РЦБ - Кузбасский Институт Экономики и Права

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
1. Понятие рынка ценных бумаг: определение, виды, сегменты.
2. Ценные бумаги: сущность, понятие, классические виды, классификации.
3. Участники рынка ценных бумаг. Понятие эмитента и инвестора, их интересы и реализация
интересов.
Понятие рынка ценных бумаг: определение, виды, сегменты
Рынок ценных бумаг является составной частью финансового рынка. В наиболее общем
виде финансовый рынок можно определить как совокупность экономических отношений,
возникающих между его участниками по поводу купли-продажи финансовых инструментов и
финансовых услуг, а рынок ценных бумаг – как совокупность экономических отношений,
возникающих между участниками рынка по поводу купли-продажи различных видов ценных
бумаг, эмитированных государством, предприятиями и финансовыми институтами.
В рамках рынка ценных бумаг выделяют такие основные сегменты, как рынок акций,
рынок облигаций, рынок государственных обязательств, вексельный рынок, рынок производных
финансовых инструментов и т.д.
По срокам обращения ценных бумаг различают рынок краткосрочных, среднесрочных,
долгосрочных и бессрочных ценных бумаг.
По географическому признаку рынки делят на местные, региональные, национальные и
мировой рынок.
По эмитентам выделяют рынки государственных ценных бумаг, корпоративных ценных
бумаг, банковских ценных бумаг и т.д.
По отношению ценных бумаг к их выпуску в обращение различают первичный и
вторичный рынки. Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами,
первая стадия процесса реализации ценной бумаги; первое появление ценной бумаги на рынке,
обставленное определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок – это обращение
ранее выпущенных ценных бумаг; совокупность всех актов купли-продажи или других форм
перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования
ценной бумаги.
По степени организованности выделяют организованный и неорганизованный рынки, а по
месту обращения – биржевой и внебиржевой. Организованный рынок ценных бумаг – это их
обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными
посредниками – участниками рынка – по поручению других участников рынка. Неорганизованный
рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок –
это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда
организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи
и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других
участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным.
Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и
обслуживания по ценным бумагам.
По видам применяемых технологий торговли различают стихийный, аукционный,
дилерский рынки.
В зависимости от типа торговли рынки делят на традиционные и компьютеризированные.
Традиционный рынок – традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы
и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются
1
в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли)
или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой
огласке. Компьютеризированный рынок – это разнообразные формы торговли ценными бумагами
на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.
По видам сделок с ценными бумагами выделяют кассовый и срочный рынки. Кассовый
рынок ценных бумаг («кэш»-рынок или «спот»-рынок) – это рынок с немедленным исполнением
сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором
заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.
Чаще всего срок исполнения сделок составляет 3 месяца.
В той части, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он
называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг.
Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила
специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка
считаются синонимами.
Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг
источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами.
Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают
возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем
самым получая большие возможности для выбора.
Основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы сформировать
механизм для привлечения в экономику инвестиций путем построения взаимоотношений между
теми, кто испытывает потребность в средствах, и теми, кто хочет инвестировать избыточный
доход.
В целом, функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию
эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных
денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями
рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и
через куплю-продажу помогают его «перебросить» в необходимом направлении. В практике
рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех
производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает
оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала,
но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика,
то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу.
Ценные бумаги: сущность, понятие, классические виды, классификации
Ценная бумага – это финансовый документ, удостоверяющий, с соблюдением
установленной формы и обязательных реквизитов, имущественное право или отношение займа
владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту).
Как юридическая категория, ценные бумаги определяют следующие права: владения
ценной бумагой, управления ею, а также удостоверяют имущественные и обязательные права и
права передачи или получения собственности
Примеры классификации ценных бумаг приведены в таблице.
