютная финансовая устойчивость – показывает, что запасы и затраты полностью покрываются собственными оборотными средствами; нормальная финансовая устойчивость – свидетельствует о том, что предприятие эффективно использует и заемные средства: текущие активы превышают кредиторскую задолженность; неустойчивое состояние – характеризуется нарушением платежеспособности: предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности производства; кризисное финансовое состояние – грань банкротства. ПРИМЕР Вернемся к примеру. На основании полученных расчетов коэффициентов финансовой устойчивости АО «Аграрная кредитная корпорация» на указанную дату можно сделать вывод о нормальной финансовой устойчивости предприятия. Исходя, из рассмотренных определений, логично обозначить основные критерии оценки финансовой устойчивости. Во-первых, у предприятия не должно быть просроченной задолженности, так как неспособность своевременно рассчитаться по своим обязательствам свидетельствует о финансовой неустойчивости предприятия и может привести к банкротству. Во-вторых, важным условием финансовой устойчивости является достаточная величина собственного капитала в общей сумме финансовых ресурсов (не менее 50%). Для того чтобы компания считалась независимой и финансово устойчивой, в ее распоряжении собственных средств должно быть больше, чем привлеченных от внешних кредиторов. При этом следует согласиться, что финансирование деятельности полностью за счет собственных источников нецелесообразно, так как привлеченные заемные средства позволяют выйти на новые рынки, освоить новые виды деятельности, увеличить объемы хозяйственной деятельности. И втретьих, финансовая устойчивость характеризуется обеспеченностью оборотных активов собственными источниками финансирования. Оптимальный вариант, когда предприятие для покрытия оборотных активов успешно использует и совмещает различные источники средств, как собственные, так и привлеченные. Поэтому, наиболее, выгодно для предприятия иметь такой объем собственного капитала в обороте, который, как минимум, обеспечил бы финансирование текущих запасов и незавершенного производства в размере не менее 10%. В этом случае производственный процесс предприятия становится достаточно независимым от внешних заимствований. Учитывая вышесказанное, можно сделать вывод о том, что финансовая устойчивость любого предприятия непосредственно связана с его собственным капиталом и является одной из важнейших характеристик финансового состояния, которая определяется структурой финансовых ресурсов, обеспечением оборотных активов собственными источниками финансирования, гарантируя своевременность расчетов по своим обязательствам. ЛИТЕРАТУРА 1 Выступление Президента Казахстан Н.Назарбаева на открытии пленарного заседания VII Астанинского Экономического форума от 23.05.2014 г. 2 А.Ш. Бейсембинова «Совершенствование методики оценки устойчивости фирмы – концессионера» Журнал Вестник Национальной академии наук РК, №4 2012. 3 Гинзбург А.И. Экономический анализ. Учебное пособие. – Спб: Питер, 2008. 544 с. 4 Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойивостью предприятия: Учебно-практическое пособие.-М.: Издательство «Финпресс», 2009.-208 с. 5 А. Лисовская «Оценка собственного капитала и ее связь с финансовой устойчивостью компании» Журнал: «Учет и финансы», Выпуск №10 Октябрь 2014 г.
