На правах рукописи ИНСТРУМЕНТАРИЙ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

На правах рукописи
САВУШКИНА Оксана Владимировна
ИНСТРУМЕНТАРИЙ ПОВЫШЕНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ
ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИХ СТРУКТУР
Специальность 08.00.05 – Экономика и управление
народным хозяйством (экономика предпринимательства)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Тамбов 2013
1
Работа выполнена на кафедре менеджмента
Липецкого государственного технического университета
Научный руководитель:
доктор экономических наук, доцент
МОСКОВЦЕВА Лариса Владимировна
Официальные оппоненты:
ПАРАХИНА Валентина Николаевна
доктор экономических наук, профессор,
зав. кафедрой теории менеджмента, государственного муниципального управления
ФГАОУ ВПО «Северо-Кавказский федеральный университет» (г.Ставрополь)
ПЕРЕВЕРТОВА Татьяна Александровна
кандидат экономических наук, доцент,
доцент кафедры управления и предпринимательства ФГБОУ ВПО «Тамбовский
государственный
университет
имени
Г.Р. Державина» (г.Тамбов)
Ведущая организация:
ФГБОУ ВПО «Орловский
государственный университет»
(г.Орел)
Защита состоится 18 июля 2013 года в 10 часов на заседании диссертационного совета Д 212.261.01 при ФГБОУ ВПО «Тамбовский государственный
университет
имени Г. Р. Державина»
по
адресу:
г. Тамбов, ул. Советская, 6, зал заседаний диссертационных советов.
С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в научной
библиотеке ФГБОУ ВПО «Тамбовский государственный университет
имени Г.Р. Державина», с авторефератом – на сайте Министерства образования и науки РФ http://vak.ed.gov.ru
Автореферат разослан 17 июня 2013 года.
Ученый секретарь
диссертационного совета,
доктор экономических наук,
профессор
Е.А. Колесниченко
2
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. В современных условиях хозяйствования инвестициям отводится одна из основных ролей среди факторов, влияющих на экономическое развитие реципиента. В первую очередь, это связано с тем, что инвестиции определяют тип воспроизводства
в экономике. При этом чем выше уровень инвестиций в экономику, чем
успешнее реализуется расширенное воспроизводство, тем эффективнее
развивается экономика. Применительно к предпринимательским структурам в условиях ужесточения конкуренции инвестиции выступают не
просто в виде дополнительного источника денежных средств, но и финансовой базы для привлечения современных и более совершенных технологий, методов управления и др. Таким образом, осуществление инвестиционной деятельности является необходимым условием функционирования и развития предпринимательской деятельности.
В настоящее время для многих сфер предпринимательской деятельности России характерен низкий уровень привлечения инвестиций,
что обуславливает усиление проблем, связанных с активизацией инновационных процессов в хозяйственной деятельности предпринимательских структур. В связи с чем возникает необходимость государственной
поддержки развития предпринимательских структур в виде создания
условий для повышения инвестиционной привлекательности. Для выполнения данной задачи необходима разработка методики определения
инвестиционной привлекательности предпринимательских структур и
методика корректировки направления инвестиционных потоков между
сферами деятельности предпринимательских структур и территориями
с предварительным изучением объективных факторов формирования
данных потоков.
Таким образом, в современных условиях хозяйствования требуются
разработка и реализация комплекса мер, направленных на обеспечение
инвестиционной привлекательности предпринимательских структур,
сформированных на основе оценки детерминантов мезо- и микро- уровней хозяйствования.
Степень разработанности проблемы.
Становлению и развитию предпринимательства в российской экономической науке всегда уделялось достаточно много внимания, так, специфика
предпринимательской деятельности и ключевые тенденции ее развития отражены в работах Абалкина Л.И., Анискина Ю.П., Асаула А.Н., Афониной Ю.А., Блинова А.О., Бухвальда Е.М., Виленского А.В., Верховина В.И., Лапусты Е.В., Мамонтова В.Д., Муравьевой А.И., Сорокина Л.Е.,
Райзберга Б.А., Ясина Е.И. и других.
3
Исследованию роли и значения инвестирования в развитии предпринимательской деятельности посвящены работы Аньшина В.М., Барда В.С., Гуртова В.К., Ендовицкого Д.А., Кручининой В.М., Куреннова В.А., Лившица В.И., Липсица И.В., Немчинова В.С., Самогородской М.И., Струмилина
С.Г., Тучина А.А., Шастина А.В. Четыркина Е.М. и других. Различным аспектам обеспечения повышения инвестиционной активности предпринимательства посвящены труды Бланка И.А., Игониной Л.Л., Лакунинной Л.Д., Подшиваленко Г.П., Степанова Ю.В., Тарханова А.В., Чернова В.А. и других.