Классификационные признаки
Виды ценных бумаг
Временные характеристики
Происхождение
Основные
Производные
Срок существования
Срочные
Бессрочные
2
Классификационные признаки
Виды ценных бумаг
Пространственные характеристики
Форма существования
Документарные
Бездокументарные
Отечественные
Иностранные
Страна
Регион
Город
Национальная принадлежность
Территориальная принадлежность
Рыночные характеристики
Порядок владения
Именные
Ордерные
На предъявителя
Эмиссионные
Неэмиссионные
Форма выпуска
Эмитент
Государственные
Негосударственные
Характер обращаемости
Рыночные
Нерыночные
С ограниченной возможностью обращения
Экономическая сущность (вид прав)
Акции,
облигации,
векселя,
депозитные (сберегательные) сертификаты,
коносамент,
опцион и др.
Уровень риска
Рисковые
Малорисковые
Безрисковые
Наличие дохода
Доходные
Бездоходные
Процентные
Дисконтные
Долговые
Долевые
Коммерческие
Фондовые
Конвертируемые
Неконвертируемые
Форма доходов
Форма вложения средств
Цель выпуска
Возможность обмена
В настоящее время в обращении встречаются следующие виды ценных бумаг:
государственная и муниципальная облигация; облигация, в том числе облигация с ипотечным
покрытием и жилищный сертификат; вексель; закладная; акция; инвестиционный пай; ипотечный
сертификат участия; депозитный и сберегательный сертификаты; чек; банковская сберегательная
книжка на предъявителя; опцион эмитента; приватизационные ценные бумаги; коносамент;
простое складское свидетельство; двойное складское свидетельство и другие документы.
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части
прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным
обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Право на выпуск акций
имеют только акционерные общества. Доход на акцию, который формируется за счет прибыли
акционерного общества, выпустившего акции, представляет собой дивиденд.
3
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение
от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного
имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на
получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные
имущественные права.
Вексель – ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство
векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя.
Депозитный (сберегательный) сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада,
внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении
установленного срока суммы вклада и обусловленных процентов по вкладу. Если в качестве
вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если
физическое лицо – сберегательный.
Чек – ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку
произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.
Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на
товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на
покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по
установленной цене.
Коносамент – неэмиссионная ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза
либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Коносамент –
это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки, удостоверяющий
факт приема груза к отправке, дающий право распоряжения и право собственности держателя
коносамента на груз, право держателя коносамента на владение и распоряжение им.
Инвестиционный пай – именная ценная бумага, удостоверяющая право ее собственника на
долю в имуществе паевого фонда. Инвестиционный пай дает право требовать от управляющей
компании надлежащего доверительного управления ПИФом, право на получение денежной
компенсации при прекращении договора доверительного управления (деятельности ПИФа).
Владелец паев получает доход не в виде фиксированного процента или дивиденда, а в виде
разницы между ценой покупки и ценой продажи пая в результате прироста стоимости имущества
фонда. Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой, не имеет номинальной
стоимости и выпускается в бездокументарной форме.
Жилищные сертификаты – ценные бумаги, номинированные в единицах общей площади
жилья и имеющие также индексируемую номинальную стоимость в денежном выражении,
дающие право их владельцам при соблюдении определяемых в проспекте эмиссии условий
требовать от эмитента их погашения путем предоставления в собственность помещений,
строительство (реконструкция) которых финансировалось за счет средств, полученных от
размещения указанных ценных бумаг или обязательств.
Закладная – это именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение
исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, без представления других
доказательств существования этого обязательства, и право залога на указанное в договоре об
ипотеке имущество.
Ипотечные ценные бумаги (облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты
участия) – ценные бумаги, выпущенные под залог объекта недвижимости и обеспеченные
закладными. Отличительной особенностью ипотечных ценных бумаг является наличие
ипотечного покрытия.
Производные финансовые инструменты – это финансовые инструменты, цены или условия
которых базируются на соответствующих параметрах других финансовых инструментов,
являющихся базовыми. Среди производных финансовых инструментов можно выделить,
например, форвардные и фьючерсные контракты, свопы, опционы.
Форвардный контракт – соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента
с обязательством поставки и расчета в будущем (в соответствии с контрактом продавец обязан
поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых
4
инструментов, а после доставки товара покупатель обязан заплатить заранее оговоренную (в
момент заключения контракта) цену).