Среди ученых, проводивших исследования инвестиционной привлекательности сфер предпринимательства, можно выделить таких, как Анисимов
Ю.П., Балдин К.В., Баутин В.М., Бланк И.А., Валинурова Л.С., Григорьев В.В., Герчикова И.Н., Горовой А.А., Гаврилов А.И., Гукова А.В.,
Деева А.И., Егоров А.Ю., Журавлев А.А., Зайцев Б.Ф., Игонина Л.Л., Ковалев В.В., Климова Н.И., Львов Д.С., Леонтьев В.Е., Лившиц В.Н., Маковецкий М.Ю., Масютин С.А., Мухамедьяров A.M., Никитин А.А., Николаев А.Б., Пушкарева В.М., Пилипенко П.П., Серов В.М., Сенчагов В.К., Соловьев B.C., Тебекин А.В., Ушанов. Ю.А., Шапиро В.Д., Шеремет В.В., Шохин
Е.И., Яковлев К.П. и другие.
Вопросами оценки эффективности управления инвестиционными вложениями в развитие предприятия занимались как зарубежные (Александер Г.Д., Бейли Д., Брейли Р., Бригхем Ю., Дамодаран А., Коллер Т., Коупленд Т., Мертон Р., Мескон М.Х., Миллер М., Муррин Дж., Нил Б., Пайк
Р., Хедоури Ф., Шарп У. и др.), так и отечественные (Анчишкин А. И., Балдин К. В., Валдайцев С. В., Громеку В. И., Гунин В. Н., Журавкова И.В., Завлин П.Н., Ильенкова С.Д., Крылов Э.И., Медынский В.Г., Поршнев А.Г.,
Пригожин А.И., Тамбовцев В.Л., Фатхутдинов Р.А., Яковец Ю.В.) авторы.
В отечественной экономической литературе значительное внимание
уделяется исследованию специфики управления инвестиционными ресурсами предприятий. Этому вопросу посвящены работы Боровиковой Т.В., Володина В.В., Ендовицкого Д.А., Захаровой Г.В., Ивасенко А.Г., Киселевой Н.В., Крюковой О.Г., Маренкова Н.Л., Никоновой И.А., Роговой Е.М.,
Смирновой Н.К., Стояновой В.С., Фоминой А.В., Шопенко Д.В. и других.
Вместе с тем, в области исследования инвестиционных вложений необходимо развитие их методологических основ, в том числе методики оценки
инвестиционной привлекательности предпринимательских структур.
Цель диссертационного исследования состоит в разработке организационно-методического инструментария повышения инвестиционной
привлекательности бизнеса с позиций структурного подхода.
Достижение данной цели предполагает постановку и решение следующих подцелей и задач:
 выявить детерминанты инвестиционной привлекательности
предпринимательских структур с позиции структурного подхода;
4
 предложить методику оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур на мезоуровне;
 разработать методику оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур на микроуровне;
 провести типологию предпринимательских структур по уровню
инвестиционной привлекательности;
 дать оценку инвестиционной привлекательности предпринимательских структур на примере сферы птицеводства;
 предложить инструментарий повышения инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры в сфере птицеводства.
Объектом исследования выступают предпринимательские структуры как реципиенты инвестиций.
Предметом исследования являются управленческие решения,
направленные на повышение инвестиционной привлекательности предпринимательских структур.
Теоретической основой исследования являются фундаментальные
монографические работы, посвященные теоретическим и методическим
аспектам развития инвестиционной деятельности предпринимательских
структур: научные труды российских и зарубежных ученых, освещающих различные аспекты теории предпринимательства; исследования, посвященные вопросам обеспечения эффективности инвестирования.
Методологическую основу исследования составили системный и
процессный подходы к изучению роли инвестирования в процессе повышения конкурентоспособности и устойчивости развития предпринимательских структур.
При разработке конкретных проблем диссертационного исследования в качестве инструментария использовались: общенаучные приемы
анализа и синтеза, методы сравнений и аналогий, методы обобщения,
методы графического моделирования, корреляционно-регрессионный
анализ, факторный анализ и другие.
Информационной базой исследования, обеспечения доказательности положений, выносимых на защиту, достоверности выводов и рекомендаций явились данные и материалы Федерального службы государственной статистики, финансовая отчетность предприятий, программы
социально-экономического и инвестиционного развития России и Липецкой области. В процессе проведения данного исследования также был
привлечен и проанализирован целый ряд источников, в том числе справочники, научные статьи и монографии по интересующей тематике, информационные и методические материалы вузов РФ, Интернет-ресурсы.
5
Содержание диссертационного исследования соответствует пункту:
8. Экономика предпринимательства (8.3. Закономерности и тенденции
развития современного предпринимательства; 8.8. Государственное регулирование и поддержка предпринимательской деятельности; 8.13. Стратегическое планирование и прогнозирование предпринимательской деятельности) специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным
хозяйством паспорта специальностей ВАК РФ.
Научная новизна исследования состоит в формировании комплексной системы оценки инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры (включающей многоуровневый ее анализ) и
разработке инструментария ее обеспечения (в соответствии с выявленным типом инвестиционной привлекательности структуры).
1. Выявлены и структурированы детерминанты инвестиционной привлекательности предпринимательских структур: на мезоуровне (техникотехнологические, организационные, финансовые, экологические детерминанты инвестиционной привлекательности сфер деятельности) и микроуровне (финансовое положение предприятия, управленческая структура
предприятия, уровень технологического производства предприятия, ассортимент продукции предприятия, колебания в изменении денежного потока),
определяющие стратегию поведения предпринимательских структур в области привлечения и использования инвестиционных ресурсов.
2. Предложена методика оценки инвестиционной привлекательности
предпринимательских структур на мезоуровне с применением ABC и
XYZ – анализов, включающая следующие этапы: 1) проведение ABC–
анализа структуры инвестиций между сферами деятельности (проведение
графического ABC–анализа, ABC–анализа по дифференциальному методу, метода касательных); 2) проведение XYZ–анализа динамики инвестирования в сферы деятельности; 3) совмещение результатов ABC и XYZ –
анализов через построение матрицы сфер предпринимательской деятельности по степени привлекательности для инвесторов и определение на ее
основе стратегии инвесторов.
3. Разработан алгоритм оценки инвестиционной привлекательности
предпринимательских структур на микроуровне, включающий последовательную реализацию следующих этапов: 1) определение близости
предприятия к банкротству с помощью модели Бивера; 2) проведение
множественного корреляционно-регрессионного анализа финансовой
устойчивости; 3) проведение факторного анализа ключевых детерминантов финансовой устойчивости; 4) оценка динамики платежеспособности;
5) оценка динамики показателей ликвидности баланса.
4. Предложена типология предпринимательских структур по уровню
инвестиционной привлекательности: перспективные предпринимательские
структуры (с инвестиционно привлекательными сферой деятельности и
6
предприятием), предпринимательские структуры перспективной отрасли (с
инвестиционно привлекательной сферой деятельности, но инвестиционно
непривлекательным предприятием), привлекательные предпринимательские
структуры бесперспективной отрасли (с инвестиционно непривлекательной
сферой деятельности и инвестиционно привлекательным предприятием),
бесперспективные предпринимательские структуры (с инвестиционно непривлекательными сферой деятельности и предприятием).
5. Предложены направления повышения инвестиционной привлекательности предпринимательских структур перспективной отрасли: нивелирование угроз банкротства за счет увеличения доли собственного оборотного капитала в активах, проведения кадровой политики для формирования качественного управления, увеличение финансовой устойчивости предприятия путем увеличения рентабельных видов продукции в общем объеме реализации, снижения издержек посредством внедрения ресурсосберегающих технологий, поиска новых рынков сбыта, увеличения
оборота финансовых средств на основе привлечения долгосрочных заемных средств).
6. Разработана модель регулирования предпринимательской деятельности привлекательных предприятий в бесперспективных сферах
деятельности, включающая механизмы государственно-частного партнерства, позволяющая привлечь дополнительные инвестиции, эффективность использования которых обеспечат разработки научных сообществ,
деятельность групп экспертов по управлению развития проектов и государственный контроль.
Теоретическая значимость диссертации состоит в том, что полученные результаты развивают положения экономики предпринимательства
в области обеспечения инвестиционной привлекательности предпринимательских структур, что может послужить базой для дальнейших теоретических и практических разработок в данном направлении. Предлагаемый
инструментарий исследования инвестиционной привлекательности предпринимательских структур, включающий методику оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур, может быть использован при обосновании направлений привлечения инвестиций государственными органами в предпринимательские структуры.
Практическая значимость диссертации состоит в том, что выводы
и рекомендации, представленные в работе, могут быть использованы как
в деятельности предпринимательских структур при обеспечении их конкурентоспособности, так и в деятельности органов государственной власти при создании условий для привлечения инвестиций в малопривлекательные отрасли экономики:
7
– выявленные детерминанты инвестиционной привлекательности предпринимательских структур могут быть применимы ими при разработке стратегий развития на краткосрочную и среднесрочную перспективы;
– предложенные направления по повышению инвестиционной привлекательности предпринимательских структур различных типов могут
быть использованы при обосновании решений о выборе инструментария
по привлечению инвестиционных ресурсов;
– разработанная модель регулирования деятельности предпринимательских структур бесперспективных отраслей может быть использована
органами государственной власти при осуществлении политики привлечения инвестиций в малопривлекательные отрасли территории.
Апробация результатов исследования.
Научные положения исследования докладывались на научнопрактических конференциях всероссийского и регионального уровней,
обсуждались на кафедре менеджмента Липецкого государственного технического университета, изложены в научных сообщениях, получили
положительную оценку специалистов и были опубликованы.
Результаты выполненного исследования апробированы в процессе
преподавания дисциплины «Предпринимательство» на базе Липецкого
государственного технического университета, что подтверждено справкой о внедрении.
Практические рекомендации, включающие направления повышения
инвестиционной привлекательности предпринимательской структуры
используются в деятельности ОАО «Куриное царство», что подтверждено документально.
Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в
6 работах общим объемом 3,35 п.л. (авторский объем – 3,35 п.л.), в т.ч.
в 3 статьях (авт. объемом – 1,5 п.л.) в научных журналах перечня ВАК РФ.
Структура и объем диссертационной работы были определены в
соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач.
Диссертация состоит из введения, трех глав, содержащих семь параграфов, заключения и библиографического списка и приложений.