Фьючерсный контракт (фьючерс) – это форма форвардного контракта, разрешенного к
заключению на бирже и имеющего вид стандартного биржевого договора купли-продажи
(поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной
сторонами сделки в момент ее заключения.
Своп – договор между двумя субъектами, на основе которого стороны обмениваются
своими обязательствами: активами и (или) связанными с ними выплатами в течение
фиксированного периода. Причем цена одного актива является твердой (фиксированной), а цена
другого – переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными.
Опцион – одна из разновидностей фьючерсов, однако в отличие от фьючерсных и
форвардных контрактов опционы не предусматривают обязательности продажи или покупки
базисного актива, которая при неблагоприятных условиях (ошибочных прогнозах, изменении
общей конъюнктуры и др.) может привести к прямым или косвенным потерям одной из сторон
(это, прежде всего, контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых выписывает
и продает опцион, а вторая приобретает его и получает тем самым право в течение оговоренного в
условиях опциона срока исполнить контракт, отказаться от его исполнения, продать его другому
лицу до истечения срока его действия).
Примечание. Выделенное красным цветом необязательно для запоминания.
Участники рынка ценных бумаг. Понятие эмитента и инвестора, их интересы и
реализация интересов
Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица,
которые осуществляют куплю, продажу ценных бумаг или обслуживание их оборота и расчеты по
ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением
ценных бумаг.
В зависимости от функционального назначения различают следующие основные группы
участников рынка ценных бумаг: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации,
обслуживающие рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля.
Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на профессиональных и
непрофессиональных участников. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг»
профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, которые
осуществляют следующие виды деятельности:
1) брокерскую деятельность;
2) дилерскую деятельность;
3) деятельность по управлению ценными бумагами;
4) расчетно-клиринговую деятельность;
5) депозитарную деятельность;
6) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
7) деятельность по организации торговли ценными бумагами.
Эмитент – это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой
договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от
своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав,
удостоверенных ценной бумагой, поставляющие на фондовый рынок ценную бумагу, качество
которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его
деятельности.
Поставив на рынок ценные бумаги, эмитент не уходит с него. Он постоянно присутствует
на нем, так как несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных
5
бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими
ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.
В составе эмитентов можно выделить:
1) государство (федеральные, региональные, местные органы власти);
2) корпорации, частные предприятия;
3) Центральный банк;
4) инвестиционные фонды.
Цели выхода эмитентов на рынок могут быть объединены в следующие большие группы:
1) Необходимость привлечения долгосрочного инвестиционного капитала.
2) Необходимость привлечения оборотного капитала.
3) Необходимость реструктуризации организационно-правовой формы бизнеса или смена
его формы собственности.
4) Необходимость реализации механизмов корпоративного управления.
Инвестор – это физическое или юридическое лицо, имеющее временно свободные средства
и желающее вложить их для получения дополнительных доходов. Инвесторы приобретают ценные
бумаги от своего имени и за свой счет.
Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым можно
считать их статус. Тогда инвесторов можно разделить на физических лиц, корпоративных и
коллективных инвесторов и государство. К коллективным инвесторам можно отнести пенсионные
фонды, страховые компании, инвестиционные компании, паевые фонды, кредитные союзы.
Основная цель инвесторов при приобретении ценных бумаг – получение дополнительных
доходов или прав, гарантированных той или иной ценной бумагой
Фондовые посредники на рынке ценных бумаг – это торговцы, обеспечивающие
взаимоотношения между эмитентами и инвесторами. К ним относят брокеров и дилеров.
Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается
брокерской деятельностью, т.е. совершает гражданско-правовые сделки с ценными бумагами в
качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или
комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. В качестве брокера могут выступать
как физические лица, так и организации.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо
или организация), осуществляющий дилерскую деятельность, т.е. совершающий сделки куплипродажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки
и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих
ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим такую деятельность.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по
договору с эмитентом ведут реестр (список владельцев именных ценных бумаг, составленный на
определенную дату). Другая обязанность регистратора – ведение лицевых счетов владельцев
ценных бумаг и номинальных держателей счетов.
Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению
сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги. Другими
словами, депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему
клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.
Расчетно-клиринговая организация – это специальная организация банковского типа,
которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг.
Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
6