Глава 1. Инвестиционная привлекательность предпринимательских
структур в современных условиях хозяйствования.
1.1. Теоретические основы привлечения инвестиций в предпринимательские структуры.
1.2. Детерминанты инвестиционной привлекательности предпринимательских структур.
8
Глава 2. Методические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур.
2.1. Методика оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур на мезоуровне.
2.2. Инструментарий оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур на микроуровне.
2.3. Типология предпринимательских структур по уровню инвестиционной привлекательности.
Глава 3. Практические аспекты повышения инвестиционной привлекательности предпринимательских структур (на примере сферы птицеводства Липецкой области).
3.1. Оценка детерминантов инвестиционной привлекательности предпринимательских структур сферы птицеводства Липецкой области.
3.2. Инструментарий повышения инвестиционной привлекательности
предпринимательских структур в сфере птицеводства.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
Во-первых, выявлены и структурированы детерминанты инвестиционной привлекательности предпринимательских структур.
Важным аспектом повышения конкурентоспособности предпринимательских структур выступает вопрос привлечения инвестиций в собственное развитие. Для проведения оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур автором в диссертации внимание было уделено детерминантам мезоуровня (инвестиционная привлекательность сферы предпринимательской деятельности) и микроуровня
(инвестиционная привлекательность самого предприятия).
К детерминантам инвестиционной привлекательности сферы деятельности, обуславливающим перспективы роста, прибыльность, возможности внедрения научно-технических разработок в производственный и управленческий процессы, были отнесены:
 макроэкономические детерминанты (конъюнктура рынка, наличие инвесторов, экономическая стабильность, государственная экономическая политика);
 технико-технологические детерминанты (уровень технологического развития, техническое оснащение отрасли);
 организационные детерминанты (профессиональная подготовка
кадров, состояние инфраструктуры, межотраслевое взаимодействие);
 финансовые детерминанты (направления и интенсивность движения финансовых средств между отраслями, по территории расположения отрасли, финансовое положение отрасли);
9
 экологические детерминанты (состояние окружающей среды,
степень экологической опасности производства).
Детерминанты микроуровня инвестиционной привлекательности разграничены на детерминанты первого и второго порядка. К детерминантам
первого порядка отнесено финансовое положение предприятия, которое, в
свою очередь, определяется дереминантами второго порядка:
– финансовая независимость и устойчивость;
– соотношение активов и пассивов предприятия, оборачиваемость
финансовых средств;
 управленческая структура предприятия (состав акционеров в
структуре собственников предприятия, информационная прозрачность
деятельности предприятия, государственное влияние на деятельность
предприятия);
 уровень технологического производства предприятия;
 колебания в изменении денежного потока;
 ассортимент продукции предприятия.
Во-вторых, предложена методика оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур на мезоуровне хозяйствования.
Предлагаемая методика основана на сочетании проведения ABC и
XYZ – анализов для выявления наиболее инвестиционно привлекательных сфер предпринимательской деятельности.
На первом этапе проводится ABC–анализ структуры инвестиций
между сферами деятельности. Результатом анализа является разделение
сфер деятельности по группам: А – сферы деятельности с большим объемом инвестиций, В – сферы деятельности со средним объемом инвестиций, С – сферы деятельности с низким объемом инвестиций.
На втором этапе проводится XYZ–анализ динамики инвестирования
в сферы деятельности. Рассчитывается коэффициент вариации проведения инвестиций в сферы деятельности за определенный период. Результатом анализа является разделение сфер деятельности по группам: X –
сферы деятельности со стабильными инвестициями, Y – сферы деятельности с цикличным привлечением инвестиций, Z – сферы деятельности с
хаотичным инвестированием.
На третьем этапе совмещаются результаты ABC и XYZ – анализов и
определяются стратегии инвесторов на основе матрицы (табл. 1).
10
Таблица 1.
Основные стратегии инвесторов, исходя из результатов ABC и
XYZ – анализов
AX
Большой объем инвестиций и высокая стабильность инвестирования.
Стратегия: инвестировать в сферу деятельности с низкими рисками
BX
Средний объем инвестиций и высокая стабильность инвестирования.
Стратегия: инвестировать при условии построения прогноза развития сферы деятельности. Средний уровень
отдачи на инвестиции.
CX
Низкий объем инвестиций и высокая стабильность инвестирования.
Стратегия: инвестировать при условии построения прогноза развития сферы деятельности. Низкий уровень
отдачи на инвестиции.
Высокий уровень риска.
AY
Большой объем инвестиций и
цикличная динамика инвестирования.
Стратегия: выявление цикличности развития сферы
деятельности. Постоянное
прогнозирование. Инвестировать в сферу деятельности
со средним уровнем риска.
BY
Средний объем инвестиций и
цикличная динамика инвестирования.
Стратегия: выявление цикличности развития сферы
деятельности. Инвестировать
при условии построения
прогноза развития сферы
деятельности. Средний уровень отдачи на инвестиции.
CY
Низкий объем инвестиций и
цикличная динамика инвестирования.
Стратегия: выявление цикличности развития сферы
деятельности. Низкий уровень отдачи на инвестиции.
Высокий уровень риска.
Инвестировать с осторожностью.
AZ
Большой объем инвестиций и
хаотичное инвестирование.
Стратегия: инвестирование
при необходимости диверсификации инвестиций. Инвестирование в сферу деятельности с высоким уровнем риска.
BZ
Средний объем инвестиций и
хаотичное инвестирование.
Стратегия: инвестирование
при необходимости диверсификации инвестиций. Инвестирование в сферу деятельности с высоким уровнем риска.
Средний уровень отдачи на
инвестиции.
CZ
Низкий объем инвестиций и
хаотичное инвестирование.
Стратегия: выявление цикличности развития сферы деятельности. Низкий уровень
отдачи на инвестиции. Высокий уровень риска. Не инвестировать.
Исходя из полученной матрицы совмещения результатов ABC и
XYZ – анализов, наиболее инвестиционно привлекательными сферами
деятельности определены находящиеся в квадранте AX, тогда как
наименее инвестиционно привлекательные сферы деятельности находятся в квадранте CZ.
В-третьих, разработан алгоритм оценки инвестиционной привлекательности предпринимательской деятельности на микроуровне
хозяйствования.
При проведении оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур на микроуровне источником информации выступает финансовая отчетность предприятия. Алгоритм проведения
11
оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур на микроуровне (рис. 1) состоит из следующих этапов.
Близко ли предприятие
к банкротству
да
нет
Существует ли возможность
управления основными факторами финансовой устойчивости
предприятия
нет
да
Платежеспособно ли предприятие
да
Предприятие инвестиционно непривлекательно
нет
нет
Ликвиден ли баланс предприятия
Предприятие инвестиционно привлекательно
да
Рис.1. Алгоритм проведения оценки инвестиционной привлекательности предприятия.
На первом этапе с помощью модели Бивера (табл.2) определяется
близость предприятия к банкротству.
На втором этапе отбираются показатели финансовой устойчивости
(выручка от реализации, затраты на реализованную продукцию, текущий
налог на прибыль, прибыль от продаж, основные средства, готовая продукция и товары, денежные средства, прочие оборотные активы, кредиторская задолженность). С помощью корреляционно-регрессионного
анализа определяются ключевые показатели финансовой устойчивости
исследуемого предприятия.
12
Таблица 2.
Модель Бивера
Коэффициент
Вычисление коэффициента
Благоприятное состояние
«5 лет до
банкротства»
«1 год до
банкротства»
Коэфф. Бивера
(Чистая прибыль + Амортизация) / (Долгосрочные +
текущие обязательства)
0.4-0.45
0.17
-0.15
Рентабельность
активов, %
Чистая прибыль *
100/ Активы
6-8
4
-22
Финансовый
«рычаг»
(Долгосрочные + текущие
обязательства) / Активы
<0.37
<0.5
<0.8
Коэфф. покрытия активов
чистым оборотным капиталом
(собственный капитал –
Внеоборотные активы) /
Активы
0.4
<0.3
-0.06
Коэфф.
покрытия
Оборотные активы / текущие обязательства
<3.2
<2
<1
На третьем этапе определяются возможности развития предприятия от управления выявленными ключевыми факторами.
На четвертом этапе рассчитывают показатели платежеспособности предприятия. Для этого определяют зоны платежеспособности, в которых находятся предприятия: абсолютной, текущей, критической и зона
неплатежеспособности.
На пятом этапе проводят оценку ликвидности баланса предприятия
на основе сравнения активов и пассивов предприятия.
Предприятие следует считать инвестиционно привлекательным при
выполнении следующих условий: значения коэффициентов модели Бивера
соответствуют благоприятному состоянию; существует возможность управления ключевыми факторами финансовой устойчивости; предпринимательская структура платежеспособна; баланс ликвиден.
В-четвертых, предложена типология предпринимательских
структур по уровню инвестиционной привлекательности.
В соответствии с предлагаемой методикой оценки детерминантов
инвестиционной привлекательности предпринимательские структуры
могут быть следующих типов:
1. Перспективные предпринимательские структуры (с инвестиционно привлекательными и сферой деятельности, и бизнесом). Ключевые
13
детерминанты: развитая инфраструктура, сильное межотраслевое взаимодействие, продукция имеет широкий круг потребителей, низкие риски
инвестирования отрасли, высокая эффективность управления предприятием, высокая профессиональная подготовка специалистов отрасли, достаточное ресурсное обеспечение.
2. Предпринимательские структуры перспективной отрасли (с инвестиционно привлекательной сферой деятельности и инвестиционно
непривлекательным бизнесом). Ключевые детерминанты: развитая инфраструктура, сильное межотраслевое взаимодействие, продукция имеет
широкий круг потребителей, высокая конкуренция в отрасли, низкие
риски инвестирования отрасли, низкая эффективность управления предприятием, высокая профессиональная подготовка специалистов отрасли,
достаточное ресурсное обеспечение.
3. Привлекательные предпринимательские структуры бесперспективной отрасли (с инвестиционно непривлекательной сферой деятельности и инвестиционно привлекательным предприятием). Ключевые детерминанты: инфраструктура слабо развита, слабое межотраслевое взаимодействие, продукция неизвестна на других рынках либо способна удовлетворить лишь потребности местных потребителей, высокие риски инвестирования отрасли, высокая эффективность управления предприятием,
недостаточная профессиональная подготовка специалистов отрасли, недостаточное ресурсное обеспечение.
4. Бесперспективные предпринимательские структуры (с инвестиционно непривлекательными сферой деятельности и самим предприятием). Ключевые детерминанты: инфраструктура слабо развита, слабое
межотраслевое взаимодействие, продукция имеет ограниченный круг
потребителей, высокие риски инвестирования отрасли, низкая эффективность управления предприятием, недостаточная профессиональная подготовка специалистов отрасли, недостаточное ресурсное обеспечение.
В-пятых, проведена оценка инвестиционной привлекательности предпринимательских структур в сфере птицеводства Липецкой области.
Реализация предлагаемой методики оценки инвестиционной привлекательности предпринимательских структур была проведена на примере бизнеса в сфере птицеводства Липецкой области. Выбор данной
области определен тем, что она является одной из наиболее инвестиционно привлекательных территорий России (доля инвестиций в ВРП вдвое
превышает среднероссийский показатель и составляет более 41% (по РФ
– 19%). По оценке рейтингового агентства «Эксперт РА» область на протяжении семи лет входит в группу лидеров с минимальными рисками
инвестирования, в 2011 году заняла 3 место среди субъектов РФ).
14
Анализ детерминантов мезоуровня инвестиционной привлекательности предпринимательских структур был проведен в виде графического
АВС – анализа, АВС – анализа по дифференциальному методу (табл.3) и
методом касательных АВС-анализа (рис. 2).
Таблица 3.
Определение групп ABC – анализа с использованием
дифференциального метода
Вид деятельности
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
обрабатывающие производства
транспорт и связь
производство
и
распределение электроэнергии, газа и воды
сельское хозяйство, охота и лесное
хозяйство
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг
оптовая и розничная торговля; ремонт
автотранспортных средств, мотоциклов,
бытовых изделий и предметов личного
пользования
образование
здравоохранение
и
предоставление социальных услуг
предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг
государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное
социальное обеспечение
финансовая деятельность
строительство
добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических
гостиницы и рестораны
рыболовство, рыбоводство
млн.
руб.
30993,3
13303,3
Доля,
%
46,48
19,95
Нарастающий
итог, %
46,48
66,43
11034,1
16,55
82,98
B
3860,1
5,79
88,77
C
2269,2
3,40
92,17
C
1459,7
2,19
94,36
C
782,6
1,17
95,53
C
761,1
1,14
96,67
C
641,9
0,96
97,64
C
586
0,88
98,51
C
457,6
249,3
0,69
0,37
99,20
99,57
C
C
180,1
0,27
99,85
C
89,7
13,6
0,13
0,02
99,98
100,00
C
C
Группа
A
B
В результате выявлено, что наиболее востребованными сферами предпринимательской деятельности для инвесторов является сфера обработки.
15
Рис. 2. Определение групп ABC – анализа с использованием метода
касательных
Для подтверждения результатов ABC – анализа и определения
наиболее инвестиционно привлекательных отраслей в диссертации проведен XYZ – анализ (табл.4).
Таблица 4.
XYZ – анализ отраслей экономики Липецкой области
№
Отрасль
1
2
сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство
рыболовство, рыбоводство
добыча
полезных
ископаемых,
кроме топливноэнергетических
обрабатывающие производства
производство и распределение электроэнергии, газа и воды
строительство
оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных
средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования
гостиницы и рестораны
транспорт и связь
финансовая деятельность
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг
государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение
образование
здравоохранение и предоставление социальных услуг
предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
Вариация,
%
27
79
Группа
Z
Z
47
Z
13
42
48
Y
Z
Z
5
X
15
36
21
Y
Z
Y
37
Z
31
Z
5
17
X
Y
62
Z
Результаты графического представления XYZ – анализа отражены
на рис. 3.
По горизонтальной оси используются следующие обозначения:
2 – оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов,
бытовых изделий и предметов личного пользования;
3 – образование;
4 – обрабатывающие производства;
5 – гостиницы и рестораны;
6 – здравоохранение и предоставление социальных услуг;
7 – финансовая деятельность;
8 – сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство;
9 – государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное
социальное обеспечение;
10 – транспорт и связь;
11 – операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг;
12 – производство и распределение электроэнергии, газа и воды;
13 – добыча полезных ископаемых, кроме топливно-энергетических;
14 – строительство;
15 – предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг;
16 – рыболовство, рыбоводство.
Рис. 3. Результаты XYZ – анализа сфер деятельности Липецкой области с использованием метода касательных
Сопоставление результатов АВС и XYZ – анализа позволило разработать матрицу, на основе которой классифицированы сферы предпринимательской деятельности по уровню инвестиционной привлекательности (табл. 5).
17
Таблица 5.
Классификация сфер предпринимательской деятельности по
степени привлекательности для инвесторов
AX
- обрабатывающие производства,
- сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство
BX
- оптовая и розничная торговля;
ремонт автотранспортных средств,
мотоциклов, бытовых изделий и
предметов личного пользования;
- образование
CX
- здравоохранение и предоставление социальных услуг;
- государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение,
-финансовая деятельность,
- гостиницы и рестораны
AY
- транспорт и связь,
- производство и распределение электроэнергии,
газа и воды
BY
- операции с недвижимым
имуществом, аренда
и
предоставление услуг
AZ
CY
- строительство,
добыча полезных ископаемых,
кроме топливноэнергетических
CZ
предоставление
прочих коммунальных, социальных и
персональных услуг,
рыболовство,
рыбоводство
BZ
Таким образом, наиболее привлекательными для инвестирования
анализа являются обрабатывающие производства.
Анализ детерминантов микроуровня инвестиционной привлекательности предпринимательских структур дал следующие результаты:
1. Динамика среднего значения коэффициента Бивера для предпринимательской структуры (рис.4) показала, что после 2007 года наблюдается отрицательная динамика модели, несмотря на то, что показатель
выше «нормального» значения, равного 0,4. Кроме того, проведенный
анализ показал, что по двум показателям – доли собственного оборотного
капитала в активах и коэффициенту покрытия ОАО «Куриное царство»
может быть охарактеризовано как предприятие, находящееся в сложном
положении – «за 5 лет до банкротства». Это свидетельствует об изменении условий хозяйствования предприятия за анализируемый период.
2. Проведенный анализ финансовой устойчивости методом множественного корреляционно-регрессионного анализа, показал, что наиболее
существенными являются такие факторы, как прибыль от продаж и прочие оборотные активы.
Уравнение регрессии приобрело вид:
Y = -23046,09 + 0,89063974*х4 – -0,399037286*х8 (R2 = 0,99167, то
есть 99% вариации результативного признака объясняется факторами,
включёнными в уравнение регрессии, а 0,833% – прочими факторами).
18
Рис. 4. Динамика среднего значения модели Бивера
3. Проведенный факторный анализ прибыли от продаж (где факторами, влияющими на ее величину являются: изменение объема продаж;
изменение ассортимента реализованной продукции; изменение себестоимости продукции; изменение цены реализации продукции) показал, что
положительное влияние на величину прибыли оказали изменение величины коммерческих расходов +62954 тыс. рублей; изменение величины
управленческих расходов +31731 тыс. рублей; и изменение цен реализации +380835 тыс. рублей. Отрицательное влияние на величину прибыли
оказали: изменение объема продаж -334577 тыс. рублей; структуры ассортимента реализованной продукции -69780 тыс. рублей; изменение
величины себестоимости -547409 тыс. рублей. Таким образом, резервами
роста прибыли предприятия являются рост объема продаж, увеличение
доли более рентабельных видов продукции в общем объеме реализации и
снижение себестоимости товаров, работ и услуг.
4. Результаты оценки динамики показателей платежеспособности
(рис.5) показали, что предпринимательская структура, начиная с 2006
года, находится в зоне текущей платежеспособности, что характеризуется
достаточностью дохода, денежных средств, краткосрочной дебиторской
задолженности и краткосрочных финансовых вложений для покрытия
краткосрочных обязательств. Рост платежеспособности предприятия может быть обусловлен в том числе и привлечением дополнительных инвестиций.
19
Рис. 5. Оценка платежеспособности ОАО «Куриное царство» в
1998-2010 гг.
5. Результаты оценки ликвидности (табл.6) показали, что на все отчетные даты не выполняется первое условие ликвидности.
Таблица 6.
Оценка ликвидности баланса ОАО «Куриное царство»,
2006-2010 гг., тыс. руб.
Условие
A1≥П1
А2≥П2
А3≥П3
А4<П4
2006
не
соблюдается
соблюдается
не
соблюдается
2007
не
соблюдается
соблюдается
не
соблюдается
Годы
2008
не
соблюдается
соблюдается
не
соблюдается
2009
не
соблюдается
соблюдается
не
соблюдается
соблюдается
соблюдается
соблюдается
соблюдается
2010
не
соблюдается
соблюдается
соблюдается
не
соблюдается
Имеет место катастрофическая нехватка денежных средств и краткосрочных финансовых вложений для погашения наиболее срочных обязательств.
Недостаток средств компенсируется их наличием во второй и третьей (по данным 2010 года) группах, но компенсация при этом имеет место
лишь по стоимостной величине, так как в реальной платежной ситуации
менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. Последнее
неравенство также не соблюдается в 2010 году. В данном случае величина группы постоянных пассивов меньше величины группы труднореализуемых активов, что показывает отсутствие достаточного количества
собственных оборотных средств.
20
Это означает, что предприятие начало осуществлять более рискованную финансовую политику, используя на формирование долгосрочных вложений во внеоборотные активы часть своих обязательств.
Таким образом, ОАО «Куриное царство», не являясь инвестиционно
привлекательным предприятием и находясь в инвестиционно привлекательной отрасли, относится к предпринимательским структурам в перспективной отрасли.
В-шестых, предложены направления по повышению инвестиционной привлекательности предпринимательских структур в соответствии с предложенной типологией.
Для повышения инвестиционной привлекательности предпринимательских структур необходимо применять дифференцированный инструментарий, способный повысить объем привлекаемых инвестиций и обеспечить
эффективность использования инвестиционных ресурсов.
Перспективные предпринимательские структуры привлекают достаточное для своего развития количество инвестиционных ресурсов, что
требует реализации только поддерживающей политики.
Предпринимательские структуры в перспективной отрасли должны
самостоятельно сформировать комплекс мер по развитию. Исследуемое
предприятие птицеводства относится к предпринимательским структурам в перспективной отрасли, для повышения инвестиционной привлекательности которых необходимо принять ряд мер (табл.7), предполагающих изменение внутренней политики предприятия для нивелирования
отрицательных эффектов от влияния факторов, показатели которых рассчитаны при оценке инвестиционной привлекательности предпринимательских структур.
Таблица 7.
Направления по повышению инвестиционной привлекательности предпринимательских структур в сфере птицеводства
Характеристика инвестиционной привлекательности
Доля
собственного
оборотного капитала
в активах и коэффициент покрытия
Недостаточно высокие показатели прибыли от продаж
Направления
Внутренняя политика
предприятия
Нивелирование
угроз
банкротства
Анализ финансового положения предприятия, проведение кадровой политики для формирования качественного управления, поиск новых путей решения
экономических проблем
Увеличение
финансовой
устойчивости
предприятия
Воздействие на ключевой фактор финансовой устойчивости – увеличение прибыли от продаж (увеличение рентабельных видов продукции в общем объеме
реализации, снижение издержек посредством внедрения ресурсосберегающих технологий, поиск новых
рынков сбыта)
21
Характеристика инвестиционной привлекательности
Отсутствие достаточного количества оборотных средств
Направления
Увеличение
оборота финансовых
средств
Внутренняя политика
предприятия
Привлечение долгосрочных заемных средств
Для развития привлекательных предпринимательских структур в
бесперспективной отрасли необходима активная государственная политика. Активная государственная политика в этом случае обусловлена невозможностью предпринимательских структур преодолеть ограничения
по увеличению привлеченных инвестиций, связанные с низким уровнем
отраслевого развития.
Для повышения инвестиционной привлекательности бесперспективных сфер деятельности разработана модель регулирования деятельности
предпринимательских структур (рис.6) посредством проведения активной государственной политики.
Инвестиционный фонд РФ
- методическая поддержка проектов;
- формирование стратегии развития ГЧП
Общественные
организации
Региональный инвестиционный фонд
- методическая поддержка проектов;
- формирование политики развития ГЧП
в регионе
Инвесторы
Региональный уровень
Экспертная комиссия
- сбор предложений по ГЧП проектам;
- оценка ГЧП-проектов
Предприятия
Федеральный уровень
Научное
сообщество
Местный уровень
Рис. 6. Модель регулирования деятельности предпринимательских
структур через реализацию концессионных соглашений
Использование предлагаемой модели позволяет привлечь дополнительные инвестиции в предпринимательские структуры бесперспективных отраслей, эффективность которых обеспечат разработки научных
сообществ, деятельность групп экспертов по управлению развития проектов и государственный контроль.
22
ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА
Статьи согласно перечню периодических
научных изданий, рекомендуемых ВАК России:
1. Савушкина О.В. Методические аспекты анализа инвестиционной привлекательности сфер экономики региона // Социально-экономические явления и
процессы. 2013. №1. 0,5 п.л.
2. Савушкина О.В. Роль иностранных инвестиций в развитии предпринимательских структур с различным уровнем инвестиционной привлекательности //
Социально-экономические явления и процессы. 2013. №4. 0,5 п.л.
3. Савушкина О.В. Направления по повышению инвестиционной привлекательности предпринимательских структур // Социально-экономические явления
и процессы. 2013. №5. 0,5 п.л.
Прочие публикации по теме диссертационной работы:
1. Савушкина О.В. К вопросу об оценке инвестиционной привлекательности предпринимательских структур // Проблемы повышения конкурентоспособности экономических систем: мат-лы кругл. стола. Тамбов: Изд-во ТРОО «Бизнес-Наука-Общество», 2010. 0,75 п.л.
2. Савушкина О.В. Специфика развития инвестиционной деятельности в
ключевых сферах экономики регионов (на примере предприятий птицеводства) //
Сб.науч. трудов каф. Управления персоналом и маркетинга. Тамбов: Изд-во
ТРОО «Бизнес-Наука-Общество», 2011. 0,6 п.л.
3. Савушкина О.В. Основные направления повышения инвестиционной привлекательности предприятия // Проблемы формирования благоприятного имиджа
региона: мат-лы Международной заочной научно-практической конференции.
Тамбов: Изд-во ТРОО «Бизнес-Наука-Общество», 2012. 0,5 п.л.
23